外汇风险如何防范范文

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篇1

自2005年7月我国汇率机制改革以来，人民币汇率更趋灵活。近年受全球金融危机影响，人民币对美元、欧元等世界主要货币汇率变动更加难以预料，加大了我国外贸企业的贸易性汇率风险。今年上半年，人民币升值再次成为国际经济和社会舆论的焦点。由于人民币升值可能直接侵蚀出口业务利润、影响外币资产价值，如何积极采取对策、应对及防范随之而来的贸易性汇率风险，已成为外贸企业的当务之急。

二、运用金融工具防范汇率风险方法

笔者拟就目前环境下外贸企业如何规避贸易性汇率风险作一探讨，规避贸易性汇率风险的方法多种多样，总的来讲分为两类：

（一）远期合约套期保值；

远期合约是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期合约使资产的买卖双方能够消除未来资产交易的不确定性。远期合同套期保值指进出口企业以其主要贸易国的货币（如美元）作为支付手段时，与银行签订合同，约定在某一未来日期里，公司向银行支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种远期支付货币，降低或锁定汇率风险，实现套期保值。目前各银行远期合同期限有1个月、3个月和6个月等，期限超过1年的远期套期保值合同较少见。

假设中国DF公司以信用证180天结算条件向韩国供货商采购了120万美元的货物，转售给一家法国进口商，与法国进口商也以信用证180天方式结算，货物出售这一天的汇率是1欧元兑换1.35 美元(EUR1=USD1.35)，货款总额为100万欧元，中介利润15万美元，法国进口商届时支付100万欧元给DF公司。现在DF公司就承担了USD-EUR汇率变化的风险。如果这180天内欧元贬值，比如说1欧元兑1.15美元，那么，当出口商到期收回这100万欧元时，它只相当于115万美元，但DF公司预期是收到135万美元后转付韩国供货商的货款，汇率的变化造成了DF公司20万美元的损失，DF公司不但赔进了全部预算利润15万美元，还直接损失5万美元。

DF公司可以利用远期合同使自己免受此类损失，即在采购及销售之时，与银行签订期限配套的远期外汇买卖合同进行套期保值，约定届时企业可以按银行确认的远期汇率 （假设当时6个月的远期汇率： 1欧元 =1.31美元）以收汇款中近92万欧元向银行购买120万美元（USD1200000/1.31=916031欧元），用于支付韩国供货商货款。这样，DF公司在进出口成交之时就锁定了盈利，当然，若届时欧元升值，则DF公司需承担即期汇率与远期汇率之差的机会成本。

（二）远期结售汇规避汇率风险

远期结售汇是指进出口企业与银行签订远期结售汇合约，按照当时买卖双方确定的远期汇率，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、期限、金额等，在到期日外汇收入或支出发生时，按照该远期结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理结汇或售汇业务。操作方法是：当企业因担忧汇率涨跌有锁定远期结汇或售汇汇率的需求时，通过比较各银行远期外汇价格，选择价格最有利的银行进行协商，按照企业目的与银行签署一定外汇金额的远期结售汇合同，将未来特定日期的汇率锁定在固定的水平上，到期企业按照远期合同向银行办理结售汇，防止汇率涨跌幅度超出预期而发生汇率风险。远期结售汇的交易期限最长至12个月，分为7天、20天、1个月至12个月14个档次。目前国内银行交易币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳元、加元、新加坡元等9个币种。在人民币升值的大趋势下，企业可以通过做远期结汇来锁定未来收汇的汇率风险，其核心在于贴水的幅度小于人民币升值的实际速度。

例如：DF公司以3个月后T/T收汇方式出口美国100万美元服装，为预防这期间人民币升值造成汇率损失，DF公司与中国银行签订了一份远期结汇合同，确认以1美元=6.8012元（当日现汇买入价USD1=RMB6.8125）的三个月远期买入汇率向中国银行结汇100万美元。三个月后DF公司收到美国客户支付的100万美元，中国银行执行远期结汇合同支付DF公司结汇款680.12万元，若因人民币升值当日美元现汇买入价已是USD1=RMB6.7500，则DF公司规避了51200元汇率损失（USD100万*6.8012-USD100万*6.7500）。

（三）货币期权套期保值

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定金额的期权费后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是一种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

以外币为对象的远期买卖权利叫外汇期权，即购买期权者预付一笔期权费（一般1%-2%），就可以有权在指定的以后日期（3个月、6个月或9个月）以固定的价格买进或卖出一定数额的外币。对于预料价格上涨的外币，需要取得购买期权，即有权在该外币汇率上涨时，以购买期权时的约定汇率（相对较低）购买该外币；对于预料汇率下跌的外币，需要取得出售期权，即在该外币汇率下跌时，有权以购买期权时的约定汇率（相对较高）出售该外币。如果该外币价格不是按照预料变动，则允许期权作废。这样就可以达到套期保值，规避汇率风险的目的。

货币期权既可以较好地规避汇率风险，同时，因其执行的可选择性又可降低判断失误产生的损失。货币期权合约在执行时，以货币实物交割，也可以只交割价差。

（四）货币期货套期保值

一些大型集团可以通过金融期货交易进行外汇的套期保值，这就涉及期货合同，而不是远期合同。在国际货币市场，交易货币通常被视为商品，并以期货合同形式交易。期货合同的套期保值成本与远期合同不同，不是由某个银行确定，而是在交易所场内，通过交易各方公开、公平竞价形成的。期货合同由经纪人进行买卖，出口企业必须在其经纪人处开立一个保证金账户。期货合同的金额是固定的，如25000欧元，并且使用标准的交割日期。企业可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处规避汇率风险，这主要是通过买进或卖出外汇期货，建立多头头寸或空头头寸实现的。

（五）信贷市场或货币市场套期保值

信贷市场或货币市场套期保值涉及到信贷――也就是贷款，渴望进行套期保值的公司是借款者。公司应结合经营需要、并对不同币种的贷款利率进行比较后，在公司资金紧张的状况下多借入呈贬值趋势外币，在公司资金富余的状况下多存储呈升值趋势的外币。假定DF公司目前资金状况趋紧，预计欧元将贬值，现在需支付进口款200万欧元，而公司需到三个月后才有等额欧元现汇收入，那怎么样通过货币市场来保值呢？普通做法是：借入人民币，用人民币购买欧元后支付，等三个月后欧元收汇后结汇成人民币归还银行贷款。这种看似正常的操作其实给企业带来了三部分损失：一是欧元贬值损失，二是外汇买卖差价损失，三是一般情况下，国内人民币贷款利率高于外币贷款利率，造成了利差损失。更好的做法是：外贸企业在搜集了解各银行外币贷款品种的基础上，结合进口信用证、出口商票融资或直接外币贷款等手段，借入200万欧元支付进口款，待三个月后有等额欧元现汇时归还银行，既有效防范了贬值给三个月后收入的200万欧元造成的损失，又规避了外汇买卖差价损失和利差损失。通过信贷市场或货币市场实现套期保值。

（六）货币掉期(互换)

货币掉期交易，指客户与银行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初（可自由选择是否交换）和期末以事先约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定性。银行在与客户签订货币掉期协议后，通常选择在国际金融市场中，找寻交易对手，对外平盘，并不承担交易敞口风险。因此，掉期交易也是一种比较稳妥的避免汇率风险的方法。

三、利用合同保护条款防范汇率风险方法

除了上述一类利用银行等金融机构提供的金融工具防范汇率风险外，第二类方法，是利用合同取得保护条款或通过强化进出口流程中的某个环节，达到共担或降低汇率风险的目的。但这类方法难免会降低企业竞争优势、增加企业固有成本，相比之下，利用金融工具方法，更具优势。第二类方法主要有：

（一）优化货币组合的方法

通常情况下，在出口贸易中，应当选择“硬币”或具有升值趋势的货币作为计价货币；在进口贸易中，应当选择“软币”或具有贬值趋势的货币作为计价货币。在金额较大的进出口合同中，为了缓冲汇率的急升急降，可以采用多种货币组合来计价。在选择的货币组合中，可以采用“硬币”和“软币”组合的方法，使升值的货币所带来的收益用以抵消贬值的货币所带来的损失。

（二）提前收付或延期收付

进出口合同生效后，企业应当密切跟踪预期应收、应付货币对本币的汇率变化，一旦发现汇率出现较为剧烈的升降变化时，可以通过对应收、应付账款更改收付时间来加以规避。在这种情况下，如果对方不同意，可以通过一定金额的折扣来作出让步，这样就可以减轻因汇率剧烈变化而将要受到的相应损失。

除了实质上向客户提前收付或延期收付外，外贸企业还可以通过向银行办理押汇、续做福费廷、商票融资、进口信用证融资等手段实现形式上的提前收付或延期收付，同样能防范汇率风险。

（三）平衡收付

平衡收付适用于兼有进口、出口业务的企业防范汇率风险。是指在同一时期内，企业通过运筹创造出一个与存在风险的货币相同币种、相同金额、相同期限的资金相反方向流动的经营状况，借以抵消外汇风险的方法。操作上与出口押汇、福费挺、出口商票融资等组合起来，在企业出口额等于进口额的前提下，使企业收汇期限又与对外支付时间匹配，避免外汇兑换，规避汇率风险。

（四）调整合同价格

在出口业务中，如果进口商坚持以本国贬值趋势货币作为计价货币，在汇率呈现下降趋势期间，出口企业的汇率风险就会加大。为此，出口商应当尽力调高出口货价，应力争按固定汇率或现金结算，以尽可能弥补收汇时出现的损失。

（五）增加外汇保值条款

企业在进行交易谈判时，可以根据汇率市场的情况，在合同中增加外币保值条款。在实际业务中有三种类型：一是确定汇率的“商定汇率”，如果实际支付时两种货币的比价超过“商定汇率”的一定幅度时，则对原货价进行调整；二是计价用“硬币”，支付用“软币”，支付时按照计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入；三是计价和支付都使用“软币”，但签订合同时明确该货币与另一种“硬币”的比价，如果实际支付时这一比价发生变化，则原货价按照这一比价的变动幅度进行调整。

参考文献：

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我国于2005年7月21日实行浮动汇率制度，这加大了汇率的不确定性和浮动空间，增大了企业的外汇风险。在此情况下，企业必须未雨绸缪，及时提高外汇风险防范意识和管理水平，为企业的长期良性健康发展奠定基础。然而，面对日益增大的外汇风险，企业的防范和规避现状却不容乐观，许多企业仍然对外汇风险不敏感，没有主动增强避险能力和意识，严重缺乏汇率成本的概念。基于此，本文从企业内外部两方面出发，对其外汇风险管理中存在的问题及其成因进行分析。

一、内部问题及其成因

1.外汇风险管理意识薄弱。由于我国长时期实行固定汇率制度，大多数企业缺乏外汇风险防范意识。一方面对防范汇率风险的重要性缺乏深刻认识，对国际经济交往中可能面临的外汇风险不敏感，没有主动增强避险意识和避险能力；另一方面对外汇风险管理工具缺乏必要的了解，并不十分清楚目前外汇市场中能规避外汇风险的金融衍生工具，更不知道如何应用这些工具去防范和规避外汇风险。

2.缺乏完善的外汇风险综合管理体系。大多数企业因从事国际业务时间不长，外汇风险综合管理体系建设空白，没有设立专门的外汇风险管理机构，也没有完善的外汇风险度量体系和评估体系，外汇风险管理职能由财务部门兼管，导致企业无法对外汇风险进行有效的识别和测量，更谈不上对外汇风险进行有效管理及对管理收益和成本进行有效评估。

3.外汇风险管理专业人才匮乏。近几年，大多数企业对各类人才的培养都取得了不小的成绩，但都缺乏外汇管理方面的专业人才，这也是目前我国外汇市场普遍存在的问题。由于缺乏专业的外汇管理人才，许多企业的外汇风险管理职能只能由财务部门代为履行，而知识结构的不同使财务人员不仅在处理一些外汇风险管理专业问题时感到力不从心，而且也无法从企业战略的高度出发，利用有效的手段对企业的外汇风险进行有效的防范。

产生这些内部问题的原因主要有：首先，这与我国长期实行比较固定的汇率制度有关，由于汇率长期比较固定，企业承担的汇率风险较小，致使其对外汇风险管理热情不高，造成外汇风险管理缺乏存在基础。由于思维惰性，汇改后，企业对外汇风险的管理意识还停留在原来阶段，综合管理体系也没有立即建立和完善起来，而专业性外汇风险管理人才也无法在短时期内培养起来。其次，外汇风险管理在企业经营中最直接的表现是增加了企业的运营成本而不是给企业带来了利润或减少了损失，外汇风险管理的价值很难被看到，造成企业忽视外汇风险管理。再次，我国的相关政府部门和金融机构对汇改所带来的影响认识和估计不足，导致他们对企业进行外汇风险管理的宣传不到位。

二、外部问题及其成因

1.特有的体制性约束。现阶段，企业在外汇风险管理时，不可避免地要受到我国特有的体制性约束。第一，对市场参与主体的约束，目前的市场参与主体只有中央银行等少数几家国有银行，基层金融机构和企业被排除在外，更不用说真正意义的外汇经纪人了，这造成了外汇市场的排他性和垄断性。第二，对外汇交易的约束，目前外汇交易还不能完全按交易双方意愿进行，这使外汇供求有一定扭曲，资源配置的有效性受到影响。

