创业投资培训范文
发布时间：2023-10-12 15:40:52
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篇1
二、创业投资管理体系和机制的“系统失灵”问题
创业投资的发展离不开创业投资管理体系和机制的建设，多年来我国在建立创业投资管理体系方面做了努力，但仍存在“系统失灵”。主要表现在国家层面还没有建立起能促进创业投资的管理体系及良好机制，特别是政府基本是以管理实业的模式来规范创业投资业的运行机制，对于创业投资业发展往往形成了滞后甚至障碍的作用，造成了我国创业投资业发展困境。其分别为：政府如何引导创业投资的困境；国有创业投资走向的困境；商业银行如何参与的困境；保险资金如何参与的困境；私人富裕资本如何参与的困境；外资进入如何参与科技创新投资的困境；创业投资从业者激励机制的困境；多层次资本市场对于科技创新及投资拉动的困境等。我国创业投资的管理在国家层面有多个部门都在积极推动，但是因受到多个部门权力或利益管理的分割，造成了部门之间摩擦，反而带来并形成了对于创业投资业发展不利的影响。在省级层面同样存在这样的问题，主管部门各省也不一致，有的在发改委，有的在经贸委。特别是对于国有的创业投资公司是由国资委来管理，而国资部门又以实业企业管理模式来监管创业投资机构的业绩，使得创业投资资本金融经济价值难以发挥，迫使其走后期阶段投资模式。我国的创业投资业发展时间短，政府应当在财政政策上给以积极引导，在货币政策上给与多加倾斜，在产业政策上应当作为一个国家战略竞争力的产业给以战略规划和定位，在多层次资本市场建设上，要首先考虑创业投资对于交易流实现的需要。
三、创业投资的“制度失灵”问题
创业投资业的发展离不开相关的制度建设，包括创业投资的组织形式、募资制度、投资制度、投资后管理制度、投资退出制度、税收制度等以及相关法律法规。应该说我国在创业投资制度建设上已初步建立和完善，尤其是新的《公司法》的修改，解决了在创业投资中的企业组织和注册资本等问题，但因创业投资所涉及的制度多，目前仍然存在“制度失灵”现象。主要表现为我国现有的《证券法》、《合伙企业法》以及各项税收条例等法规对于创业投资业发展仍存在一定的障碍性作用。特别是《证券法》的规定，仅仅是对标准化的证券进行交易做了规范，而对于创业投资的多阶段性、金融工具的多元性的交易该如何进行，并没有给出规范。冠冕堂皇的理由就是要“规范创业投资的股权转让”，实际上是将创业投资的交易机制简单化了。还有我们的税收政策在某种意义上仅仅适应实业企业的税收需要，而对于资本利得的税收问题没有给出具体规定。显然，在创业投资业发展起步时期，如何给以税收的优惠，促进创业投资业的发展，是一项新的命题。为此，我国的法律体系，还仅仅是适应工业经济需要的法律体系，还不能够适应知识经济需要。为此，研究和设计适应知识经济发展需要法律体系，已经是当务之急。
篇2
中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）21-0035-03
0 引言
战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，具有知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好等特征的新兴产业，是推动未来经济社会发展的重要力量。
我国正处在改革发展的关键阶段，为应对日趋激烈的国际竞争，抢占未来经济和科技制高点，国家把加快培育和发展战略性新兴产业作为全面建设小康社会、实现可持续发展的必然选择和推进产业结构升级、加快经济发展方式转变的重大举措，制定出台了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发〔2010〕32号），明确提出现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等产业。
“十三五”时期，云南省经济社会发展面临难得的重要历史机遇。国家新一轮西部大开发战略以及将云南建设成为我国面向西南开放重要桥头堡战略的深入实施，是推进云南走新型工业化道路、产业转型升级和转变经济发展方式的关键时期。必须抓住机遇，科学判断未来市场需求变化，加强政策支持和规划引导，强化核心关键技术研发，加快形成先导性、支柱性产业，切实提高产业核心竞争力和经济效益。建立和完善有利于云南省新兴产业创业投资发展的政策体系，对推动云南新兴产业的发展具有重大意义。
1 云南省新兴产业创业投资发展的现状与问题
1.1 云南省新兴产业创业投资发展的现状
2009年10月，根据国家发展改革委、财政部《通知》（2743号），云南省启动了新兴产业创业投资基金申报工作。根据云南省优势特色高新技术产业发展的情况，重点针对生物产业、新材料等领域选择开展基金设立方案编制、社会资金筹集方案、专业管理机构选择等工作。云南省政府高度重视，协调有关部门，落实地方出资参股基金，推动了云南省新兴产业创业投资的发展。
从2012年1月到2015年底，云南省已设立并正式运行云南盈谷生物产业创业投资基金合伙企业，募集3.33亿元；云南盈川新材料产业创业投资基金合伙企业，募集2.88亿元；云南融源节能环保产业创业投资基金合伙企业，募集2.5亿元；云南浩然大观高技术服务业创业投资基金，募集3.15亿元；云南华信润城生物医疗产业基金，募集2.5亿元；云南合沐百奥生物技术产业基金，募集2.5亿元。
截止2015年底，云南省共向国家申报7只新兴产业创业投资基金，申报募集额合计达到19.09亿元；其中6只通过国家批复并正式设立。故截止2015年底，云南省新兴产业创投基金实际承诺募集总额16.86亿，其中中央财政资金3亿元，云南省政府资金3亿元，社会资金10.86亿元，云南省新兴产业创投基金实际出资额达7.07亿元①。从目前已经设立和投资总体情况看，云南省新兴产业创业投资工作开局良好，运行平稳，已取得显著成绩。
1.2 云南省新兴产业创业投资发展的问题分析
①创新型企业发展不足，缺乏投资标的。整体来看，云南省符合新兴产业创业投资的优秀企业较少，新兴产业创业投资真正完成投资的项目数及投资金额均低于预期，能够最终形成合作、实现投资的企业更少。一方面，云南新兴产业规模还比较小，中小企业培育储备不足。另一方面，云南中小企业现代金融意识不强，具有创新意识和开拓意识的企业家不多。
②引导基金募集滞后，后续吸引力不足。一是部分社会出资人对于创业投资的认识不足，导致基金募集出现滞后。二是引导基金的政策性目标与社会资本商业性目标相冲突。三是引导基金的退出机制不够完善。
③管理机制不健全，考核评价体系有待完善。首先，政府有关部门、省级财政资金受托管理机构等各方的职能权责不清晰。没有建立关于对创业投资基金投资退出、创业投资长远滚动发展综合评价分析等工作机制。在基金运营管理方面，基金管理团队在信息披露和报告方面主观上不积极，存在定期回馈报告机制不健全，横向投资、联合投资没有形成等问题。其次，缺乏完善的考核评价体系。虽然我国提出要对“引导基金”进行考核，并不再有保值增值方面的压力，但考核评价体系还不够完善，无法进行实际考核。
④财税激励措施较少，金融配套政策扶持力度不强。我省战略性新兴产业和高新技术产业在财政、税收、金融、知识产权保护、人才评价与激励等方面存在一系列制度性缺陷。云南省政府及有关开发区目前出台的政策主要是围绕股权投资制定的，还没有针对国家新兴产业创业投资管理办法制定具体的实施细则。直接针对创业投资引导基金的激励措施较少，激励机制效果不明显，无法在财政上对出资人、管理团队形成有效地吸引力。
⑤投资及管理人才不足，人才结构和分布不合理。长期以来，云南创新创业人才队伍总量不足，高层次、高水平的领军人才、产业人才匮乏，分布和结构失衡。2015年，云南省人才资源总量占全省人口比重约低于全国平均水平3.1个百分点②。
⑥信息不对称，缺少沟通、宣传、交流平台。云南创业投资基金工作整体处于起步阶段，推动新兴产业创投基金发展更多地需要多方合作。但云南省当前未健全定期沟通和交流机制，涉及创投基金各方基本各自为阵，未形成资源共享和信息交流。
2 建立和完善有利于云南省新兴产业创业投资发展的政策体系的建议
2.1 进一步完善和规范新兴产业创业投资管理制度 进一步完善和规范新兴产业创业投资管理制度具体应做到以下方面：
①发挥政府的引导作用，带动各类资本进入创业投资领域；
②聚焦培育新兴产业，加大创业投资支持力度；
③不断完善创业投资管理和服务体系；
④加快完善和创新创业投资基金退出机制。
云南省政府可以在规范新兴产业创业投资管理制度上做如下工作：一是加强沟通，形成推动新兴产业创投发展的合力。二是强化管理，保障新兴产业创投基金的健康发展。三是创新模式，建立服务新兴产业的新型投融资机制。四是合作共赢，打造新兴产业创投基金的开放平台。通过以上措施，进一步规范和完善新兴产业创业投资管理制度，推动新兴产业创业投资的发展。
2.2 加快推进新兴产业创业投资财税支持体系的建立
加快推进新兴产业创业投资财税体系的建立，鼓励差异化征收企业所得税，完善个人所得税优惠政策，完善营业税免征政策，完善财政激励政策。
云南省政府可以出台有利于中小企业发展的政策，给予中小企业、高新技术企业等不同程度的税收减免优惠政策，鼓励创投业的发展。税收优惠政策的实施，将减少云南省中小企业、高新技术企业发展过程中资金上的负担，同时宽松的经济政策环境也会吸引众多创业投资引导基金进入，为云南省新兴产业创业投资的发展提供经济支撑。
2.3 加快推进新兴产业创业投资金融支持体系的建立
加快推进新兴产业创业投资金融支持体系的建立具体应做到以下方面：
①加快创业投资与金融信贷的结合；
②加强场外市场建设，构建多层次资本市场体系。
云南省可以通过强化基金交流合作，建立股权投资类企业信息统计制度；开展股权投资管理人才专业培训，推动股权投资类企业开展各类合作交流活动；成立股权投资基金协会。这些措施的实施，将极大地保障金融市场的健康发展，推动新兴产业创业投资金融支持体系的建立。
2.4 加快推进战略性新兴产业的发展
实施鼓励自主创新的政府采购政策，建立完善财政科技投入后补助方式，加大知识产权保护力度，促进创业投资机构与科技型企业的对接。
云南省在加快推进战略性新兴产业的发展中可以做如下工作：一是搭建投资对接平台，开展企业家与投资者交流活动，为创业者和投融资双方搭建起项目对接、人才交流、技术分享、市场拓展的服务载体。二是搭建行业自律平台，牵头成立股权与创业投资协会，充分发挥协同优势，搭建业界与企业、政府间的桥梁纽带。增强企业之间的协同合作，进一步推动新兴产业的发展。
2.5 加强新兴产业创业投资人才队伍建设，加快高层次人才引进步伐
①启动新兴产业创业投资人才培养计划。依托云南省引进海外高层次人才计划，引进一批新兴产业创业投资紧缺急需的海外高层次人才和复合型人才。发挥境内外专业培训机构和高等院校的优势，建立一批人才培训基地，对我省新兴产业创业投资发展急需的各类高管人员、专业人才进行培训，提高其管理水平和专业技能。
②营造有利于新兴产业创业投资人才发展的政策环境。建立新兴产业创业投资高层次人才库，制定日常联系和服务办法，做好跟踪服务和联系沟通工作，为引进和留住人才创造良好条件。例如通过加强资金扶持，提高住房待遇，完善落户政策等方法提升人才集聚力，从而加快人才引进的步伐。
云南省政府可以通过积极引进创业人才，营造战略性新兴产业发展环境。设立“新兴产业创业投资人才”服务窗口，一方面通过培育本省优秀创业投资人才和引进省外、海外高层次人才来扩大新兴产业人才库，另一方面为船业人才提供全省产业政策、科技政策咨询、计划项目申报等方面的便利。这些措施的实施，将极大地提高创业投资人才的积极性，推动了新兴产业创业投资的发展。
2.6 完善和创新其他配套政策和机制
完善嗯哼创新其它配套政策和机制具体应做到以下方面：①加大培训和宣传力度；②加强资本市场监管。
云南省各级政府努通过专题培训、利用机关网站、会议等多种渠道，积极向相关企业及投资机构宣传创业投资的意义、效益以及省、市政府为推动新兴产业创业投资发展出台的优惠政策，支持创投企业健康发展的各项扶持政策。同时成立了云南省股权投资协会，作为政府的参谋、行业的自律管理和协调服务组织，推动云南省新兴产业创业投资的有序发展。
3 小结
在我国“一带一路”战略部署的背景下，云南起着连通内陆地区和周边国家的重要作用。本文从制度管理、财税、金融体系、产业发展以及人才建设等六个方面为云南省新兴产业创业投资发展提供政策建议，为云南更好地抓住国家新一轮西部大开发战略部署和云南成为我国面向西南开放的重要桥头堡建设的历史机遇，推动云南省新兴产业创业投资发展提供参考。
