公司流动资产管理范文
发布时间：2023-10-18 10:14:00
导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇公司流动资产管理范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！
篇1
一、流动资产的涵义
企业的流动资产是指在一年内或一个经营周期内变现或运用的资产，主要包括现金、各种存款、短期投资、应收及预付账款、存货等，是企业全部资产中最活跃的部分。流动资产是公司进行生产经营的必备条件、在公司生产经营过程的每个环节，都需要一定数量的流动资产，如果某一环节流动资产投入不足，必然引起生产经营活动的中断。任何公司均需要有相当数量流动资产的投入，而且随生产经营规模的扩大，流动资产投入的规模也必然随之增加。流动资产的配置和管理是企业管理的重要组成部分，流动资产过多，会增加企业的财务负担，影响企业的利润，相反流动资产不足，则其资金周转不灵，影响企业的经营，因此合理配置流动资产需要量在财务管理中具有重要地位。企业一定的生产周期内所需比较合理的流动资产占用量应是既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费的占用量。
二、流动资产管理的目标
在企业的生产过程中，流动资产有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，这就使我们难以直接评价其投资报酬率。因此，流动资产管理的基本目标是以最低的成本满足生产经营周转的需要。加速流动资产的循环和周转，既可以提高流动资产的利用效果，同时也可以节约大量的资金占用，在生产经营规模不变的条件下，流动资产占用越少，周转速度越快，为企业创造的资金效益也就越大，唯有较快的转化为现金，企业才能维持正常的生产经营，才能及时偿还到期债务。另外，流动资产随着生产经营活动的不断进行，其实物形态也不断发生变化，总是表现为原有资产的消耗和新资产的形成，在资产价值的转换过程中得到补偿。加强流动资产的管理便于盘活企业的存量资产，缓解企业的资金短缺压力，提高企业的经济效益，增加财政收入，也是加强流动资产管理的目的所在。
流动资产的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资产，因此流动资产管理的目标又可以描述为最大限度地缩减货币资金中的沉淀资金，减少持有现金的机会成本，测定应收账款的合理投资额，尽可能地减少存货。
三、流动资产管理的方法
在市场经济条件下，竞争异常激烈，面临资金短缺的中小企业要想站稳脚跟，不但要想方设法把自身的产品销售出去，更重要的是要及时收回销货款，以便使经营活动能够顺利开展。因此，中小企业只有加强流动资产管理，强化资金调整力度，提高资金使用效益，才能保证企业对资金的正常需求。中小企业要做好流动资产管理需要从以下几方面入手：
1 货币资金的常规管理
货币资金是企业流动性最强的资产，它是企业随时可变现支付到期负债的一种特殊的财务资源。货币资金不仅是企业营运资金周转的衔接点，还是评价企业偿付能力的重要标志。但企业持有一定的货币资金就要承担一定的持有成本。因此，企业一方面要保持一定的货币资金持有量，满足生产经营、缴纳税款、偿还债务的需要；另一方面要努力压缩货币资金的占有，降低货币资金的相关成本，将暂时闲置的资金用于短期投资，在获取最大的投资收益的同时又能保证企业对货币资金的需求，使货币资金的效用处于一个最佳水平。
我们可以采用以下方法对货币资金进行一般管理：利用货币资金持有量模型，核定现金的最佳持有量；力争现金流出与现金流入同步；充分利用货币资金浮游量；加速收款，延迟付款；改变传统的还款方式，集中资金提前偿还资金成本较高的资金，从而节约部分利息费用等。在这里重点强调一点：每个货币资金持有量模型都有自身的适用条件，使用时应与企业的实际情况相吻合。例如：当企业的货币支出比较均匀、稳定，未来的货币资金需求可以预测的话，就可采用存货模式或货币资金的周转模式，否则，可采用随机模式。况且上述模型多为数学原理主观臆断，而现实的经济生活复杂多变，所以无论采取那种模型或同时采用几种模型计算货币资金持有量，都要结合企业自身情况进行调整，从而得出符合本企业的最佳货币资金持有量。
2 存货的常规管理
对于大多数企业来讲，存货的内容复杂、形式多样且与企业生产经营联系紧密，企业如何保持适当的存货量，确保企业正常生产经营业务的需要，降低企业存货占用资金数量，加速存货资金周转，提高存货盈利能力是存货管理的根本所在。在日常的存货管理中，除了要加强存货安全性管理，最重要的就是在企业存货的资金占用与满足生产需要两者之间进行权衡。最佳经济订货量模型为我们提供了解决上述问题的好方法。此模式是以一些假设为前提，以使存货的进货成本及储存成本最低时的购入量作为最佳订货量。而后又扩展到有数量折扣模型、缺货存在模型、存货陆续供应和使用模型。
3 流动资产管理要以建立严格完善的管理体系为保障
(1)建立全面、完善的年度流动资产管理体系。从销售预算、生产预算、各项费用预算中，可以得出流入和流出数，从而使企业的经营活动有一个可靠的依据。
(2)建立完善的月度、季度滚动流动资产。在年度流动资产预算体系下，结合实际和预算完成情况，建立完善的滚动资金预算体系，并根据管理需要和实际情况，对年度预算不合理的部门进行及时调整。
(3)加强流动资产分析，建立科学的分析体系。流动资产分析包括月度、季度和年度分析。做到对企业的资金运作情况、收入支出数量及结构变化等情况进行全面分析，总结出特点和规律，找出存在的问题，并提出进一步加强资金管理的意见、措施，从而提高资金的使用效益。
总之，中小企业要实现流动资产管理的现代化，就必须牢固树立以经营为中心的现代管理思想，在进一步建立健全企业内部流动资产管理制度基础上，积极探索创新，把严格经营管理责任同细化经营管理内容结合起来，使企业管理围绕市场做文章，通过市场来组织完成生产经营活动。同时，加强流动资产的使用管理，压缩生产成本，对每一个生产项目进行优化筛选和严格把关，从而进一步降低企业成本，提高经济效益。
四、完善流动资产管理方法的对策
1 缩短折旧年限
折旧是以货币形式表现的固定资产在企业生产经营过程中发生的有形和无形损耗，它主要用于重置损耗固定资产的价值。缩短折旧年限就是指企业通过提高对厂房、机器设备等固定资产的折旧率而进行融资的一种方法，这种融资方式可以增加当期折旧额，使得企业折旧额提前使用，从而增加当期内部可用资金。同时随着折旧额的增加，能降低企业应纳税利润额，可减少当期纳税额，从而增加企业可用资金量。缩短折旧年限等于企业提前拿剑固定资产的折旧资金，这对于资金普遍短缺的中小企业来说具有很大作用，可以在很大程度上缓解资金紧张的困难。此外，中小企业面对日趋激烈的市场竞争，知识经济的浪潮突飞猛进，科学技术转化为生产力进程加快的现状，要跟上市场技术发展的前进步伐，不被市场所淘汰，就必须重视采取加速折旧策略融资。
2 加强对存货的管理
篇2
1中小企业资产管理的重要性
1.1有效的资产管理是中小企业生存的基础
中小企业作为市场经济的重要组成部分，是推动国民经济持续发展的一支重要力量。然而，大部分中小企业因管理能力和经验的缺乏，无法在复杂多变的市场环境中灵活应对来自各方的风险。资产管理作为企业管理的首要课题，决定了企业能否有较强的抗风险能力和可持续的盈利能力。有效的资产管理能合理配置中小企业的有限资源，帮助初创期的企业防范基本的资金风险和意外风险，是中小企业赖以生存的基础。
1.2高效的资产管理是中小企业发展的保障
相较体量较大的企业而言，中小企业往往面临更激烈的外部竞争环境。高效的资产管理一方面有助于中小企业提升资产运营效率，以更加灵活的姿态，在复杂的市场环境下逐步提升自身的资产质量;另一方面有助于企业战略目标的实现，在企业寻求发展时期，能以较小的资金成本迅速扩大资产规模，从而在行业站稳脚跟。
2中小企业资产管理存在的问题
2.1流动资产管理指标应用时缺乏灵活性
一方面，在流动资产管理指标使用上，大部分中小企业依托自身使用的财务软件预设指标进行分析，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等几项常用周转率指标。该组指标虽适用性较广，但在特殊行业、特殊业务的影响下，可能不具备适用性。如在应收账款周转率指标的使用上，赊销率较低的零售行业和赊销率较高的商贸企业均选用营业收入报表数作为分子，分母直接采用应收账款年初年末平均数;在存货周转率的使用上，部分中小企业存在原材料用于投资、抵债等情况时未对存货周转率进行调整，而存货周转率较高的企业评价存货管理时容易忽视存货减值的影响等;在流动资产周转率的使用上，一些建筑类中小企业在合同履约成本进行对资产流动性分类时也经常存在界定不够清晰的情况，影响周转率指标的准确性等。另一方面，波动性流动资产配置指标的使用较为缺乏。大部分中小企业因财务管理水平有限，在周转率指标数据分析中未考虑季节性和周期性因素的影响，且较少引入波动性资产配置指标进行分析，导致对波动性流动资产和稳定性流动资产配置存在不足，影响了流动资产的使用效益，增大了企业的经营风险和财务风险。
2.2非流动资产仅注重采购管理
作为企业的长期资产配置，大部分中小企业在非流动资产管理上存在基本的管理制度，但主要侧重事前控制，即采购管理。然而，部分企业在采购决策过程中仍存在可行性分析不足的问题，比如许多企业存在未将后续维护成本、处置成本等因素纳入分析数据的情况。尤其对于技术服务类中小企业而言，成立初期需采购较多无形资产并投入研发。在研发过程中，一些企业因使用不当或系统缺陷，产生了较高的后续维护成本。而这类企业如果在采购之前因可行性分析不足，未在合同中明确约定权责，有可能因此造成整体成本过高，且影响了公司正常运营，从而造成不必要的经济损失。在流程控制和资产处置环节，中小企业普遍对非流动资产管理存在制度缺失和财务处理不规范等问题。如在固定资产管理上，许多中小型制造企业固定资产需要修理时，车间工人不看说明书直接维护，导致设备损坏;对车间生产绩效评价指标以盈利性指标为主，未将设备维护情况纳入考核;处置设备时无基本权责分离，导致企业资产流失等。在无形资产管理上，经常存在研发支出资本化和费用化界定不明确，财务人员未对更新较快的技术调整会计估计，以及未及时对尚未达到可使用状态的无形资产做减值测试等问题。
2.3忽视表外资产管理
部分中小企业虽处于行业发展初期，规模不大，但仍具备很强的竞争力。这种竞争力来源于该类企业对行业核心资源的掌控。此类核心资源可能是企业的组织资源、企业品牌和商誉、客户资源、人力资源等，因属于表外资产，容易被管理者忽视，缺乏相关的管理制度。尤其是一些技术和人员集中的行业，很可能在没有任何管理制度控制下，因一两名关键技术人员流失，导致核心资源外流，从而丧失竞争优势，甚至导致企业经营失败。
2.4整体资产配置与战略规划不一致
在整体资产配置上，一些中小企业存在资产配置与战略规划不一致的情况。常见的如一些商贸企业或小型制造企业在创立初期将资金配置在非流动资产上，而对存货面临的减值风险未采取基本的财产保险措施。与此同时，一些成长迅速的企业在急需融资扩张时却因资产规模不够遇到瓶颈等。
3完善中小企业资产管理的对策
3.1对流动资产管理指标进行个性化调整
一方面，在周转率指标的使用上，应根据企业自身情况进行个性化调整。首先是应收账款周转率。赊销率较高的企业应当选用赊销收入作为分子，考虑现金折扣后的影响，保证口径一致;生产性企业和周期性明显的企业计算该指标时，分子应该考虑季节性因素和周期性因素的影响，从而体现营运期间真实的回款效率。其次是存货周转率。应当考虑用材料投资或抵债等特殊业务对指标的影响作出调整;结合应收账款周转率、主营业务利润率进行交叉分析，有条件的话通过存货平均占用期进行深入分析;充分考虑存货减值的影响等。最后是流动资产周转率。深入分析企业资产的流动性，准确匹配资产类别，提高财务数据的准确性;另一方面，财务人员需提升专业水平，多学习最新的准则和管理会计知识，优化企业财务分析指标，将流动资产和企业经营周期充分匹配，提高流动资产营运效率。
3.2完善非流动资产流程管理及绩效管理
对非流动资产建立预算管理，并将充足的可行性分析作为决策的前置要求，建立对比方案后进行采购。改进非流动资产流程管理。操作人员进行充足的岗前培训后方可操作设备，维修时优先选择专门的售后人员进行维修，无条件时由培训后的操作人员严格按照操作手册进行，对设备进行定期保养和不定期检查。财务人员一方面加强账实核对监管，注重资产清查，并对差异及时监督并落实;另一方面提升资产保全意识，关注非流动资产的减值情况及财产保险是否在保，防止意外风险。技术类中小企业财务人员还需加强对无形资产的法务知识和财务知识学习，有利于企业资产的确认和保全。对于闲置的非流动资产，资产使用部门应与财务部门联合评估、分析后，考虑是否采用处置方案，通过转售增加资金周转。资产处置应经过多管理部门审批后方可执行，保证处置信息透明。将非流动资产管理纳入绩效管理。采购资产的价格、质量，以及合同条款是否合理，纳入采购部门绩效考评中，确保责任落实。设备使用情况纳入车间管理人员和操作人员绩效考评指标。
3.3对表外资产建立相应管理制度
中小企业应对自身竞争力作出评估，确定自身的竞争优势，并对自己的优势资源进行分级管理。建议可以将优势资源分成核心资源、重要资源和一般资源三级。其中属于核心资源的，应建立具体的管理制度并安排专人负责。如核心资源为组织资源、客户资源、关键技术的，应确定保密层级，与涉密人员签订保密协议并明确违约责任等;如核心资源为人力资源或关键技术人员的，可以考虑通过签订服务期协议、竞业限制条款或者期权方式保障人员稳定性;属于重要资源的，可通过第三方担保或保险等方式转移风险;属于一般资源的，可通过普通的内控机制，如建立权责分离等手段进行风险防范。
3.4根据战略规划及时调整资产管理制度
篇3
资产是企业赖以生存和发展的基础，是企业实现自负盈亏、参与市场竞争的必备条件。尤其是流动资产，它是企业的经济命脉，企业流动资产不足就会影响企业正常的经济运行。企业管理的中心是财务管理，财务管理的重要内容是资产管理，资产管理的核心是流动资产管理。如何在动态中提高流动资产管理水平和质量是每个企业应当予以重视的内容，同时也是理论界重点关注的焦点问题。
一、企业流动资产概述
