理财投资比例范文

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改革开放20多年以来，居民的财产总量和结构都发生了深刻的变化，居民投资理财的意愿不断增强。特别是近几年来我国国民经济持续高速增长，带动居民收入的不断提高，个人资产成倍增长，中国城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。资金的剩余和积聚是居民产生理财需要的前提，现在越来越多的普通市民有了理财意识。然而，近年来在中国人民银行连续8次调低存款利率后,居民存款收益已经很低,公众都希望通过最优的储蓄和投资组合使日后生活有所保障。因此,理财需求开始升温。

一、家庭理财与证券投资

家庭理财（FamilyFinance）并不是一个新鲜词，简单地说就是开源节流、管理好您的钱（MoneyManagement）。当今工薪阶层的家庭有一定的银行存款，还有可能买卖股票、债券，还可能给自己和家人买了保险。而在国外大部分人是请经验丰富的理财专家或顾问来替他们理财、节支开源。因为投资市场的变化和理财工具的复杂，使得理财专业知识和技能的要求也越来越高，更多人理智地选择了专家。在国外，理财个人理财服务（PersonalFinancialService，简称PFS）正在蓬勃兴起。

家庭理财也是一项系统工程,是一项科学的运用多种投资理财工具结合、跨多边市场运作的综合性投资理财行为。家庭理财要求各类家庭,既要善于利用各类风险投资工具追逐高额的风险投资收益,又要善于运用各类避险工具的规避风险。

家庭理财服务市场直接受到个人金融资产分配的影响。在许多新兴国家和地区，很大一部分个人资产仍是银行存款，而不像经济发达地区个人资产主要投向股票和共同基金。在美国，存款只占到个人资产的17%，其它资产都放在共同基金、证券和人寿保险上；而在较不发达的亚洲国家，存款占到多达80%。个人理财服务意味着将部分财富从保守和低回报的存款，转移到相对具有风险和高回报的证券等。尤其当经济稳定、通胀和利益可预测的时候，消费者就更愿意投资。

二、家庭理财中，证券投资要注意的问题

人们总是将理财与投资紧密地联系在一起。但实际上，“投资”和“理财”并不是一回事，不能等同。投资是战术，关注的是如何“钱生钱”的问题。而理财是战略，理财即管理财富，理财的核心是合理分配资产和收入，以实现个人资产的安全性、流动性和收益性目标。个人参与理财计划不仅要考虑财富的积累，更要考虑未来生活的保障。

从这个意义上来说，理财的内涵比仅仅关注“钱生钱”的个人投资更广泛。而投资只属于理财的一个子系统，真正意义上的理财包括证券投资、不动产投资、教育投资、保险规划、退休规划、税务筹划、遗产规划等等。

因此，我们在追求投资收益的同时，更应注重人生的生涯规划、税务规划、风险管理规划等一系列的人生整体规划。应该根据自身的收入、资产、负债等数据，在充分考虑风险承受能力的前提下，进行分析规划。首先，按照设定的生活目标及自身的具体情况(包括家庭成员、收支情况、各类资产负债情况等)进行生活方案的设计，以达到创造财富、保存财富、转移财富的目的。其次，对自己进行客观的分析，重点分析自身资产负债、现金流量等财务情况以及自己对未来生活情况进行预测，经过分析后，制定符合自身的生活理财目标及规划。在以后的生活过程中，根据自身情况变化不断修正理财方案的内容。

前几年股市的赚钱效应使得许多人对收益高的证券投资方式很感兴趣，往往不看风险只认收益。这潮流中，老年人可能把所有的养老金都投资于股市，却忽视了风险；期货、非法集资等让人趋之若鹜，结果有的人购买期货赔钱，有的人集资被骗等等。近些年，随着理财新品的不断推出，一哄而上的现象屡见不鲜，各家银行基金卖疯现象可见一斑。从这些情况可以看出，普通工薪家庭已经有很强烈的证券投资欲望，但是由于股票市场的不完善，证券投资本身的高风险性，很多工薪投资者在市场行情不好的时候常常受到损失。

由此可见,中国经济处于转型时期，人们理财意识仍处于非理性期，理财意识从最初主要所谓“勤俭节约、精打细算过日子”发展到了盲目跟风、追求“快速致富的秘诀”的阶段。古代司马迁认为，占用了一定量的资本，选择了谋生、经营的行业之后，能否经营得好，发财致富，还取决于经营者的聪明才智。他说：“富无经业，则货无常主，能者辐凑，不肖者瓦解。”能者可以积累财富，无能者已有的财富也会散失。随着“金融经济”时代产生及发展，金融工具大量涌现，层出不穷，个人和家庭资产中证券金融资产的比重越来越大。个人理财的需求在范围上不断扩展的同时在时间跨度上也开始扩展到人的整个生命周期。因此我们更应该理性的对待理财和证券投资，针对不同的家庭情况、背景、及个人不同生命的周期，从人生不同阶段和家庭资产合理配置的角度理性分析理财活动和进行证券投资。只有把证券投资纳入整个家庭理财的大系统中进行规划，才能使得工薪收入家庭在维持家庭必要开支的情况下，又能在高风险的证券市场获得一定的收益。

三、生命周期不同阶段的证券投资策略

在人生的每个阶段中，人的需求特点、收入、支出、风险承受能力与理财目标各不相同，证券投资理财的侧重点也应不同。在实际家庭理财运作中，一个人一生中不同的年龄段，对投资组合的影响亦非常重要。通常我们可以分六大阶段来考虑。

阶段一、单身期：指从参加工作至结婚的时期，一般为2至5年。该时期经济收入比较低且花销大，是家庭未来资金积累期。

理财优先顺序：节财计划＞资产增值计划＞应急基金＞购置住房。这个阶段的证券投资策略，如果工资水平比较高，可以适当投资证券市场，因为在这一阶段家庭负担不重，风险承受能力比较强，所以如果能在股票市场获得高收益，为以后组建家庭打好基础。

阶段二、家庭形成期：指从结婚到新生儿诞生时期，一般为1至5年。这一时期是家庭的主要消费期。经济收入增加而且生活稳定，家庭已经有一定的财力和基本生活用品。为提高生活质量往往需要较大的家庭建设支出，如购买一些较高档的用品；贷款买房的家庭还须一笔较大开支——月供款。

理财优先顺序：购置住房＞购置硬件＞节财计划＞应急基金。这一阶段证券投资策略应该较保守，可以购买些国债或货币性基金，保持资产的流动性。

阶段三、家庭成长期：指从小孩出生直到上大学，一般为9至12年。在这一阶段，家庭成员不再增加，家庭成员的年龄都在增长，家庭的最大开支是保健医疗费、学前教育、智力开发费用。同时，随着子女的自理能力增强，父母精力充沛，又积累了一定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强。

理财优先顺序：子女教育规划＞资产增值管理＞应急基金＞特殊目标规划。在子女的教育投资和家庭开支还有剩余的情况下，可以考虑中长期证券投资，购买成长性股票或基金都是不错的选择。

阶段四、子女大学教育期：指小孩上大学的这段时期，一般为4至7年。这一阶段子女的教育费用和生活费用猛增，财务上的负担通常比较繁重。

理财优先顺序为：子女教育规划＞债务计划＞资产增值规划＞应急基金这个阶段生活开支比较大，证券投资应该注重流动性和安全性为主。

阶段五、家庭成熟期：指子女参加工作到家长退休为止这段时期，一般为15年左右。这一阶段里自身的工作能力、工作经验、经济状况都达到高峰状态，子女已完全自立，债务已逐渐减轻，理财的重点是扩大投资。

理财优先顺序：资产增值管理＞养老规划＞特殊目标规划＞应急基金这个阶段可以拿出更多的资金进行证券投资，不过也要为退休后的生活留出一定资金，避免投资失败影响晚年生活。

阶段六、退休期：指退休以后。这一时期的主要内容是安度晚年，投资和花费通常都趋于保守。

理财优先顺序：养老规划＞遗产规划＞应急基金＞特殊目标规划。这个阶段证券投资应该减少或者不投资，最多购买些国债。因为老年人风险承受能力低，不能承受证券的高风险。

四、家庭资产配量过程中证券投资策略

目前对国内百姓而言保险、基金、债券、股票等产品中进行分配。由于这些投资产品的风险性、收益性不同，因此进行理财时，根据不同的年龄必须考虑投资组合的比例，不宜将所有的资金投入到单一品种内。对投资者而言，年龄越小，风险大的投资产品如股票可以多一点，但随着年龄的增加，风险性投资产品的投资比例应逐渐减少。在国外，有种观点是将财产四分法，主要分为不动产、现金、债券和股票。对于不同年龄，有不同的投资组合，如25岁的话，理财师一般会建议这种组合：不动产占10％、现金占5％、债券占20％、股票占65％。

因此，我们需要确定自己阶段性的生活与投资目标，时刻审视自己的资产分配状况及风险承受能力，不断调整资产配置、选择相应的投资品种与投资比例。而不应盲从他人的理财行为。

家庭整体规划要注重长期效益。一些投资者受到利益驱动，只顾眼前的利益，不注重家庭长期利益，往往采取杀鸡取卵、涸泽而渔的短期行为，结果赔了个大出血。因此，家庭理财必须注重长期效益。通过理财对未来的长期整体计划，可以弄清三方面的问题：第一、是现在在何处（目前的家庭经济状况分析？）第二、是要到哪去（将来希望达到的经济目标？）第三、是如何到那里去（通过最恰当、最合适的方式实现这些目标？）通过对各个阶段家庭收支的合理有效支配，实现家庭资产最大化。同时，家庭理财也一定要具有强烈的风险意识，要合理划分高风险的投资（股票、期货、实业）和家庭基本生活保障（储蓄、保险、房产、教育），不要因短期内过度追求投资而影响家庭生活水准，造成家庭财务危机。

因此，投资人要正确评价自己的性格特征和风险偏好，在此基础上决定自己的投资取向及理财方式。多作一些长期规划，选择一些投资稳健的产品，因为只有根据年龄、收入状况和预期风险承受能力合理分流存款，使之以不同形式组成个人或家庭资产，才是理财的最佳方式。

家庭在投资理财中，一定要善于把握经济规律，扬长避短，根据家庭成员的实际情况，考虑自身的资金实力，充分发挥自身的优势，选择何种投资方式，要从自己的经济实力出发，综合考虑自身的职业性质和知识素质。你手里只有数千元或者数万元钱，那只能选择一些投资少、收益稳定的投资项目，如、储蓄、炒股、国债等；而如果你手中有十万以上或数十万元钱，就可以考虑去购置房产，这样既可以居住，也可以用来实现保值、增值。

