财务风险与经营风险范文

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中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2012）21-0080-02

一、企业风险的产生与分类

1.企业风险产生的因素分析

企业风险是指在经营过程中，由于某些难以预知或无法控制的因素的影响，使企业实际利润与预计利润发生离差而给企业带来的损失。由于长期贷款利息、折旧、人员费用、税费等企业固定费用的存在，导致企业经营有杠杆效应，这是产生企业风险的主要原因。

2.企业运营管理中风险的分类

企业运营中风险是由于企业存在固定财务费用和固定制造费用，即存在固定成本费用杠杆由此产生，原因上看，可分为经营风险和财务风险。经营风险是由企业的生产管理决策和外部市场变化引起的；财务风险来自于企业盈利能力和企业融资决策的变化。

二、经营风险的分析

经营风险指企业在运营中因经营管理上的各种失误、缺陷而导致利润变动的风险。具体可以理解为公司的管理决策人员在经营管理中出现失误而导致企业盈利能力降低从而产生预期收益下降的风险。

1.企业经营风险强弱程度

在企业产品结构和资金结构都保持不变的情况下，不论企业的市场销量如何，企业的固定费用都是相对稳定的。企业市场销售量越多，分摊到每个单位产品上的固定费用就越小，企业所获得的经营利润就越大，反之，销售量越少会使企业的获利水平降低甚至出现亏损。企业的销售额变动引起企业利润的变化，则表明经营杠杆风险影响的强弱程度。根据企业经营风险程度分类，可划分为经营风险明显型企业和经营风险不明显型企业。

2.影响经营风险的因素

企业的生产经营受内部和外部等诸多因素的影响，这些因素有很大的不确定性。影响企业经营风险的主要因素有：产品销售量、产品价格、单位产品变动成本、固定成本。

3.企业的经营风险对利润的影响

企业由于产品价格、战略选择、销售手段等经营管理决策引起的未来收益不确定，特别是企业使用经营杠杆而导致息税前利润变动形成的风险叫作经营风险。因为在企业生产经营管理过程中，由于影响企业经营活动的内外部因素经常发生变化，结合杠杆效应的存在，使影响被放大，使息税前利润降低，从而导致企业未来的净利润大幅度下降。

三、企业财务风险的分析

企业财务风险是指企业在整个财务管理活动过程中，由于各种外部不确定性因素所导致企业蒙受损失的机会和可能。企业的财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可将其划分为投资风险、筹资风险、资金回收风险和收益分配风险四种。

企业财务风险产生的原因一般有以下几点：

1.宏观经济环境复杂多变，企业管理系统不能良好适应外部环境

企业宏观经济环境的复杂性是企业产生财务风险的外部原因。这些因素在企业外部，但对企业财务管理过程产生重大影响。目前，我国许多企业的财务管理系统，由于机构设置不完善、财务管理人员素质不高、财务规章制度不够健全完善、会计核算基础工作不够完善等原因，导致企业财务管理系统无法快速适应和应对外部环境的变化要求，具体表现在不能科学预见外部环境的不利变化、应对措施不力、反应滞后，由此产生财务风险。

2.财务管理人员对财务风险的客观性认识不足

财务风险是客观存在的，财务风险必然伴随在财务活动中。然而很多企业财务管理人员风险意识淡薄，风险意识的淡薄是导致财务风险的一个重要的原因。

3.财务决策不够科学

导致财务风险的另一个原因就是财务决策不够科学恰当。为了避免财务决策失误，财务决策的科学化是必须的。许多企业财务决策都有主观经验拍板的现象，“一言堂”、家长制、情感用事的决策风格在企业的决策、管理仍然大量存在。决策失误经常发生，造成财务风险。

4.企业内部财务关系不够明确

企业财务风险另一个重要的原因就是企业内部财务关系不够明确，企业内部各单位间、企业与上级企业间，资金的管理和使用，收益分配中存在的管理不善，权责不明确现象，导致资金使用效率非常低，资金发生流失现象，资金完整和安全的需要得不到保障。

四、企业经营风险和财务风险的异同及协同性分析

企业经营风险关系到市场的不断变化，也关系到企业战略方向、内部管理、技术水平等，经营风险是相对长期的一种风险，而且企业在防控经营风险上，要投入很多资源和精力。

而财务风险更多地与企业内部财务状况相关联，财务风险相对经营风险来讲，比较短期，存在着资金链断裂的风险。应对财务风险虽然没有应对经营风险那么复杂，但是却需要时时刻刻小心谨慎。

公司经营风险和财务风险在产生机制上的相互依存性深刻地影响着公司的财务管理决策，对公司的风险管理起着重要的指导作用。两种风险的管理必须具有一定的协同性，才能达到最优的管理效用。