企业流动资产是指在一年或长于一年的一个经营周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、各种存款、短期投资、应收及预付账款、存货等，是企业全部资产中流动性及变现能力最强的部分。流动资产是企业进行生产经营的必要条件，在企业生产经营的每个环节，都需要一定数量的流动资产，如果某一环节流动资产投入不足，必然引起生产经营活动的中断。任何企业都必须有相当数量的流动资产投入，而且随着生产经营规模的扩大，流动资产投入的规模也必定随之增加。流动资产的配置和管理是企业管理的重要组成部分。如果流动资产过多，会增加企业的财务负担，从而影响企业的盈利能力；相反，流动资产不足，则其财务周转不灵，会影响企业正常经营。因此，合理配置流动资产需要量在财务管理中具有重要地位。在企业的生产过程中，流动资产有一个不断投入和回收的循环过程，就使得难以对其进行投资报酬率的直接评价，因此，流动资产管理的基本目标是以最低的成本满足其生产经营需要。同时，加速流动资产的循环和周转，既可以提高流动资产的利用效果，还可以节约大量资金占用。在生产经营规模不变的情况下，流动资产占用越少，周转速度越快，为企业创造的资金效益也就越大。除此之外，流动资产随着生产经营活动的不断进行，其实物形态也不断发生变化，总是表现为原有资产的消耗和新资产的形成，在资产价值的转化过程中得到补偿。加强流动资产的管理便于盘活企业的存量资产，缓解企业的资金短缺压力，提高企业的经济效益。流动资产的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资产。因此，流动资产的管理重心也就成为了对货币资金、应收账款及存货的管理。
二、国有企业流动资产的配置和管理
流动资产的配置和管理是企业管理的重要组成部分，流动资产过多，会增加企业的财务负担，而影响企业的利润，相反流动资产不足，则其资金周转不灵，会影响企业的经营，因此合理配置流动资产需要量在财务管理中具有重要地位。不同的流动资产其占用量也不同，其中存货占用量是比较稳定，具有一定的规律性，而且占用量很大，通过制定定额并对其存货实行定额管理是这部分流动资产趋于合理，减少浪费降低成本的重要途径，相对而言货币资金和应收账款则占用量不稳定，规律性不强，虽然所占比重较小，但是在细化管理中也是不能忽视的。
三、国有企业流动资产的经济特征
企业的流动资产是生产过程的重要要素，与企业的经营活动十分密切。有时由于企业自身对一些流动资产分配不周安排不当，造成大量的产品或应收账款的积压，使企业处于所谓的“良好的经营成果”和“堪优的财务状况”同时并存的尴尬局面，虽然获利情况不错，但因资金沉淀，变现慢，造成周转不灵，使得企业为经营需要不得不贷款来补足流动资金的缺口，这样势必会增加利息支出，影响企业的经济效益。
四、企业流动资产管理存在的问题
在企业的投资过程中， 由于缺乏必要的、 真正的市场调查和可行性研究， 致使有些产品不能适销对路；有的投资项目由于缺乏实力， 不能按期投产， 巨额投资变成巨大的包袱， 不但没有能建立起新的经济增长点反而成为企业的沉重负担。 目前，很多企业被上述原因所困扰， 巨额的、 变现能力差的流动资产以及不良资产的无效占用和积压， 严重影响了企业的流动资金周转， 增加了企业经营成本， 极大地影响了企业的经济效益。 如要消化这些长期沉积下来的沉重包袱， 必将削弱企业的偿债能力， 形成恶性循环， 甚至难以维持正常的生产经营。具体而言，当前企业流动资产管理存在如下一些问题：首先，重复建设造成资源浪费。 由于宏观经济对企业的影响，有些企业在进行流动资产投资过程中由于对流动资产的实际需求没有周密计划，所以会出现盲目投资、重复建设的现象。盲目投资造成大量的物资浪费，降低了净资产收益率。其次，财务造假造成流动资产流失。 许多企业的经营者和财务人员为了当期少数人的业绩和利益在财务上弄虚作假， 造成企业财务状况严重失实， 形成大量的潜亏， 使企业没有后劲，面临破产；大量的国有资产被私人占用、挪用，流失现象严重；有的单位负责人利用手中的权利， 利用公款消费， 造成企业流动资产大量流失。再次，日常管理不规范。 有些企业流动资产缺乏有效管理，不按期盘查核实， 无专人负责， 出现随便拿随便用现象； 有的单位为发展第三产业， 安置富余人员， 将大量资金、设备转移， 长期挂账不清， 部分利益
五、企业流动资产有效管理的策略和途径
1.加强现金管理
现金是流动性最强的资产，持有现金可降低偿债风险，但其盈利性却很低。因此企业首先要做的就是在权衡风险和收益的基础上确定最佳现金余额，编制现金预算，从而识别短期财务需要和投资机会。第二，企业必须关注净浮游量。企业账簿上所记录的账面金额与银行账户上所显示的可用金额有时可能存在较大差异，当企业拥有支付浮游量（即企业的可用余额大于账面余额）时，完全可以通过暂时投资于有价证券等方式从处于支票结算期的那部分资金中获得收益。财务经理应努力提高支付浮游量，这样不仅可以减少对现金的需求，还可利用节约出的现金进行短期投资，增加收益。为此，可在适当条件下，开出从地理角度来讲较远的支票以增加邮寄时间。第三，加速收款，推迟付款。一方面企业可借鉴“锁箱”系统缩短邮寄时间和处理时间，从而加速现金收款；而另一方面企业应充分利用供货方提供的信用优惠，在不影响企业信誉的前提下推迟付款。最后，应合理安排闲置现金。企业可将闲置资金投资在短期证券上，这样不仅不会影响企业的短期资金需要，还可以提高闲置资金的收益。由于短期有价证券变现能力强，企业出现赤字时可以很容易地将这部分短期证券出售从而进行筹资。
2.严格应收帐款管理，加速资金周转
应收帐款和预付帐款管理的好坏，直接影响着民营经济资金的周转，更影响着民营经济的经济效益，因此，本文提出以下几条建议：
正确核算应收、预付款。企业在发生应收、预付款时、要坚决按规定核算。特别是涉及到经济合同的，要明确收付款方式、时间，防止收款时相互扯皮和不正常挂帐现象的出现。调整混乱帐目，确定财务人员岗位责任制。凡不属于应收、应付的会计事项，应按有关科目的规定处理。杜绝利用“应收账款”科目转移资金，利用“应收账款”科目调平账款等问题。
积极催收和清理应收、预付款。对企业已形成挂帐的应收和预付款，要进行全面的清理签认工作，加大催收力度。首先要核实发生的时间、原因及责任人，然后按照先易后难的顺序派专人进行清理。对故意拖欠不还的单位，要采取行政的、经济的、甚至法律的手段进行清理。对于经确认已构成坏帐的应收、预付款，应按规定及时列销，不宜长期挂帐。
制订合理的信用政策。民营经济要确定正确的信用标准、合理的信用条件和恰当的信用额度。有了合理的信用政策，能有效地防止由于过度赊销超过客户的实际支付能力而使企业蒙受损失，可以有效地防止坏帐损失。
建立往来客户资信评估制度。企业应收集客户相关信息，建立客户信用资料档案，并对其信息综合分析，从财务质量、管理质量、企业素质及其他因素等方面进行评估，按照其信用程度及资金情况划分等级，对不同资信等级的客户提供不同的商业信用及赊销限额。
建立销售人员目标考核和奖惩激励机制，实行应收账款回收责任制，将货款回收指标作为销售人员工作业绩的最终考核指标，并与劳动报酬挂钩。
加强存货管理、降低存货资金占用。在存货管理工作中，企业要根据生产经营情况进行科学的决策。特别是采购物资，要有科学合理的采购计划，明确采购品名数量、进货时间、订购批次、储存数量，做到既保证生产的正常进行，又最大限度的节约资金。
把好采购关。企业在进行采购时，必须进行市场调查。调查的内容主要包括物资的质量、价格、购货地点和运输方式等内容，并建立企业物资采购信息库，采取货比三家的办法，使企业购入的存货做到物美价廉。降低企业的存货成本，从而提高企业的经济效益。对于无计划进料，造成积压，把“活钱”变成“死货”的，要追究有关人员的经济责任。
做好库存物资的管理。企业对库存的物资要加强管理，健全各种管理制度，避免存货的丢失和损坏。同时要制定合理的库存定额，避免物资的积压和不足。企业要根据市场供求规律和经营的需要，灵活掌握物资的采购和储备数量。对市场长线物资，实行零库存管理，充分利用社会库存，减少人力、物力和储备场地，减少库存物资的资金占用，并且要积极开展修旧利废活动，及时处理废旧物资，把“死钱”变成“活钱”。
3.控制存货投资，提高存货管理水平
在许多企业中存货是一项数量庞大的投资，一定量的存货是企业生产经营活动的前提，但存货在流动资产中流动性最差且往往要耗用较大成本，因此企业应在满足正常生产经营的前提下将存货投资降到最小。首先，可运用“经济订货批量模型”确定最优存货规模，使存货的持有和再进货总成本保持在最低水平。第二，确定存货资金定额。在当前经济不景气、市场波动较大的情况下，企业更应按照“以销定产”的方式来确定产成品资金分配，并依次向前确定生产资金和储备资金，以避免盲目生产造成存货资金的浪费。第三，提高存货管理水平。ABC管理法是当今广泛运用的一种简单的存货管理方法，它可以帮助企业分清主次轻重、节省时间、提高管理效率。同时，企业还必须拓展眼界，积极了解和学习国际上先进的存货管理方法。例如，针对引致需求，有实力的企业应该引进“物料需求计划”或“JIT”模式，前者可以大大提高存货水平的准确性、同时还可减少人工作业量、提高效率；而后者则可以使存货最小从而实现周转率最大化。
4.合理选择流动资产筹集政策
企业的流动资产有多种筹资途径，由于流动负债的成本小于长期负债和权益资本，因此，通常应优先选择流动负债来筹集流动资产。在当前流动资产短缺、经营风险加大的情况下，企业应采取相对稳健的短期筹资政策，即：利用短期借款来应对筹资需求的高峰期，而当筹资需求较低时则以有价证券的形式储备现金。这样，公司在利用短期借款前流动资产可以有一定程度的增长。而除了短期借款外，企业还可以通过短期融资券和商业信用获得短期资金来源。但值得考虑的是利用商业信用的公司可能会为其所购买的商品支付更高的价格甚至失去信誉，因此这可能是一种非常昂贵的筹资渠道，企业应通过权衡做出谨慎决策。
5.建立责任中心，引进内部银行制度
企业可根据各业务单位的类型和责任范围大小分层分级划分出成本中心、利润中心和投资中心。各责任中心编制自己的责任预算，逐级上报。最终由企业财务部审核各业务单位的责任预算并在会计期间内考核其执行情况。预算期末企业应根据各责任中心编制的报告考评其业绩。在划分责任中心的基础上应将银行结算机制引入企业内部，树立资金有偿使用的观念。通过内部银行，企业核定各业务单位的资金定额，并积极组织存款，发放贷款，实行资金的有偿使用，制定合理的内部转让价格，进行内部结算。这样可以促使各个资金使用部门尽可能减少和避免资金浪费和无效使用。同时，企业管理部门要定期对资金使用和管理情况进行考核，并与职工的利益挂钩，使每个职能部门和每个职工都树立资金管理意识，确立资金成本观念，调动其进行资金管理的积极性，以保证资金的有效合理使用。
篇4
1流动资产及构成流动资产各要素的概念
流动资产是指现金及其他可望转变得现金，或在一年（或长于一年的营业周期）内售出或耗出的资产，资产负债表的流动资产项目一般包括货币资金、应收账款、存货、应收票据、预付款项、应收股利、应收利息、其他应收款、其他流动资产。加强现金管理、应收账款管理、存货管理是实现有效流动资产管理的几个关键因素。
2流动资产的管理的内容
2．1现金管理即货币资金管理现金是企业中资产流动性最强的一项资产，是立即可投入流通的交换媒介，是联结生产和流通环节的纽带，是资金运动的起点和终点。现金有广义和狭义两种，本文所讨论的现金指的是广义现金即货币资金。做好货币资金管理是企业实现流动资产有效管理的核心因素之一，实现有效的货币资金管理必须做好四方面的内容：第一，根据国务院颁布的《现金管理条例》制定属于本企业管理要求的现金管理和结算制度。第二，要根据企业发展需要确定最佳货币资金持有量。第三，制定现金预测体系，确保企业未来货币资金的收入支平衡，并对企业的现金和流动性实施控制。第四，建立现金管理系统，借助于及时的信息报告，企业可以通过适当的收入、支出、现金余额和有价证券投资管理获得大量收入。
2．2应收账款管理
应收账款是企业因销售商品、产品、提供劳务等经营活动应收取的款项；应收账款对企业的资产状况和收益流具有较重要的影响；应收账款管理包括企业的资金回收、资金周转、应收款估价等问题。实施有效的应收账款管理，首先要做好信用和收账政策，其次，通过可回收性调查分析工具，确定应收账款的收款风险，对应收款做准确的估价，最后做好应收账款的账龄分析，加大应收账款的催收。
2．3存货管理
存货是企业在日常经营活动中持有的以备出售的物资，包括在途材料、原材料、包装材料、在产品以及产成品等。存货是联结产品生产和销售的纽带。制造企业在生产过程中必须维持一定的存货，合理测算存货的经济批量能够减少存货占用企业资金带来的风险，同时增加企业资金的流动性。做好存货的控制工作，可以用最经济的方式来获得最大的利润，可以使用ABC管理法、JIT控制制度、比率分析法等控制存货库存的方法，来确定存货的最优订货数量、最佳订货时间和安全存货，以实现对存货合理、科学的管控。
3流动资产管理的评价指标
（1）流动资产周转率是指企业在一定时期内的主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率，通过对这个指标的对比分析，加强企业流动资产提高流动资产的使用效率，提高企业的盈利能力，企业有效地通过资金管理来解决资金周转率低和资金浪费等问题。（2）最佳现金持有量。最佳现金持有量是指企业的现金既能够满足自身的生产经营需要，又使现金的使用效率与效益达到最高时的现金最低持有量，最佳现金持有量有三种分析模式，包括：成本分析模式、存货分析模式和现金周转模式。（3）应收账款信用评级。应收账款信用评价体系是评价和测定与企业有业务往来的客户的信用级次，应收账款信用标准应依据企业自身经营状况来确定，根据具体的销售行为、资金预算和市场环境等因素综合评判。在信用体系中，通过对客户详细信息的描述，同样可以对企业的管理成本、坏账成本等进行间接测评。（4）存货的ABC分类法。当企业存货的种类多样、价格差别大、存量多少有差别时，使用ABC分类法可以分清主次、抓住重点、区别对待，使存货的管理和控制更加便捷、更加有效。在一般情况下，只对A类物资进行最优批量的控制。
4流动资产管理的目标
流动资产的管理目标就是能够以最合理的流动资产配比和最低的成本来满足企业日常生产经营资金周转的需要。通过流动资产管理来加速企业流动资产的周转和循环，不但能够提高流动资产的使用效率，保障企业的可持续发展和创造更多的企业价值。综上所述，企业流动资产的管理，核心是对企业现金、应收账款、存货的管理，通过最优的流动资产配置，提高企业资产的使用效率，保障企业持续稳定发展和实现企业最大价值，因此，流动资产管理前景值得得我们去探讨和研究。
作者:童丽 单位:桂林电子科技大学
参考文献:
［1］詹姆斯C•范霍思．财务管理基础［M］．第13版．北京：清华大学出版社，2009．
篇5
一、投资和筹资总量的综合决策
1.投资规模决策
企业投资规模是指在一定时期内企业的投资总额。企业一定时期的投资规模是由企业的内部条件和外部环境决定的。从理论上讲,根据企业具有的追求利润最大化的动机,只要投资收益为正,投资规模就可以无限膨胀,只有投资收益为零时投资才显得无必要。应根据投资项目的边际收益率与筹资的边际成本率的关系来确定最佳投资规模。当投资项目的边际收益等于无边际自己成本率时的投资规模可以使企业获得最大收益，当然在实际中，由于投资项目往往是不可分割的，因此，只能选择内容收益率从上方趋势近于资金成本率的那一个项目为止。