然而，现实中不少人对一种投资理念可能烂熟于心，那就是：“分散风险”“东方不亮西方亮”总有一处能赚钱。这也是眼下不少人奉行的理财之道。但是在实际运用中，不少投资者却走向反面，往往过分地分散风险，使得投资追踪困难或“分心乏力”，自身专业知识素质跟不上，造成分析不到位，最终导致预期收益降低甚至出现资产减值的危险。

又如，你是一名公务员，对上班时间有严格要求，你就不宜投身于股市；相反，如你具有一定的股票知识，信息也比较灵通，又有足够业余时间，就可以增加股市投资方式，因为投资股票尽管风险大，但收益也很大，是值得你伸手一试的。对于资金量较多的客户而言，有必要通过资产分散投资来规避风险；但对于资金不多的投资者而言，投资过于分散，收益可能不会达到最大化。具体操作时，建议集中资金投资于优势项目中，这样可能会使有限的资金产生的收益最大化。

由于各个家庭的实际情况千差万别，在具体投资理财中，就应立足当前，注重长远。一般地说来，投资能获取收益，但工薪家庭不应该将自己的全部资产全都用于投资。

随着社会

经济的发展，工薪投资理财的渠道和方式越来越多，可以说，如今个人投资理财正呈前所未有的多样化发展的趋势。然而，由于每种投资方式和保值形态具有多重性，每个人的各自情况又有所不同，所以，工薪阶层只有根据自身的实际情况去选择合适的投资方式，才能有益于个人资财的保值增值。在心态上要“保持一个平和的心态，不能激进亦不可太怯懦”，远离赌场和彩票，谨慎对待期货等投机型产品。

参考文献：

[1]钱海波，《论人理财目标分析与资产结构设计》，《财会月刊》，2005，9。

[2]叶蓓，《个人理财的业务现状问题与发展建议》，《特区经济》，2005，3。

[3]包纯正，《个人理财新探》，《农村金融研究》，2005，7。

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[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.03.150

1 我国个人理财投资现状

进入21世纪以来，随着我国经济的飞速发展和人民生活水平的不断提高，个人理财投资已经不再是少数人的财富秘诀，成为大众不可缺少的致富工具。我国现在的财富市场规模已跃居为亚洲区仅次于日本的第二大财富市场。我国个人投资理财市场虽然起步较晚，可并不影响其蓬勃发展。目前，个人理财业务主要由各商业银行开展，各家银行将个人理财看作是新时代的利润增长要素，重金打造个人理财产品。除了银行之外，我国已经初步建立证券、股票、保险、基金等较健全的个人理财投资渠道供人们选择。个人理财投资工具也在不断推陈出新，竞争中求生存，求发展，为人们提供更多种选择，更好的服务。与此同时，人们投资的理念也越来越成熟，越来越理性化，投资与风险意识增强，逐渐懂得遵守投资的基本原则――风险与投资收益相平衡。这样根本性的变化有利于资本市场的发展，同时更能证明个人理财投资在社会经济进步中起着重要作用。

2 个人理财投资的存在的风险

2.1 理财产品市场变动造成投资者盲目跟风，导致投资者轻视实际收益

风险根据可分散性可分为系统风险和非系统风险。由于受到供求关系或者国家政策等外部原因的直接影响，理财产品的收益值很容易变化，幅度不明确，不可以通过组合投资来分散风险，这就是系统风险，又称市场风险，最明显地反映在股票市场。当市场利率或者财政政策倾向于向市场投放资金时，股票的价格就会水涨船高，股民就会跟风竞相购买，这样就会哄抬股价。当股票的价格过度高于它的内在价值时，大批股民就会撤资，导致股价的暴跌，给后续进入的投资者带来严重的亏损。除了在股票市场，同样在银行依旧存在市场风险。行市场风险主要表现在利率风险。市场利率变化具有不确定性，会随着市场商品价格以及市场供求关系的变化发生变动，个人投资者的实际收益与预期收益会发生背离。当市场利率上升，人们的预期收益就会增加，个人投资也会随之增加；然而当市场利率下降，实际收益低于预期收益时就会给投资者带来损失。

2.2 单个理财产品所在公司经营不善给投资者带来的风险

大多数个人投资者在投资时往往只选择一种最看好的理财产品，一旦理财产品所在公司经营不善面临财务危机时，其理财产品价格就会迅速下跌，从而使投资该产品的投资人遭受损失。这种由于单个理财产品所在公司经营成果、财务状况、重大事件所引起理财产品价格明显变动给投资者带来的风险就是非系统风险，是可以通过投资组合来分散掉的风险。

2.3 商业银行不能提供足够的流动资金支付投资人本金及利息的风险

商业银行要为存款人提取现金、支付到期债务和借款人正常贷款需求准备足够的流动资金，这种能力被称为商业银行流动性。银行为什么存在流动性风险呢？银行在吸收储户的存款和投资人的投资之外，还有贷款业务。也就是说将吸收进来的这两方面资金贷给借款人，在此基础上收取利息。通常来说，银行吸收多个储户和投资人的资金之后贷给一个借款人，如果这个借款人在贷款之后没有偿还能力，不能够以银行存款偿还银行贷款，只能以抵押物作为偿还。此时，银行的流动资金就会减少，这样银行就没有充足的流动资金支付储户或者投资人的本金及利息。然而，如果储户提前取款或投资者提前撤资就要相应减少大部分利息收入。无论是否提前撤资都会对投资人的既得利益和投入资本造成亏损。《巴塞尔协议》中提到，对单个人或一组相关借款人的大额风险暴露了信用风险的集中，并且是造成银行问题的常见原因。

2.4 我国相关法律不完善，金融诈骗给投资者造成损失

大多数个人投资者在理财投资是不能容易地找到相关法律和规范来为他们的理财投资项目做出保障。传统的投资理财中，投资者往往太过于信任理财经理人夸大理财产品的预期收益，导致投资者相信过高的预期收益投资，而实际收益低于预期收益时，理财经理人对其宣传的的理财产品的亏损不用负责任，投资者自己承担损失，这是传统诈骗风险。 随着网络技术的飞速发展，网络诈骗风险越来越成为人们容易上当受骗的风险。这些理财类钓鱼网站主要类型包括：小额贷款办理、信用卡办理、投资理财诈骗等，其中投资理财类钓鱼是目前单笔诈骗金额最高的钓鱼类型。据央视财经频道在“3・15消费者权益日”报道了一家名为金玉恒通的香港投资管理公司开始在内地各大网站做宣传推广，并以日息1.5%，月息45%的高额回报招揽理财客户。据初步统计，一年时间先后约有2万人投入了近100亿元参与金玉恒通的理财计划。到了2013年9月3日，金玉恒通公司突然关网，投资者的资金一夜之间消失无踪，金玉恒通公司的注册地、注册人、网站上出现的公司负责人照片全部涉嫌造假。香港证监会警示公告，称金玉恒通公司是一家无牌公司，没有任何外汇投资和理财资质。众多倾其所有参与金玉恒通理财计划的投资者才如梦初醒。除了宣传高收益之外，也有可能让人不自觉掉入陷阱，例如，在公共二维码上做手脚，欺骗消费者刷码有折扣，让消费者掉入陷阱。

3 如何规避风险个人理财投资中存在风险的规避措施

3.1 切莫因从众心理忽略了系统风险的存在

当市场上某类理财产品行情大好，价格一路飙升的时候往往就是市场风险来临的前兆。人们往往只看到了当前的收益却忽略了随之而来的市场风险。因此，避免市场风险首先要有的主观意识就是避免从众心理。当大多数人都选择一种理财产品时，同时意味着该理财产品的收益率接近最高极限，在短时间之内必然会有严重的下跌。在理财产品价格大幅上涨时，投资者可根据自己承受风险的能力购买一定量的理财产品，切忌重仓操作，不要压上自己的风险承受能力之外的资产，以免在金融市场暴跌时损失惨重。

3.2 投资者可以利用组合投资来规避公司经营不善导致的风险

“不要把鸡蛋放在一个篮子里。”往往是规避投资风险最直接的办法，同时组合投资也是分散非系统风险最有效的办法。在一定的条件下，一个投资者的投资组合选择可以简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差。风险可以用方差来衡量，通过分散化可以降低风险。这就是现资理论――马科维茨的均值-方差理论。例如，两只股票A和B组合，单只股票的风险可以用它的标准差来表示，计算出两只股票的协方差来表示这一投资组合的风险，再用协方差除以两只股票的标准差之积得出两只股票收益率的相关性。相关性与风险呈同方向变动，相关性越大，相应风险就越大。但是相关性与组合中的股票数量成反方向变动，一个组合中的股票数量越多，相关性就越小，因此组合的风险也就越低。但是，组合风险是在系统风险之上的非系统风险，系统风险是不能被分散掉的。

3.3 会计的投资者保护功能能有效地避免银行流动性风险带来的损失

会计投资者保护功能体现在会计能保护投资者能保护投资者的基础性信息，特别是在投资者保护的社会规范机制与市场机制的运行中有着重要的作用。会计盈余通过对公司历史成果的反映，提供预见公司未来发展前景的基础。同时，会计信息具有充分、准确、及时的特性。因此，投资者可以在购买商业银行的理财产品之前在得到银行授权的情况下向注册会计师咨询该公司的财务报告。通过全面的会计资料，借助会计师对商业银行的历史存贷比进行研究。央行规定商业银行最高的存贷比例为75%。一般来讲，存贷比越高，流动性风险就越大。除了存贷比之外，投资者还要根据注册会计师出具的财务分析报告分析商业银行借款者的信用状况，最大程度上保证自己的投资和收益能够如期兑现。

3.4 “天下没有免费的午餐”――所有“高收益、低风险”都是谎言

“高收益、低风险”的理财产品大多数是陷阱。刚进入这个行业的投资者拥有闲置资金，又着急投资，很容易被这种理财产品的“糖衣炮弹”欺骗。投资者面对此类理财产品一定要提高警惕，防止上当受骗。在投资时，应寻找正规的理财公司、商业银行，民间小额贷款公司提供的理财产品多为融资性质，他们是不具有融资的权利的。网络诈骗也具有这样的性质，但是除了要提高警惕之外，还应做好网络安全的维护。关于网银和支付宝一类的支付工具以及淘宝账号都要做好相应的防范工作。密码要定期更换，要设置异地登陆提醒，等等。中国银行理财经理王银提醒大家，投资者应定期对电脑和手机进行杀毒。如果下定决心购买网络理财产品，也要合理选择限额、限期，她认为，网上理财单品额度最好不要超过10万元，时间一般在半年以内最为合适。

除了投资者要提高自身的风险防范意识之外，国家和金融行业也要做好相应的工作来为投资者的理财项目保驾护航。首先，要完善法律和政策为个人投资理财提供一个良好的环境。为个人理财业务的发展提供一个有效的行政约束框架和法律保障。其次，金融机构之间应加强跨行业合作，商业银行、保险、证券公司，基金等部门之间应联合起来，为个人投资者提供优质的、一站式、一条龙式的服务，为个人理财投资保驾护航。然后培养复合型金融专业人才，提高理财人员的专业技能素质和职业道德素质，尽快建立起一支熟悉金融、税法、保险、证券投资等方面专业知识专业理财人员团队。最后，注重与国际接轨，尽早建立具有公信力理财人员认证培训及管理机构，使人们在对理财师的咨询中更好地理解个人理财投资，为个人理财投资在中国的发展做好市场铺垫。

参考文献：

[1]崔学刚.会计的投资者保护功能[J].财务与会计：理财版，2011（11）.