篇3
近些年来，我国创业投资发展缓慢，与建设创新型国家的战略目标极不适应。我们认为主要有以下几个方面的原因：一是法律保障体系欠缺。创业投资企业的投资运作有不同于一般生产经营企业的特点，现行《公司法》、《合伙企业法》等企业组织法难以考虑到创业投资企业运作的特殊性。二是政策扶持不落实。在创业投资业发达国家和地区，都对创业投资企业从财政金融政策上给予扶持。而我国由于种种原因，特别是由于对“创业投资企业”缺乏准确的法律界定，使得制定扶持创业投资企业发展的政策缺乏法律基础。三是资本形成机制不完善。从国外经验看，创业资本的形成主要依靠保险公司等机构投资者。我国目前的创业投资之所以主要依赖国有资本，除了法律保障体系不健全导致企业和个人不敢涉足创业投资外，一个很重要的原因是保险资金尚无法进入创业投资领域。四是退出机制不通畅。过去由于法人股不能流通，导致创业投资所支持的企业即使上市，创业投资也无法退出。由于多层次资本市场体系没有发展起来，导致并购市场极不活跃，创业投资也很难通过并购方式实现退出。五是行业管理与自律机制不健全。以往国家没有明确创业投资的行业主管部门，也缺乏全国性创业投资行业的自律组织，不少创业投资企业任意涉足证券市场和从事房地产业务，甚至将其当作了主业，而造成了无谓的经营管理风险。
《创业投资企业管理暂行办法》经国务院批准，终于在2005年11月15日出台。《办法》较好地解决了前面所提到的影响我国创业投资事业发展的主要问题，为规范和加快创业投资发展奠定了基础。一是适应创业投资的特点，为创业投资企业提供了特别法律保护；二是为制定扶持创业投资企业发展的相关政策提供了法律基础；三是提出了创业投资企业设立、投资与运作的基本法律规范。《办法》的出台也在社会各界产生了积极的反响。贯彻实施好《办法》，将为创业投资的健康规范发展创造一个良好的环境，促进我国创业投资事业进入一个新的发展阶段。同时，我们也应清醒地认识到：虽然《办法》为规范和加快创业投资发展奠定了基础，但要贯彻实施好这部规章，还要抓紧制定配套政策，并做好备案管理工作。
二、关于配套政策的制定
去年，根据国务院领导“抓紧制定配套政策”的批示精神，并利用制定《国家中长期科学和技术发展规划纲要》若干配套政策的契机，国家发展改革委积极推动制定《办法》的配套政策。最近，在国务院下发的《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006―2020年〉若干配套政策的通知》中，明确了加快发展创业投资的有关政策。具体包括：
（一）对主要投资于中小高新技术企业的创业投资企业，实行投资收益税收减免或投资额按比例抵扣应纳税所得额等税收优惠政策。《办法》出台后，我们一直在配合财政部、税务总局，就制定创业投资企业税收扶持政策进行深入研究。目前已经形成初步方案，近日先后赴上海、江苏和深圳调研，听取创业投资界的意见，力争尽快出台。
（二）鼓励有关部门和地方政府设立创业投资引导基金，引导社会资金流向创业投资风险企业。目前我们正收集整理国外运用财政资金设立“创业投资引导基金”的相关资料，并结合我国国情，着手研究制定《国家创业投资引导基金管理规定》。
（三）在法律法规和有关监管规定许可的前提下，支持保险公司投资创业投资企业。允许证券公司在符合法律法规和有关监管规定的前提下开展创业投资业务。允许创业投资企业在法律法规规定范围内通过债券融资方式增强投资能力。我们今后将分别与保监会、证监会、银监会沟通，共同研究起草相关法规规章。
（四）适时推出创业板，扶持发展区域性产权交易市场，扩宽创业投资退出渠道。我们将积极配合有关部门，推进多层次资本市场建设，完善创业投资企业的投资退出机制。
（五）依法对创业投资企业进行备案管理，促进创业投资企业规范健康发展。我们起草了与创业投资企业备案管理相关的有关工作程序、标准文本和各种表格，并提交本次研修班讨论完善。
三、贯彻实施好十部委办法的几点考虑
为切实地贯彻实施好十部委《办法》，做好创业投资备案管理工作，地方备案管理部门应注意以下几点：
（一）加强理论学习和研究。创业投资是一种新型投融资制度，即使在美国也才有半个多一点世纪的历史，对我们来说更是一个新领域。因此，需要加强理论学习和研究，不仅要学习国外关于创业投资的一些先进理论和做法，更要学习弄懂我国加快创业投资发展的有关政策措施，力争我们的监管人员尽快成为这方面的专家。
（二）加快研究制定地方配套政策。创业投资是一种区域性比较强的投融资制度。在国外一些地区，为了扶持本地创业投资事业发展，出台了不少区域性创业投资扶持政策。国内像北京、深圳、江苏等地，近年来在扶持创业投资事业发展方面也进行了有益探索，值得总结和提高。希望各省市根据国务院有关文件的精神，结合本地区的实际，研究制定一些具有地方特色的扶持政策，以促进区域性创业投资体制的建立。
（三）切实履行好备案管理职责。为了加强对创业投资企业的监管，各省级备案管理部门要形成“分管主任挂帅、处长直接责任、有专人管理”的备案管理班子。与备案管理相关的工作程序、标准文本和各种表格在本次研修班充分讨论后，我们将尽快下发各省级备案管理部门。在受理创业投资企业备案申请的过程中，各管理部门一定要认真把好关，并将有关情况及时汇总报国家发展改革委。创业投资企业税收政策和其他扶持政策出台后，我们还将制定如何对创业投资企业进行监督检查的工作程序。请大家按照《办法》的有关规定，认真履行好备案管理职责。
篇4
一、引言
随着民营创业投资机构的崛起，他们已经成为我国创业投资网络中当之无愧的主力军，尽管之前他们对构建优质网络的忽视一定程度上导致了我国整体创业投资网络质量的下滑，但只要能够让他们意识到构建优质创业投资网络对于提高自身投资绩效的重要性，政府同时配套制定相关的扶持政策以给予其转变态度、积极参与到网络合作中的动力，那么我国的创业投资网络的质量提升将指日可待。
为此，本文将从相关政府部门和民营创业投资机构两个方面来对提升我国创业投资网络的质量提出以下建议。
二、对相关行政部门的建议
相关政府部门在鼓励资本进入创业投资领域的同时，还需要做好配套的本职工作，促进机构间信息对称、资源共享的创业投资网络的建设，推进创业投资行业的健康发展。基于此，本文给相关行政部门提出以下建议：
（一）建立创业投资领域征信制度
当前我国正处于征信体系建设的初步阶段，以2014年《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020）》的为起点，相应配套政策的陆续出台预示着国家层面的征信机制正在逐步形成，罗家德（2010）认为通过双方合作积累起来的信用会影响未来继续合作的成本和收益。在网络中实际上无论强弱都是有属于自己的机会的，但是由于信息不对称、自我意识不强等原因，网络地位较弱的民营创业投资机构往往未能获得本该属于自己的投资机会。此时，如果相关行政部门能够组建或者鼓励支持组建专业化的第三方征信机构，通过合法采集数据，独立客观的记录信用信息，为行业内的创业投资机构、创业企业以及创业者个人建立征信档案，使得网络中创业投资机构的资信状况更容易为他人获取，降低信息不对称，这将有利于民营创业投资机构参与到网络合作中来，从而提升我国创业投资网络的整体力量。
（二）搭建交流沟通平台
大多数的民营创业投资机构的弱势就是成立时间较短，投资经验缺乏，由于没有意识到创业投资网络的重要性，很少主动与其他创业投资机构合作投资，也就导致了其在网络中的弱势地位。为创业投资机构搭建一个交流沟通平台，有利于民营创业投资机构与其他机构互动，分享投资经验和投资机会，学习先进的投资理念，从而提高我国创业投资网络的整体质量，构建起资源高效配置的优质网络。
（三）支持创业投资领域的理论研究
理论是对实践的总结，只有能够架起与实践的桥梁的理论才是好的理论，这样的理论对于实践是具有指导作用的。虽然通过不断积累可以解决我国的创业投资机构成立时间短，经验少的缺陷，但显然这样的时间成本会很高。而如果能蚋好的总结出相应的理论，以最合理的途径和方式来发展我国的创业投资，完全可以以更低的时间成本实现健康快速的成长。国内创业投资相关数据库（ChinaVenture集团旗下的CVsource数据库、清科集团旗下的私募通数据库以及万得资讯下属的PEVC数据库）普遍存在收费过高、数据获取成本过大的问题，令很多学者对创业投资领域的研究望而却步，这一定程度上导致了我国创业投资领域的理论研究未能兴盛起来。给学者获取相应的研究所需数据提供优惠或者支持政策，以便于学者进行理论研究，加强我国的创业投资网络的理论建设应当得到重视。
（四）加强对民营资本的专业引导
首先，民营创业投资机构资金规模往往偏小，会错失某些融资需求较大，但质地优良的项目；其次，民营创业投资机构往往不能满足被投资企业国际化战略所需的资源；最后，民营创业投资机构由于投资经验和成立时间的原因，专业度往往不够成熟。加强对民营资本的专业引导，适时组织相应的知识培训，及时总结和传递已经在发达国家得到实践检验的经验，鼓励合作共赢，形成良好的网络合作氛围，也是构建优质创业投资网络的重要方面。
三、对民营创业投资机构的建议
忽视网络建设的民营创业投资机构的数目不断增加造成了整个网络环境的恶化，那么民营创业投资机构怎样才能构建自身的网络优势，在提升自己的网络地位的同时带动整个网络质量的提升呢？有研究表明主动与其他机构分享投资机会可以给未来带来给多的投资机会，提升长远收益。基于此，本文给民营创业投资机构提出以下建议：
（一）积极主动构建关系网络
从表面上看，关系网络并是不实实在在的资源，无法直接为创业投资机构创造收益，但是关系网络是获取稀缺资源的重要渠道，而这些稀缺资源往往是创业投资机构构建自身核心竞争力的决定性因素。积极构建关系网络，有利于创业投资机构获得更多可支配的资源，而这些资源通常对于被投资企业的发展具有促进作用，这类核心竞争力的提高有助于创业投资机构获得更高的投资收益。
（二）重视网络合作的过程
与网络中的其他创业投资机构合作投资是构建关系网络的主要方式。由于创业投资机构间合作的特殊性，投入资金后全程采取“搭便车”行为是短期最优策略，但从长期来看，搭便车却是短视的表现。在与网络中的其他创业投资机构合作投资的过程中，积极履行自身的职责，尽可能为被投资企业提供增值服务有利于和合作机构建立信任关系，从而提升自己在网络中的声誉和知名度，也只有这样才能逐步强化自身的关系网络，在行业内保持优势地位，基业长青。
（三）乐于分享投资机会
民营创业投资机构本身处于创业投资网络中的弱势地位，只有先舍弃，之后才会有获得。当自己获得好的投资机会时，舍得与其他机构共享，尤其是与网络地位占优的创业投资机构分享，才会有机会借助合作机构的优势提高自己在网络中的影响力，而后逐步进入到网络核心中，从而扭转自己的不利地位。
参考文献
篇5
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2016）09（b）-0178-02
业投资主要包含了创业投资者、创业资本家、创业企业家和政府这4个主体，这4个主体之间是不断协调、不断变动的利益均衡关系，单从创业投资的过程来说，创业投资充分显示了市场机制之间的相互作用，也直接地反映出创业投资市场的市场行为，创业者需要依靠创业基金，呈现出良好的市场业绩和市场信誉，这样才能获取创业投资者的信任，来争取创业资本，而创业资本在投资过程中，是依靠创业投资家群体和创业投资家群体在技术市场体现出竞争力，来进行选优组合的，并可以将投入的资本和技术进行优化配置，再利用市场机制来促进创业企业的发展，这是一个市场性的过程。而在这个市场过程中，创业资本退出和重新循环都是资本市场合理配置、利用的结果。
1 政府干预创业投资的经济学解释探索
1.1 政府干预创业投资主要是由创业资本的动态变化所决定的
一般来说，创业资本是一种独立性的职能资本，具有高风险、高收益、高投入、流动性低等特点，按照市场化运转，遵循一定的制度要求，可以让纯粹的市场经济主体因为利益的关系直接主动地参与到创业投资活动中，随着人们创业投资经验的不断积累，纯粹的市场经济主体所获得的创业利润具有很大的不确定性，致使创业投资的动力不足。因此，在创业资本出现的早期，政府就需要进行直接投资来带动创业投资，形成一种示范效应。同时，创业资本在市场运行的过程中，由于市场阶段的不同，出现的市场风险和市场收益也是不对称的，这就需要创业投资主体进行详细的分析和考量，创业投资运作环节中，也容易出现投资结构性的失衡，这也会影响到创业投资的良性发展，不能充分发挥出创业投资拉动经济增长的功能，在这个环节中，政府也要积极地进行干预，促进创业投资良性运作。此外，在创业资本运行的每个环节都需要依靠政府政策的支持，确保创业资本的顺利运行，政府要根据创业投资市场适度地调整和变化相关的政策和制度，降低对创业投资制度、政策方面的限制，确保创业投资活动的顺利进行。
