经济发展风险范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇经济发展风险范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

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2风险投资与商贸经济经营绩效分析

风险投资对商贸经济的绩效分析，并不是一个简单的问题。很显然，风险投资参与商贸经济的发展一个最直接的目的就是创造更多的价值，但是如何对这些价值进行判断和分析是我们在进行绩效研究时的重要问题。对风险投资的绩效进行分析，本文主要选取两个方面来进行阐述，其中一个就是风险投资对商贸经济发展的经营绩效分析。经营绩效是商贸经济使用风险投资后一个较为直观的呈现，风险投资的效果好坏也能通过这一个侧面比较明显的反映出来。Barry等(1990)对美国1978年~1987年间的433家有风险投资支持企业和1123家无风险投资支持企IPO时的表现进行了比较，比较的结果证明，很多企业如果有风险投资的支持，这样他们的抑价的程度都会比没有风险投资支持的企业低一些。之所以会出现这样的结果，是因为有很多从事风险投资的企业都会出现这样一种情况，这就是风险投资的企业在被投资企业的成长过程中难免会因为一些增值的服务而产生一些这些企业资产优良的印象。而Muggings和Weiss(1991)采用样本配对方式研究了美国1983年~1987年间的320家有风险投资支持的企业和320家无风险投资支持的企业(其所处行业与发行规模尽可能与创投支持企业相匹配)IPO时的状况。而从结果对比中可以得出一个结论，这就是有风险投资的企业与没有风险投资的企业相比较而言，具有风险投资支持的企业在上市的时候往往会比没有风险投资支持的企业成立的时间更短，同时账面的价值也会更大，这样也会导致权益的比率会更加高。而这种情况的出现主要是因为市场投资者比较认同风险投资专家对于在风险投资当中所起到的正面作用，比较相信他们所做出的判断。

3风险投资与商贸经济长期市场绩效分析

在调查的过程当中，他们先后比较了934家有风险投资支持的企业与没有风险投资支持的参与管理的3407家企业，从对比研究当中可以看出，有风险投资支持的企业IPO5年后持有期的平均收益率为44.6%，而没有风险投资支持的企业相应的收益率为22.5%；IPO5年后有13.3%的无风险投资支持的企业退市，而退市的有风险支持的企业仅占7.5%。而这样的研究现象也同时表明了有风险投资进行支持的企业与没有风险的企业相比会具有更加长期的绩效。而之所以会出现这种情况的原因，是因为有很多人认为风险投资专家对于企业的参与会更加有利于企业的发展，这是因为这些风险投资专家会对企业的综合信息的掌握更加全面和充分。而通过这一系列的分析我们可以得出这样一个结论，这就是风险投资之后的管理可能会对被投资的企业具有更加积极向上的意义，也可以这么说，风险投资专家对于风险投资活动的参与可能会提高被投资企业的经营绩效以及长期的市场绩效。

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二、风险投资含义及意义

风险投资又称创业投资，其英文翻译为VentureCaital，简称为VC，风险投资有广义和狭义之分，广义的风险投资就是指具有高风险、高收益的投资，而狭义的风险投资则是指基于高新技术，对生产与经营等技术密集型的产品进行的投资。由于不同国家的经济发展模式不同，风险投资也有不同的含义，但是总体的含义和基础差别不大。例如，美国对风险投资的定义为风险投资是由职业的金融家将资金投入到新兴的且发展速度较快的，在竞争潜力方面具有优势的一种权益资本。基于对风险投资的意义的了解，就可以对风险投资的特点有所认识。首先，风险投资作为一种权益资本，其本身就具有一定的可操作性，不仅要为企业提供资金，其自身也要参与到企业的管理中，如果企业的经理人业务不佳，还可以中途对其进行更换的权力。其次，风险投资具有高风险高投入高收益的特点，风险投资主要针对中小企业，中小企业自身经营的风险较大，一旦企业经营获利，就可以获得高额回报，但是其中也存在着巨大的风险。同时，风险投资也具有资金的可循环性，在对企业的成立初期提供相关的资助，在其获得收益后，还可以将高额的回报投入到下一个投资的对象中，从而实现投资资金的循环利用。

三、风险投资在我国的经济发展中的困境

1．我国对风险投资的认识，以及理解不足，导致风险投资在人才的培养上有所欠缺。随着社会的不断发展，经济的增长方式及企业生产经营的模式也在不断发生变化，风险投资就是基于经济的不断发展进步而产生和发展起来的。因此，风险投资对人才的要求也就相应的要高一些。风险投资对企业发展的战略、企业的生产经营管理都有所涉及，对税收、金融，以及科技的掌握能力也有所要求，因此，风险投资的特点和产生背景就要求掌握和涉及到风险投资的人才应该是能够对多个学科的专业知识有所了解和掌握，要求其具有较强的综合性和全面性。然而，在我国的风险投资行业，由于市场经济的引进和发展的时间还较短，在风险投资方面的经验还存在着不足，就使得对风险投资的人才培养存在着问题，一方面是风险投资行业的快速发展对专业人才的极大需求，另一方面也面临着风险投资人才的极度缺乏，这就造成了风险投资在市场需求与人才培养之间产生了巨大的缺口。2．对风险投资的政策法律意识不够，导致风险投资在政策法律上缺乏支持。我国的经济增长方式在很长的时间范围内都处于管制严格的时期，对市场的开放程度不够，完全对市场放开的时间也不长，因此，风险投资行业在我国的引进和发展时间较短。新的事物发展都需要一个行业的正确引导和规范，从而才能对行业发展起到促进作用。但是，由于风险投资行业在我国发展的时间短，行业的法律法规上都缺乏一定的规范，这就为风险投资在我国的发展造成了阻碍。从经济发展上分析，我国属于发展中国家，国家的经济实力还与发达国家之间存在着一定的距离，在经济发展中存在着资源短缺等问题，尤其是在资金的投入方面。而风险投资具有高投入高风险的特点，这就需要政府对风险投资行业给予一定的规范和引导，但是由于我国在相关的法律法规方面的不规范，就给了一些不法分子有了可趁之机，使得社会非法集资的活动在行业发展中时有发生，对风险投资的积极性造成了影响。3．对风险投资的重视程度不够，导致风险投资在资金，以及行业发展中遇到困难。由于我国经济发展的既有模式，在市场开放方面存在的问题，造成了我国的资本市场还不成熟，对风险投资的需求不能够得到满足，其运作的大环境也较差，对风险投资的发展产生了阻碍。在风险投资方面，还没有形成成熟的退出渠道，再加上我国的中小企业在创新方面还有所不足，而上市的标准也往往达不到，从而对风险投资的运转机制产生影响，达不到完善且多层次的资本市场，对风险资本的适时退出产生了较大的不良影响。风险投资是一个高风险且对时间的要求也较多的行业，我国的风险投资的资金大都来自非金融的企业，而且对政府的出资依赖性较大，而这些投资机构的规模较小，融资能力不够，产权方面也不明确，经济实力不够，制约了对投资项目的抉择，对风险的抗击能力较弱，从而严重制约了风险投资机构规模的进一步扩大。

四、提高风险投资对经济发展的促进作用策略分析

1．加强对风险投资的认识和理解，根据市场需求培养风险投资人才。风险投资行业是随着社会的不断发展而发展起来的，是对时展顺应的大势所趋。因此，风险投资行业是一个发展前景十分广阔的新兴事物，在行业发展的过程中具有领域广阔且行业跨度大的特点，对人才的要求较高。因此，提高风险投资对经济发展的促进作用，就应该加强对风险投资的认识和理解，根据市场需求培养风险投资人才，以此来推动风险投资行业的发展。同时，风险投资行业在高校的人才培养方面也应该利用高校发展的特点，充分利用高校对人才的集中优势，结合高校的不同特征，培养出风险投资行业所需的专业优秀人才，为风险投资的行业发展提供较高的人才保证和智力保障。2．培养风险投资发展的法律政策意识，为风险投资做好政策支持和引导。任何新兴的行业都需要正确的政策规范和引导，特别是对经济发展具有重要意义的风险投资行业，应该在行业的法律法规上有所规范，以促进风险投资行业的健康稳定发展。政府制订对风险投资行业的法律法规时多借鉴发达国家和地区中风险投资行业发展较为完善的法律法规，结合市场经济的实际发展情况，完善经济发展体制和管理制度，为风险投资创造良好的发展环境和政策保障。政府应该创建完善的风险投资的资本退出机制，建立规范的中介机构，确保其运行的专业化和完善，为风险投资提供有力的行业发展规范。3．提高对风险投资的重视程度，拓宽风险投资资金渠道和行业发展大环境。任何行业的发展都需要一个良好的发展环境来作为保障，特别是对于新兴的行业来讲，良好的发展运作环境具有重要的意义，是风险投资行业稳定健康发展的基础之一。因此，提高风险投资对经济发展的促进作用，就应该提高对风险投资的重视程度，拓宽风险投资资金渠道和行业发展大环境。政府应该根据我国经济发展的实际情况，对风险投资的基金投入模式进行分析，大力发挥出企业法人和私人投资的应有作用，以此来确保风险投资企业中的资金的安全，建立完善和多层次的股权交易机制和良好的市场发展环境，规范企业在风险投资方面的兼并和收购行为，从而为风险投资的发展提供较好的运作环境。

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一、引言

商贸经济的发展对我国经济的发展以及综合国力的提高至关重要，而风险投资是商贸经济发展的催化剂。目前中国的风险投资行业得到快速的发展，并且投资额随着近几年逐渐增高，对我国商贸经济发展的有着巨大的促进作用。并且国内外的专家学者，对风险投资对我国商贸经济发展的绩效的进行了大量的研究。并且相关研究已经表明，风险投资对我国商贸经济发展的绩效具有积极作用。

二、风险投资的涵义、特征以及运作过程

1.风险投资的涵义及特征

（1）风险投资的涵义

风险投资起源于美国，其在美国迅速发展起来，并传播到西欧以及日本等工业化国家以及地区，但是，国内外对风险投资没有精确的定义。美国的风险投资协会将风险投资定义为：风险投资是一种特殊的投资方式，因为其是由专业的风险投资的专家来进行操作的，是一个有着巨大的发展潜力的高新技术产业；欧洲的投资银行将风险投资定义为：其是一种资本，该资本是承诺给专门从事新研究新技术生产的小型的公司的。目前我国认为风险投资是一种投资形式，该投资形式具有市场化以及商业化，风险资金往往会投入到高新技术的企业，尽管这些企业具有极高的风险，风险与利益往往同时存在，这些公司同样也能为这些企业带来巨大的利润。

（2）风险投资的特征

风险投资不同于传统的融资方式，其具有如下特征：第一：具有高风险和高利润并存的特征；第二，这种投资行为具有权益性；第三，这种投资分为长期性和阶段性两种形式。第四，风险投资是专业性投资；第五，其对象与一般形式的金融投资的对象明显不同。

2.风险投资的运作过程

风险投资的运作过程一般包括以下步骤：

（1）风险资金的筹集。目前，风险资金的主要来源有：未上市的公司以及国有的独资投资的机构，政府以及个人这四种主要的资金来源。

（2）寻找最优的投资项目。这是一个双向选择的过程，先有那些拥有高技术的企业向投资机构递交报告申请，之后，接受申请报告的投资机构对所有的递交报告的企业综合评估，最后选择投资项目。

（3）综合评估，选择最优投资项目。通过上一步筛选出来的收到风险投资家赏识的项目，在该阶段综合考虑各种因素，经过更为严格的评估，从中筛选出来最优秀最适合投资的项目。

（4）谈判，确定相关条款。该阶段主要是风险投资专家与申请者谈判，通过谈判，确定投资的方式，比例，以及利益的分配等相关事宜。这个阶段双方要确定一个最适宜的合作形式，该合作形式是最好的，同时为双方创造最大利益的模式。