[2]刘媛媛.财务管理专业英语（第二版）[M].北京：机械工业大学出版社，2008（11）.

[3]宋红.浅议个人投资理财[J].民生保障，2013（4）.

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理财是通过一系列有目的、有意识的规划来进行财务管理，累积财富，保障财富，使个人和家庭的资产取得最大效益，达成人生不同阶段的生活目标。理财工具，即投资者在进行投资理财过程中所运用的股票、储蓄、基金等的总称。目前我国市场上可用的投资理财的金融工具主要有：存款、股票、债券、投资基金、衍生产品、外汇、黄金等。此外，还有一些如房地产、收藏品之类的非金融工具，这里介绍常用的几种。

一、股票

股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭票，像一般的商品一样，股票有价格，能买卖，可以作抵押品。股份公司借助发行股票来筹集资金，而投资者可以通过购买股票获取一定的股息收入。

股票投资是一种高收益、高风险的金融活动，对于一个理智的投资者，在追求丰厚投资报酬的同时，必须正视股票风险，采取有效的防范手段与及时的控制措施减少风险损失。按风险影响的范围，可将股票投资风险分为系统与非系统风险两大类： 系统风险是指影响所有股票的风险，主要包括市场风险、购买力风险、利率风险、宏观经济风险等；非系统风险则是指只影响某些个别股票的风险，主要包括财务风险与企业经营风险。股票投资风险是客观存在的，因而投资者在进行决策时，必须正确地对待与处理股票投资风险，进行投资风险的管理。

在投资者的投资决策中，对投资风险的防范主要体现在时间的选择、个股的选择以及资金的运用三个方面。

（一）持股时间的长短

持股时间是指投资者从购买股票到出售股票的整个时间间隔。俗话说： “时间就是金钱”，这句话正说明了时间具有它的机会成本。因而持股时间的长短是影响收益的重要因素。一般来说，对于发展潜力较大的绩优股，宜采用长期投资，可以获得较为丰厚的投资回报； 对于某些比较活跃的价格波动较大的个别股票，则应采用短期投资，同时还能保证资金较好的流动性。

（二）股票价位的多样化

一般来说，股票价格在20元以上称之为高价股，10元以下的股票为低价股，价格在10-20元之间的则为中价股。高价股的业绩一般比较好，成长潜力大，风险小，但收益也小； 低价股则一般业绩比较差，投机性较强，风险大，收益也大。投资者可选择一些绩优高价股做中长线投资，同时购买一些比较活跃的中低价股做短线投资。

（三）资金的合理运用

资金的运用主要是持仓比例的问题，即投资者手中所持货币与所持股票价值的比例关系。有一个基本的原则：当股市处于上升阶段（牛市） 时，持仓比例应该增大；当股市处于下跌行情（熊市） 时，持币比例应该增大。因为投资者在股市的资产形式只有两种：货币和股票。当股市上涨时，股票升值，货币相对贬值，投资者应该增加股票的持有比例，减少现金的持有比例； 反之，股市下跌时，股票贬值，货币升值，投资者应该卖出股票，增加持币比例。在这个原则的指导下，投资者可根据市场的变化灵活掌握持仓比例。

二、基金

基金是发行单位以基金证券或份额的形式募集社会闲散资金，形成一定规律的信托资产，然后交由专业的基金管理人管理的运营，投资于股票、债券、外汇货币市场等金融投资工具，最终按投资比例分享投资收益。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金。

证券投资基金的基金资产由专业的基金管理人负责管理，并配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验，因此投资基金比自己直接在证券市场操作可能带来的收益更高。但是基金的风险明显高于国债和银行存款，尽管基金都是由专家操作，但资金总归在证券市场中流动，专家也有失误的时候。

三、债券

债券是一种表明债权债务关系的凭证，证明持有人有按照约定条件向发行人取得本金和利息的权利。债券的主要特点：一是能够按期偿还本金和利息；二是流通性较好；三是收益比较稳定。债券存在的风险主要包括：

（一）违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券或多或少地有违约风险。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。

规避方法：最直接的办法就是不买质量差的债券。在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出卖出债券的抉择。同时，由于国债的投资风险较低，保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。

（二）利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。

规避方法：分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。

（三）经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。

规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大，所以，需要在收益和风险之间做出权衡。

四、保险

保险本身是经济保障的有效手段，也是一种新型理财工具。保险投资是投资者运用一定本金购买保险，希望在灾害出现后能够获得一定的收益来补偿损失，追求的是一种安全感，是一种效用的满足。所以保险理财的首要作用是保障，只要一签订保险合同，在保险期内发生保险事故，无论投保人缴纳了多少保费，都能得到大大超过所交保费金额的赔偿金，从而减轻受损人的经济损失和心理压力，迅速恢复正常生活。可见，保险具有理财的基本性质。目前像投连险等保险理财产品除了同传统寿险一样给予客户生命保障外，还可以让客户直接参与由保险公司管理的投资活动，将保单的价值与保险公司的投资业绩联系起来。与纯粹的基金、股票、债券等其他理财产品相比，保险除了有投资功能外，还有保障功能，其风险明显小于其他理财产品。

综合以上分析可以得出：理财工具的风险性和收益性是同向的，即风险性越低，获利能力越弱；风险性越高，获利能力越强。居民可根据自身的实际情况，合理进行资金分配，制定适合自己的财务计划，进而达到保值甚至增值的目的。

参考文献：

[1]朱才斌.金融理财方式比较与保险理财优势[J].学术论丛，2009（52）.

[2]李晓红.各种理财工具的比较[J].中国乡镇企业会计.

[3]邓智琦，王涓.股票投资风险的防范与控制[J].经济师，2009（7）.

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人民币产品量价微跌

本月，各商业银行共发售人民币理财产品355款，数量较6月有所下降，占产品发售总量的82％，占比较6月略有下降，期望收益率和风险值分别为1.98％和1.36％，人民币到期产品的名义收益率为3.53％。

从评价产品的发行数量上来看，上市股份制银行类产品数量回归第一的常态位置，创新动力最足，国有控股银行产品数量位居其次，其中农业银行仅发售2款产品，外资银行依然以结构类产品为主，见图1。

城市商业银行类产品的投资价值最高，保本保息类产品高达60％；结构类产品高风险高收益造就了外资银行产品的低超额收益水平，见图2。

外币产品投资价值向下微调

本月，各商业银行共发售外币理财产品76款，数量与6月相当，平均期望收益率和风险水平分别为1.14％和0.83％，二者均低于6月水平。到期产品的平均名义收益率水平为3.77％。从发售产品数量来看，美元产品最多，澳元产品位居其次，欧元和英镑产品数量位居第三，发售3款加元产品，见图3。

按发售产品的收益波动幅度来看，美元产品的波动幅度较大。按到期产品的实际收益水平来看，澳元产品收益水平较高，原因在于澳元产品的整体收益水平不俗。其他币种产品的投资价值分布均匀，见图4。

关注3个创新

经历了金融危机的洗礼，普通类银行理财产品在投资方向、期限以及增信措施等方面有所改进。

首现增强型支付条款

如建设银行利得盈基础设施建设型(2009年)第三期信贷类产品的支付条款为当贷款基准利率小于等于5.4％时，产品收益为5％；而当贷款基准利率大于5.4％时，产品收益为5％+(当前利率－5.4％)×110％；对各阶段收益按期限进行加权平均即为产品的最终收益。

结构类理财产品的短期化

篇5

实践中，有的高收益理财产品暗藏很大的风险，如若想购买，必须了解清楚代销机构的相关信息。由于很多投资者出于对银行的天然信赖，认为在银行购买的理财产品是有保障的，往往不注意购买理财产品时签订的合同中的细节。当购买的理财产品出现投资收益不能兑付甚至是血本无归时，才发现原来签约方并非商业银行，银行也常常是以此为由，不承担任何责任，投资者只能投诉无门自认倒霉。

因此，投资者在银行购买理财产品时，一定要看清产品的发行方是谁，千万不能只贪图高收益，而忽略了合同主体等重要细节。此外，不要轻信理财经理的“一般都能兑付、没有出现过不能兑付的情况”等套话，一旦出现不能兑付的情况，投资者损失的就是真金白银。

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1、按收益类型分类

外币投资理财产品按收益类型划分一般可以分为两类：固定收益类和浮动收益类。在本文研究的一百九十三只样本中，固定收益类107只，占总样本的55%，利率或汇率挂钩类74只，占总样本的39%，其他挂钩类12只，占总样本的6%。外币理财市场上固定收益产品以其结构简单、收益率保障的特点占据了大部分的市场份额，这与此市场刚刚起步不无关系，投资者、银行均缺乏足够的专业知识，利用较高的保证收益吸引外币资金成为推出固定收益产品的主要动因。这个特点在国内银行的产品系列上体现得十分明显：农业银行22只产品中14只为固定收益类，占64%；工商银行16只产品中12只为固定收益类，占75%；招行30只产品中19只为固定收益类，占63%；民生34只产品中24只为固定收益类，占71%；而建行、浦发、广发固定收益产品的占比甚至接近或达到了100%。反观中国银行以及各大外资银行，由于具备丰富的国际金融市场的操作经验，投资手段较多，因此并不以固定收益产品作为主要手段吸引客户。例如中国银行26只产品，仅有5只是固定收益类，其余分别为利率挂钩9只，汇率挂钩5只，黄金挂钩7只。而六家外资银行的27只产品中，仅有汇丰银行推出了一只2年期的固定收益产品，其他全部为利率或汇率挂钩产品。