2.筹资规模决策
确定了企业投资规模也就确定了企业筹资规模。根据在上述最佳投资规模确定的理论,最佳筹资规模就是满足最佳投资规模的筹资量。最佳筹资规模仅是一种理论上的表述,在实际上,筹资规模则可能与理论筹资规模存在差异。企业增量筹资规模与其现行的投资规模有密切的关系,即企业现行规模也是制约企业筹资规模的一个重要因素。当然,也可能出现企业现行投资规模大于最佳投资规模的情况,在这种情况下,实际投资和筹资规模均容易达到最优。总之,实际筹资规模要尽可能地满足最佳投资规模的需要,要在断的筹资和投资活动中逐渐逼近最优。
二、投资结构与筹资结构的综合决策
1．投资结构与盈利能力和风险水平的关系
企业将资金投放于不同资产会产生不同的盈利能力和风险水平。一般而言,资产的流动性越大,风险水平越低,相应的盈力能力也越低.资产的流动性越小，风险水平越高，相应的盈利能力也高。
2．筹资结构与筹资成本和风险水平的关系
企业从不同渠道筹集资金会产生不同的资金成本和承受不同的风险压力。资金成本与风险水平资存在着反比关系，一般而言，资金成本越高风险水平越低。就具体的筹资来源来看，所有者权益的安全成本最高。但风险最低，或者没有财务风险；短期负债的资金成本越低，但相应的还款压力最大，风险最高；而长期负债的资金成本和风险则居中。
3.投资结构与筹资的综合决策
投资结构具有的盈利能力和风险水平与筹资结构具有的成本水平相配合,构成了企业的总和盈利能力和风险水平。由于投资结构和筹资结构均有稳健和基资金之分。因此，两两组合可以得到如下的四种策略：
稳健的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求充分保持资产的流动性，尽可能减少长期资产的投入，特别稳健者，甚至经营所需的固定资产都采用租赁的方式取得。在流动资产中，则尽可能压缩存货等变现能力差的资产，增加现金或接近于资产类的资产。结果是使资产的盈利能力相应降低。这种策略的风险虽然低，但相应的盈利能力也极低。激进的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求最大限度地增加资产的与盈利能力，不惧风险，其风险主要依靠消减负债占总资金来源的比例控制。在这种策略中，即使投资出现失误，其风险也能受到有效的遏制，因为权益资本可以防止风险的扩大。因此，该种策略是盈利能力和风险均居中的管理策略。稳健的投资结构与激进的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求保持资产的流动性以控制风险，在筹资结构上则要求尽可能用低资金来源满足投资的需要。由于资产的流动性可以在很大程度上防止筹资风险的扩大，因此，该中策略的风险也属中等。但是筹资成本的节约是有限的，对盈利的贡献一般不如投资盈利能力大，因此，该种策略的盈利较采用第二种管理策略的为低。激进的投资结构与激进的筹资结构相结含的管理策略：该策略,不但要求投资结构有最大的盈利能力,而且还要求筹资的的资金成本最低,更为激进的,甚至相当大部分的长期资产的资金俩源都靠流动负债来解决。这样,该种策略承受的风险就极大,一旦环境有变，激进的投资结构不能为企业带来相应的收益,风险就会迅速放大，从而导致企业失败或破产，因此，这种收益高成本低的策略盈利能力最高,但风险也最大。
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。具体说，如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升。
证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。企业内部的经营和融资状况，指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。
融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。企业的融资规模大，资本成本较高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹集费和资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，由此也会增加企业的资本成本。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资本管理。在通常情况下，企业的资本结构有长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。在资本结构的研究中提出的理论还有：理论、信号传递理论，等等。各种各样的资本结构理论为企业融资决策提供了有价值的参考，可以指导决策行为。但是也应指出，由于融资活动本身和外部环境的复杂性，目前仍难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系，所以在一定程度上融资决策还要依靠有关人员的经验和主观判断。
三、流动资产结构和流动负债结构的收益与风险
1. 流动资产管理的两种策略
流动资产管理策略就是确定企业流动资产总量和流动资产内部各项目结构的策略。其主要可以分为稳健性管理策略和激进性管理策略两类。
流动资产管理的稳健性策略：这种策略不但要求企业流动资产总量要足够充裕,占总资的比重大,而且还要求流动资产中的现金和有价证券也要保持足够的数量,占流动资产'总额的比重大。这种策略的基本目的是使企业流动能力保持在一个较高的水平,使之能足以应付可能出现各种意外情况。流动资产管理的激进性策略：这种策略不但要寻求最大限度削减流动资产,使其占总资产的比例尽可能地低,而且还力图尽量缩减流动资产中的现金和有价证券,使其占流动资产的比重尽可能地小,特别激进者甚至还要求尽可毛地缩减存货。这种策略的基本目的是试图通过削减流动资产占用量来提高企业的盈力能力。
2.流动负债管理的两种策略
流动负债管理策略就是关于用何种来为所流动资产筹集资金的策略。它与流动资产管理的策略一样，可分为稳健性管理和激进性管理两类策略。
流动负债管理的稳健性策略：这种策略不但主张最大限度的缩小企业资金来源中的短期负债的数额，用发行公司长期债券或从银行获取长期借款的方法来筹集所需要的资金，而且更稳健者还试图以权益资金来代替长期负债，及流动资产所需要的资金除少数定额负债外均有权益资金来提供。这种稳健性策略的主要目的是为了回避风险。当然如果权益资金来取代流动负债可以使企业流动比率趋于无穷大，即财务风险趋于零；用长期负债代替流动负债，在长期负债未到期前，也可是流动比率增大，减少了不能到期长还债券的风险。但是,这种稳健性策略，会是企业的资金成本增大，利润减少；如企业用权益资金来代替负债，还会使企业丧失财务杠杆利益，使权益资金收益率降低。在权益资金既定的情况下，减少负债会减慢企业的发展速度；而增加权益资金来追求企业发展，优惠稀释现有股东权益。因而，这种稳健性流动负债管理策略一般而论并不是一种理想的策略，它只适用于权益资金有多余，并找不到更加投资机会企业。
流动负债管理的激进性策略：这种策略主张尽力扩大利用流动资产筹集所需资金，并尽可能寻求资金成本最低的资金来源，试图将流动负债作为资金的唯一资金来源。很明显,这种激进行策略的目的是追求最大利润。在满足企业各种假定的条件下，这种筹资策略的确为企业获取最大利润。但是,利用该种策略即使能让企业获取最大利润，也不一定能使企业股东财富最大化，因为当流动比率过低时，企业风险就很大，企业风险过大，就势必对股票市场的投资人的投资积极性产生不利影响。
因此，一个企业的流动负债管理策略既不能过于保守，也不能过于激进，而应在两者之间寻找一种适合于本企业的折中方案 。上市股份公司还应特别注意方案选择对股票市场的影响，以促成股东财富最大化目标的实现。
四、 流动资产与流动负债的综合决策
如果将流动资产管理和流动负债管理的稳健性与激进性的两种策略,其两两组合起来,可以得到流动资金管理的四种策略:稳健性流动资产管理和稳健性流动负债管理的策略,稳健性流动资产管理和激进性流动负债管理的策略,激进性流动资产管理和稳健性流动负债管理的策略,激进性流动资产管理和激进性流动负债管理的策略。上述四种策略会对企业的流动比率、流动资金净额产生不同的影响。流动比率除了用流动资产与流动负债的比率来表示外，还可用如下两种比率来表示:动资产流动比率、现款偿债流动比率。流动资产流动比率是衡量企业流动资产的流动能力,这一比率值越大,流动资产的流动能力就越强,就越有能力为应付各种意外况提供资金保证。现款偿债流动比率是衡量企业在不将其他资产变现或不取得借款的情况下,偿付流动负债的能力,这一比率值越大,企身偿债能力就越强,不能偿还到期债务的风险就越小。
显然,在上述四类流动资金管理策略中,第一类由于主张尽力增加现金和有价证券在流动资产中的比重,故会有较大的流动资动流动比率;另外,再由于强调最大限度地缩小流动负债在资金来源中的比重,故会有较大的现款偿债流动比率。且由于现金和有价证券的增长与流动负债的减少同步发生，故会使得现款偿债流动比率于流动资产流动比率。在这种流动资产大幅度高于流动负债的情况下,企业流动资金净额也将会产生较高的正值。相反,第四类张最大限度地缩小现金和有价证券在流动资产中所占比重,故资产流动比率较低;以及由于尽力利用短期借款为流动资产筹集资金的方法,故其现款偿债流动比率也较低,甚至会低于流动资产比率。在一方面削减流动资产和另一方面增加流动负债的情企业流动资金净额必会加速减少,甚至会出现负值。第二、第三类流动资金管理策略则介于最稳健与最激进之间,总的来说,第二类策略的流动资产流动比率大,但现款偿债流动比率相对较小;第三类策略的流动资产流动比率小,但现款偿债流动比率相对较大。这两类折中策略的流动资金净额情况如何,要视具体情况才能定下来。
参考文献：
篇6
二、广西某机械股份有限公司财务能力分析
（一）偿债能力分析
偿债能力一般从两方面进行分析，即长期偿债能力分析和短期偿债能力分析。
1. 短期偿债能力分析
短期偿债能力是近期内偿还短期债务的能力。短期偿债能力的强弱取决于企业资产的流动性及变现能力，企业流动资产的流动性越强，短期偿债能力也越强。因此，短期偿债能力通常使用以下几个指标来衡量，即营运资本、流动比率、速动比率和现金比率。
（1）营运资本
营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，企业必须有一定的营运资本作为缓冲垫，以预防流动负债“穿透”流动资产。
从财务报表可知，本年公司营运资本为7，707，052，379.7 元，2012年营运资本为6，274，740，718.1 元，营运资本增加1，432，311，661.60 元，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，公司的财务状况比较稳定。从相对数看，本年营运资本配置比率（营运资本/流动资产）为52.55%，流动负债提供流动资产所需资金的47.45%，即1元流动资产需要偿还0.4745元的流动负债；上年营运资本配置比率为43.06%，流动负债提供流动资产所需资金的56.94%，即1元流动资产需要偿还0.5694元的流动负债，说明本年比上年短期偿债能力增强了。
（2）流动比率
从财务报表可知，本年公司流动比率为2.11，上年流动比率为1.76，流动比率有所提高，且一般情况下，流动比率为2时比较理想（但对不同行业有不同的要求）。本年公司流动比率提高说明企业短期偿债能力有所增强，本年流动资产中货币资金、应收账款和存货占有较大比重，且货币资金、应收票据和应收账款本年比上年增长较快，表明公司闲置资金比较多，资金占用大，资金利用效果差，公司应加强资金管理，具体应结合行业平均水平进行深入分析。
（3）速动比率
流动资产中流动性比较强的项目，如，货币资金、交易性金融资产、各种应收、预付款项等，可以在短期内变现，称之为速动资产。本期公司的速动比率为1.14，上期为0.78，速动比率有所提高，且速动比率大于1，说明企业短期偿债能力有所增强，具体应考察行业平均水平，进行对比分析。
（4）现金比率
速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。本年现金比率为0.61，上年现金比率为0.43，本年现金比率比上年增加0.18，说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障增加了0.18元，短期偿债能力提高了。
通过对公司本年流动比率指标：营运资本、流动比率、速动比率和现金比率的具体分析，可以看出，企业短期偿债能力比去年提高了。
2. 长期偿债能力分析
（1）资产负债率
公司本年末资产负债率为57.76%，上年末为58.69%，资产负债率略有下降，这是由于企业本年短期借款、一年内到期的非流动负债大幅度减少和应付票据及长期借款增加所共同作用的结果。本年总负债金额比去年降低3.35%，资产金额比去年降低1.79%，负债降低幅度大于资产降低幅度；资产负债率越低，企业偿债越有保障，举债越安全，但本年公司资产负债率为57.76%，虽然比去年有所降低，但是超过50%，具有一定的财务风险，公司应合理安排资金结构，控制负债规模。
（2）产权比率和权益乘数
公司本年的产权比率1.37，去年为1.42，本年权益乘数2.37，去年为2.42，产权比率和权益乘数都有所降低，表明公司降低了财务杠杆，公司的负债程度降低了，公司财务风险减少了。产权比率和权益乘数的变动方向与资产负债率的变动方向保持一致，下降的原因与资产负债率下降的原因相同。
（3）利息保障倍数
利息保障倍数（息税前利润/利息费用）表明1元债务利息有多少倍的息税前收益做保障，它可以反映债务政策的风险大小。公司本年利息保障倍数比上年有所增长，主要是由于本年公司营业成本大幅度减少，营业利润有所增长所致，公司的长期偿债能力增强了。
（二）营运能力分析
企业营运能力，主要指企业管理资产的能力。一般用周转率或周转速度来表示。常见的有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。
由表2可以看出，本年应收账款周转率比上年有所下降，是由于本年应收账款大幅度上升所致，公司应加强应收账款的管理；存货周转率本年有所提高，是由于本年存货大幅度减少，超过了本年比上年营业收入减少额所致，公司应继续加强存货的管理。流动资产在公司资产总额中所占比重较大，所以有必要分析流动资产的周转率，流动资产周转率本年较上年略有降低。从表中可以看出，非流动资产周转率反映了非流动资产的管理效率，其本年比上年有所上升；总资产周转率本年比上年略有提高，说明总资产的使用效率上升，具体原因需要进一步对资产周转率的驱动因素进行分析。
