纺织服装板块分析范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇纺织服装板块分析范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

篇1

回顾上半年纺织板块表现，广发证券分析师马涛将其概括为：一半是海水、一半是火焰。2011年一季度纺织类股票超预期的跑赢大盘10％以上，而服装类股票一季度跑输大盘，低于市场的预期。内在原因为：受益欧美经济体补库存等需求拉动，纺织服装出口实现20％以上超预期回升，部分个股年报超预期带来纺织板块靓丽表现。受原材料(棉花)价格、劳动力成本上升影响，市场普遍担心品牌服装的成本转嫁能力，另外CPI高企抑制消费者信心，对终端消费心存疑虑，压制其估值继续上行。外在原因是：进入2011年后，受宏观经济调控预期弱化等因素驱动，市场将配置重点移向弹性大、估值偏低周期类股，因此周期类股票一季度走出了一波估值修复的行情，而大多数品牌服装“白马股”表现欠佳，这主要与市场情绪有关。

招商证券分析师王薇分析认为，纺织服装行业消费良好趋势延续，防御与进攻的能力都具备。年初以来服饰消费表现良好，“五一小黄金周”数据依然可喜。一季度服装鞋帽零售同比增长33.30％，虽然有通胀的压力，但零售数据依然保持了20％以上的良好增速，大大高于社销品总额18％的增幅，其中金银珠宝零售表现最佳，同比增长高达60.30％。此趋势在4月份预计得以延续，而五一黄金周的消费更是旺盛，零售行业销售收入增长范围集中在20％-30％之间，以服饰销售为主的部分重点龙头百货同比增速可达30％以上。秋冬订货会普遍表现略超预期，给予下半年经营一定的保证。经销商有保持较好的订货增速的意愿，显示出前期提价未给市场销售带来很大的负面影响。

对于板块亮点，光大证券分析师李婕分析指出，品牌服饰类以及品牌面料类部分公司一季报超预期，正装品牌希努尔业绩大幅超预期，净利润同比增长104.57％；功能面料龙头嘉麟杰一季报净利润同比增长283.47％，表现抢眼；家纺类上市公司中，富安娜净利润达0.59亿元，同比增63.25％，摊薄后每股收益0.44元，超市场预期。纺织类上市企业中，鲁泰A及华孚色纺锁定成本能力强，龙头优势明显，对下游厂商议价能力强，业绩提高也较为显著。

关注原料与政策、转型前行

纺织行业在经历了2010年的复苏后，今年一季度景气度呈现震荡的态势，受春节因素干扰，二月份出口增速从1月份的37.65％下降到了2月份的2.40％，三月份出口增速回暖，重新达到了35.82％。

一季度纺织服装出口486.27亿美元，同比增长23.96％。我国纺织品服装出口自去年扭转负增长局面至今，始终处于高速增长之中。二次汇改后人民币升值提速，如果剃除汇率因素以人民币计价，今年一季度我国纺服出口增速较去年全年水平略有回落。受全球金融危机影响，2009年我国出口出现近十年以来的首次负增长(-10.5％)，全年出口额仅为1608.82亿美元，出口量下跌导致同比基数较低，在这样的阶段性低点基础上实现了2010年出口的高增长。而2011年一季度出口实现较高增速，同样有去年同期出口基数较低的原因。

今年一季度纺织出口增速中，大约有8个百分点是受2010年一季度低基数影响而“虚增”的。进一步扣除成本推动价格上涨和人民币升值等因素后，实际出口增长水平压低。这种低基数效应将在今年二季度开始迅速减弱，因此二季度纺织服装出口增速很有可能出现增速环比回落现象。

李婕认为，棉花对纺织行业的影响不得不提，纺织行业与国际大宗商品棉花的价格息息相关。328级棉现货价格在经历了2010年下半年棉价的疯狂上涨之后，从3月21日的高点30，556元/吨下降了23.5％到5月16日的24，749元/吨。棉价在不到两个月的时间下跌超过20％，对中游纺织企业影响较大，前期高价获得的原料制成品与下游议价存在困难，多种因素影响下的棉价走势仍不确定，纺织企业担心棉价进一步下跌使得现在补库的成本加大，不愿意轻易补库，造成资金周转困难。棉价走势的波动性使得广大中小纺织企业面临较大的成本压力。

日前传的沸沸扬扬的商务部以及工信部将把纺织服装出口退税率从16％下调至11％是近期宏观政策对纺织服装行业影响较大的负面消息，对于很多纺织企业来说，利润只有个位数，下调5％的出口退税率相当于使纺织企业置身于亏损的边缘，未来纺织企业盈利水平需要继续关注出口退税率宏观层面的调整。品牌服饰类企业由于对终端消费者具有议价能力，对成本变化以及税收政策的变化不敏感，还借助去年后半年棉价涨价提高产品单价，长期来看影响并不大。广大纺织服装企业业务转型也将是未来的发展趋势，出口转内销将是纺织企业产业升级转型的必经之路，在这个时期兼并重组将是纺织服装上市公司的投资重点。

技术与品牌升级将为后市重点

篇2

下半年以来纺织服装行业在通胀高企和产品提价的背景下，销售增速放缓，量价背离趋势显现，但由于2011年秋冬和2012年春夏订货会数据良好，品牌服装类公司具备较强的品牌和渠道优势，成本转嫁能力强，随着秋冬销售旺季的到来和原材料价格的回落，四季度乃至全年业绩有望继续保持快速增长。

目前，纺织服装行业估值水平在23倍左右。从溢价率来看，纺织服装行业相对于沪深300溢价率仍处高位，达105%，大幅高于历史均值。目前，行业整体内需和出口增长速度都略有放缓，但是全年预计仍可维持平稳增长。原料价格的回落，有利于降低行业整体成本压力，提升行业整体盈利空间。

在国民收入水平提高和消费水平升级的背景下，长期看好品牌服饰业。第四季度是传统销售旺季，品牌服饰涨价幅度在20%以上，同时从各品牌的秋冬订货会情况来看，2011年下半年品牌服饰公司业绩继续保持较快增长的确定性强。我们推荐处于快速成长期的子行业，如户外行业、家纺行业、童装行业。这些子行业正处于快速发展的初期阶段、品牌化的过程中，还可以通过外延扩张带来业绩的快速增长，相比其他处于发展后期阶段的子行业成长空间更大。

本期入选的2只纺织品和服饰行业股票安全星级分别是一个三星级、一个二星级，本周我们选择其中的三星级股票鹿港科技（601599）进行点评。

鹿港科技（601599）

静观募投项目进展

鹿港科技是国内针织纱线领域的龙头企业，主要从事各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料的生产与销售，主导产品为“鹿港牌”精纺纱线、半精纺纱以及呢绒面料。公司所在行业处于产业链中游位置，受上游原料端和下游成衣厂商的双重议价压力，但公司拥有品牌、渠道、技术三大核心竞争优势。

篇3

2014年，会是服装纺织板块打翻身仗的一年吗？通过对照多家券商该行业2014年投资报告，记者发现，认为服装纺织板块触底并有弱复苏的观点不在少数，而一些细分行业，如在去年表现尚佳的纺织制造由于将受益海外需求复苏、产能扩张助业绩增长等因素，今年仍然会有确定性的增长。此外，此前一直高速增长，但在近两年内受终端需求不利而业绩增速下滑的家纺板块，随着股价的下挫，其估值已明显下降，在需求有所改善的背景下，2014年的走势有望超越2013年。

24只个股2013年出现下跌

2013年对纺织服装行业而言显然不是一个令人愉悦的年份。在行业整体呈现出口弱复苏、内销持续低迷的背景下，上市公司的业绩不佳，一些男装品牌甚至出现了业绩大幅下滑，其股价也出现大跌。

Wind资讯统计显示，77只纺织服装个股，在2013年股价下跌的有24只，其中跌幅排在前两位的均为男装品牌，分别为报喜鸟，下跌38.84%；七匹狼下跌37.92%，此外，九牧王、希努尔等跌幅也靠前。

此外，在已对2013年业绩进行预计的46家纺织服装公司中，预计业绩减少的有11家，分别为美邦服饰、宏达高科、凯撒股份、乔治白、星期六、百圆裤业、希努尔、七匹狼、开开实业、报喜鸟和步森股份。这其中品牌服装公司占比较大。

回顾整个2013年，品牌服装虽然也有部分公司股价出现上涨，但其可持续性的机会却较少，且

十分难以把握，股价上涨更多的来自于阶段性的主题推动。比如，美邦服饰全年下跌，但在10月中旬由于受O2O概念，其短时间内涨幅高达51%。

但另一方面，品牌服装的不景气也无法掩盖纺织制造龙头公司的优异，以鲁泰A、华孚色纺为代表的制造龙头公司，随着业绩的提升，其股价在2013年出现上涨。其中，鲁泰A全年涨幅64.88%，位列整个纺织服装个股涨幅的第七位；华孚色纺也上涨了23.5%。

在纺织服装板块中，有一只另类的个股也不得不提，这只个股就是百圆裤业，作为一只业绩乏善可陈、主营业务波澜不惊的股票，其在2013年的涨幅竟然高达38.18%，排在涨幅榜前列。

事实上，这只股票成交不活跃，换手率极低，是一只疑似被中融国际信托-华鼎兴业结构化证券投资集合资金信托计划高度控盘的庄股，也正是由于这一原因，在华鼎系出逃后，该股股价在12月份惨遭断崖式下跌，进入2014年其风险仍然巨大。

龙头个股有望率先跑出

2013年终成过去，2014年纺织服装行业有没有更多的投资机会，以及能否跑出黑马股？这些才是投资者更为关心的话题。

对于想投资纺织服装股的投资者而言，2014年或许将比2013年的机会更好，在行业整体弱复苏的格局下，一些龙头个股有望率先跑出来。

对于纺织制造而言，2014年依旧将是一个不错的年份。在出口形势总体可能保持弱复苏态度、棉花直补政策有望在2014年出台，这使得内外棉价差有望缩水，以及去库存接近尾声，以及加速海外布局等因素的带动下，行业景气度有望持续回升。对此，受益棉花直补政策的棉纺织龙头鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等个股值得关注。