2.市场不发达，可供选择的避险工具有限。目前，衍生金融工具已经成为国际上最主要的外汇风险管理手段，其数量已超过3000种。但我国现阶段外汇市场提供的避险工具匮乏，只有远期结售汇、掉期等少数几种，对于具有保值性质的期货等国际外汇市场上广泛应用的衍生产品交易要么尚未开展，要么市场规模过小而难以满足企业的需要。另外，对于少数几家指定的外汇交易国有银行，其外汇业务开展对象主要是一些骨干出口型企业和大型国有企业，而对一般规模较小、业务量有限的企业却不甚重视，可供这些企业选择的避险工具更加有限。

3.具有外汇资质银行和外管局等相关机构服务配套机制落后。在汇改后企业外汇风险日益增加的新形势下，金融和外管局等相关机构的服务配套机制建设并没有及时跟上。第一，对企业的宣传力度不够，特别是具有外汇资质银行，并没有积极主动地向企业宣传外汇风险控制工具和汇率管理知识，以提高企业对汇率变动的敏感性和外汇管理水平。第二，与企业的联系不够紧密，也没有及时公开、通报业务信息，为企业进行科学的外汇风险管理决策提供参考，反而有时在业务办理过程中出现矛盾和扯皮现象。第三，具有外汇资质银行的外汇业务创新能力有限、创新动力不足，不能根据企业的实际情况制定相应的避险策略，以更好地为企业的外汇风险管理服务。

产生这些外部问题的原因主要有：一方面是长期的固定汇率制度对具有外汇资质的银行和外管局等部门产生深远的影响，再加之专业外汇风险管理人才的匮乏，使这些部门还无法在短时期内完善相应的体制建设来为企业服务，即使是具有外汇资质的专业银行，如何管理自己的外汇风险都还没有很好解决，更不用说很好地为企业服务了;另一方面，这些外部问题的产生与我国目前的外汇市场有关，这是一个不完全市场条件下的外汇市场，外汇风险管理必定会受到制度性的约束。

参考文献：

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我国物流业经过几十年的发展取得了长足的发展，已经成为国民经济的一个重要行业。随着我国物流企业的发展，作业的范围已经跨越了世界各个角落，成为名副其实的国际企业，随着国际金融市场的日益活跃和拓展，物流企业的经营活动无时无刻不与外汇风险挂钩，物流企业的资产与负债、收入与支出等都涉及多种货币，汇率的波动对企业的经营活动影响很大。如何防范企业在对外经贸活动中的外汇风险，不仅关系到一些企业的经济效益问题，特别是我国2007年人民币的汇率制度改革，我国物流企业面临的外汇风险大幅度放大，如何在企业发展过程中管理好外汇风险对于我国物流企业的发展具有重要的意义。

一、物流企业外汇风险及表现

物流企业外汇风险是指物流企业在一定时期内对外经济、贸易管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利益；或是遭受损失（Loss）。目前，一些国家货币汇率经常动荡不定，国际金融市场变幻莫测，外汇风险对持有外汇物流企业来讲已成为重要问题。

1.交易风险。即由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。它包括：一是以延期付款为条件进出口的物流劳务，在货物已发运或劳务提供后，而物流劳务费尚未收支这一期间，外汇汇率变化所发生的风险;二是以外币计价物流企业信贷活动，包括向外投资和向外筹资或对外债务，如遇投资本息收入的外币汇率下降，投资的实际收益就会下降，使对外投资者蒙受损失。

2.折算风险。折算风险经常被称为会计风险或转换风险、翻译风险。它是指以外币度量的物流企业子公司的资产、负债、收入、费用和损益都需要按一定的汇率折算为物流企业母公司所在国的货币表示。折算风险会影响企业在股东和社会公众面前的形象，甚至可能会招致企业利润下降和股价下跌。

3.经营风险。经营风险也称为经济风险，是指物流企业由于预料之外的汇率变动引起企业产量、成本和价格的变动，使得企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险。由于经济风险取决于企业在一定时期内预测汇率变动方向的能力，所以，经济风险取决于经济分析，带有很大主观性。

二、我国物流企业外汇风险管理现状

1.外汇风险在我国物流企业涉外业务中主要表现为交易风险和经济风险

对于我国大多数涉外物流企业来说，由于经营的国际化程度不高，它们面临的外汇风险主要来自于进口付汇、出口收汇，当企业在这些背景下产生了净外币头寸时，由于有关汇率可能发生变动，将使企业直接面临外汇交易风险。同时，我国物流企业出口的商品中，劳动密集型产品的数量占有较高的比例，需求价格弹性较大，汇率的变动对于产品的需求有较大影响，对于物流企业企业而言就意味着面临着汇率的经济风险。

2.中国大多数物流企业缺乏外汇风险意识和风险管理体系

国际贸易和国际资本双向流动的迅猛发展，使得我国物流企业外汇业务迅猛增长，越来越多的物流头寸于外汇风险之中，加之当前国际金融市场上汇率变动频繁剧烈，外汇风险已成为我国物流企业普遍面临的重大问题。但事实上，我国大多数物流企业由于从事国际业务时间不长，普遍缺乏外汇风险意识。企业对于国际经济交往中所面临的可能的外汇风险暴露要么视而不见，要么抱着侥幸的心理消极应对，对汇率风险的重要性缺乏深刻认识。由于外汇风险管理业务部门在企业经营中最直接的表现是增加了公司运营的成本而不能给企业带来利润，企业难以看到汇率风险管理所体现的价值，从而忽视外汇风险管理对于物流企业从事国际业务的必要性。

3.外汇交易币种和风险防范方法不够丰富

目前国内银行间外汇市场上的交易币种仅限于人民币对美元、欧元、港币和日元四种货币。且外汇市场上提供企业进行外汇风险避险的产品也十分匾乏。除四大国有银行可以向客户提供一年期以内远期交易外，具有保值性质的外汇期货、期权和掉期等衍生产品交易要么尚未开展，要么市场规模过小而难以满足企业进行外汇风险套期保值的需要。

目前国内银行对外汇风险管理的产品还处于开发或刚起步阶段，有的还是空白，与国际水平有很大差距。目前我国人民币利率还远远没有形成一个有效地市场化的利率形成机制。而非市场化的利率不可能给出外汇衍生产品的合理定价，从而限制了较为复杂的外汇衍生产品的设计和推广。显然，过于单一的外汇市场交易品种和风险防范手段，限制了我国物流企业对套期保值手段的选择，进而影响了对外汇风险的有效管理。三、我国物流企业外汇风险管理对策

物流企业选择什么币种进行计价结算、选择哪国的贸易伙伴、是否对进出口贸易进行套期保值、怎样管理其资产负债、如何进行国际结算,这一系列的日常活动都在汇率变动一定的情况下对外汇风险产生影响,使外汇风险的影响结果截然不同,因此,我国物流企业要管理好外汇风险,需要做以下几方面的工作:

1.提高外汇风险意识

对于任何一个物流企业，只要有外汇的收支，外汇风险就会客观存在。而风险的大小最终取决于风险暴露头寸及国际外汇市场的变化，完全没有风险的外汇收支是不存在的。但如果能够正视风险的存在，采用合适的方法，外汇风险并不是不可以化解的。对我国物流企业而言，随着企业的发展，外汇风险将会越来越多地出现在其日常经营之中。在这种情况下，加强外汇风险防范管理，首要任务就是要提高各级管理人员，特别是公司的高层决策与管理人员的风险管理意识，以积极的态度来面对，积极发现问题、解决问题，把企业的外汇风险防范列为企业日常工作的一项重要日程，而不是消极应对。谨慎对待外汇风险，以化解风险而不是投机作为风险管理的目标。

2.选择好合同计价货币

在对外贸易和资本借贷等经济交易中，交易双方的签约日期同结算或清偿日期总是存在一个时间差，在汇率不断变动而且软硬币经常更替的情况下，选择何种货币作为签订合同时的计价货币或计价清偿货币，往往成为交易双方谈判时争论的焦点，因为它直接关系到交易主体是否承担汇率风险的问题。首先是尽量采用本国货币作为计价货币。这样就避免了货币的兑换问题，也就不存在汇率风险。其次是物流劳务收入结算是时争取选用币值稳定、坚挺的“硬币”；而物流劳务支出争取选用币值疲软的“软币”。

3.以远期外汇交易弥补风险

通过预先决定汇率和金额的远期交易是一种最直接的弥补风险手段。假定物流企业，预定在三个月后收进以美元计价的物流劳务款，可与银行预先约定在三个月后卖出美元。当美元资金一入账就进行交割，也就是以约定的汇率将美元卖给银行，换成人民币，这样通过远期外汇交易对可能产生的交易结算风险进行有效防范。

4.物流企业成立专门外汇风险管理委员会

该委员会由高层决策人员及专业的金融和财务人员组成，统一对全公司的外汇风险进行管理和控制。该委员会的日常工作以外汇分析为主，针对外汇市场的走势及公司内部的外汇收支情况，寻找发现外汇风险，根据企业自身特点和风险承受能力，确定外汇风险限额，参考专家、外汇指定银行的意见制定相应的外汇风险管理方案。除了制定和执行风险防范措施，外汇风险管理委员会应完善的风险报告和财务报告机制，建立有效的外汇风险评价体系，以月或季度为期，定期向公司管理层报告外汇风险管理的情况。不仅如此，管理层的意见和指导方针以及各相关部门的意见也应及时地反馈给货币委员会组织。完善的报告机制不仅有利于外汇风险管理委员会改进工作，同时也有利于外汇风险管理取得良好的绩效。

参考文献：

[1]王世文:远期外汇交易在进物流企业汇率风险管理中的应用[J].对外经贸实务,2005,(12)

[2]夏琳:汇率形成机制改革后外汇风险管理问题的思考[J].金融纵横,2005,(11)

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随着世界经济全球化、一体化趋势的加强，越来越多的中国企业融入国际经济贸易体系中，他们在复杂多变的环境下发展壮大，但同时也不得不面临巨大的风险。尤其是从2005年7月21日我国实行人民币汇率形成机制改革以来，人民币不断升值，在此背景下，如何应对外汇风险已成为诸多涉外企业日益关注的问题。

一、外汇风险的影响因素和管理系统

外汇风险，是指由于汇率变动，造成企业持有或经营的外币资产或负债发生变动，从而使企业收益产生的不确定性。外汇风险取决于3个因素：外汇敞口、汇率变动幅度与时间因素。一个有效的外汇风险管理系统应该包括：

（一）确定外汇风险敞口

外汇风险敞口，是指无法自然抵消也没有被人为冲销的外汇资产或负债，其暴露在汇率变动的风险中，形成汇率风险敞口。企业应综合考虑各种因素，确定外汇风险敞口，同时也要考虑外币资产和负债的自然抵消情况。

（二）预测汇率变动趋势

汇率变动幅度和时间因素是外汇风险产生的关键点。可以通过对影响汇率变动的因素进行定性分析，也可以通过非线性组合等统计分析方法预测汇率的变动。另外，亦可通过主观判断来预测汇率的变动。

（三）选择具体方法

这是本文主要探讨的内容。降低外汇风险主要有两种方法：事前防范和事后转移。事前的外汇风险防范，主要是通过对世界经济和外汇走势的研究、对企业自身抵抗外汇风险能力的评价以及对国家政策的关注，选择合适的融资方式并改善企业内部经营来实现。企业主要可供选择的方法有：在合同协议中增加防范外汇风险的条款、国际结算币种的选择、贸易融资、改变产品进出口的价格和比重等。事后的外汇风险转移，主要利用外汇市场金融工具来实现。其主要方法有改变结算时间、外汇即期和远期交易、外汇掉期保值、外汇期货和期权交易等。

（四）进行组织实施

在确定了外汇敞口，评估了汇率变动预期，并选择了具体避险方法以后，企业需要建立专门的组织机构并根据一定的业务流程迅速实施外汇风险管理策略。

二、企业如何防范和降低外汇风险

根据外汇风险影响因素、企业防范和降低外汇风险的要求，笔者认为，在具体工作中企业应从以下几个方面着手：

（一）认真研究汇率波动趋势，准确判断外汇走势

汇率波动并不总是朝一个方向运动，对于外汇走势的估计也不可能十分精确，但对外汇基本趋势的把握，是防范外汇风险、保值操作取得成功的前提。由于国际经济形势瞬息万变，对企业而言，在确定外汇敞口的前提下，判断外汇走势并及时采取相应对策非常重要。在把握汇率波动的时间上，短期趋势（1年内）相对容易把握。例如，如预测企业所在地的货币短期内贬值，则在该时间区间内执行的合同应尽可能以强势货币作为结算币种，同时，可以采取降低当地货币现金及有价证券的水平、增加进口原料的库存、借入本币等系列避险措施。如果选择购买金融机构的套期、掉期或挂钩外币利率的金融产品，期限也在1年内为宜。趋势把握，非常关键，一旦预测出现错误，以上防范和降低外汇风险的措施均会出现方向性错误，后果往往十分严重。