在所有固定收益产品中，中行“春夏秋冬”系列和交行“通宝天天盈”系列比较特别。这种产品没有特定的销售日期，以每日报价的形式确定一定期限投资的收益率。对客户来说这种产品实际上可以看成一种较高利息的定期存款，且即到即得。而其他国内银行一般定期发售此种产品，且这种趋势在今年体现得非常明显。以招行为例，从去年12月份开始其每个月均会推出数只不同期限不同币种的理财产品，其中80%均为固定收益类。根据笔者对从去年6月以来固定收益产品的收益率与同期LIBOR所作的比较，前者甚至已经高于后者。造成这种现象的原因有二：首先各家银行均推出外币理财产品，为了留住现有客户，银行必须提高自身产品的收益率，竞争的直接结果是大大压缩了银行的利润空间；其次，在人民币的升值预期下，外币投资理财产品被边缘化，全社会外币存量下降，加上个人外汇交易、黄金交易等多种理财方式开始受到人们的接受，若无相对较高的收益该类产品将出现无人问津的局面。但对于银行来说，当理财产品的固定收益率接近甚至高于同期LIBOR时，经营风险会大大增加。在LIBOR与理财产品固定收益率有较大差距时，银行可以通过在同业市场拆借轻松实现无风险收益，但当LIBOR与理财产品固定收益率的差额不足以弥补交易成本甚至倒挂时，银行则不得不将资金投放于外汇买卖等风险较大的市场上。若这些银行缺乏无风险套利的能力，加上较高的内部收益率，在操作中银行很可能采用较为激进的操作策略，加大投资风险。

在浮动收益产品中(共86只)，利率挂钩39只，汇率挂钩33只，另有利率汇率双挂钩2只(工行)，黄金挂钩7只(中行)，债券投资挂钩3只，其他投资挂钩2只。值得注意的是，国内市场上还出现了与债券、衍生工具为投资标的的较为激进的投资产品。如工行就曾推出过1个月期限的投资于日元/美元汇率期货的产品，无保本承诺，预期年收益10%。说明国内市场上已经有银行尝试开发新的投资品种，以期吸引较为激进的追求高收益的客户。

2、按币种分类

从币种分类来看，目前主流产品仍以美元为主，共144只，占75%；其次是港币，共36只，占17%；其他的币种有欧元，3只；多币种5只；另有5只产品以人民币作为投资货币。从以上数据可以看出，国内居民持有的外币以美元为主，其次为港币、欧元。外资银行利用其在国际市场上的优势地位，推出了多个多币种投资产品。例如汇丰推出了由客户自定目标货币组合的汇率挂钩类产品，且观察区间、收益率亦由双方协商厘定；又如汇丰、渣打推出了汇率期权产品，由客户选定目标货币，收益率为期权费+票面收益率，但由于此产品到期时客户有可能受到汇率损失，因此仅针对有双币种需求的客户。可见外资银行比较偏好吸引对外汇市场较为了解的高端客户。

在外币投资理财产品中，非常特殊的一类是光大银行推出的“阳光A+计划”，它以人民币为投资货币，投资于外汇市场，并以外币支付投资收益。这样投资者不但完全避免了本金的汇率风险，又可以收到外币投资的收益。虽然由于人民币升值将投资收益兑换为人民币后实际收益率不如名义收益率，但对客户来说仍是比较有吸引力的，也可以说是今后国内外币理财市场发展的一个方向。

3、按投资金额分类

从国内外币投资理财市场的投资下限来看，一般为1000美元或5000港币，共有149只，占总数的77%，其中还有下限为100美元或1000港币的小额投资产品，共有31只，占总数的16%。投资下限为1000美元或5000港币以上的产品共44只，占总数的23%，其中仅17只国内银行的产品，而外资银行不约而同地采用了较高的门槛，例如荷兰和花旗银行为2.5万美元，汇丰为2万美元，渣打和恒生为1万美元，以东亚银行5000美元的投资下限为最低。

同时也可以发现，小额投资产品与固定收益率有着很大的相关性，而投资下限较高的产品全部是较为复杂的挂钩类产品。一般在国际市场上进行无风险套利，对资金规模有很高的要求，这也决定了此类理财产品不可能将门槛降到较低的程度。另一方面，固定收益产品比较符合小额外币持有人的投资习惯，而吸引这些小投资者也可以弥补某些国内银行在产品设计上的缺陷。

二、各银行特色产品分析

1、国有银行

在所有国有银行当中，中国银行是最具有国际市场交易经验的银行，其产品线包括不定期推出的“汇聚宝”系列和每日报价的“春夏秋冬”系列。“汇聚宝”系列从去年8月开始推出，较有特色的产品是每月一期的黄金挂钩产品以及篮子汇率挂钩产品。篮子汇率挂钩产品以美元对加元、新元和澳元以相等权重组成篮子货币，在投资期结束后(通常为1年)计算在整个投资期内这三组货币的平均升幅。中行“春夏秋冬”系列主要针对各类挂钩产品较为复杂、难以理解的弱点，设计为起息日、期限等要素均标准化，具有极强流动性，客户可任意选择、随心搭配的产品。此外，该产品可以随时认购、随时赎回或质押的特性也提高了其吸引力，这样也衍生出投资者可以购买一系列短期合约并质押购买长期合约以享受较高收益的组合，这种灵活的方式是国内外币投资理财市场中独有的。

在本文所研究的样本中其他国有银行的外币理财产品主要为固定收益类，但随着银行改革的深入和战略投资者的引入，这些银行的产品单一性有望得到改善。

2、股份制银行

股份制银行相较于国有银行比较，市场导向性更强，产品设计策略也更灵活，其中不乏好的产品。

招商银行历来以善于市场开拓而著称，主要特点是随市而变，机动灵活。在去年12月以前，招行外币投资理财产品投资年限全部在一年以上，产品类型也是固定收益类与浮动收益类搭配销售。但从去年12月开始，招行的设计思路改变了这一特点，完全倾向于短期(3个月或半年，8月推出的产品为4个月期)、固定收益型产品。这与市场普遍的人民币升值预期有着直接的关系。

民生银行的理财产品最值得关注的是利率挂钩产品。早在去年6月份，它就已经推出了3年期和5年期的利率挂钩产品，以3年期产品为例，其收益率为5.15%*n/360，观察对象为6个月LIBOR，区间为0-4%，之后每年上限上浮1%。其5年期产品基准收益率更高达6.8%(计算公式同上)。这样的基准收益率与去年9月和今年3月，它又相继推出了相似的产品。另外该行还推出了两只以国际债券市场为投资目标的产品，预期收益率达到7%-11%，保底收益率3%。可见该行在产品设计和资金运作上的能力非常出色。

光大银行的A+系列为以人民币投资，以美元支付投资收益的双币种理财产品，也是市场的一个亮点和发展方向。

3、外资银行

汇丰银行的理财产品中一部分可随时参与，由客户与银行商定开始日期，其汇率挂钩投资产品甚至可由双方商定目标币种、投资期限、收益率等全部内容。在客服人员与客户的交流过程中，客户即可感受到银行专业的素质，建立良好的品牌声誉。

荷兰银行的外币投资理财产品的设计思路比较超前，品种多样。其投资期限一般较长，但也辅以中短期品种(最短至2周)，同样具备可议要素产品。特别是其投资存款产品，期限长达8年，保本不保息，但预期收益率达到8%-12%，在国内理财市场较为成熟以后这类产品应有相当的竞争力。

三、市场发展方向

通过对同业产品的分析，笔者认为国内外币理财市场主要发展方向主要有以下几个方面：

1、市场主流产品由以固定收益类为主向以浮动收益类为主转变

目前国内银行外币理财产品以固定收益类为主。在吸收到外币资金后，银行一般会将一部分资金投放到外汇交易市场中，并据此赚取利润。但在某些情况下，若银行操作不慎导致投资回报率不如产品收益率甚至亏损，则损失全部由银行承担。另一方面，从客户的角度来说，其虽可得到银行承诺的固定收益，但却无权享受投资所带来的更高额回报。固定收益产品使投资者更为远离投资行为，充其量只是定期储蓄的一种替代方式，并非真正的外币投资。

与国内银行不同的是，外资银行（包括中行）产品主要以浮动收益类为主，投资收益一般来自国际金融市场上衍生产品套利交易。浮动收益产品与固定收益产品的优势在于：首先，前者潜在投资收益高于后者，目前触发类产品的潜在最高收益率已经超过10%，远高于固定收益产品3%-4%的收益率；其次，前者的产品结构较为透明，在购买产品时客户已被告知预期收益及风险，银行与客户是委托与被委托的关系，共同承担风险与收益。后者对客户而言只是高息定期存款，可享有固定回报，风险与收益由银行单独承担。在加息周期或投资者预期收益较高时，固定收益产品的吸引力会下降；再次，对银行而言，固定收益产品不利于内部风险控制。在产品收益率较高时，银行投资的内部收益率也相应提高，这使得银行有可能采用更激进的市场操作策略，增加投资风险。而浮动收益产品则可以完全避免此问题：产品收益率根据所投资标的（一般是期权或掉期等）确定预期收益率，在扣除交易费用和合理的管理费用后，其他的投资收益全部归投资者所有。从银行来说，发售浮动收益产品有确定的交易模型作为保障，可获得可观的无风险收益，从客户来说，又可以以很小的本金参与到国际金融衍生市场中去，虽回报不如外汇或股票买卖高，但由于风险极低，外币理财产品可以成为个人理财计划中非常重要的组成部分之一。

2、投资产品更加个性化，满足不同风险偏好的投资者的需要

目前国有银行利用市场优势占据着主导地位，这也导致固定收益产品在市场上占主导地位的局面。但仍有一些具备创新精神的银行特别是外资银行将在国际市场上流行的投资产品引入到国内市场。