篇4

今年4月份以来，中国328级棉花价格指数已跌破“25000元/吨”关口，累计跌幅达18.3%，接近于去年10月份棉价。外棉CotlookA指数为165.15美分/磅，跌幅达到27.5%，大大高于国内棉花价格。下游需求的疲弱成为棉价大幅回落的主因。同时，涤纶、粘胶、氨纶等化纤产品价格也相应回落，其中，短纤和氨纶降幅较大。国内涤纶短纤、粘胶短纤和氨纶分别较4月份下降了12%、20%和15%。这一方面是棉价回落的示范效应，另一方面是MEG、聚酯PTA等化纤原料成本的下降。随着原料价格的下降，在去年产量高基数下，主要产品产量也已出现回落。2011年4月份，纱线、布、服装产量分别为230.3万吨、48.6亿米和20.07亿件，分别同比增长7.17%、10.11%和9.58%，均相较于3月份环比回落。同时，化纤产品当月产量265.47万吨，同比增长7.45%，环比回落约10%。

华泰证券指出，国内服装零售终端消费需求继续保持强劲，是行业保持景气的重要动力。原料价格继续回落至去年上涨前价位较难，这将使行业成本压力依然存在，同时企业短期去高价库存压力也将影响行业整体盈利能力。看好具有良好终端管理和产品定价能力的品牌企业，这部分企业通过去年订货会已基本确定上半年的业绩，中报超预期可期。同时，部分依靠技术、设计研发优势而具有定价能力和具有完备产业链优势的优质纺织企业将能够抵御原料成本剧烈波动风险，且消化库存能力较强。

此外，近期随大盘深度调整，纺织服装板块中业绩良好的公司估值优势将逐渐凸显，建议逢低关注，给予行业“增持”评级。近期建议关注今年中报超预期的公司，6月份继续推荐业绩增长较明确的品牌企业和前期调整较深，具备估值优势的大型优质纺织企业，重点推荐富安娜、鲁泰A。

中国纺织工业协会副会长张莉日前透露，未来5到10年，中国纺织服装行业将在自主品牌建设上实现“百、千、万”的目标，培育超过百个覆盖整个纺织产业链的区域品牌，培育千家全国知名品牌企业，品牌价值将超万亿元。与此同时，近日业内风传中国纺织品服装出口退税率将从16%下调至11%，下调5个百分点，引来业界一片恐慌。20多年来，在我国以外向型为主的传统行业纺织服装中，出口退税率的上下调整宛如“晴雨表”，印证着整个行业的兴盛或萎靡。

东方证券认为，加快培育形成一批具有国际竞争力的自主纺织服装品牌，有利于中国纺织业在世界产业体系中形成自己的“话语权”，从而加速中国由“纺织大国”向“纺织强国”迈进。而2009年2月，在全球经济危机的大背景下，我国纺织品服装出口退税率经历了两次调整，达到了目前的16%。2010年，在国际市场逐步恢复，以及国外采购商填补库存尺度放宽的需求下，纺织品服装出口额达到了2065.3亿美元，同比增长23.59%。不但一扫金融危机时的颓象，更创下历史新高，首次突破2000亿美元大关。另外今年1至4月我国纺织出口仍然保持着高增速水平。从这点上看似乎从理论上看确实到了该下调的时候，但是出口高增长的背后其实有相当多的因素是由于成本推动带来的价格上调，从数量上看其实增速是大幅放缓的，另外近些年服装出口增速一直慢于纺织品出口增速，其主要原因便是海外订货商订单的转移，今年随着国内人力成本的大幅攀升，订单转移也有加剧之势，在这种背景下出口退税率如果下调，对于中小出口企业来说肯定是致命的打击，价格的被迫上涨势必进一步压缩需求，引发更大的转移，当然从产业发展来看，这种阵痛却是不得不经历的，出口退税就像是一条‘后路’只有把后路变窄才能让企业不停向前冲，真正花精力花成本向更高的层次发展，实现产业升级。当然在下调幅度上，逐步、小幅，给企业留出一定的时点转型，更加有利于行业的发展。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，2011年预测市盈率高于40倍的有6只，低于30倍的有16只。从今日投资个股安全诊断来看，有17只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调高的股票中，我们选择报喜鸟（002154）简要点评。

报喜鸟（002154）：规模和毛利率双轮驱动

报喜鸟（002154）品牌定位于30至50岁中产阶层，目前已经拥有商务、经典、新锐、皮具、女装、运动以及内衣系列。圣捷罗品牌定位于25至35岁时尚年轻人士，价格比报喜鸟新锐系列低约20%。宝鸟品牌以团购定制职业装为主。此外，公司还将品牌触角伸向中低端运动服饰领域，并国外顶级男装品牌以及韩国知名品牌在中国区域的销售。

加大外延扩张是未来三年工作重点，开店速度将由往年的8%提高到15%-20%。截至2010年底，公司拥有门店856家，其中报喜鸟品牌门店715家，圣捷罗品牌门店141家。公司在全国拥有商500多个，平均每个商管理店铺数量不到2家，未来公司计划加大开店速度以获得规模效应。公司已于4月27日公告募投项目，计划拟公开发行5000万股，募集15亿资金在未来两年新开180家报喜鸟品牌店铺（单店面积400平米）和100家圣捷罗品牌店铺（单店面积200平米）以优化自己的营销网络。5月28日公司又公告，拟在一年之内使用1.2亿自有资金资助加盟商购买专门用于长期经营报喜鸟品牌的店铺或提供营运资金支持加盟商加快发展，显示了公司积极扩张的决心。

增强客户粘性、提供附加服务，毛利率有望进一步提升。公司一直以内生增长著称，毛利率每年保持近3个百分点增加。截至2010年底，毛利率达54.19%，处于行业内较高水平。未来公司还将通过增加VIP营销、牢固客户粘性来继续提高毛利率。目前公司拥有VIP客户近9万人，比08年新增近3万人，对应收入贡献近40%。VIP客户对忠实度高、价格接受能力强，同时给VIP客户提供的量体定制类产品较一般产品毛利率更高，能够提升整体毛利率水平。

分析人士预计，公司未来三年收入翻番、净利润复合增长接近40%，高成长可期，目前估值较低，维持买入评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.63元、0.82和0.95元；当前共有12位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，7位给予“买入”评级，综合评级系数1.58。

机械制造行业：投资下降 前景存在较大不确定性

上周综合盈利预测（2011年）调低幅度居前的25只股票中，行业分布相对分散，机械制造行业以4“票”优势“折桂”。何以如此？

近期以来，机械板块的调整幅度较大，并且跌幅较大的是前期具有题材的一些个股。在机械板块内部，各个子板块的跌幅都较大，没有一个板块显示出明显的抗跌性。在普通机械板块中，各板块的调整幅度都较大，但其中机床工具板块的调整幅度相对较小。在专用设备板块中，各板块的调整幅度也都较大。

宏观方面：进入2季度以来，从国内投资数据上看，仅有房地产开发投资4月份仍维持34.6%的高增长水平，基础设施铁路、公路4月份投资同比增速仅为2%、8.3%，港口4月份投资增速更是同比下滑14.6%。

中金公司认为，随过去两年4万亿投资项目逐步接近尾声，而新“十二五”规划尚未进入大规模启动阶段，国内基础设施建设2季度逐步进入真空期，从而将影响工程机械总体需求，行业整体前景甚不乐观，因而该行业成为了本期综合盈利预测调低入选个股最多的行业。本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有10只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调低的股票中，我们选择金通灵（300091）简要点评。

金通灵（300091）：交易性机会减少

金通灵（300091）是国内规模最大的离心风机产品制造商，长期受益于节能环保的国家政策扶持。风机用电约占全国发电总量的10%，公司风机产品具有显著的节能优势，将受益于钢铁、火电、水泥、石化等行业节能环保的产业政策。

公司形成了大型工业离心风机、高压鼓风机、小型空气压缩机梯次发展的格局。大型工业离心风机是公司目前的主导产品，募投项目投产后产能将增加约一倍；高压鼓风机与小型空气压缩机将进入快速成长期。高压鼓风机、小型空气压缩机未来5年的市场容量预计分别为40亿、45亿元，公司的市场份额目标为达到20%左右，行业成长空间广阔。

篇5

未来十年，我们看好中国纺织服装业的发展。

从发达国家的发展轨迹看，其工业化初期均将纺织行业作为先导型产业，在提供就业、出口创汇等方面带动了经济增长。但当经济发展到较高水平，如对美国、日本、韩国多年来GDP与纺织工业相关性研究表明，人均GDP达到4000美元时，作为劳动密集型的纺织工业步入衰退也标判断，这种好日子至少会到2020年。

永恒产业并非夕阳行业

由于自然条件和经济发展的差异，造成全球资源分布不均匀。经济一体化趋势要求各类资源在全球流动以实现优化配置。资金、技术的快速流动已体现了这种趋势。但作为生产要素的劳动力，由于多种原因却难以快速流动，因此，以物流代替劳动力流动的货物贸易快速发展。而吸附劳动力较多、便于运输的纺织品贸易更得到快速发展。在1980～2001年的21年中，全球纺织品出口总额增长了258%，比同期全球出口贸易增长幅度210%高出48个百分点。预计2004年全球纤维、织物、服装、家庭布置等的贸易总额将达到3800亿美元。

从长远发展看，纺织服装是人类生存最基本的需求之一，随着人口数量的增长和生活质量的提高，纺织服装业只能以不断的增长来满足人们的需求，因此，纺织行业并非夕阳产业而是永恒的产业。