（5）监督阶段。投资完成后，风险专家对风险投资申请的企业进行监督，并参与到公司的想项目实施的每个阶段中去，使企业的经营过程更合理，更科学从而帮助项目沿着预设的方向顺利的实施，进而使公司更快的发展，更健康的发展。

（6）退出投资阶段风险投资的目的是获得收益，因此风险投资的专家会在适当的时候退出投资，一般来说，退出投资的方式有：被投资的公司上市或者被收购、被兼并，以及清算。其中，清算是指公司的经营状况逐渐变坏且难以改善的情况。

三、风险投资对我国商贸经济发展绩效的影响

1.风险投资对我国商贸经济发展绩效作用的案例分析

我国商贸经济在其发展的过程中，或多或少受到风险投资的影响，风险投资对我国商务贸易经济的发展既有成功的例子，又失败的例子。下面简单的举一个例子可以更好的理解风险投资对我国商务贸易经济发展绩效的影响。众所周知的蒙牛企业，其现在是我国乳业的巨头。其成功和风险投资有着很大的关系。蒙牛的创始人牛根生，其在创立蒙牛之前在伊利当了多年的副总经理，之后被辞退，就创立了蒙牛企业，最最初创立的那几年蒙牛一直能保持着稳步增长，到2002年时，蒙牛的快速发展，继续资金的注入，助其扩大规模，幸运的是，蒙牛公司被国际的投资专家相中，在2002年，2003年两年，分别对其进行五亿的投资，在接受第一次投资之后，蒙牛的业绩发生了令人惊讶的巨大变化，在快速市场竞争面前，企业如果仅仅保持现有的状况，不再进行持续的发展，就会被其他公司远远地甩在背后，久而久之就被竞争激烈的市场所淘汰。两次资金的及时投入，就如同给蒙牛公司注入了新鲜的血液，促进其加速流动。蒙牛充分利用这两次资金，扩大规模，成为了如今的乳业巨头行业。

2.风险投资与我国商贸经济经营绩效分析

风险投资的目的就是获得更多的利益，风险投资专家将资金注入商务贸易公司，从而为公司创造更多的价值，如何判断这些价值，就需要对风险投资的绩效进行分析，本文从商贸经济的经营绩效进行分析。经营绩效能够很好的反映商贸公司接受风险投资后的发展状况。Barry通过对美国的一千多家风险投资支持企业与一千多家无风险投资支持的企业进行调查与比较，发现有风险投资支持的企业与没有风险投资公司投资的企业，在抑价程度方面低些。另外两位国外的学者，为了详细的研究风险投资对商贸经济发展的经营绩效的影响，对六百多家企业进行研究，这六百多家企业分成两部分，一组是受风险投资公司的投资的，另一组没有收到风险投资公司的投资的，这两组公司所处的行业地位以及其公司规模差不多，通过调查，研究，比较。发现这些公司在上市的时候，在上市时间长短，面值的大小以及权益的高低都有所不同，第一组公司的上市时，公司成立的时间较短，其面值也更大些，其权益也更高些。这些都充分说明了，风险投资专家对对商务贸易公司经济额发展起到了积极作用。

3.风险投资与我国商贸经济市场绩效分析

风险投资对商贸公司的市场绩效有着积极地影响。通过对将近一千多家的企业进行调查发现，对于有风险投资的公司，对其第一次发行股票后的五年进行跟踪调查发现，其平均收益达到百分之四十四点六，而对于缺少投资公司帮助的企业，对其第一次发行股票后的五年进行跟踪调查发现，其平均收益达到百分之二十二，第一次发行股票后的五年，在被退市百分之二十的企业中，有风头投资企业投资与帮助的公司仅占百分之七点多，而去风头投资企业投资与帮助的公司仅占百分之十三点多。这就充分的说明了风险投资的加入使得公司获得较长期的绩效。对这一现象进行原因的深究，发现之所以会出现这一现象，主要是因为随着风险投资资金的加入，风险专家也参与了被投资的公司，这些专家对公司有着较全面的了解，并且这些专家巨有丰富的经验，他们的加入对被投资的公司具有积极的作用，能使其保持长期的市场绩效。

四、总结

在我国商贸经济的发展过程中加入风险投资，这一新鲜血液，会为企业的发展带来动力，促进公司健康而又快速的发展。从上文可以知道，风险投资的加入使公司的经营效益不断提高，并且会使公司具有长期的市场绩效等等。风险投资的加入企业，既有成功的例子，也有失败的例子。作为商贸公司要善于吸收成功的例子的经验，也要善于吸收失败例子的教训。这些经验创造性的运用到自己的公司，为公司带来最大的经济效益，促进公司健康而又快速的发展。

参考文献：

[1]戴淑庚,曾维翰.风险投资对我国高科技产业发展的绩效研究--基于DEA方法的区域比较视角[J].厦门大学学报(哲学社会科学版),2010,06:43-50.

[2]曹荣鹏.中国企业对外直接投资绩效研究[D].华侨大学,2015.

[3]周晓芝.中小型科技创业企业风险投资绩效评价研究[D].太原理工大学,2013.

[4]张利科.风险投资对高新技术产业发展的绩效研究[D].沈阳大学,2012.

[5]李欠.风险投资促进生物技术产业发展作用的研究[D].北京交通大学,2014.

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一、引言

商贸经济的发展对我国经济的发展以及综合国力的提高至关重要，而风险投资是商贸经济发展的催化剂。目前中国的风险投资行业得到快速的发展，并且投资额随着近几年逐渐增高，对我国商贸经济发展的有着巨大的促进作用。并且国内外的专家学者，对风险投资对我国商贸经济发展的绩效的进行了大量的研究。并且相关研究已经表明，风险投资对我国商贸经济发展的绩效具有积极作用。

二、风险投资的涵义、特征以及运作过程

1.风险投资的涵义及特征

（1）风险投资的涵义

风险投资起源于美国，其在美国迅速发展起来，并传播到西欧以及日本等工业化国家以及地区，但是，国内外对风险投资没有精确的定义。美国的风险投资协会将风险投资定义为：风险投资是一种特殊的投资方式，因为其是由专业的风险投资的专家来进行操作的，是一个有着巨大的发展潜力的高新技术产业；欧洲的投资银行将风险投资定义为：其是一种资本，该资本是承诺给专门从事新研究新技术生产的小型的公司的。目前我国认为风险投资是一种投资形式，该投资形式具有市场化以及商业化，风险资金往往会投入到高新技术的企业，尽管这些企业具有极高的风险，风险与利益往往同时存在，这些公司同样也能为这些企业带来巨大的利润。

（2）风险投资的特征

风险投资不同于传统的融资方式，其具有如下特征：第一：具有高风险和高利润并存的特征；第二，这种投资行为具有权益性；第三，这种投资分为长期性和阶段性两种形式。第四，风险投资是专业性投资；第五，其对象与一般形式的金融投资的对象明显不同。

2.风险投资的运作过程

风险投资的运作过程一般包括以下步骤：

（1）风险资金的筹集。目前，风险资金的主要来源有：未上市的公司以及国有的独资投资的机构，政府以及个人这四种主要的资金来源。

（2）寻找最优的投资项目。这是一个双向选择的过程，先有那些拥有高技术的企业向投资机构递交报告申请，之后，接受申请报告的投资机构对所有的递交报告的企业综合评估，最后选择投资项目。

（3）综合评估，选择最优投资项目。通过上一步筛选出来的收到风险投资家赏识的项目，在该阶段综合考虑各种因素，经过更为严格的评估，从中筛选出来最优秀最适合投资的项目。

（4）谈判，确定相关条款。该阶段主要是风险投资专家与申请者谈判，通过谈判，确定投资的方式，比例，以及利益的分配等相关事宜。这个阶段双方要确定一个最适宜的合作形式，该合作形式是最好的，同时为双方创造最大利益的模式。

（5）监督阶段。投资完成后，风险专家对风险投资申请的企业进行监督，并参与到公司的想项目实施的每个阶段中去，使企业的经营过程更合理，更科学从而帮助项目沿着预设的方向顺利的实施，进而使公司更快的发展，更健康的发展。

（6）退出投资阶段

风险投资的目的是获得收益，因此风险投资的专家会在适当的时候退出投资，一般来说，退出投资的方式有：被投资的公司上市或者被收购、被兼并，以及清算。其中，清算是指公司的经营状况逐渐变坏且难以改善的情况。

三、风险投资对我国商贸经济发展绩效的影响

1.风险投资对我国商贸经济发展绩效作用的案例分析

我国商贸经济在其发展的过程中，或多或少受到风险投资的影响，风险投资对我国商务贸易经济的发展既有成功的例子，又失败的例子。下面简单的举一个例子可以更好的理解风险投资对我国商务贸易经济发展绩效的影响。众所周知的蒙牛企业，其现在是我国乳业的巨头。其成功和风险投资有着很大的关系。蒙牛的创始人牛根生，其在创立蒙牛之前在伊利当了多年的副总经理，之后被辞退，就创立了蒙牛企业，最最初创立的那几年蒙牛一直能保持着稳步增长，到2002年时，蒙牛的快速l展，继续资金的注入，助其扩大规模，幸运的是，蒙牛公司被国际的投资专家相中，在2002年，2003年两年，分别对其进行五亿的投资，在接受第一次投资之后，蒙牛的业绩发生了令人惊讶的巨大变化，在快速市场竞争面前，企业如果仅仅保持现有的状况，不再进行持续的发展，就会被其他公司远远地甩在背后，久而久之就被竞争激烈的市场所淘汰。两次资金的及时投入，就如同给蒙牛公司注入了新鲜的血液，促进其加速流动。蒙牛充分利用这两次资金，扩大规模，成为了如今的乳业巨头行业。

2.风险投资与我国商贸经济经营绩效分析

风险投资的目的就是获得更多的利益，风险投资专家将资金注入商务贸易公司，从而为公司创造更多的价值，如何判断这些价值，就需要对风险投资的绩效进行分析，本文从商贸经济的经营绩效进行分析。经营绩效能够很好的反映商贸公司接受风险投资后的发展状况。Barry通过对美国的一千多家风险投资支持企业与一千多家无风险投资支持的企业进行调查与比较，发现有风险投资支持的企业与没有风险投资公司投资的企业，在抑价程度方面低些。另外两位国外的学者，为了详细的研究风险投资对商贸经济发展的经营绩效的影响，对六百多家企业进行研究，这六百多家企业分成两部分，一组是受风险投资公司的投资的，另一组没有收到风险投资公司的投资的，这两组公司所处的行业地位以及其公司规模差不多，通过调查，研究，比较。发现这些公司在上市的时候，在上市时间长短，面值的大小以及权益的高低都有所不同，第一组公司的上市时，公司成立的时间较短，其面值也更大些，其权益也更高些。这些都充分说明了，风险投资专家对对商务贸易公司经济额发展起到了积极作用。

3.风险投资与我国商贸经济市场绩效分析

风险投资对商贸公司的市场绩效有着积极地影响。通过对将近一千多家的企业进行调查发现，对于有风险投资的公司，对其第一次发行股票后的五年进行跟踪调查发现，其平均收益达到百分之四十四点六，而对于缺少投资公司帮助的企业，对其第一次发行股票后的五年进行跟踪调查发现，其平均收益达到百分之二十二，第一次发行股票后的五年，在被退市百分之二十的企业中，有风头投资企业投资与帮助的公司仅占百分之七点多，而去风头投资企业投资与帮助的公司仅占百分之十三点多。这就充分的说明了风险投资的加入使得公司获得较长期的绩效。对这一现象进行原因的深究，发现之所以会出现这一现象，主要是因为随着风险投资资金的加入，风险专家也参与了被投资的公司，这些专家对公司有着较全面的了解，并且这些专家巨有丰富的经验，他们的加入对被投资的公司具有积极的作用，能使其保持长期的市场绩效。

四、总结

在我国商贸经济的发展过程中加入风险投资，这一新鲜血液，会为企业的发展带来动力，促进公司健康而又快速的发展。从上文可以知道，风险投资的加入使公司的经营效益不断提高，并且会使公司具有长期的市场绩效等等。风险投资的加入企业，既有成功的例子，也有失败的例子。作为商贸公司要善于吸收成功的例子的经验，也要善于吸收失败例子的教训。这些经验创造性的运用到自己的公司，为公司带来最大的经济效益，促进公司健康而又快速的发展。

参考文献：

[1]戴淑庚，曾维翰.风险投资对我国高科技产业发展的绩效研究--基于DEA方法的区域比较视角[J].厦门大学学报（哲学社会科学版），2010，06：43-50.