在人民币升值的预期下，加上美国正处于加息周期中，外币理财产品逐渐被边缘化，投资者被迫选择更高收益的个人外汇买卖等手段实现外币资产的保值增值，但随之而来的则是更高的风险。在恶劣的市场条件下，如何找到合适的客户或为客户设计合适的产品就成为了各家银行首要的议题。中国银行和农业银行曾在今年五月间发售一种人民币/美元挂钩投资产品，投资期三个月，若人民币不升值，则收益率较高，若人民币升值则为0。这种类似赌博性质的理财产品最终使得投资者颗粒无收。但一些银行也在积极寻求合适的方式来降低人民币升值对外币资产带来的影响，例如东亚银行于今年九月推出的一只亚洲“软货币”（韩元、日元、新加坡元）对美元汇率挂钩的产品。从七月人民币升值后市场的反应可以看出，当人民币升值时，亚洲“软货币”对美元亦会同步升值。该产品正好针对此机会进行投资，且各货币升值越多（即人民币升值越多），产品收益率越高，上限可达到9%。因此，当人民币升值时，客户可以凭借此产品对冲人民币升值所造成的损失，从而实现外币资产的保值增值。对比市场上已有的其他篮子货币挂钩产品，此产品的收益更高，设计也更合理，竞争力较强。

投资产品个性化除了类型的多样化外，不同的投资收益与风险组合也是可以借鉴的发展方向。在外币投资产品的推广当中，投资者最大的疑虑就是产品收益率要远小于股票或个人外汇买卖的收益率。为了获得更高的收益，投资者必须承担相应的风险。浮动收益产品一般会设有保底收益，银行在进行对冲交易时一般将本金和保底收益扣除，仅使用（LIBOR－保底收益）的有限资金购买期权并获得收益。可见保底收益越高，投资者可能获得的最高收益就越低。针对不同风险偏好的投资者，可以设立数档保底收益和最高收益的组合，从而在不开发新产品的情况下最大限度地挖掘产品的潜力，吸引更多的投资者。

可以预见的是，在今后外币理财市场中会出现更多特点鲜明的投资产品，投资者会有更多的选择为手中的外币资产找到合适的出路。国内外币理财市场在人民币升值的不利情况下，并不会被边缘化，而是会通过为客户提供低风险高收益的产品，把市场做大做好。

3、建立各银行外币理财产品回报评价机制

篇7

作为一个球童去成长

1944年1月19日，彼得·林奇出生于美国波士顿的一个富裕的家庭里。父亲曾经是波士顿学院的一个数学教授，后来放弃教职，成为约翰·汉考克公司的高级审计师。可是不幸的是，在林奇10岁那年，父亲因病去世，全家的生活开始陷入困境。

为了省钱，家人开始节衣缩食，林奇也从私立学校转到了公立学校，而且开始了半工半读的生活。11岁的他在高尔夫球场找了份球童的工作。这份工作应该说是最理想不过了，球童工作一个下午比报童工作一周挣的还多。

高尔夫球场一直是风云人物、名流巨贾的聚集之地，与其他球童不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点。彼得·林奇跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课。

在当时，虽然是经济发达的美国，但人们的意识还是相对保守，对股票业并不很信任，视股票市场如赌场，把买股票等同于赌博行为，虽然这时股票上涨了3倍，原本林奇也是这样想的，但球童的经历开始让林奇逐渐改变了看法，增强了赚钱意识，虽然他那时并没有钱去投资股票。

就这样边工作边读书，林奇读完了中学，顺利考入宾州大学沃顿学院。即使在沃顿学院学习期间，林奇也未放弃球童的工作，他还因此获得了弗朗西斯·维梅特球童奖学金。

沃顿商学院的经历对于以后林奇的成长是十分关键的。为了家庭，为了自己，林奇开始着手研究股票，他想找出其中的“秘密”，成为象高尔夫球场的客户一样成功的人物。于是，他有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除了必修课外，他没有选修更多的有关自然科学、数学和财会等课程，而是重点的专修社会科学，如历史学、心理学、政治学。此外，他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学。还没有真正涉足商海之时，林奇就已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。

因为球童的兼职和奖学金做经济的坚强后盾，大二的时候，林奇已经有了一笔不小的收入。他决定用这笔积蓄进行股票投资，他从积蓄中拿出1250美元投资虎航空公司的股票，当时他买入的价格是每股10美元。后来，这种股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升。随着这种股票的不断上涨，林奇逐渐抛出手中的股票来收回资金，靠着这笔资金，他不仅读完了大学，而且念完了研究生。

暑假期间，林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”，在这里做暑假实习生，能在这样的公司实习，是一种非常难得的机会。这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使了林奇特别注重实际调研的作用。

掌舵“麦哲伦”

1969年，林奇来到富达，正式成为一名公司的职员。起初是金属商品分析师，干了几年的分析工作之后，1974年，林奇升任富达公司的研究主管。

8年之后，由于工作出色，林奇被任命为富达旗下的麦哲伦基金的主管。这是一个升迁，也是一个很大的挑战，一方面，林奇终于可以直接面对市场，但另一方面，富达有几十个、几百个、几千个这样的基金主管，要能做出一番成就，脱颖而出，必须付出更多的辛苦、更多的想法和思考。

当时的麦哲伦基金的资金仅有2200万美元，其业务也仅局限于几家较大的证券公司中，还是一个婴儿，但对于林奇这个初学者而言，却是再合适不过了。因为它提供了一个可以施展的舞台。

林奇成了一个工作狂，每天的工作时间长达12个小时，他投入了自己所有的心血和精力。他每天要阅读几英尺厚的文件，他每年要旅行16万公里去各地进行实地考察，此外，他还要与500多家公司的经理进行交谈，在不进行阅读和访问时，他则会几小时几十个小时的打电话，从各个方面来了解公司的状况、投资领域的最新进展。

他还特别重视从同行处获得有价值的信息。所有比较成功的投资家们都有松散或正式的联盟，大家可以通过联盟交换思想获得教益。这些处于投资领域顶尖级的人物，能够提供比经纪人更丰富的信息源。这才是林奇“金点子”的最好来源。

林奇还创造了常识投资法。他认为普通投资人一样可以按常识判断来战胜股市和共同基金，而他自己对于股市行情的分析和预测，往往会从日常生活中得到有价值的信息。他特别留意妻子卡罗琳和三个女儿的购物习惯，每当她们买东西回来，他总要扯上几句。1971年的某一天，妻子卡罗琳买“莱格斯”牌紧身衣，他发现这将是一个走俏的商品。在他的组织下，麦哲伦当即买下了生产这种紧身衣的汉斯公司的股票，没过多久，股票价格竟达到原来价格的6倍。在日常小事中发现商机，这就是林奇。

林奇优秀的选股能力让人们感到惊奇，与别人注重进出场的时机不同，他觉得何时买进、何时抛出没有什么用处，因为行情永远都是跌跌涨涨的。只有投资人在正确的时机选对好的股票，即使是市场行情不好，也要耐心等待，然后在走势翻多的时候，才能获得很高的投资回报率，这就是一个真正的投资者应该做的事情，而不是去投机。

在林奇的投资组合中，他最偏爱两种类型的股票：一类是中小型的成长股股票。在林奇看来，中小型公司股价增值比大公司容易，一个投资组合里只要有一两家股票的收益率极高，即使其他的赔本，也不会影响整个投资组合的成绩。同时他在考察一家公司的成长性时，对单位增长的关注甚至超过了利润增长，因为高利润可能是由于物价上涨，也可能是由于巧妙的买进造成的。

另一类股票是业务简单的公司的股票。一般人认为，激烈竞争领域内有着出色管理的高等业务公司的股票，例如宝洁公司、3M公司、德州仪器、摩托罗拉公司更有可能赚大钱，但在林奇看来，作为投资者不需要固守任何美妙的东西，只需要一个低价出售、经营业绩尚可、而且股价回升时不至于分崩离析的公司就行。

就靠着这种有名的投资方式，林奇成为华尔街股市的超级大赢家。在他所投资的领域中，包括克莱斯勒汽车、联邦快递等等。彼得·林奇都能在对的地方找到他在市场里的最爱。

功成名就之时急流勇退

1990年，林奇管理麦哲伦基金已经13年了，就在这短短的13年，彼得·林奇悄无声息的创造了一个奇迹和神话！麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元，基金持有人超过100万人，成为当时全球资产管理金额最大的基金。麦哲伦的投资绩效也名列第一，13年的年平均复利报酬率达29%，由于资产规模巨大，林奇13年间买过15000多只股票，其中很多股票还买过多次，赢得了“不管什么股票都喜欢”的名声。

对于很多人而言，彼得·林奇是一个没有“周末焦虑症”的“死多头”，股市调整对他而言只意味着廉价建仓的机会到了，他都不太像一个股市中人，因为他的心态是如此的平和，但也正是因为这样，他才取得了如此巨大的成就！

1991年，就在他最颠峰的时刻，林奇却选择退休，离开共同基金的圈子。当时，他还是市场中最抢手的人物，而他的才能也是最受倚重的。彼得·林奇非常理智地发表了自己的离去演说：“这是我希望能够避免的结局……尽管我乐于从事这份工作，但是我同时也失去了呆在家里，看着孩子们成长的机会。孩子们长的真快，一周一个样。几乎每个周末都需要她们向我自我介绍，我才能认出她们来……我为孩子们做了成长记录簿，结果积了一大堆有纪念意义的记录，却没时间剪贴。”

这就是彼得·林奇离开的理由，没有一点的做作和矫情。当然他也受够了每周工作80个小时的生活，于是，和其他伟大的投资人和交易商一样，彼得·林奇带着赚来的钱，干干脆脆的离了场。

现在，这个曾经的“股市传奇”就像任何一个平常的父亲一样，在家教导自己的小女儿，同时他也没有闲着，正积极地投入波士顿地区的天主教学校体制，到处募集资金，让清寒子弟也能接受私立学校的教育。

虽然他是亿万富翁，他让别人也成为了亿万富翁，但他却不是金钱的奴隶，而是主人。

历程评述：

篇8

为了对综合财务预警理论进行分析，有必要先对投资者的目的和投资风险进行梳理。投资者投资资本市场，其目的是获取超于标准收益的回报。为了达到这个目的，其投资决策必须是正确的，不能出现投资质量差的上市公司等风险。而上市公司上市的基本目的在于融资，即通过汲取所需资金获得健康、充足的发展。要想达到双方的目的，就要求上市公司要通过会计信息披露提供真实的会计信息，要求投资者要能正确甄别质量好坏的公司。如果投资者不能够正确应对财务报告，就可能会造成投资失误，资金也就不能流向那些本应该流入的优质公司，社会资源也就得不到正确的配置。上市公司造假行为如果大行其道，投资者利益将得不到切实有效的保护，资本市场的公平和效率将会大打折扣。因此从应对上市公司财务报告这个视角来说，财务失败和财务失真都是投资风险，必须对这些投资风险进行分析和加以控制。