（二）合理选择结算货币并限定汇率变动区间

很多企业从签订合同到支付价款都有一定的时间间隔，当合同计价币种与结算币种不一致时，企业就面临外汇交易风险。以某保险企业的涉外保险业务为例，保险企业收取保费与支付赔款时间间隔较长，支付赔款的币种与已收保费币种又经常相左，若汇率波动幅度较大，且兑换率无明确限定，则企业将面临巨大外汇交易风险。为尽量降低这种风险，在每年签订承保合同时，均应将保费和赔付币种予以明确规定，尽量使两者一致，这样可以完全避免外汇风险。如币种无法相同，则应考虑一定期间内的汇率变动趋势，在承保期间内确定合理的汇率作为折算率，将外汇风险限制在可接受范围内。

（三）提前或推迟结算

提前或推迟结算，是指根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或错后，以达到降低外汇风险或获取汇率变动收益的目的。如果预测企业所在地的货币短期内将贬值，应延迟支付当地货币的应付款项，反之，则应加速付款。

2007年3月，某保险公司承保的一艘油轮在我国舟山海域沉没，仅船员伤亡和搜救打捞费用，船东就已向索赔人支付人民币2 000万元，并随即向保险公司提出赔付申请。按照承保协议，保险公司应向其赔付美元。由于人民币对美元升值强劲，尽早支付赔款对公司有利。在确认该案实际赔付金额将远远大于当时船东申请赔付金额的前提下，保险公司立即支付美元赔款，将赔付时间大大提前，而按照一般做法，从接到赔付申请到实际支付要经过3至6个月时间。2007年3月20日美元兑人民币汇率是7.739 5，9月20日为7.517 5，立即付款比半年后付款少支付9万美元。

（四）合理运用外汇金融工具

交易合同签订后，企业可以在外汇市场通过合理运用外汇金融工具消除或降低外汇风险。

以远期外汇交易为例。远期外汇交易是指外汇的买卖双方通过协议价格锁定未来某一天的外汇价格，按照协议价格进行实际交付，其最大优点是能够转移风险，因而可以用来进行套期保值。例如，我国某企业向美国出售了价值100万美元的货物，以美元计价结算，付款期60天。若在此期间美元对人民币贬值，我国企业将承担美元和人民币汇率变化的外汇风险，从而遭受损失。如果经过协商，我国企业同银行签定远期购汇合同，根据确定的汇率在60天后购买该笔美元，就锁定了应收美元货款的人民币未来价值，从而将外汇风险降低到可控范围之内。

但是，由于外汇交易风险的不确定性和无界性，很多企业尤其是中小企业在运用外汇金融工具上，往往力不从心。自2005年7月我国实行汇率形成机制改革以来，中国人民银行要求各商业银行大力发展外汇市场和各种外汇金融产品，并允许符合条件的非金融企业和非银行金融机构进入即期银行间外汇市场,扩大银行对客户远期结售汇业务范围,允许银行开办人民币对外币掉期业务,为企业规避汇率风险提供更多、更好的外汇避险工具。因此，在对外汇市场趋势有一个基本把握的前提下，企业可以选择性地购买金融机构推出的外汇金融产品，以防范和规避外汇风险。

从2003年起，部分商业银行开始推出外汇结构性产品，这些产品一般与美元利率挂钩，在预期区间内，所获收益为美元利率加LIBOR点位，超出该利率区间则无收益或银行有权提前终止产品。2006年下半年以来，随着美元持续走软、利率降低，部分银行又推出了美元和人民币掉期并锁定远期汇率的外汇金融产品，其通过较高的收益率在一定程度上可抵消美元兑人民币贬值而带来的损失。此类金融产品的收益水平大大高于同期美元定期存款利率。

（五）实行资产负债表保值

资产负债表保值，目的是规避外汇折算风险。这种方法要求资产负债表上用各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸为零。只有这样，汇率变动才不致带来任何折算上的损失。由于有些账户或科目的调整可能会带来相对于其他账户、科目调整更大的收益性和流动性损失，因此，应针对具体情况进行分析和权衡，决定科目调整的种类和数额，使调整的综合成本最小。

资产负债表保值的具体做法是，将资产、负债表划分为价值不可变账户和价值可变账户。价值不可变账户是不受汇率波动影响的账户，如厂房和设备，它们的价值不受汇率波动的影响。价值可变账户是指随汇率波动其价值会发生变化的账户，如外币债权、债务。价值可变账户又可划分为可调整账户和不可调整账户。可调整账户如应收账款和应付账款等，不可调整账户是指不能因公司愿望而加以调整的账户，如应付税金等。对于可调整账户可以通过调整债权与债务的币种、期限和金额，使同一外币的债权与债务在金额和期限上相均衡，从而达到防范外汇风险的目的。

具有涉外业务的企业应结合业务需要将资金适当分散在几个币种上，一旦发生汇率变动，各币种风险可以对冲，资产和负债项目的调整亦更容易操作。

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随着中国金融体制改革的不断深入，更加灵活、更加富有弹性的汇率制度必将逐渐形成，对外贸易的经营效率将进一步提高，企业面临的外汇风险也将增加。外汇风险的增加势必影响企业的利润收入，如何反映外汇风险，在外汇业务中如何合理运用金融衍生工具，是一个值得探讨的问题。

一、外汇风险

（一）外汇风险的概念

外汇风险是指一个金融机构、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产与负债因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。

（二） 企业面临的外汇风险

企业面临的外汇风险主要有交易风险，折算风险和经济风险。

1.交易风险，运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率的变动而蒙受损失的可能性。例如：我国某企业向美国出口价值100万美元的产品，付款期限6个月，成交日美元兑人民币USD1=CNY6.5340。6个月后美元汇率为：USD1=CNY6.3340，美元贬值使企业收入减少20万元人民币。

2.折算风险，是指对资产负债表、利润表等以外币计值会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。例如：中国某企业有2011年初有一笔2000万美元的银行存款，2011年1月1日USD1=CNY6.6442，到2011年12月31日编制财务报表时需要将这笔美元存款按人民币折算，这是汇率为USD1=CNY6.5442，从而在账面上损失了200万人民币。

3.经济风险，又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。例如：我国某机械厂在20世纪80年代初，使用银行的美元贷款从国外进口设备，销售状况很好，毛利润达到50%。到了90年代，美元兑人民币的汇率不断上涨，从1美元兑换5元多人民币上涨到8元多，增加了企业的还贷压力，企业不得不用更多的人民币来购买美元进行还贷。

二、企业外汇风险的管理

（一）交易风险的管理

交易风险是未了结的债权债务在汇率变动后，进行外汇交割清算时出现的风险。这些债权债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才清算。

交易风险的管理办法主要有：

1.选择有利的计价货币，灵活使用软、硬币。外汇风险的大小与外币币种密切相关，交易中收付货币币种不同，所承受的外汇风险不同。在外汇收支中，原则上应争取使用硬货币收汇，用软货币付汇。

2.在合同中订立货币保值条款。货币保值方式主要有黄金保值、硬货币保值、“一篮子”货币保值等，目前合同中大都采用硬货币保值条款。

3.调价保值

调价保值包括加价保值和压价保值等。在国际贸易中出口收硬币，进口付软币是一种理想的选择，在某些场合出口不得不收取软币，而进口被迫用硬币。此时可采用调价避险法，即出口加价和进口压价。

4.根据实际情况，灵活掌握收付时间。在国际外汇市场瞬息万变的情况下，提前或推迟收、付款，对经济主体来说会产生不同的效益。

5.借款-即期交易-投资法（BSI）。BSI既可用来防止应收外汇账款风险，又可用来防止应付外汇账款的风险，是一种可以完全消除外汇风险的办法。具体操作方法是：如果企业有应收的外币债款时，为了减少汇率波动带来的损失，先向银行借入与应收外币等值的外币，这样就可以消除时间风险，然后将外币即期交易成人民币，这样就可以消除价值风险，再用人民币进行投资，用投资收益来平衡借款利息和其他费用。应收外币到账时，以外汇归还给银行。

6.提前收付-即期交易-投资法（LSI）。LSI的基本原理与BSI法基本相同，只是第一步从银行贷款改为提前支付。

7.福费廷业务。是无追索权出口票据贴现业务，是指包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的，并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票。

8.配对法。是指创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限、方向相反的反方向资金流动，以抵消货币风险的方法。例如第一部分提到的交易风险案例，企业为了避免6个月后美元贬值的损失，可以安排6个月后进口一批原材料，价值200万美元。

9.金融法。是指利用一定的外汇交易方式达到规避外汇风险的目的。

（1）即期合同法。

指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。即期交易防范外汇风险需要实现资金的反向流动。企业若在近期预定时间有出口收汇，就应卖出手中相应的外汇头寸；企业若在近期预定的时间有进口付汇，则应买入相应的即期外汇。

（2）远期合同法。

指具有外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的方法。

具体做法是：出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期，在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期，到付货款时按原定汇率进行交割。该法能在规定的时间内实现两种货币的风险冲销，能同时消除时间风险和价值风险。

（3）期货交易合同法。

指具有远期外汇债务或债券的公司，委托银行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消除外汇风险的方法。这种方法主要有：①“多头套期保值”；②“空头套期保值”。

（4）期权合同法。

期权合同法可以根据市场汇率变动作任何选择，即既可履约，也可不履约。最多损失期权费。进出口商利用期权合同法的具体做法是：①进口商应买进看涨期权；②出口商应买进看跌期权。

（5）掉期合同法。

指具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以防范风险的一种方法。掉期交易中两笔外汇买卖币种、金额相同，买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于短期投资或短期借贷业务外汇风险的防范上。

（6）利率互换。

它包括两种形式：一是不同期限的利率互换，另一种是不同计息方式（一般是固定利率与浮动利率）互换。通过互换降低筹资成本，减少风险。

（二）折算风险的管理

消除折算风险管理的基本思路为以母公司货币计价消除折算风险和以子公司当地货币计价消除交易风险。对于折算风险一般采用资产和负债配比的方法进行控制。

（三）经济风险的管理

经济风险涉及原材料供应、生产、销售等企业生产经营的各个方面，对经济风险的管理要求决策层直接。可以采用以下方法：

1.多元化经营国际贸易业务，在国际市场中，商品的分散销售和生产原料进口多渠道，是防范外汇风险的基本策略。它可以在汇率波动时，使不同市场上的商品价格的差异带来的风险相互抵消。

2.财务多样化，是指在不同的金融市场上实现筹资多样化和投资多样化。

三、利用金融工具规避交易风险的案例分析

案例：一家中国外贸企业向美国出口钟表，价值500万美元，6个月后收款。即期汇率：USD/CNY=6.3500，美元6个月贴水500点，中国企业可以以7%年利借到美元，国内利率水平为6%。6个月后的即期汇率为USD/CNY=6.2500。

分析：如果企业现在收汇，500万美元可兑换人民币为500万*6.3500=3175万人民币

如果企业6个月后收汇，500万美元可兑换人民币为500万*6.2500=3125万人民币，企业少收入50万元人民币。可采用远期合同法和BSI法减少企业的损失。

1.远期合同法。企业在签订合同的同时与银行签订卖出6个月远期美元500万的合同。6个月后收汇的500万美元可兑换人民币为500万*（6.3500-0.0500）=3150万人民币，比不做任何防范措施少损失25万人民币。

2.BSI法。

（1）借入500万美元，500万美元6个月的利息为：500*7%*6/12=17.5万美元。同时买入6个月的远期美元17.5万。

（2）将500万美元兑换成CNY，将其进行投资，到期本息和为：500*6.3500*（1+6%*6/12）=3270.25万CNY。

（3）6个月后收回500美元货款用于支付银行的贷款本金，同时用投资收益购买17.5万美元支付银行利息。需要17.5万*6.3000=110.25万人民币

（4） BSI法的实际收益为3270.25-110.25=3160万人民币

可以看出BSI法比远期合同法多收入10万元人民币，比不做任何防范措施少损失35万元人民币。

四、结论

综上所述，外贸企业面临各种外汇风险可以通过多种方式进行规避，但是这些方式取决于企业财务状况和贸易的双边条件，因此必须加强自主创新，以高科技产品提高企业本身的竞争力，同时还要提高企业管理人员以及财务人员应对汇率风险的能力，要学会使用各种规避汇率风险的方法，提高我国企业规避风险的能力。

参考文献

[1] 宋春.外汇企业如何规避汇率风险[J].国际商务财经，2011（8）.