[2]曹荣鹏.中国企业对外直接投资绩效研究[D].华侨大学，2015.

[3]周晓芝.中小型科技创业企业风险投资绩效评价研究[D].太原理工大学，2013.

[4]张利科.风险投资对高新技术产业发展的绩效研究[D].沈阳大学，2012.

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    未来十年被认为是中国风险投资由弱到强、飞速发展的“黄金十年”。无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看,还是从国际、国内风险投资业自身的发展态势来看,完全可以预见在不久的将来,中国将成为与美国和欧洲比肩的风险投资大国。在这一背景下,武汉大学郑君君教授专着《非对称信息下不同阶段风险投资决策研究》的出版可谓正逢其时。

    该书首先对风险投资的内涵及其基本理论进行了阐述,即使对风险投资一无所知的读者,读后也能对风险投资有一明晰的认识和了解。接下来,该书对风险投资机构设立阶段的有限合伙制作了较深入地分析。众所周知,风险投资具有高风险、高收益的特点,科学的投资决策,是控制和化解风险,达到以最小成本实现风险投资收益最大化的有效工具。风险投资融资市场上由于信息不对称导致的道德风险和逆向选择问题,是困扰风险投资各方的两大难题。有鉴于此,在风险投资融资阶段的决策中,该书创造性地提出了基于信息熵与物元可拓法的风险投资动态决策模型,并证明了其科学性和有效性。同时,还对基于公平偏好的风险融资契约的研究,为契约、激励机制设计以及探讨科学有效的管理技术都提供了有价值的参考模式。

    风险投资的退出,是风险投资过程的最后一个环节,也是最核心、最关键的一个环节,即解决风险投资“收益如何实现”的问题。风险投资退出中的信息不对称同时干扰着卖方和买方,导致风险投资难以退出或退出效率低下,最终损害整个风险投资市场的健康发展。对此,该书从信息不对称的度量及其规避问题以及关于退出交易机制的选择或设计问题两个视角,来讨论不对称信息条件下风险投资退出中的交易决策,力图规避由于信息不对称导致的逆向选择困境。特别值得一提的是,该书还开创性地提出了风险投资退出的股权拍卖机制,并对股权拍卖机制作了多种设计,如多物品拍卖机制和多属性拍卖机制,同时对不同背景下的股权拍卖机制作了仿真分析,集理论性和应用性于一体,并通过实例,运用多主体仿真技术验证了所构建的股权拍卖机制的有效性,这让读者能够更加清晰地认识到股权拍卖机制的多样性和灵活性。

    当前,中国面临着投资—出口导向的增长模式不可持续、劳动力的人口红利接近枯竭以及产业结构长期落后等一系列问题,必须通过改革的深化,实现经济结构的调整、经济发展方式的转型和经济增长动力的转换,从而更加重视投资方向的选择和投资效率的提高,以保持经济长期增长的活力。该书对风险投资的历史、发展、组织形式和运作程序等作了详细梳理,并融合了作者和国内外的最新研究成果,同时还给出了详细的应用实例,集科普性、学术性和应用性于一体。该书的学术价值集中体现在以下几个方面:一是系统性。系统地阐述了风险投资体系,特别是风险投资的各个阶段,提出了各个阶段所面临的问题,并给出了解决问题的方案。二是集成性。有关风险投资研究的成果在本书中都作了概述,集成了国内外最新的研究成果,便于读者全面、系统地了解风险投资。三是开创性。对风险投资的最核心问题,也就是风险投资的退出问题,开创性地提出了多种股权拍卖机制,对风险投资的现实退出具有十分重要的参考价值。四是探索性。将演化博弈理论和系统动力学理论运用到风险投资退出阶段股权拍卖的研究之中,对风险投资进行了多角度、多技术手段的研究。

    中国正处于经济结构转型升级的关键时期,提高经济增长质量和效益已成为经济工作的重要目标。郑君君教授此书适应时代要求,对经济投资行为一些重要问题深入探索,具有重要的理论价值和现实指导意义。我们期待该书的出版能够带动更多学者在相关方面取得更多的创新成果,以及能有新的学术突破。

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Abstract: This article embarks from the classical theory， uncoordinated and the financial risk’s relations has conducted the research on the regional economies development， thought that the regional economies development will be uncoordinated through many kinds of way initiation finance risk.

Key words: regional economies development; financial risk

金融是现代经济的核心，经济的问题最终会集中体现于金融。那么我国的区域经济发展不协调与金融风险之间是否存在某些关系呢?本文将结合经典的金融风险理论，就这一问题展开初步的分析。

1从马克思经典假说看

1.1区域经济发展不协调导致的生产过剩

首先，区域经济发展不协调导致的产业同构及重复建设问题，会导致商品生产的结构性过剩。经济领先区域经济之所以领先与其产业结构领先于经济落后地区的产业结构是分不开的。经济落后地区在缩短与经济领先地区的经济差距的过程中，必然要进行产业结构的升级，当经济领先区域的产业升级速度不能维持两个地区之间的产业结构差异时，必然会出现产业结构的叠加。产业自构必然会引发大量的重复建设问题。而产业的同构与大量的重复建设必然会导致商品生产的结构性过剩。

其次，区域经济发展不协调导致的需求相对不足，使得生产过剩问题更加严重。第一，区域经济发展不协调会导致消费需求的不足。区域经济发展的不协调必然会导致经济领先区域与经济落后区域收入水平之间的差异。对于经济领先区域而言，在产业结构升级缓慢的情况下，其对于已有产品组合的消费需求会趋于饱和，由此制约其消费需要，而对于经济落后区域而言，较低收入水平会制约其消费需求。第二，从投资需求角度看，对于经济领先区域而言，虽然有大量的资本集中，但是由于产业升级的缓慢，资本流入到生产领域的量在产业趋于饱和后就会增长缓慢，投资需求开始不断萎缩，而对于经济落后区域而言，政府将比较稀缺的资源集中配置在其认定的高利润率的“关键性产业”中，这必然导致本地原本就稀缺的资源对于其他“非关键性产业”而言更加稀缺，进而制约了“非关键产业”的投资需求。

1.2区域经济发展不协调导致的金融过剩

首先，区域经济发展不协调会导致经济领先区域的金融相对性过剩。根据前文的分析，区域经济发展的不协调会导致资本从经济落后地区持续的流出，同时还会阻碍资本流入经济落后地区。而对于经济领先区域而言，金融资源的大量集中，在国家“一刀切”式的宏观调控下，很容易产生金融的过剩，形成信用的过度膨胀。

其次，对于经济落后地区而言，在地方政府的引导下，大量的金融资源被投放到“关键性产业”，而根据“资金软约束”理论，在行政干预的情况下，这些产业很有可能产生“资金软约束”现象，进而导致金融的结构性过剩。

2从凯恩斯理论角度看

凯恩斯指出，经济危机发生的内在原因在于有效需求不足，而区域经济发展不协调亦可通过这些途径导致金融风险。

首先，从消费需求角度看，一方面，区域经济发展不协调导致的区域间贫富差距增大会导致消费需求不足的情况;从另外一个方面看，在经济领先区域出现的劳动力总量相对过剩及结构性不足，亦会导致区域内收入的两级分化，进一步制约需求的扩张。

其次，从投资需求角度来看，对于经济领先区域，在旧有产业趋于饱和的情况下，投资需求的动力主要来自于产业升级，而区域经济发展不协调会阻碍其产业的升级，进而阻碍了投资需求的扩大。而对于经济落后区域而言，一方面，地方政府的行政干预会阻碍“非关键性产业”的投资需求，而另一方面，优质劳动力的大量外流也会制约该地区的投资需求。

3从周期性的金融内在不稳定理论角度看

首先，按照明斯基的理论，金融风险的产生源于经济周期中的某种变换，而在区域经济发展的不协调情况下，经济落后区域的经济赶超战略为这一“变换”的产生带来了契机。在地方政府的引导下，投资机会出现了，大量的资金因而汇集于“关键性产业”，在资金软约束的情况下，很容易形成信贷泡沫。

其次，经济落后区域为追求经济的快速发展，必然会偏好于高新技术的发展，而通过自主开发或者引进的途径在本区域内形成技术的创新，而这亦会带来新的“变换”因素，进而导致多方面的风险暴露。其一，如果自主开发，那肯定要发展与高新技术产业密切相关的风险投资业，而风险投资业的特点是集高风险、长期性、专业性于一体，这与经济落后区域优质劳动力及资本缺乏的现状是冲突的。其二，如果从经济领先区域引入，由于经济领先区域资本充足，在以此基础上进行的技术创新多以服务于资本密集型产业为目标，当然这也符合产业从劳动密集型产业向资本密集型产业的转化规律，如果经济落后区域进入相关的技术，则会导致资本对劳动力的过度替代，使原本就稀缺的资本更加稀缺，而劳动力就业状况则更一步恶化，进而对金融体系产生冲击。

最后，稀缺资源向经济领先区域的持续涌入，也会加大经济领先区域金融体系的内在不稳定性。稀缺资源在经济领先区域的持续集中，一方面为银行过度信贷埋下了伏笔，另一方面，经济领先区域内有可能形成“被提前的经济繁荣”进而导致过度的投机。

4从货币主义视角看

首先，区域经济发展的不协调会导致我国“一刀切”式宏观调控的失灵。在全国统一货币供给调控下，东中部地区经济对货币调控的反应要快于西部地区。出于对经济利益的追逐，金融机构往往将资金从西部地区调往东中部地区，特别是东部地区使用，很多微观经济主体通过股票市场投资等渠道将资金投向东部地区，这将首先导致东部地区不动产、金融资产价格迅速上升，引发新一轮通货膨胀，这种通货膨胀会波及到西部地区，使西部地区原本稀缺的货币供给显得更加稀缺，此时中央银行的货币供给调控又将陷入两难境地。

其次，地方政府出于竞争的需要，对商业银行强加以准财政的职能，使得商业银行面临这双重委托的矛盾，进而加大了金融体系的不稳定性。

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房地产业作为国民经济的组成部分，它的发展也遵从了经济的周期性规律。宏观经济开始复苏时房地产开发和投资随之上升，但由于房地产开发的时滞效应，使得房地产业的复苏会稍后于经济复苏的时间。宏观经济持续增长，使房地产价格上升，开发商资产值相应快速膨胀，在银行大量提供抵押贷款的情况下，投资乘数效应又使得房地产业比宏观经济周期更快进入繁荣阶段。由于房地产业没有宏观经济那种各行业相互牵动消长本文由收集整理的综合影响，因而房地产业的衰退现象也通常比宏观经济先期出现。房地产投资是房地产开发的源头，直接决定了房地产业的发展态势。

一.房地产投资的概念

房地产投资属于投资的范畴，是指投资主题{包括政府，企业和个人}为实现某种预定的目标，直接或间接对房地产的开发，经营，管理，服务和消费所进行的投资活动。毋庸置疑，房地产业在国民经济中占有十分重要的地位 。进行房地产投资是发展国民经济的重要渠道，当然也是个体积累财富的重要方式。