1.2 政府干预创业投资可以有效的控制创业投资市场的失灵
政府参与到创业投资活动中，可以有效地控制由于技术创业所造成的溢出效应。确保创新活动可以满足个人边际收益和社会边际收益之间的均等，在创业投资领域，高新技术的概念、技术创新等都是非常常见的，有些基础性研究和开发活动有着外部效益性，这种溢出效应可以使企业和社会群体获得好处。一般来说，技术创新的溢出效应在中小企业之间的影响最为普遍，由于中小企业的资金有限，不能全方位地保护好该企业的知识产权，而是通过产品市场来获取租金，而政府所颁布的税收政策、知识产权保护等制度，可以在一定程度上限制这种技术创新的溢出效应，因此，有的创业企业就会采用垄断式的经营方式，这样阻碍了技术创新的脚步，不利于市场竞争的良性发展，这时就需要政府进行直接干预或者直接参与到市场运作的过程中。此外，政府干预创业投资，可以排除一些潜在投资者和创业企业之间的信息不对称问题，潜在的创业企业掌握更多的有效信息，而创业投资者所掌握的信息却是有限的，这种信息的不对称性，会导致创业企业在融资之前出现逆向选择等问题，不利于创业投资活动的顺利进行，政府直接干预到创业投资活动中，给中小型企业提供补贴，可以排除这些信息存在不对称的问题。
2 政府干预创业投资的具体思路
2.1 政府直接干预创业投资
政府在直接干预创业投资过程中，可以为创业投资机构或创业企业提供一定的创业资本，比如：政府的补贴、政府的权益投资、政府为企业提供贷款等，政府给创业企业提供补贴，可以借助提供种子资金体现出来，还可以吸引一些民间创业投资团体的加入，可以形成一种很好的外部效应，有利于创业投资市场的顺利运作，这种直接干预创业投资的方式在欧洲和美国比较盛行。政府为创业企业提供贷款，是鼓励企业的创新发展，对于小型的创业投资企业，政府还提供一定的税收优惠，这样可以有效地促进创业投资行业的快速发展，这种为创业投资企业发展提供贷款的直接干预手段在美国和日本比较盛行。政府提供的权益投资，主要是采用优先股的方式投资到，这样政府不仅可以享受到的累计分红，而还能长期分享企业利润，将由贷款方式转变为权益形式，为创业投资企业提供资金，在养老基金等方面实行免税机构，在投资之后就不在具有纳税的义务了，这样有利于促进创业投资公司的发展。此外，政府还可以借助制定税务和税收等措施来直接干预创业投资，比如：税收政策、贷款担保等，政府可以相应地调整资本利得税率，促进创业投资行业的发展，可以有效地消除投资双方的双重征税，给创业投资业的发展提供一定的政策保障，这种直接干预的方式在美国和中国台湾得到了使用，贷款担保就是政府为创业投资企业的银行业贷款做担保人，这样可以加快创业企业的发展，拉动社会经济的增长，这种直接干预的方式在美国、英国、法国等国家得到了应用。
2.2 政府间接干预创业投资
政府在间接干预创业投资的过程中，主要采用制定相关的投资者规制政策、小企业投资政策、知识产权保护政策等，其中，投资者规制政策主要是指政府在创业资本提供者方面的制定的政策，像养老基金、保险等机构投资者会在参与到创业投资过程中受到一定限制，政府可以根据创业投资市场进行相应调整，将投资者规制进行修改，可以有效地推进创业投资行业的发展。中小企业是创业投资行业发展的主体，政府对中小企业的政策会直接影响到创业投资的效果，因此，政府在中小企业政策方面，可以为企业提供技术支持，定期对企业进行培训等，激发中小企业的创业投资热情，促进创业投资行业的发展。在知识产权保护方面，政府可以制定相应的技术创新专利政策、公平竞争政策等，可以有效地消除由于创新技术溢出效应带来的不良的影响，稳定技术创新收益，促进创业投资的快速发展。
3 政府干预创业投资的效率分析
政府干预创业投资的效率分析主要针对政府直接干预创业投资形式来分析，政府的直接干预创业投资形式，目的不在于获得利润，而是带动创业投资行业的发展，从而拉动经济的增长，政府可以给创业投资行业提供一些启动性资金，政府再加以推动和支持，就可以有效地扩大创业投资的资金来源，这样就可以为创业投资行业的发展提供充沛的资金，此外，政府在直接干预创业投资的过程中，会造成两个方面的影，第一：政府干预创业投资活动的行为，可以在创业投资市场形成一种放大效应，政府既可以通过参与创业投资的整个过程中，呈现出新的利益展现机制，这样可以有效地扩大创业投资企业的社会收益，可以借助丰厚的利润来吸引更多的社会创业投资者参与到投资过程中，这种现象在经济学上就叫作示范效应。第二，在创业投资资源成本总量一定的条件下，政府的直接干预，会加剧创业投资在资金、人才、技术等方面的竞争，会导致创业投资行业的投资成本上涨，预期的资金利润明显下跌，也会致使私人投资者在创业企业方面的资金投入有所降低，这种现象在经济学上被称之为挤出效应。
在整个创业投资资本中，私人的权益资本是以追求创业投资利润为唯一目标的，一般来说，私人权益资本加入到创业投资项目中，可以实现创业投资项目预期利润的快速增长，经过分析可以得到，私人权益资本在创业投资中的数量是预期收益和项目成功概率的增函数，但是却是创业投资运作总成本的一个减函数。示范效应主要是指政府直接干预创业投资，从而是创业投资的预期利润明显上升，这样就会增加私人权益资本，而挤出效应则是指政府直接参与创业投资，增加了创业投资资源之间的竞争，使得创业投资的预期利润有所下降，导致私人权益资本投入的减少。
4 结语
政府的直接干预会带来双向效应，也经常使政府的直接干预创业投资处于一种尴尬境地，虽然产生了巨大的示范效应，但是也产生了一定的挤出效应，创业投资行业在指责政府直接干预带来的挤出效应时，又在强调示范效应的重要性。因此，在政府干预创业投资过程中，要站在社会经济发展的实际情况的基础上，来构建一种以利抵害的均衡发展机制，而这种均衡发展机制，在政府干预创业投资过程中，既可以发挥出创业投资的示范效应，又可以在一定程度上抑制政府直接干预创业投资所带来的挤出效应，确保创业投资市场的健康发展，拉动社会经济增长。
参考文献
[1] 邢恩泉.基于资金引导模式的政府引导创业投资的经济学模型分析[J].投资研究，2014（12）：25-42.
[2] 陈昌潍，崔毅.创业投资引导基金投资效率的演化博弈分析 ――基于政府和创业投资企业行为视角[J].商业会计，2013（16）：59-61.
[3] 马飞雄.创业投资政府税收激励政策的经济学分析：一个模型框架[J].未来与发展，2013（9）：56-61.
[4] 杨大楷，李丹丹.政府支持对中国风险投资业影响的实证研究[J].山西财经大学学报，2012（5）：52-60.
篇6
1引言
一般意义上讲，保险是指投保人根据合同的约定向保险公司支付保费，保险公司对于合同约定的可能发生的事故因其发生而造成的财产损失承担赔偿保险金的责任，或当被保险人死亡、伤残和达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。保险作为一种补偿措施，旨在使被保险人能以确定的小额成本(保险费)来补偿大额不确定的损失，最高补偿金额以保险金额为限。创业投资保险制度是专门为创业投资机构和创业企业而开办的保险制度，它相对于一般商业保险具有专业性强、技术要求高、风险大的特点。创业项目的承担主体不发生变化，仍是原来的企业，但风险损失的承担主体发生了变化，当技术创新项目失败时，保险公司将承担部分损失，即保险公司成了技术创新的财务风险的承担主体之一。
2创业投资保险的可行性分析
这里讨论创业投资基金的保险情况。我们假定风险规避性的创业投资基金对每个创业企业的投资额均相等，为W；投资发生失败的可能性为p，面临损失L的可能性；保险费率为r，即需要支付rk的保险费来购买最高赔偿额为k的保险单。
对于创业投资基金参加保险后，当投资成功时的状态下，其投资额变化为：
U1＝W-rk
当投资失败时的状态下，保险公司将支付金额为k的赔偿给创业投资基金，其投资额变化为：
U2＝W-L-rk+k
对于一个作为风险规避型的创业投资基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或预期收益下，风险越小，效用水平越高。作为投保人的创业投资基金的预期效用为：
E(U)=(1-p)×U1+pU2
=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)
＝W-pL+k(p-r)
若p＝r，则E(U)＝W-pL，因此，在这种情形下，期望值是既定的，与投保金额k的大小无关。而且作为风险规避的创业投资机构来说希望把风险降低到最低程度，即创业投资机构在任何一种状态下都拥有相同的投资额，也就是没有任何风险或不确定性。即：U1=U2或
W-rk=W-L-rk+k
可得出k=L，即使说在公平费率的情况下，规避型的创业投资机构会对失败时所遭受的损失进行全额保险。对于保险公司来说，假定参加创业投资保险的创业企业足够多，为N且相互独立，则保险公司的期望利润：
P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]
=N(r－p)k
当r=p时，保险公司的利润为0，这个假设与现实并不矛盾，对于完全竞争的保险市场来说，保险公司的经济利润降低到最低限度，即为0。世界上规模发达、业务广、跨地区多的保险公司所提供的保险费率都十分接近“公平”费率，因为大公司更容易做到分散风险，收取“公平”费率就足以应付赔偿支出。
当r=p时，创业投资企业和保险公司的预期效用都达到均衡，这说明设立创业投资保险在实际操作中是完全可行的。当然在上述讨论中，是以许多参加保险的创业投资基金和创业企业基础、投保人与保险公司的风险分担是相互独立的，而且创业投资保险市场的有效运行是以不存在道德风险为前提的。
3创业投资保险的意义
创业投资保险制度是专门为创业投资企业和创业企业而开办的保险制度，对于创业投资业还处于起步阶段的我国来说，建立创业投资保险制度具有重要的意义和作用。
3.1创业投资保险是创业投资风险分担的重要手段之一
每个创业企业或创业投资基金通过保险公司将自己的风险分散到相关投资人的身上，从而将自己的风险降低到最低限度，即通过支付一定的保险费用，创业投资基金和创业企业的风险可以在某种程度上进行转嫁。当某个创业投资经营机构的破产确实无法挽回时，创业投资保险机构可对其资产、债务进行清理，并对其投资者按有关规定给予补偿，保险的经济补偿职能可承担投资者的部分损失。
3.2有利于引导民间创业资本的进入，扩大资金的来源渠道，给予必要的金融支持
创业投资保险可以在一定程度上承担创业投资机构和创业企业的部分风险，保护了投资者的利益，增加了投资者的预期。这样不仅仅可以吸引民间创业资本加入到创业投资领域，而且创业投资保险的正常经营和对创业投资机构的评价、监督等作用可以为将来保险资金大举进入创业投资做好准备。
3.3监督作用
创业投资保险基金作为专业化的保险机构，监督作用包括两方面：一是在事前一般要对创业投资企业和创业企业这些投保人所提供的各种资料进行详细且认真的风险评价，从而做出合理的预期，减少投保人和保险公司之间的信息不对称。二是一般要求各创业投资经营机构定期向创业投资保险机构提交各种财务报表和经营报告，随时接受创业投资保险机构对其经营风险和经营状况的调查和评估。以便创业投资保险机构及时了解投保人的经营管理状况，及时发现问题，从而更好地实施监督和管理，减少投保人的道德风险。其监督作用可以扶持创业投资机构和创业企业走上正轨，促进创业投资健康、快速、稳步地发展。
4关于我国建立创业投资保险制度的一些思考
4.1加强创业投资保险制度方面政策引导与法律规范的构建
目前国家有关部门虽对创业投资比较重视，但宏观扶植和引导缺位；中国人民保险公司虽制定有“技术交易保险条例”，但框架过粗、内容不系统，基层部门无法具体操作，而且属于引导性质的，具体操作条款还很缺乏；同时缺乏激励性、扶植性的政策，保险部门的积极性并不强，大多是迫于地方政府的要求而不得已为之，因而缺乏主动性；地方上的创业投资保险主要还处于摸索状态，缺乏理论指导、操作标准和科学合理的计算方法。所以应对创业投资保险问题进行深入调研论证，制订创业投资保险业发展规划、制订有关激励措施和具体操作条例级法律、法规，使创业投资保险向有序、有效的方向发展。
4.2在设立专门创业投资保险机构方面，应遵循风险合理分担原则