二、投资者利用预警模型分析风险的方法

可以通过风险效用函数来对分析投资者如何利用预警模型规避投资风险。基于会计信息的投资风险分为两类，一是财务失败投资风险，二是财务失真投资风险。假设总风险Y=f（x1，x2），是一个由财务失败和财务失真投资风险相关的风险。两类风险之间的关系很复杂，风险函数的形式有多种多样，其表达式可根据实际评价对象的特点和投资者的偏好来确定，不妨假定为最简单的一种线性关系：

Y=f（x1，x2）=a1x1+a2x2

其中：Y是投资者应对上市公司财务报告的总风险；x1是财务失败投资风险，是一个和公司经营及市场环境等因素相关的变量，可通过财务比率及其它相关指标来度量和刻画。x1=f（k1，k2，.....km）。x2是财务失真投资风险，也可通过财务比率和其它相关指标来度量和刻画。x2=f（k1，k2，.....kn）；a1和a2为各风险重要程度指标，不妨假定为投资者对两类风险的认知程度。

参考冯・诺依曼－摩根斯坦的效用函数理论，假设投资者的风险效用函数为：

U=f（Y）=aYr

其中：U为投资者应对上市公司财务报告风险的效用函数；r为风险偏好系数，当r=1时为风险中性，当r>1时为风险喜好者，当r

则：U=aYr=a（a1x1+a2x2）r

上述函数表达式中，a1和a2为投资者对两类风险的认知程度。当投资者对财务失败风险认识不够，或认为无所谓时，a1=0，则：U= a（a2x2）r，模型退化为财务失真风险模型；

当投资者对财务失真可以忍受时，a2=0，则：U=a（a1x1）r，模型退化为传统的财务失败风险模型；

可见，投资者对风险的认知程度不同，会影响到其风险效用，从而会影响到其如何进行风险分析。对上市公司质量比较关心，或对其经营风险十分偏好的投资者，可以利用财务失败预警模型进行相应分析。对上市公司诚信比较关注，对其会计信息真实性与否风险尤为偏好的投资者，可以利用财务失真预警模型进行风险分析。而对一个谨慎的投资者而言，两类风险都是需要加以回避的，那就要利用双元综合预警模型对总的风险有一个认识，而暂不论具体是何种风险。然后再根据需要和侧重点进行具体预警分析。

三、财务失败风险常规性分析

利用财务失败（困境）预警模型进行预警分析是目前应用最为广泛的投资风险分析工具和方法，如Altman的Z模型等。这是最为常见的常规性分析。而会计信息披露制度的相关规定为此提供了可能性。

根据我国上市公司会计信息强制性披露的相关规定，上市公司上市发行时，要招股说明书和上市公告书等资料，在上市后要定期通过年报、中报、季报的形式报告其经营业绩和财务状况，还要重大事件报告、股东大会决议公告等。投资者可根据这些公开披露的信息进行财务失败的常规性分析，从中发现财务失败的信号。如利用资产负债表、利润表、现金流量表的资料，通过财务比率分析等方法，发现公司的潜在财务失败风险。这种分析为了区别于舞弊性分析，不妨称之为常规性分析。

但是从另外一方面看，由于时间精力有限，再加上搜索成本的限制，不可能对公司所有的财务情况都分析透彻，可以考虑利用财务失败预警模型，从短期偿债因子、股东获利能力因子、营运能力因子、盈余现金保证能力等方面因素进行重点分析，因为大多预警模型的预测准确度在90%以上，通过利用模型进行财务失败投资风险预警辅助决策分析，可有效规避财务失败的投资风险。

四、财务失真风险舞弊性分析

舞弊性分析是区别于常规性分析而言的，主要是针对财务失真的投资风险。如何透过纷繁复杂的会计信息识别出财务失真风险，是困扰广大投资者尤其是中小投资者的难题。

根据财务失真预警模型的研究发现，投资者可以根据所掌握的财务信息所体现的财务失真的一定的特征，进行舞弊性分析。如关联交易的交易方关联度较高、经营活动的现金流量较小等。此外，还需结合非财务指标进行分析，相关研究发现，仅包含财务指标的模型平均只有61.6%的准确率，而包括非财务指标的全变量模型的平均分类准确率达到89.3%。大多模型的实证结果表明，投资者要重视对流动比率、每股经营活动现金净流量、固定资产比率、存货周转率、边际利润率、市盈率等财务指标的分析，更要重视董事长与总经理的两职设置状况、监事会的规模、换手率等非财务指标的分析和利用。

投资者应通过参加投资相关知识培训，强化对财务报表的阅读技能，全面提高财务信息的理解能力和水平，掌握基本的识别虚假信息的技术，如财务失真投资风险预警模型等，才能增强对财务失真的鉴别力。

五、财务失败与财务失真投资风险的综合性分析

从全面防范风险的角度来看，投资者应该进行财务失败和财务失真风险的综合性分析。作为一个谨慎的投资者，两方面的风险都是要加以回避的。实际上，两类风险之间也有一定的联系性，有较多相同的影响因素，分析风险时要从全方位来考察，进行综合性分析。

尤其对我国资本市场而言，由于各种原因所致，目前还不够成熟和完善。其中重要特征之一便是财务失败和财务失真往往是如影随形，有着太多共同的诱因和共同的表象。已有研究结果表明，可以利用一定的财务和非财务指标对财务失败和财务失真进行两方面投资风险的预警。从预测模型总体正确率为87.3%来看，效果还是比较理想的。结合双元综合预警模型的研究成果来看，投资者要从上市公司的财务报告，了解上市公司会计信息的构成及披露规则，关注财务信息披露相关的各方面的内容。尤其要关注企业会计政策、会计估计变更和会计差错更正行为，分析企业与关联和潜在关联企业之间的交易，有无资产重组等情况。还要加强对非财务指标信息的分析，如企业的产品市场占有率、未来的核心竞争力、国家宏观经济政策变化、全球性经济危机等环境因素对企业造成的影响。

结合以上的分析探讨，投资者应该综合利用财务失败和财务失真预警研究两方面的研究成果，对上市公司的各方面信息既进行全面判断，又要根据偏好重点分析，综合权衡，方能取得更好的预警效果。

参考文献：

［1］蔡志岳、吴世农：《我国上市公司信息披露违规的预警研究》，《管理评论》2007年第1期。

［2］陈艳：《基于会计信息分析的证券投资风险控制的研究》，东北财经大学出版社2007年版。

［3］何卫红、郑垂勇：《财务困境及预警研究述评》，《财会通讯（学术）》2007年第7期。

［4］李志强：《双元财务预警理论与运用》，中国社会科学出版社2010年版。

篇9

在进入正文之前，我们先来看一个例子，某人手中现在有500元钱，他可以花掉它，也可以将它存入银行，还可以用它进行投资。假如此人选择了存入银行，当时银行利率是5%，那么一年后，此人可从银行取出525元，与一年前相比，他手中多出了25元钱，这25元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？这就涉及到我们所要讨论的一个问题：货币时间价值到底是什么？如何理解货币时间价值的本质以及产生的原因？

一、货币时间价值的含义及其产生原因

货币时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。货币时间价值产生的原因主要有三点：

1、货币时间价值是资源稀缺性的体现

经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。

2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征

在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。

3、货币时间价值是人们认知心理的反映

由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。

在理解货币时间价值时，我们要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而应将它们换算到同一时点后再进行比较。

比如，你计划投资钢铁厂，面临的问题是，如果现在开发，马上可获利50万元，如果5年后开发，由于钢材价格上涨，可获利80万元，此人该选择什么时候投资呢？有人主张在5年后投资，因为80万元明显大于50万，有人主张应将货币时间价值考虑进去，也就是说，如果现在投资获利50万，这50万又可以进行新的投资，当时社会平均获利率是15%，那么5年后50万可变成100万[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100万]，金额显然大于80万。这样在考虑了货币时间价值后，你赚的钱又多了，如果不考虑，你的钢铁厂投资虽然不至于失败，但肯定不是最科学的。

二、货币时间价值与企业的投资决策

由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象，这方面的例子很多，下面就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析。

企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响。

回收期法和会计收益率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与预定回收期比较，如果前者大于后者，则方案可行，否则不可行，回收期越短越好。会计收益率法是将投资项目的会计收益率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果会计收益率大于资本成本，方案可行，否则不可行，会计收益率越大越好。

贴现法包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法四种方法。现值法是将项目投产到报废的各年净现金流量折算成的总现值与投资总额进行比较，若大于，可行，否则不可行，而且差额越大越好。净现值法是现值法的变化形式，它直接根据净现值的正、负来判断（净现值=总现值-投资总额），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内含报酬率法将内含报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。比如，有这样一个案例，A，B，C三个方案，投入与收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，应选择A方案。

2、采用会计收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的会计收益率最大，应选择B方案。

3、采用现值法：假设资本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的现值最大，应选择A方案。

4、采用净现值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的净现值最大，应选择A方案。

5、采用获利指数法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的获利指数最大，应选择B方案。

6、采用内含报酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6种方法，得到两种结果，哪种结果更准确呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。会计收益率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。

此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。

通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应地考虑。

三、货币时间价值在企业经营中的应用

1、在企业存货管理中的应用

一方面企业会由于销售增加引起存货增加而多占用资金，另一方面企业也会由于存货周转慢而使存货滞销、积压严重，影响资金的周转，降低企业的经济效益。假如经营者要处理积压存货，在权衡存货削价的得失时，要从货币的时间价值上考虑以下两个方面：第一，在预计滞销积压存货时，不能按单利计算，而要按复利计算，如果企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：单利计算I1=100*4*1.8%=7.2（万元）

复利计算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（万元）

第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值，如上例每季末支付保管费用2000元，一年的开支为：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企业销货分期付款中的应用

如企业采用分期付款销售方式，这里也有货币时间价值问题。如：一次性付款每辆自行车400元，顾客先付160元，以后每月初付20元，12个月付清，按月息0.6%计算，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的时间价值小7.71元，这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行车在96天之内卖不出去，经济效益就不如分期付款推销。

3、在企业设备投资中的应用

企业在进行固定资产更新决策时，面临着是继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案，这时，就要考虑货币时间价值。如某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，旧设备尚可使用6年，最终残值200元，目前变现价值600元，每年运行成本700元，新设备可使用10年，最终残值300元，变现价值2400元，每年运行成本400元，年利率15%，不考虑货币的时间价值。