二.房地产投资的分类

根据房地产投资形式的不同，房地产投资可分为直接投资和间接投资。房地产直接投资是指投资主体直接参与房地产开发或购买房地产的过程并参与有关的管理工作，包括从购地开始的开发投资和物业建成后的置业投资两种形式；房地产间接投资主要是指将资金投入与房地产相关的证券市场的行为，投资者不需要直接参与房地产相关的投资管理，包括购买房地产开发企业的债券、股票，购买房地产投资信托基金和房地产抵押贷款证券等活动。同时，根据房地产投资的用途不同，房地产投资也可分为地产投资、住宅房地产投资、商业房地产投资、工业房地产投资等等。

三.房地产投资的风险和弊端

由于房地产投资中有大约七至八成的资金直接或间接来自银行抵押贷款，且所占用的这部分资金大多是长期贷款，而银行资金来源主要是各类短期存款，如此短存长贷的矛盾，在银行内是主要的潜在风险之一。目前，国内尚未对房地产抵押贷款风险的化解有切实见效的防范与预警措施，一旦房地产市场发生大的波动，银行将形成大量的呆、坏账；此外，在偶然因素的刺激下，短期储户如果大规模提现，银行将面对资金短缺的经营风险。在当前我国还未采用资产证券化的房地产抵押贷款二级融资模式的情况下，化解上述风险相当困难，只能将其寄托在房地产稳健良性发展的良好预期上，但是这种预期是极其脆弱的。

从逻辑上讲，房地产投资是房地产价格与价值上升的原因，同样也是结果。一般而言，房地产投资可能导致削弱城市竞争力的直接因素主要有：房产类商业成本（包括商业设施与厂房租金等）、生活居住成本。如房租水平提高了，成本增加，降低城市竞争力，这是不利的因素。但实际上，这两类因素与城市竞争力相关的其他因素也有着密切的联系，如商业成本提高，可能使某些产业和行业逐渐迁出，其结果将导致城市相关产业链的破坏，使聚集的产业带、产业区分散，最终导致该类产业竞争力丧失；同样地，随着居住、办公成本的提高，增加了人才的生活成本，从而城市部分地丧失对人力资本的吸引力，人才的流失将大大降低城市的竞争力，进而对城市经济增长与发展不利。

四.房地产投资的控制方法

1.使用风险预警系统。

为了有效地监测中国房地产存在的宏观风险，建设部自2004年2月起正式启动房地产市场预警预报信息系统，并决定在上海、深圳等13个城市进行试点。这个系统将由数据采集、预警预报系统和市场监控三大块构成，包括房地产交易数据、土地开发用地数据、房地产金融数据、房地产价格数据等7种与地产相关的数据，各地将在整合这些数据的基础上，定时相关信息。由于当前我国房地产市场发展还不平衡，一些地区住房供求结构性矛盾较为突出，一些地区房地产价格和投资增长过快，对房地产业乃至国民经济的持续发展造成一定影响。各地区应根据发展不平衡和房地产市场区域性强的特点，加强对当地房地产市场发展和演变规律的研究，设立符合当地房地产市场规律的预警预报指标体系和主要指标的量化区间，建立符合自己城市特点的房地产市场预警预报体系。因此，作为房地产开发单位，学会使用房地产市场预警预报信息系统，善于总结系统反映的信息，把握当前我国房地产业发展的总体趋势，减少宏观风险因素带来的影响。另外，房地产开发企业也要建立自己的风险监控或预警系统，有效觉察计划的偏离，一旦超出正常范围，立即启动整改应变程序。

2.成立风险专管机构。

目前，投资风险已经越来越被人们所重视，但是在企业内部成立专门的房地产开发风险管理机构的开发企业却很少，投资风险的分析往往局限于对某一个具体项目而展开，缺少在投资全局范围内、投资整个过程以及中远期的对风险的管理，造成投资决策的短暂性和局限性。为了控制和防范房地产投资风险，应从机制上、制度上加以落实，成立专门的房地产管理机构显得十分必要。房地产投资风险管理机构的任务就是加强对投资过程中风险的管理，来实现投资利益最大化或风险最小化的目的。具体的工作任务包括风险的具体的工作任务包括风险的识别、风险的分析评价和决策、风险的控制。风险的转移和处理。

3.房地产开发投资组合。

房地产开发的投资组合是指在某一则这种组合越不能降低风险；组合的各方相关度越小，则这种组合越能降低风险。在房地产产品中，一般来说，替代性物业之间、配套紧密性强的物业之间相关度较高，它们组合在一起分散风险能力较弱；非替代性物业之间、配套紧密性较弱的物业之间相关度较低，它们组合在一起较能分散风险。因此，从风险分散的角度看，在同一投资项目中尽量避免替代物业、配套紧密性较强的物业组合在一起。对于那些非结合在一起不可的配套物业，应只按主体物业的容量进行配套开发，不可超容量的配套。

4.建立财务预警系统。

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[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2013）09-0088-05

一、 美国风险投资发展概况

1946年，在美国诞生了世界上第一家真正具有现代意义的风险投资基金，即美国研究开发公司（ARD）。这个基金是由美国哈佛教授多里特（George Doriot）和波士顿联邦储备银行行长福兰得斯（Ralph Flanders）为了解决因为无法有效利用市场而造成融资难问题的封闭式投资公司。

20世纪70年代以前，美国的风险投资发展一直处于停滞不前的阶段。造成这一局面主要是因为当时美国缺乏完善的制度和政策环境。

这一局面在20世纪70年代以后随着美国高科技行业的兴起而发生了转机，在这时候，美国政府开始意识到完善制度和政策环境的必要性。随后，美国政府出台例如鼓励中小企业发展的《中小企业投资法》等相关法律，1973年美国风险投资协会（NVCA，National Venture Capital Association）成立，该协会是美国最大的风险投资协会。美国政府首先就资本利得税率从49.5%大幅度降低到28%；其次，美国劳工部对养老金投资风险投资的法律障碍，此时又出现了大量曾经风险资本投资过的企业成功进行了IPO。在这背景下，政府的举动重新激发了机构投资者将投资目光锁定在风险投资。正是这些相关制度和法规的完善及会员机构的建立，使得美国风险基金开始步入了高速发展时期。在此后的20世纪80年代，美国的风险投资行业步入了快速发展的轨道，风险公司投融资规模从1980年的不足6亿美元增至1987年的40亿美元。

到了20世纪的80年代末期，美国风险投资主要来源由富有的个人和家庭转变为捐赠基金、养老金等机构基金。在随后的新经济与网络时代形成的20世纪90年代，美国经济经历了一个持续增长的阶段，此时的风投行业在“硅谷”和“NASDAQ”两辆马车推动下，与高科技产业一起在20世纪90年代的末期大放异彩。著名的雅虎、Ebay等企业在纳斯达克的成功上市便是其中的典型代表。经过近半个世纪的发展，美国的风险投资以及私募股权投资产业在美国经济生活中扮]着不可或缺的重要角色。即使受到后来网络泡沫破灭的影响，风险投资的发展出现了停滞，但风险投资对一些产业，尤其是科技和零售业在美国过去20年中的快速发展，发挥了至关重要的作用。很多像谷歌、苹果电脑等具有划时代意义的企业便是在风投支持下发展壮大的。

在美国，风险投资家用自己的努力赢得了“新经济发动机”的美誉。直至2012年，美国的风险投资机构投资总额达到283亿美元，共完成3 267笔投资，虽然总额较2011年的300多亿美元有所下降，不过种子基金却呈现出强劲的增长态势。

在中国，风险投资一样也是极大的促进了经济的发展。即使中美之间风险投资在规模水平上仍有不小差距，但是近年来中国风险投资业也开始在计算机IT行业、新能源环保等行业崭露头角。近年来，国内学者更多将研究定位于定性方面，极少人涉及到定量研究，所以本文从1995年～2012年美国的经济相关数据，利用数量经济学原理进行实证研究。研究的美国风险投资与美国经济发展的实证关系对中国具有积极的借鉴作用.

二、 美国风险投资与其经济发展关系的实证研究

（一）研究方法

人们在客观的经济世界中，往往根据某事件发生的先后顺序将各个时刻的相关数据数值资料记录下来，这便形成了所谓的时间序列。时间序列分析被广泛地运用于计量经济研究。在对经典的时间序列分析和进行回归分析时往往设定很多的假定前提，比如序列的平稳性、正态性等。越来越多的经验证据表明了在经济分析过程中出现的时间序列大多是非平稳的，只能是隐含假定前提的基础上直接将经济变量的时间序列数据用于建模分析。如果直接将非平稳时间序列当做平稳时间序列进行回归分析，则可能引起伪回归（“伪回归是指变量间本来不存在有意义的联系，但回归结果却得出存在有意义的错误结论”）问题。为避免这种错误的发生，在实际分析过程中要建立以下分析思路：首先运用单位根等方法检验时间序列数组平稳与否，如果是平稳则直接用经典回归分析方法进一步研究；如果是非平稳数组，接下来则进行协整理论和修正误差模型分析，在进行这一分析过程中还需运用格兰杰因果分析变量之间的互相关系。

（二）实证研究及研究方法

1. 变量和样本数据的选择

本文数据选美国风险投资额代表美国本土风险投资市场总体发展变量情况，利用美国的各年GDP代表美国经济发展情况。数据来源于1995年～2012年的美国经济统计数据年度报告和风险投资数据统计年报。用Y代表美国的GDP，X代表美国各年的风险投资额。一般来说Y和X都是非平稳时间序列数组，如果仅仅是对这两个变量进行简单的线性回归分析并不恰当，因为美国风险投资总额与美国GDP之间均为非平稳序列，如果对非平稳序列进行线性回归本身在计量方法上就存在虚假回归的问题，从而容易引发回归模型的结果与实际相悖。此外，由于这两个变量之间存在着一定程度的协整关系，因为用简单的线性及简单差分变量建立的模型并不能准确估计原非平稳变量之间的长期关系。为了研究方便，而且在对数据进行对数化后并不改变变量的特征，因此对美国的GDP和风险投资额分别取自然对数，从而得到两个新的变量序列，记为LNY和LNX。

2. 分别检验时间序列数组Y、X平稳性

（1）平稳性的图示判断（LNY，LNX）。从图1可以看出美国的国民生产总值与其风险投资规模具有相似的发展趋势，由图1可见LNY，LNX都随着时间不断上升，表明这两个新的变量序列都是非平稳时间序列，进一步研究这两者之间的关联就有必要运用经济计量的方法对其检验。

（2）单位根检验。目前，单位根的检验已经成为宏观数据建模前首要进行的工作。由于LNY和LNX都是时间序列数组，并随着时间出现变化。根据ADF检验结果如下表1所示：

只有当变量序列都同样是同阶单整时，才可以进一步对其进行协整分析。所以在进行协整分析以前，有必要对LNY和LNX这两个时间序列数组进行单位根检验，结论从表1可以看出，对数变换后的美国GDP和其风险投资规模都是I（1）过程，它们的一阶差分都是I（0）过程，满足进行格兰杰因果检验的条件。

（3）格兰杰因果检验。从图2可以得出，在5%的显著性水平下，既不拒绝“DLNY不是DLNX的格兰杰原因”的假设，但是拒绝“DLNX不是DLNY的格兰杰原因”的假设。因此，从1阶滞后的情况看，DLNY是DLNX的格兰杰原因，但是DLNX不是DLNY的格兰杰原因。

（4）协整检验。检验变量之间的协整关系对于建立计量经济数学模型中有至关重要的作用，而且，从变量之间的是否具有协整关系出发选择模型的变量，其数据基础是牢固的，其统计性质是优良的。