五、加强对经营风险与财务风险的防控管理措施

1.经营风险的防控管理

（1）明确受托责任、完善公司治理

公司治理实质的实质就是基于一种受托责任的法律合同关系，并以此来规范各利益相关者的权利和义务，并让它们充分发挥各自的作用。有效的公司治理是防范企业经营风险，增强公司价值的组织架构上的保障。从表面上看，世通和安然公司的倒闭是因财务舞弊引起的。但实质上都是由于公司治理上存在严重缺陷，才导致公司在财务管理上造假行为成为可能，公司倒闭的根本原因在于公司治理。因此，控制企业经营风险，不但要有完善规范的公司治理架构，更主要的是要有基于受托责任下的企业治理各责任主体的法律责任的有效履行。

（2）建立有效的内部控制制度

企业应当借鉴先进企业的经验并根据自己的情况，建立健全企业内部控制制度。在实际的生产经营中，根据各职能部门的特点，建立防堵查为主递进式的监控措施，建立事前、事中、事后监督体系。在生产经营的第一线，改变以往注重事后监督的现象，建立预防为主的监督机制，还要明确内部控制的全面性、全方位、全过程的原则。但全方面、全过程的监督控制还要分清重点，有选择、有重点地对高风险点进行重点控制，以保证内控高效性和有效性。

（3）建立完善的风险管理制度

必须建立一套有效的企业经营风险防范制度。在经营管理过程中可能遇见的各种具体风险，必须建立相应具体风险防范制度进行防控。

2.企业财务风险的防控措施

企业财务风险是客观存在的，因此完全消除财务风险是不可能的，也是不现实的。只能采取尽可能的措施，将其影响降低到最低的程度。防范企业财务风险，主要应做好以下工作：

（1）分析宏观环境及其变化，制定财务管理战略

面对不断变化的财务管理环境，企业应设置高效的财务管理部门，配备高素质高水平的财务经理，健全完善财务管理制度，加强财务管理和会计核算的基础工作，使企业财务管理体系能够做到有效运行，以防止由于财务管理体制对环境变化不适应而产生企业财务风险。不断建立和完善企业财务管理制度和体系，以适应企业外部环境的变化，提高企业对外部环境的应变能力和适应能力。

（2）提高财务管理人员的风险意识和防控水平

通过会计政策和策略防控当前和未来的企业财务风险。财务风险存在于企业财务管理工作的各个步骤和环节，任何步骤和环节发生错误都会给带来财务风险，财务经理必须始终贯彻财务管理工作的风险防范。要注重建立对企业资金使用效益的监督系统，有关部门应定期对资产管理比率进行考核。

（3）提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险

财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。

在决策过程中，应充分考虑各种影响因素的决策，采用定量计算与分析方法，并运用科学的决策模型做决策。对各种可行方案的决策，应避免主观臆断。在融资决策过程中，企业应首先根据生产经营的情况合理准确地预测资金需要量，再通过资本成本的计算和分析各种融资方式及风险分析，选择合适的融资方式，确定合理的资本结构，在此基础上作出正确的融资决策。资本流动是周而复始的，可以说流动资金是企业的生命，企业必须加快库存和应收账款周转率，做到良好的资产流动性和资金链的高速周转。根据上述方法进行决策，会大大减少发生失误的可能性，可避免财务决策失误带来的财务风险。

（4）大力贯彻执行全面预算管理系统

全面预算管理形式上是一种财务计划，反映企业未来的特定时间的所有生产和经营活动。全面预算管理以实现目标利润为宗旨，把销售预测作为起点，进而预测生产运营，经营成本和现金收入和支出，并编制预计资产负债表和预计损益表等预算表，来反映在未来期间的经营成果和财务状况。推行全面预算并不是为了最终实现全面预算本身，是为了将公司战略与经营绩效通过全面预算紧密联系。全面预算立足于企业整体战略需要，经过科学预测、分析和决策，以实物和货币、证券等多种形态来反馈企业未来一定时期内财务成果和运营成果等综合性的管理体系。良好的全面预算执行能使企业将资源更合理有效地分配和运用，对企业各部门的业绩也能更好更准确地衡量、监控，使公司战略目标得到有效的贯彻。

参考文献：

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一、引言

企业绩效与风险有着紧密的联系，良好的企业绩效需要以有效的风险控制作为保证。从微观角度讲，企业风险存在于企业的投资、融资决策中，融资决策会引起财务风险而投资决策又会产生经营风险。微观经济杠杆能够简洁、灵敏地反映企业的经营风险和财务风险。房地产业作为我国经济发展的支柱产业，是我国经济增长的主要推动力之一。自2000年起，我国房地产业在国家的大力支持下进入新一轮发展周期的上升期。房地产上市公司作为该行业中的佼佼者，随着整个房地产业的复苏和发展，其整体业绩也出现了较大的提高。但是，房地产行业的风险也一直倍受人们的关注。2006年10月10日著名经济学家郎咸平在《蓝筹地产评论》上发表文章，认为我国房地产业已经是风险最高的行业。与其他行业相比，房地产行业垄断土地使用权攫取巨额的增值收益，大量使用短期借贷进行长期投资，资产流动性严重不足，经营模式粗放，专业化管理欠缺等一系列问题都是导致其具有较高风险的原因。房地产行业被许多人称为“暴利”行业，该行业的利润率高于绝大多数行业的平均利润率，但该行业的净现金流量却严重不足。过分依赖银行信贷，自有资金比例较低的融资结构带给房地产企业较高的财务风险，同时也会影响到企业运营和业绩。目前，房地产企业绩效评价和风险分析受到人们广泛的关注，但是大部分学者在研究房地产行业时，都是单独分析房地产行业的绩效或者风险，对房地产企业绩效与风险相关关系的研究并不多见。因此，本文重点对我国房地产行业进行绩效与风险进行研究，这对建立有序、平衡和健康发展的房地产市场和房地产行业具有借鉴意义。