国际贸易促进了全球纺织产业的国际分工和产业调整。目前西欧、北美和日本是世界纺织品服装的主要消费市场，而以中国为主的亚洲发展中国家则是世界纺织品服装的制造中心。

自1991年以来，中国纺织行业工业总产值年均递增9.9％，略高于同期GDP9.3%的增长速度。纺织行业全面步入快速成长期始自1998年，是年国家出台了一系列针对纺织行业扭亏解困的政策，加之社会资本对2005年取消配额的良好预期，从而导致纺织行业投资额大幅增长。2003年全行业实现利润444亿元，为1998年的51.6倍。未来，预计上升势头仍将长期延续。

产业优势突出

纺织服装业是典型的劳动密集型产业，其低耗能、高就业、与农业密切相关、出口创汇等特征符合中国国情。同时，纺织行业的内生性增长强劲，中国企业消化和传递成本的能力也在日益增强。

中国目前的国情是：劳动力资源丰富，失业率高，就业压力大；自然资源少，能源短缺；“三农”问题严重；高科技领域落后，需要大量进口先进技术和装备支撑现代化发展，即需要充足的外汇储备。

而纺织行业的特点是：1、典型的劳动密集型产业。据统计，每亿元固定资产吸纳就业人数：纺织业1876人，服装业4464人，是全国工业平均数932人的2.01倍和4.79倍。发展纺织服装业符合劳动力过剩这一国情。2、低耗能、少污染的产业。2001年每亿元工业增加值消耗的能源（折合标准煤），纺织业为1.93，服装业为0.48，分别是全国工业平均数的59％和14.7％。在漫长的纺织－服装产业链中，除印染环节外（目前新技术已逐步克服印染带来的污染），基本对环境无破坏，属于“绿色产业”。上海、深圳等现代化城市把服装制造列为“都市产业”也说明了这一点。3、是与农业密切相关的行业。2003年纺织行业消耗天然纤维620万吨（棉、麻、丝、毛等），涉及到1亿农民的生计。目前约有1300万农民子女在纺织服装行业就业。根据世界粮农组织的数据，一个农民从事纺织业，其放弃耕种土地的机会成本，中国是0.2公顷，美国57.4公顷、法国19.6公顷、墨西哥2.8公顷、土耳其1.7公顷。纺织服装业的发展可推动农村城市化、工业化过程，以解决“三农”问题。4、是出口净创汇的主力。2003年纺织服装出口净创汇645亿美元，是全国净创汇255亿美元的2.53倍。意味着扣除纺织服装出口外，全国进出口贸易为逆差394亿美元。

由此可见，纺织行业是一个符合中国国情的产业。

国际竞争遥遥领先

纺织行业亦是中国国际比较优势最为突出的行业。

首先，中国具有充足的原料资源。中国纤维产量从1980年的347万吨上升到2003年的2000万吨，已占世界的30％。其中棉花、化纤产量分别占世界的26％和28％，居世界第一。其他纤维如苎麻、蚕丝、羊绒产量占世界80％多。其次，中国纺织工业具有强大的上下游配套生产能力。从上游的纱、布，到下游的服装及各类制成品，中国产量均居世界第一。与竞争伙伴印度和墨西哥相比，前者的纱布加工能力很强，而服装的生产能力很弱；后者正相反，服装制造能力强但面料基本靠进口。更为重要的是，中国“质优价廉”的劳动力资源极大成就了纺织工业的国际比较优势。

据2000年世贸组织的有关报告，中国纺织服装业每小时工资为0.69美元，分别相当于日本的2.64％，法国的3.81％，美国的4.85％，韩国的12.97％，墨西哥的31.36％。中国劳动力不但“价廉”，而且“质优”――中国纺织业工人的劳动技能、勤奋度和组织纪律性等综合素质要远远胜过发展中国家甚至发达国家。

至今，中国纺织品服装出口跃居世界第一位已有十年时间，其他国家与中国的差距日益加大。如果考虑香港大部分为国内转口贸易，中国更是遥遥领先。这充分说明了中国纺织行业的国际竞争力。

面临后配额时代的历史性机遇

对于中国纺织品行业来说，配额限制的取消将成为中长期的一大利好。

纺织品服装协定（ATC）中规定，从1995年开始的十年间，分为四个阶段在世贸组织成员国间取消纺织品及服装的配额限制，实现自由贸易。2005年1月1日为最后阶段，所有配额限制（占49％）全部取消。2002年中国加入世贸组织时恰逢配额取消的第三阶段，美国欧盟共取消了87个类别配额，导致中国纺织业出口额从2001年的533美元增长到2003年的804美元，两年增长51％。2005年欧美还有126个类别取消，分别占欧美进口纺织品的60%和61%。美国取消配额的额度约760亿美元。

多年来在世界纺织品贸易总额中，配额市场占近70％，非配额市场占30％多；而中国纺织品出口仅占配额市场的5％左右，占非配额市场近30％；在中国纺织品出口总额中，向配额市场出口占25％，非配额市场占75％。这两组数据说明，中国纺织品出口受到配额限制的严重束缚。如果按照中国在非配额市场的占有率推算，2005年配额取消后中国纺织业出口有一倍以上的增长空间。据世界银行测算：2005年配额放开后，中国纺织品在世界市场的份额将由2002年的17％扩展到45％。

篇6

2011年出口增长谨慎乐观。扣除基数、人民币升值等因素影响，我国纺织行业2010年实际增长率可能低于15%。全球经济复苏缓慢，主要经济体国家失业率居高不下，纺织服装外需增长谨慎乐观。我国纺织服装全球市场占有率第一，已达到30%以上，已经是一个相对饱和的状态，出口方面再继续大幅增长空间较小。另外人民币升值将是长期趋势，贸易摩擦频发将成为常态，这些都不利于行业出口。预,2011年行业出口增速在平稳中可能会有所下降。

原材料价格将维持高位运行格局。由于自然灾害等因素影响，2010年全球棉花产量继续下滑，加上劳动力价格上升等成本影响因素，2010年国内棉花成本继续大幅上扬，即使有物价方面的宏观调控，但棉花价格不会长期低于成本价。因此，预计2011年棉花价格将维持高位运行格局，2.5万元/吨的现货价格可能将是一种常态。

消费升级和居民收入增长将刺激内需持续增长。从中长期看，纺织服装行业将持续受益于居民收入增长与消费升级。在“十二五”规划增加居民收入的推动下，国内巨大的消费市场将是整个行业的支撑。随着居民收入水平的提升，居民对服装品牌的需求将扩大，服装消费不仅仅是满足衣着御寒的需求，将更多的是一种品牌消费、文化消费与时尚消费。这样一种趋势将从一线大都市向中小城镇乃至农村地区扩展，三、四类市场将出现一轮跑马圈地的品牌抢占行为，具有品牌及营销优势的公司将脱颖而出，之前从事纺织服装制造类的公司也将逐步涉足品牌经营。

在投资评级下调的25只股票中，电子设备与仪器有4家公司入围而名列榜首，具体原因何在？

全球半导体销售收入增速放缓，WSTS预测2011和2012年全球半导体销售收入增速分别只有4.5%和5.6%，而2010年增速为32.7%，下滑趋势明显；库存进一步提高，今年三季度库存已经接近2008年以来的峰值，说明市场需求疲软，未来存在过剩的潜在威胁；北美和日本订单出货比（BB值）都持续下降。我们认为2011年电子行业景气度回落，行业增速明显下降。

本期我们选择居评级上调的@@@@、@@@@以及评级下调的@@@@进行简要点评。

浔兴股份(002098)

中国拉链行业的龙头企业

公司是中国拉链行业的龙头企业，是中国拉链行业中品种、规格最齐全、规模最大的专业拉链生产基地，在全球仅次于YKK。就单个国内生产企业而言，公司已经具备明显的竞争优势。公司产销量为国内第一，世界第二，形成了覆盖全国的环渤海、长三角、闽南三角、珠三角服装和箱包市场配套拉链的生产基地和销售网络，并依托成都生产基地实现战略性成本控制和产业转移对接，逐步实现“全国布局”战略。公司不断通过球队、品牌会、传媒广告等多种媒介和手段立体化营造品牌优势。通过技术和品牌的提升，不断传播公司产品质量和品牌的美誉度，提升产品结构和客户档次，提高品牌资源的创利功能，进一步提升品牌的附加值和溢价能力；在未来行业整合中具有较强优势，产能释放将在未来两年实现。

随着行业景气以及公司产能利用率的提升，公司销售收入增速预计可达30%，从而再创新高，并突破10亿元，公司估计净利润增速在60-90%。我们预计，公司今年收入仍能维持20-30%的增长，从而可能带动净利润增速在40%左右。预计2010-2012每股收益分别为0.35、0.50和0.70元。公司是一个业绩拐点型的公司，业绩弹性大，而且2010-2012年复合增长大约为41%，前景看好。

红豆股份(600400)

机构关注度较高

公司净利润增速呈逐季上升趋势。公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润974万元，同比增42%，每股收益0.02元，同比无增长。第二季度实现净利润1569万元，同比增110%，每股收益0.04元，同比增300%。第三季度实现净利润797万元，同比增115%，每股收益0.02元，同比增100%。前三季度共实现净利润3341万元，每股收益0.08元。

房地产业务实现销售。公司前三季共实现营业收入16.5亿元，同比增长135%，主要是增加的控股子公司无锡红豆置业有限公司的红豆国际广场项目实现销售。

品牌服装渠道建设进展顺利。公司上半年围绕服装主业重点发展红豆男装连锁专卖渠道建设，下半年在此基础上加强了专卖店的管理。从公司三季度业绩增长情况看，渠道建设进展顺利的可能性较大。

机构投资者在第三季度集中进入该股。在前十名无限售条件流通股股东中，机构占去5席，分别是华夏大盘精选证券投资基金、华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金、鹏华盛世创新股票型证券投资基金（LOF)、中国对外经济贸易信托有限公司-双赢1期、广东粤财信托有限公司-中鼎三等机构，它们分别持有545、277、264、120、118万股。对比公司半年报，可发现这些机构均为第三季度新进入的。

