流动资产营运能力分析范文

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营运能力主要是指行业营运资产的效率和效益，营运资产的效率一般用资产周转率来表示，营运资产的效益一般用产出额与资产占用额之间的比率来分析。评价行业的营运能力，为提高行业经济效益起指导作用，行业营运能力的实质是以尽可能少的资产和时间，生产更多的产品，实现更高的利润。行业的营运能力分析主要包括流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析、全部资产营运能力分析。

一、建材行业流动资产营运能力分析

流动资产是指行业准备在一年内或超过一年的一个营业周期内转化为货币或被销售或被耗用的资产。行业的流动资产在全部资产中占有的比重较高，且周转期短、形态易变，所以流动资产管理是行业财务管理工作中的重要内容。下面从两方面对建材行业流动资产的营运能力进行分析。

1、建材行业流动资产周转率分析

流动资产周转率是指行业一定时期的营业收入与流动资产平均占用额的比率，该指标用于衡量流动资产的运用效率。流动资产周转率越高，表明流动资产利用效果越好；反之，表明企业流动资产利用效果越差。表2.1显示了建材行业2007年――2009年的流动资产周转情况

表2.1：建材行业2007年――2009年流动资产周转率的计算 单位：元

上表的计算结果表明，建材行业2007年至2009年的流动资产周转次数分别为2.00，1.78，1.67，呈现逐年下降的趋势，很明显，建材行业的流动资产的利用效果在逐年变差。进一步分析，将流动资产周转率分解为流动资产垫支周转率和成本收入率,从表2.2可以看出流动资产周转率下降的主要原因是流动资产垫支周转率的下降，从07年的1.61下降到09年的1.31。所以要提高建材行业流动资产周转率就要加快流动资产垫支周转率。

表2.2：建材行业2007年――2009年流动资产周转率的计算 单位：元

2、建材行业营业周期的分析

营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金的这段时间，是存货周转天数和应收账款周转天数的总和。该指标表明需要多长的时间能将期末存货全部变为现金。营业周期越短，说明资金周转速度越快，反之则越慢。

表2.4：建材行业2007年――2009年营业周期的计算单位：天

如表2.4所示，建材行业的营业周期逐渐下降，说明资金的周转速度变快了，是一种好的现象，其中降低营业周期中贡献较大的是应收账款周转天数的下降，可能是建材行业采取了现金销售的手段。

二、建材行业固定资产营运能力分析

固定资产营运能力分析包括固定资产更新率分析和固定资产利用效益分析。

1、建材行业固定资产更新率分析

为满足行业发展的需要，整个行业的固定资产会不断发生变化，行业固定资产总体新旧程度在一定意义上反映行业的实际生产能力和潜力，而固定资产更新率就是反应这个方面的指标，固定资产更新率反映一年中新的固定资产增长率。表2.4反映了2007年――2009年固定资产更新的情况，结果中只有07年是负增长的，08年固定资产更新率最高，高达67.92%,可能是受金融危机的影响。09年虽然也增长了，但增幅较小。

表2.4：建材行业2007年――2009年固定资产更新率的计算 单位：元

1、建材行业固定资产利用效益分析

固定资产利用效益指固定资产与利润总额之间的关系。由于利润变动直接受到营业收入的影响，故可结合固定资产增长率与营业收入增长率来分析固定资产利用效益。

表2.6是建材行业近三年固定资产增长率与营业收入增长率的对比情况，结果显示，只有08年固定资产的利用效率较高，因为营业收入增长率高于固定资产增长率，而其余两年都是营业收入增长率低于固定资产增长率，说明这两年固定资产没有得到充分利用。

表2.6：建材行业2007年――2009年固定资产增长率与营业收入增长率单位：元

三、建材行业总资产营运能力分析

在分析流动资产和固定资产营运能力的基础上，对总资产营运能力的分析也是非常有必要的。总资产营运能力的指标是总资产周转率，是行业一定时期的营业收入与总资产平均占用额的比率，它表明行业的总资产在一定时期周转的次数。该指标越高，说明总资产的运用效率越高，行业的偿债能力增强；反之，则说明总资产的运用效率较低，最终影响行业的获利能力。表2.7是2007年――2009年建材行业总资产报酬率的变化情况，总的来说，是呈逐年下降的趋势，说明资产的使用效率在降低。