二、研究设计

（一）研究假设 企业存在的经营杠杆和财务杠杆会放大由外部环境变化导致的销售收入的波动，给企业带来经营风险和财务风险。经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本），在企业销售量未达到损益平衡点时，企业的财务杠杆会对企业绩效产生负影响，此时经营杠杆与企业绩效反向变化；在销售量达到损益平衡点时，企业的财务杠杆会对企业绩效产生正影响，此时经营杠杆变化与企业绩效同方向变化。房地产行业销售量一般都会达到损益平衡点，此时经营杠杆与企业绩效同向变化。因此提出假设：

假设1：企业绩效与经营风险之间呈正相关关系

根据财务杠杆理论，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升，财务杠杆对企业绩效有正的影响。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不减少权益资本来偿债，此时，财务杠杆对企业绩效有负的影响。而在我国，房地产行业的资产收益率一般都会小于金融贷款利率，因此，在我国财务杠杆一般发挥负效应。故本文提出假设：

假设2：企业绩效与财务风险之间呈负相关关系

（二）样本选取 截至2007年底沪深两市房地产类A股上市公司共有54家，剔除2003年未上市和“ST”、“*ST”公司，最终选取沪深两市32家房地产类A股上市公司为研究对象，样本名称如（表1）所示。所有数据资料来源于国泰安数据服务中心。

（三）变量选取本文选取变量如下：（1）绩效指标的选择。本文选用总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）和托宾Q值作为企业绩效的表征变量。总资产收益率是反映企业获利能力的一个重要指标，揭示了企业生产经营活动的效率，企业的销售收入、成本费用、资产结构、资金占用和周转都直接影响总资产收益率。净资产收益率是国际上通用的衡量资本收益能力的重要指标，综合性极强，是最具代表性的财务比率，也是杜邦财务分析的核心，反映了企业筹资、投资、生产运营等各方面经营活动的效率。而托宾Q值是衡量公司未来现金流量折现值的良好指标，衡量企业绩效时考虑了商誉、专利权等无形资产的价值。（2）风险指标的选择。本文采用杠杆分析法，以经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）这两个指标分别度量企业的经营风险、财务风险。（3）控制变量。包括：公司规模、成长性、资产流动性、独特性、现金流量能力、营运能力、股权结构、治理结构。另外考虑到研究的时间区间是2003年至2007年，本文还引入了年度虚拟变量。各变量的定义如（表2）。

（四）模型构建 考虑到影响企业绩效的因素众多，本文在研究以微观经济杠杆度量的企业风险对企业绩效的影响的同时，引入其它影响企业绩效的控制变量，如公司规模、成长性、资产流动性、独特性、现金流量能力、营运能力、股权结构、治理结构和年度虚拟变量。从企业绩效与风险的线性关系出发，根据研究假设，建立如下多元线性回归模型：

模型Ⅰ： 企业绩效=?鄣0+?鄣1•DOL+?鄣2•SIZE+?鄣3•GROW+?鄣4•LIQU+?鄣5•UNIQ+?鄣6•CASH+?鄣7•ITQ+?鄣8•NIR+?鄣9•INR+?鄣10•Y2003+?鄣11•Y2004+?鄣12•Y2005+?鄣13•Y2006+ε

模型Ⅱ：企业绩效=β0+β1•DFL+β2•SIZE+β3•GROW+β4•LIQU+β5•UNIQ+β6•CASH+β7•ITQ+β8•NIR+β9•IDR+β10•Y2003+β11•Y2004+β12•Y2005+β13•Y2006+ε

模型Ⅲ：企业绩效=c0+c1•DOL+c2•DFL+c3•SIZE+c4•GROW+c5•LIQU+c6•UNIQ+c7•CASH+c8•ITQ+c9•NIR+c10•IDR+c11•Y2003+c12•Y2004+c13•Y2005+c14•Y2006+ε

在上述三个模型中，企业绩效分别由ROA、ROE和托宾Q值衡量，即根据每一个模型可以分别建立三个多元线性回归方程。模型Ⅰ的解释变量是DOL，该模型主要用于考察经营风险对企业绩效的影响；模型Ⅱ的解释变量是DFL，该模型主要用于考察财务风险对企业绩效的影响；模型Ⅲ的解释变量是DOL和DFL，该模型主要用于考察经营风险和财务风险对企业绩效的综合影响。