创业投资保险机构的设立不外乎有：一是在保险公司内部设立创业投资保险部门；二是国家出资设立政策性的保险机构；三是由各个创业投资主体通过创业投资协会设立的保险机构，带有民营性质。对创业投资保险基金而言，要妥善地管理、注意安全性，备好合理的准备金，以满足保险公司支出的随时性。也就是说，该基金的管理应当以安全性、流动性为首要目标，不允许进行任何形式的高风险、低流动性的投资。创业投资保险机构可以考虑用以下两种保险资金的运作方式：一是存款于国有银行；二是可将部分资金投资于风险程度低、流动性强的国家债券。一般不允许基金被用于股票、公司债券、房地产或者期货、期权、互换等衍生金融工具的投资。
4.3在保险基金运作管理方面
（1）明确创业投资保险公司的可保种类、投保额及清偿标准。保险业作为经营风险的特殊行业，必须不断调整、更新和充实自己以面对科技发展所带来的各种新的风险，提供相应的保险险种以满足社会及公众的需求。所以对于创业投资保险的特殊性和复杂性，保险业在计划设计相关保险产品时应充分考虑各方面因素，谨慎从事。特别是要对风险进行分类，确定何种风险可以承保，何种风险在现阶段应当剔除，何种风险根本不属于保险范畴。
（2）加强对创业投资保险的宣传，使创业投资企业充分认识科技保险的重要性，而且保险并不是万能的，有些风险将只能由风险单位自己去承担，各企业和相关单位都应将自己所承担的风险进行严格管理，并确定一旦发生事故以后的应急措施和备用方案。这样使得各个主体积极参与创业投资保险，主动防范风险。
（3）大力培养高素质的创业投资保险业务人才。
4.4扩展创业投资保险的险种
除了已进行的创业投资保险险种外，保险公司应积极探索新的创业投资保险领域。如科技人员的待业保险；科技人员专门的特种人身保险和社会保险等；对有突出贡献的专家提供特种人寿保险；对归国留学人员提供专门保险等。
4.5建立科技风险分摊机制
由于创业投资保险业务涉及到保险部门、创业投资企业、创业企业和科技管理部门，因此，政府应进行协调组织，使这些部门相互配合、相互支持，形成良性的科技风险分摊机制，促进科技保险业务的发展，提供一个信息交流的平台，实现信息共享，减少信息不对称现象。
4.6积极开展有关创业投资与创业投资保险方面的理论方法研究
创业投资协会作为一个交流的平台，不仅仅可以科学合理地确定有关保险费率、赔偿标准、责任认定、技术鉴别、风险评估的标准与办法，而且可以培训创业投资及创业投资保险从业人员，向社会宣传创业投资及创业投资保险知识，使更多高素质的人投入创业投资队伍，促进创业投资业的发展。
5结论
通过以上分析，创业投资通过利益均沾、风险共担机制而实现创业投资高风险再一次风险的分担，因此，创业投资保险是保险向深度发展的一种模式。保险公司参与创业投资有着得天独厚的条件，并可实现创业企业或项目的普通保险与创业投资的结合。当然，创业企业所带来的某些风险具有广泛的社会性，单纯依靠保险的经济补偿职能则有些杯水车薪，而且也会严重影响保险人的偿付能力及经营的稳定性。随着我国创业投资业的发展，创业投资和高新技术领域的经营将更加规范，与之相关的创业投资保险制度将随之建立并不断完善，其经济补偿职能和社会稳定器的作用将得到充分发挥，进而促进创业投资业和高新技术产业化的稳步发展。
参考文献
篇7
宁波民间资金投资的规模化、专业化、规范化水平不高，由低档次、粗放型投资向高新科技、集约型投资的转变尚未完成。不少民间资金没有真正把握经济的长期走势与社会发展需要，没有把自己的资金投向与产业升级的方向、政府引导的目标结合起来，盲目投资房地产、民间借贷以及稀缺性资源，既增大了投资风险，也加剧了经济波动，在一定程度上从制度和机制层面限制了民间资金参与创业投资的热情。此外，创业投资过程的高风险性、不确定性和结果的外部经济性大大弱化了民间资金参与的积极性，从而在技术层面阻碍了宁波市民营创业投资发展。
（二）相关法律、法规不完善
创业投资需要有较完善的法律环境，法律的健全与否对大多数创业投资者在进行投资决策时具有重要影响。目前，一方面，我国出台的相关法律法规对创业投资资本供需、退出机制、中介机构等的规范和指导较少；另一方面，现有的部分相关法律法规非但较难保护创业投资的长期发展，反而对创业投资发展构成现实阻碍。例如，从国外创业投资的实践来看，较为适合的组织形式大多采用有限合作制的形式，这有利于降低创业投资的道德风险及运作成本，但这项制度在我国法律上是被禁止的。因此，我国创业投资法律环境的不完善制约了宁波民营创业投资的进一步发展。
（三）退出渠道较为单一
创业投资的成功退出是实现风险资本增值的基本前提，是整个创业投资过程能够实现良性循环的有效保障，对创业投资各方利益相关者而言至关重要。因此，建立和完善有效的创业投资退出渠道，是创业投资成功的关键所在。目前，就全国而言，创业投资主要的退出方式有：上市退出（IPO）、企业并购（M&A）、股权回购、公司清算。从创业投资发达国家的发展经验来看，上市退出是创业投资退出最理想的方式，其收益率较高，并且往往能掌握企业的控制权，有利于激励核心层考虑企业长远发展。但从宁波民营创业投资行业实际发展情况看，尽管上市退出的比重在逐步提高，但股权回购依然是其最主要的退出方式，创业投资企业几乎没有从正常退出中获得相应的较丰厚的资本回报和收益。
（四）行业内部监管机制不够完善
创业投资是跨越高科技和金融领域的特殊金融活动，创业投资行业作为一个高风险与高收益并存的行业，特别需要行业内部的自律与监管。国外的经验表明，行业协会是创业投资健康发展的关键因素，在制定行业规范、培训从业人员、加强信息交流等多个方面，发挥着重要作用。但是，由于宁波创业投资起步较晚，发展较为滞后，目前仍没有统一的行业协会。创业投资行业缺少内部监管和自律，不利于其健康、稳定和可持续发展。
（五）高素质专业人才相对匮乏
创业投资行业从业人员需要具备技术、管理、营销、金融、服务、法律等多方面相结合的高层次专业知识。目前，宁波创业投资行业从业人员多数已初步具备相关的知识背景，但缺乏具备项目识别、技术评估、资本运作等能力的中介服务人才，特别缺乏具备丰富实践经验的创业投资家和具有远见卓识的创业企业家，这极大地削弱了创业投资企业的项目选择和资金配置能力，从而影响了创业投资企业的成功运作。而随着宁波创业投资行业如火如荼的发展，高素质专业人才尤其是复合型专业人才的供需矛盾日益突出，人才的紧缺在很大程度上制约了民营创业投资的发展。
（六）增值服务提供能力不足
宁波创业投资企业在项目的选择和设计上缺乏远见，项目投资阶段主要集中在成长（扩张）期，而对种子期和起步期则投资比重较低，尤其是对种子期投资最少，从一定程度上来说这并非是真正的“创业投资”。就目前的情况而言，资金已经不是项目方看重的唯一条件，创业企业更希望从创业投资机构获得管理咨询、财务顾问等方面的增值服务，而宁波创业投资机构提供这种增值服务的能力明显落后。
二、促进宁波民营创业投资发展的对策建议
（一）培育和维护平等竞争的投资环境
相对于一般投资而言，民营创业投资更注重于时机选择以及环境成熟度和规范度。为此，国家应该尽快结合民营创业投资的发展特点，逐步建立起较为完善的支持创业投资行业的法律体系，为创业投资行业的长期健康发展提供法律保护；同时，修改现行法律中阻碍创业投资运行的相关法律法规，以便更好地切实保护民营创业投资的合法权益；同时，应尽快出台专门的创业投资法，对创业投资行业的各方面制定规范详尽的管理办法，以加强对创业投资行业内部的自律和监管。作为宁波地方政府，首先应进一步制定有关加强对民营创业投资引导和扶持的法规、政策，加强税收优惠、财政投入、政府采购等政策的支持力度；其次，提高宁波市创业投资引导基金的使用效率，平等对待各类民营创业投资主体；第三，进一步规范民间投资管理的行政审批程序，提高行政服务效率。
（二）进一步拓宽创业投资退出渠道
退出渠道是创业投资产业链中的重要环节，完善的退出渠道是带来资本收益和民营创业投资良性循环发展的重要保障。民营创业投资无法退出，就意味着难以实现资本增值，取得资本收益，民间资金就不愿意进入创业投资行业。从当前看，企业上市是创业投资退出方式中发展最为迅速的，而中小企业板已成为企业上市退出的主要渠道。然而，相较创业投资行业的发展速度，由于中小企业板扩容有限，导致创业投资进入中小企业板速度过慢，间接造成民营创业投资的缩减。再者目前我国主板市场法人股无法流通，上市条件较为严格，直接阻碍了众多科技型企业上市，这对于尚处于发展阶段的民营创业投资的健康发展十分不利。为此要努力完善创业投资退出机制，建设多元退出渠道，加强中小企业板容纳更多的优秀企业。同时，除了利用好中小板市场之外，还要积极发展行之有效的产权交易方式，如设立地区性的产权交易市场，建立产权交易的信息平台等。总之，在市场退出渠道上，各级政府应加大力度来完善和解决。
（三）建立完善的创业投资中介服务体系
在创业投资产业运行过程中，中介服务体系担当了承接人和联络者的角色。良好的创业投资中介服务体系能够使各部门、各环节的信息得到更为充分的交流与沟通，从而获得更为准确的市场信息，满足更为切实的投资需求。为此，要尽快建立具有较高权威性的创业投资评估咨询机构，帮助创业投资企业进行投资项目的前期评估选择工作，减少创业投资运行技术风险；同时，充分利用网络技术，完善科技交流网络平台，建立技术交易市场，拓宽信息交流渠道，从而建立起政府、创业投资主体、创业投资经营方和创业企业与市场之间的中介服务平台。
（四）加强民营创业投资风险管理
积极探索民营创业投资风险识别、风险评估和风险控制方法，建立和完善风险预警系统。努力为民营创业投资产业提供科学的、定量化的风险管理手段，针对民营创业投资风险特性及时提出风险规避策略，提高民营创业投资风险管理水平，降低创业投资风险，保证投资者的资金安全，从而促进宁波创业投资产业持续、稳定和健康发展。
（五）创新建立多种创业投资机构组织形式
创业投资机构组织形式主要分为公司制、有限合伙制和信托基金三大类。从国外创业投资发展经验看，创业投资最适合的组织形式是有限合伙制。而宁波创业投资机构以公司制为主，并非最合理的有限合伙制。由于公司制较难解决高运营成本、高成本和弱激励机制等问题，因此这一组织形式成为了制约创业投资行业长远发展的一大障碍。因此，国家应出台相关法律政策以允许开展多种组织形式的创业投资活动，并为其提供必要的尝试空间；而宁波各级政府应在不违背国家有关法律的前提下，在统一协调各部门工作基础上，制定相关法规、政策来鼓励、支持、引导创业投资机构建立多种组织形式，尤其是有限合伙制这一较为适合的组织形式。
篇8
1引言
一般意义上讲，保险是指投保人根据合同的约定向保险公司支付保费，保险公司对于合同约定的可能发生的事故因其发生而造成的财产损失承担赔偿保险金的责任，或当被保险人死亡、伤残和达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。保险作为一种补偿措施，旨在使被保险人能以确定的小额成本(保险费)来补偿大额不确定的损失，最高补偿金额以保险金额为限。创业投资保险制度是专门为创业投资机构和创业企业而开办的保险制度，它相对于一般商业保险具有专业性强、技术要求高、风险大的特点。创业项目的承担主体不发生变化，仍是原来的企业，但风险损失的承担主体发生了变化，当技术创新项目失败时，保险公司将承担部分损失，即保险公司成了技术创新的财务风险的承担主体之一。
2创业投资保险的可行性分析
这里讨论创业投资基金的保险情况。我们假定风险规避性的创业投资基金对每个创业企业的投资额均相等，为W；投资发生失败的可能性为p，面临损失L的可能性；保险费率为r，即需要支付rk的保险费来购买最高赔偿额为k的保险单。
对于创业投资基金参加保险后，当投资成功时的状态下，其投资额变化为：
U1＝W-rk
当投资失败时的状态下，保险公司将支付金额为k的赔偿给创业投资基金，其投资额变化为：
U2＝W-L-rk+k
对于一个作为风险规避型的创业投资基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或预期收益下，风险越小，效用水平越高。作为投保人的创业投资基金的预期效用为：
E(U)=(1-p)×U1+pU2
=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)
＝W-pL+k(p-r)
若p＝r，则E(U)＝W-pL，因此，在这种情形下，期望值是既定的，与投保金额k的大小无关。而且作为风险规避的创业投资机构来说希望把风险降低到最低程度，即创业投资机构在任何一种状态下都拥有相同的投资额，也就是没有任何风险或不确定性。即：U1=U2或
W-rk=W-L-rk+k
可得出k=L，即使说在公平费率的情况下，规避型的创业投资机构会对失败时所遭受的损失进行全额保险。对于保险公司来说，假定参加创业投资保险的创业企业足够多，为N且相互独立，则保险公司的期望利润：