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引言

随着我国经济市场化程度不断提升，受全球经济动荡的不断影响，人民币对美元、欧元、日元等主要货币的汇率不断升值。随之而来的是我国对外贸易企业面临更加严峻的汇率风险。这对企业来说是一把双刃剑，是机遇也是挑战。因为企业既有可能遭受重大损失，也有可能为企业带来更大的经济利益。企业应结合自身实际认真研究，充分利用金融衍生工具来规避各种外汇风险。

一、当前经济背景下我国企业外汇风险的管理现状

除了金融机构以外，从事对外贸易业务的企业根据企业的规模大小又可以分为大型企业和中小型企业两种。其中，大型企业是国家的生产支柱，这些公司业务量大，境外业务多，外汇风险对企业的生产经营产生较大影响。主要采用开发高附加值产品、压缩制造成本、设置境外分子公司及向客户转嫁成本等方式来进行企业的外汇风险管理。中小型企业职工人数少、运作资金不大，能直接感受汇率风险，外汇风险对企业经营造成重大影响。中小型企业主要采用贸易融资、变更贸易结算、提高出口产品价格、增加内销比重和使用外汇理财产品等方式规避外汇风险。

二、企业如何利用金融衍生工具规避外汇风险

1、结合企业实际，充分利用现有衍生工具

随着中国经济市场化程度的不断提高，外国金融机构的不断介入，为我国企业带来了多样化的金融衍生工具。这些金融衍生工具的出现对我国企业来说是非常有利的，企业可以借助它们更好的满足自身的各种国际理财需要，通过它获得更方便、更全面、成本更低的金融服务，满足对外贸易的需要。

目前，主要的金融衍生工具包括远期合约、互换合约、期货期权等。企业可以结合企业实际，充分利用现有衍生工具，甚至是组合各种现有的衍生工具来规避外汇风险尤为重要。总之，衍生工具利用的好，企业将在国际市场里降低外汇风险并获取更大的利益，否则，将使企业始终面临各种风险和威胁，甚至是在外贸业务时遭受损失。

2、协调企业、银行、监管部门，努力拓展外汇衍生品

除了充分利用当前金融衍生工具外，积极完善和努力拓展外汇衍生品市场同样可以起到帮助外贸企业规避外汇风险的作用。但拓展外汇衍生品市场需要企业、银行及监管部门的通力合作，协调一致，形成联动机制。

具体来说，金融监管部门应循序渐进的允许投资者参与即期外汇交易，从而提高市场流动性，最终为外汇衍生品的发展与新品推出奠定良好的基础。在国际外汇市场上，我国应在发展人民币和外汇之间的远期外汇市场的同时，积极发展诸如期货、期权、掉期互换等衍生品交易。这也是为我国发展国际金融业务，提高国际金融市场中的地位奠定良好的基础，积累丰富的经验。同时，拓展衍生品市场还包括对交易模式的创新，比如在进行外汇或外汇之间的交易时，可以考虑建立国内交易市场的新型交易模式。

3、结算方式上，主要采用人民币形式

为避免因为计价币种不同，尽量规避汇率给企业带来的负面影响，在结算方式上，各企业可主要采用人民币进行结算。这与我国央行《关于进出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》的相关规定也是相符合的。各外贸企业可与有条件的贸易对象，特别是与我国签订有本币互换协议国家的企业，主动要求用人民币结算。这样不仅可以扩大人民币的影响，还可以让对方认识到人民币结算也是可以互惠互利的，并在一定程度上帮助企业规避外汇风险。

4、改革对风险的预测与管理制度，降低外汇风险水平

企业若要全面提升自身的外汇风险管理水平，有效的规避汇率风险，应从企业、银行的内部管理和经营方面，切实转变观念，及时更新理念，改革对风险的预测与管理制度，提高企业对未知外汇风险的防范水平。

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关键词 外资企业 外汇风险分析 风险管理 防范措施

外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险，是外汇风险的直接承担者，有着强烈的需要对外汇风险进行管理，以控制和降低外汇风险。

一、外资企业的外汇风险分析

外汇风险，又称汇率风险，是指因外汇市场上的汇率变动给参与外币交易的企业或个人带来经济损失或获得收益的可能性。企业所面临的汇率风险通常是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的。汇率风险既可能带来风险损失，也可能带来风险报酬。

美国的财务学教授Shapiro将外汇风险类别划分为：折算风险，交易风险，经济风险三部分。

折算风险是指不同的地域的母、子公司为了反映公司整体的财务状况，经营成果和现金流量，母公司会在每一个会计期末按照自己所在国的记账本位币将子公司的财务报表折算成本币。编制合并财务报表；这种折算时受汇率波动影响的风险。

交易风险是指在跨国交易中，由于合同的签约日和履约日的时间差异，不同的汇率导致应收债权和应付债务的价值发生变动的风险。它是合同规定的，由汇率变动对将来特定时刻以外币表示现金流入现金流出引起的汇兑损益的不确定性。对于外资企业来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际估算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。

交易风险和折算风险在一定程度上有重叠，因为企业财务报表上的科目，如应收应付科目，已经包括折算风险的一部分，但它与折算风险不同的是，折算风险所产生的汇兑损益不会对现金流量产生直接影响，不会影响公司的真实价值，而交易风险会产生实际的外汇损益，对外资企业的现金流量和经营成果均有直接的影响。

经济风险是基于公司价值的层面，以未来现金流的现值来衡量的公司价值，当汇率改变时亦会改变，会影响企业盈利能力和现金流量的一种潜在风险。经济风险是一种深度的风险，对外资企业的影响最大，从长期来看，经济风险对外资企业的竞争力产生直接影响，足可以让一个企业陷入困境。

二、外资企业的外汇风险管理及措施

对于外资企业来说，外汇风险管理就是通过风险的识别、预测和衡量、选择有效的手段，尽可能的降低成本，有计划地处理外汇风险，以获得企业安全生产经营的经济保障。这就要求在生产经营过程中，对可能发生的风险进行识别，充分认识和分析各种外汇风险可能对企业造成的影响，加强外汇风险的管理，有效的防范和降低外汇风险的发生。

1.管理出口贸易方面签订的合同条款约定

外贸企业在签订出口合同时，要充分考虑汇率方面问题，合理规定双方都可以接收的可能出现的风险比例。对外出口时，双方都希望在交易中能够最大限度降低汇率风险，这就涉及计价货币的选择。（1）选择本币作为计价货币，不涉及货币的兑换，对外资企业而言，没有外汇风险；（2）选择可自由兑换货币最为计价货币，便于外汇资金的调拨和运用，一旦出现外汇风险，可以立即兑换成另一种有利货币，虽然这是大多数企业的选择，但实际风险出现时，要么货币兑换受到影响，要么汇率已经大幅波动，损失已经产生；（3）选择软硬货币搭配，即收硬损软，能够减少汇率风险，出现风险，双方共同承担。

2.管理汇率风险相关的敞口头寸

企业在管理汇率风险方面，使用最基本的买卖头寸的平衡法，这是相当有效的，所耗费的成本也是相当低的。买卖头寸的平衡法是通过对外汇中买卖头寸进行调整，来实现平衡的方法，外汇交易中出现的风险敞口就是进行买卖头寸中的差额，因此，如果买卖差额是零的时候就能完全避免外汇的风险。企业可以通过调整出口和进口的收付汇时间，实现一定程度下进行的买卖头寸的平衡。

3.运用避险法管理汇率风险

要避免风险，可以在贸易中提前采取措施应对可能出现的汇率变动的情况，这是一种相当有效的管理汇率风险的方法。在这种避险法中的外汇交易是相互独立的，在不影响交易过程中另一方利益的前提下，通过外汇的交易，对外汇风险进行管理。可以对收汇的金额提前进行锁定，避免人民币汇率出现变动可能引起的风险。

总之，对于出口型企业的外汇风险，主要是外汇应收账款的汇率波动损失，以及出口订单的汇率损失。可以采取的措施有人民币结算，出口合同保值条款等方法。对于进口型企业而言，在目前人民币保持升值的走势下，对进口型企业是比较有利的，但从长期来看，人民币汇率政策必然会与经济和贸易状况相联系，对于外汇风险也要有相应的策略应对准备。

三、外资企业外汇风险的内部控制

1.提高财务管理方面的人员素质

财务管理部门人员应该在企业进行经营管理方面重点管理外汇风险，各个财务人员之间应该及时沟通信息，相互配合，对企业中使用的外汇资金使用充分了解。在提高风险意识的同时，加强引进外汇风险管理人才，建立专门的风险管理机构。

2.对会计的管理制度进行相应的完善

完善会计的管理制度，这可以有效降低中小企业的外汇风险。我国的会计制度尚未对外币制定相关完善的规范，对制度进行有效完善，可以有效控制风险的出现。

3.在进行贸易经营中要选择合适的币种和汇率

外汇风险的大小与具体的汇率相关，是一种现金风险。当前的市场环境下，汇率会因种种因素的影响产生变动，这是一种不可忽视的外汇风险。选择合适的币种和汇率进行贸易经营，可以大大降低风险。

四、结论

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一般情况下，外汇风险是指参与国际贸易活动的经济实体或个人遭受的，汇率波动带来的以外币计值的资产、负债、利润等本币价值不确定性变动带来的经济损失的可能性。外汇风险一般包括三个要素：本币、外币和时间。

1.外汇风险产生原因与种类

（1）外汇风险产生原因

①外汇汇率的波动

首先，产生外汇风险的最直接因素就是汇率的波动。1971年布雷顿森林体系瓦解，固定汇率制度的取消，世界各国纷纷实行浮动汇率制度。2005年7月中国人民银行实施汇率改革，人民币实行浮动汇率制度。外汇汇率是企业进行对外贸易最为关注的经济指标，受经济全球化的影响外汇汇率会因多方面因素产生波动，从而给企业带来可能的经济损失。

②货币兑换

其次，货币兑换是外汇风险产生的根本原因之一。在经济全球化的影响下，世界各国纷纷融入国际经济贸易的大潮，各国经济合作和交易频繁。然而世界上货币种类众多，为了促进各国经济贸易发展，国家之间在进行交易时通常需要采用外汇进行结算。但是各国之间会计制度存在差异，所以企业又需要利用本币进行记账，货币兑换不可避免。当然如果没有货币兑换，各个国家之间都采用同一种货币进行交易，此时就不存在外汇汇率之说，外汇风险也就不复存在。

③结算方式的多样化

随着各国国际经贸合作日益频繁，为了适应复杂多样的国际贸易合作，国际结算方式也变得多元化。目前国际市场上企业可以选择赊销、汇兑、信用证等各种不同的结算方式。然而这些结算方式拉长了从交易达成到最终货款结清的时间跨度，在这段时间内，外汇汇率处于不断波动中可能会产生较高的外汇风险，交易方也会因此受到极大损失。而对于我国企业来说，由于缺乏国际贸易经验，多数企业灵活选择结算方式能力不高，所以在交易中产生外汇风险的可能性极大。

（2）外汇风险种类

①交易风险

交易风险是指一个经济实体在以外币计价的契约交易中，从契约签订到债权债务全部结清的时间内，由于汇率波动而导致的该项交易中本币价值发生变动的风险。具体来说，交易风险主要有两种表现形式。首先是对外贸易结算的风险。在企业进出口贸易中，进口方会采用延期付款的结算方式，若在合同签订到债权债务全部结清期间汇率发生了波动，此时出口方的实际本币收入或进口方的实际本币支出就会有所变动，即产生了交易风险。其次是对外债权债务清偿的风险，该项风险又分为外汇买卖风险和国际借贷风险。外汇买卖风险主要发生在银行。在外贸企业进行国际投资借贷时，若汇率在企业债权债务清偿之前就发生了变动，则到投资借贷到期时，本金及利息或股息和红利的实际价值都会产生变动，从而带了相应的外汇交易风险。

②会计风险

会计风险是指参与国际贸易的经济主体，由于汇率变动而导致的其会计报表中的外币项目转换为本币时，账面金额可能减少的一类外汇风险。我国《会计准则》规定了外贸企业在处理财务报表时，要将报表中的外币项目全部折算为本币后才可进行会计处理。对于外贸企业来说，主要面临两类会计风险：

一类是外币交易的会计折算风险。在日常交易发生时，外贸企业通常是按照交易发生时的即期汇率将交易的外币折算为本币后进行会计记录。而在年终会计决算时，企业又是按照资产负债表日的即期汇率将外币项目折算为本币后再登记会计报表的。交易发生日的即期汇率与资产负债表日的即期汇率不同便带来了折算风险。另一类是合并财务报表的折算风险。该风险通常发生在拥有海外经营试题的大型跨国公司，在年终合并会计报表时通常要将外币转换为本币。实质上，会计风险只是一种名义上的风险，只是列于财务报表上的数字的偏差，因此它对企业实际价值损益没有影响。

③经济风险

经济风险是指企业意料之外的汇率变动通过影响生产数量、成本、产品价格从而影响企业产品在国际市场上的竞争地位，最终影响到企业未来收益和现金流的可能性。相对于交易风险和会计风险，经济风险对公司的影响是长期和复杂的。对于经济风险的理解，主要在于两点：

一是它来自于企业意料之外的汇率变动。因为企业会在产品定价等经营决策环节就将意料中的汇率变动考虑在内，但是影响汇率变动的因素较为复杂，企业不可能完全准确地判断出汇率的变动，这些意料外的汇率变动通过影响企业的生产成本、销售价格、市场份额最终影响企业的收益。二是经济风险一般对企业的预期收益产生影响。即企业通过影响生产成本、销售价格，进而影响企业的销售数量、市场份额，从而导致企业的未来收益的变化。

2.我国企业防范外汇风险特点分析

从目前我国实际的外汇工作开展情况来看，我国企业由于缺乏相应的专业机构和专业人才对外汇风险进行研究，企业无法具体实施外汇风险的预测，适应国际环境能力极低。因此中国企业在对外贸易过程中通常会积极地与对方谈判，争取选用最有利于自身的结算方式、计价货币、融资方式等。一般情况下，国际结算业务主要会采用汇付、托收、信用证等结算方式。企业在确定计价货币时，选择本国货币当然最优，但由于人民币还没有实现完全的自由兑换，所以企业在出口过程中通常会争取以“硬币①”作为计价货币。另外中国企业在进出口业务中还会适当利用一些贸易融资方式，如一些企业会采用信用证下的出口押汇，这一贸易融资方式不仅满足了发货与收汇期间的现金流需要，而且还提前锁定了收汇金额规避了外汇风险。