三、实证结果分析

（一）描述性统计 本文利用SPSS和EXCEL软件对取得的数据进行描述性统计分析，包括各指标的最大值、最小值、均值和标准差。考虑到本文研究的是房地产行类上市公司2003年至2007年的整体情况，为避免特殊点对分析结果的影响，剔除了奇异值和极值，以求更加真实地反映数据的整体特征。样本描述性统计分析的结果如（表3）所示。

（二）回归分析 本文以企业绩效为被解释变量，经营杠杆系数、财务杠杆系数为解释变量建立了三个多元线性回归模型。如上文一共建立了9个多元线性回归方程。回归分析结果见（表4）。通过比较可以发现，当以托宾Q值作为企业绩效的表征变量时，回归方程的调整的判定系数（ ）最大，其次是以ROA作为企业绩效的表征变量，而以ROE作为企业绩效的表征变量时，调整的判定系数（ ）最小。调整的判定系数（ ）越大，说明被解释变量取值的变差中能被估计的多元回归方程所解释的比例越多，观察点在回归直线附近越密集。同时，无论采用何种指标衡量企业绩效，由三个模型构建的多元回归方程均通过了整体线性关系检验，说明在每一种情况下，被解释变量与所有解释变量及控制变量之间的线性关系是显著的。但进一步的回归系数检验的结果表明，当以托宾Q值衡量企业绩效时，三个模型下的回归方程的解释变量的回归系数并没有通过显著性检验，说明风险因素（经营杠杆、财务杠杆）与托宾Q值线性关系不显著。而以ROA和ROE衡量企业绩效时，由模型Ⅰ、模型Ⅱ、模型Ⅲ建立的回归方程的解释变量的回归系数均通过了显著性检验。综上所述，通过多元线性回归分析可以发现，以会计指标ROA和ROE评价企业绩效时，房地产上市公司的经营风险同企业绩效显著正相关，证实了假设1的结论；财务风险同企业绩效显著负相关，证实了假设2的结论。但以托宾Q值评价企业绩效时，经营风险和财务风险与企业绩效的相关性均不显著，可能是由于托宾Q值与会计指标的差异性和托宾Q值对以微观经济杠杆计量的风险的敏感性较低。

四、结论

通过上述实证分析得到如下结论：第一，我国房地产类上市公司的经营风险与企业绩效显著正相关。本文采用经营杠杆度量企业的经营风险，经营杠杆源于固定成本，且随固定成本的增大而增大，而固定成本主要包括固定资产的折旧费、管理费、经营用房租金等，取决于企业的资产结构及成本结构。根据财务管理理论，当销售收入增长时，经营杠杆会发挥正向作用，有助于提升企业绩效；但当销售收入下跌时，经营杠杆就会发挥负向作用，降低企业绩效。因为房地产业的销售收入总体上表现为增长趋势，故经营杠杆发挥正向作用，经营杠杆越大，企业的绩效越好。第二，我国房地产类上市公司的财务风险与企业绩效显著负相关。本文采用财务杠杆度量财务风险。一方面，从财务结构角度分析，财务杠杆发挥正向效应的条件是企业全部资金息税前利润率高于负债利息率，此时权益资金的息税前利润率高于全部资金息税前利润率。但当企业全部资金的息税前利润率小于负债利息率时，负债经营会使权益资金的息税前利润率下降，另外债务的还本付息负担会使企业无利可图。比较选取的32家房地产类上市公司的总资产收益率与中国人民银行公布的金融机构贷款利率，可以发现，2003年至2007年房地产类上市公司总资产收益率的均值（2003年0.03571，2004年0.04178，2005年0.02911，2006年0.03446，2007年0.04612）均小于贷款利息率（短期贷款利息率的平均值为0.06087，长期贷款利息率的平均值为0.06728）。这就是导致财务杠杆与绩效负相关的直接原因。另外，负债虽然可以降低企业的综合资金成本，为股东带来财务杠杆效益，但是加大了财务风险。过大的负债比例可能会使得企业不能按期偿付债务利息和本金，甚至将企业带入破产境地，影响其持续经营。另一方面，财务杠杆源于固定财务费用的存在，固定财务费用又取决于企业的资本结构、融资政策，因此，可以认为财务杠杆实际上是企业资本结构的反映。首先，按照优序融资理论，在成熟的资本市场上，企业融资次序首先为内源融资，其次为债务融资，最后才是股票融资。但我国企业的融资策略往往与此相悖，尤其是上市公司更加偏好股权融资。因为股权融资相比债权融资来说，筹集资金数额更大，没有还本付息的压力，而且股利分配具有非强制性。这就是为什么许多企业纷纷争相上市，争取“壳”资源的原因。而且许多绩效好的上市公司，易于取得配股资格，因而比较倾向于使用配股来获取外部资金，只要能够达到配股条件的公司都会充分利用每年的配股资格。而相比之下，我国债券市场发展不健全，企业债券的发行必须纳入国家信贷计划且审核条件严格、债券的发行规模也是由国务院确定的。另外，在我国债券融资往往给外界传递的是公司经营不善、资金周转不灵的负面信息，且还本付息的负担也会使得企业不愿选择债务融资。其次，我国房地产企业大多采取负债经营的模式，使得该行业的负债水平一般高于其他行业。根据权衡理论，随着负债规模的扩大，负债带来的财务拮据成本会大于避税效应，使得企业绩效下降。另外，房地产类上市公司常常与地方政府有着紧密的利益关系，在地方政府的担保下很容易从银行取得贷款。加之房地产价格近些年来一直处于上升状态，该行业的营业利润很高，有人甚至将该行业称为“暴利”行业。在这样的环境下，房地产企业的经营者就很可能放松对企业的经营管理，甚至可能出于自身利益的考虑，不顾企业价值最大化的目标盲目进行投资，因为他们已经将企业的经营风险中的很大一部分转移给了银行。正因为上述种种原因导致了我国房地产企业财务风险与企业绩效之间的负相关关系。第三，我国房地产类上市公司的经营风险、财务风险与托宾Q值的相关性不强。托宾Q值是国际上比较流行的衡量企业绩效的指标，但是它的理论分析价值和实践意义是建立在一个庞大、发达、有序、信息通畅的资本市场基础上的。而我国的资本市场虽然发展较快，但仍处于起步阶段，在许多方面不完善、不成熟，比如市场规模较小、股权分置、一股独大、内部人控制、信息披露不全、利益保障与实现制度不健全、股票市场投机现象普遍等问题对我国资本市场的有效性产生了一定影响，进而影响到股票市场的定价功能。许多学者研究发现，我国资本市场还处于弱有效市场阶段，乐观一点的看法是处于弱有效和半强有效市场之间。因此托宾Q值在我国的应用还是有一定局限性的。另外，托宾Q值是从市场角度考虑企业价值的，与ROA、ROE这样的财务分析指标有所不同。由于市场对上市公司的预期普遍偏高，即使各公司财务状况差异很大，托宾Q值也可能并不存在显著差异。因此，托宾Q值对企业内部风险的敏感性较低，当采用托宾Q值衡量企业绩效时其与企业风险的关系不显著。