表2.7：建材行业2007年――2009年总资产率的计算 单位：元

总之，从管理者的角度出发，影响总资产营运能力的影响因素主要有：各项资产的利用程度、销售收入的多少。因此，要提高总资产营运能力，管理者应做到以下三点：第一，合理安排各项资产的比例。防止流动资产或固定资产出现闲置。第二，提高各项资产的利用程度。有效利用各项资产，尤其是应收账款、存货和固定资产的利用效率。第三，扩大销售收入规模。在总资产规模一定的情况下，尽可能扩大销售收入。

参考文献:

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企业营运能力主要是指企业营运资产的效率和效益。它可以分为内部因素分析（财务指标分析）和外部因素分析（非财务指标分析）这两个方面。差额计算法是连环替代法简化而成的一种简化形式，运用差额计算法，在确定其他影响因素不变的情况下，分析一项营运能力指标，可直接利用该影响因素的报告期数与基期数的差额，得到其对营运能力财务分析指标的影响程度。

二、总资产营运能力分析

1.总资产收入率

总资产收入率反映了企业总资产与总收入之间的的对比关系，其计算公式为总资产收入率=营业收入/平均总资产，分解式为总资产收入率=（总产值/平均总资产）*（营业收入/总产值）*100%=总资产产值率*产品销售率，而总产值约为主营业务收入加上期末库存商品成本减去期初库存商品成本。

根据数据2014年和2015年碧水源的营业收入为344916万元和521426万元，平均总资产为933416.5万元和1446220万元，2014年期初、期末库存商品成本分别为11206.15万元和16880.32万元，2015年期末库存商品成本为18901.26万元，所以2014年和2015年的总产值为350590.17万元和523446.94万元，总资产产值率为37.56%和36.19%，产品销售率为98.38%和99.61%，计算得出碧水源2014年和2015年的总资产收入率为36.95%和36.05%。对碧水源总资产收入率作如下分析：

计算结果表明，公司近两年的总资产收入率下降，主要原因是总资产产值率降低幅度大于产品销售率增长幅度，说明公司销售速度快，能将生产出的产品更快更多的销售，但资产生产效率却不高。所以碧水源需要增强其总资产的产值，加快产品生产速度，提高企业资产营运能力。若生产不出更多的产品，企业销售虽快却不能销售更多，资产的利用效益就不能得到有效增长。

2.总资产周转率

总资产周转率主要是反映出企业总资产的效率，它的计算公式为总周转额（营业收入）/平均总资产，虽然这个计算方法与总资产收入率相同，但是总资产周转率是从资产的流动性方面来反映总资产的利用效率。而它的分解式（总资产周转率=流动资产周转率*流动资产占总资产的比重）可以更好的对总资产周转率进行分析，并为提高总资产周转速度指明了方向，我们将从这个分解式来对碧水源总资产率相关指标展开分析。

根据数据碧水源2014年和2015年总资产周转率为0.3695次和0.3605次，流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，流动资产占总资产比重为45.30%和46.28%，得出碧水源2015年总资产率比2014年慢了0.009次。对碧水源照片那个资产周转率作如下分析：

计算结果表明，碧水源2015年总资产周转率下降，主要原因是流动资产率下降，至于流动资产周转率下降的分析将在后面进行说明。其次就是碧水源的资本机构发生了一些变动，从2014年的45.30%增加到了2015年的46.28%，说明其流动资产占总资产的比重提高，公司资产的流动性增强，也提高了公司的总资产周转速度。

三、流动资产周转速度分析

1.流动资产周转率

一个企业所有的资产中，属于流动资产的流动性最强，所以流动资产周转速度快慢对总资产的周转速度影响最大。它既能单纯反映出流动资产周转速度，又反映了流动资产利用的效果。流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额，为了能够具体分析导致碧水源公司流动资产周转速度变化的原因，更好的为公司找到可以加速公司流动资产周转速度的方法，从影响流动资产周转速度指标来进行因素分析。流动资产周转速度分解式为：流动资产周转率=（营业成本/流动资产平均余额）*（营业收入/营业成本）=流动资产垫支周转率*成本收入率。

根据数据碧水源2014年和2015年营业收入分别为为344916万元和521426万元，营业成本为260504万元和374441万元，流动资产平均余额422862.5万元和669457.5万元，计算得出2014年和2015年公司的流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，流动资产垫支周转率为0.6160和0.5593，成本收入率为132.40%和139.25%。对碧水源的流动资产周转率作如下分析：