（1）避免外汇风险

H服装企业在进行规避外汇风险时，首先一定是考虑如何从源头处避免外汇风险的产生，这显然是利润最大的方法。为了避免外汇风险，H企业会采取以本币开出/接收发票以及以货易货的方法。

如上文中H企业出口过程中遭遇的交易风险，若交易双方约定以人民币作为交易货币，则对于H企业来说就不存在外汇风险一说。虽然这种方法可以帮助H企业避免外汇风险，但实际上外汇风险并没有消失而是转移到了贸易的另一方，而且以本币交易一般是在该企业出口商品具有极大竞争力或是本币为自由兑换的国际货币的条件下，而H企业并不具有这些优势。因此避免外汇风险大多情况下只是一种理想的方法，若坚持使用H企业会丧失很多贸易机会。

（2）减少外汇风险

若避免外汇风险的方法行不通，H企业会选择在不付出任何成本的条件下通过谈判将风险减少甚至消除为零。这种方法是H企业进行外汇风险防范时应用最普遍的一种方法。主要包括货币选择法、提前错后法、平衡法、价格调整法等。针对前文中H企业出口过程中所遭遇的交易风险，企业可以根据实际条件选择不同的规避方法。此处H企业选择货币选择法规避外汇风险。

在3月1日到9月1日间，美元对人民币的汇率波动幅度要比欧元对人民币的小，3月1日美元兑人民币汇率为6.5，而9月1日变为6.3。若H企业在合同洽谈时要求以美元进行最终结算，根据3月1日美元对人民币汇率可知，欧洲客户需要支付H企业约48.15万美元的货款，由于汇率波动H企业最终收到48.15*6.3=303.37万元人民币，虽然采用美元支付仍然损失了近10万人民币的收入，但是这也要比最初选择欧元支付的损失少了16万元。H企业可以选择硬货币进行交易结算来减少外汇风险损失。

（3）消除外汇风险

如果H企业谈判结果不利，最终可以选择通过一些贸易手段和金融手段，支付一定的成本把未知的外汇风险损失变成已知的费用，以消除外汇风险。H企业作为服装出口企业会选择外汇期权、远期外汇、外汇掉期以及套期保值等方法。

针对上文中H企业遭遇的会计风险，采用外汇期权交易进行风险规避。外汇期权是一种选择性契约，买方支付一定期权费购买该外汇期权，契约买方便可以在规定时间内以预先约定的汇率买进或者卖出约定数量的某种外汇资产。6月1日H企业出口一批家居服装到美国，约定以美元结算并于6个月后结清账款10万美元。若H企业预计美元在6个月后会发生贬值，那么H企业可以考虑在金融市场购买看跌期权，即约定在12与1日以1美元=6.8元人民币的汇率卖出价值10万美元的外汇。这样即使在6个月后美元贬值1美元=6.2元人民币，H企业会遭受6.8*10-6.2*10=6万元的损失，但在期权市场上H企业却实现10*6.8-10*6.2=6万元的收入。这样就达到了完全抵消H企业外汇风险的目的。当然如果美元并未发生贬值，H企业可以选择不执行外汇期权，此时H企业仅仅损失期权费。

（4）经济风险的防范

企业的经济风险涉及到生产、销售、原材料供应以及区位选择等各个领域。因此对于经济风险的防范H企业应综合利用生产、营销等各种手段。首先，H企业可以采用内部管理的办法，积极调整由于汇率波动所带来的海外销售价格变动或转换计价货币，及时地消除外汇风险对企业长期经营的影响。其次，H企业可以选择将工厂建在货币被低估或者生产原料价格低廉或是劳动力成本低的国家。H企业可以选择在用棉成本低、劳动力价格较少的东南亚国家建厂以提高H服装企业产品在国际市场上的竞争力。再次，H企业还可以通过分散出口市场来规避一定的外汇风险。假设H服装企业在美国和日本出售男士衬衫，由于人民币相对美元升值，美国市场销售量的下降将会由人民币相对日元贬值导致的日本市场销售量的增加而有所弥补。所以，H企业此时所遭遇的外汇风险要比仅在一个国外市场销售所面临的外汇风险更小。最后，H企业还要注重研发投入，提高产品的差异性。因为成功的研发成果不仅能降低企业成本，增强生产能力，还能够引入区别于其他企业的新产品，由于新产品的需求是高度非弹性的，这样企业将会面临较小的外汇风险。

表4列举了H服装企业几种外汇风险防范措施的优势与劣势。

三、服装企业外汇风险防范的对策建议

H服装企业出口过程中的外汇风险防范案例研究为企业规避外汇风险提供了一些具体的应对思路和措施。基于以上案例分析，?M一步提出服装企业外汇风险防范的应对对策和建议。

1.关注外汇汇率变化趋势，树立外汇风险防范意识

“知己知彼，百战百胜”，企业要进行外汇风险防范，首先就要及时地关注货币市场外汇汇率趋势。中国服装出口市场大多集中于欧美等发达国家市场，因此服装出口也多以欧元或者美元为主要的计价货币。而由于其复杂的国际经济背景，欧元和美元的汇率波动变化莫测。2005年人民银行宣布进行汇率机制改革，实行浮动汇率制度。自此，人民币汇率一直是国际关注的热点，而人民币汇率的变动也对服装出口企业利润产生不小的影响。短期内人民币小幅度的升值，服装企业可以通过适度提高出口价格来抵消一部分外汇风险损失。但长期来看，人民币大幅度的快速升值，会使企业收益进一步下滑，议价空间逐渐缩短，部分企业很难保持盈利状态。因此服装企业应该及时关注国际经济发展动态、掌握国际货币市场汇率的发展趋势。同时，企业还应树立良好的外汇风险防范意识，这是服装出口企业规避外汇风险的基础。首先，服装企业应该加强企业内部文化建设，引导员工认识到外汇风险防范的重要性；逐级落实风险管理意识，建立外汇风险责任制度，加强锻炼企业各部门风险处理能力，保障企业在遭遇外汇风险时能及时地作出相应的应对策略。其次，企业要建立并完善外汇风险管理机制。一方面，企业可以借鉴部分企业以往优秀的外汇风险管理经验，结合企业自身的实际情况，建立适合企业自身发展的外汇风险管理机制。另一方面，企业要对外汇风险的各个环境进行研究和分析，如风险敞口的确定、汇率变动的预测、风险的评估等等。

2.注重培养外汇风险管理人才，加强外汇风险管理

外汇风险防范需要较强的技术能力，准确地预测外汇汇率是有效避免外汇风险的前提。但是目前中国企业极度缺乏外汇风险管理人才，这将极不利于中国企业的长远发展。所以中国企业即使是服装出口这一类轻工业企业也应高注重培养优秀的外汇风险管理人才。企业可以从以下几个方面着手，一方面，对企业现有员工进行外汇风险防范知识的培训，将工作需求与人才培养活动充分结合，不断提高员工外汇风险管理能力；另一方面，在人才招募过程中，设置专门的外汇风险管理测试内容，为企业填充外汇风险管理人才；最后，企业可以聘请外汇风险专家或者针对性地培养专职人员专门从事外汇汇率的预测和外汇风险防范的研究，适应企业国际贸易发展需要。这样企业可以建立一支具有高综合素质的外汇风险管理队伍，及时预测和管理外汇风险。

外汇风险的管理可以从内部和外部两方面着手。首先，企业外汇风险的内部管理是提高外汇风险防范能力的关键。经济主体在双方的经济交易中，通过贸易合同的商订和合同履行方式的选择来避免外汇风险。第一，可以选择适当的货币或货币组合，一般服装出口会选择以硬币定价和支付的方式，硬币能够保障企业收入的相对稳定。第二，及时调整出口收汇方式。出口收汇方式的选择要坚持安全及时的原则，信用证支付方式是以银行信用为担保，一直被服装企业视为安全可靠的结算方式。最后，结合进出口双方市场供求因素、商品质量以及双方的购销意图来调整产品出口价格。除了通过完善外汇风险的内部管理，还可以积极利用一些金融产品进行外汇风险的规避。对于服装出口企业来说比较适合的金融工具主要有：外汇期权、远期外汇、外汇掉期、套期保值和保理业务等。其中外汇期权、远期外汇和外汇掉期均属于金融衍生工具，是目前较为灵活的避险工具也是最适合一般贸易企业的衍生工具。如上述案例中H企业会利用外汇期权来进行最初交易额的保值以规避外汇风险可能带来的损失。服装出口企业可以根据自己的外汇规模和经济实力，在咨询专业的金融机构后选择最适合企业发展的外汇风险规避工具。服装企业还要认真研究出口信用保险政策，及时了解各国风险动向，对承兑交单、赊销等业务风险，要通过投保出口信用险来化解。

3.深入市场调查，提高产品创新能力

企业要加强对出口市场的深入分析和研究，避免盲目选择市场，合适的市场在规避外汇风险中十分重要。首先，企业可以通过向不同国家市场出口来分散同一出口市场的外汇风险。其次，企业可以结合汇率及货币变化情况，选择具有货币升值空间的市场，并对市场进行实时监督、确保了解和掌握市场一举一动，从而为企业制订科学、合理的贸易计划。

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筹资活动不仅可以为企业带来经营所需的资金，同时，只要筹资的币种、金额和时间安排得当，它还能帮助企业规避现有的外汇风险。这里主要介绍资产负债平衡法和债务法两种防范外汇风险的方法。

（一）资产负债平衡法

资产负债平衡法是从资产负债表出发，通过资产和负债的匹配来规避折算风险。虽然折算损失并不会对企业的现金流量产生实质影响，但是由于财务报表反映了汇率波动对企业的影响，因而容易向报表使用者传递出不利于企业的信息，进而影响公司的整体价值。资产负债平衡法的核心思想，就是通过为外汇风险下的暴露资产匹配相同金额的暴露负债，以期使暴露资产和暴露负债在总额上尽可能达到平衡，相互抵消汇率波动带来的折算风险。如果子公司所用的计量和报告货币为所在国货币，且该货币相对于母公司所在国货币的汇率存在较大的不确定性，则子公司可以通过借入当地货币的贷款，尽量缩小暴露资产和暴露负债的差额，同时尽可能将子公司所持有的当地货币转换成母公司所在国的货币。如果子公司的暴露资产与暴露负债能够恰巧平衡，那么无论汇率波动的方向如何，其暴露资产的折算损失（收益）都能与暴露负债的折算收益（损失）相抵消，达到规避外汇风险的目的。

（二）债务法

债务法是从企业的现金流量出发，通过为已有的或即将持有的受险资产创造一笔头寸相同的负债来规避交易风险或经营风险，即企业将筹资的来源与未来将要获得的收益进行搭配。

例如，当企业预计将有一笔外币应收账款时，就可以通过“搭配”的方法，创造一笔与该应收账款币种、金额、期限均相同的应付账款，从而使两笔交易面临的汇率风险相互抵消。但在现实中，交易的结算时间和币种取决于交易双方的共同协商，这就使得企业几乎不可能为每笔应收款项都搭配如此完美的应付款项来规避风险。因而，企业可以采用另两种次优的方法：一是通过外币借款，通常借款在金额和期限上比应收账款具有更大的灵活性，因而可以比较好地匹配某笔特定的应收账款，但同时借款利息也成了企业防范外汇风险的成本；二是当企业难以形成同种货币的对冲时，可以通过“组对”的方法来规避外汇风险。所谓“组对”，是指当企业存在某种货币的外汇风险时，人为制造一笔金额相同、期限相同、且与该货币相联系的第三种货币的反向资金流动来抵消风险。它与前述搭配法的区别在于：搭配法是基于同一种货币的对冲，而组对法则是基于两种货币的对冲。

筹资活动虽然可以通过为企业匹配与外币资产相同或相近的外币负债来帮助企业规避外汇风险，但它需要企业承担一定的筹资费用。同时债务筹资也会提高企业的资产负债率，进而增加企业的财务风险，对于上市公司来说，资产负债率的提高可能会影响投资者对公司的信心，导致公司股价的下跌。

二、营运管理中的外汇风险防范

营运管理中的外汇风险防范主要是通过对现金流的管理来控制企业的交易风险和经营风险。

（一）提前与延迟收结汇

所谓提前与滞后，是指当企业预期某种货币将要升值或贬值时，提前或推迟对交易账款的收付，通过改变外币资金的结汇时间来规避外汇风险。通常，当外币出现升值趋势时，进口商应提前付汇以锁定购货成本，而出口商则应延迟收汇尽量换得更多的本币收入；当外币出现贬值趋势时，进口商应延迟付汇以享受汇率下跌带来的收益，而出口商则应提前收汇以锁定本币收入。由此可见，汇率波动会对进、出口双方产生截然不同的影响，采取提前与延迟的方法实质上是交易一方将外汇风险转嫁给了交易对方，所以在具体操作中存在一定限制。首先，它会受到交易合同的制约，只有企业在交易中处于支配地位时这种策略才能得以实施；其次，提前与延迟收付汇本身也会产生机会成本，以进口商提前付汇为例，进口商会因此而损失一笔银行利息收入；再次，有些外汇储备短缺的国家提倡的是迟付早收，因而在这些国家，企业早付迟收的做法会受到限制。