P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]
=N(r－p)k
当r=p时，保险公司的利润为0，这个假设与现实并不矛盾，对于完全竞争的保险市场来说，保险公司的经济利润降低到最低限度，即为0。世界上规模发达、业务广、跨地区多的保险公司所提供的保险费率都十分接近“公平”费率，因为大公司更容易做到分散风险，收取“公平”费率就足以应付赔偿支出。
当r=p时，创业投资企业和保险公司的预期效用都达到均衡，这说明设立创业投资保险在实际操作中是完全可行的。当然在上述讨论中，是以许多参加保险的创业投资基金和创业企业基础、投保人与保险公司的风险分担是相互独立的，而且创业投资保险市场的有效运行是以不存在道德风险为前提的。
3创业投资保险的意义
创业投资保险制度是专门为创业投资企业和创业企业而开办的保险制度，对于创业投资业还处于起步阶段的我国来说，建立创业投资保险制度具有重要的意义和作用。
3.1创业投资保险是创业投资风险分担的重要手段之一
每个创业企业或创业投资基金通过保险公司将自己的风险分散到相关投资人的身上，从而将自己的风险降低到最低限度，即通过支付一定的保险费用，创业投资基金和创业企业的风险可以在某种程度上进行转嫁。当某个创业投资经营机构的破产确实无法挽回时，创业投资保险机构可对其资产、债务进行清理，并对其投资者按有关规定给予补偿，保险的经济补偿职能可承担投资者的部分损失。
3.2有利于引导民间创业资本的进入，扩大资金的来源渠道，给予必要的金融支持
创业投资保险可以在一定程度上承担创业投资机构和创业企业的部分风险，保护了投资者的利益，增加了投资者的预期。这样不仅仅可以吸引民间创业资本加入到创业投资领域，而且创业投资保险的正常经营和对创业投资机构的评价、监督等作用可以为将来保险资金大举进入创业投资做好准备。
3.3监督作用
创业投资保险基金作为专业化的保险机构，监督作用包括两方面：一是在事前一般要对创业投资企业和创业企业这些投保人所提供的各种资料进行详细且认真的风险评价，从而做出合理的预期，减少投保人和保险公司之间的信息不对称。二是一般要求各创业投资经营机构定期向创业投资保险机构提交各种财务报表和经营报告，随时接受创业投资保险机构对其经营风险和经营状况的调查和评估。以便创业投资保险机构及时了解投保人的经营管理状况，及时发现问题，从而更好地实施监督和管理，减少投保人的道德风险。其监督作用可以扶持创业投资机构和创业企业走上正轨，促进创业投资健康、快速、稳步地发展。
4关于我国建立创业投资保险制度的一些思考
4.1加强创业投资保险制度方面政策引导与法律规范的构建
目前国家有关部门虽对创业投资比较重视，但宏观扶植和引导缺位；中国人民保险公司虽制定有“技术交易保险条例”，但框架过粗、内容不系统，基层部门无法具体操作，而且属于引导性质的，具体操作条款还很缺乏；同时缺乏激励性、扶植性的政策，保险部门的积极性并不强，大多是迫于地方政府的要求而不得已为之，因而缺乏主动性；地方上的创业投资保险主要还处于摸索状态，缺乏理论指导、操作标准和科学合理的计算方法。所以应对创业投资保险问题进行深入调研论证，制订创业投资保险业发展规划、制订有关激励措施和具体操作条例级法律、法规，使创业投资保险向有序、有效的方向发展。
4.2在设立专门创业投资保险机构方面，应遵循风险合理分担原则
创业投资保险机构的设立不外乎有：一是在保险公司内部设立创业投资保险部门；二是国家出资设立政策性的保险机构；三是由各个创业投资主体通过创业投资协会设立的保险机构，带有民营性质。对创业投资保险基金而言，要妥善地管理、注意安全性，备好合理的准备金，以满足保险公司支出的随时性。也就是说，该基金的管理应当以安全性、流动性为首要目标，不允许进行任何形式的高风险、低流动性的投资。创业投资保险机构可以考虑用以下两种保险资金的运作方式：一是存款于国有银行；二是可将部分资金投资于风险程度低、流动性强的国家债券。一般不允许基金被用于股票、公司债券、房地产或者期货、期权、互换等衍生金融工具的投资。
4.3在保险基金运作管理方面
（1）明确创业投资保险公司的可保种类、投保额及清偿标准。保险业作为经营风险的特殊行业，必须不断调整、更新和充实自己以面对科技发展所带来的各种新的风险，提供相应的保险险种以满足社会及公众的需求。所以对于创业投资保险的特殊性和复杂性，保险业在计划设计相关保险产品时应充分考虑各方面因素，谨慎从事。特别是要对风险进行分类，确定何种风险可以承保，何种风险在现阶段应当剔除，何种风险根本不属于保险范畴。
（2）加强对创业投资保险的宣传，使创业投资企业充分认识科技保险的重要性，而且保险并不是万能的，有些风险将只能由风险单位自己去承担，各企业和相关单位都应将自己所承担的风险进行严格管理，并确定一旦发生事故以后的应急措施和备用方案。这样使得各个主体积极参与创业投资保险，主动防范风险。
（3）大力培养高素质的创业投资保险业务人才。
4.4扩展创业投资保险的险种
除了已进行的创业投资保险险种外，保险公司应积极探索新的创业投资保险领域。如科技人员的待业保险；科技人员专门的特种人身保险和社会保险等；对有突出贡献的专家提供特种人寿保险；对归国留学人员提供专门保险等。
4.5建立科技风险分摊机制
由于创业投资保险业务涉及到保险部门、创业投资企业、创业企业和科技管理部门，因此，政府应进行协调组织，使这些部门相互配合、相互支持，形成良性的科技风险分摊机制，促进科技保险业务的发展，提供一个信息交流的平台，实现信息共享，减少信息不对称现象。
4.6积极开展有关创业投资与创业投资保险方面的理论方法研究
创业投资协会作为一个交流的平台，不仅仅可以科学合理地确定有关保险费率、赔偿标准、责任认定、技术鉴别、风险评估的标准与办法，而且可以培训创业投资及创业投资保险从业人员，向社会宣传创业投资及创业投资保险知识，使更多高素质的人投入创业投资队伍，促进创业投资业的发展。
5结论
通过以上分析，创业投资通过利益均沾、风险共担机制而实现创业投资高风险再一次风险的分担，因此，创业投资保险是保险向深度发展的一种模式。保险公司参与创业投资有着得天独厚的条件，并可实现创业企业或项目的普通保险与创业投资的结合。当然，创业企业所带来的某些风险具有广泛的社会性，单纯依靠保险的经济补偿职能则有些杯水车薪，而且也会严重影响保险人的偿付能力及经营的稳定性。随着我国创业投资业的发展，创业投资和高新技术领域的经营将更加规范，与之相关的创业投资保险制度将随之建立并不断完善，其经济补偿职能和社会稳定器的作用将得到充分发挥，进而促进创业投资业和高新技术产业化的稳步发展。
参考文献
篇9
一、我国创业投资退出机制现状
（一）总体情况
目前，我国创业投资企业退出方式主要有IPO、企业并购、股份回购、破产清算、新三板、四板市场挂牌实现股权转让，管理层回购等。2011-2012年股权投资机构都是以IPO为最主流的退出方式，2013年全年境内IPO受阻导致IPO数量在2013年大幅度下滑，并购、股权转让、股东回购等退出案例数快速增长，到2014年形成了IPO、并购和股权转让在退出数量方面几乎“三足鼎立”的局面。
（二）具体情况
1、IPO退出方式。我国PE和VC企业在创业板市场上的总投资金额与账面退出金额在2009年-2011年的三年之间呈现出快速增长的态势，然而到了2012年开始出现回落，总投资规模由2011年的27.42亿元降为2012年的23.54亿元，账面退出金额由2011年的214.95亿元大幅降为2012年的102.85亿元，并由此开始到2016年两者都处在一个相对较低的位置。究其原因，主要是因为2012-2013年间IPO受阻以及之后新三板市场的全面兴起，使得创投企业找到了更加合适的退出方式。
2、新三板退出方式。新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分，在2014年以前，通过新三板渠道上市的企业案例极为稀少，而在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的青睐。近两年，新三板挂牌数和交易量呈现井喷之势，2016年上半年，新三板挂牌企业数达到了7685家，总市值达31081.9亿元人民币。
3、企业并购退出方式。并购退出是未来最重要的投资企业退出方式，它不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点。从2008年到2016年上半年，除了2012年有所回落外，九年间并购金额及数量都呈现出平稳增长的态势。2016年上半年并购退出首超IPO，随着行业的逐渐成熟，并购成为整合行业资源最有效的方式。
4、四板退出方式。从股权交易中心来看，截至2017年第一季度，前海股权交易中心挂牌企业数已达13775家，是中国最大的场外资本市场；上海、广州、浙江、北京股权托管交易中心数量分别为9719家、6001家、3859家、3198家。我国四板市场呈现出良好的发展态势，企业挂牌数量快速增加，但就融资规模来看，量能并不是很大。
5、其他退出方式。投资企业其他退出方式包括股权转让、借壳、回购、清算等方式。就股权转让来看，退出的下降比例较大；就借壳上市来看，在2015年，证监会批复了23个借壳上市案例，通过率高达91.23%，目前借壳虽然等同于IPO，但是审核速度比IPO快，一般审核时间只需要两到四个月；就清算退出方式来看，近五年来清算退出的案例总计不超过50家。
（三）比较分析
综合以上几种退出方式近年来的发展趋势可以看出，在国家政策的支持下，新三板挂牌目前已成为投资机构退出的最主要方式；IPO是我国股权投资机构最愿意选择的退出方式，其投资回报率最高；并购退出更加高效灵活，越来越多的机构选择并购的方式退出；股份回购，在目标企业发展前景与预期变数较大的情况下，能够快速收回资本，确保了投资机构已投入资本的安全性；清算是投资失败时的无奈之举，清算的主要目的是防止损失扩大化。
二、我国创业投资退出机制问题
（一）法律制度不健全
目前，我国还没有建立完整的创业投资法律法规体系，创业投资退出机制得不到很好的法律保障，涉及创业投资的高层次法律欠缺，仅有一些像《创业投资企业暂行管理办法》的较低层次的规章、政策。
（二）多层次资本市场发展不平衡
较高的准入标准对我国许多中小企业特别是刚起步的科创型企业来说是望而却步的，这导致它们通过资本市场直接融资的渠道被阻断，也使得创业投资资金退出受阻，同时市场的不成熟也导致各板市场之间的发展不平衡，差距较大。
（三）转板通道相对闭塞
目前，尽管在新三板挂牌上市的一些企业实现了在创业板、中小板上市，但这并不是依靠“绿色通道”，即完善的转板制度实现的，而是与普通未上市企业一样走完IPO的所有程序才得以上市。同时，坐拥上市公司“壳资源”但实际经营业绩并不好的公司却也得不到降级、很少能退市等合理的处理。由此可见，我国各板资本市场之间的互联互通还没有成型，这给创业投资退出带来了相对不灵活、不通畅的影响。
（四）人才队伍建设相对薄弱
由于创业投资在我国起步较晚，国内尚未形成创业投资的人才队伍体系，对这方面人才的全方位专业培养也比较欠缺。许多国内的创投人士往往是从创业者到企业家再到创投人的一个过渡，其具有某一方面的专业知识，但对创业投资的整体性把握不强，缺乏创业投资经验。总体来看，创业投资人才的缺乏制约着我国创业投资行业的发展。
三、优化创业投资退出机制的对策
（一）完善创业投资法律制度
创业投资的发展急需一个良好的相关法律制度环境，因此需要提升立法高度，从顶层开始设计，形成一套适合创业投资的完整系统的法律制度框架体系。同时，应继续完善现行的《公司法》、《证券法》等，修订其中制约着创业投资发展的条文，使创业投资各个环节的通道更加通畅。
（二）深化发展场外资本市场
针对目前资本市场发展不平衡的现象，要继续深化主板、中小板和创业板市场发展，以更加包容开放的制度和更加完善的监督管理去接纳企业，强调上市之后的监管；同时要大力支持场外市场建设，建立健全相关规章制度，出台优惠政策，从而为创业投资退出营造出更好的市场环境。
（三）打通转板通道构建
互联互通的多层次资本市场是创业投资更好实现退出的重要桥梁。通过打通各板市场之间的转板通道，创业投资企业可以更加灵活地选择退出时点、退出方式，从而形成更加市场化的资本市场运作机制，优胜劣汰，帮助具有发展潜力的企业顺利进入资本市场并壮大实力。
（四）加强人才队伍建设
行业自律组织应发挥自身优势，与社会各界进行合作，通过引进或者国内自建的方式建立起一套行之有效的创业投资人才培训教育体系和机制，助力我国创业投资的发展。
参考文献：
[1]卢慧芳.广东省创业投资引导基金退出机制研究[J].时代金融,2016,(30):47+54.