航天电器（002025）

业绩基本符合市场预期

篇7

转型升级已经成为产能过剩的纺织制造行业中未来发展的必由之路，而行业中多数个股集体“转型”的动作，也对板块估值预期提升和股价上涨起到了推动作用

上半年市场表现一直乏善可陈的纺织制造业板块近期持续走强，尤其近一个月里，纺织行业指数以9.9%的涨幅领涨两市各大板块，同期沪深300指数涨幅仅有4.6%。

中信证券研究指出，当前纺织板块的行情主要得益于人民币贬值推动：一方面海外订单以美元计价，人民币贬值将提高企业的人民币订单价格进而增加收入；另一方面人民币贬值有助于提升出口产品的国际竞争力，增加企业订单销售。

在业内人士看来，在外需低迷、内需趋缓的市场大环境下，处于行业调整转型期的纺织制造业，预计未来仍将维持低位运行。但对于二级市场投资者而言，纺织类上市公司的这种困境反而孕育了控股权转让、转型升级等时下A股市场上最火爆的炒作题材，其中的投资机会值得深入挖掘。

草根的逆袭

近年来，我国纺织品出口量与出口价格持续走低，今年1～9月，纺织品出口额同比降低6%。业内预判，在全球经济低迷、国外市场需求日益下降、国内各种生产成本上升的形势下，我国纺织行业2017年的出口形势仍然不乐观。

行业形势的低迷也在二级市场纺织板块的表现上得到了印证。年内A股风格切换、消费品板块重回大众视线，其中食品饮料、家电板块的良好业绩促使其实现估值修复。与其他消费行业横向比较而言，纺织服装行业指数上半年涨幅垫底，其中纺织制造业28倍左右的市盈率也处于市场中等偏低水平。

但自下半年开始，从企业业绩到市场表现一直都乏善可陈的纺织板块，却开始上演一波“草根逆袭”。

从业绩表现看，Wind数据显示，纺织制造类上市公司今年三季度收入增速为6.7%，净利润却同比大涨21.43%，显著优于中报。在二级市场上，纺织板块也成为近三个月来两市排名首位的领涨板块。尤其是在近一个月里，纺织行业指数以9.9%的涨幅领涨两市各大板块，期间还出现了指数8连阳的凌厉走势。相比之下，同期沪深300指数仅有4.6%的涨幅。

板块内表现最为强势的个股嘉麟杰月内股价翻番，中银绒业涨幅超过70%，浔兴股份则因连续拉涨停而停牌自查。涨幅排在第二梯队的凯瑞德、山东如意两只个股月内涨幅也有30%左右。此外，还有宏达高科、新澳股份、凤竹纺织等6只个股涨幅超过10%。

业内研究人士指出，纺织子行业整体业绩的增长一方面得益于市场集中度的提升，使得龙头企业订单量增长，收入及净利润同比增速保持增长；从另一个角度看，纺织企业净利润增速明显超过收入增速，显示出这种增长很重要的助力因素来自于人民币贬值。

业内人士指出，外销一直是纺织企业营收的重要组成部分，美元是出口企业的主要结算货币，近期人民币对美元开启贬值模式，收入以美元结算的公司无疑受益显著。

近年来，由于国内劳动力成本和环境保护要求等不断提升，纺织业生产成本也持续攀升，从而导致了该行业出口订单持续外流，出口金额增速放缓甚至出现负增长的态势。但近期人民币的贬值趋势则提升了我国纺织类出口产品的竞争力，在一定程度上起到了延缓纺织行业订单流失的作用，带动相关企业出口的增长。

人民币贬值催化

通常情况下，越是海外业务占比大的纺织制造公司，越会在更大程度上受益于人民币贬值。数据显示，当前A股市场36家纺织行业上市公司中，有11家公司的海外业务贡献了公司半数以上的收入。

其中，华纺股份、上海三毛的出口收入占比超过了80%，中银绒业、申达股份、嘉欣丝绸、华升股份等的出口占比也超过了70%。以华纺股份为例，公司主要产品为印染布和家纺成品，产品出口收入占了公司营收的大头。今年中期的数据显示，公司出口收入达9.21亿元，内销收入不到2亿元，当期出口收入占到了公司总收入的85.20%。

那么，人民币贬值究竟能够在多大程度上利好纺织制造板块呢？

国泰君安分析师吕明就指出，人民币大幅贬值对纺织行业而言是一个明确的利好，根据测算，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。但业内人士也指出，考虑到部分公司的采购并不完全在国内，有些可能需要采购一部分进口棉花或者进口棉纱，因此正面的影响会有一些抵消。

此外，广发证券提示，投资者在选择个股时，还需要注意个别公司的美元等外币负债，或者远期结汇，随着人民币贬值有可能产生汇兑损失，抵消贬值的正面影响。由于这些因素很少具体体现在上市公司的财务报表中，因此投资者需要通过公司财务费用明细中的“汇兑损益”来倒推上市公司是否拥有较多的美元等外币负债。

譬如，由今年中报可见，上海三毛、中银绒业、申达股份上半年汇兑损失占净利润的比重超过5%，推测或许存在较大的美元等外币负债。而华纺股份、百隆东方、嘉兴丝绸等公司的汇兑收益占净利润比重超过5%，则预计存在美元资产，将进一步增加对净利润的正面影响。

展望板块后市，中信证券指出，考虑到美联储加息预期不断上升，再加上美国大选已尘埃落定，美元持续走强，判断2016年底人民币汇率仍将承受一定贬值压力，而贬值对纺织业业绩的正面影响仍将持续，投资者可在板块回调后关注明显受益于汇率贬值的个股。

叠加低估值（市盈率低于20倍）、业绩稳定增长等因素考虑，国金证券建议投资者关注华孚色纺（出口占比47%）、联发股份（出口占比66%）和孚日股份（出口占比69%）三只个股在人民币贬值背景下的投资机会。

“控股权转让”高发

除了人民币贬值因素推动外，近期纺织板块中嘉麟杰、浔兴股份两只“控股权转让”概念“妖股”的暴涨，也对提高板块活跃度、拉升板块指数起到了不可忽视的作用。

当前A股市场上，最火爆的概念非“控股权转让”莫属。行情数据显示，从四川双马、泸天化到齐翔腾达再到嘉麟杰、同达创业，个股只要沾上股权转让概念就会变身“妖股”，引发一波暴涨行情。

以嘉麟杰为例，该公司在股票停牌一个月后，于10月28日公告称，原实际控制人向东旭集团转让其持有的上海国骏投资有限公司100%股权，并且将其个人直接持有的3380万股嘉麟杰股票（占嘉麟杰总股本的比例为4.06%）的投票权委托给东旭集团行使。

公告显示，本次权益变动完成，东旭集团合计拥有公司投票权股份比例将达到23.67%，成为单一表决权比例最大的股东，公司实际控制人将发生变更。公司股票在10月31日复牌后，在短短半个月内，股价从6.05元飙涨至14.30元，最大涨幅高达130%。

紧随其后，另一只纺织板块中的股权转让股浔兴股份，在开盘后已连续录得5个“一字涨停”，涨幅累计58%。截至记者发稿，该股仍因涨幅过大而处于停牌自查中。

对于“控股权转让”概念，分析人士表示，股东的减持原本对于上市公司来说算是个利空，但是当控股股东拟协议转让自己持有的公司全部或者部分股份时，实质上就相当于实施A股市场上经久不衰的“借壳”、“重组”等行动。这对于一家上市公司来说无疑是重大利好，因此也就出现了越来越多上市公司控股股东批发式地甩卖自己股票的行为。

一般来说，市值较小、主业较差、民企居多、股权较分散以及分布于产能过剩的传统行业等等，被视为标准的“壳资源”股票特征，“乌鸡变凤凰”的暴涨神话就是常常从拥有此类特征的个股中涌现。

据国泰君安分析，纺织制造板块中此类“壳”与“类壳”资源相当丰富，该板块也有望成为“控股权转让”的高发地带。

具体而言，首先纺织制造行业内小市值公司占比较高且数量众多，容易产生符合小市值条件的公司；其次，行业内部分公司主业低迷、民企占比高、多位于沿海发达地区、负债率低，通过资本运作进行业务转型的条件亦是得天独厚。从当前已成功实施控股权转让的嘉麟杰、浔兴股份来看，都具有市值小、主业较差、民企为主、股权较分散易被举牌等特点。

根据“控股权转让”的内在逻辑，综合考虑市值、主业转型预期、实控人属性、资本运作情况，国泰君安建议投资者关注上海三毛、华升股份和凤竹纺织3只个股。

“转型升级”推动

在外需低迷、内需趋缓的市场环境下，转型升级已经成为产能过剩的纺织制造行业未来发展的必由之路。而行业多数个股集体“转型”的动作，也对板块估值预期提升和股价上涨起到了推动作用。

近年来，我国纺织制造业增长缓慢，行业景气持续下滑，整体步入调整期。在此背景下，不少上市纺织企业或主动或被迫选择转型求生。

中国纺织工业联合会指出，产业用纺织品将会是整个纺织行业转型升级的重要方向，其中主要包括新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等几大领域。

但事实上，当前A股市场的传统纺织企业在业务转型时，不少公司都选择彻底脱离纺织主业，将主营向互联网、彩票、电子、体育等方向转变。

以深纺织A为例，2009年该公司就开始了“通过调整产业布局，有序退出传统加工企业”的转型动作，其主营业务从纺织服装制造、纺织服装贸易向LCD 偏光片制造和物业租赁管理转变。当前，该公司所属行业也已被转变为“计算机、通信和其他电子设备制造业”。

在2015年度财报中，深纺织A纺织品板块业务成本为2711万元，而其该业务营收却仅有2520万元，毛利率为负值，已成为拖累公司业绩的板块。这一曾经的主业，其营收仅占全年营收的2%。相比之下，公司转型后发展起来的光电新业务营收为8.04亿元，占当年营收总额比例达66%，光电业务无疑已成为深纺织A业务中的绝对主力。