（二）应收账款贴现

应收账款贴现是企业加速资金周转，提高资金使用效率的常用手段，然而，对于出口企业而言，应收账款贴现还能帮助其规避外币贬值带来的外汇风险。国际贸易中常用的票据贴现方式有福费廷和保理。

1.福费廷

福费廷又称包买票据，是指在国际贸易延期付款方式下，出口商把经进口商承兑的，并经进口商所在地银行担保的远期汇票或本票以无追索权的方式卖断给包买商（通常为出口商所在地的商业银行或其附属机构）。福费廷业务使出口商可以在进口商付汇前取得货款，从而规避了出口商的两大风险：其一，由于福费廷是一种票据卖断行为，所以将进口商到期不付款的信用风险转嫁给了包买商；其二，出口商在应收账款贴现后，可以立即将现汇兑换成本币，在预计本币可能升值的情况下就能顺利地规避外汇风险，减少企业的外汇暴露头寸。

2.保理

保理在我国又称为承购应收账款业务，是指在国际贸易中承兑交单（D／A）、赊销方式（O／A）的支付方式下，保理商从出口商手中购入以发票、提单、保险单表示的，对债务人的应收账款，并提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等服务。保理是一种集结算、管理、担保、融资为一体的综合性售后服务业务。出口商通过保理业务贴现应收账款，可以在支付一定的手续费或贴现费用后，提前收回大部分出口货款，从而缩短了外币应收账款的暴露期限，在提高资金周转率的同时，也有效规避了应收账款的外汇风险。

虽然应收账款贴现法可以帮助我国企业在人民币升值期间有效规避外汇风险，但是这种方法存在单向性的缺陷，即当人民币出现贬值预期时就不再适用了，此时企业只能选择其他方法来防范外汇风险。而事实上，我国的汇改并不仅仅是让人民币升值，而是预示着未来更富弹性的人民币汇率，所以这类防范方法对于企业外汇风险防范存在一定的局限性。

（三）转移定价

将转移定价用于外汇风险防范时,通常是跨国公司为了规避汇率波动引起的折算风险和经营风险。具体来说，即当子公司所在国货币有贬值趋势时，应设法通过转移定价将子公司以当地货币表示的利润转移到母公司；而当子公司所在国货币有升值趋势时，则应尽可能将其他子公司的利润转移到该子公司。

转移定价虽然在国外的许多跨国公司中使用颇多，但是在我国的涉外经营企业中，跨国公司只是极少部分，因而对大多数国内的进出口企业而言，尚不能通过转移定价来规避外汇风险。另一方面，即使是跨国公司，其在运用转移定价策略时也会遇到一些外部制约因素：由于非正常交易的转移定价通常会减少东道国的税收收入、吞噬东道国合作（资）方的利益，世界许多国家的反避税法规及相关规定都对转移定价实施了严格的监管，同时也为我国企业通过转移定价实现非避税目的（如防范外汇风险）带来了一定的困难。

三、投资管理中的外汇风险防范

企业的投资活动通常包括实物资产投资和金融资产投资两大类。其中金融资产，尤其是近年来不断发展的衍生工具是防范外汇风险的有效工具。企业可用于外汇风险防范的金融工具主要包括：远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、货币互换等。

（一）远期外汇交易

远期外汇交易是银行及其客户就将来用某一种货币兑换成另一种货币而达成的协议，双方在签订协议时就己经确定了交割汇率、交割日期以及交易的金额。远期外汇交易最大的作用，是让具有交易风险暴露的企业在签订协议时就能以固定的汇率确定企业未来外币现金流的本币价值。采用远期外汇交易可以帮助企业规避因时间间隔而产生的外汇风险。但同时，选择远期外汇交易也要求企业对汇率波动有准确的预测，否则企业可能因为远期外汇交易而产生损失。假设企业在3个月后有一笔100 000美元的外汇收益，当前即期汇率为1美元=8.l元人民币，企业与银行达成远期外汇交易，远期汇率为1美元=8.05元人民币，则到期时，若实际汇率低于签订的远期汇率，企业便成功规避了人民币升值的风险；而当实际汇率高于签订的远期汇率时，企业便会遭受损失。

（二）外汇期货交易

外汇期货交易的客体是外汇交易合同，它是交易所为进行期货交易而制定的一种标准化合同。外汇期货交易的买卖双方在交易所内通过公开喊价的方式，买卖在将来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同。对冲――是运用外汇期货合同来控制外汇风险的基本原理，即通过即期市场和期货市场上方向相反的交易以达到即期市场与期货市场盈亏相抵的目的。企业根据未来现金流的不同方向可以选择空头套期保值和多头套期保值两种操作方向截然相反的防范手段。以空头套期保值为例，若某出口商在1月1日需支付一笔50万美元的进口原材料货款，而3个月后将有一笔50万美元的出口外汇收入，则为防范结算日美元贬值可能带来的外汇风险，企业在1月1日便可以在即期外汇市场上买入50万美元的同时，在期货市场上卖出与交易金额相同的，3个月以后到期的美元期货合同；待收到货款后，在即期外汇市场上卖出50万美元现汇，同时在外汇期货市场上买入与之前的金额、到期日均相同的美元期货合同轧平期货头寸。如果3个月后美元确实贬值，则即期市场上美元的贬值会带动期货市场美元的贬值，因而，企业在即期外汇市场上的损失便可以由期货市场上的收益来弥补。但外汇期货同远期外汇交易一样，需要企业对汇率走势有准确的预测。

（三）外汇期权交易

外汇期权交易是期权购买方在支付一定数额的期权费后，有权在将来的约定时间按照约定的汇率向期权卖出方买入约定金额的某种货币，卖出另一种货币的交易。外汇期权合同从本质上来说，是一种关于选择权的契约，买方有权在到期日（欧式期权）或到期日之前（美式期权）选择是否要求卖方按约定的汇率和金额执行所签订的合同。相比远期外汇交易和外汇期货交易，外汇期权交易具有3大优势：首先，它将期权买方的外汇风险局限于期权费用，因为当执行期权的损失大于期权费用时，企业可以选择放弃执行而只承担期权费用的损失；其次，它保留了期权买方获利的机会，前述两种交易方式在帮助企业规避风险的同时，也迫使企业放弃了潜在的盈利机会；再次，它增强了期权买方管理外汇风险的灵活性，企业有时会产生潜在的外币现金流，如涉外投标项目，企业在投标时难以确定是否中标，但通常标的金额又比较大，所以通过外汇期权交易就可以帮助企业以较低的成本规避因中标而产生的外汇风险，同时企业也可以通过放弃权利来避免真实的外汇交易。虽然，外汇期货赋予买方要求履行或放弃履行合约的权利，但相比前两种衍生工具，外汇期货买方也需要支付相应的期权费用作为避险成本。

（四）货币掉期

货币掉期，也称货币互换，是指将一种货币的资产或债务转换为另一种货币的资产或债务，以帮助企业控制中长期的外汇风险，尤其适合有外债的企业进行外汇风险规避。例如，企业获得一笔500万欧元的贷款，但该企业需将贷款兑换为美元采购设备，进而生产产品出口到美国，也就是说企业的资金流动以美元为主在贷款到期日仍需用美元兑换成欧元用于清偿贷款。若欧元在贷款期间对美元升值，则将增加企业偿还欧元贷款的压力。因此，企业可以在获得贷款初期以约定汇率与银行达成货币掉期交易，对冲欧元升值的风险，即，期初、期末双方以该汇率互换货币；期中则按相应货币的利率水平相互支付利息（企业向银行支付美元利息，而银行向企业支付欧元利息）。通过货币互换，企业不仅可以用银行支付的欧元利息直接偿还贷款利息，同时，由于锁定了期初、期末的兑换汇率，有效地规避了汇率长期波动可能对企业造成的损失。

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外贸企业的外汇风险，又称汇率风险，是指外贸企业在经济活动中，由于汇率的变化，所遭受的损失或收益的不确定性。自我国开始实行以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度以来，人民币与美元的固定汇率不再保持，人民币与美元和其他货币汇率不断的拉大，因此外贸企业面临的汇率风险也不断增加。如何有效的防范外汇风险，保证企业预期的利润的实现，成为外贸企业财务管理的重要方面。

一、汇率变化对外贸企业的影响

汇率的变化，对外贸企业来说是最敏感的。利润和收益在很大程度上建立在对汇率的把握上。以美元为计价收入的出口产品，在外汇收入不变的情况下，因人民币兑美元汇率贬值的影响，结汇金额会大幅度增加，利润额也会增长，也大大提高了企业的现金流入，为以出口为主的外贸企业积累了大量的资金。相对而言，人民币贬值，就会增加进口商品的成本，进口商品在价格上失去了优势。

人民币一旦升值，也会对外贸企业带来很大的影响。首先，人民币升值，出口商品的收入就会减少，要保证利润率，企业只能依靠提高产品在国外的销售价格，销售价格一旦提高就会减少销量，就会影响企业的利润，甚至有可能导致企业破产。其次，人民币升值，人民币对国外产品的购买能力增强。会导致进口商品的增加。国内对某种进口商品一旦增加会导致国内同类产品的竞争，结果是生产减少，失业增加。所以汇率变化对外贸企业的生存发展起着重要的影响，必须加强在汇率市场化的条件下外汇风险的管理。

二、外贸企业外汇管理存在的问题

1.外汇风险意识淡薄。长期以来，我国实行汇率管制政策，人民币和外币的汇率相对稳定，大部分企业都以美元结算，无需考虑汇率波动的问题。这就使企业对汇率稳定形成了依赖心理，规避汇率风险的意识较为淡薄，对汇率风险以及由此引起的潜在风险没有引起足够的重视。

2.外汇风险管理水平较低，对外汇风险管理的认识总体不高。由于企业规避风险意识淡薄，导致外汇风险管理经验少，对防范汇率风险的金融衍生工具的种类、应用知识了解较少，缺乏抗拒风险的能力，无法对未来汇率走势形成合理判断，许多潜在外汇风险没有引起重视。

3.企业不能很好的把握和利用金融衍生工具来防范和规避外汇风险。由于企业对金融衍生工具认识的不足，一方面把金融衍生工具作为专门的炒汇工具，而不能妥善利用其规避风险；另一方面又对金融衍生品存在的危险性过度夸大，而不敢利用其进行防范。

4.企业缺乏专业的外汇管理人才。由于缺乏专业人才，许多企业的外汇风险管理职能只能有非专业人员代为履行，知识结构的不同，使他们不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力，在处理外汇风险专业问题上感到力不从心，无法从企业战略的高度出发，利用有效的手段对外汇风险做出有效地防范。

三、加强外汇风险管理的措施

1.提高风险意识，建立风险管理体系，培养风险管理人才。目前，我国实行有管理的浮动汇率制度，汇率变化基本取决于外汇市场上各种货币的供求关系。在当前全球经济一体化、投资自由化的发展形势下，影响供求关系的因素非常广泛。不但一个国家的货币购买力、经济发展趋势、经济政策的变化，以及国际上的突发事件，会影响某个国家的货币需求。而且其他国家的宏观经济、国际收支情况也会对外汇汇率变化产生影响，大大增加了汇率变化的复杂性。而汇率风险与汇率意外变动的幅度大小成正比。在此情况下，就对外汇管理人员提出了新的要求和课题：在全面掌握企业外币收支的情况下，不仅要准确及时的预测汇率变化趋势，还要准确预测意外汇率波动对企业未来现金流量的影响，并在意外汇率波动之前准备好最佳应对策略。

2.利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具。由于我国过去的汇率形成市场化水平不高，汇率变化主要来自市场调整，汇率波动不像国际金融市场那样频繁，外贸企业通过外汇衍生产品交易来管理汇率风险的意识和需求不强，外汇衍生产品市场一直没有很大的发展。随着我国外汇体制的改革，汇率风险管理已经成为外贸企业的现实需要，发展外汇衍生产品成为外贸企业管理汇率风险的工具，有利于企业减少或避免外汇亏损，为外贸企业参与国际经济往来和外汇交易保驾护航。

外贸企业在整个出口收汇的交易过程中，合约双方执行合约的时间越长，遭受汇率波动影响的可能性越大。现在，我国的外贸企业一般采取：合约保值方法规避汇率风险。有远期收付汇外贸企业，通过与银行签订一份收付金额相等，同时间反方向远期外汇合约，合约汇率按照远期外汇合约签字日外汇银行执行的远期卖出和买入汇率执行，这样就将未来远期买卖合同时不确定的汇率风险有效的转嫁出去。经营决策者在降低外汇风险的同时，一般会根据企业的实际情况采取远期外汇买卖合约和远期外汇期权买卖合约两种方式。两种方式都可以达到锁定目标收入和目标成本的效果。但是远期外汇买卖的交易成本和外贸企业要支付的财务费用比较低，企业不考虑汇率变动对企业主营业务带来的影响，也不会存在投机的问题。而外汇期权合约在锁定目标收入和成本的同时，还保留着未来外汇汇率变动获得收益的机会，但是外汇期权费用成本高。目前可以用来规避汇率风险的金融工具包括：押汇、远期结售汇业务、外汇期权、外汇掉期、保理业务等等。