参考文献：

［1］向德伟：《论财务风险》，《会计研究》1999年第4期。

［2］刘名旭：《中小上市公司杠杆风险管理分析――基于中小板块上市公司的研究》，《中国管理信息化》2007年第8期。

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一、经营风险及其应对

1.经营杠杆与经营风险

经营杠杆系数(DOL)是反映经营杠杆效应强弱的经济指标,是企业息税前盈余变动率与销量变动率之间的比率。它是反映经营风险高低的主要指标,DOL越大,说明企业的经营风险越大。经营杠杆系数与经营风险成同方向变化。经营杠杆效应是指由于固定成本的存在,从而使经营利润变动率大于销售收入变动率的经济现象。

企业经营风险是诸多因素的函数,例如:市场对企业产品需求的增减、产品售价的波动、产品成本的稳定性、企业调整产品价格的能力以及固定成本在企业全部成本中的比重等等。其中,固定成本比重的影响很重要。当固定成本不变时,经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起利润增长(减少)的幅度。在固定成本不变的情况下,企业销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大。一般情况下,技术密集型企业经营杠杆系数较高,而劳动密集型企业经营杠杆系数较低。企业可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营风险。

2.经营风险的应对

企业控制经营风险期望达到的效果应企业控制经营风险期望达到的效果应该是:若预计销售呈增长趋势,则增大经营杠杆有利于营业利润的快速增长;若预计销售有下降的可能,则降低经营杠杆有利于减缓营业利润的下降速度。然而,企业的经营状况不是一成不变的,在某一时期销售增长的产品可能在另一时期销售下降,企业需要根据经营状况的变化随时调整经营杠杆,要实现这一目标,就要求影响经营杠杆各因素的弹性要大,即能够为企业所控制或调整。

一般情况下,企业产品销售处于稳定增长时期,预知未来销售的增长远高于新的保本点时,应选择运用较高的经营杠杆,抓住增加营利的机遇如适当增加固定资产投资,改善企业的技术构成;提高工艺技术水平;以降低单位变动成本。如果企业处在经济萧条和产品衰退期,则应调低杠杆度,压缩固定费用和成本水平,采取各种可行的促销策略,提高产品市场占有率,以防止高杠杆的存在导致销售额跌落,利润幅度下降。

因此,企业在制定经营方针和财务政策时,必须全面考虑杠杆的性质作用和互相影响,以及各类风险。如当企业处于低销售、高成本、高负债以致使企业处于低销售、高成本、高负债以致使财务杠杆和经营杠杆居高不下时,企业应降本增效,增加销售和现金流入量,调整资金结构,压缩负债比率,以削弱杠杆作用,最大限度地消除潜在风险;当企业的经营状况和财务状况良好,应当居安思危,避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆。由于高杠杆既能带来利润高速增长的机遇,也伴随着高风险的潜在危险,必须采用较高(低)的经营杠杆与较低(高)的财务杠杆相匹配,以使在规避企业风险的前提下保证利润的稳步增长。