（三）盈利能力分析
盈利能力就是公司获取利润收益的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、资产净利率、权益净利率等。
从表3可看出，公司2013年销售利润率及资产利润率，权益净利率均有不同程度的提高，表明企业的盈利能力本年比上年有所增强，股东的回报率增加了。但是，公司本年比上年在营业收入有所减少的情况下，销售费用及资产减值损失大幅增长，公司应加强预算及内控管理，合理降低费用，并加强资产管理，降低资产减值损失；营业外支出有大幅度增长，究其原因，主要是非流动资产处置损失所致，公司应加强非流动资产管理，采取合理措施降低损失。
（四）财务能力分析综合分析
通过对广西某机械股份有限公司2013年年报及相关财务数据的全面分析，可以发现公司利润总额有所上升，盈利能力、营运能力、偿债能力均较上年有所增强，整体绩效较好。但是进一步分析发现，本年营业收入较上年有所降低，公司应努力扩大销售规模，开拓市场；由于应收账款本年比上年增长较快，而营业收入有所降低，导致企业本年应收账款周转率也较上年有所下降；而存货管理较好，本年较上年存货周转率有所提高。透过2013年年报，公司的前景应当比较看好，整体业绩仍具有很大的提升空间。分析结论表明，公司基本面运行稳定并呈良性发展趋势，而且随着中央政府为实现国内生产总值增长7.5%左右的预期目标，针对产业的调整和振兴规划的制定，将促使这些关系国计民生的企业得到更大的发展。公司立足自主创新，以主营产品的领先地位和战略性业务的快速崛起为战略重点，使得公司的盈利能力及核心竞争力和社会形象将大大强化。
三、进一步提升公司财务能力的建议
（一）加大产品销售力度，增强企业竞争力
抓住关键领域，谋求重点突破，特别是要不断加强市场销售力度，制定合理的销售政策，积极扩大企业市场份额；通过多种渠道增强掌握市场信息的主动性和及时性，并努力做好产品售后服务，解除客户后顾之忧，这样才能有助于迅速扩大市场，提升销量，增强企业的竞争力。
（二）加强企业货币资金的管理及资产管理
由于货币资金占流动资产比重较大，公司应加强货币资金管理，组织建立货币资金预算管理制度，每月初做好资金用款计划，合理安排资金用度，以便经济业务的顺利开展。对结余资金进行合理规划，进行投资管理，增强资金盈利能力；建立货币资金内部控制制度，创建一个良好的内部控制环境，这是内部控制有效实施的保证。加强货币资金业务的监督检查，加大监督制度的执行力度。设置内部审计部门，在内部监督控制的基础上，还可以聘请会计师事务所对企业的账目进行审计。另外，公司应加强非流动资产管理以减少非流动资产处置损失。
（三）加强应收账款日常管理
篇7
中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1672-3104（2014）02?0030?05
资产结构与公司绩效有着密切的联系，合理的资产结构可以提高企业营运能力，从而提高公司绩效。近年来，资本结构问题越来越受到学者们的关注，成为研究的热点问题，但对于资产结构与公司绩效关系的研究却较少，而研究样本主要集中在全国上市公司，对湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系的研究目前尚无研究成果出现。因此，本文选择湖南省上市公司资产结构与公司绩效的关系进行研究。
一、文献综述
20世纪50年代以来，国外研究资本结构与公司绩效相关性的文献较为丰富，但研究资产结构与公司绩效关系的文献则较少。从国外已有的相关研究文献看，国外对资产结构与公司绩效的相关性研究主要集中在现金持有量与公司绩效的关系方面。Sonen 和Aggarwal用不同国家的样本进行了研究，认为现金管理在不同国家之间效果是不同的，而且企业的规模大小也对其有影响[1]。Czyzewski和 Hicks对资产结构和现金持有量如何影响资产收益率进行了研究，结果表明，具有高资产收益率的企业也相应具有高现金资产比例。同时，这类企业除现金、存货外的其他流动资产也占有相对较高的比例，存货和固定资产则占有相对较低的比例[2]。Dittmar，Mahrt-smith等用来自45个国家11 591家企业的资料进行研究后发现：较大规模的企业持有较少的现金，盈利的企业持有较多的现金[3]。Agiomirgianakis，Voulgaris以希腊制造业为例，采用回归模型分析的研究结果表明，固定资产和投资的增加、公司规模、公司负债、以及资产管理效率影响着公司的收益率[4]。
近年来，国内学者虽然对企业资产结构问题有所关注，但研究资产结构与公司绩效关系的文献仍较少，且结论不一致。李松敏通过分析上市公司资产质量、资产结构和资产营运状况对公司绩效的影响，得出三者均与公司绩效显著正相关[5]。钭志斌对27家上市汽车生产企业的统计分析表明，当前上市汽车生产企业固定资产结构与企业经营绩效呈负相关关系[6]。覃智勇和刘卫通过对广西省上市公司资产结构与公司绩效相关性的实证研究，得出流动资产比率与公司绩效呈显著正相关关系，而固定资产比率和无形资产比率和企业业绩呈负相关关系[7]。顾水斌以沪深两市普通机械制造业2006年的数据为基础进行了实证研究，结果显示流动资产所占比重较大，但其与公司绩效关系不显著[8]。贺琼、胡雅琴以沪深两市2007―2008年47家上市发电企业为研究对象，研究发现，我国发电企业的资产结构与公司绩效具有相关性，但不显著，其中流动资产比例、无形资产比例与公司绩效呈弱负相关，固定资产比例与公司绩效呈弱正相关关系[9]。孟双武的研究发现，现金持有量越少，投资支出越大，企业经营绩效越高[10]。赵息等研究发现，公司规模与公司绩效呈显著正相关系[11]。周江燕以中国资本市场
数据为例，通过对知识产权价值与企业业绩的相关性研究，发现企业知识产权对企业盈利能力有着显著的影响作用，大于其他无形资产对企业业绩的影响[12]。
综上所述，国内外对资产结构与公司绩效关系的研究没有形成一致的结论。另外，目前国内的相关研究多以我国上市公司整体或以行业作为研究对象，而对于省级区域的研究较少。因此，本文选取湖南省上市公司2003―2012年间的数据，对其资产结构与公司绩效的相关性进行研究，以充实和丰富已有的研究成果，同时也为湖南省上市公司优化资产结构，提高公司绩效提供经验证据。
二、理论分析与研究假设
资产结构是指企业资产中各种资产所占的比重。常用的资产结构指标有固定资产与总资产之比、流动资产与总资产之比、流动资产的内部结构等。资产结构对企业资产的流动性以及企业的收益和风险都会产生影响，不同的资产结构反映了企业不同的经营策略，直接影响企业的经营绩效。资产结构安排合理，可以提高企业的营运能力，进而可以提高企业的盈利能力和偿债能力。
流动资产是企业资产的重要组成部分，是企业平稳经营的重要基础。固定资产是企业创造价值的主要动力，其所占比例高低，直接影响企业的长期获利能力。根据风险与报酬权衡原理，企业资产结构中，流动资产所占比重越大，资产的流动性越强，风险性越小，收益性越差；反之，固定资产所占比重越大，资产的流动性越差，风险性越大，收益性越高。由此提出以下假设。
假设1：流动资产比率同公司绩效呈负相关关系。
假设2：固定资产比率同公司绩效呈正相关关系。
总资产周转率是衡量企业全部资产管理效率的一个指标。资产管理效率的高低会导致资产周转速度的不同。一般情况下，资产管理效率越高，资产周转次数就越多，对企业的利润贡献就越大；反之，就越小。由此提出以下假设。
假设3：总资产周转率同公司绩效呈正相关关系。
资产结构与资本结构紧密联系，因此本文选择资产负债率作为控制变量。1963年，莫迪格莱尼和米勒发表了《一项修正》，对MM资本结构理论进行了修正。修正后的MM资本结构理论认为，随着公司负债比率的提高，公司的综合资本成本会降低，公司的价值则会提高。因此，本文提出以下假设。
假设4：资产负债率同公司绩效呈正相关关系。
目前国内外研究认为公司规模影响企业组织结构和决策能力，进而影响公司绩效。一般而言，规模大、成熟型、实力雄厚的公司，其公司治理能力较强，公司绩效较好。所以本文以年末总资产的对数作为公司规模的控制变量，并由此提出以下假设。
假设5：公司规模同公司绩效呈正相关关系。
三、研究设计
（一） 样本选取与数据来源
本文选取2003―2012年间湖南省A股上市公司作为研究样本，为了增加实证结论的可靠性，按以下原则对样本进行了筛选：① 由于金融、保险行业较为特殊，所以剔除了金融、保险类公司；② 考虑到ST、PT类公司具有很大的不确定性，因此予以剔除；③ 由于财务数据缺失会给研究带来困难，因此剔除了财务数据缺失的样本。
本文所有数据来源于国泰安CSMAR系列研究数据库。数据处理使用SPSS18.0软件进行。
（二） 变量选取与模型设定
1. 变量选取
本文以资产结构作为解释变量，以公司绩效作为被解释变量。另外，设置了公司规模、资产负债率作为控制变量。详见表1。
2. 模型设定
为检验上述假设，构建模型如下。
其中，B（i=l，2，3，4，5）代表等式中的系数项，U代表残差项。
（三） 实证检验过程
1. 描述性分析
表2为各变量的描述性统计结果。从表中可以看出。湖南省上市公司总资产收益率的极小值为?29.55%，极大值为19.67%，均值为2.74%，标准差为5.96%，落差比较大。在湖南省上市公司资产内部构成中，流动资产所占比重最大，平均达到54.39%，且标准差为18.06%，高于10%，差异显著；固定资产比率次之，平均达到27.23%，标准差亦超过了10%，差异显著。此外，从控制变量的统计结果可以发现，湖南省上市公司控制变量指标差异显著，标准差高于10%。
2. 相关性分析
各变量的相关系数及其相关系数的显著性如表3所示。由此表可知，流动资产比率对总资产收益率的影响系数为0.198，且通过1%的显著性水平检验，说明流动资产比率对公司绩效的影响呈显著性正相关关系，否定假设1。固定资产比率对总资产收益率的影
响系数为?0.185，通过1%的显著性水平检验，说明固定资产比率对公司绩效的影响呈显著性负相关关系，否定假设2。总资产周转率对总资产收益率的影响系数为0.086，通过5%的显著性水平检验，说明总资产周转率对公司绩效的影响呈显著正相关关系，肯定假设3。控制变量资产负债率与总资产收益率的关系为?0.377，通过1%的显著性水平检验，说明资产负债率对公司绩效的影响呈显著负相关关系，否定假设4。控制变量公司规模与总资产收益率的影响系数为0.065，但是没有通过显著性水平检验，说明公司规模对公司绩效的影响不显著，否定假设5。
从各自变量间相关系数的绝对值看，基本都在0.5以下，说明模型中各自变量间不存在严重多重共线性问题，各变量可以放入同一模型中进行回归分析。
3. 回归分析
（1） 模型拟合度分析
模型拟合度如表4所示。从表4 可以看出，模型拟合度为0.237，调整后的模型拟合度为0.226，说明模型拟合度还不错，模型中解释变量与被解释变量间存在线性关系。
（2） 方差分析
表5为方差分析表。根据表5的检验结果，F统计量为22.405，P值显示为0.000，拒绝模型整体不显著的假设，证明模型整体是显著的，回归模型成立。
（3） 共诊性分析
表6进行了多重共线性检验。从其检验结果看，维数6的条件指数大于30，但特征值不等于0，进一步说明模型不存在严重多重共线性。
（4） 系数分析
表7给出了回归系数、回归系数的T显著性检验等。从该表中可以看出，流动资产比率的回归系数为0.04，P值为0.068，通过了10%的显著性检验，说明总资产中流动资产所占比率越高，总资产收益率越大；固定资产比率的回归系数为0.021，P值为0.434，没有通过显著性检验；总资产周转率、资产负债率、公司规模的回归系数分别为0.015、?0.163、0.018，且全部通过了1%的显著性检验，说明公司规模越大，负债程度越低，资产周转速度越快，总资产收益率越大。
四、结论与启示
流动资产比率与公司绩效呈微弱的正相关关系，说明湖南省上市公司对流动资产的管理效率较好；固定资产比率对公司绩效的影响不显著，可能是由于湖南省上市公司固定资产投资比重偏小，投资效率不高所致；总资产周转率、公司规模与公司绩效呈显著正相关关系。总资产周转次数越多，公司绩效越好，说明湖南省上市公司资产的整体利用效率较高，营运能力较强，同时取得规模经济效应；资产负债率与公司绩效呈显著负相关关系。这可能是由于公司的筹资政策过于保守，负债比率偏小。
通过上述分析发现，湖南省上市公司资产的内部
结构不合理，流动资产所占比重较大，固定资产所占比重偏小，资产负债率偏低。因此，湖南省上市公司应依据所处行业、经营规模、经营环境、经济周期等因素进行资源的合理配置，优化资产结构，加强资产管理特别是固定资产管理，适度提高负债比率，以提高公司绩效。
参考文献：
[1] Sonen， Aggarwal. Cash and Foreign Exchange Management： Theory and corporate practice in three countries [J]. Jounal of Finanee， 1989： 223.
[2] Czyzewski， Hicks. Hold Onto Your Cash [J]. Strategic Finance， 1992（3）： 77.
[3] Dittmar， Mahrt-Smith. International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings [J]. Joumal of Finaneial & Quantitative Analysis， 2003（3）： 111?133.
[4] Agiomirgianakis G， Voulgaris F. Financial factors affecting profitability and employment growth： the case of Greekmanufacturing [J]. International Journal of Financial Services Management， 2006（3）： 232?242.
[5] 李松敏. 我国上市公司资产结构与企业绩效关系的实证研究[D]. 重庆： 重庆大学， 2005： 6?12.
[6] 钭志斌. 上市汽车生产企业资产结构对企业绩效的影响[J]. 财会月刊， 2006（12）： 35?37.
[7] 覃智勇， 刘卫. 广西上市公司资产结构与绩效相关性实证研究[J]. 中国管理信息化， 2009， 12（9）： 36?38.
[8] 顾水彬. 资本结构、资产结构、股权结构与公司绩效关系的实证研究[J]. 财会通讯， 2009（21）： 117?119.
[9] 贺琼， 胡雅琴. 发电企业资产结构与绩效相关研究[J]. 武汉理工大学学报（信息与管理工程版）， 2010（6）： 136?139.