Engle和Grange（1987）提出了基于回归残差的单位根检验法。该法主要是首先建立两个变量的线性回归方程，然后再检验方程残差的单整性，因此又称E-G两步法。但是E-G两步检验存在缺陷，在小样本的条件下得到的协整参数估计量误差严重，并且在变量超过两个时，变量之间可能存在多种协整关系，无法找到所有可能的协整关系。Johansen在1988年，以及Juselius于1990年提出了一种用极大或然法进行检验的方法，通常称为JJ检验。JJ检验法弥补了这个问题，在小样本的情况下具有较大的特征，可以检验两个或两个以上的协整关系。因此，在美国风险投资对美国经济增长的实证研究中是采用了JJ检验法来考察LNY和LNX之间的关系。利用Eviews6.0检验结果如图3所示：

如图4所示，对残差的ADF检验（不包括常数项和趋势项）得知残差序列在5%的显著水平下，e序列是平稳序列。所以DLNY、DLNX存在协整关系，也就是长期均衡关系。

（5）误差修正模型估计结果。修正误差模型（Error Correction Model），简记为ECM，它是1978年由Davidson、Hrndry、Srba和Yeo4人提出来的，因此也称为DHSY模型，是有一种具有特定形式的计量经济数学模型。在对非稳定的时间序列，可以通过差分的方法将其化为稳定序列，然后才可建立经典的回归分析模型。但是在建立经济模型的时候，经常会需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程，最一般的模型便是自回归分布滞后模型即ADL（autoregressive distributed lag），根据前面分析的步骤如图5得出估计方程，估计方程表明序列LNY和LNX存在协整关系，而且这两个时间序列都有相同的动态发展趋势。方程所估计的结果也验证我们的设想，也就是说美国的风险投资LNX与其GDP之间存在着长期稳定的均衡关系。或者换句话说，美国的风险投资对美国的GDP增长贡献具有至关重要的推动作用，风险投资的产出弹性系数

LNY=0.44522-0.035364e+0.002270LNX

t=（0.00）（0.155 5）（0.8585）

R2= 0.176156 D.W.=1.305733

EQ=（？驻GDP/GDP）/（？驻VC/VC）=0.002270，意味着风险投资规模10万美元，就会给美国的GDP带来2 270美元的增长，这其中还不包括由风险投资投资其他产业，如IT、生物医药、新能源等领域和行业所带来的连锁效应。由此可见，美国的风险投资对美国经济增长推动力贡献之大，效果之显著。

三、 结 论

风险投资在现代经济发展进程中扮]着“经济增长的发动机”作用。它加速科技成果转变为现实生产力的速度，特别是当今经济发展全面进入了知识经济时代，根据美国风险投资协会（NVCA）调查表明，受到风险资本注入的企业在新产品研发，创造就业机会和技术创新的速度明显高于没有风险资本注入的公司。美国经济得益于风险企业的蓬勃发展，由于风险资本的大量涌入，以计算机和半导体工业为例，其产量占到美国工业总产值的45%。全世界最大的100家电脑公司，有1/5的是在美国的风险投资大本营——硅谷成长起来的。有报告研究结果显示美国GDP的1/5和美国11%就业机会是由接受风险投资公司支持的企业创造出来的。可以确切的说，风险投资对美国经济发展起到举足轻重的作用。

虽然中国吸引的风险投资规模在2011年就已经追平欧洲，在国别排名中，中国是位列第二，但是跟美国相比，在数量和质量上仍有较大差距，因此有必要学习和借鉴美国经验。美国风险投资对其经济发展的作用，对中国启示如下：

（一）金融支持风险投资

事实上，国内的风险投资基金由于无法提供杠杆收购资金，造成难以得到银行的借贷资金支持。造成这局面的原因在于风险投资运用资金原则与传统的金融机构稳定原则、传统的借贷资金本性相悖。加之，目前我国产权市场尚不完善，普遍存在产权主体与价值难以明确，导致银行机构对风险企业的财产约束关系效率低下。商业银行信贷资金在固定利率和对风险与收益的对称及经营稳定性要求的约束下，导致我国商业银行缺乏动力满足风险企业和风险投资家的借贷资金需求。美国的高科技处于世界领先位置，这与其独有的融资体系密不可分，硅谷银行的独特的经营模式和风控措施值得借鉴。硅谷银行SVB是伴随着美国高科技产业发展起来的，它于1983年在加州硅谷成立，已经由主要面向硅谷的高科技公司提供金融服务发展为全世界的高科技企业提供金融服务，并在纳斯达克上市的金融控股集团。目前，SVB的客户多达11 000家，其中不乏像思科、甲骨文之类的著名公司。国内部分银行，如国开行在部分业务与硅谷银行类似，但是随着我国风投事业的发展，需要一个类似硅谷银行的专业性机构为缓解风险企业的融资难问题。

（二）人才和产权方面

在全球约一百多个高科技园区中，对美国硅谷的成功经验学术界认为以斯坦福、伯克利大学为首的科研院所和硅谷聚集的大量科技精英是其成功的前提条件。截止2010年底，我国在全球顶尖科技创新人才排名中，在物理、数学和计算机领域具有领先优势，特别是在计算机、物理、数学领域，分别居第八、第九位。2012年世界知识产权组织与欧洲工商管理学院联合了2012年全球创新指数（GII）根据创新能力和成果对141个国家/经济体进行了排名，发展中国家虽然没有进入前十，但中国在单项全球创新效率指数中表现突出排在第一位。可见，我国并不缺创新精神和项目、人才。因此，从一定程度上说，应该完善和破除阻碍人才发展的体制机制鼓励，以更加灵活的政策和机制吸引顶尖人才，为人才创新创业培育土壤。

此外，美国的专业市场基金的作法也值得借鉴。20世纪90年代以后，美国一些专业化基金专门投资于材料和环境服务这样的领域，并且通常在种子期与导入期介入。 还应积极引导上市公司与高校、科院院所及高新技术企业合作组建专项风险投资基金。尤其是组建投资于高校院所重点学科领域和优势产业领域的专项基金。鼓励上市公司与高校和科院院所组建的专项风险投资基金对合作研究开发的项目进行全程介入。

目前我国的产权市场尚有很多不完善之处，如在市场操作不规范、市场诚信缺失、市场定位不明确方面。针对我国存在的这些问题，应该加强产权市场的监管和制度的完善，积极发展我国的产权评估中介和产权市场，以形成更为合理产权定价机制，培育具有价值发现技能，又有风险承受能力的做市商，打破地域限制以便形成统一的产权交易市场。这些问题的解决有助于风险企业的产权自由转让和提高风险资金通过产权市场退出可能性。

（三）建立健全以创业板市场为主的多层次资本市场完善退出机制一个活跃的、向新生中小企业和高新技术企业倾斜的支持创新的股票市场给风险投资提供一个有效率的退出渠道

风险资本的退出机制是成功构造风险资本市场的关键之一。退出机制是如此重要，以至于其直接影响着风险资本市场的发育与成熟。类似与美国NASDAQ这样的小企业公开资本市场是风险资本退出的最高境界，而这并不意味着公开上市适用于每一个国家或一个国家的不同发展阶段。风险资本市场的形成在确立了市场主体的同时，一个有形的交易场所与综合体系的建设是重要的。目前我国技术交易市场的运作还只是完成了风险资本市场的一部分，在这个市场，作为市场主体的风险投资者严重缺乏，这与风险资本需求者的数量严重的不对称。

（四）政府作用

一般而言，政府文化和风投文化难以向容。政府对风险投资公司及风险投资业的政策扶持会经历一个由以直接参与为主，逐渐转变为以间接扶持、创造宏观环境为主的过程，这也是与风险投资发展的阶段变化相适应的。美国政府在风险投资发展过程中没有任何直接的关系，只是间接起到了扶持和引导的作用。美国政府通过小企业投资小企业研究计划、知识产权保护政策和对外贸易等优惠政策有力地支持风险投资发展。如果政府主导作用过于明显会给风险投资造成业务运作保守，发展受到政府文化的约束。在这方面，应该吸取教训。政府作用应该越来越仅限于制定法律法规，规范市场活动，减税促进风投事业发展，逐渐退出主导市场。

政府利用税收优惠政策推动高新技术产业发展是世界上很多国家的经验。借鉴国外先进经验，结合现实国情，适时调整科技税收优惠政策，在当前很有必要。美国经验告诉我们，在研发阶段投入往往很重要，但是前期的研发阶段无法产生现时效益，为激发高科技企业的创新激情，政府应在高科技企业研发阶段实施税收减免政策，在政策、制度方面鼓励企业加大对研究开发的投资力度。

[参考文献]

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On the Relationship between USA's Venture Capital and the Economical Development and Its Enlightenment to China

Lu Wenxiang

篇9

资源是经济社会发展的基础条件。在我国，随着工业化进程的不断加快，经济社会发展面临着土地、自然资源、生态和环境承载能力约束矛盾加剧的问题，而且是其他绝大多数工业化国家未曾遇到的。从当前的发展趋势看，资源供给不足将成为今后经济社会发展的长期制约因素。

（一）可持续发展的自然资源承载能力偏低

人均耕地面积、淡水资源和森林面积三个指标反映经济社会的可持续发展承受能力。目前我国这三个指标仅为世界平均水平的42％、25％和20.6％，经济社会可持续发展的承载能力相当脆弱。

1．土地资源：我国土地资源供需矛盾日益突出。一是人地矛盾日益尖锐，土地资源保证程度降低。我国以约占世界9％的耕地养活占世界21％的人口。土地资源总体质量不高，有水源保证和灌溉设施的耕地面积只占全部耕地面积的41.3％。全国国土面积中有65％属山地或丘陵，33％属于干旱或荒漠地区。二是可开发利用的后备资源不足。目前，我国虽尚有未利用的土地约11亿亩，但依我国当前经济条件和科学技术水平仅1/4可开发利用。三是土地利用效率不高。我国大部分土地利用方式还比较粗放，规模效益也未充分发挥出来。城市用地增长远远超过人口增长，许多城市建设和开发区建设存在严重的土地浪费现象。四是土地退化、毁损严重，生态环境遭到破坏。全国受工业“三废”和农药污染的耕地约占耕地总面积的1/5；全国草地退化、沙化和碱化面积20.25亿亩，并仍以每年200万公顷的速度增加。全国水土流失面积已达55.05亿亩，约占国土面积的38％，每年新增水土流失面积0.15亿亩。全国荒漠化土地面积已达39.3亿亩，每年因自然灾害损毁的耕地约10万公顷。2003年净减少耕地253.7万公顷。2．水资源：我国水资源人均占有量小，水资源利用面临的挑战十分严峻。一是水资源短缺。截至2002年底，我国水资源总量为26868亿立方米，人均拥有量2091立方米，仅为世界平均水平的1/4，2003年人均水资源2076立方米。我国已被列入世界13个人均水资源贫乏国之一。二是水体污染严重。相当数量的废水和污水未经任何处理直接排入江河湖海。三是江河水流泥沙含量高。四是水价严重偏低，水资源浪费严重。水资源管理存在运行机制不完善，对水的开发、利用、保护缺乏统一协调等诸多弊端，水价过低，难以发挥应有的作用，造成用水的大量浪费。

3．森林资源：我国人口众多，局部生态环境恶化，提高人民生活水平和改善生态环境对森林资源的需求与日俱增，而森林资源总量不足与结构不合理的矛盾十分突出。一是森林覆盖率低。据统计，2002年底我国森林覆盖率为16.55％，比世界平均水平低10.45个百分点；人均森林面积0.12公顷，仅相当于世界平均水平的20.6％；人均森林蓄积量9.7立方米，只有世界平均水平的1/8。二是利用效率低下。由于资源利用不合理，目前我国森林年消耗3.7亿立方米左右，其中薪炭材约1.3亿立方米，占35％。资源利用极不合理。万美元木材消耗约2立方米，为美国的3倍、日本的9倍。三是供需矛盾突出，进口大量增加。2003年进口原木材、锯材2546万立方米和551万立方米，用汇36.4亿美元。