二、财务风险及其应对措施

1.财务杠杆与财务风险

财务杠杆指企业利用债务筹资给股权资本带来的额外收益。由于财务杠杆受多种因素的影响,在获得财务杠杆利益同时,也伴随着不可估量的财务风险。

财务风险是指企业在负债经营时由于各种难以预料、控制的因素作用而使企业可能丧失偿债能力,最终导致企业破产的风险,或者使得股东权益价值发生减值。财务杠杆系数反映了财务风险的大小。财务杠杆系数越大,权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,随着息税前利润率的升降权益资本收益率会以更快的速度升降。财务风险的存在,直接导致了普通股股东收益的不确定性和不稳定性,企业为了偿付各种债务及债务利息,必须保持其息税前收益处于较高水平,否则会很快陷入财务困境。

2.财务风险的应对

(1)合理回避财务风险。回避财务风险的主要办法是降低负债比率,控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险,预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的,如果预计企业未来经营状况不佳,息税前利润率将低于负债的利息率,那么就应该减少负债,降低负债比率,从而回避将要遇到的财务风险。为了使财务杠杆尽可能发挥正的作用,企业举债筹措资金时,应注意树立企业的良好信誉,争取有利的借债条件,选择尽可能低的负债利率,从而减轻企业的财务负担。

(2)优化资本结构。优化资本结构 ,就是使企业在一定的时期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大。从资本成本及财务风险的分析来看,负债筹资具有使资本利润率不断提高的杠杆作用和功能,而对外负债又是企业主要筹资方式。因此,选择使综合资本成本最低的融资组合,实现企业价值最大化,使财务风险降到最低水平。

(3)提高息税前利润率。降低收支性财务风险的根本方法是增加企业的盈利能力,努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了,企业收支风险就会降低。因此企业要认真贯彻国家的产业政策,抓好产业、产品结构的调整,以市场导向,不断开发新产品;要建立好企业良好的激励机制、开发机制和销售机制:实行多样化的经营,努力扩大企业的市场占有额。

(4)设置财务风险防范机制。在竞争激烈的市场经济条件下,财务风险是客观存在的。因此,企业应提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力,设置高效的财务管理机构,健全财务管理规章制度,设置财务预警系统。除此之外,企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识。在现实工作中财务管理人员风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一,因此企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识,从而有效地防范与化解财务风险,确保企业经营的良性化运作,提高其抗御风险的能力,实现企业价值的最大化。

参考文献:

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一、影视公司的多元化经营

（一）多元化经营的涵义

所谓的多元化经营，从财务管理方面来讲，就是公司为了达到公司利润最大化的目的，实现合伙人财富最大化而采取的一种经营方式。在影视公司发展到一定规模后，受行业市场容量饱和度、需求度的影响，公司利润必然受损。为达到影视公司利益最大化的目的，公司就必须在保持现在行业不变的情况下扩展新市场新业务，进军新领域。这种将资金投入新领域的经营模式就是公司的多元化经营模式。从领导层面来说，由于影视行业发展迅猛，竞争激烈，影视公司在行业获得较大成功的同时，公司领导层同样会受到来自行业和其他领域的高度赞美和关注，因此一旦在影视行业以外的其他领域出现新机遇的同时，公司领导层一般都会将资金注入有发展机遇的新领域，无论是自信的驱使还是迫于公司经营的压力。相对慎重的决策者，在行业蓬勃发展的同时更期望规避减少公司本身的风险，确保公司总体经营稳定、健康、有序推进，一旦影视行业外的其他行业出现发展机遇时，决策者会毫不犹豫的选择进军新领域，通过多种经营方式降低财务风险，实现公司利益最大化。从公司本身的具体情况来说，无论是风险还是机遇都是成正比的，影视公司收益越高风险越大，财务风险把控不到位，后果难以想象。

（二）影视公司多元化经营的优缺点

优势一，从事与影视公司相关的行业，无论是技术上的关联性还是管理方式公司都将获取同样有效的提升，进而促进公司的健康发展。横向的多元化不仅可以最大程度的利用公司的关键技术，还能尽可能的扩散公司的核心技术；纵向的多元化经营在转变市场交易关系的同时减少了市场的交易资金，进一步提升公司的利润。优势二，能增加影视公司抵御风险的能力，遇上公司主业绩下滑时段，公司能利用转移公司重点的方法在其他投资领域获取利润，确保公司总体利益不受损，夯实公司稳定发展的基础。缺点一，多元化的经营模式，必须要有强有力的资金支撑，虽然影视行业的利润可观，但是多元化的投资方式依然会增加公司的负债比例，加之存在的贸易壁垒，在影视公司实行多元化经营的初始阶段，公司偿还债务的能力必然被削弱，进一步扩大影视公司经营的风险。缺点二，容易分散公司核心资源，导致公司主要业务发展受阻。如果影视公司前期在影视领域发展受阻，又急于推进多元化经营，此样，不仅原有的产业无法变强，还会削弱现有在影视领域的竞争力，不利于影视公司的进一步发展。