旧设备平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新设备平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新设备的年平均成本低，所以购置新设备。如果考虑货币的时间价值：

旧设备平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新设备平均年成本

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巧妇难为无米之炊，家庭理财也一样。虽然节制消费，记账也属于家庭理财范畴，但是有了资本才能更好地获得家庭财富的增值。家庭财富的多寡决定着理财投资资金的多少和投资渠道的宽窄，虽然每一个家庭的收入不尽相同，但是在理财产品配置比例上还是有共同遵循的基本原则的，即家庭理财资金点位的问题，不管是小钱小投资，还是大钱大投资，其都是利用闲置的资金进行投资理财，投资资金所占整个家庭资产的比例都有一个参考的区间。

家庭理财资金点就是在扣除正常的家庭生活开支并留足家庭应急备用金之后余下的资金可用来投资理财，但是如果家庭收支相抵甚至资不抵债，那就没有到家庭理财的这个资金点位，还需要进行资本的积累。如果每年家庭收入盈余的较多，到了这个资金点就应该拿出80%的闲钱进行投资理财。

时间点

家庭理财时间点主要依据是家庭发展阶段，比如单身期、家庭发展期、家庭成熟期、家庭退休期等。家庭发展阶段的不同，采取的理财方式和理财策略也不同，所以每一个家庭都要根据自己家庭的发展阶段来制定理财规划和设置资金配置比例，根据家庭发展阶段不同的时间点，因时而调整自己的理财方向和资金投入比例。理财师建议家庭理财要看准自己家庭所处的发展阶段，把握正确的家庭理财时间点，处于什么发展阶段就采取与之对应的资产配置结构，而不是没有根据地胡乱理财。

配比点

家庭财富拥有一个庞大的体量，如果资产配置比例点位选择不合理，会带来家庭财富的损失，所以家庭理财资产配比点的选择是一个比较重要的工作，一般遵循的是“4321”原则。但是这只是一个较为笼统的参考原则，还需要根据家庭发展阶段的不同而灵活调整。例如家庭成熟期就可以适当调整投资风险较高的理财产品的配置比例，这个配比点可以达到50%，而在家庭退休期则是提升稳健类理财产品的投资比例，例如稳利精选基金这类投资期限灵活，又可赎回的理财产品，投资收益固定在7%～14%之间，符合这类人群的需求，这类理财产品最好保持在60%以上，同时降低高风险理财产品的投资比例，最好不超过10%。

风险点

家庭理财风险与收益是一对孪生兄弟，在获取投资收益的同时必须把控好投资风险。就像投资股市，设置止损点一样，家庭理财也应该有风险点，也就是家庭理财能承受多大的投资风险。这个点位没有统一严格的标准，因为每一个家庭的收入水平不一样，家庭发展阶段不一样，风险承受力也不一样，但是理财师认为家庭理财必须要有设置“风险点”的这个意识，而不能忽视它，同时也不能过度惧怕他，在合理的投资回报范围内承担相应的投资风险也是正常的。

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一、研究背景

高中生投资理财课题尚属研究空白。从全国来看，尚没有金融机构推出针对中学生的投资理财产品。本文作者利用暑假时间，用调查问卷[1]的形式调查了天津市500名高中生，并使用统计分析的方法对调查结果进行了分析研究。作者从高中生年平均储蓄额、储蓄动机[2]、储蓄形式、风险偏好[3]、绝对风险厌恶系数[4]、投资期限偏好、损失容忍度[5]及对投资理财的主观诉求等多方面，进行了详细研究。作者发现：天津市的高中生群体不仅具备一定的资金实力，而且有了理财的意愿。结合问卷中挖掘出的天津市高中生的储蓄、理财和消费方面的特点以及当前金融业竞争及创新需求，相应提出了一些针对高中生的投资理财的建议。

二、样本基本情况

本次问卷调查于2014年6月～2014年7月在天津英华国际学校进行。采用随机抽样调查的方式共发放调查问卷500份，收回有效问卷415份。受访者以高一高二学生为主，年龄平均在17岁，性别比例相当，男性受访者257人，占总数57%，女性受访者193人，占总数的43%。调查问卷包含三部分内容：高中生群体的投资能力、投资偏好及主观评价。

三、高中生投资理财现状相关数据及分析

（一）高中生投资能力

1.年平均储蓄额。调查发现：20%受调查的同学有超过5000元的年储蓄额，61%以上同学有超过1000元的年储蓄额，平均年储蓄额为2963元/人。由此推断：天津高中生储蓄需求为4.9778亿元，全国高中生（不含港澳台）储蓄需求约为150亿元。以上数据说明随着生活水平的提高，高中生确实具备了一定的自己。

2.储蓄方式。关于储蓄方式的调查，结果显示：有43%受访同学选择了保留现金，36%的同学选择了银行储蓄，选择不同形式投资理财的同学只有14%。上述结果表明：虽然高中生具备了一定的资金实力，但大多数同学投资理财观念滞后，高达79%同学仅仅局限于现金和银行存款，只有不超过14%的同学听说或者尝试过其他方式的储蓄方式。

3.储蓄动机。当被问到“为什么储蓄”这个问题时，有近40%的同学回答有未来打算。而未来的资金使用需要保证现期储蓄的保值增值，考虑到受访同学在储蓄方式中的回答，作者发现高中生的投资理财能力还不能满足他们的理财愿望，说明有必要对其进行投资理财教育。

4.综合分析。

结合储蓄额跟储蓄方式（如图1）综合分析，作者发现拥有较高收入的同学群体更容易接触到股票、银行理财、不动产等多种理财方式。这种联系或许跟不同理财方式的入门门槛有较大关系。

（二）投资特征分析

1.风险偏好。在调查的学生群体中，78%的同学对公平赌博表现出对风险厌恶的态度。这种对风险厌恶的态度在投资的时候会表现在对风险和收益的取舍。在使用不公平赌博测试风险厌恶情况时，所得结果与公平赌博测试结果相似，也有一部分同学呈现为风险中性。

2.投资比例分析。

从图2可以看出，大部分同学都愿意将一定比例储蓄拿出来用作投资资金。有99%的同学愿意拿出10%以上的储蓄进行投资理财。通过将投资比例跟储蓄动机、储蓄额交叉分析，拥有高储蓄额、投资动机强的同学更愿意拿出更高比例的额度进行投资，这符合基本认知，也从侧面说明我们数据的可信度。

3.投资期限偏好。从投资期限偏好方面来看，61%的受访同学可以接受1年以上的投资期限，因而在设计投资理财产品时，可以考虑更长期限的投资，如股票、长期债券和不动产投资。

结合储蓄额度分析，作者发现储蓄额度高的同学更容易偏好超短期和最长期两种投资期限，原因可能是因为他们的支出水平比较高，所以消费动机和投资动机都更加强烈。

4.对投资损失的容忍度。（1）大部分同学对风险损失的容忍度比较高，65%的同学可以接受10%以上的损失度，50%的同学可以接受15%以上的损失度，说明同学们对风险的厌恶实际上没有那么大。在投资理财产品设计上，可以适当考虑风险较大的投资品种。

（2）不同储蓄水平受访同学对于不同损失容忍度的比例各不相同，能够接受6%～50%损失容忍度的受访者比例最大。500元以下和10000元以上储蓄额受访者都有62%以上比例同学可6%～50%损失容忍度。在2000～3000元储蓄额受访者中间，接受6%～50%损失容忍度的同学比例高达88%。其他储蓄水平受访者接受6%～50%损失容忍度的同学比例在62%和88%之间。

（3）不同期限偏好受访同学对于不同损失容忍度的比例各不相同，能够接受6%～50%损失容忍度的受访者比例最大。3个月以内期限偏好受访同学接受6%～50%损失容忍度的比例在52%以上，1～3年期限偏好受访同学接受6%～50%损失容忍度的比例高达88%。其他期限偏好水平受访者接受6%～50%损失容忍度的同学比例在52%和88%之间。大体上说，超过3个月以上期限偏好受访同学的损失容忍度随着期限的增加而加大。

5.是否愿意借贷投资。在是否愿意借贷投资时，有45%的同学愿意负债进行借贷。当将是否借贷跟风险厌恶进行交叉分析时，我们发现风险爱好者更加偏好借贷，但是这种偏好并不十分显著。愿意借贷对于设计投资组合时的影响主要体现在可以放大资金量。

四、总结和建议

（一）以被调查的500名天津市高中生为代表的投资特征主要表现为以下几点

1.储蓄和投资能力。高中生群体已经具备了一定的储蓄实力，同时在进行储蓄时已经具备了比较明确的动机，并希望未来能有一定的资金支持。但是从储蓄和理财渠道上来说，大部分同学只局限于现金和银行存款，缺乏应当具备的投资理财知识。

2.投资特征。高中生群体在投资时对流动性要求较高，需要有一部分随时可以支取的现金或者存款。不同储蓄额的同学之间的投资诉求差异比较大。一般而言，储蓄额高的同学更容易接受风险高、期限长的投资方式。整体上看，同学对损失的容忍度比较高。

3.主观态度。有90%的同学愿意拿出10%以上的储蓄进行投资理财。绝大部分受访者认为一定程度的投资理财知识普及教育是非常有必要的。

（二）限制中学生投资理财的一些问题

1.投资理财教育不到位。这种教育的缺位跟中国传统思想有关，也跟大陆的应试教育环境有关。社会、学校和家庭对孩子们的希望都是认真读书，重心都放在如何在应试教育中取得优异成绩，从而不重视对学生在投资理财方面进行必要教育。但是必要的投资理财教育不仅能够从小培养孩子们正确的金钱观，而且能够提升他们的综合素质和竞争力，为孩子未来的教育、创业等方面提供资金支持和基础。因此，本文作者认为有必要对高中生进行基本的投资理财教育。

2.金融机构服务不到位。因为高中生作为一个群体，尚不具备独立的经济实力，所以不太能够得到金融机构的关注。就目前而言，市场上还没有针对高中生的投资理财产品。但是，从本文的调研结果来看，高中生作为一个群体是有投资理财的能力和需求的。希望高中学生能够成为被金融系统所关注的一个群体。

（三）建议

1.加强对高中生的投资理财教育，培养投资理财意识。高中生作为即将独立生活的群体，应树立投资理财观念，主动学习金融知识，培养自己投资理财能力，以提高自己在未来的社会竞争力。

2.金融机构应当重视中学生群体，为他们量身定做投资理财产品。中学生是未来社会的主人和消费主体，开发针对中学生的产品，在这个未来最具潜力群体里建立起良好的品牌形象和美誉度，可为金融机构在未来赢得巨大消费群体和商业利润，并在竞争中占得先机。