3.通过外贸企业调整经营策略达到避免和降低汇率风险。外贸企业在采取合约保值的同时，还可以采取调整经营决策的办法来降低和避免交易风险。首先出口企业，在选择货币结算时，力争选择硬货币，即使支付时不能采取用硬货币，也要通过协商将支付的软货币与硬货币的汇率变动控制在一定的范围之内，这样可以避免一方过多的承担风险。其次，在具体结算的过程中，可以根据汇率的变化适当的调整付款时间，也就是在外币坚挺的时候，对外币的应收账款可以延期收回，应付账款提前支付；在外币疲软时，外币应收账款应提前收回，应付账款力争延迟支付。当然，如果企业规模比较大，在出口市场多样化的条件下，能够设法将不同种类货币组合起来结算，企业的交易风险就会抵消。这样不但会减低外汇风险，而且降低保值成本。

4.经营和融资多元化。企业管理者在编制预算的时候，一般使用的是外汇市场的远期汇率，但往往有些意外的因素出现，导致预测的远期汇率与实际汇率出现一定的偏差，而这些意外的变动会使企业的市场价值发生变化。因此，要有效的防范这些风险，最有效的措施就是树立全球经营化得理念，这样即使汇率的变动使企业的某些市场和生产基地受到冲击，多元化的经营也可以使的外汇经营风险因相互抵消而趋于中和。因此，企业的销售市场应该多元化，同时，融资也应该多元化。近年来，国内外贸企业在国际市场形成的美元、日元、欧元借贷融资较多，形成了大量的外币债务。由于外币升值给外币债务带来了巨大的偿债风险。例如，日元贷款的汇率风险比较突出。在80年代日元的贷款优惠，没有考虑到日后的汇率风险。在90年代初还款的时候，日元汇率大幅度上涨，升值近4倍。远远大于了贷款的利率。可见，外贸企业只有在经营和融资多元化的市场下，才能在外汇资金的取得、应用及有效管理中发挥作用。

5.利用合同条款有效防范外汇风险。贸易双方在签订、执行合同时，合理选择计价货币，协商规避外汇风险。对外贸易中，企业往往希望选择本币计价，从而避免风险，方便结算。然而在贸易实物中货币的选择取决于贸易双方的地位、意愿和国际惯例。当汇率不利于本企业时，可以通过外汇交易转嫁出去。

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外贸企业的外汇风险，又称汇率风险，是指外贸企业在经济活动中，由于汇率的变化，所遭受的损失或收益的不确定性。自我国开始实行以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度以来，人民币与美元的固定汇率不再保持，人民币与美元和其他货币汇率不断的拉大，因此外贸企业面临的汇率风险也不断增加。如何有效的防范外汇风险，保证企业预期的利润的实现，成为外贸企业财务管理的重要方面。

一、汇率变化对外贸企业的影响

汇率的变化，对外贸企业来说是最敏感的。利润和收益在很大程度上建立在对汇率的把握上。以美元为计价收入的出口产品，在外汇收入不变的情况下，因人民币兑美元汇率贬值的影响，结汇金额会大幅度增加，利润额也会增长，也大大提高了企业的现金流入，为以出口为主的外贸企业积累了大量的资金。相对而言，人民币贬值，就会增加进口商品的成本，进口商品在价格上失去了优势。

人民币一旦升值，也会对外贸企业带来很大的影响。首先，人民币升值，出口商品的收入就会减少，要保证利润率，企业只能依靠提高产品在国外的销售价格，销售价格一旦提高就会减少销量，就会影响企业的利润，甚至有可能导致企业破产。其次，人民币升值，人民币对国外产品的购买能力增强。会导致进口商品的增加。国内对某种进口商品一旦增加会导致国内同类产品的竞争，结果是生产减少，失业增加。所以汇率变化对外贸企业的生存发展起着重要的影响，必须加强在汇率市场化的条件下外汇风险的管理。

二、外贸企业外汇管理存在的问题

1.外汇风险意识淡薄。长期以来，我国实行汇率管制政策，人民币和外币的汇率相对稳定，大部分企业都以美元结算，无需考虑汇率波动的问题。这就使企业对汇率稳定形成了依赖心理，规避汇率风险的意识较为淡薄，对汇率风险以及由此引起的潜在风险没有引起足够的重视。

2.外汇风险管理水平较低，对外汇风险管理的认识总体不高。由于企业规避风险意识淡薄，导致外汇风险管理经验少，对防范汇率风险的金融衍生工具的种类、应用知识了解较少，缺乏抗拒风险的能力，无法对未来汇率走势形成合理判断，许多潜在外汇风险没有引起重视。

3.企业不能很好的把握和利用金融衍生工具来防范和规避外汇风险。由于企业对金融衍生工具认识的不足，一方面把金融衍生工具作为专门的炒汇工具，而不能妥善利用其规避风险；另一方面又对金融衍生品存在的危险性过度夸大，而不敢利用其进行防范。

4.企业缺乏专业的外汇管理人才。由于缺乏专业人才，许多企业的外汇风险管理职能只能有非专业人员代为履行，知识结构的不同，使他们不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力，在处理外汇风险专业问题上感到力不从心，无法从企业战略的高度出发，利用有效的手段对外汇风险做出有效地防范。

三、加强外汇风险管理的措施

1.提高风险意识，建立风险管理体系，培养风险管理人才。目前，我国实行有管理的浮动汇率制度，汇率变化基本取决于外汇市场上各种货币的供求关系。在当前全球经济一体化、投资自由化的发展形势下，影响供求关系的因素非常广泛。不但一个国家的货币购买力、经济发展趋势、经济政策的变化，以及国际上的突发事件，会影响某个国家的货币需求。而且其他国家的宏观经济、国际收支情况也会对外汇汇率变化产生影响，大大增加了汇率变化的复杂性。而汇率风险与汇率意外变动的幅度大小成正比。在此情况下，就对外汇管理人员提出了新的要求和课题：在全面掌握企业外币收支的情况下，不仅要准确及时的预测汇率变化趋势，还要准确预测意外汇率波动对企业未来现金流量的影响，并在意外汇率波动之前准备好最佳应对策略。

2.利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具。由于我国过去的汇率形成市场化水平不高，汇率变化主要来自市场调整，汇率波动不像国际金融市场那样频繁，外贸企业通过外汇衍生产品交易来管理汇率风险的意识和需求不强，外汇衍生产品市场一直没有很大的发展。随着我国外汇体制的改革，汇率风险管理已经成为外贸企业的现实需要，发展外汇衍生产品成为外贸企业管理汇率风险的工具，有利于企业减少或避免外汇亏损，为外贸企业参

与国际经济往来和外汇交易保驾护航。

外贸企业在整个出口收汇的交易过程中，合约双方执行合约的时间越长，遭受汇率波动影响的可能性越大。现在，我国的外贸企业一般采取：合约保值方法规避汇率风险。有远期收付汇外贸企业，通过与银行签订一份收付金额相等，同时间反方向远期外汇合约，合约汇率按照远期外汇合约签字日外汇银行执行的远期卖出和买入汇率执行，这样就将未来远期买卖合同时不确定的汇率风险有效的转嫁出去。经营决策者在降低外汇风险的同时，一般会根据企业的实际情况采取远期外汇买卖合约和远期外汇期权买卖合约两种方式。两种方式都可以达到锁定目标收入和目标成本的效果。但是远期外汇买卖的交易成本和外贸企业要支付的财务费用比较低，企业不考虑汇率变动对企业主营业务带来的影响，也不会存在投机的问题。而外汇期权合约在锁定目标收入和成本的同时，还保留着未来外汇汇率变动获得收益的机会，但是外汇期权费用成本高。目前可以用来规避汇率风险的金融工具包括：押汇、远期结售汇业务、外汇期权、外汇掉期、保理业务等等。

3.通过外贸企业调整经营策略达到避免和降低汇率风险。外贸企业在采取合约保值的同时，还可以采取调整经营决策的办法来降低和避免交易风险。首先出口企业，在选择货币结算时，力争选择硬货币，即使支付时不能采取用硬货币，也要通过协商将支付的软货币与硬货币的汇率变动控制在一定的范围之内，这样可以避免一方过多的承担风险。其次，在具体结算的过程中，可以根据汇率的变化适当的调整付款时间，也就是在外币坚挺的时候，对外币的应收账款可以延期收回，应付账款提前支付；在外币疲软时，外币应收账款应提前收回，应付账款力争延迟支付。当然，如果企业规模比较大，在出口市场多样化的条件下，能够设法将不同种类货币组合起来结算，企业的交易风险就会抵消。这样不但会减低外汇风险，而且降低保值成本。

4.经营和融资多元化。企业管理者在编制预算的时候，一般使用的是外汇市场的远期汇率，但往往有些意外的因素出现，导致预测的远期汇率与实际汇率出现一定的偏差，而这些意外的变动会使企业的市场价值发生变化。因此，要有效的防范这些风险，最有效的措施就是树立全球经营化得理念，这样即使汇率的变动使企业的某些市场和生产基地受到冲击，多元化的经营也可以使的外汇经营风险因相互抵消而趋于中和。因此，企业的销售市场应该多元化，同时，融资也应该多元化。近年来，国内外贸企业在国际市场形成的美元、日元、欧元借贷融资较多，形成了大量的外币债务。由于外币升值给外币债务带来了巨大的偿债风险。例如，日元贷款的汇率风险比较突出。在80年代日元的贷款优惠，没有考虑到日后的汇率风险。在90年代初还款的时候，日元汇率大幅度上涨，升值近4倍。远远大于了贷款的利率。可见，外贸企业只有在经营和融资多元化的市场下，才能在外汇资金的取得、应用及有效管理中发挥作用。

5.利用合同条款有效防范外汇风险。贸易双方在签订、执行合同时，合理选择计价货币，协商规避外汇风险。对外贸易中，企业往往希望选择本币计价，从而避免风险，方便结算。然而在贸易实物中货币的选择取决于贸易双方的地位、意愿和国际惯例。当汇率不利于本企业时，可以通过外汇交易转嫁出去。

6.不断提高产品的核心竞争力，提高外贸企业对外汇风险的防御水平。在当前的实际情况来看，我国出口产品依靠的是国内劳动力价格低廉，产品以价格低取胜。随着汇率体制的改革，人民币升值的趋势还会逐步增强。中国产品的价格会相应的提高，价格优势逐渐缩小。这就要求以出口为主的外贸企业转变观念，将价格竞争逐渐转变为技术竞争，加速产品的升级换代，提高产品的核心竞争力，实施品牌化的发展战略。只有这样，才能不会因为汇率的变化而挤压本已经狭窄的利润空间，更不会因为汇率的变化而是企业走向毁灭。

篇12

外贸企业的外汇风险，又称汇率风险，是指外贸企业在经济活动中，由于汇率的变化，所遭受的损失或收益的不确定性。自我国开始实行以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度以来，人民币与美元的固定汇率不再保持，人民币与美元和其他货币汇率不断的拉大，因此外贸企业面临的汇率风险也不断增加。如何有效的防范外汇风险，保证企业预期的利润的实现，成为外贸企业财务管理的重要方面。

一、汇率变化对外贸企业的影响

汇率的变化，对外贸企业来说是最敏感的。利润和收益在很大程度上建立在对汇率的把握上。以美元为计价收入的出口产品，在外汇收入不变的情况下，因人民币兑美元汇率贬值的影响，结汇金额会大幅度增加，利润额也会增长，也大大提高了企业的现金流入，为以出口为主的外贸企业积累了大量的资金。相对而言，人民币贬值，就会增加进口商品的成本，进口商品在价格上失去了优势。

人民币一旦升值，也会对外贸企业带来很大的影响。首先，人民币升值，出口商品的收入就会减少，要保证利润率，企业只能依靠提高产品在国外的销售价格，销售价格一旦提高就会减少销量，就会影响企业的利润，甚至有可能导致企业破产。其次，人民币升值，人民币对国外产品的购买能力增强。会导致进口商品的增加。国内对某种进口商品一旦增加会导致国内同类产品的竞争，结果是生产减少，失业增加。所以汇率变化对外贸企业的生存发展起着重要的影响，必须加强在汇率市场化的条件下外汇风险的管理。

二、外贸企业外汇管理存在的问题

1.外汇风险意识淡薄。长期以来，我国实行汇率管制政策，人民币和外币的汇率相对稳定，大部分企业都以美元结算，无需考虑汇率波动的问题。这就使企业对汇率稳定形成了依赖心理，规避汇率风险的意识较为淡薄，对汇率风险以及由此引起的潜在风险没有引起足够的重视。

2.外汇风险管理水平较低，对外汇风险管理的认识总体不高。由于企业规避风险意识淡薄，导致外汇风险管理经验少，对防范汇率风险的金融衍生工具的种类、应用知识了解较少，缺乏抗拒风险的能力，无法对未来汇率走势形成合理判断，许多潜在外汇风险没有引起重视。

3.企业不能很好的把握和利用金融衍生工具来防范和规避外汇风险。由于企业对金融衍生工具认识的不足，一方面把金融衍生工具作为专门的炒汇工具，而不能妥善利用其规避风险；另一方面又对金融衍生品存在的危险性过度夸大，而不敢利用其进行防范。