篇10
1.民间资本投资现状及困境。民间资本的投资途径主要有实业、金融信贷、资本市场三个领域。通过考察民间富余资金具体投资情况，可以发现，它们经历了一个从实业到资本市场，从混沌无序到逐渐阳光化、专业化的过程，但由于自身条件及外部环境的限制，民间资本投资总是呈现一种短期、盲目、无序的状态，造成这种现象的主要原因：（1）可投资范围狭小。与国企和外企相比，民营企业在投资待遇、竞争机会等方面处于弱势地位，现行的投资管理体制主要是针对国有投资而言，不适应民营投资发展的需要，并且民间投资在投资信息、技术支持等方面缺乏引导，因而在项目投资选择上往往带有较大的盲目性和投机性，导致投资风险加大和经济损失。（2）自身观念限制。大多民营企业家短期投机思想严重，缺乏科学的投资理念和现代资本运营知识，而抱团行为造成羊群效应往往又放大了投机的规模和危害。（3）针对民间资本的专业理财机构和相关产品比较缺乏。在我国与中小企业相匹配的投资金融机构、产品数量较为缺乏，投资服务体系不完善，而中小企业自身缺乏专门咨询服务公司，造成中小企业无法及时、准确地安排其投资计划。
2.创业资本来源结构亟待优化。在我国创业投资体系建设过程中，如何开辟创业资本的来源，扩大创业投资的规模成为最重要的问题。鉴于我国创业投资尚处于起步阶段，许多配套措施还不完善，因而政府的推动作用十分重要。政府投入的资金应是为了引入民间资本和境外资本的启动部分，还需要创造宽松的条件增强投资者的信心。
3.金融制度创新的内外推动。创业投资作为支持技术创新的资本源泉，当前以政府为主体的创业投资已不能满足高新技术产业化发展的资本需求，急需将大量闲置的民间资本引入创业投资领域。引导民间资本参与创业投资是促进创业投资产业健康发展的必然选择，民间资本参与风险投资具有坚实的逻辑基础，它不仅是创业投资的始作俑者， 而且可以为创业投资发展提供充足的资金供给，有利于优化产业结构，健全创业投资体系。
二、民间资本参与创业投资存在的问题
1.法律法规体系不健全。目前，我国关于民间资本参与创业投资的法律主要有《公司法》、《合伙企业法》和《信托法》等。但是，这些法律中的有些条款对民间资本进入创业投资领域进行了严格限制。市场经济是一种契约型经济，与创业投资相关的法律法规应该规范约束创业投资主体之间的一系列行为，界定创业投资参与人的权利与义务，以保证民间资本的安全性、流向性和收益性都有法可依、有据可查。但我国《创业投资法》、《创业投资基金法》等法律法规一直尚未出台，在一定程度上减缓了民间资本参与创业投资的步伐。
2.税收优惠政策缺位。由于民间资本追求投资收益的最大化，投资收益与成本便成为投资者选择投资方向时考虑的重要因素。而税收构成了创业投资的直接成本，影响创业企业的资本形成。创业资本对税率的弹性不亚于投资对利率的弹性，过高的税率使得创业企业和创业投资者的期望收益大打折扣，遏制了风险企业对民间资本的需求。
3.创业投资专业人才匮乏。我国的创业投资机构组织模式以公司制为主，而有限合伙制更具有优越性，但我国发展有限合伙制创业投资机构还存在诸多障碍。有限合伙制的核心主体是创业投资家，具备创业投资的专业知识和管理经验，有追求高回报的强烈欲望与承担高风险的能力，有足够的经济能力参与创业投资，与高新技术企业及投资者有广泛的联系和良好的关系，但在我国创业投资的初期阶段，创业投资人才是十分缺乏的，这也限制了有限合伙制在我国的发展。创业投资是一个复杂的系统工作，专业人才的缺乏制约着民间资本在创业投资领域的发展。
4.退出渠道不通畅。改革开放以来，我国金融市场得到了长足发展，但与美国等发达国家的金融市场相比，还属于弱有效市场，远远不能满足创业投资退出的需求，制约创业资本退出的因素有：主板、中小板市场上市门槛高；产权交易市场及三板市场不发育；国际板市场退出依然存在很大障碍；相关法律法规建设尚待完善；创业板和新三板仍属于新生事物。这些退出障碍使我国大量创业资本纷纷被项目“套牢”，创业资本的性质蜕变为实业资本，极大地阻碍了民间资本在创业投资行业的发展。
三、民间资本参与创业投资的制度保障
1.抓紧制定改进相关法律法规，降低民间资本的投资风险。建立健全相应的法律法规体系，及时消除制约我国创业投资发展的法律因素，创造一个良好的法律环境，才能促使创业投资正常运行机制的形成。借鉴国内外已有的实践经验，完善我国创业投资的法律体系，具体包括以下两个层次的立法工作：一是制定《创业投资法》、《创业投资基金法》、《企业并购法》、《破产法》等使创业投资业纳入法制化轨道，做到有法可依，有法必依；二是修改《商业银行法》、《保险法》、《证券法》、《养老金条例》等，允许银行、保险、养老金等在各自监管部门的统一规定下参与创业投资，扩大民间资本进入创业投资领域的规模，保证民间资本投资的正规化与合法化，降低民间资本的投资风险。
2.加快完善落实税收优惠配套政策，调动民间资本的投资热情。税收是一个有力的利益调整杠杆，主要是向创业投资主体提供税收优惠减免措施，可以有效降低投资者和创业企业的税务成本，是促进创业投资发展的有效工具，主要包括：一是对处于初期阶段的创业企业，减征或免征企业所得税以增强企业的发展后劲，并对创业企业投入的研发费用部分或全部抵扣企业所得税，鼓励其技术创新；二是对投资于创业企业的创业投资公司免征或减征所得税，对其管理人免征或减征营业税和所得税；三是对创业投资者分得的利润免征资本收益税，只有在将所持证券出售变现时再征收资本收益税。这样的税收优惠政策能够显著降低民间资本的投资成本，提高其投资回报，调动民间资本参与创业投资的热情，扩大民间资本支持创业企业技术研发与创新的规模。
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会上，由中关村管委会和清华大学启迪创新研究院共同编制的《中关村示范区2011年度股权投资行业分析报告》正式对外。
该报告显示，2011年全年，中关村示范区股权投资的案例数量544起，案例数比2010年增加328起，投资金额355亿元，与去年同期的208亿元相比，增长将近70%。
作为国家自主创新示范区，发生在中关村示范区内的投资案例占到了北京市总投资案例数的92.7%，及全国总投资案例数的29.3%，依然在全国范围内保持绝对领先水平，引领着我国战略性新兴产业发展的潮流。
股权投资全国领先
2011年全国共发生股权投资案例1859起，相比2010年的825个投资案例，同比增长125%。
根据可获得的数据，2011年全国有584家股权投资机构进行了投资，投资金额约为976.44亿元。同期，在中关村国家自主创新示范区范围内进行投资的股权投资机构为226家。
全国范围内，2011年投资最活跃的19家机构的对外投资案例数总计530起，达到全国投资数量的28.6%。
根据投资案例数判定，深创投以97起投资案例居于榜首，达晨创投以53起投资案例位列第二，红杉资本以42起投资案例排名第三。
2011年全年，中关村示范区排名前三位的创投机构总投资案例数达50起。红杉资本以19起投资案例排名第一，IDG资本以17起投资案例排名第二，启明创投和北极光创投以14起投资案例并列排名第三。
2011年，北京市共发生股权投资案例586起，占全国股权投资案例总数的30.3%，高于排名第二位的上海市的229起（11.82%）。北京市投资案例数量比2010年增长165%，投资案例在全国所占比例远远高于其他省市。
根据已披露的数据，2011年全年北京市共获得股权投资金额为379.52亿元，占全国股权投资案例已披露总投资金额的38.88 %。北京市股权投资案例及金额仍然在全国处于领先水平。
2011年全年，中关村示范区共发生股权投资案例544起，占全国股权投资案例总数的29.3%；被投资的企业361家，占全国被投资企业总数的 23.85%；披露股权投资金额约人民币355亿元，占全国已披露股权投资金额的36.4%。
作为国家自主创新示范区，发生在中关村示范区内的投资案例占到了北京市总投资案例数的92.7%，以及全国总投资案例数的29.3%。
电子商务成最大投资热点
报告分析认为，中关村示范区创业投资案例数明显增加的原因，一是由于中关村示范区对于科技型企业的支持力度不断增加，使得创新型企业越来越多选择在中关村示范区内发展；二是因为中关村示范区的战略新兴产业的排头兵地位吸引了更多的创业投资机构来中关村示范区进行投资。
2011年全年，中关村示范区股权投资案例集中的行业与北京市的整体情况相似，信息技术和制造业仍然是投资热点。
从投资金额看，2011年全年，中关村示范区内以电子商务为特征的新兴批发和零售贸易业是投资金额占比最大的行业，占到了区内总投资额的43.15%，信息技术和制造业分别排名第二、三位，占总投资额的30.2%和13.78%。
2011年，电子商务企业以及团购企业获得的股权投资额度都相当巨大，如京东商城、凡客诚品、F团、美团、窝窝团等，电子商务行业再次受到了股权投资机构的青睐，而全国主要的电子商务和团购企业都注册在中关村示范区，因此，2011年中关村示范区股权投资的额度占全国比例大幅攀升，而投资案例数量的上升幅度低于投资金额的上升幅度。
由于2011年是电子商务大年，作为批发和零售贸易业的电子商务企业都获得了相当巨额的投资，例如，凡客诚品获得外资股权投资机构大规模资金注入，以14.76亿人民币（2.3亿美元）成为北京市最高单笔投资金额案例，因此，批发和零售贸易业首当其冲的成为了中关村示范区获得投资额最高的行业。同时，作为高科技示范区，中关村汇集了电信技术、移动互联网等领域北京几乎所有的企业，因此，包含这几个领域的信息技术业也成为投资案例数量和投资金额相当大的行业。
根据公开信息披露，2011年中关村示范区26家新增上市企业中有16家曾获得股权投资机构的投资，占全部新增上市企业总数的61.5%。在这16家获得股权投资的上市企业中，共有61家机构参与了股权投资，其中有52家机构已经通过企业首次公开发行交易上市成功实现了退出。红杉资本、经纬创投和联创策源均有两个投资案例实现了成功退出。
对创投机构给予综合支持
分析示范区创业投资迅速发展的原因，中关村管委会相关负责人认为，对广大的创业投资机构来讲，中关村示范区具有独特的五大优势:一是优质的创新创业企业资源丰富的优势，拥有高新技术企业近2万家，每年新创办企业3000多家；二是主流出资人集中的优势；三是优良的管理团队集聚的优势；四是资本市场先行先试的优势；五是各方支持政策集中的优势。
中关村高度重视创业投资的发展，从2001年起，在全国率先进行了促进创业投资发展的各项试点工作，取得明显成效，中关村已成为我国创业投资最活跃的区域。
中关村通过实施一系列政策措施，大力支持天使投资人、境内外知名的创业投资机构到中关村聚集和发展。例如，在中关村范围内注册登记的产业投资基金或股权投资基金，适用国家关于股权投资基金的先行先试政策；在海淀区注册的创业投资机构可以享受相应的一次性补贴政策和三年的房租补贴。