分析对象=0.7789-0.8157=-0.0368（次）

流动资产垫支周转率的影响=（0.5593-0.6160）*132.4%=-0.0751（次）

成本收入率的影响=0.5593*（139.25%-132.4%）=0.0383（次）

计算结果表明，2015碧水源流动资产率下降主要是流动资产垫支率下降导致的，而流动资产垫支周转率是反映了企业流动资产的真正周转速度。公司2014年和2015年的成本收入率均大于一，且2015年较上年有所提高，当成本收入率大于一，流动资产垫支周转的速度又越快时，公司流动资产营运能力越强，所以碧水源应该尽量加速流动资产垫支周转速度，提高企业流动资产利用的效果，使公司营运能力增强。

2.存货周转速率

存货周转率是企业一定时期营业成本与存货平均余额的比率，它是可以衡量和评价企业对于取得的存货用于生产、销售等各个环节状况的综合性指标。

根据数据碧水源2014年和2015年的存货周转率为8.969次和9.8732次，2015年较2014年有所提高。引起该数据上升的主要原因是营业成本的增加，说明了这两年碧水源经营销售水平上涨。虽然存货周转率上升说明企业销售水平提高，但是存货周转率太高也不代表企业的经营水平优秀，这可能是企业为了扩大生产经营销路降低产品价格出售，使其存货水平变低导致的。而一个合适的存货周转率需要既考虑企业自身的水平外，还需要参考同行业该数据的相对水平。如下表1：

根据表1可知，2015年碧水源的存货周转率在行业中处于中上水平，且存货周转率较上年有所提高，说明企业的该项指标还是令人满意，但公司还可以提高自身在存货方面的各项管理，投资开发创新技术产品，使公司资产能达到更佳的利用状态，能保持存货周转的稳定增长，进入行业先进水平。

3.应收账款周转率

应收账款周转率是对企业流动资产周转率的补充说明，它反映了企业应收账款变现的速度，正确有效的分析企业应收账款，可以提高企业的应收账款管理，减少企业坏账。

根据数据碧水源2014年和2015年的应收账款周转率分别为2.3753次和2.4878次，2015较上年有些许提高。而2015年碧水源的营业收入与应收账款平均余额比2014年都有所上涨，说明应收周转率提高主要是因为企业营业收入增加幅度大于应收账款平均余额增加幅度形成的。虽然企业应收账款周转率变高，表明它整体收款速度加快，一定程度可能减少了企业坏账，使得企业整体的资产具有较高的流动性以及短期偿债能力加强，但是应收账款的有所增长，需要企业管理者引起较强的商业保护意识，做好应收账款的管理责任落实和完善企业的催款制度等，以免造成资产损失。参考同行该数据相对水平，如下表2：

根据表2可知，碧水源公司的应收账款周转率处于同行业上游水平，且2015年较上年还有所增长，说明碧水源的应收账款周转率发展态势较好，公司需保持该项指标的增长率，加速其营运资金的运用。

4.流动资产周转加速对流动资产的影响

加快流动资产周转，可以使企业在销售规模不变的条件下，运用更少的流动资产，形成流动资产节约额。其计算公式为：流动资产节约额=报告期营业收入[（1/报告期流动资产周转次数）-（1/基期流动资产周转次数）。

碧水源2014年和2015年的流动资产周转次数为0.8157次和0.7789次，平均流动资产为422862.5万元和669457.5万元，2015营业收入为521426万元。

计算得出，2015年碧水源流动资产总节约额为30201.49万元，其中绝对节约额为246595万元，相对节约额为-216393.51万元。而流动资产节约额为正数，说明企业因流动资产周转速度减慢而浪费了一部分的流动资金数，但相对节约额为负数，说明碧水源公司这两年在不增资或少增资的条件下增大企业生产规模。

5.流动资产周转率对收入的影响

流动资产周转加速，可使企业在一定的资产规模中所得的收入增加。其计算公式为：营业收入增加额=基期流动资产平均余额*（报告期流动资产周转率-及其流动资产周转率）。

根据数据2014年碧水源流动资产平均余额为422862.5万元，2014年和2015年的流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，计算得出2015年碧水源营业收入增加额为-15561.34万元，说明因这两年流动资产周转速率减慢，而使企业减少了15561.34万元的销售收入。