篇8
1.固定资产管理现状。一部分企业采取了制度管理方式，制度清晰明确，但缺少实物操作的规范和落实。如缺失定期与不定期的盘查、合理与必要的检修和维护，发现缺失和闲置的资产未及时上报处理。这些都给固定资产的管理带来了隐患，企业不能及时掌握固定资产的状况，也不能达到固定资产的优化配置。
2.流动资产管理管理现状。中小企业流动资产管理是企业经营的重中之重。既然是流动资产，企业就应该从流动的角度来衡量资产的有效性。比如对流动资金的管理和使用缺乏完善的制度和科学的决策机制，常常用短期资金投向长期项目，使资金回笼缓慢，造成资金链断裂;存货没有合理的定额储备，往往造成积压或短缺;对应收帐款方面缺乏对客户的信用等级管理，造成坏帐和呆帐，直接影响企业的效益。
3.无形资产管理现状。有些中小企业管理者认为只有专利、商标、著作权、土地使用权等才是无形资产。前几项企业没有，不必管理，而后者土地使用权就是在用的，更没必要管理，所以到现在中小企业中对无形资产管理皆是空白。然而随着科技的进步，经济的发展，现在企业中的无形资产的内涵和外延也随之有了变化，而包括经济、技术、法律、人力资源诸多方面，涉及到企业内外综合的全面管理。因而企业加强无形资产的管理，也是企业生存之本，竞争之源。
(二)中小型国有企业资产管理存在的问题
1.缺乏认识，放松管理。改革开放三十年来，一部分企业领导没有真正认识到国有资产管理工作的重要性，尤其是一些中小型企业，领导的工作重心侧重于经营上，放松了国有资产的管理，对实现国有资产保值增值的目标认识不够，片面理解为仅仅是要看住资产、堵住漏洞、管住人事、不让流失就是最大的目标，而对于国有资本如何增值却很少问及，更谈不上发展战略、资源配置。
2.资产管理制度不完善，执行不到位。一是企业资产管理混乱，存在制度不完善或制度执行不严和不规范的情况。国有资产的购置、处置、出售没有按照国家有关规定报请主管部门审批，使国有资产的产权变动脱离国家监督，造成国有资产流失。二是资产运营质量不高，流动资产不流动，存货积压，应收账款比重过大，资金周转缓慢，以至企业经营运转缺乏保障，造成资产闲置。三是财务管理不规范，会计核算不准确，没有建立和完善申请采购制度、盘点清查制度、处置制度，导致国有资产帐实不符、闲置、废弃等现象时有发生，把累计折旧作为调整利润的杠杆，降低了国有资产的使用效益。
3.内审制度缺失，监督力度不够。内审制度在中小企业中还未建立健全，使资产管理监督缺失，企业对所有资产也未能做到清楚明白。外部监督力度也有待于完善，国有资产监督管理机构往往依据企业报告的财务报表对国有资产进行监督，这虽能反映资产的价值状况，但不能及时发现资产管理中存在的问题和隐患，无法保证国有资产安全完整。
二、加强国有资产管理的对策及建议
(一)加强各项资产管理，实现最大效能
资产是指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。资产的定义明确了资产预期会给企业带来经济利益的资源，那对于资产管理就不能仅仅停留在看住资产，防止其丢失、损坏、流失的工作上。而是要根据生产经营的需用，加强对各项资产的管理，实现其保值增值。国有企业要严格规范资产管理的购买审批、日常维修、出租抵押、报废处置等相关制度。包括:首先，对流动资产的管理主要是盘活流动资产存量，合理增强其流动性，提高资产使用效率，既要保证企业经营的需要，又不能因安排过量而浪费。企业应采用定期和不定期的盘点、抽样等方法检查账、账相符，账物相符并严格控制流动资产的领用及消耗。其次，固定资产管理要做好在用、闲置资产的登记管理工作，做到帐实相符，采取定期和不定期的检查方式，对其进行核实，摸清家底。对在用固定资产应制定资产保养维修计划，不断提高在用资产的利用率和使用效益。对闲置、积压的资产应采取合理的调剂制度，或出租出售，使这些资产变现或增值，充分发挥其效用。再次，国有企业应加强对品牌、商标、专利、专有技术、土地使用权等无形资产的管理。不断打造和培育主业品牌建设，维护和提升企业品牌的认可度。
(二)建立健全资产管理制度，严格执行并落实
中小型企业应该根据国家法律法规结合企业自身情况，制订适合本单位资产管理的相关制度，并贯彻落实到日常工作中。
1.资产管理制度应贯穿于资产的各个阶段
(1)建立健全资产采购阶段的管理制度。企业应建立资产采购审批制度，合理安排采购计划。现阶段科学技术不断进步，社会日新月异，企业资产无论是长期资产还是流动资产，在选用与采购要综合考虑企业长远的发展，能够跟上技术的进步，以免造成存货积压，机器设备落后，严重影响企业经营运转。(2)建立健全资产使用阶段的管理制度。企业购入的资产投入使用后，往往是“三天新鲜”，在以后的使用中没有严格的检查、维护、修理等相关制度，只要能用就不停止，致使资产使用寿命缩短，提前报废，或是能用就用，造成安全隐患。企业应建立健全资产的检查、维护制度，采取定期与不定期的方法对资产进行盘点和检查，及时发现问题，排除隐患，发挥资产使用的最大效能。(3)建立健全资产处置阶段的管理制度。对于闲置和报废的资产处置，企业应建立资产处置的审批制度，制订资产处置的操作细则以及财务审核制度。严把资产“出口”关，最大限度的防止国有资产流失。
2.强化和完善资产管理中的财务制度
(1)强化资产管理中的财务制度，使之对资产管理更加有效，现代的财务不单单只是对资产量化的记录，而是对资产经营运转及产生的收益的管理。流动资产的周转率、固定资产的收益性、无形资产的价值，这些指标准确及时的来源都离不开完善的财务管理制度。(2)完善规范的财务管理制度，对资产进行时时跟踪管理，对经营中出现资产盈余与损失及时处理，保证帐、卡、物一致，及时发现资产运营中的问题，提高资产利用效果，合理调配，发挥效用。(3)严格按照财务制度正确计算固定资产折旧额。合理有计划的计提折旧是更新固定资产，保障企业长远发展的必要条件，因此企业应制订合理规范的资产折旧制度，避免受到人为因素的影响，将其作为调整各期费用的杠杆，从而来调节利润，影响企业长期发展。
(三)资产管理应领导重视，全员参与
企业管理者应高度重视并切实加强国有资产监督管理工作，全面提高综合管理水平，增强长远意识和责任意识，完善国有资产管理制度，明确职责，积极规范和加强国有资产监督管理，杜绝资产管理中的违法违纪行为，防止国有资产流失，确保企业国有资产的安全和完整，努力提高国有资产使用效率。同时，做好国有资产管理工作也是财务工作人员和每位员工的责任。加强学习、了解国有资产管理法律、规章制度，落实国有资产管理的措施和办法，全面提高思想认识、政策水平、技术水平和业务素质，增强职业道德，不断提高国有资产管理水平。使国有资产管理真正做到:统一领导、归口管理、分级负责、权责结合、责任到人。这是做好资产管理的基础。健全的资产管理制度有利于明确人员职责、权限，以良好的秩序保证资产管理的科学合理性，不断实现资产管理的优化配置，合理利用。
篇9
二、公司背景分析
公司背景分析的目的：（1）了解公司的基本概况，对公司形成整体的认识。经过对公司的经营业务，公司文化，公司结构甚至管理层的代表人物的认识，对公司的内部环境有所了解。（2）为后面的战略分析，会计分析，财务分析做铺垫。只有在初步了解公司的情况下，才能收集相关资料，分析公司所处行业环境，公司的竞争优劣势，研究公司的财务报表，进行会计和财务分析。
分析的角度：公司的经营范围，发展历史，目前所取得的成果以及重大事项。背景分析具有灵活性，由于各个公司的性质以及所处环境等因素的不同，如上市公司和非上市公司，跨国公司和国内的公司，背景分析并不局限于以上提出的几个角度可根据实际情况进行具体的分析。
三、战略分析
战略分析的目的：（1）了解公司目前所处行业的现状，发现公司的竞争优劣势。通过与行业中其他竞争对手进行比较，分析公司的核心竞争力如何，提供的产品或服务是否具有不可复制性，是否存在改进的空间。（2）提出相应的调整战略，帮助公司取得竞争优势。了解公司的竞争优劣势之后，可以为公司提出更好的经营战略，如低成本竞争，产品差异化，面向专门市场，与供应商和客户保持密切联系等经营战略。
分析的角度：行业环境，行业特征，行业的竞争结构，公司的竞争战略。其中对行业环境的分析，可使用PEST分析法，从政治法律环境，经济环境，社会文化环境和技术环境四个方面，对公司所处行业的宏观环境进行全面的认识。对行业竞争结构分析，可采用波特五力分析模型，从顾客的讨价议价能力，供应商的议价能力，替代品，潜在的竞争者，原有的竞争者五个角度出发，充分分析公司、竞争对手、和公司所处环境的概况，进一步提出发挥竞争优势的策略。
四、会计分析
会计分析的目的：通过分析公司的资产质量和盈利质量两个关注对象以及相应的会计政策或会计估计，来评价公司的资产和盈利状况。
资产质量的分析，由于资产可分为流动资产和非流动资产，相应的也应从流动资产质量，非流动资产质量两个方面进行分析。以流动资产质量的分析为例，可把存货以及应收账款作为流动资产的代表。首先对于存货，应分析公司采用的会计政策是什么，如成本与可变现净值孰低的会计政策，通过横向以及纵向比较公司存货余额，跌价准备计提情况，存货比例，跌价比例，存货周转率，分析公司是否存在采用少提或多提存货跌价准备的方法操控账面资产状况，还可预测公司资产未来的发展趋势，即会不会出现商品积压，商品毁损严重等情况；其次对于应收账款，分析公司所采取的会计政策以及是否改变会计政策，常用的会计政策有按应收账款余额计提比例提取，账龄分析法等，然后通过对应收账款坏账计提比例，账龄的分析，以及应收账款所占总资产比重的分析，研究公司是否存在利用坏账准备计提政策操控利润，粉饰财务报表的动机。另外，通过对账龄和应收账款所占总资产比重的分析，可以看出公司应收账款的回收状况，如果随着总资产的减少，应收账款所占总资产比例却在上升，说明账款回收并不理想，可能会出现资金周转困难。对于非流动资产质量的分析，可采用与流动资产质量分析相似的方法，选取几个具有代表性的会计科目，从各个方面展开分析，从而得出公司非流动资产质量的相关结论。
盈利质量的分析，主要研究公司的利润表结构，观察公司利润的构成，研究公司净利润来自于哪里。如果净利润主要来源于营业收入，说明公司经营业务得当，核心竞争力较强，盈利状况较好；如果净利润主要来自于非经常损益，此时应重点分析公司的非经常损益项目的构成情况，调查公司的盈利主要来源于哪些非经常损益项目，如关联交易，补贴收入，投资收益等，因为这时公司很有可能会有利用这些非经常损益的相关项目操控利润，如一些公司经常利用关联交易进行盈余管理。另外，若公司净利润主要来源于非经常损益项目，则说明公司的主营业务未发挥作用，营业能力不强，发展前景令人堪忧。
五、财务分析
财务分析的目的：通过计算相关指标，了解公司整体的资产管理能力，盈利能力以及发展能力，经常使用的方法是比率分析法。其中常见的财务比率包括清偿能力比率、长期偿债能力比率、盈利能力比率、现金流量比率和活力比率。
对公司资产管理能力的分析，通过计算公司的资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，可以衡量公司的短期偿债能力、销售能力、资产利用效率等各个方面，从而得出公司资产管理能力的强弱；对公司盈利能力的分析，通过计算公司的横向和纵向的资产净利率，销售净利润，毛利率以及每股股利等，可以评估公司的营业收入给公司带来利润的能力，公司整体的经营效率和经营管理水平；对公司发展能力的分析，通过计算销售增长率，资产增长率，股权资本增长率以及利润增长率，分析公司在经营过程中的发展能力的强弱。除以上三个方面，还可从财务杠杆的角度分析，计算公司的流动比率、速动比率、资产负债率、权益负债率、权益保障率等杠杆比率，这些杠杆比率可以衡量公司举债能力，财务风险的大小情况。
篇10
现在很多学校的固定资产管理制度都不够完善，没有系统，没有章程，也没责权，分管不明确，（1）在偏远农村的中小学校基本没有固定资产的管理制度，一般都是校长和总务说了算，无章可循，对固定资产的统计和采购都没有规范的操作，固定资产的财务管理比较混乱。在固定资产的使用过程中没有规范的使用流程，大大增加了固定资产受损的程度。（2）学校的固定资产的使用过程中，常常出现使用人和登记借出的不是同一个人，这样如果出了问题，找责任人就比较麻烦，无法快速解决赔偿问题。（3）很多学校固定资产的管理员对账面上的资产存量不了解，账务人员也不清楚。现在一些大的企业每年或每半年就会对自己的固定资产进行盘点，并有会计师进行对账、核账、销账，这样更有利于高层对公司基本状况的了解和制定发展策略。但是我们的学校很少对自己的固定资产进行盘点，有些小的学校可能从来都没对自身固定资产进行盘点，对自身固定资产的具体状况都不是很清楚，这也将对学校的发展带来不利的影响。（4）学校管理机制的管控不够完善，例如：现在基本每个学校都有图书馆，条件好的是由电子软件控制的，还有有些落后学校还是用人工统计，有些学生借书以后会不还，有的图书通过人情外借不还，大多数图书馆采取的措施就是以后不能再借书，但是对已经借出去的书没有强制要求归还，这样一来使图书馆受到损失。
（二）学校固定资产的管制缺乏约束力，形成浪费
很多学校对自身学校固定资产的增设有些盲目，为了招生过分强调学校的硬件设施，但这些设施的使用很低，有些都是闲置的，学校很少考虑自身的实际需求，没有让固定资产发挥该有的作用，比较浪费。比如有些高校盲目扩大学校的占地面积，而学员的人数并未增加，绿化面积和操场大得离谱，很多教室和设备都是闲置的；还建造高档的体育馆，而这体育馆只有在学校有重大活动的时候才使用，平时上课的时候基本用不到；还有很多教室都装有多媒体。随着教育现代化、均衡化发展的创建，所有创建的地方学校配备了诸多实用的和不实用的资产，甚至一些农村地区的学校也在装，上级验收时从来没有考虑到学校的实际需要；还有学校在固定资产的报废上没有明确的章程，有些学校为了与时俱进，将有些还可以使用的固定资产提前报废，造成不必要的浪费。
（三）学校固定资产的管理人员分工不明确
很多学校对固定资产的管理意识淡薄，在固定资产的管理上没有固定的管理人员，基本由其他岗位的人兼职，或者由几人共同管理，没有明确的分工，在管理工作交接的时候没有规范的流程和规章制度，导致固定资产的账目与实际状况不符。
二、学校流动资产、长期投资、无形资产和其他资产的管理现状
第一，学校流动资产的管理现状。长期以来，学校对流动资产的管理意识都比较淡薄，因此在流动资产的管理上存在一些弊端，主要有以下几点：（1）学校流动资产账目管理混乱。很多学校的应收款项和预付款项都有拖欠不接的情况，长期挂账不清，影响流动资产的流动性，导致学校资金周转困难。（2）学校流动资产的管理制度不够完善。它没有完善的制度体制，各款项没有分门别类建档，导致形成大量的呆账、坏账。
第二，学校无形资产和其他资产的管理现状。学校无形资产主要包括知识型无形资产和非知识型无形资产。知识型无形资产主要包括专利权、著作权、技术秘密、软件开发等。非知识型无形资产主要包括学校的名称，知名度，荣誉等。长期以来我国对学校无形资产的管理都不够重视，对无形资产认识不足，对无形资产的保护意识淡薄，忽视其作用。很多高校有自己的科研项目，普遍都只重视研究，不重视应用，学术上的论文很多，但在实际应用方面很少，不能够被转化为生产力，对社会发挥作用，这样也使无形资产没有起到应有的作用。现在还有许多学校对无形资产部分投入很少，将主要资金都投在固定资产的增设方面，导致无形资产严重缩水，对无形资产的创造者的支持较少，阻碍无形资产的发展。而且现在学校对无形资产的保护措施比较薄弱，经常会泄密，导致学校无形资产流失。因此学校的无形资产管理还是有很多问题的，无法给学校带来效益，这也影响了学校的发展。
篇11
The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World
——the Appliance In Chinese Economy
Abstract
Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic, conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds, rash advance type currency assets financing tactic is full of risk, but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it, and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world, we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world, so we change the definition, and make the definition of finite risk-neutral world. In this world, risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow. At last, the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances, we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.