此外，也有一些纺织上市公司将转型方向放在了产业链整合上，重点关注基于互联网构建外部供应链平台，对上下游资源进行整合。或者选择通过“传统企业+电商行业”的新经济模式进行转型。

在业内人士看来，无论企业最终选择哪种转型方式，其中转型坚决或转型准备较为充分的上市公司将有望在新的领域获得较大收益。相应地，该类已经实施转型或预期转型的个股在市场中表现也较为活跃，建议投资者给予关注。

东方证券建议投资者关注已确定转型方向的华斯股份。华斯股份是纺织板块内少有的涉足社交电商领域的公司。当前，公司在该领域的布局日趋完善，构建了从数据分析到网红运营、供应链管理与变现平台的全产业体系，并可为平台上的网红提供一系列配套服务。业内预计，未来该公司在社交电商领域的布局有望进一步推进。

篇8

评析：

对纺织服装行业的影响：从影响面和本次调整的幅度看本次政策的出台略低于此前的市场预期。从静态测算，出口退税率的上调直接增加企业的利润，上调一个百分点，就相当于将企业一般贸易出口总额的1%直接增加为利润。07年国内纺织服装出口总额为1679亿美元，一般贸易占70%左右。07年行业销售收入和利润总额分别为29221亿元和1159亿元左右。按我们预测的08年出口增长15%、行业销售收入增长15%、利润总额增长12%的水平，行业出口退税率上调2个百分点将直接增加企业利润27亿美元，以汇率6.8计算，行业利润将增加184亿元人民币，因出口退税增加的利润占行业利润总额的14%左右，利润率将提高0.6个百分点左右。以上是以完整年度为测算周期，且将所有纺织品均纳入上调范围，未考虑可能被进口商可能分享的部分利益。

短期看，本次出口退税率的上调对行业利润和出口的影响将是直接正面的，特别对大量涉及本次调整品种的濒于倒闭的出口型中小企业可能又提供了喘息的机会。短期将为行业创造交易性集会。

但从长期看，我们认为并不利于行业进行产业转型和升级，只有通过自然的优胜劣汰才能提升行业整体发展环境和竞争力。

篇9

“中国的用户要求很高，这就要求我们根据不同的需求量身定制产品，而这恰恰与我们的本地化战略不谋而合。”英威达室内材料业务亚太区副总裁Mark Delaplane 表示，该产品在中国市场推出，定能满足中国客户的需求。“当然，英威达仍将继续开拓商机，不断满足中国用户日新月异的需求。”

作为全球最大的化学中间体、聚合物和纤维的综合生产商之一，英威达在尼龙、氨纶和聚酯领域拥有先进的技术，在中国和全球地毯纤维市场具有举足轻重的地位。

“半糊化节能环保上浆新技术”现场推广活动举办

为了加快推广和使用该项新技术成果，中国纺织工业联合会科技发展部、中国棉纺织行业协会、中国印染行业协会、纺织之光科技教育基金会于 12月 18日在湖北省襄阳市举办“半糊化节能环保上浆新技术”现场推广活动，相关企业的管理人员和技术人员出席活动。

“半糊化节能环保上浆新技术”是近年研发的一项上浆新技术，在际华3542等企业得到了应用；半糊化上浆技术可以实现常温上浆，调浆温度只需65度左右，节能减排效果显著。同时，由于主要使用原淀粉，大大降低了浆纱成本。该成果经济和社会效益明显，获得2013年度中国纺织工业联合会科学技术奖一等奖。

成都-（纽约）国际时装周2014春夏系列会举办

近日，成都-（纽约）国际时装周2014春夏系列会在成都正式启动，同时也开启了2014成都新春欢乐购？第六届时尚锦江购物节序幕。

作为本届时尚锦江购物节的亮点活动之一，组委会还邀请到了2013世界小姐中国区冠军余薇薇领衔出演时装走秀，携同50名中外名模演绎全球最长天梯秀，展示本届时装周所有参秀设计师的设计作品。本届时装周不仅云集了为众多奥斯卡奖得主等名流设计晚装的Marlene H’ Couture，新锐设计师Mariana Valentina、Anton Schnaider等以及时装周“最佳女装”获得者 “针织女王”潘怡良、“十佳设计师”赵卉洲等加盟。同时，组委会还策划了中国新锐设计师的展演，其中有世界小姐点名的设计师成昊，以及胡露露等。在历经三届后的成都（纽约）国际时装周，已

发展成为时装设计师和知名品牌流行趋势、展示创新设计的具有国际影响力的时尚舞台。 （梁龙）

中纺高技能人才培训基地落户青岛城阳

近日，青岛市城阳区职教中心隆重举行了“中国纺织服装教育学会高技能人才培训基地授牌仪式暨城阳区职教中心‘红领杯’校园技能大赛”和“服装专业名师工作室成立仪式”。中国纺织服装教育学会会长倪阳生、城阳区政府副区长焉峰等有关领导和专家出席了仪式。

中国纺织服装教育学会高技能人才培训基地授牌仪式的举行，正式拉开了城阳区职教中心由中级技能型人才培养向高技能人才培养，由中职生培养向在职职工研修培训，由传统封闭的教育向开放多元化教育迈进的序幕。名师工作室建设是中国纺织服装教育学会高技能人才培训基地的重要任务之一。学校成立名师工作室是全面提升教师素质、促进教师专业成长的一项长远举措，通过开展精品课程建设、教师企业挂职、校企合作研发等途径，发挥工作室名师的示范引领作用，引领教师共同成长，培养一批在省、市、区域内有一定影响力的高素质名优教师。

中国纺织出版社成立60周年

近日，纪念中国纺织出版社60周年座谈会在北京举行。

座谈会上，中国纺织工业联合会会长王天凯对中国纺织出版社60年来取得的辉煌成绩表示祝贺。他肯定了出版社60年来在行业发展过程中作出的贡献，并勉励出版社在新的发展阶段继往开来，在新工业革命和科技革命浪潮中发挥出版机构、传媒机构的影响力，为纺织大国向纺织强国转变提供智力支持，作出更大贡献。

1953年，中国纺织出版社从原纺织工业部下属仅有8人的科技类图书编译处发展为现拥有员工300余人，资产3亿余元的大型综合性出版社，被新闻出版总署评为“全国百佳图书出版单位”、“国家一级出版社”，业务涵盖图书、期刊、数字出版三大板块，树立起了纺织服装书刊出版第一专业品牌形象。

棉纺织业将成为新疆石河子支柱产业

“中国棉纺织名城”新疆维吾尔自治区石河子正在通过产业升级，力争在10年内让棉纺织产业总资产达到900亿元，实现工业总产值1174亿元，工业增加值330亿元，从业人员达到16万人，使棉纺织产业成为第八师石河子市产值超千亿元的支柱产业。石河子发展纺织印染服装业前景广阔，具有区位优势、资源优势、产业基础优势、人文优势、成本优势和综合服务优势等六大优势。但当前，石河子棉纺织产业发展也存在较为突出的困难和问题。

新疆纺织产业链较短，行业获利能力低，投资风险居高不下。尽管新疆棉花资源量足质优，但因近年来与进口棉价差过大，加之劳动力等生产要素价格的急剧上涨，使企业成本持续走高，更需要政策上的大力支持。

石河子市代市长盛焉江介绍，第八师石河子市正在全力推进纺服产业发展，加快规划建设纺织交易中心，积极争取在石河子市设立新疆棉花期货交易所。第八师石河子市政府官方数据预计，2013年，第八师石河子市纺织行业完成工业总产值52.63亿元，同比增长44.62%，完成工业增加值10亿元，同比增长33%。照此势头继续发展，棉纺织业有望成为新疆石河子支柱产业。

欧瑞康巴马格再领

近日，欧瑞康旗下化纤事业板块品牌巴马格推出其最新的长丝卷绕头WINGS POY1800，为高效涤纶长丝生产设立了新标杆。作为高度人性化且具有突破性的创新设备，集成导丝辊解决方案，或称WINGS，可节省超过30%的空间。自2007年欧瑞康巴马格推出WINGS系列至今，用于生产预取向丝（POY）和全牵伸丝（FDY）的WINGS 卷绕头已成功售出出超过14000 个。

“WINGS POY1800又一次验证了我们在长丝纺丝领域的技术领先地位，这一技术有望在化纤机械行业为我们提升超过40%的市场份额。”欧瑞康化学纤维事业板块首席执行官Stefan Kross介绍，新的卷绕头可以利用原先型号几乎相同的生产空间，再一次提高20%的生产能力。

作为全球化纤综合纺丝系统的的领军者，全球约有40%的化学纤维出自欧瑞康巴马格的设备，几乎每一个大型的化纤制造商都已经采用了WINGS产品，产出的长丝被广泛用于服装、轮胎帘子线、安全带、座垫和产业用纺织品如土工布等产品。

银行业成为新疆纺企新助力

篇10

谨慎涨价成趋势

纺织品服装出口的大环境不利，这在展会上也有所体现，跟升温的电子医药类展区相比，纺织服装展区降温显著，甚至有人称：纺织服装类展馆的冷清是他所留下的最深刻印象。在专做纺织服装鞋帽的广交会旧馆的许多展区，前来参会的外商似乎并不算多，按往年的经验看，广交会开展的第二天来服装馆的外商往往比较多，但这一幕在今年并不明显，甚至某些展商门可罗雀，很长时间也没有客商前来洽谈。

但纵是如此，纺织服装的涨价已是出口企业的共识。

据了解，在持续的高成本运作压力下有点喘不过气的中国出口商，借着全球原材料涨价行情在本届广交会上演多年难见的“集体提价”一幕，甚至出现某些行业比如五金工具商将产品提价高达七成，以应对高成本对经营的影响。

然而，过去一直以物美价廉为主打牌的纺织服装产品却难以享受这样的待遇。由于受到成本急剧提升的影响，纺织服装产品也开始涨价，但涨价幅度并不大，出口纺企的姿态相对比较谨慎低调，这也成为广交会期间的共同趋势。