从2001年开始，中关村在全国率先设立了中关村创业投资引导资金，引导资金由北京中关村创业投资发展有限公司负责日常运作和管理，主要采用跟进投资（联合投资）、参股设立创业投资企业等方式与社会资金开展合作。
截至2011年底，中关村创投引导资金总规模约为7.9亿元，引导资金采用跟进投资方式已投资27家中关村企业，投资总额5328万元。
与此同时，创投引导资金与社会投资合作共参股设立了16家子基金，其中包括面向战略性新兴产业多个领域的专项投资基金，如与青云创投合作设立的清洁技术领域基金、与晨兴投资合作设立的生物医药领域基金、与汉能投资合作设立的文创新媒体领域基金等。此外，引导资金还与英飞尼迪合作建立了一只契约型国际技术引进投资基金，旨在探索通过股权投资、人才引进及产业化载体相结合的国际技术转移新模式，推动国际领先重大技术成果在中关村的转化和产业化。
为引导创业投资机构投资于中关村初创期企业，2006年起，中关村实施创业投资企业风险补贴政策，对投资中关村成立五年以内的科技企业的创业投资机构，按照其实际投资额的10%给予风险补贴，单笔补贴金额不超过100万元。自2006年以来，已累计为138个项目提供风险补贴9500余万元，获得风险补贴的项目累计对中关村的投资总额约20亿元，财政资金的杠杆效应达到1：25倍，有效促进了企业的创新、创业以及创投机构在中关村的聚集。
通过每年组织开展的“创业中关村”系列活动，不断完善中关村初创期企业和创业投资机构、天使投资人之间的沟通渠道，搭建起了创业投资机构和企业的长效对接机制。中关村依托各园管委会、协会、大学科技园、孵化器，建立创业辅导工作站，定期推荐有融资需求的重点项目和企业，开展重点项目征集。组建知名的创业投资家和企业家组织的“创业中关村”专家顾问团，建立中关村创业导师和辅导员工作体系，深入工作站进行指导工作，对重点企业的基本规范化运行进行审核和创业辅导，每年参加和接受融资培训企业不少于500家，参与创业投资机构不少于30家。此外，每年还组织5-6场项目路演活动，每次活动选择5家左右的初创期企业，向投资人进行创业项目展示和。
中关村还特别实施了对创业投资机构所投资企业的综合支持政策。将获得创业投资机构投资的企业作为公共政策聚焦的对象，制订和完善有针对性的政策。获得创业投资的企业在申请中关村各类科技计划、产业化项目、人才引进等政策时，在同等条件下优先给予支持。建立对获得创业投资机构投资企业的综合融资政策体系，鼓励金融机构对企业提供担保融资、信用贷款、知识产权质押贷款、信用保险和贸易融资、小额贷款等，中关村管委会将对企业给予20%-40%的贷款贴息支持，对合作的金融机构给予一定的风险补贴支持。同时大力支持企业进行改制，鼓励企业到中关村代办系统挂牌和境内外资本市场上市。
中国创业投资最活跃的区域
在各方的努力下，中关村创业投资工作取得明显成效，中关村已成为我国创业投资最活跃的区域，不断引领我国战略性新兴产业发展的潮流。
创业投资对高科技企业和战略性新兴产业的发展至关重要，它为创业者提供了创新技术产业化必不可缺的启动资金，更为创业公司引入了成功的管理经验、经营机制和战略资源，帮助技术创业者转变为创业企业家。
中关村天使投资活跃，涌现出一批连续的创业者，优秀的创业投资机构在中关村高度聚集，创业投资案例和金额持续增长。
国务院批复中关村建设国家自主创新示范区以来，中关村上市公司群体加速壮大，上市公司总数已达208家，在中关村代办系统挂牌的公司达108家。这些企业的创业者往往成为早期的天使投资人。
中关村天使投资进一步组织化，开始探索联盟化形式运作。2008年5月，柳传志、段永基、王文京、王小兰、严望佳等50位企业家发起成立“中关村企业家天使投资联盟”。“联盟”提出了“天使投资+创业辅导”两线并举的工作思路，为创业者进行企业家管理经验的输送和辅导。除此之外，涌现出了雷军、薛蛮子、邓峰、徐小平等一批活跃的天使投资人和连续的创业者。天使投资对中关村创新发展的重要意义，不仅仅是解决创业资金问题，更重要体现在对创新项目的培育，对创业团队的培训与指导，对创业投资产业链的补充完善。
IDG、联想投资、今日资本、北极光创投、华登国际、联创策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、启迪创投、深创投等一批境内外知名机构成为中关村的合作伙伴。活跃在中关村的境内外知名的创投机构已有100多家，管理的资金规模超过200多亿美元。“十一五”以来，中关村地区发生的创业投资案例和投资金额均占全国的三分之一左右。
近几年来，中关村投资案例和投资金额大幅增长，据不完全统计，2010年中关村发生的创业投资案例216起，占全国的26％，是2009年111起的近2倍，披露的投资金额约208亿元，占全国的28％，是2009年72.4亿元的2.9倍。2011年中关村发生的创业投资案例544个，占全国的29.3%，披露的投资金额355亿元，占全国的36.4%，与2010年相比有较大提升。
创业投资的快速发展也极大地带动了创新创业。2011年，中关村新创办企业总数突破4000家，德勤和清科的中国高科技高成长五十强企业中，近40%来自中关村。涌现出了“车库咖啡”、“创新工场”、“联想之星”、“摇篮计划”、“雏鹰500创业助推计划”等多种创业服务模式，一批战略性新兴产业的平台型公司和行业龙头企业也开始通过“创投＋孵化”的模式，为初创期企业提供资金、平台与业务相结合的组合支持。
此外，一大批企业通过创业投资的支持实现快速发展，近几年中关村新增的上市公司中，75%以上均获得过创业投资支持， 2010年中关村新增上市公司40家，其中34家曾获创业投资支持，2011年中关村新增上市公司26家，其中16家获得创业投资支持。创业投资在支持示范区企业走向资本市场和做强做大方面已发挥重要作用。
背景资料
中关村创业投资引导资金成效显著
中关村创业投资引导资金初步实现了在中关村聚集一批优秀的创投管理机构，并依托其丰富的企业管理经验及资本运作理念共同培育一批高成长的创新创业企业的工作目标，并已形成国内政府创业投资引导资金领域的先行先试效应。
一是资金规模放大效果显著。截至2011年末，引导资金参与设立的16家子基金的总规模约为64亿元，是引导资金承诺出资总额5.25亿元的12倍，其中和IDG合作设立的和谐资本还获得社保基金出资12亿元。
二是投资中关村企业的引导效果显著。截至2011年末，子基金共投资企业75家，投资总额18.73亿元。有两个项目在创业板IPO上市，在已投资的75家企业中，有53家为中关村示范区企业，占投资项目总数的71%；其中投资总额累计达9.2亿元，占全部已投资金总额的49.1%。
三是支持战略性新兴产业发展效果显著。在已投资的75家企业中，其中广义IT领域占36.5%，环保节能领域占20.3%，新能源新材料领域占14.9%，生物医药领域占9.5%，机电一体化领域占6.8%，现代农业领域占5.4%。
新闻内存
2011中关村十大创投案例
1、建银国际等注资小马奔腾，淘金文化产业
2、凡客诚品接受淡马锡等投资，继续领跑电子商务
3、小米科技获晨兴创投等投资，领航移动互联网产业发展
4、兆易创新获华山资本等投资，保持高速增长
5、奥基医药受创投青睐，引领制药创新
6、康龙化成获联想投资等投资，发力医药外包
7、暴风影音借人民币投资完成资本改造
篇12
（二）投资组合的阶段一个企业从创业发展开始，到其退出行业市场，一般都遵循五个阶段的发展轨迹，创业企业要根据企业所处的不同阶段来进行阶段性的组合投资，以减少投资风险。具体为：（1）种子期：此时，创业企业尚没有产品面世，也就没有相应的营销模式，团队建设方面也很薄弱，是投资风险最大的时期。（2）起步期：起步期企业己建成，开发出来的产品尚处于试销其，故而投资风险仅次于种子期。（3）扩张期：企业在扩张期不断成长，产品营销模式已建成，并占据了一定的市场份额，团队建设运行良好，投资风险也就相对减少了。（4）成熟前期：此时企业在投资的各方面都运行的十分成熟，市场营销模式成功建立起来，企业管理和团队建设也运转良好，风险此时最小。（5）重建期：此时的企业面临着企业破产或是投资重建，在原有的一定的企业规模上可以对重建投资进行慎重考虑。综上所述，在企业进行创业投资的各个阶段中，投资的风险都是不一样的，处于投资期前期的风险较大，后期较小；所以，创业企业要积极利用投资组合理论去减少企业在投资的不同阶段的风险。
二、我国创业投资财务运作过程现状分析
（一）创业企业规模较小企业要进行创业，在零基础的程度上发展，就必须经历一个由小到大的过程。目前，我国的创业企业从规模层面上看，就体现了这一特点，普遍规模较小，资本不充足，融资渠道较窄，资本来源少。比如在我国，大多数创业企业的资本主要来源于国外风投，国内政府组织或是一些金融机构的贷款等，比一些发达国家，如美国的融资渠道窄的多。这种现状主要是由于政府对于创业企业资本结构的限制过多造成的，这样就使得企业的发展受到了限制。
（二）针对创业服务的中间媒介不发达要进行创业投资，必须有中间媒介等服务机构为企业进行谋划，以帮助创业企业运用各种投融资工具进行引资，协调投资机构和创业企业的沟通，从而加强合作，保证创业企业的正常运行和发展。目前，我国中介机构虽然已经形成一定的规模，并对企业的创业与发展起到了一定的作用，但是这种中介服务体系尚不完善，中介服务市场也不规范，阻碍了创业服务中介媒体系统的发展。
（三）缺乏创业的专业人才对于创业的投资机构而言，要进行一笔成功的创业投资，需要的不仅仅是资金，更重要的是专业化的人才来帮助投资机构对其所投资的企业进行运作，这种人才是掌握经济与管理学科专业知识的复合型人才。但是目前我国高校针对专业人才的培养方案并不有利于复合型人才的培养，而国内一些企业的领导层对人力资源管理这一块也并不重视，这就导致了专业人才流失严重，从而也影响了创业企业的持续发展。
（四）投资体系中的退出部分不健全投资机构进行的投资活动是一个资金循环的过程，包括项目资金的筹措、投入、撤出以及再次投资等过程；而一个投资机构关注的重点不是创业企业的成长或是发展状况，而是其投入的资金能否顺利回收，然后获得预期的投资收益。这样，就显得退出环节特别重要。而目前，我国针对创业的投资机构并没有建立完善的退出机制，也没有确定一个合理的时机帮助投资机构收回投资金，比如虽然目前我国有了创业板，但是创业企业的上市依旧十分困难，这就使得投资机构对创业企业的投资很难收回。
三、国外创业融投资模式介绍启示
（一）国外创业融投的主要模式
（1）美国模式。美国的创业投资模式是以证券市场为中心的发展模式。在美国，传统的联邦体制对一国金融系统的构建有很大的促进作用，而金融体系的构建和发展又是创业投资强有力的保障。美国的银行业一直以来都是将商业银行和投资银行业务分开经营的，这样就使得创业企业不能从商业银行处获取资金，从而避免商业银行持有企业股份，使得创业投资的发展更加产业化和专业化。同时，严格的会计制度和审计制度使得创业企业投资者的利益得到了应有的保障，也增加了投资者对创业市场的信息，这也更加促进了美国模式的建立和发展。