（二）主要能源、矿产资源的储藏总量和人均占有量低

矿产资源是人类社会赖以生存和发展不可缺少的物质基础。目前世界90％的工业品和17％的消费品是用矿物原料生产的；我国经济和社会发展中95％的能源和85％的原材料来自于矿物资源。矿业对整个国民经济持续、稳定和协调发展具有重大影响。

主要能源和矿产资源储藏总量及人均占有量，是衡量一个国家经济实力乃至综合国力的重要指标。除煤炭及少数小宗矿产资源外，我国石油、天然气、铁矿石等储藏总量不足，人均拥有量明显低于主要国家及世界平均水平。

（三）资源保障程度低

经对8种主要能源和矿产资源静态保障程度分析，我国主要矿产资源的静态储采比大多低于世界平均水平，其中储藏丰富的煤炭，资源静态保障程度也不及世界平均水平的一半。由于石油、铁、铬、铜、铝等矿产均需依赖大量进口，现有储量对消费的保障程度更低。在具有支撑性作用的45种矿产中，我国目前已有10多种的探明储量难以满足需求，到2010年将有半数以上不能满足经济社会发展的需要，到2020年能满足需求的仅剩下6种。

二、资源约束的风险明显加大

我国自然资源相对匮乏，很难适应快速增长的庞大需求，这一鲜明反差构成我国经济社会发展与资源供给的基本特征，资源供给不足已成为制约我国经济社会可持续发展的主要因素。资源约束将给经济社会发展带来巨大风险。

（一）环境污染形势不容乐观

由于二氧化硫排放大大超过环境自净能力，我国已有约1/3的国土受到酸雨污染。煤炭生产引起的地表沉陷、矸石堆积及自燃、瓦斯和粉尘排放等对生态环境的影响日趋严重。今后随着煤炭消费需求增加，环境污染形势将越趋严峻。

（二）煤炭和交通运输压力巨大

去年以来的煤炭和电力需求过快增长，对国内交通运输等基础设施、煤炭生产都造成了明显的压力和影响，出现了近年来少有的电力供应偏紧和煤炭供应告急局面。从目前煤炭生产能力和铁路运输能力情况看，实现2020年全面建设小康社会目标，需要建设大量煤炭及相关铁路运输、港口配套设施。

（三）我国企业承受资源约束的能力脆弱

产业集中度过低以及粗放经营，使原油加工、钢铁、有色金属冶炼、轮胎等高度依赖进口资源的产业抗风险能力较弱，容易受到国际市场价格剧烈波动和需求变化的影响。

（四）影响国内经济增长和国际收支平衡

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农业供应链金融是将农业产业链条上的企业或个人与上下游的企业、农户利益捆绑，由第三方物流监督，通过供应链的信用转移作用满足供应链上各成员的资金需求，提升供应链的运作效率。农业供应链金融的基础是农业产业化，我国农业产业化发展已初具规模，很多大型企业可在供应链中担任核心企业的角色，通过核心企业的信用转移，有效降低了银行的信贷风险。而供应链上下游企业签订的生产订单，有效降低了农户的市场风险。

一、农业供应链金融的理论分析及应用模式

该业务的运行机理主要为：首先，构建农产品供应链。将分散生产的农民与大市场联系起来，使公司和专业合作社与农民结成经济利益的共同体，以产供销一体化经营扩大销售，增加农民收入；以订单农业形式帮助专业合作社与相邻城市批发市场、果蔬等农产品交易市场及本地大型企业建立供销合作关系，扩大本地农产品供应量，进一步推进“农超对接”，扩大本地农产品基地直接采购量，减少中间环节，并降低超市销售农产品的毛利率，以稳定价格。其次，形成农产品供应链金融。鉴于农产品供销公司在整个供应链中所处的核心地位，再加上其智慧中心、物流配送中心以及信息平台作为供应链支持系统，能上与各农户及时交流信息、下与分销商和卖场及消费者交换信息和有效沟通，进而能快速反映上下游企业的需求。所以，在实际操作中，供销公司可向商业银行提供担保或由商业银行统一授信于供销公司为农户提供融资服务，并有选择地采用应收账款质押融资、应收账款保理融资、保兑仓融资、存货质押融资以及预付账款融资等模式，可在很大程度上缓解农产品供应链各环节的融资难问题，并通过对物资流、融资流以及信息流的“三流”控制，确保农产品产销平衡、渠道畅通。

我国农业供应链金融的模式主要有三种：（1）农户联保贷款模式。农户联保贷款指社区居民组成联保小组，贷款人对联保小组成员发放，并由联保小组成员相互承担连带保证责任的贷款。农户联保贷款的基本原则为“多户联保、总额控制、按期还款”。这一模式在我国已使用多年，主要由农信社提供为主，其他金融机构也有所涉及。（2）农业合作组织主导模式。该模式以当地的特色农业产业建立农业合作组织，通常借助合作社的形式。由商业银行向合作社提供贷款，合作社的成员根据信用等级和偿还能力分级联保贷款。这一模式在我国有较多的成功尝试。例如黑龙江省肇东市海城乡“收储公司及农户”模式；五里明镇“公司、合作社及农户”模式；肇源县“公司及农户养殖”模式；肇州县“协会及农户肉牛养殖”模式等。（3）核心企业供应链模式。在农业供应链上选择信用较好且处于核心环节的企业，以取得的销售合同向金融机构取得短期贷款，并在供应链上进行信用扩展。

2010年以来，由于金融危机和企业商业信用风险的加大以及政策调控的作用，商业银行的贷款额度受到较大的影响。商业银行纷纷推出了供应链金融产品，具体如表1所示。

二、河南省农业产业化发展的现状

河南是农业大省，近年来着力促进农业产业化经营、推进现代农业建设，积极引导农业产业化经营项目向优势产业和优势区域集中、龙头企业向工业园区集中，强化产业集聚，初步形成了以豫北、豫中南为主的优质小麦生产基地和黄河滩区绿色奶业示范带、豫东平原奶业养殖基地、中原肉牛肉羊、京广铁路沿线瘦肉型猪、豫北肉鸡、豫南水禽等一批优势农业产业带。目前全省符合农业部统计标准的农业产业化经营组织已发展到9 102家，农民专业合作经济组织已发展到 8 473家，初步形成了不同层次、不同类别、覆盖全省的龙头企业群体。

在全省11 674个农业产业化组织中，属于龙头企业带动型的共计 5 724家，其中年销售收入1亿元以上的共计421家，国家龙头企业23家，省重点龙头企业343家，市重点龙头企业1 200余家，2009年底全省粮食加工能力达到3 450万吨，居全国第1位，肉类、奶制品加工能力分别达到578万吨和255万吨。河南已成为全国最大的肉类加工基地和速冻食品生产基地，分别占全国市场份额的70%和60%；食用菌、味精、方便面和调味品产量均居全国首位。食品工业增加值占全国的比重为7%，占中部的33%。建立了一批在国内外均具有一定影响力的龙头企业，例如华英集团、双汇集团、白象集团、金星集团、思念集团、大用集团等十几家特色企业。

三、河南农业供应链金融的模式

参照黑龙江的“五明里模式”，结合河南农业特点，建立适合河南的供应链金融模式即“核心企业、专业合作社、农户、银行、保险、政府及科技”农业供应链金融模式。政府是该模式的规划者，政府出面牵头大型企业，建立专业合作社，核心企业向银行提供信贷抵押，为合作社发放贷款，农户与合作社签订订单进行生产，由合作社依托当地科技部门对生产实行全过程指导。其运行机制为在原料供应和生产环节，由政府提供支农资金，专业合作社提供农资保障、签订订单，农户进行农产品专业化生产，银行向农户提供贷款，核心企业与合作社签订协议，向银行提供抵押信贷扩展；在存贮环节，利用专业合作社作为农产品的储存设备及仓库；在销售环节充分利用核心企业的销售渠道。

该模式的特点包括：（1）这一农产品的生产、加工、销售供应链加强了核心企业和农户的业务关系，农村金融机构可借助这种关系向农户授信，将资金注入供应链中，这样既增加了对农户和农业的支持，又扩大了自身的盈利。（2）降低了银行的风险。核心企业提供的信用抵押使其在供应链上承担了连带责任，促使核心企业与供应链上的合作社与农户形成了战略协同关系，核心企业若要降低经营风险就必须监督和改善供应链上企业和组织的经营。银行作为供应链条中资金的提供者，就需要对整个供应链的物流、信息流和资金流进行全方位的了解，从而降低风险。（3）将原来对大量分散农户的小额贷款进行集中，降低放贷成本，打破了微型金融的局限。

四、农业供应链金融的风险管理

由于农业供应链金融参与的主体较多，契约复杂，在推行这一模式的过程中，需要对其存在的风险进行管理。农业供应链金融风险构成主要包括：（1）核心企业的信用风险。在整个供应链金融中，核心企业在经营规模和融资成本上都占有较大的优势，是决定整个供应链金融资金流量的主导因素。如果核心企业利用自己的优势地位，对上下游的组织和农户进行利润及资金流量的挤压，必然使得整个供应链产生“震动”。另外，核心企业在整个供应链中起到了担保作用，如果其负债水平过高则将使整个供应链的合作伙伴之间出现整体危机。（2）供应链上中小企业的贷款担保风险。供应链金融是对整个供应链整体的物流、资金流、控制技术的结构化运用，对授信主体的中小企业资质要求较低，对授信主体的预付账款、存货、应收账款等动产担保较为重视，而这些资产存在较大的信用风险。（3）农户信息不对称的信用风险。农户对贷款的用途不明确，并且小规模的农业生产产品科技附加值低、利润率低，受市场影响较大。（4）操作风险。金融机构在制定供应链金融产品时，应根据供应链的具体信息设计产品的管理及风险控制，要求金融工作人员要对供应链的结构、规模和信息传递充分了解。

在对农业供应链金融进行风险管理时，需要风险识别、度量、评估及控制四个环节。风险识别是风险管理的前提，在识别过程中要找到影响供应链节点企业或农户不能按时还款的影响因素，并将影响因素进行定性和分类，区分哪些是可以避免的，而哪些是不能避免的。风险的度量即对风险因素进行分析与描述，建立风险度量的数学模型对风险的发生概率进行预测。风险的评估是在对风险进行度量之后，将预计可能发生的风险的概率、造成损失的严重程度与贷款的收益进行配比，分析其是否在银行的承受范围内，从而采用相应的控制手段和政策将损失降到最低。在整个控制模型中，对风险的评估占重要地位，可建立风险评估指标体系对供应链金融中存在的风险因素进行定性分析。

在这一指标体系中，行业风险、专业合作社及农户风险、核心企业风险和供应链整体状况组成一级指标体系。行业风险体现为行业地位和技术水平，影响整体供应链的发展前景和农户的还款意愿；专业合作社及农户风险体现为与核心企业的合作频率及年限、农户的管理水平和信用状况，影响供应链的稳定及农户的还款能力；核心企业风险是整个供应链金融风险的关键，核心企业的信用记录、盈利能力、运营能力、偿债能力、资产质量及行业地位是整个供应链金融运行的基础，其在整个供应链金融的风险控制中占据重要地位；最后，供应链的整体状况体现为产品竞争力、总体盈利能力和信息传递，是金融机构最终收益的保障。

结合上述对风险指标体系的分析，笔者认为在农业供应链金融管理过程中应采取以下措施加强管理。第一，严格控制供应链节点主体的准入机制。认真收集、整理和分析节点主体即农户、专业合作社及核心企业的交易情况和风险情况，对其信用水平进行客观的评价，同时应提高其信用水平。第二，提高对核心企业的风险评估标准。核心企业在供应链中起到信用担保的作用，应对其信用状况、盈利能力、运营能力和偿债能力继续进行充分的分析与评价。对其所提供质押物价值，应根据以往的资料和市场信息准确判断其价值，保障金融机构能够收回贷款。第三，控制供应链整体的信用额度。结合供应链的运行状况，针对不同节点主体的特点建立不同的授信额度。对信用额度的控制还应包括对第三方物流企业业务额度的控制，供应链的物流企业单一将导致仓储成本的提高和产品流通速度的减缓，这样会降低供应链的运行效率，影响贷款的收回。第四，建立畅通的信息共享平台。通过建立网络信息平台，可将借款人的信用信息与银行进行有效对接，帮助银行了解借款人的资金流向和还款情况，减少银行和企业间信息不对称的现象，降低信用风险。

（注：本文系南阳市社科规划项目《在我市发展农业供应链金融解决农业筹资问题研究》的研究课题）

参考文献：

1.毕家新.“供应链金融”出现动因、运作模式及风险方范[J].华北金融，2010，（3）.