Keyword: current assets financing tactics, risk-neutral world
目 录:
第一章 绪论·······················································1
第二章 理论回顾···················································1
(一) 流动资产概念与特性···································1
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类······2
(三) 风险中性世界概念发展回顾······························4
(四) 风险中性概念定义······································5
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识·········5
(一) 完全风险中性世界的假设································5
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响·········6
1、 进取型流动资产融资策略分析··························6
2、 保守型流动资产融资策略分析··························7
3、 适中型流动资产融资策略分析··························7
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········8
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识········8
(一) 有限风险中性世界的假设·······························9
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响········9
1、 进取型流动资产融资策略分析·························9
2、 保守型流动资产融资策略分析························10
3、 适中型流动资产融资策略分析························10
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········10
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择·····························11
第六章 总结及局限性分析···········································12
参考文献··························································13
第一章 绪论
融资,即资金的融通。本文所涉及的融资是狭义上的融资,即资金的融入。融资管理是整个财务管理三项核心内容之一,另外两项分别是投资管理和分配管理。在这三项核心内容中,融资是整个企业的资金运作的起点,并且通过融资获取所需的资金是整个企业能够正常开展生产活动和经营活动的前提。因此,融资策略的选择对于一家企业的经营业绩,甚至是生死存亡都扮演着极为重要的角色。
在现代经济体系中,公司的资金主要来源有通过公司内部积累资金、以股本方式融资和以债务方式融资等,捐赠收入等项目来源并不稳定,本文不将其作为主要来源之一。从另一角度上看,资金融通可分为长期融资和短期融资。长期融资包括普通股融资、优先股融资和长期负债融资、融资租赁方式等;短期融资主要有商业信用、商业票据、短期融资券和短期借款等。本文以第二种方式,即以长、短期融资来将其划分。
流动资产是公司在生产经营过程中短期置存的资产,是资产的重要组成部分。流动资产有着周转速度快、变现能力强、形态多样化等特点。流动资产的管理水平高低会直接影响公司的盈利能力和抗风险能力。如何采用合适的融资方式来对流动资产进行融资也是公司一项必须要解决好的课题。
在目前中国的经济环境下,寻找到一种合适的流动资产融资策略的重要性更是愈发凸显。我国目前大中型企业,尤其是大型国企,在流动资产的管理能力存在不足。造成这些现象的主要原因是多样的,既有传统体制固有的问题,也是由于一定程度上对于流动资产融资策略的研究不发达的缘故。
本文将采用风险中性的假设来逐步推导,试图寻求一种适合风险中性世界的流动资产融资策略。并逐步延伸,寻求一种适合中国国情的流动资产融资方式。
综上所述,本文将结合中国国情和风险中性理论,来深入研究流动资产融资理论,以寻找出合适的资产融资策略。
本文将分为以下几个部分:上述引言部分是对本文研究的内容、目的、意义的介绍;其次是理论的回顾,这部分将对国内外传统理论研究进行介绍——三种流动资产融资策略分类,此外,也将对在金融衍生产品定价中得到广泛运用的风险中性假设的理论进行介绍;第三部分是进行完全风险中性世界假设,进而推导出在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识;第四是放开假设条件,进而假设出一个介于完全风险中性世界和现实世界之间的有限风险中性世界;第五部分是结合中国实际情况来寻求合适的流动资产融资策略;最后是对本文所得出的结论作出概括性的总结和对本文的局限性进行解释。
第二章 理论回顾
流动资产概念与特性
流动资产是指公司在生产经营过程中短期置存的资产。这些资产可以在一年或一个营业周期内循环一次,即可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用的资产。流动资产包括现金和各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等等。
流动资产的定义和所包括的项目,便使得流动资产拥有以下几点主要特性。
其一,是周转速度较快。在定义中就可以看出流动资产一般可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用。其二,是变现能力较强。这在流动资产的诸项内容的构成中可以看到,现金项目自不必多谈,存货等项目可以通过销售变现。其三,形态多变。流动资产往往从货币形态开始逐步通过供应、生产、销售等环节,经由多种形态如实物形态、债权形态等最终回到货币形态。
这三项特性,其源头还是在于流动资产的“高流动性”上。流动资产顾名思义,其流动性在所有的资产中最高,这点在会计报表中也可以轻易看出,资产负债表中将各项资产按其流动性从高至低排列,而流动资产囊括了其上方的诸项资产。但是,强劲的流动性固然为企业的财务安全提供了保证,但是根据财务学中“流动性往往与盈利能力呈负相关”的原理,流动资产也是所有资产中盈利能力较薄弱的。持有过度的流动资产,将会使得公司盈利能力不足,而过度持有固定资产则会使公司财务风险激增。现代流动资产理论真正研究的重心在于在抗财务风险能力和盈利能力两者之间权衡。
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类
在斯蒂芬·A·罗斯所着作的《公司理财》一书中,对传统的流动资产融资的策略做了总结。在传统流动资产融资理论中,斯蒂芬·A·罗斯认为流动资产可分为永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产是指公司的营运循环跌至谷地时,公司依旧持有的流动资产,投入其中的资金是长期的。而与之相对,临时性流动资产是指会随着营运循环中季节性和循环性波动而变化的流动资产。
在现实的经济环境中,由于销售水平的长期上升趋势,因而往往对于总资产的需求从整体上也不断上升。因此推演出对于一家成长中的企业,其总资产需求量随着时间而表现出有长期上升趋势、并且围绕着这种趋势有季节性变动和不可预测的逐日逐月波动。
可以将之形象的刻画成下图:
如图2-1
在图中,我们可以看到,总资产需求曲线呈波动向上,并且这种波动趋势无任何规律可寻。在总资产需求曲线的波动向上的过程中,有一条向上的波动区间,在这一区间的下限以上部分,就是临时性流动资产,在这一下限以下部分,就是由永久性流动资产和固定资产构成的永久性资产。在图2-1中,永久性流动资产和固定资产被严格区分为上下两部分,事实上这两部分都是永久存在的,并无明显界限的,只是固定资产在短期内不会上升,而永久性流动资产会随着经营业绩的上升而逐步上升。
在如何解决流动资产融入资金的问题的实质是资本收益与财务风险之间的权衡,在解决这一问题的过程中,就产生了三种不同的融资策略——保守型融资策略、进取型融资策略和适中型融资策略。
保守型融资策略采用了温和的策略,认为公司的稳健重于盈利,因而不仅以长期性资金(如股本、长期负债等长期融资)融入固定资产和永久性流动资产,更是以永久性资金融入临时性流动资金。只有部分的临时流动资产通过临时性资金(如短期借款、短期有价证券等短期融资)融入。
如图2-2。
进取型融资策略则是走到了保守型融资策略的对立面,只采用部分长期资金来融入固定资产和永久性流动资产,剩余的固定资产和永久性流动资产以及全部的临时型流动资产都采用短期资金来融入。该种经营者往往将公司的利润置于第一位。
如图2-3
适中型是以上两种方法的折衷,以短期资金来融通临时性流动资产,而用长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
如图2-4
这三种不同的流动资产融资策略,体现了三种不同的经营者价值观,很直白的体现了三种融资方式。但是其间的高下,并无法直接通过以上直观的表述得出,要结合确实的环境来得出。
以下,我将引入风险中性概念来进一步进行解释。
(三) 风险中性世界概念发展回顾
风险中性定义始见于金融领域,主要用于对期权、期货的定价。风险中性假设和风险中性概率在赫尔的《期权、期货和其它衍生证券》等关于金融衍生产品的书籍中常有出现,风险中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述,风险中性和风险中性概率在宋逢明着的“金融工程原理—无套利均衡分析”中也对进行了一定的分析。风险中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出现。
Black-Scholes 微分方程是用于为期权或与期权相似的拥有选择权的投资项目的定价或估值公式而被广泛应用。在Black-Scholes 微分方程中没有任何与投资风险偏好相关的变量,在该方程中出现了以下变量:股票的当前价格、股票价格方差、期权规定的执行价格、执行时间和无风险利率,这些变量都独立于风险偏好,这是因为与投资者风险偏好密切相关的股票预期收益率这一关键变量已经在方程的推导过程中消除。从而在对期权进行定价时,任何一种风险偏好都对期权的估值不产生影响了。
[注1] Black-Scholes方程的公式为;
其中Ct为t时刻看涨期权的价格;St为股票t时刻价值;X为股票的执行价格;
N(d2)为风险中性世界中期权的执行可能性,X·N(d2)为执行价格乘以支付执行价格概率;St·N(d1)·表示以下变量:风险中性世界中当执行时股价高于执行价时,该变量等于股价,其他情况下都为0。为股票价格波动的标准差;
rf为无风险利率,T为执行时间。
,。
约翰·赫尔:《期权、期货和其他衍生产品》第11章,第216页,(华夏出版社)
在此以后,该方程还额外提出了一个假设:所有的投资者都是风险中性的,这个世界就是风险中性世界。在风险中性的世界中,我们就可以用任意的收益率来代替预期收益率,进一步我们可以用无风险利率来替代证券的预期收益率。此后,有学者证明把在风险中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到风险厌恶世界中时也是有效的。在风险中性的世界中,投资者的预期收益率为无风险利率,投资世界的风险中性假设便是指世界是风险中性的,世界是风险中性的便蕴涵着:投资者的预期收益率为不要求风险补偿的无风险利率。
以上是风险中性在衍生证券定价领域的基本理论框架。此后,Hull从实用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne从微分角度(1995)对衍生证券定价进行了进一步的论述。使得风险中性的应用领域进一步扩大,但其使用范围依旧被局限于金融产品及其衍生产品的定价领域。
(四) 风险中性概念定义
风险中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期权等衍生证券的应用的介绍中已经基本给出了基本描述:
风险中性是指投资者对于任何投资项目不考虑这一项目所包含的风险,不要求风险溢价,只要求无风险回报率的情况。
所有投资者都是风险中性的世界被称为风险中性世界。
风险中性世界是与现实的经济环境不同,现实的经济经济环境被认为是风险厌恶世界。在现实的风险厌恶世界中,投资者并不会无视风险。对于风险厌恶者往往会规避高风险的项目;而风险偏好者也不会只要求无风险回报率,他们会根据不同的投资项目中所包含的风险程度,要求不同的风险溢价,以寻求风险补偿。
本文所采用的风险中性定义与在衍生产品定价中采用的定义并不完全相同。并且在此后的论述中,将不再涉及金融衍生产品的定价问题,仅仅借用风险中性及风险中性世界的定义进行进一步分析。
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对原有传统的流动资产融资策略分类和风险中性世界进行介绍后,本文将通过一系列假设来进行进一步分析。
(一) 完全风险中性世界的假设
在对风险中性世界的概念进行介绍后,我在此处定义一个更为具体的“完全风险中性世界”,以方便此后的分析,并且区分下文我将定义的“有限风险中性世界”。
对于“完全风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“完全风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险的上升而要求更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,将立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
在此处,对于“完全风险中性世界”的假设非常苛刻,与现实经济环境有着巨大的差别,但是对于简化讨论过程有着重大的帮助。
在对完全风险中性世界进行了假设之后,实施上排除了以下几点因素:第一,风险对于企业的影响。第二,不符合完全竞争市场假设的因素。在进行了如此的假设之后,我们可以看到,对于一项投资项目的价值的影响仅仅被限制在了流动性方面,这样就有利于我们简化对于问题的讨论。
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在对“完全风险中性世界”进行了定义之后,本文将对市场对于公司采用的对于流动资产的融资策略的选择的反应进行分析与论述。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,本文首先对于进取型流动资产融资策略进行分析。在进取型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业往往通过冒险的手段,不仅以临时性资金融入临时流动资产,更是以临时性资金融入固定资产和永久性流动资产,只有部分的通过永久性资金融入。
在完全风险中性世界里,通过4.1节的定义,我们可以发现,在这样一个风险中性世界中,融资成本只只取决于流动性,即长期资金的融资成本高于短期的融资成本。这样的话,如果其他条件不发生改变,则尽量采用临时性资金会貌似会更有利。
但是,采用临时性资金短期融资是否会对其他因素产生影响呢?从目前主流的财务学中来看,将会对公司的价值产生影响的主要因素划分为偿债能力和获利能力以及营运能力、发展能力等等。流动资产的融资策略一般不会对企业的营运能力和发展能力产生重大影响,因而真正受到影响的因素是偿债能力和获利能力。以下将从这两方面开展分析。
偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力之分。考察长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息保证倍数等;考察短期偿债能力主要有流动比率、速动比率、现金比率等。长期偿债能力主要与企业的长期经营有关,而对于短期负债和刚性债务的偿还多与短期偿债能力相关,因此本文所指的偿债能力为短期偿债能力。
在完全风险中性世界中,由于本文对其的假设条件1:所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低;和假设条件2:没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险而提高要求的更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。因而,企业的破产风险被大大的降低了。当企业面临财务困境时,由于假设4:资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金;和假设5:发行股票或债券没有准入门槛。公司即便风险已经很大,依然能够从资本市场和货币市场上融通足够量的资金。特别是假设2,由于在这个完全风险中性世界里,投资者不会因为一家企业的风险而选择规避。这就保证了企业无论面临何种财务困境,都能够轻松融到资金而度过难关。在这样的一个完全风险中性世界里,任何的一家公司无论其规模大小或经营业绩和蕴涵着的风险,都没有因偿债能力被逼至极限而破产的可能。因此,在这样的一个完全风险中性世界中,所有的企业的偿债能力都趋向于无穷。