（2）德国模式。德国模式主要是以银行为中心的创业投资发展模式。在德国，银行和保险公司是创业投资公司资金的重要来源渠道，保证了创业投资的正常进行。但是德国模式也有其不益之处，如由于德国银行业的发达，致使针对创业投资的专门性人才十分缺乏；另外，由于投资项目资金来源有保障，所以投资项目的风险很低，收益也很低，对投资项目的管理也没有有效的措施，最终可能会导致项目的失败。
（3）以色列模式。以色列模式是以政府组织的大力支持为特点的，这也是以色列创业投资能迅猛发展的原因。以色列政府主导建立了创业投资的引导基金，吸引了海外资本进入本国创业投资市场，这样就促进了本国内部的创业投资市场的大力发展，放大了政府基金的引导作用。但是在实际运作过程中，政府并不直接参与企业投资和经营运作，而是给予创业企业合理的权限，使之能自主进行投资运作。
（二）国外创业投资发展模式对我国创业企业的启示
（1）政府引导，多元化发展。结合上述三种发展模式来看，我们可以看到政府组织在创业投资中都起到了一定的作用。基于此，我国的创业投资的发展就应该是在政府主导下逐步进行的多元化，全方位的发展。特别是政府资金的投入，不能作为主导，而应该是引导海外资金的进入。例如以色列的政府引导式的发展模式，就是一种很好的借鉴。
（2）构建专业人才培养体系。人才，特别是熟悉创业投资业务的专门领域的人才是创业投资项目成功的关键因素之一。我国应努力建立专门的创业人才培养体系，形成高素质的专业团队来促进我国创业投资的发展。
（3）完善创业投资的退出机制。投资是一个资金筹措、引入、退出、再投入的循环过程，那么创业投资的退出机制就是保障投资机构顺利抽回资金，获得预期收益的一个重要环节。我国应该积极引导并建立创业投资的退出机制，保障投资机构在进行创业投资后，能通过多种渠道，如创业板市场，并购、场外交易等方式退出。
四、基于投资组合理论的创业投资财务运作策略
（一）拓宽筹资渠道一般，投资资本的来源有政府、国内企业、外资、金融机构以及其他来源。其中外资的比例最高，是目前我国创业投资资金的主要来源。
（1）引入社会保险基金。社保基金引入的成功案例是美国模式，在美国，创业资本的来源渠道很多，创业资本也很发达。但是，目前我国还未将社保引入到创业投资项目中去，所以，政府可以做这方面的尝试，制定相关政策，引导社保基金参与创业投资。
（2）促使商业银行和保险公司积极参与。目前，我国的创业资本来源主要是外资，但是在国外，发达的金融市场以及金融体系中的银行业和保险业才是创业投资的主要来源。基于此，我国政府要尝试着逐步开放这一领域的投资，改革金融制度，从而拓宽创业资本的来源结构，促使其健康发展。
（3）引导民营资本参与。我国是一个发展中大国，个人或是机构投资者数量较少，不足以应对日益壮大的创业投资需求。所以，我国应积极鼓励民营资本参与创业投资，积极拓展其发展空间，扩大民营资本的投资规模，从而最终扩展我国创业投资的资金来源结构以及其资金渠道。
（二）努力培养创业投资的专门人才创业投资项目的进行和开展不仅仅需要资金的引入，更需要专业人才进行项目管理和投资运作。对于创业投资这样一种产业形态而言，不仅需要相关领域的专业化人才，更是需要经济、管理、法律等专业知识的复合型人才，这样培养出来的人才才是我国创业投资市场发展所亟需的。
（1）提高专业人才的教育水平。我国创业投资市场的人才主要由三类构成：政府部门的相关负责人、社会招聘的各个层次的人才以及金融机构的相关投资负责人。这三种人形成了我国创业投资市场的人才结构，但是这种结构并不稳定，市场发展也不成熟。为了打破现状，我国各高等院校需通过加快改革步伐，并结合市场需求努力培养相应的复合型投资人才， 提高相关创业投资人才的教育水平，培养出专业基础扎实，实践能力强的专门人才队伍。
（2）创业投资职业人员需持证上岗。持证上岗是对人才的一种管理方式，由于目前，在我国专门的创业投资人才储备不多，所以急需建设相关的专门团队来支持创业投资的发展。由此，实行持证上岗这样一种人才选拔和人才管理体制是有利于选择爱岗敬业、严格自律的创业投资领域的专业人才的。
（3）创业投资的专门人才要进行后续培训。创业投资人才的培养并不是创业投资发展的最终状态，人才培养是为了创业投资的团队建设服务的。目前，很多创业企业不能长久发展，企业达到一定规模后就分裂了。这主要是由于创业企业家对创业投资并没有系统而全面的认识，从而不能将企业带上良性发展的轨道。但是，通过对专业人才的后续培养可以很好的解决这一问题。如让职业人员进行金融、管理、法律等专业知识的再次学习，满足经济发展对投资人才的需要的变化；引进国外先进的投资项目管理经验，加强交流合作，保证人才补给。
（三）创办创业投资信息交流与共享平台政府可以作为创业企业和投资者之间交流和接触、合作的中间媒介，积极促进双方当事人之间的交流与合作。这样，既可以帮助投资者尽快寻找到合适的创业企业进行投资，同时也可以为需要投资资金的创业企业寻找到合适的资金支持者，解决创业过程中的融资难题。因此，政府要积极帮助需求双方当事人创办信息交流与共享的平台，增加创业投资成功的概率。
（四）完善创业投资管理创业投资的项目需要专门人才进行专业化运作和有效的管理，按照创业投资合同的规定，创业投资双方当事人要履行自己的义务，如参与企业管理，提供资金支持等，使得创业投资者能顺利收回资金，并获得预期收益。要获得这样的管理结果，那么完善创业投资项目的管理，提高项目管理效率是十分必要的。只有健全和完备的管理体系，才能保证创业投资的有序发展。
（五）发展多元化的退出机制创业投资项目的投资运作是按照资金筹措、投入、撤出和再次投入的方式来循环进行的，对于创业投资者而言，最重要的环节在于资金的退出，此时，创业投资者不仅可以收回前期投资资金，如果项目运作成功，投资者还可以获得预期的投资收益。基于此，我国要积极发展多元化的创业投资项目退出机制，使创业投资者在退出时具有多种选择，以保证投资项目的成功。
参考文献：
篇13
重庆市1997直辖,在直辖之前的1992年重庆市第一家创司——重庆市科技风险投资公司成立,注册资本为1300万元。1998年,重庆市又先后在“科技成果转化条例”,“科技兴渝”等战略决定和政策措施中提出鼓励发展创业风险投资的意见。2000年8月,重庆市政府增拨1亿元,联合国家开发投资公司和清华控股,对重庆科技风险投资有限公司进行了增资扩股,资本金增至2.26亿元。2004年以来,重庆市相继出台了《推进高新科技产业化若干规定》、《创业投资管理暂行办法(草案)》等一系列政策和规定,并设立了高新产业贷款风险担保资金和重大高新产业创业投资资金。2005年3月,《重庆市重大高新技术产业创业投资资金管理暂行办法》出台,成立了重庆市重大高新技术产业创业投资有限公司,计划每年投入1.2亿元资金用于引导、扶持重大高新技术产业化项目的创业和发展。截至2006年8月,重庆市重大高新技术产业创业投资资金已向重庆神州龙芯科技有限公司、重庆前沿生物技术有限公司、重庆重邮东电通信技术有限公司等6个企业进行了创业投资,合计投资2.28亿元。目前,重庆市创业投资资金总规模近8亿元,投资项目500余个,累计完成投资6个多亿,创利税3000多万元。
二、重庆市创业投资的现状及问题
重庆市高技术产业保持较快增长速度与重庆市创业投资的快速发展是必不可分的。2008年,国家发改委数据表明,1-9月,重庆高技术制造业增长速度高于全国平均水平20个百分点,高于西部平均水平8个百分点,高技术产业完成投资额仅低于四川省和陕西省,处于第三位。高技术制造业完成投资35.7亿元,新增固定资产4.3亿元(见表1)。
2008年1-9月,重庆市高新技术产品出口总额18296万美元,同比增速25.7%。重庆市高新技术产业的蓬勃发展也能从侧面看到重庆市创业投资的贡献。
然而,虽然重庆市的高新技术产业发展迅速,创业投资备受重视,但是,2008年1-9月,重庆市高技术产业新增固定资产同比增幅低于四川省、陕西省和广西自治区,不仅如此,重庆市的创业投资行业还存在着下列几个方面的问题。
1.缺少税收方面的鼓励与优惠
国内外创业风险投资业比较发达的地方,都制定了税收或行业扶持等优惠政策,但重庆还没有专门针对创业风险投资业的鼓励与优惠。重庆的创投机构存在着税赋过重、双重征税、不能享受高新技术企业的优惠政策以及现行财务制度不允许创司提取风险补偿金用于弥补投资性亏损等问题。
2.创业投资资金中,政府供给资金比例较大,行业限制较多
重庆市的创业投资公司中,政府投资占65%,民间占8%,非上市国有企业占8%,其他创业投资公司占6%,银行等金融机构占5%,高校占4%,证券公司占2%,上市公司占2%。可以看出创业投资资金主要来源于政府财政拨款,其他方面的资金投入很少。目前,重庆的创业风险投资只能以入股方式进行单一的股权投资,国际惯用、国内一些地方已采用的优先股、可转换优先股等准股权投资方式还不能进行。
3.创业投资制度不完善
创业投资作为一种特殊的投融资活动,需要有相应的制度进行调整和规范。但重庆市还没有形成完善的制度来促进创业投资的发展,主要体现在:
(1)目前重庆的创业资金投入仍然沿袭主要靠政府拨款的机制,资金来源比较单一,社会化程度低下,难以建立起有效的投资风险约束机制。
(2)创业投资资本的组织形式和制度安排归结起来大体上可以分作三类,即合伙制、信托基金制、公司制。这三种制度中,效率最高的是合伙制,其次是信托基金制,再次是公司制。而重庆的创业投资机构目前还是清一色的公司制,未能通过移植采用高效率的合伙制、较高效率的信托基金制来加快创业投资发展。
(3)得到创业投资支持的企业往往是没有任何业绩的新创企业,而且投资取得的股权缺乏流动性。在投资回收以前,投资者往往还必须持续不断地增资。
4.创业投资退出难
创业投资本身就是资本运作,它的最大特点是循环投资:投资—管理—退出—再投资。一个顺畅的退出途径的意义表现在实现收益和资本增值、完成资本循环、吸引社会资本加入风险投资行列。投资家只有明晰的看到资本运动的出口,才会积极的将资金投入风险企业。而重庆的创业投资退出不顺畅,尤其是创业投资的非上市退出渠道严重滞后。如重庆科技风险投资公司这些年就囤积了大量项目,几十个投资项目中,仅通过转让、回购方式退出了5、6个。在投资项目中,持股年限5-8年的占29%,8年以上占45%,还有些项目持股年限已有10年以上,远远高于目前全国同行85%的项目持股时间不超过5年的平均水平。
5.专业人才缺乏
国内外的经验和实践证明,人才是决定创业投资发展的规模、速度和效率的一个关键因素。目前重庆不仅创投机构太少,而且非常缺乏既了解国情、市情,又有科技、金融运作水平和管理能力的独具特色的创投人才,这已制约了创业投资的发展。
三、推动重庆创业投资发展的政策建议
1.在政策上加大对创业投资的激励与扶持