根据相关资料，我国服装知名品牌企业红豆集团在广交会上直接选择提价3Z左右应对压力，涨价的幅度并不算大，其他大部分服装企业也差不多如此。

广东丝绸纺织集团有限公司董事长蔡高声表示，企业今年以来出口情况不大乐观，尤其对美国市场出口量还略为下滑，正面临着前所未有的出口压力。人民币升值、原材料和劳动力成本快速上涨，已使部分产品濒临亏损的边沿，企业无法再从内部消化掉上涨的成本，采取的应对措施是加大自主品牌的出口力度和通过提价的方式。“我们这次在广交会上大多服装产品报价提高3％～5％左右，这有可能跟不上人民币升值的幅度，但服装产品不可能像国际粮价一样可以大幅上涨，接下来我们还会根据市场需求以及采购商接受程度逐步再调整报价。”蔡高声说。

少数企业涨价幅度甚至超过10％，但他们对是否能成功通过大幅提价的方式将自身无法继续消化的成本转嫁给采购商并没有太大把握。也有一些出口企业没有明确具体的价格，而是跟采购商不断进行试探，看外方的心理底线再定，但总体来说，涨价已是一种趋势，只有这样，企业才有存活的可能。对此，有分析人士认为，提价幅度如果过大，则难以被外商接受，他们可能会选择价格更有竞争力的越南、印度等国家，10％的涨价幅度或许成为一个底线。

“破7”带来后遗症

近年来的人民币升值，令纺织服装这样的传统产品出口受到很大困扰。特别是不久前人民币与美元的汇率“破7”更是成为升值过程中的一个标志性时刻，这对纺企的出口计划影响深远。

往年广交会上企业还可以接时间为半年或者一年的长期订单，但由于人民币不断升值，无法预测底在何方，因此本届广交会上，很多企业只敢接未来两三个月的订单，下半年的订单要根据到时的汇率再重新报价。半年以上的长单往往不敢签订，除非海外客商愿意承担汇率变化引起的上涨成本，但很难找到这样的外商。

广东省纺织品进出口股份有限公司总经理助理钟浩森称，“今年以来人民币升值加速，我们平均每件出口服装的利润缩水了50美分，几乎少赚了一半，而有些企业甚至已亏损。目前，很多纺织品企业8、9月份以后的订单都暂时不敢接。”该公司计划在这次广交会上将价格上调3％～5％。

由于人民币对美元的升值，“爱欧元不爱美元”成为参展企业的一大特色。由于用美元结算的风险要高于欧元，因此整个广交会所有展场都异常欢迎来自欧洲、使用欧元结算的外商，纺织服装板块企业也不例外。

广东嘉莉诗服装公司便是这样一家企业，他们公司有近七成的产品出口，因此对人民币升值异常敏感，尽可能使用欧元结算，并大力开拓欧洲市场，这样能更好保证公司经济效益的稳定。

微利时期的对策

出口面临众多困难，国内传统纺织服装企业的厂商们如何化解生存压力?有不少企业表示，多方开拓市场、提升产品档次、提高管理水平及培养自主品牌，是中国出口纺企突围之道。在本次广交会上，就有一批新型的绿色环保面料深受关注好评，也增强了议价的能力。

由于人民币对美元升值的影响，服装企业杉杉集团在广交会上把目光瞄准了欧洲市场，计划通过高附加值的产品进一步拓展欧洲市场。杉杉集团总裁助理朱素君预计杉杉集团对全球整体的出口量应该可以与去年持平，而在出口总额方面会有一定增长。今年出口欧洲配额取消是一个机遇，杉杉对欧盟的出口增幅超过了50％，英国、德国等市场的订单都大幅度增加，欧盟的订单总额有望于今年内超过原先的第一大市场美国。

但也有专家指出，出口欧盟并非毫无风险，而是一把双刃剑，欧盟在监控中一旦发现中国纺织服装出口存在异常现象，随时会启动反倾销等限制措施。

篇11

本次国家出台的《规划》，备受市场关注，最终政策内容与市场预期较为一致但稍显保守，虽涉及行业层面广泛，亮点不多。追溯原因，规划将解决行业当前困难和促进行业长远发展结合起来一同考虑，这将可能成为行业龙头企业发展历史性机遇。但最终由于过于宏观所以没有能够很好地增强行业市场竞争力，力度略低于预期。如无意外，今后一段时间，仍然有后续政策支持，至于最终效果如何，还要看《规划》细则拟定，后续政策及政策推进状况。观察《规划》基本内容会发现其与纺织工业“十一五”规划十分相似，在某种程度上或者说是对“十一五”规划的精练和强化，重点突出了行业严峻现实下的政策导向。整个振兴规划既提出了对当前问题的解决方法，如稳定出口，启动内需，加强对中小企业和暂时经营困难的企业的扶持等也体现了行业中长期的政策导向，加强技术改造和自主品牌建设、加快淘汰落后产能，优化产业布局等。笔者认为，此次国家出台的《规划》醉翁之意不仅仅在应对金融危机，更是剑指整个纺织行业产业升级的必然之举。

本次《规划》围绕“控制总量，淘汰落后、产业集聚，提高水平”的原则展开，规划内容可概括为“四个调整，一个支持”。根据笔者的理解，对《规划》有以下解读：

1、再次提高行业出口退税率是《规划》中的实质内容之一。本次纺织工业调整振兴规划明确提出“将纺织品服装出口退税率由14％提高至15％”。出口退税率的再次提高对于减轻行业出口困境或改善相关出口企业的经营形势有一定的支持，尽管上调的幅度与此前市场的乐观预期有一定差距，但不排除后续进一步上调到17％的可能。值得关注的是即将于近期陆续的十大产业振兴规划120项政策细则，近期坊间盛传，有接近工信部的消息人士透露，工信部向中央决策层建议将出口退税率回调至17％，退税范围包括第十一大类50章至63章中的纺织品服装和第g4章中的家用纺织品。另，商务部副部长钟山在3月1日举行的第华交会论坛上也表示，国家将根据形势变化进一步完善外贸相关政策措施，包括继续提高部分商品出口退税率。加之，根据国家统计局数据，纺织品和服装行业的就业人数分别在610万人和410万人，分别占工业就业人数的7.5％和5％，纺织品服装行业每出口1亿美元，就能解决3680个就业岗位，对于缓解如今的就业压力十分有效，行业重要性不待言，所以将出口退税率回调至17％的可能性非常大。目前看来，出口退税对于增加企业收入，渡过难关和提高国际竞争力是最有效也是最快见效的手段。

行业出口退税率在2008年8月1日和11月1日分别上调2个百分点和1个百分点，此次再上调1个百分点共计4个百分点，出口退税率的密集上调在D9年对行业出口会有一个累计的利好效应。根据东方证券研究所的测算，假设09年全行业出口同比下降10％，利润下降5％，收入同比持平，行业出口退税率上调1个百分点，对2009年行业的利润增加将在12.55亿美元左右，以6.5的汇率计算，对09年行业利润总额的提高幅度为7.55％，对行业利润率的提高为0.25个百分点左右。如果行业出口退税率上调至17％，对缓解行业企业压力有很大裨益。以上的测算是理论值上限，并未考虑外商分享的利益部分。考虑到最终落实至具体公司，贸易出口比重高、议价能力强的企业受益最大，辅料类公司间接利好，内销品牌企业则基本不受影响，对各公司实际业绩的影响视其产品议价能力而定。

2、设立专项资金加强行业技术改造和自主品牌建设是振兴规划的另一实质内容之一。本次纺织工业调整振兴规划明确提出“新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱、织造，印染、化纤等行业技术进步，推进高新技术纤维产业化，提高纺织装备自主化水平，培育具有国际影响力的自主知名品牌”，该政策充分体现了规划“扶优”的导向。笔者认为最终可能受益的只能是少数基本面良好的企业，仅限于上游纺织领域具有规模、产业链优势和技术创新能力的企业以及下游服装领域具有良好品牌基础和营销渠道潜力的民族品牌公司。

目前，我国纺织服装业类似于完全竞争行业，很少有公司拥有其子行业的定价权，上市公司也大多是纺织公司和服装公司分开的。可以认为，我国纺织服装业的不景气在一定情况下是由于其产业链的割裂而产生的。在原料―设计―加工―产品的链条中，我国大部分上市公司往往只拥有其中一个到两个节点，而拥有设计和品牌这两个节点的品牌类服装公司的平均销售毛利率要高出加工出口类服装公司的4倍多。

由于纺织行业是较为成熟的行业，原料的创新和话语权只是企业的低级核心，因为替代品较多，可再生性强，弹性系数也较大，单一的原料生产企业无法在经济危机面前继续良好的生存下去，单一的加工企业替代效应更大，无所塑造核心竞争力，因此产业链的完整与否对纺织服装公司尤其是处在产业链高端的品牌企业十分重要。因此，把握这次《规划》的五大方向，要转移到拥有自主创新能力、节能、品牌附加值，增强国内服装企业品牌

概念的产业升级上来。由此看来，今后一段时间政策面更多的是“锦上添花”而非“雪中送炭”!

这个结论是考虑到中央财政和投资的有限状况以及行业内企业众多的现实，笔者认为最终落实到具体企业的企业数以及资金数额都不能抱有太高期望，因此也不会根本改变企业的经营情况，只是对相关企业更好地抵御行业困境、更好地进行产业转型和升级产生一定的帮助。可以预见的是优势企业与一般企业的差距会进一步拉大，套用一句话可以说“一部分企业，一部分品牌可以先站起来，带动和帮助其他企业、其他产品，逐步达到共同强大!”