2.崔满红.金融资源理论研究[M].北京：中国财政经济出版社，2002.

3.高煦照.论农业产业化的理论渊源及特征[J].沿海企业与科技，2007，（12）.

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在我国国民经济快速发展，以及对发开发水平逐步提高背景下，会展行业也逐渐向产业化方向发展，同时，世博会的成功举办也带来诸多发展契机，但由于种种因素的限制，对于会展行业来讲，看似高效、顺利的发展过程，其实也产生了诸多问题，其中最突出的就是风险管理。

二、会展经济发展现状分析

（一）发展速度较快，当前已经逐渐形成了一定的产业规模，并在总体上以年均百分之二十的速度递增，在我国加入世贸组织后，也带来了诸多发展契机，专业的会展场馆也在不断完善。

（二）办展水平上。在经济快速发展背景下，办展水平与专业化展览比重也在不断提升，展览规模与知名度也在不断增加。

（三）经济效益上。在推动地区经济贸易合作的同时，也有效降低了交易成本，大幅度的提升了经济效益。在世博会后，我国会展虽然获得诸多的发展契机，但是也没有盲目的去办展，而是着重考虑了办展质量，将质量与效益放在同等地位。相比于前几年，我国当前的办展质量已经得到了显著提升，并且是在不减少展会数量的基础上，逐步的提升办展质量。

（四）在地区分布上。我国会展经济由于刚发展出一定规模，展会地点主要集中在上海、广州和北京，东南沿海地区也有零星的分布。这三个地区以自身经济、政治和文化方面具有的优势，其三个地区的会展总收入往往能够占据全国会展收入的百分之九十左右。

三、会展经济风险管理措施

（一）宏观风险

宏观风险主要涉及到会展和社会效益产生的风险。作为一种具有很强联动性的行业，会展的举办，能够带动该地区经济及相关产业的快速发展，地区的就业率与GDP都会有所增长，因此，会展企业若经济效益不佳，不能一味的否定会展自身产生的经济、社会效益。

对于这类风险的管理来讲，首先应对会展存在的宏观风险进行合理评价，不仅要对会展行业自身的经济效益进行量化考核，还要对相关的边缘产业的宏观经济效益进行科学的考核分析。其次，在规避宏观风险时应着重考虑机会成本问题。机会成本，主要是指会展企业为了投资某项目，希望从中获得更高的效益，而放弃另外一个项目。而为了尽可能的规避宏观风险，且必须要对机会成本问题进行深入分析，将会展投资可获得的经济收益与其他项目能够取得收益进行对比分析，进而在获得理想投资收益的同时，更好的规避会展可能产生的宏观风险。

面对会展可能产生的宏观风险，政府也应该做出正确的取舍。作为一种新兴产业，会展行业的发展往往需要政府给予一定的资金和政策支持，并在发展给予一定引导。但这种支持与引导必须要掌握好范围，在会展经济发展中，应在那些方面、给予多大程度的帮助与引导，才能够对其发展起到积极的促进作用，也是政府应给予重点考虑的。另外，会展经济作为一种服务性产业，政府也应该充分利用其优势，结合地区客观条件，在努力发展会展产业的基础上，还要建立相应的基础设施，不断优化会展管理机构，进而使其发展能够全面适应市场经济规律，建立起完善的会展行业规则。

（二）微观风险

对于会展的微观风险来讲，首先应明确会展企业投入和产出的比例，并做出细致的分析。通过利用相关公式的计算，会展专家提出，会展企业获得的收入，税后的利润应控制在所得收入的百分之三是以上，若该说法成立，那么百分之三十的税后收入也就是会展行业可能面临的风险临界点。

1、企业应明确自身的独特优势，制定科学的发展目标。面对炙手可热的会展行业，很多中小企业都想加入其中，而为了在日益激烈的市场竞争中获得一席之地，常常是不择手段，进而导致会展市场陷入了恶性竞争的局面，严重制约着市场的健康发展。因此，为了获得更好的发展前景，企业不能一味的投机取巧，针对自己具有的独特优势，制定出科学的发展目标。

2、为了更好的规避微观风险的产生，在时间上，企业应尽可能的错开同类会展。一般的会展企业竞争的都是同一产业下的会展项目，不是不同展会项目。而同类会展项目，其展商与参观者通常都是相同的，面对这种不具绝对优势的竞争，普通展会是无法与同类的知名展会进行竞争的。因此，必须要在时间上错开同类展会。

3、政府及相关管理机构应积极倡导会展行业的良性竞争，坚决抵制恶性竞争与垄断组织，从而促进会展行业的健康、稳定发展。而且，只有建立起完善、良性的行业竞争机制，会展企业、参展商，以及购买者的权益才能够得到有力保障，才能够获得高品质的服务。另外，良性竞争机制的建立，也有助于实现企业之间的优胜略汰，促进各会展企业能够积极通过正当手段与路径来获得最大化的经济效益。

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中图分类号：F832.5 文献标识码：A

文章编号：1007-7685（2013）01-0082-04

民间融资作为正规金融的有益补充，在推动民营经济发展中具有不可替代的作用。但由于民间融资长期存在合法性缺失及缺乏有效的发展路径，随着民间融资规模的不断扩大，其蕴含的金融风险也在不断增大，对国民经济整体的健康运行产生不利影响。因此，有必要规范民间融资的发展，防范和化解其风险。

一、我国民间融资发展现状与特点

从我国金融改革实践看，近年来随着正规金融规模的不断扩大，民间融资规模也逐年上升。2011年6月和10月，中国人民银行调查统计司对我国30个省市区（新疆除外）的6700家企业民间融资情况进行了两次调查。调查结果显示，截至2011年5月末，我国民间融资总量约为3.38万亿元，占当时贷款余额的6.7%。我国民间借贷平均利率为15.6%，借贷期限主要集中在一年之内，超过一年期的只有12.6%，80%以上属于快借快还。企业民间融资违约率较低，风险总体可控，78.4%的企业反映民间融资能够全部按期偿还，20.7%反映有过延期，但大多能按期偿还，不能按期偿还的企业仅占0.9%。

我国民间融资发展的区域性特征明显，与当地经济发展程度、经济总量、民营经济发展程度以及区域金融生态环境密切相关。一般而言，金融生态环境较好的大城市，如北京、上海、天津等地民间融资比例较低，企业融资主要依赖正规金融，民间借贷相对不太活跃。西部经济欠发达地区，如新疆、等地民间融资规模较小。民间融资比较活跃的地区集中于民营经济发达的沿海地区和中部一些省份，如广东、浙江、湖南、江苏、山西等地，这些地区民间借贷规模较大，基本以企业融资为主，利率也较高。

总之，近年来我国民间融资发展呈现如下特点：一是融资规模增长迅速，融资活动趋于公开化和半公开化。二是融资主体多元化，中小企业对民间融资的热情高，参与程度高。三是民间融资用途以投资和经营为主，融资的目的也逐渐由自向营利性转变。四是民间融资期限日益灵活，融资的利率日趋理性。五是投资的安全意识不断提高，注重规避风险。

二、现阶段我国民间融资的主要风险

虽然作为正规金融的有益补充，民间融资在一定程度上起到了促进作用，但随着其规模的不断扩大，会引起国家宏观调控风险、局部金融风险、经营风险及道德风险等。

（一）民间融资的体外循环容易引起国家宏观调控风险

民间融资的资金循环游离于金融体系之外，其流向会出现与国家宏观经济政策和产业政策不相一致的情况。由于民间融资的趋利性，当资金集中于利润空间较大的行业时，会导致某一行业出现生产过剩，导致经济结构性风险的出现。同时，民间融资对热点行业的过度追逐也会导致行业内部企业竞争加剧，影响企业做大做强，从而导致社会整体投资边际效益下滑，当社会投资边际效益为负时，中小企业风险就会进一步扩大化。此外，民间融资的隐匿性，使政府对本地资金供求状况和现金流量难以把握，影响宏观政策的制定。目前，民间融资规模逐渐增大但仍处于体外循环状态，致使央行不能准确把握信用和资金的总量监测与控制，从而可能出现宏观调控风险。

（二）民间融资的利率高、期限短，容易诱发局部金融风险

虽然大量的中小企业依靠民间融资的资金支持，但高息负债容易造成资金使用的恶性循环。目前，我国民间融资的利率高位运行，有的地区已超出当地实际经济发展水平和融资方的实际承受能力，容易诱发资金链断裂的风险。相关资料显示，我国金融改革试验区温州市2011年民间借贷综合利率水平达24.4%。一方面，利率过高加重了借款者的生产经营成本，其获利空间被压缩，能否按期偿还借款成为未知数。另一方面，从资金的供给方看，虽然高利率能够带来资金收益最大化，但不顾安全的畸高利率增加了按期收回资金的难度。上述违约风险如果得不到有效疏导，将会诱发局部金融风险，影响地方经济的稳定发展。

（三）民间融资以民营经济为融资主体，易导致经营风险

民间融资的主体是民营经济，而我国民营经济主要集中在医药、农副产品加工业和数量众多的小制造业、小加工业和服务业，因而风险也呈现高度集中状态。由于民营企业自身存在管理水平低、人员素质不高、财务制度不健全、信用等级低等缺陷，正规金融机构不愿涉足。民间融资虽然在一定程度上能缓解民营企业的融资压力，但也存在因借款企业经营不善造成借贷资金损失的风险。此外，在广大的农村地区，农户的民间融资行为因其对国家政策、市场信息了解极少，资金的风险系数会更高。因此，随着民间融资规模的不断扩张，经营风险也将呈上升趋势。

（四）民间融资缺乏有效监管，容易导致道德风险

民间融资的资金提供方并没有一套类似于正规金融机构的信贷管理办法来规范民间融资行为，随意性、主观性较强，对借款者缺乏有效的监管手段，一旦借款者以此来诈骗钱财，将给资金供给方带来不可估量的损失；民间融资具有为追求高赢利而冒险或投机的一面，缺乏必要的法律约束，且随意性、隐蔽性较强，多数是私人交易行为，手续不规范，担保简单，更无跟踪监控机制，同时受借款人还款能力、经营状况和不可预期因素影响较大，容易引发民间纠纷，影响区域金融秩序和社会的稳定。

三、规范我国民间融资发展的路径选择

民间融资的存在和发展是在市场经济广泛渗透情形下对金融组织单一性与经济结构多元化、市场化发展之间强烈反差的一种适应性的民间自发创造，是正规金融制度安排供给不足所致的产物。虽然民间融资的存在对经济发展有一定的促进作用，但其存在的诸多问题也会给整个经济带来很大风险。为此，应逐步推进民间融资的组织化、阳光化运作，正确引导民间金融与正规金融的融合，发挥其在经济发展中的重要助推器作用，维护地方金融秩序的稳定。