从获利能力角度分析,当公司所需求的临时性流动资产量一定时,在进取型的流动资产融资策略下,流动资产的融资成本就可划分为用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金,和用来融入全部的临时型流动资产和剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金。设融资总成本为A;用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金的成本为A长1,用来融入剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金的成本为A短1,用来融入全部的临时型流动资产的短期资金的成本为A短2。于是就有 A=A长1+ A短1 +A短2。在这三项中,由于流动性越强,其盈利能力越弱,因而对于投资者来说,给出的临时性流动资金的使用价格低于长期资金的使用价格。因此,在资金的来源无限的情况下,更多的使用临时性资金的确使得资金总成本更低。此外,使用临时性资金还有另一项优势,那就是灵活性。从图2-1中我们可以看到,临时性流动资产的需求并不稳定,拥有临时性的资金可以迅速根据临时性流动资产的需求的变化而变化,从而省去了由于持有过量的流动资金而产生的融资成本。
2、 保守型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,对进取型流动资产融资策略进行分析后,本文将通过对进取型流动资产融资策略和与其相反的保守型融资策略进行比照。
在保守型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业不愿冒着资金短缺的危险,因而不仅是固定资产和永久性流动资产以永久性资金融入,临时性流动资金也有一部分是以永久性资金融入,只有部分的临时流动资产是通过临时性资金融入。
从偿债能力上来看,由于公司的一部分流动资产是以长期资金的方式融通,因而在一般状况下较进取型流动资产拥有更高的安全系数。但是在“完全风险中性世界”中,如前文所述,资金在这样的一个完全风险中性世界中是几近无限的,因而同样是抗风险能力是无限,因而事实上保守型和进取型在这个世界中的偿债能力是相同的。
再从获利能力角度进行分析,保守型流动资产融资策略采用了更多的长期资金来达到融通流动资产的目的。设融资总成本为B;用于融入固定资产和永久性流动资产的长期资金成本为B长1,用于融入临时性流动资金的长期性资金的成本为B长2,用于融入剩余临时流动资产的临时性资金的成本为B短1。于是有B= B长1+ B长2+ B短1。在这三项中,很明显,B的构成中,短期资金的比重远远低于A,(B短1< A短2<A短1 +A短2)。短期资金的比重下降,会引起融资总成本的上升。此外,在采用了保守型流动资产融资策略后,由于长期型资金是无法在短期内增减的,因此当处于如 图2-2中所示的总需求最低点时,多余的资金将造成无谓的损失。因此,从这一角度上来说,在完全风险中性世界中,保守型流动资产融资策略成本高于进取型流动资产融资策略。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略介于保守型流动资产融资策略和进取型流动资产融资策略之间,以短期资金来融通临时性流动资产,以长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
在偿债能力方面,适中型流动资产融资策略与以上两种策略相同,抗风险能力都是趋于无限。
在盈利能力方面,适中型流动资产融资策略的融资成本介于两者之间,设融资总成本为C,设用以融通临时性流动资产的短期资金的成本为C短,用以融通永久性流动资产和固定资产的长期资金的成本为C长。在适中型中的短期资金比例介于进取型和保守之间,(B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2)。此外,由于适中型采用短期资金融通临时型流动资产,因而不存在因为资金闲置而产生的无谓损失。因此,适中型流动资产融资策略的盈利能力介于进取型和保守型之间。
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在通过上文的分析之后,可以看到在完全风险中性世界里,由于企业可以通过不受任何限制地在货币市场和资本市场上获取资金,因而无论采用何种流动资产融资策略,都没有因为财务拮据而发生财务拮据成本甚至是破产的可能性,换句话说也就是其偿债能力都趋于无穷。因此,在这样的一种完全风险中性世界里,采用何种融资策略都不影响其偿债能力。
再从获利能力上看,我们采用加权平均资本成本来分析,即RWACC,本文所定义的这种RWACC,不是以债务或股权来区分其资本结构,而是以长短期资金来划分其资本结构。设以L代表长期资金,S代表短期资金,RL代表长期资金成本,RS代表短期资金成本。因此,RWACC可以改写成:
从这个公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三种流动资产融资策略中,前文已论述指出:
B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2。因而,进取型流动资产融资策略选取了最多的短期资金作为其资金来源。其盈利能力最强。适中型流动资产融资策略的短期资金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流动资产融资策略的短期资金比重最低,因此其盈利能力最差。
我们在完全风险中性世界中,可以进行进一步推论:应当在资本结构中完全采用短期资金进行融通。
从公式,我们可以看到,如果令L=0,S=L+S,则公式变为 ,其加权平均资本成本达到最低,等于短期资金成本。
所以,在完全风险中性世界中,理性的流动资产融资策略是采用极端进取的理念,将全部资产——而不仅仅是部分的流动资产,都以短期资金融通。
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对完全风险中性世界中的流动资产融资策略进行了分析后,我们发现,在这样一个世界中,可以无限制地融通资金事实上就意味着市场上的资金是无限量。这一假设与经济学中的资源稀缺假设向左,因此,这样的一个世界是不可能存在的。
因此,我们就需要更改假设,进行进一步的分析。
(一) 有限风险中性世界的假设
在对之前的完全风险中性进行了假设与分析后,本文将更改假设,使其有更大的适用范围。
对于“有限风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“有限风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,有风险规避行为,投资者虽然不会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,但是会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
这个“有限风险中性世界”与“完全风险中性世界”的最大区别就是:投资者不再是对于风险完全漠然了,虽然市场上依旧不存在风险溢价行为,但是投资者已经是风险厌恶的了,他们会规避高风险的项目。
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在有限风险中性世界中,对于不同风险的项目,投资者已经不再是毫无顾忌的进行同等投资了,因而在市场中不存在无限资金的情况了。因此,要对三种流动资产融资策略进行重新分析。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在有限风险中性世界中,由于原先“完全风险中性市场”的第二条假设被打破,偿债能力和盈利能力的分析已经改变。因此,本文将在这两方面重新进行分析。
从偿债能力上看,资本市场和货币市场上对于不同风险的公司依旧不产生溢价,但是当公司的风险上升后,其能够在市场上通过信用或股权融到的资金总额会下降。也就是,之前完全风险中性市场中的无限偿债能力在有限风险中性世界中不存在了。公司因无法偿还到期资金而将发生财务拮据成本,更为严重的会导致公司的破产。采用了进取型流动资产融资策略,由于其短期资金的总额超过了临时型流动资产的总额,当短期资金到期需要偿还时,发生流动资金不足以补偿债务的可能性很高,此外有相当一部分临时资金用以融通永久型流动资产或固定资产,这些永久型流动资产往往是由存货、应收及预付款项等构成,这些永久型流动资产和固定资产的变现能力往往较差,即便成功变现也往往会产生较大的折价,公司的财务风险极大。
从盈利能力上看,采用进取型的融资策略的融资成本中支付给投资者的部分,较完全风险中性世界中没有发生很大变化。但是,由于财务拮据而产生的财务拮据成本的发生可能性大大增加。在拮据成本中,不仅有包括上文所提到的由于永久型流动资产和固定资产的强行变现而导致的折价损失,还有因为公司由于财务状况不稳而导致经营者无心经营,员工对于工作产生懈怠和对公司的信任度下降等情况,在这样的情况下,公司原有的生产经营活动必然会受到影响。此外,对于生产经营需要有必要的流动资产,当被迫变卖流动资产以偿还欠款时,就会由于如原材料等资产的不足而无法充分的发挥生产潜能,造成机会成本。此外,财务危机的发生,也对各利益相关者对于公司的信心产生打击。
因此,事实上采用进取型流动资产融资策略的融资总成本为:长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。其中,长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和与短期资金占所有资金的比例成反向关系,而财务拮据成本与短期资金占所有资金的比例成正向关系。因此,在在有限风险中性世界中,融资成本不再简单地与短期资金占所有资金的比例成反比。
2、 保守型流动资产融资策略分析
相对于进取型在有限风险中性世界中,缺点的逐渐显露,保守型在有限风险中性世界中,却逐渐展现出其优势。
从偿债能力角度看,保守型融资策略,由于其短期资金量少于临时型流动资产量,因而其安全性较高。由于长期资金往往会转换为存货等不易变现的资产,而短期资金会以现金和短期投资的有价证券形式出现,因此速动比率和支付能力系数会较进取型高,因此其可能面临的财务风险远远小于进取型。
在盈利能力方面,采用保守型流动资产融资策略,在长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和上,依旧高于进取型流动资产融资策略。但是,在因财务风险而产生的财务拮据成本上却小于进取型。财务拮据成本是由于公司的不合理借债和过度借债产生,采用保守型流动资产融资策略,其债务结构优于进取型,其长期资金比重高于短期资金。并且,如前文所述,在完全风险中性世界中,进取型的流动资产融资策略会极端地完全采用短期借款进行融资,而保守型策略的选择者,在长期资金的筹集中,相当一部分会采用股本这一永久资金形式筹集,这就更进一步降低了风险。因此财务拮据成本小于进取型。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略的偿债能力和盈利能力的分析与,在完全风险中性世界中相似,其偿债能力和盈利能力依旧是介于保守型策略和进取型策略之间。
因此,本文在此就不再作更多的赘述。
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在对三种融资策略进行了逐项分析后,我们可以得出结论:与完全风险中性世界不同,有限风险中性世界中,风险对于投资者开始产生影响,偿债能力三种选择策略不再相同,进取型的风险上升至三者中的最高,而保守型为三者中的最低。
此外在盈利能力上,也无法简单地用RWACC进行完全衡量,除了在作出融资决策时可明确预知的长短期融资成本外,还要加上由于财务风险而产生的财务拮据成本。
正是由于“风险”这一变量的介入,使得原先在完全风险中性世界中作出的采用极端进取型融资决策在有限风险中性世界中已经不再适用了。并且,何种策略最佳在有限风险中性世界中已经无法简单作出。
因为,融资总成本=长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。流动资金所占的比重已经不再是完全风险中性世界中那样永远地与融资成本成反比,它与财务拮据成本呈正比。因此,无法简单地得出结论。
何种流动资产融资策略最为合适,要结合经营管理者对于可能产生的财务拮据成本的预期与其自身的风险厌恶程度,方能得出。
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择
在对完全和有限风险中性世界的融资策略进行分析后,本文将回到现实的经济环境中进行分析。在此,针对完全风险中性世界和有限风险中性世界的定义,本文对其现实世界进行分析:
在“真实世界”中,投资者有风险溢价,对于蕴含着不同的风险的投资项目,要求不同的投资回报率。
在“真实世界”中,有风险规避行为,投资者不仅会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,还会选择拒绝进行投资。
市场是有摩擦的,资金的融通有交易成本,即融资的成本包括对于资金供给者的投资回报,即股利和利息外,还有交易费用、税收等。
资金的融入是有时间间隔,长期融资和短期融资在作出融资决策后,无法立即获得所需资金,要通过一定交易时间间隔,如谈判时间等。
发行股票或债券有准入门槛。
存在政府,即有政府的市场干预和税收问题。
现实经济环境并不符合任何的一条完全风险中性或有限风险中性的假设,风险中性假设的理想世界的彻底被打破引入了更多的将会影响决策的变量,其中发生了最为重要的改变就是风险溢价的被引入。
风险溢价使得原先在分析盈利能力时,对于投资者不会因为风险增长而造成要求更高的回报率的假设被打破。当采用进取型流动资产融资策略时,其所蕴涵着的风险上升会导致资金提供者要求更高的风险回报率。债权人会提高借款利率,而股东会要求更高的分红比例,以求抵补他们可能遭受的公司因无力偿还债务而破产时,会带来的损失。因此,公司由于大量地采用了短期资金进行融通而产生的较低的融资成本,会被资金提供者所要求的更高的回报率所缩小,甚至是抵消。因此,原先进取型融资策略在融资成本——也就是盈利能力上的优势被进一步缩小。而其所可能遭到的财务风险并没有因为融资成本的上升而下降,反而因对于利息或股利欲求的膨胀而雪上加霜。
与进取型策略不同,保守型策略所遭到的风险溢价将会较小,因为其可能产生的财务风险远比进取型来得小。同时,保守型的流动资产融资策略,在抵抗财务风险方面的优势并没有丧失反而增大。
最后,结合中国目前所面临的现实情况,即社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等客观因素,保守型流动资产管理策略的优势得到进一步体现。
由于中国目前公司的诚信度较低,因而理性的公司应当采用相对较紧的信用政策,以求最大限度地规避风险。因而在中国如果采用短期资金融资,就有可能要面临更短的还款时限,和更多次数的进行借款。这对于一个有摩擦的市场是不利的,因为每次签订借款合同并不能及时履行,并且交易成本的介入会加大其财务成本。
在另一方面,中国的流动资产管理能力往往较为薄弱,这也就意味着发生超出公司原先预期的情况时有发生。一旦出现超出原先预期,当短期资金到期,而流动资产中的非现金项目又无法按照原计划转换成货币形式时,财务危机就发生了。因此,比照发达国家的流动资产管理体系,中国薄弱的流动资产管理能力又加剧了风险。
结合以上两点,对于目前中国的经济形式和流动资产管理现状,本文作出以下结论:在中国,现在经济状况下,应采用保守型的流动资产融资策略。
第六章 总结及局限性分析
本文采用了两种风险中性假设来逐步分析流动资产融资策略。
完全风险中性的假设,其适用范围最为有限,但是在这样的世界中得出的结论却最为明确而又直接:采用极端的进取型融资策略,即完全采用短期资金融通所有资产,可以使得融资成本最低。这是由于在完全风险中性的世界中,公司的偿债能力是无限的。
有限风险中性的假设,将之前的完全风险中性的假设条件放宽成后,风险开始产生影响,进取型的融资成本优势就被由于风险而造成的财务拮据成本而减小。
最终,所有条件放开后,在目前中国的经济环境下,由于社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等现实情况,风险因素进一步加强。因此,采用保守型的流动资产融资策略更为有利。
在本文的分析过程中采用了大量假设进行分析,这也就使得本文的结论有很大的局限性。本文主要针对于风险对于流动资产融资策略的影响,而其他方面的因素被弱化了,可能导致本文结论的失真。另一方面,由于本文倾向于定性分析,而缺乏数据的支撑,使得本文结论与现实情况可能并不一致。
参考文献:
1.斯蒂芬·A·罗斯:《公司理财(第六版)》,吴世农等译,机械工业出版社出版,第542页至556页
2.约翰·赫尔 :《期权、期货和其他衍生产品(第三版)》 张陶伟等译,华夏出版社出版,第204页至第227页
3.陈文浩 :《公司财务》,上海财经大学出版社出版,第323页至第355页
4.刘忠、茆诗松 :“风险中性过程的非参数估计”,《应用概率统计》,2003年11月第四期
5.陈道平 :“风险中性分析及其在衍生证券定价中的应用”,《重庆三峡学院学报》,2006 年第 3 期 第 22 卷
6.廉诚雪,周国标:“非风险中性的期权定价”,《统计与决策》,2005年11月(下)
7. 陈士欣 李 欣:“流动资产的质量与管理效率”,《南京理工大学学报(社会科学版)》第18卷第2期,2005年4月
8. 尹海平:“企业流动资产管理策略初探”,《财会月刊, FINANCE AND ACCOUNTING MONTHLY》,中国识网编辑部邮箱 2000年18期,
9. 乔世震:“西方存货管理理论与我国实物流动资产管理模式之间的矛盾”,《广西会计》, 中国识网编辑部邮箱 1997年 12期,
10. Wanli Chen; Faculty of Information Technology; University of Technology; Sydney; 2007; Australia:“An Investment Decision Support System (IDSS) for Identifying Positive,Neutral and Negative Investment Opportunity Ranges with Risk Control in Stock Markets”,《第四届电子商务国际会议论文集(Ⅱ) , 2004 年》,中国北京,清华大学现代管理研究中心
11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”
篇12