3、加大中小纺织企业扶持力度是药石难及的膏盲之处。“对基本面较好但暂时出现经营和财务困难的企业给予信贷支持。加大中小纺织企业扶持力度，鼓励担保机构提供信用担保和融资服务，减轻纺织企业负担。”值得中小企业庆幸的是中央在落实中小企业扶持方面有专门的措施，但具体措施难以期待。虽然2月中旬开始，作为行业主管机构的中国纺织工业协会几乎调动所有高层参与了全国145个产业集群地的大规模调研以求为推进落实国家金融信贷政策提供更乡野的决策支持。但解决融资难，不能只靠中央支持，也不能依赖地方的积极性，受融资平台的限制，最安全的方式是调动行业内部企业自己的积极性，企业自发组织互助形式的担保基金，目前已有部分地区做得比较成功，值得借鉴。

4、产业用纺织品必将成为重点扶持予行业。目前我国产业用纺织品占比较低，2007年我国服装、家用、产业用三大类终端产品纤维消费量的比重为53：33：14，远低于欧美国家40％左右的水平。此外，目前产业用纺织品集中在服装用非织造布领域，产品结构不合理，附加值低也是急待解决的困境。《规划》的推出有利于从政策上扶持和引导产业用纺织品子行业的发展。目前上市公司中主营产业用纺织品的上市公司主要有：欣龙控股、福建南纺和神马实业，但2008年普遍亏损，产品毛利率也较低，上述公司将是《规划》的直接受益者。

在中央加大重大基础设施投资的大背景下，产业用纺织品(土工布、过滤材料，防水材料、包装材料，卫生吸收性产品、空气过滤材料、医疗卫生用品及劳保文体用品等)的需求前景值得期待。

5、优化区域布局是重要内容。提高东部企业的创新能力和营销能力，是行业布局调整的一个重点，东部沿海地区今后要重点发展技术含量高、附加值高，资源消耗低的纺织产品，目前也是很好的优化区域布局时机。推动和引导纺织服装加工企业向中西部转移，建设新疆优质棉纱、棉布和棉纺织品生产基地。近期西部固定资产投资明显高于东部，已经体现出纺织服装产业向西部转移的趋势。中国纺织工业协会也正在帮中西部产业集群做规划，以更好地承接东部产业转移。

6、对未来走势的期望不要过高。虽然《规划》第一条就提出要“统筹国际国内两个市场，积极扩大国内消费，开发新产品，开拓农村市场”，但即使采取类似于家电下乡等方式刺激农村和低收入人群消费，由于品牌服装价格较高，农村人群并不是消费主体而难以产生影响，且专项资金中关于“培育具有国际影响力的自主品牌”过于笼统缺乏细则支持；对于中小纺织服装企业来说，单单只是农村市场的缓慢增长则并不足以解决当前的困境。尽管自2007年开始，内需首度超越出口成为拉动纺织经济增长的主要动力，但3-5年内，内需增加的消费量还不足以完全弥补出口放缓甚至下降带来的缺口。

加之，由于之前对《规划》的预期，已经透支了部分能量，企业上升的空间不大。自2008年12月起至今，纺织板块累计上涨26.79％，跑赢大盘15.54个百分点，部分股价较低的个股涨幅甚至超过100％。已经基本反映了规划的能量，短期内不排除板块继续上涨，但结合行业的基本情况，不论是资本市场，还是产业市场，短期内的爆发都难以实现。

根据统计数据，10年来中国纺织行业首度出现负增长。2008年1―11月，规模以上纺织企业实现利润1042亿元，同比下降1.77％；其中亏损企业亏损金额达到227.5亿元，同比增加99.85％，有2/3企业亏损或正处于亏损边缘，行业转亏为赢尚需时间与时机，盲目的乐观只会恶化窘境。

7、对未来走势不要过于悲观。虽然从2008年12月份数据来看，纺织服装行业颓势未改，固定资产投资跌入历史低谷，纺织行业尤其明显，服装行业固定资产投资增速为20％；PMI指数来看，纺织行业2008年12月份新订单指数和新出口订单指数分别创出新低，行业指数仍继续下；采购指数和原材料存货指数2008年12月却已开始小幅反弹，显示企业已经开始储备生产资料。特别是在1月份国内整体出口锐减17.5％的情况下，服装出口却逆势上扬，出口增幅达5.7％，令人眼前一亮，相信行业转暖已经可以期待。

服装行业的新出口订单指数，订单指数和采购指数也持续创新低，但原材料指数2008年12月止跌回稳。观察全球纺织服装资本市场，估值水平涨跌互现。美国09年PE回升到11倍左右；全球估值水平从11倍上升到目前的11.5倍；欧洲则从13倍下降到目前的11.7倍；亚太区服装业估值水平从10倍上升到13倍；A股已累积反弹超70％。不论从资本市场，还是从统计数据或指数看，行业转暖的趋势已界显现，对于未来，我们不乐观但也不悲观，客观的看待行业走势，才能更好的应对目前的现状。

后续看点：

1、行业实施细则。行业主管机构纺织工业协会需要掌握当前企业面临的主要问题和需要中央政府部门支持解决的问题，在此基础上提出产业振兴的具体实施细则。比如财政、税收、金融、贸易。还有海关、环保、劳动就业等具体领域，究竟如何支持纺织服装行业及企业，都需要进一步明确。有了实施细则，国家出台的振兴规划才能真正落到实处，《规划》的具体效果还要看细则。

篇12

今年3月15日，婴童概念股博士蛙在即将2011年全年业绩报告时突然遭遇德勤审计师辞任，公告后博士蛙股价一度跌幅超过37%。婴童产业研究中心相关人士称，审计师的辞任多涉及财务造假，德勤审计师上次辞任的企业东南融通被发现财务造假，目前已经被纳斯达克摘牌退市。从之前的报道来看，博士蛙目前虽然新店开张速度很快，但是零售业重要的业绩指标“每平米销售额”下跌却很厉害，并且该公司为扩大销售额不断进行的打折促销活动不仅伤害了品牌，对毛利率的也产生了副作用。

德勤上次辞任东南融通后，给出的辞任原因有三条：该公司与银行存款和贷款余额相关的财务信息虚假，还有可能涉及销售收入；东南融通管理层某些成员故意干扰德勤的审计工作；非法扣押德勤的审计文件。博士蛙的公告相对比较委婉。博士蛙公告称，德勤审计师辞任因为认为尚有若干其所需的与其审计相关的信息仍未获得，或者管理层提供的解释不足，造成无法完成审计。婴童产业研究中相关人士认为，博士蛙公司所谓的四网融合、5A升级等口号均比较空泛，新扩张的店铺只是得到数量提升，并没有太多业绩支撑。

这一消息不仅使博士蛙当天市值即蒸发4.77亿港元，更连累一众婴童概念股“躺着也中枪”。青蛙王子、好孩子在当天都跟随暴跌。4月2日，年度业绩报告并未扭转青蛙王子股价一直以来不断下跌的走势。据婴童产业研究中心统计，一个月的时间里，青蛙王子股价下跌27%。作为深陷财务造假泥潭博士蛙的婴童概念股同业者，青蛙王子的业绩报告虽然看似不错，但由于上市时间较短，财务造假曝光往往发生于上市一年半之后，因此并不能幸免于投资者普遍的财务造假担忧。

4月19日，恒生指数公司宣布，博士蛙自今年3月15日起涉嫌财务早教停牌至今仍未复牌，因此将其剔出恒生环球综合指数、恒生综合指数及其分类指数，4月30日起生效。有关成份股变动后，恒生环球综合指数成份股数目减至387只，恒生综合指数成份股数目减至371只。

5月24日，博士蛙国际控股公布，董事会已决议委任诚丰会计师事务所为该公司核数师，自5月23日生效，以填补德勤·关黄陈方会计师行辞任所产生的空缺，其任期直至该公司下一届股东周年大会结束时为止。据悉，该公司股份将继续于联交所暂停买卖，直至另行通知为止。

创业板退市亟须警醒

博士蛙被踢出恒生指数的事实，直接警醒着中国A股市场纺织服装板块里的一众企业。

去年11月28日，深交所出善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板新增两个退市制度，即连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值，并且不支持通过“借壳”恢复上市。创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

这一制度的出台，对于大多数是从创业板上市的纺织服装中小企业来说，无疑是最直接的监督和严控。

财经评论人皮海洲认为，创业板退市制度最大亮点莫过于直面财务造假问题。在暂停上市情形的规定中，新增了“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负”的情形；在终止上市情形的规定中，也新增了“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年年末净资产为负”的情形。

之所以将“追述财务造假”问题列为创业板退市制度的最大亮点，原因在于财务造假问题在国内股市具有普遍性。以企业上市为例，包装上市几乎涉及最近几年上市的每一家公司，尤其是创业板公司。而包装上市的实质就是造假，就是欺诈。这里不仅涉及资本市场最基本的诚信问题，而且涉及企业上市标准问题。如果上市都要造假，不仅该企业没有诚信可言，而且整个市场的诚信问题也面临挑战。在企业不符合上市条件的情况下，通过造假谋取上市，这本身就是对企业上市标准的践踏。

但创业板退市制度这个最大的亮点也存在重大不足，就是对于上市公司的财务造假行为并没有实行直接退市处理，而只是对以前年度财务会计报告进行追溯调整，如果是导致最近一年年末净资产为负，才会被暂停上市；导致最近两年年末净资产为负，才会被终止上市。这种退市规定，在一定程度上是对企业财务造假行为的一种纵容。这样的情况就使得该制度对于很多大型公司来说，实际上可能无法实现作用，而最终能够制裁到的，则是规模没有那么庞大的众多中小型企业。

因此，很多业内人士很直接地表态，指出当创业板公司最终被迫退市时，受伤害的最终还是中小投资者。对于九成以上为中小企业的纺织行业来说，该制度的最终影响显而易见，并且亟须引起警醒和注意，否则就将可能面临灭顶之灾。

IPO审核松紧拉锯

作为博士蛙这样一直以来被公认为优质纺服板块个股的公司，财务造假以及恒生退市的事实让整个纺服板块的IPO同时倍受打击。

2012年一季度，在A股上市的纺织服装企业整体出现业绩明显滑坡的现象。数据显示，纺织服装行业一季度实现净利润26.47亿元，同比下降11.17%，环比下降了15.51%，且已是连续两个季度业绩下滑。从营业收入来看，纺织服装板块一季度实现营业收入402.7亿元，环比下降25.22亿元，降幅5.89%，这一指标也已是连续两个季度下滑。