二、构建控制财务风险有利的公司环境

（一）强化财务风险控制意识

在公司控制财务风险的工作中，必须要从自身的实际情况出发，明确自身的业务特性、经营方式、风险偏向和风险的忍耐性，在分析自身风险承受能力的同时把握好公司风险承载的最大限度。而参与风控工作的工作人员必须树立正确的价值观，在了解财务风险的同时掌控好风险与利润间的平衡力，不能只顾经济效益而忽略公司本身的实际情况，更不能为了规避风险而拒绝所有的发展机遇。

（二）建立健全风控体系

影视公司的可持续发展离不开健全的组织结构的支撑。在公司日常的财务管理工作中，公司最重要的财务管理工作，实质上就是财务风险的控制。影视公司实行多元化经营，由于其经营的规模大，涉及行业多，业务杂，资金的需求量大，因此带来的财务风险也繁杂，为科学的规避风险，就必须要有科学的财务风险控制系统。一是，在公司内部设立风险管控单位，用于监督财务，控制财务风险，确保及时有效的发现公司各个流程中存在的风险，并有针对性的制定出科学有效的控制方法。二是，管理风险的单位要定时不定时的审核公司内部相应的业务，查看其是否达标，及时发现工作流程中存在的风险因素，阻止风险出现，在落实风控工作的流程中，必须要优化整合风险管理体系，并与公司自身的实际情况相结合，确保建立的风险管理体系稳定可靠。三是，风险管理单位一旦发现财务风险，必须马上组织安排工作人员查找风险发生位置，分析风险成因，尽可能的减少公司的损失。

三、提升财务风险识别力、评估力

（一）优化整合财务风险预警系统

财务风险预警系统主要用于规避财务风险，减少不必要的公司经济损失。财务风险预警系统分三步走，一是事前的预测，影视公司必须要结合自身的实际情况，科学的分析社会需求的动向和社会发展的方向，优化整合资金结构，科学合理预防财务风险，尽可能的减少财务风险的发生率。二是事中控制，在影视公司经营管理阶段，发现已经产生财务风险，则必须有针对性的选取科学有效的风险控制方法，将公司损失降到最低点。三是事后总结，影视公司必须有针对风险的成套体系，不断总结风险的成因，解决方法和预测方法，不断优化整合财务风险的预防控制体系，为公司未来建立健全的财务风险防控体系奠定基础。

（二）建立持久高效的现金预算管理系统

在影视公司的财务风险管理工作中，为达到规避现金流危机的财务风险的目的，就必须要制定现金流预算表。在公司未来的现金流量收支管理工作中，提前预估，特别预估关键环节将产生的重大现金流收支情况，提前安排预支资金。此样，既能合理利用资金，又能巩固现金流在公司中的地位。从会计方面讲，在现金流预算表具体的编排制定工作中，既要确保现金流预算表的准确性，又要掌控好公司发展的方向，还要结合公司未来各方面预定的方案，将预期收益预估工作做到最好。从影视公司自身来说，要充分考虑市场的发展方向，明晰市场发展所需，从自身资金实际情况出发，编制业务拓展方案和资金投放方式，从公司资金要求出发，优化整合业务扩张规划，在提升现金管理有效性的同时确保投放的资金能即使收回，进一步降低财务风险的产生率，有效促进公司的可持续发展。

四、建立健全财务风险控制系统、控制流程

（一）流动性财务风险的控制系统、控制流程

采用多元化经营的影视公司必然具备特殊性，为满足影视公司发展所需，公司必须要做好现金流的管理工作。在此环节，必须要加大力度，控制好现金流，利用偿付到期债务的方法，或者支付义务的方式，规避、控制因资产增长或业务发展造成的流动性风险的出现，夯实公司发展所需的现金、现金流。公司一方面必须要建立健全现金流预算管理系统，通过科学有效的现金流预算表，尽可能的规避、减少现金流类的财务风险。另一方面，公司要提前预估现金流量收支情况，了解核心环节现金流收支的各项基本状况，便于提升公司现金的应用效果。

（二）筹资风险的控制系统、控制流程

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关键词 财务管理 财务风险 控制

在企业经营管理的过程中，财务管理活动贯穿于企业的集资、投资、利润分配等环节。随着我国经济的快速发展，财务风险日益突显，成为企业所面临的重要风险之一。财务风险控制能够全面反映公司经营水平，但完全消除风险是不可能的。自我国实行市场经济以来，财务管理工作地位不断提高，在加强企业管理、维护社会经济秩序、提高企业经济效益方面发挥着非常重要的作用，但是同时财务风险也日益凸显。所以，完善企业的财务风险管理机制，规避风险，降低损失，已经成为摆在每一个企业面前的一个重大课题。