金融资产管理公司作为特殊历史背景下成立的一种特殊金融机构，其在运营中始终围绕着国家赋予的三大使命：化解金融风险、保全国有资产、支持国企改革。其独特的业务范围和经营方式，使之在会计处理上都具有与其他行业不同的特点。
（一）会计核算内容的特殊性金融资产管理公司核算的都是从各大银行剥离的大量不良资产，这些不良资产具有流动性差、回收困难且形成时间较长等特性，所以在进行财务核算时应充分考虑其特殊性。
（二）会计处理方法的多样性我国金融资产管理公司在处置不良资产不仅积极运用了债务追偿、折扣削债等常规资产处方式的同时，还大胆采用了对冲拉直、打包处置、债转股、证券资本化、信托等多种资产处置方式，不同的处置方式都对应有其固定的账务处理方法。如债转股就是参照着债务重组的原则进行核算，而对证券化资产业务进行表内或表外处理，主要取决于证券资本化资产是被当做“真实出售”处理还是担保融资处理，不同的处理方法会对财务报表的核算产生不同的影响。
（三）会计科目设置的不同 由于其核算内容的特殊性，金融资产管理公司的会计科目主要分为：资产类、负债类、所有者权益类、损益类、备查财簿，而一般的财务会计科目分为：资产类、负债类、共同类、所有者权益类、成本类、损益类。在资产管理公司财务会计的明细科目相对较少，而且比一般财务会计明细科目多了许多专业科目，如：购入贷款、待处置贷款、贷款余额准备、向人民银行再贷款、待处置资产、抵押及质押品、代保管物品等。
（四）具体业务处理过程的不同金融资产管理公司先按原值收回各商业银行的不良资产，然后从形态上将其划分为债券类资产、股权类资产以及物权和实物类资产，针对不同的资产再通过催收、打包处置、债务重组、装让、资产置换等方式尽可能的收回不良资产的现实价值。而一般企业就是购买原材料，经生产加工成产成品，最后销售给顾客。
（五）信息披露的严格化 处置不良资产本身就是一个复杂的金融工程，体现了高度的组织分工，选用不同的处置方式还会涉及不同的经济实体，处置方式的复杂性也涉及到了信息的披露，如何充分、真实的披露处置不良资产的信息，是投资者进行有效投资，监管者进行监督管理的重要依据和要求。所以，资产管理里公司的财务报表需要进行严格而准确的披露。
二、金融资产管理公司主要业务的会计处理
资产管理公司处置不良资产有很多方式：积极催收、债券出售、资产重组、债转股、资产证券化等。在上述诸多不良资产处置方式中，债转股和资产证券化可以说是理论界与实务界关注的焦点，会计处理方面更是各具特色：
（一）债转股的会计处理一是债转股会计核算的原则。债转股实质是一种债务重组，是债权人的债权变成股权的过程。债转股发生在企业发展的特定时期，而债权人又是特定的资产管理公司，因此其会计处理有其特殊性，不仅应参考我国《企业会计准则――债务重组》准则来处理，同时也要参考我国《企业会计准则――投资》准则的相关规定。债转股的会计核算：资产公司接受不良贷款时的核算，为全面反应不良贷款的处理情况，资产公司对购买的贷款本金及利息按“原值”入账，并分别列入“收购贷款本金”、“收购贷款应收利息”。考虑到资产公司收购的不良贷款并非全额债转股，“原值”与收购价之间的差额作为“收购贷款呆账准备金”、“收购贷款坏账准备金”处理。
［例1］某资产公司购入某商业银行一批不良贷款，该批贷款的本金账面价值为59400万元（贷款本金60000万元，已计提贷款呆帐准备金600万元），应收利息账面价值14925万元（应收利息15000万元，已计提坏账准备金75万元），共计74325万元，资产公司3年内分批付款。会计处理：
借：收购贷款本金60000
收购贷款应收利息15000
贷：收购贷款呆帐准备金600
收购贷款坏账准备金75
长期应付款74325
债转股时的核算：转股日的会计处理，资产公司应按协议投资额作为对企业的长期投资，冲减转股贷款本息“原值”，同时将转股贷款呆账准备金和坏账准备金作为递延债转股损益，在转股存续期内平均摊销。
［例2］假设例1中的不良贷款有本金40000万元及其应收利息10000万元按照1：1的比例转为对企业的投资，占企业70%的股权，约定3年内由企业自身回购，资产公司会计处理：
借：长期投资50000
贷：收购贷款本金40000
收购贷款应收利息10000
同时，
借：收购贷款呆帐准备金400
收购贷款坏账准备金50
贷：递延债转股损益450
3年内，每年将450÷3=150万元转作收益
借：递延债转股损益150
贷：债转股损益150
资产公司持股阶段投资损益的核算，由于转股后资产公司占企业股权通常超过 50%。按《企业会计准则――投资》准则的规定，资产公司理应采用权益法确认投资损益。
［例3］如果企业第一年实现净利润2000万，则资产公司的权益为2000×70%=1400（万元），会计处理：
借：长期投资 1400
贷：投资收益 1400
资产公司退出股权的核算，资产公司是阶段性持股机构，对企业持股不是目的，最终要退出企业股权。资产公司退出股权的方式很多，如将企业股权转让给原企业 （由企业自身回购 ）将股权上市转让、拍卖、证券化等，但目前主要采取前两种方式。资产公司一般是分期分批退出股权，股权回购价格有三种：原始价值、退出日的市价、股权的账面价值。资产公司退出股权的方式、时期、回购价值等均应在债转股协议中明确。
［例4］接上例，如果债转股协议载明以市价退出，从第2年每年由企业收购25000万元资产公司股权，该股权当时市价为30000万元，资产公司会计处理：
借：银行存款 30000
贷：长期投资 25000
投资收益 5000
（二）资产证券化的会计处理 资产证券化就是将金融机构或其他企业持有的流动性不强，但能够产生可预见、稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险和收益进行重组，创设可以在金融市场上销售和流通的产品。其业务流程为：组建资产池――设立特殊目的实体（SPV）――把资产真实出售给SPV――对资产证券化产品进行信用增级――信用评级――发行证券。其中，设立SPV和将资产出售给SPV是资产证券化业务的核心，因为这直接关系到交易的性质（真实销售或担保融资），从而带来不同的财务后果（表内或表外融资）。资产证券化涉及的基本会计问题有：会计确认、会计计量和会计信息披露。
（1）资产证券化的会计确认。资产证券化会计确认的关键是，发起人把该项交易视同销售（表内处理）还是作为担保融资（表外处理），不同的处理对会计报表影响不同，如表1：
目前主要有三种会计确认方法：风险与报酬分析法、金融合成分析法、后续涉入法。风险报酬分析法是以风险和报酬是否转移作为确认真实销售的标准，转移则视为销售，否则视为担保融资。金融综合分析法以资产控制权是否实质转移作为确认真实销售的标准，转移则视为销售，否则视为担保融资。后续涉入法运用了“部分销售”的思想，只要转让方对被转让资产的全部或部分存在任何后续涉入，与此相关的这部分资产作为担保融资处理，而不涉及后续涉入的那部分资产作销售处理。随着《企业会计准则第23号――金融资产转移》和《信贷资产证券化试点会计处理规定》等规定的颁布，我国对于“真实销售”的会计处理原则进入了风险报酬分析法为基础，金融合成分析法为补充的阶段。
（2）资产证券化的会计计量。如何对发起人因资产证券化交易所获得的新的资产和负债，以及所保留的资产或负债以及损益进行计量，是资产证券化会计计量的难题。根据金融合成分析法，证券化资产真实销售以后，发起人新增的、且与资产证券化交易有直接关系的资产和负债，应以公允价值为基础进行初始计量。对于资产证券化过程中产生的新的资产、负债以及损益的确认，国际会计准则和美国会计准则均要求以公允价值计量，我国也采纳了公允价值作为资产证券化会计计量的标准。
（3）资产证券化的会计披露。资产证券化交易中，需要通过设立SPV（特殊目的载体）来实现法律和会计上的“真实销售”，实现其法律上的“破产隔离”和会计上的“移表”的作用。而SPV是否属于发起人的合并报表范围，是能够实现会计上“移表”作用的关键。如果特别目的载体被视为发起人的子公司，那么，就应被纳入发起人的合并会计报表编制范围。这时，分别作为独立法人实体的发起人和特别目的载体，将被视为一个经济实体；两者之间的交易将成为经济实体的内部交易，在编制合并会计报表时必须作抵消处理。其结果是，不管发起人将资产证券化业务作为真实销售处理，还是作为有担保的融资处理，对合并报表结果都不会产生任何影响。这将与资产证券化发起人的设计初衷相违背。
我国目前尚未对SPV合并问题制定特殊的规定，合并财务报表准则中规定的合并范围也是以控制为基础予以确定，因此我国对于SPV的合并要求与其他子公司是没有区别的。
三、我国与国外资产管理公司会计处理的比较
通过和欧美资产管理公司相关业务会计处理的对比，分析我国资产管理公司执行新准则的会计处理特点。
（一）美国 购入贷款时，公司初始确认为“持有可投资”、“持有可出售”。持有可投资类按摊余成本计量，还要进行减值测试。持有可出售类按成本与市价孰低计量，账面价值变动计入当期损益。购入与贷款有关的证券，公司初始确认时划分为“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”，均采用公允价值计量，公允价值变动分别计入当期损益和其他综合收益。其中，其他综合收益属于资产负债表中的权益类项目。抵债资产，公司以“拥有房地产”、“取得的资产”等项目列示，初始按照公允价值扣除处置费用后的金额计量，后续按照成本与市价孰低计量。
（二）欧盟购入贷款时，一般计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”中的“交易性金融资产”或“指定为以公允价值计量其变动计入当期损益的金融资产”类，该类资产采用公允价值计量，公允价值变动计入当期损益。少数欧盟投行将部分从二级市场购入的不良贷款作为“可供出售金融资产”，采用公允价值计量，或是计入“货款和应收款项”，采用摊余成本计量。抵债的非金融资产，多将其作为持有待售资产，列入资产负债表中的“其他资产”项目，初始以当日扣除处置费用后的公允价值和扣除减值准备后的账面价值之间较低者计量；后续不计提折旧，按照账面价值与公允价值扣除处置费用后的金额中较低者计量，账面价值的变动计入当期损益。
（三）中国购入债权类资产时，资产公司应根据持有的目的和意图，在初始确认时一般将其划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”、 “可供出售金融资产”，少数划分为 “贷款和应收款项”、“持有至到期投资”，并按照相关准则对其进行初始和后续计量。购入股权类资产，如果公司能够对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的分为两类：该股权类资产符合持有待售非流动资产定义及确认条件的，应当将其作为持有待售非流动资产处理；该类资产在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量，则将其作为长期股权投资处理；如果公司对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，且该股权类资产的公允价值能够可靠计量，应当根据持有股权的意图和目的，将其划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”或“可供出售金融资产”类。收购的物权或事物类资产，符合持有待售非流动资产定义及确认条件的，应当作为持有待售非流动资产处理，按照账面价值与公允价值扣除处置费用后的金额孰低计量，账面价值的变动计入当期损益；不符合持有待售非流动资产定义及确认条件的，应当根据资产的属性，以存货、固定资产、无形资产、投资性房地产等相关准则处理。
由以上分析可以看出：欧美公司将购入的贷款或是以贷款为基础的证券多作为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，少数作为“可供出售金融资产”、“贷款和应收款项”，划分为“持有至到期投资”的几乎没有；而在我国多数划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”、“可供出售金融资产”，少数划分为“贷款和应收款项”、“持有至到期投资”。
四、金融资产管理公司转型面临的会计挑战
从1999年四家金融资产管理公司成立到今天，已经历了整整十年的发展。尽管资产管理公司对政策性不良贷款处置的历史使命已接近尾声，但资产管理公司并未因此退出历史舞台，在最初确定的十年期限即将结束之时，资产管理公司纷纷改制转型，踏了上市场化运作的轨道。2010年国新资产管理公司的成立，无疑对市场会有巨大影响。国新资产管理公司将更偏重政策性国有资产的处置，而原有的四家资产管理公司将更趋向商业化转型。国际上金融资产管理公司有两种比较典型的发展模式：韩国模式――转型为商业性综合资产管理公司，瑞典模式――转型为投资银行。国际金融资产管理公司的成功模式，为我国金融资产管理公司的发展提供了很好的借鉴，但最终还要考虑我国的具体情况，探索符合我国金融资产管理公司发展的转型模式。随着四大金融资产管理公司的转型，会计方面也面临一定的问题和挑战：
（一）改革与资本运行难 现行的经营模式，没有形成有效的公司治理与财务基本面（盈利模式、现金流和发展预期），由内及外的修炼不够，难以直接进行股份制改革及资本运行。
（二）历史包袱沉重 四家资产管理公司成立之初，各自的注册资本金只有100亿元，而他们却按账面价值收购了1.4万亿元的不良贷款。这些资金全部来自央行的再贷款和财政部担保的债券发行。这些都是资产管理公司的历史包袱。这些包袱如何解决，目前还没有一个明确的解释。
（三）税收存在问题四大资产管理公司从成立到现在，享受了国家很多政策上的优惠。以不良资产处置的税收为例，凡是四家资产管理公司在处理的银行剥离下来的政策性不良资产过程中，所涉及的一切税收，均是可以享受免税政策优惠的。而对比其他的资产管理公司，他们的处置成本显然低很多。而转型之后，势必这种优惠都会取消，同时在营业中的各种风险需要资产管理公司自己承担。
可见，我国四大金融资产管理公司不管是转为商业性综合资产管理公司抑或是投资银行，财务会计方面都面临着巨大的挑战，我们应积极借鉴国外资产管理公司的会计处理经验，努力寻找适合我国的资产管理公司的财务会计对策。
参考文献：
［1］刘德福：《不良资产管理处置研究》，中国金融出版社2004年版。
篇13
财务分析是指以会计核算及相关报表等资料为依据，采用一系列专业性分析技术和方法，对经济组织在过去，现在及未来的有关筹资，投资，经营及分配等活动中体现的盈利能力，营运能力，偿债能力和增长能力情况进行系统地测量，分析及评价的经济管理活动。
由真实公允的会计资料测算出的财务分析指标数据在企业的管理，决策及战略规划方面有着重大影响。企业进行财务分析时利用的财务分析指标有如下几类：
一、分析企业的盈利能力：
企业的盈利能力就是指企业获取利润的能力。盈利性企业建立的初衷是股东利益最大化，即公司价值最大化，获得的利润越多，公司的价值就会越大。考察盈利能力的财务分析指标主要有：
（1）销售收入增长率，毛利润增长率及净利润增长率,这三个指标的高低变化可反映企业的业绩表现及成本费用方面的控制能力。
（2）销售毛利率和销售净利率,反应企业销售收入的盈利水平。
（3）资本回报率，反映企业使用其占用资本产生利润的效率大小。
二、分析企业的偿债能力：
企业的偿债能力是指企业是否有足够的资金偿还到期债务，企业偿债能力的高低会直接影响企业可持续发展能力的高低，一个盈利能力很高但偿债能力很低的企业很可能因为资金管理不善而无法继续经营。可见，良好的偿债能力对企业的发展有着至关重要的作用。偿债能力可从两方面分析：
（1）.流动性：流动性关注短期性融资是否合理地和短期性资产匹配利用，主要有两个财务分析指标：流动比率与速动比率，反映企业的短期偿债能力，流动资产越多，短期债务越少，则比率越高，表明企业的短期偿债能力越强。
（2）负债比率：负债比率与流动性互补，它关注企业使用的长期性融资是否合理地与企业的长期性资产匹配利用，更多地反映企业所面临的财务风险。负债比率维持在60%-70%较合理，负债比率过高则暗示企业长期以借款维持经营，应发出预警信息，企业应及时采取措施降低偿债风险。
三、分析企业的营运能力/资产管理比率
资产管理比率是用来考察企业资产周转状况的指标。需要注意的是，各项资产的管理比率的高低水平与企业所在行业的性质有密切关系，应用对比法考察企业的资产管理水平时一定要选取本行业中优秀的对应指标作为标杆，才能正确分析本企业的优点与不足，做出及时的调整和改进。资产管理比率的财务指标主要有以下几类：
（1） 存货周转率：考察存货的流转速度。
（2） 应收账款周转率：考察应收账款的规模大小和收回速度。
（3）应付账款周转率：考察应付账款的规模大小和付款速度。
（4） 流动资产周转率：考察企业流动资产的流转速度。
以上四个指标主要针对企业拥有的流动性资产与负债进行考察，以进一步揭示影响企业资产利用效率的主要因素，找到突破口，通过一系列的改进措施，加强企业内部管理，提高流动资产的综合使用效率。
四、分析企业的增长能力
分析企业的增长能力，主要通过对企业过去和现在的财务数据进行计算，分析出其发展走势，从而预估出企业在未来可能的发展方向和能力。
分析增长能力的财务指标主要有以下三类：
（1）营业增长率：考察当年主营业务收入比往年收入的增长幅度大小，可以反映出企业的经营状况和市场占有能力，从而预估出出未来营业收入的成长趋势。
（2）资本累计率:反映企业在当年所有者权益总的变动水平。资本累计越多，则表示企业拥有的扩大再生产的资源越多。
（3）总资产增长率:反映企业当年资产的增长情况。企业资产是企业取得收入的重要来源，也是企业偿还债务的重要保障，所以良好地资产增长能力是企业持续稳定发展的重要保障之一。
以上的各项财务分析指标可以从企业在盈利，偿债，营运和增长四大能力方面对企业的经营管理情况做出基本的评估，展现出企业现状。对于投资者而言，这更有利于他们掌握最新的企业资讯，利用有效信息做出更好的经济决策；对于管理者而言，可以更透彻地了解企业的经营管理现状，保持优点并对企业存在的缺陷做出及时改进，促进企业的经营管理水平及管理层业绩提高；同时，这些指标也可用于企业管理层的业绩评价和管理层薪金设定中。
财务分析指标在企业管理中可以发挥多项作用，正确利用财务分析指标体系有利于企业向更好更强的方向发展。当然，以上的财务分析指标只是一部分代表性指标，企业还可以利用更多深层次的财务指标对企业经营现状作出更深刻的分析，同时，企业也应当结合非财务性分析指标，对企业的其他方面作出综合分析，这样更有利于企业的全方面发展与成长。