5月18日，有9家企业同时上会，然而新股发行正酣的同时，近期的IPO发审结果却让投行等中介机构的人士们有些“搞不懂”。5月11日，发审委否决了海澜之家服饰股份有限公司的上市申请。而两天前，贵人鸟股份有限公司首发申请获得通过。“很难说贵人鸟是个比海澜之家更优质的公司，很多被否案例都能找到已上市的反例。”一位投行人士表示，“现行审核制度究竟是紧是松，已经没有一个定论，没有哪家企业是必过的，也没有哪家企业是必不过的。”

上述困惑的出现源自排队上市的公司不断增加，越来越多的企业IPO申请被否。截至5月10日，已披露招股书的拟上市公司达到91家，而审核过会待发的企业达677家。证监会今年一季度对82家企业进行IPO审核，其中16家被否。而去年同期共有68家公司IPO申请上会，12家公司被否。虽然证监会尚未披露海澜之家上市申请被否的具体原因，不过分析人士普遍认为，高额的存货压力和依靠加盟连锁进行扩张的商业模式是直接原因。

海澜之家招股书显示，截至2011年末其存货达38.63亿元，同比增134.10%，占总资产高达56.82%。海澜之家营销网络包括1854家加盟店、63家商场店和2家直营店，门店的销售收入中有90%以上来自加盟店。“由于高额的存货每年都需计提减值准备对利润冲击很大，同时大量加盟店的商业模式让收入很难完整地核查，服装类企业正是面临盈利的真实性和持续性两大硬伤才成为首发被否的重灾区。”

但5月9日过会的贵人鸟，2011年库存商品较2010年末增加0.57亿元，增幅达65.68%；公司经销商销售收入占比逐年提高，截至2011年末，经销商收入占比提高了99.61%，销售收入几乎全部依靠经销商取得。“虽然贵人鸟存货增幅远低于海澜之家，但几乎全部采用经销商模式进行销售的贵人鸟可对业绩和存货进行调节，其高速增长的应收账款净额可能隐藏了更多的存货水分，而几乎全部采用经销商模式的销售方法使得其财务数据更难核查”。对于发审委员来说，财务数据可核查的真实性远比存货的增长更成为实质。公开信息显示，贵人鸟2009到2011年度应收账款净额分别为1.90亿元、4.07亿元和5.91亿元，其2011年的应收账款净额是存货的近14倍。

业内人士担心，未来这种情况会越来越多。一家大型律师事务所的高级合伙人称，问题和发审委的自由裁量权有关，但每个公司都不一样，很难将发审委的工作大纲进行具体细化。

与纺织行业内认为纺服企业IPO审核标准过严或是陷入迷惑相对应的，是外界金融机构普遍认为的对于纺服企业IPO审核仍然过于随便和宽松。外间的观点多数认为，纺织服装企业进入门槛低，导致企业水准鱼龙混杂，在上市审核上如果不严格控制，就可能导致各种财务造假关联交易等各种乱象丛生。

篇13

“什么赚钱,就做什么。”这是很多商人及企业家的共同想法,这是中国实业家不可逾越的一个坎。雅戈尔在经历了一次徘徊于服装与房地产之间的抉择后,最终把目光聚焦在发展汉麻事业上。

产业迷局

1992年雅戈尔涉足房地产市场,步入2000年后,雅戈尔骤然加大了在房地产领域的投资力度,并声称拟在5年内把房地产业务打造成全国性房地产企业。房地产和股权投资领域曾经的巨大成功,几乎一度掩盖了雅戈尔服装主业。

翻阅雅戈尔近几年年报不难发现,服装对雅戈尔利润的贡献度越来越小。2002年雅戈尔的总体销售收入是24亿元,衬衫与西服的总收入是13亿元,占整个销售额的54%。2006年销售收入是60亿元,其中衬衫与西服的总收入为17亿元,仅占28%。

这期间,房地产收入则从2002年的5亿元增加到2006年的19亿元,增加了280%。此外,因为成功投资中信证券、宁波银行、中基外贸等多家公司股权,雅戈尔股价水涨船高。

李如成认为,“雅戈尔从来没有偏离主业,服装始终是雅戈尔的基础,我们一直很用心地在做。”

虽然雅戈尔声称不会放弃服装主业,但想要在服装业实现大的突破已经非常困难。

雅戈尔未来的发展方向和产业盈利点何在?对于纺织服装、房地产业务和股权投资,公司未来发展策略是什么?这一良久的问题在雅戈尔内部是一个讳莫如深的话题。

雅戈尔董事局秘书刘新宇对此一再强调,“我们目前对三大业务都非常重视。雅戈尔希望建立三层业务链的增长方式。纺织服装的现金流可以用于反哺资本密集型的房地产业,金融投资则是为整个企业提供了‘金融蓄水池’式的保障和发展空间,三者之间可以形成良性互动。”

联合证券的分析师汪蓉则认为,雅戈尔服装主业的主要困境之一在于其无法回避其在产品设计、品牌运营方面存在的不足和风险,“雅戈尔在服装内销方面开始面临瓶颈,进一步提升市场份额的空间已经越来越有限,成长的天花板依稀可见。”

难承资本之重

雅戈尔成功于服装业,成名于资本市场。连李如成自己都承认这些资本市场的收获的确有太多在意料之外,作为一个实业家他从来没有想到资本市场竟有如此巨大的短期爆发力。

转型期的中国市场总是个奇迹和惊喜不断的生产地,即便是深处其中的当局者,也不会想到昨天、今天和明天的变化。当中国的资本市场经历了令人窒息的“熊市”,进入了一个“疯狂牛市”后,A股市场从1000点开始一路冲高,2007年大盘一举冲过6000点,无数的中国股民在瞬间经历了冰火两重天的感觉,很多人回忆起当时的情景大有“两世为人”的感叹。

雅戈尔十年前的无心之作,展露出惊人的表现。于是,雅戈尔度过了一个盆满钵溢的2007年,在这一年的财报中,雅戈尔宣布其营业利润比去年上涨了259.87%。巨量放大的财富让李如成有了足够的施展手脚的机会,他也从中看到如果投资能够当作一个产业来做的话,那其收益将是做实业无法比拟的。于是,这个一向低调的掌门人也喊出了“拿着一百亿找项目”的豪言。

2007年不仅是中国股市的疯狂之年,也是房地产市场疯狂的开始,用“天”作为房价的计量单位也许不为过。

貌似繁荣、房价“天天向上”的背景下,雅戈尔也在宁波、苏州、杭州相继加冕地王。2007年7月,在杭州以高出起拍价8亿元、楼面价15719元/平方米的价格创下了杭州土地拍卖的天价。2008年2月,雅戈尔以97972.28万元的价格竞得宁波北郊路以西地块,以楼面地价13102元/平方米获得宁波新“地王”称号。

学者郎咸平不止一次地表示,中国的股市和房市充斥着不良的泡沫,而对中国经济最大的威胁是实业环境的恶化。正是这种恶化导致实业家纷纷投身股市和房市。“来钱这么容易,而做制造业又那么辛苦,利润微薄,谁又不去做呢?”

天有不测风云。当金融危机来临时,李如成所期望的三驾马车的架构,本应在危机中显现出多元化的成效,然而,事与愿违,如此的多元化却成为雅戈尔的最大拖累。

在2009年1月份的股东大会上,李如成公开承认雅戈尔2008年投资出现失误,其中在海通证券身上损失了1个多亿。或许,情况远比李如成所说的要严重得多。外界也一度担忧,高价土地储备会成为雅戈尔未来几年的经营负担。

几乎与此同时,资本市场风险加大,雅戈尔的股权投资业务屡遭缩水。雅戈尔2008年三季报显示,公司证券投资项目的市值已从2008年年初的135亿元下降到104亿元,公司净利润同比下降43.55%。

寻求国际服装话语权

任何被视为奇迹的事物,往往都很难持续,因为它来自一个超越了常规的历程。美国《商业周刊》公开点名表示了对雅戈尔脱离主业发展的质疑,并用略带嘲讽的口吻表示:“近年来,除股票投资业务外,该公司的其他业务都已变得无足轻重。”不幸的是,雅戈尔终于没能承载住如此巨量的资本,这个曾经的资本巨人急速萎缩,曾被李如成搭建为纺织服装为主、股权投资和房地产投资搭档的三驾马车,两翼同时折断……

一位风投人士表示,“是该重新思考雅戈尔的多元化方式了。雅戈尔企业质量很好,但如此的多元化似乎离主业有些远了。”

李如成也在用实质性的动作回应人们的质疑。2008年1月,雅戈尔集团并购了美国服装巨头(KWD)旗下男装企业新马和SMART,这是一笔1.2亿美元的收购交易,也是中国服装业最大的一起海外并购案。KWD公司在斯里兰卡、菲律宾及中国内地和香港拥有14家生产基地,而最让雅戈尔心仪的是其设计能力与其拥有的美国数十家百货公司在内的销售网络和强大的物流系统。对于急于打开国际高端市场大门的雅戈尔来说,这是一笔划算的买卖。

2010年1月8日,雅戈尔投资近3亿争夺千亿汉麻市场,并在宁波开创全球首家汉麻世家生活馆,同时高调宣布要把其后的工作重心放在对汉麻事业发展上。

“我现在主要抓两块,一块是品牌服装,一块是投资。经过这一轮的调整后,雅戈尔未来30年会有一个很好的发展。”李如成显然已经从汉麻中看到雅戈尔未来的发展道路。

中国是纺织服装大国,也是世界上最大的纺织原料消耗大国,去年棉花需求的进口依存度已经超过35%,其他纺织资源更是紧缺。汉麻纤维作为新资源,市场前景广阔。“这个项目不仅能给雅戈尔带来新的发展空间,还会成为行业发展新的亮点。”李如成说。