4.企业缺乏专业的外汇管理人才。由于缺乏专业人才，许多企业的外汇风险管理职能只能有非专业人员代为履行，知识结构的不同，使他们不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力，在处理外汇风险专业问题上感到力不从心，无法从企业战略的高度出发，利用有效的手段对外汇风险做出有效地防范。

三、加强外汇风险管理的措施

1.提高风险意识，建立风险管理体系，培养风险管理人才。目前，我国实行有管理的浮动汇率制度，汇率变化基本取决于外汇市场上各种货币的供求关系。在当前全球经济一体化、投资自由化的发展形势下，影响供求关系的因素非常广泛。不但一个国家的货币购买力、经济发展趋势、经济政策的变化，以及国际上的突发事件，会影响某个国家的货币需求。而且其他国家的宏观经济、国际收支情况也会对外汇汇率变化产生影响，大大增加了汇率变化的复杂性。而汇率风险与汇率意外变动的幅度大小成正比。在此情况下，就对外汇管理人员提出了新的要求和课题：在全面掌握企业外币收支的情况下，不仅要准确及时的预测汇率变化趋势，还要准确预测意外汇率波动对企业未来现金流量的影响，并在意外汇率波动之前准备好最佳应对策略。

2.利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具。由于我国过去的汇率形成市场化水平不高，汇率变化主要来自市场调整，汇率波动不像国际金融市场那样频繁，外贸企业通过外汇衍生产品交易来管理汇率风险的意识和需求不强，外汇衍生产品市场一直没有很大的发展。随着我国外汇体制的改革，汇率风险管理已经成为外贸企业的现实需要，发展外汇衍生产品成为外贸企业管理汇率风险的工具，有利于企业减少或避免外汇亏损，为外贸企业参与国际经济往来和外汇交易保驾护航。

外贸企业在整个出口收汇的交易过程中，合约双方执行合约的时间越长，遭受汇率波动影响的可能性越大。现在，我国的外贸企业一般采取：合约保值方法规避汇率风险。有远期收付汇外贸企业，通过与银行签订一份收付金额相等，同时间反方向远期外汇合约，合约汇率按照远期外汇合约签字日外汇银行执行的远期卖出和买入汇率执行，这样就将未来远期买卖合同时不确定的汇率风险有效的转嫁出去。经营决策者在降低外汇风险的同时，一般会根据企业的实际情况采取远期外汇买卖合约和远期外汇期权买卖合约两种方式。两种方式都可以达到锁定目标收入和目标成本的效果。但是远期外汇买卖的交易成本和外贸企业要支付的财务费用比较低，企业不考虑汇率变动对企业主营业务带来的影响，也不会存在投机的问题。而外汇期权合约在锁定目标收入和成本的同时，还保留着未来外汇汇率变动获得收益的机会，但是外汇期权费用成本高。目前可以用来规避汇率风险的金融工具包括：押汇、远期结售汇业务、外汇期权、外汇掉期、保理业务等等。

3.通过外贸企业调整经营策略达到避免和降低汇率风险。外贸企业在采取合约保值的同时，还可以采取调整经营决策的办法来降低和避免交易风险。首先出口企业，在选择货币结算时，力争选择硬货币，即使支付时不能采取用硬货币，也要通过协商将支付的软货币与硬货币的汇率变动控制在一定的范围之内，这样可以避免一方过多的承担风险。其次，在具体结算的过程中，可以根据汇率的变化适当的调整付款时间，也就是在外币坚挺的时候，对外币的应收账款可以延期收回，应付账款提前支付；在外币疲软时，外币应收账款应提前收回，应付账款力争延迟支付。当然，如果企业规模比较大，在出口市场多样化的条件下，能够设法将不同种类货币组合起来结算，企业的交易风险就会抵消。这样不但会减低外汇风险，而且降低保值成本。

4.经营和融资多元化。企业管理者在编制预算的时候，一般使用的是外汇市场的远期汇率，但往往有些意外的因素出现，导致预测的远期汇率与实际汇率出现一定的偏差，而这些意外的变动会使企业的市场价值发生变化。因此，要有效的防范这些风险，最有效的措施就是树立全球经营化得理念，这样即使汇率的变动使企业的某些市场和生产基地受到冲击，多元化的经营也可以使的外汇经营风险因相互抵消而趋于中和。因此，企业的销售市场应该多元化，同时，融资也应该多元化。近年来，国内外贸企业在国际市场形成的美元、日元、欧元借贷融资较多，形成了大量的外币债务。由于外币升值给外币债务带来了巨大的偿债风险。例如，日元贷款的汇率风险比较突出。在80年代日元的贷款优惠，没有考虑到日后的汇率风险。在90年代初还款的时候，日元汇率大幅度上涨，升值近4倍。远远大于了贷款的利率。可见，外贸企业只有在经营和融资多元化的市场下，才能在外汇资金的取得、应用及有效管理中发挥作用。

5.利用合同条款有效防范外汇风险。贸易双方在签订、执行合同时，合理选择计价货币，协商规避外汇风险。对外贸易中，企业往往希望选择本币计价，从而避免风险，方便结算。然而在贸易实物中货币的选择取决于贸易双方的地位、意愿和国际惯例。当汇率不利于本企业时，可以通过外汇交易转嫁出去。

6.不断提高产品的核心竞争力，提高外贸企业对外汇风险的防御水平。在当前的实际情况来看，我国出口产品依靠的是国内劳动力价格低廉，产品以价格低取胜。随着汇率体制的改革，人民币升值的趋势还会逐步增强。中国产品的价格会相应的提高，价格优势逐渐缩小。这就要求以出口为主的外贸企业转变观念，将价格竞争逐渐转变为技术竞争，加速产品的升级换代，提高产品的核心竞争力，实施品牌化的发展战略。只有这样，才能不会因为汇率的变化而挤压本已经狭窄的利润空间，更不会因为汇率的变化而是企业走向毁灭。

篇13

（一）外汇风险的定义

外汇风险的定义有广义和狭义之分。广义的外汇风险，是指由于利率和汇率变化，以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制，给外汇交易者可能带来的经济损失或经济收益，包括一切以外币计价的经济活动中产生的信用风险、结算风险、国家风险、交易员作弊风险、流动性风险，不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险和汇率风险等。狭义的外汇风险，是指在国际经济贸易、金融活动中，以外币调价的收付款项、资产与负债因汇率变动而蒙受损失或获得收益。狭义的外汇风险又称汇率风险，是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在特定时间内发生始料未及的变动，致使有关金融体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（二）外汇风险的分类

外汇风险主要有两种：从会计角度来看，外汇风险主要指汇率变动对企业资产负债表的影响。这类风险基于账面价值，主要反映汇率波动带来的实际损失和会计处理中出现的账面损失；从财务和经济学者的角度来看，外汇风险主要是指汇率变动引起的企业现金流的变化，进而对企业价值的影响，它基于市场价值，反映汇率给企业现在的现金流带来的实际损失和估计影响企业未来的现金流可能带来的预期损失。企业的外汇风险主要有3 种类型：交易风险、会计风险和经济风险。交易风险是指由于未预期的汇率波动而引发的应收资产和应付债务价值发生变化的风险；会计风险也叫折算风险，指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险；经济风险是由于意料之外的汇率波动而引起的企业未来收益变化的一种潜在风险。我国名副其实的大型跨国企业还很少，大多数公司所面临的外汇风险主要聚集在经济风险，主要表现为进出口贸易和服务的汇率风险、跨国采购原材料的风险和国际金融结构性贷款的风险等。

（三）外汇风险的相关理论

外汇风险管理的相关理论主要有M—M理论。该定理假设在一个无税、无交易费用、信息完全的完美市场条件下，认为外汇风险管理可以减少税负，税率的累进（凸起）程度越大，外汇套期减少的税负也越多；外汇管理也可以减少破产的可能，对冲风险可以通过减少企业价值的波动性，因而可以降低企业遭遇财务困境的概率；管理外汇风险，还是债务人减少管理者成本有效手段。由于M—M定理是建立在完全市场假设基础上的，即无税、无交易费用、信息完全，因而，以后的研究都是从实际中M—M定理不能成立的条件出发，研究进行外汇风险管理的理由。早期的研究主要以企业的财务角度为出发点，针对汇率变化对相关企业现金流的影响进行深入研究。相关结论为：公司现金流对汇率波动的敏感性，取决于是否为跨国公司，竞争中使用的主要货币，企业的进出口多少，输入品与输出品的市场竞争程度等。

二、人民币汇率新机制下的企业外汇风险

人民币汇率改革新机制形成后，我国企业面临的外汇风险变得越来越大。

第一，汇改前，我国一直施行的是盯住美元的汇率政策，此项机制造成我国绝大部分公司的涉外业务是以美元进行结算和计价，此类企业基本不面临外汇风险，只有那些以非美元货币计价的企业，才面临汇率变动产生的风险。自从新汇率制度实施以来，人民币汇率不再盯住美元，从事对外经济活动的我国企业，都面临汇率变动带来的巨大风险。

第二，汇改后，人民币对外汇率的波动频率逐渐加快，波动幅度不断扩大，企业的外汇风险也相应地上升。

第三，影响人民币汇率变化的因素也在逐渐复杂化，人民币对外汇率未来趋势的不确定性日益增加，外汇风险也在加大。影响汇率变动的因素很多，如利率差异、国际收支状况、宏观调控政策等。

随着我国经济与世界经济联系的更加紧密，全球经济、贸易、金融及政治形势的变化，与人民币汇率变化的相关性，也在逐渐变得紧密。近些年来，人民币对美元升值速度加快，其中一个重要原因，就是美国经济受次贷危机以及实施量化宽松政策的影响。伴随人民币汇率的逐步放开，汇率浮动空间正在加大，人民币有巨大的升值预期，而且升值步伐也在逐渐加快。相应的对外企业所面临的外汇风险也在逐渐加大。

三、形成外汇风险的原因

（一）企业所面临的外部环境制约

1、来自国家对外汇市场参与者的限制。我国外汇市场，主要由几家国有银行掌控，从而形成排他性和垄断性。但是，由于我国金融市场仍然欠发达，可以提供给企业的避险途径比较少，难以满足企业的需求。

2、由于我国实行强制结售汇制度，市场上外汇的供求关系得不到真实的反映，使得资源配置的效率无法达到最大化。

3、金融服务配套机制不健全。主要表现为金融工具单一、金融市场不发达、远期市场有效供求不足等。

（二）我国企业对外汇风险的总体认识不高

2005 年以前，我国一直实施的是有管理的浮动汇率制度，人民币对外币汇率相对较为稳定。加之我国绝大部分企业都是以美元进行结算，企业也就不需考虑汇率波动的问题，这就造成我国企业对汇率稳定形成了心理依赖。在汇率改革以后，人民币汇率快速升值，但企业对外汇风险认知不足，管理层以及财务工作人员缺乏专业外汇知识，无法对未来汇率走势做出一个合理的判断，许多潜在外汇风险并没有得到应有的重视。这些不足都可能对企业未来的生产和经营产生不利的影响。

（三）企业缺乏大量专业的外汇方面人才

大部分财务人员缺乏相应的国际金融知识，不具备进行外汇汇率预测、分析国际金融市场形势以及利用金融工具规避风险的能力。因此，即便企业的高层意识到防范利率风险的重要性，但由于专门人才缺乏，使外汇风险的有效管理实施起来困难重重。

（四）我国企业运用金融衍生工具有效防范和规避外汇风险的能力有限

由于我国企业对国际金融衍生工具认知上的不足，一方面，一些企业只把金融衍生工具作为一个专门的炒汇工具，而不是利用其作为规避风险的手段；另一方面，相关媒体对金融衍生品的危险性过分夸大，大部分企业不敢利用其进行风险防范。在我国汇率改革之后，在外汇风险管理上，呈现出以下特点：

第一，企业使用多种方式防止外汇风险发生。包括：增加内销比重、使用外汇理财产品、运用衍生金融工具、改变贸易结算方式、贸易融资、提高出口产品价格、改用非美元货币结算等。

第二，贸易融资是我国企业目前使用最为有效的防范外汇风险的方法。通过贸易融资，企业可以提前收付资金，从而规避外汇风险。同时，对于出口企业而言，提前收取货款，可以解决资金周转的问题。另外，贸易融资低于同期人民币贷款的成本。

第三，运用衍生金融工具，防范外汇风险的企业正在逐步增加。在使用的国际衍生金融工具中，远期结售汇交易较为多见。另外，一部分企业开始尝试运用外汇掉期业务，还有的企业使用境外人民币无本金交割远期外汇交易(NDF) 来规避外汇风险。

第四，一部分有国际话语权的企业，通过提高出口产品价格，来规避汇率的波动风险。这说明我国企业在出口议价能力方面有所增强，能够通过提高产品出口价格，来应对汇率波动风险。

四、我国企业外汇风险管理相应对策

在国际金融形势动荡的情况下，外汇汇率波动日益加剧。在同一时间，人民币汇率形成机制改革，也在稳步推进，并逐步走向人民币汇率市场化。汇率波动的风险，对企业的影响正在加深，管理难度也在加大。基于以上原因，如何规避汇率风险、保障企业的经营成果，已成为企业面临和必须着力解决的问题。

（一）建立企业自身的汇率风险预警机制