（一）改制设立多元化正规金融机构

1.设立小额信贷机构。据统计，截至2012年6月末，全国共有小额贷款公司5267家，贷款余额4892.59亿元，可见，小额贷款机构已逐渐成为信贷市场上不可忽视的一支力量。因此，在经济比较发达的县域或乡域，可通过设立小额信贷机构规范民间融资的发展。发起方式可采用合伙制或股份制，资金来源以民营企业或个体经营者的自有资金为主，也可向银行等正规金融机构融资，可接受合法组织和个人的信托存款，但不得吸收公众存款。资金用途主要是为中小型微型企业提供融资服务。

2.设立农村合作金融机构。积极发展新型农村金融机构是一条风险相对较低的途径，目前试点的农村资金互助社属于此类。农村资金互助社是由乡镇和行政村农民、农村小企业人股组成，由10名以上符合银行业监管部门规定要求的社员发起设立，注册资本、营业场所、管理制度等达到监管部门规定要求并批准成立的新型农村金融服务机构，属于独立的企业法人组织。从本质上说，农村资金互助社是一种弱势群体“抱团取暖”的组织形式，能够通过内源融资缓解成员面临的资金短缺问题。据统计，截至2012年6月末，全国已有49家农村资金互助社获得银监会颁发的金融许可证，农村资金互助社在各地蓬勃兴起。

3.设立社区银行。社区银行的建立需要的资金较少，且便于民间资本进入。社区银行可将本地市场吸收的资金运用于本地市场，填补金融服务的空白，缓解“虹吸现象”及可能导致的负面影响。村镇银行就是社区银行的组织形式之一。据统计，截至2011年末，全国共组建村镇银行726家，已累计向37.7万户农户发放贷款889亿元，累计向6.9万户小企业发放贷款1570亿元。

（二）积极开展与正规金融机构的全方位合作

1.参股正规金融机构。从国家政策层面看，2010年9月银监会出台了《关于高风险农村信用社并购重组的指导意见》，2012年5月银监会和证监会分别出台了《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》和《关于落实工作要点的通知》，2012年9月中国人民银行的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出：在风险可控的前提下，鼓励和引导民间资本参与银行、证券、保险等金融机构的改制和增资扩股。这些政策措施为民间资本参股当地农信社、城商行、农商行和券商基金等正规金融机构提供了制度保障。从地方看，各地纷纷出台了引导民间资本进入正规金融机构的政策措施，并在实践中取得了积极效果。以宁波市为例，据统计，截至2011年末，宁波市民间资本参股22家中小法人银行类金融机构，累计持股金额52.58亿元，持股比例71.5l%；27家小额贷款公司全部由民间资本投资设立，合计注册资本44.3亿元。同时，民间资本还广泛入股投资大量的小规模非备案担保公司、调剂商行、投资咨询公司和房产中介等“灰色”融资类机构。随着民间资本进入金融领域，市场的资金需求压力得到了有效缓解。

2.尝试与担保机构的融合。担保机构是连接银行和企业、以从事中小企业融资担保为主业、独立承担担保责任的专业化融资服务金融中介机构。从整个担保行业看，专业担保机构的担保可以集中、系统、按照特定目的承担数倍于其资产的担保责任，引导社会资金和商品的流向和流量，在社会经济资源的配置过程中发挥调节作用，成为政府实施财政政策和产业政策的有效工具之一。因此，在民间融资活跃并有一定规模的地区，以区域内产业集群或产业链企业为成员单位，组织其自主成立担保合作组织，既能有效解决融资担保难的问题，又能为民间资金提供新的出路。银监会统计数据显示，截至2011年末，全国融资性担保行业资产总额9311亿元，净资产总额7858亿元，在保余额19120亿元，其中融资性担保达16547亿元。

3.探索与典当业的合作。典当业在历史上是一个时间跨度很长的融资方式和行业，以其小额、短期、简便、快捷、灵活的特点，在经济生活中发挥了很大的作用。从世界范围看，典当在各国均是对银行、股市等主流融资渠道的一种补充，在缓解中小微型企业融资难和方便个人融资需求方面发挥了积极作用。在我国，典当行作为银行、信用社以外的新型融资机构，是我国广大地区尤其是广大农村地区民间借贷活动规范化发展的有效途径。因此，民营资本参股或成立典当行可以成为民间融资规范发展的一个重要选择。商务部统计数据显示，截至2012年6月末，典当行全行业实现典当总额1480.7亿元，营业收入53.7亿元，利润总额18.3亿元，行业整体发展的势头良好。

4.积极推动个人委托贷款业务。个人委托贷款是连接民间借贷与银行贷款的重要创新形式，它克服了民间借贷双方责任和义务不明、缺乏约束力的弱点，通过银行的介入为民间借贷双方架起桥梁。银行通过中介的方式介入民间借贷活动，可使一些民间借贷活动公开化、规范化，使一些“地下金融活动”变成“地上行为”。

（三）充分利用金融创新工具

1.鼓励更多民间资本以机构投资者的身份进入私募股权投资基金（PE）行业。近年来，私募股权投资基金在全球金融市场中扮演着十分重要的角色。我国民间和金融机构资本丰富，而金融市场却缺乏组合市场各种要素的金融工具，PE的出现为解决这一问题提供了载体，能够极大提高社会的资源配置效率。2012年以来，基金募资出现大幅下降。因此，拓宽私募股权投资资金来源，逐步建立起一个包含政府、金融机构、境外资本、保险资金、社保基金、企业年金、企业资金、富裕个人及社会闲余资金在内的多元化资金来源体系是我国PE行业健康发展的保证，而庞大的民间资本在其中应扮演重要角色。允许并鼓励更多民间资本以机构投资者的身份进入PE行业，既是民营资本重要的投资渠道，又对小型微型企业发展有良好的促进作用。在江浙、珠三角等民间资本充裕的地区，活跃着一批由民营企业出资设立的PE基金，如温州东海创业投资有限合伙企业就是由温州乐清8家民营企业和1名自然人联合成立，首期募资规模达到5亿元，对地方经济的发展起到了积极的推动作用。

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一、企业金融的经济效益

企业金融是指将实体经济与金融资本相结合，通过降低成本来提高经济效益。此过程中不但涉及到经济制度的改变还涉及到社会的发展。在这一结合中，由于风险的承担和利益的共享，还会涉及到人事上面的结合。由于各个国家经济政策存在着很多的差异，只有在发达国家中产融结合模式的发展态势较好。虽然我国的市场经济和相关的金融制度都得到了发展，但是我国的产融结合的发展速度相对缓慢。而产融结合的快慢会直接影响到我国经济的发展。

1.企业金融有助于促进我国经济竞争力的提升

无论是从其他国家的成功经验还是从理论研究来看，实体经济与金融经济的结合都会对企业规模的扩张和竞争力的提高带来益处。企业的竞争力的高低在企业的发展和不断壮大方面意义重大。另外，由于我国市场调节力度不断完善和金融市场的不断发展，各种各样的市场形式不断产生，所以，实体经济与金融经济的有效结合可以提高企业的生存能力，同样这也在很大程度上促进了我国经济的健康发展，促进国家综合竞争力的提高。

2.企业金融有助于完善企业与金融的结合

企业体经济与金融经济的结合可以实现金融机构各个部门的相互协同，加强资源共享并且通过减少市场风险与生产成本的方法来较少资源消耗。生产出更多迎合市场需求的产品和服务。企业与金融业的正确结合，实现了双方的共同发展，进而降低了风险与资源的损耗的可能性，为经济效益的提高做出巨大贡献。

3.企业金融有助于提升金融机构的抗风险能力

企业金融可以通过充实金融资本的方式来增加企业的抗风险能力。另外，企业金融能进一步优化金融机构的产权结构和治理结构，提高了市场经济效益，推动了经济的发展也从另一方面增加了企业的风险承受能力。企业和金融业的相互结合，现了互利互助和共同发展，有助于经济效益的增长以及我国经济的持续稳定增长。

二、企业金融经济效益发展风险

近年来，我国政府开始加大和完善我国的市场调节力度，也增强了对各种金融机构的监管力度。这一举措使得我国的市场形势变得多样化，并且大大的促进了我国经济的稳定发展。但是目前，我国市场经济的发展还处于缓慢发展阶段，并且我国在这方面法律法规和监管体系等方面还不健全。我国的实体经济投资发展还不成熟，受到国家政策的影响也展现出很高的局限性。加之我国没有成熟的监管体系，所以金融风险的发生也是不可避免的。

1.导致企业面临多元化风险

企业金融的发展需要各个方面的相互结合，如果企业在还没有发展到完全适应多元化经营条件的前提下就开始大规模扩张，可能会导致企业的资金被分散到各个行业。造成的后果就是会影响企业自身核心业务的发展，影响企业的发展壮大。尤其是金融行业，不合理的投资结构会使企业面临严重的金融风险，可能严重阻碍企业的长足发展。

2.降低金融机构自身的独立性

对于风险频发的金融业来说，企业想要对风险的发生和规避有良好的控制的话，它就要在经营过程中保持自身的相对独立。但是在企业金融的发展过程中很多因素都会对企业金融的发展产生影响，也会为企业带来更多的金融风险。这样就大大降低了金融机构自身的独立性，增加了金融风险的发生概率。

3.加大金融市场风险

企业金融的发展在很大程度上改变了企业与金融机构之间的原有关系。企业金融的快速发展导致市场上很多不正当交易的产生。在实际的经营过程中，企业所遇到的实体经济类型或者金融类业务的类型是各不相同的，这也在很大程度上增加了金融市场的风险。

三、风险管理策略

建立快速有效的风险管理策略是具有高风险的金融行业的首要任务。能否制定出合理的相关策略也对企业的正常发展和竞争力的不断提升意义重大。影响企业经济效益的因素主要包括科技水平高低、管理方面的强弱、市场需求、产品质量、企业规模、企业的信誉和形象以及经营者的素质等几个方面。那在风险管理策略的制定方面就不能忽视这些因素的重要性。笔者从以下三个方面提出了风险管理策略。

1.完善政策和制度

政策和制度的制定能为企业金融带来法律保障，有助于降低企业金融带来的消极影响。政策和制度的制定可以从以下几个方面来开展：首先督促企业开发和利用高效的融资方式；其次，加大对金融市场的要求和标准，尽最大可能减少和避免风险的产生；另外，加大企业内部的监管力度，对金融机构内部出现的违规现象进行制止和做出严格的惩罚。从根本上降低风险发生几率。

2.规范企业的金融化进程

在我国想要创造具有规范性的金融市场的话，不仅需要进一步完善我国相关的法律法规，与此同时还要对制定的法律法规进行严格的执行。这样才能创造具有规范的法制化的金融市场；另外，需要加强金融市场的监督管理制度保障我国金融业的不断发展。

3.加强与国际金融机构的合作

近年来，随着经济发展的国际化进程不断发展，也使之成为全球经济的发展趋势。所以，我国的金融机构需要加强与国际金融机构的合作，来更好地解决经济发展过程中出现的风险。另外，加强与国际金融机构的合作交流，能加强与国际间的合作。有助于建立与国际上其他国家之间的联合监督管理机制，对金融机构之间的危机风险的解决大有裨益并有助于风险的规避。促进与国际上其他国家之间的经济合作。

四、结语

在经济全球化不断发展的大背景下，企业不仅要面临来自国内的各个方面的竞争和挑战，更是要接受来自国际间的压力和竞争。企业间的竞争力也是愈演愈烈。笔者主要从完善政策和制度、规范企业的金融化进程和加强与国际金融机构的合作这三个方面来管理金融经济效益发展风险。企业金融的发展也像是把双刃剑，能够加快促进企业的发展，但是在其发展过程中随之而来的各种风险则会给企业的健康发展带来负面的影响。所以企业针对金融经济发展过程中产生的风险，能否制定出有效迅速的防范措施，对企业的发展有着重要的意义。

参考文献：

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