一、财务风险的成因

产生财务风险有很多原因，有企业的外部原因，也在企业的内部原因，不同的财务风险形成，其成因也不同，具体包括以下几个方面的原因。

1.企业的财务管理系统不能适应外部的宏观环境

企业财务管理的宏观环境主要有：市场环境、文化环境、经济环境、法律环境等等，这些宏观环境的改变对于企业来说是难以预料的，其变化必然会对企业的财务管理带来风险。

2.企业财务管理工作人员对财务风险的认识不足

只要企业在进行财务管理活动，财务管理的风险就必然存在。当前，在实际工作中，很多企业的财务管理工作人员对财务风险的认识还不够，缺乏风险意识，觉得只要管好账，就会避免财务风险，这种想法显然是片面的，风险意识淡薄是企业财务风险产生的一个重要原因。

3.企业内部控制薄弱，财务监控机制不健全

从目前来看，很多企业的财务监督机制不健全、执行不严格，内部控制薄弱，缺乏投资决策失误的责任追究制度，有些部门对财务管理制度置若罔闻，缺乏有效的约束，使财务风险很容易发生。

4.财务决策失误

企业财务决策失误是财务风险产生的一个重要原因。当前，企业在决策过程中，主观意想的成分过多，客观性分析不足，致使决策失误的现象经常发生，所导致的财务风险给企业带来了巨大的损失。同时，在现代市场经济生活中，存在大量的虚假信息，企业的决策如果是建立在这些不真实信息基础上的话，决策失误是必然的。

二、企业经营中财务风险控制的建议

1.建立完善的财务预警体系

对于财务风险的控制，预警体系是不能缺少的。在这一体系之中，获利能力、还债能力等指标是最具有代表性。资产获利能力指标主要可以分为：总资产报酬率与成本费用利润率。前者表示每一元资本的获利水平，是反映企业运用资产所获利的水平；而后者反映每耗费一元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力就越强。偿债能力指标主要包括：流动比率与资产负债率。如果流动比率过高，则会使流动资金丧失再投资的机会，一般生产性企业最佳为2左右；而资产负债率一般为40%～6 0 %，当投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润就越多，同时财务风险也就越大。

2.完善内部控制制度

建立内部控制度是以规范的法人治理结构为前提的。依据公司法的相关要求，必须明确股东会、董事会、监事会等各阶层管理者的岗位责任，必须将企业的管理执行与监管权相分离，各部门之间各司其职、相互独立、相互制约、协调发展，企业的每一个部门都要明确自己在财务管理过程中的职责、作用。除此以外，在利益分配方面，公司要兼顾各个方面的利益，要调动企业的各个部门积极、主动的参与到企业的财务管理中来，做到责、权、利相统一。

3.落实风险导向的内部审计工作

在当前错综复杂的经营情况下，任何企业都面临着各种各样的经营风险，多数的经营风险都会产生财务后果，例如，开发新产品或服务失败出现的损失，新产品存在瑕疵导致产生的或有负债。因此企业需要设计、执行和维护内部控制，需要坚持以风险控制为导向，实施有效的内部审计，降低经营中的各种风险，进而降低财务管理风险。

4.完善信息披露制度

企业决策失误一方面是由于管理者在决策时参杂了过多的主观意识，进行了很多的非理性投资；另一方面是因为现代市场经济生活中，存在着很多虚假信息以及信息不对称的现象。就是由于外界披露信息含有大量的水分，加大了企业投资收益的不确定性与投资的低效性，给投资者以及其他利益相关都带来了巨大损失。而解决这个问题的最好办法就是建立低成本的修正不对称信息的机制和完善的信息披露与监督制度。比如资本市场信息公开制度、有效的监督与制约机制等等。

5.提高财务管理人员的素质

财务管理工作人员要更新知识体系，努力提高自身素质。第一，加强财务管理人员的风险意识，要让每一名员工清醒意识到财务风险的破坏性，财务风险存在于企业经营的每一个环节，不只是财务部门，其它部门的操作失误都可能导致财务风险，对于财务风险的防范，必须由始至终贯穿于财务管理工作之中。第二，定期举行专业培训，对财务管理人员进行技能、思想、道德方面进行教育，更新财务管理人员的知识体系，全面提高财务人管理员的素质。

三、总结

综上所述，随着我国经济的快速发展以及全球化趋势的不断加强，企业所面临的竞争环境日益残酷，财务风险是伴随着竞争的加剧而产生的，财务风险产生的原因既有企业外部环境因素，也有企业内部经营的因素，只要企业进行财务管理活动，财务风险就会客观存在，所以加强财务风险的管理与控制就显得非常重要。相信通过实施有效内部控制，企业能够降低经营风险，进而对财务风险的控制能力必将会加强，一定会在促进我国国民经济发展，提高综合国力方面发挥出巨大作用。

参考文献：