3.根据本文的调研结果，作者抛砖引玉建议开发如下针对中学生的投资理财产品，供金融机构参考。

（1）“压岁宝”：针对中学生压岁钱，定存定取，500-1000元起存，1年期理财，收益应达到现有银行同期理财产品平均值。主要吸引风险厌恶，无流动性需求的高中生群体。为吸引高中生投资理财，每1000元投资每年赠送1张福利/体育彩票，多者以此类推。到期如果续存，续存之日起可转化为“未来宝”（参见下面介绍）。

（2）“快乐宝”：针对消费性储蓄高中生群体，流动性要求高，随用随取，收益高于活期储蓄，类似“余额宝”。

（3）“未来宝”：针对远虑性储蓄高中生群体，1年以上理财期限，收益高于“压岁宝”，类似“零存整取”。每1000元投资第一年到期赠送1张福利/体育彩票，多者以此类推。每1000元投资第二年到期赠送2张福利/体育彩票，更长期限类此赠送。

（4）“财富宝”：针对投资性储蓄高中生群体，可考虑设计投资组合，包括购买基金、股票及房产，高风险高收益，期限3个月到一年，1000元起存，每个投资者每3个月赠送1张福利/体育彩票。

五、结论

作者认为有必要对中学生进行投资理财教育并开发特定金融产品。针对中学生投资理财，作者认为有深入研究的必要。并建议在后续研究中，在调查问卷的设计上适当增加一些调研指标和相关问题，进行更深入的拓展研究，同时把调查范围扩大到初中生群体。希望在后续研究的基础上，结合中学生的投资理财特点，尝试构建几个更具针对性和实用性的具体投资组合金融产品。

参考文献

[1]金融投资理财调查问卷，百度文库.

[2]彭云.《我国居民储蓄动机的实证研究》，《江苏行政学院学报》，2006年第2期.

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上海是全国金融中心，而且正努力打造成为国际金融中心之一。国内重要的金融交易平台，包括中国外汇交易中心、上海证券交易所都设在这里。相对于国内其它城市而言，上海的理财大环境比较优越。花旗、汇丰、渣打、恒生等外资银行很早就进入了上海市场；众多外资保险公司，如友邦、安联大众、纽约海尔等也都不甘示弱，在上海早早扎根。如此多的金融机构，及其推出的诸多理财产品，逐渐孕育了上海的理财市场。那么，在这个理财市场上“打拼”的主体――上海理财人群究竟有怎样的投资与消费倾向呢？上海人果真如外人所言：很精明、爱精算吗？本报告试图在对调查问卷分析的基础上，对上海理财人群的投资与消费倾向作出概括。

一、上海理财人群的特征

对上海理财人群特征的考察主要从性别、年龄、学历、职业、职务、家庭成员情况、月收入等7方面进行。

上海理财人群性别比例

从图l可以看出，上海理财人群中女性占到了30．8％，这个比例和深圳理财人群女性所占比例47％(如图2所示)相比，没有太多的优势。即，上海男性在理财人群中占的比例要比深圳男性所占的比重大得多，男性构成了理财人群的主体。

上海理财人群年龄分布

上海理财人群比较深圳而言，年龄分布呈现较为均匀的分布。21～40岁的理财人群占到63．4％，比深圳的理财人群21～40岁人群，减少了20个百分点。这也就是说，上海理财人群的年龄不如深圳那么年轻化。值得一提的是，在51岁以上这个人群中，上海理财人群显现出了自己的特色：5l岁以上的人群占到了14％，远远高于深圳5．5％，这说明了上海5l岁以上的人对理财的兴趣也很旺盛。

上海理财人群学历分布

如图5所示，上海理财人群绝大多数的学历在本科以上，相对深圳而言，上海理财人群学历层次要高一些。

上海理财人群职业分布

从图6可以看出，样本中有52％的人没有填写职业，这对分析结果的科学性和准确性带来了一定的难度。

从填写职业的情况来看，其它类最多，占到了30．1％，也可以这么说，非金融行业的“普通大众”占到了近I／3。其次是在保险公司工作的人占到了6．5％。而上海理财展银行从业者的比例为4．7％，位列第3，对参加理财展兴趣最为浓厚的是深圳的银行从业者，占到了9％。

上海理财人群职务构成

从表7看出，缺失值太多，占到了62％，这同样对分析的准确性带来了相当大的干扰。

不过，由于此次样本总量还不算太少，所以从表7还是可以分析出一些：此次上海理财展，中层管理者占到了16．5％，是去除掉缺失值外，比例最高的人群。其次是一般职员，占到了11．8％。

上海理财人群家庭组成情况

理财人群的家庭成员组成情况，决定了他的消费和投资倾向，因此这也是掌握理财人群特征的一个重要因素。从图8可以看出，已婚人群构成了上海理财人群的主体，占到了58．1％。另外，独身的比例也比较高，明显高于深圳(11．3％)。独身人群对理财需求的旺盛构成了上海有别于深圳的比较突出的特征。

上海理财人群月收入分布

“有钱可理”是理财的前提，而且理财人群的月收入跟其选择何种理财方式和理财工具有着很重要的关系。所以对上海理财人群月收入的调查也成为此次描述上海理财人群特征的一部分。从表9中我们可以看到，在上海理财人群中，63．5％的人平均月收入在3000元以上。

二、上海理财人群对消费领域和投资工具的偏好

上海理财人群关注的消费领域

从图10可以看到，上海理财人群对消费领域的关注程度由高到底依次是房产、健康、旅游、教育、汽车、通讯、美容等。上海理财人群对房产关注度最高，有76％的人关注房产。相比之下，深圳理财人群有61．7％关注房产，远不及上海，这说明了房产在上海理财人群消费倾向中占到很大比重。

其次，上海理财人群对健康的关注度和深圳理财人群一样，居第二位。

上海理财人群关注的投资工具

从图11看出，上海理财人群关注的投资领域依次是股票、基金、房产、保险、外汇、债券、商铺、实业、集藏、期货和信托等。

上海理财人群最为关注的投资方向是股票，这一点和深圳很类似，而且从比例上和深圳相同，都是59.8％。应当说，证券交易所的存在赋予了上海和深圳两地人高于全国其它城市对股票投资的狂热。

篇13

所以呢，想要“有钱一辈子”，就一定要挤出时间，尽早培养理财习惯，同时也会提高财商。

努力赚钱，累积“第一桶金”

在理财习惯尚未建立前，你得小心一些坏习惯。很多职场中人不但没有储蓄、存钱这些好习惯，反倒养成了拖欠信用卡债务的恶习，结果，人生不是从零开始，而是从负数开始。理财不仅是投资，更是循序渐进地培养“赚钱、存钱、省钱、钱滚钱”的习惯，这些习惯能让你拥有滚滚财源。

对于鲜有意外“横财”的职场中人来说，一定要把提高工作收入列为最重要的目标。随着薪水的不断增加，你才可能快速累积起可供理财、投资的第一桶金。你可以建立自己的“理财情报网”，例如像富翁一样常到银行逛逛，搜集理财情报等。多跟比你有投资理财意识的人交往，为往后的投资打基础。

定期存钱比投资更重要

无论是靠工作赚钱还是靠钱生钱，持续储蓄的习惯绝不能废弃。储蓄金额一定要随着收入的增加而将等比例提高。最好的“自动储蓄方法”就是定期定额投资。从去年年底以来，全球投资市场波动加大、风险升高。此时，“提高储蓄率”比“找到高获利的投资工具”更容易执行，效果也更明显。

想省钱，一定要记账。记账能找出你花钱的漏洞，效果非常明显。除了审视花费外，人们还应取消长期不用的“休眠账户”，这些账户里的余额，可能又是一笔百万存款的“头期款”。

钱滚钱 设定5年计划

储蓄是加法的金钱累积，投资则是用“乘法”在累积财富。理财越早开始越好，但不应该太早开始投资。如果没有好的观念、策略，赔钱的可能性大。所以，杨伟凯强调，年轻人的第一桶金，先通过开源节流的方式累积至少75%，另外25%靠投资获得。而在第一桶金的时间宜设为至少5年，“因为时间一短就会急，不屑于做长期投资了”。

LAW.01

墨菲定律：以防万一的理财心理准备

它能在入门级理财过程中帮助人们为未来的投资之路做好心理准备：理财有风险，投资需谨慎，无论任何风云突变的意外变化都有可能出现。如股票总是在买了之后下跌，卖了之后疯狂上涨；做好这种心理建设，能有准备地面对理财中发生的所有情况，保持平和冷静的心态，免得到时措手不及，乱了阵脚，也能有效做到及时止损，避免损失进一步扩大。

LAW.02

4321定律：合理分配家庭财产

这条定律适用于家庭财产的合理分配，也就是说家庭总收入可以分成4份，其中40%用于供房及其他项目的投资，30%用于家庭生活开支，20%用于银行存款以备不时之需，10%用于保险。按照这种收入分配比例模型可以合理分配财产资源，管理控制风险，让损失降到最低。当然，不同家庭有不同的理财目标和风险承受能力、生活质量指标，可在4321定律的基础上按需调整。

LAW.03

31定律：渭楚计算房赞

31定律指的是每月的房贷还款数额以不超过家庭月总收入的三分之一为宜。这条定律能让你沦为“房奴”的可能性大大下降。需要注意的是，21定律要求，供房费与其他投资的控制比例为40%，即1/2.5，其中1/3（即33蚴若用于供房，以此推算，则收入的7%可用于其他投资。

LAW.04

72定律：复利收益计算心中有数

72定律是指理财中鼎鼎大名的复利计算法则，即不拿回利息，将利息计入本金中利滚利产生更多收益，在这种情况下资产翻倍的时间就可通过72定律进行计算，其所需时间等于72除以年收益率，也就是本金增长1倍所需要的时间（年）=72/年回报率（%）。掌握了复利中的奥妙，有助于快速计算财富积累的时间与收益率关系，便于在进行不同时期的理财规划时选择不同的投资工具。

LAW.05

80定律：股票风险多少看年龄

80定律用于计算在不同年龄中，股票投资在财产的配置比例，是一种非常直观的风险管理手段。具体公式为，用（80—你的年龄）*100%。随着年龄的增长，人们抵抗风险的能力相应降低，80定律便是应对此需求给出一个大致的经验比例。也就是说年龄越大，股票投资在投资中应占据的比例越低。