四、固定资产利用效果分析

1.固定资产收入率分析

由于一个企业的收入指标能更好的反映企业的经济效果好坏，为了能更好的反映固定资产利用效率，所以选用了固定资产收入率而非固定资产产值率来分析企业的营运能力。其计算公式为固定资产收入率=（营业收入/固定资产平均总值）*100%，分解式为固定资产收入率=（总产值/固定资产平均总值）*100%*（营业收入/总产值）=固定资产产值率*产品销售率。由于用固定资产净值计算时会与实际脱节，所以在选用固定资产平均总值时，一般选该项固定资产的原值进行计算。

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（一）西藏上市公司基本情况

截至2013年末，西藏有9家上市公司，分布于矿业、制药、旅游等行业，反映了西藏资源型区域经济特色，基本情况如表1所示。

（二）西藏上市公司营运能力及盈利能力分析

营运能力反映上市公司资产管理能力，体现为各种资产的周转率，在收入与成本既定的前提下，资产周转率越高，说明资产占用水平越小。盈利能力（获利能力）是上市公司利益相关者最关心的能力。本文选取以下6个指标：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率、营业利润率、净资产收益率。西藏上市公司2013年营运能力及盈利能力评价如下页表2所示。

评价西藏上市公司营运能力及盈利能力的6个指标中，存货周转率的均值为5.8257次/年，最大值是西藏珠峰15.4047次/年，最小值是西藏城投0.0561次/年，主要原因是西藏城投属房地产投资行业，产品生产周期长所致。应收账款周转率指标体现出异常的状态，主要原因是西藏发展的异常数值导致，最小值是西藏矿业，仅3.7969次/年。流动资产周转率均值是1.6777次/年，标准差为2.1877，最大值是西藏珠峰，7.2944次/年，西藏城投以0.0822次/年最小。总资产周转率均值是0.8087次/年，标准差为1.0078，西藏珠峰为最大值3.2819次/年，西藏城投以0.0773为最小值。反映西藏上市公司盈利能力的两个指标包括净资产收益率和营业利润率。净资产利润率均值为0.2112，但是9家上市公司差异明显，标准差为0.4398，主要原因是西藏珠峰的净资产收益率偏高，达到1.3733，西藏矿业是最小值0.0117。营业利润率的均值是0.1083，标准差为0.1473，最大值是西藏发展，达到0.4392，反映其主营业务的盈利能力较强，最小值是西藏珠峰-0.0420，反映其报告期内公司主营业务亏损而净利润较高。

二、西藏上市公司营运能力及盈利能力回归分析

通过分析表3中6个营运能力及盈利能力指标的相关系数，由于净资产收益率与流动资产收益率相关系数为0.9538，最接近1，因此笔者选取净资产收益率为因变量、流动资产周转率为自变量，进行一元回归分析，结果如表4所示。

决定系数0.909814接近1，反映西藏上市公司净资产收益率变动可以由流动资产周转率变动来解释的比例，确保两个变量之间存在显著的统计关系；t-统计变量值反映的是系数有异于零的标准误差是多少，表4中t-统计变量的值是8.403402，尽管不存在大样本，仍然可以肯定，西藏上市公司流动资产周转率系数是显著的；由于p值是0.00006649，所以基本上可以100%（实际上是99.99993351%）的相信两个变量是显著相关的。“上限95%”、“下限95%”的两个数字表明有95%的把握相信，1单位的流动资产周转率变化所引起的净资产收益率变化在0.1377948至0.24570843之间，当然净资产收益率变化位于该范围之外的可能性也存在，但概率很小，仅为5%。

三、研究结论及提高西藏上市公司营运绩效的措施

（一）研究结论

西藏9家上市公司营运能力与经营绩效差异较大。在评价西藏上市公司营运能力及盈利能力的6个指标中，标准差较大，反映上市公司资产管理能力不平衡，如西藏发展和西藏珠峰在应收账款周转率指标上反应异常。在利润指标中，净资产收益率均有较好的表现，反映股东收益较好，但是从盈利的可持续性方面考虑存在问题，如西藏珠峰，营业利润率为负数，但净资产收益异常高，可持续性较差。通过对9家西藏上市公司流动资产周转率与净资产收益率的一元回归分析，得到回归模型：净资产收益率=-0.11048+0.191752×流动资产周转率。上述方差分析及回归系数分析结果表明该模型对西藏上市公司净资产收益率的预测非常有用，西藏上市公司的流动资产周转率每提高1单位，其净资产收益率将会提高约0.19单位。

（二）提高西藏上市公司营运绩效的政策建议

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中图分类号：F27

文献标识码：A

doi：10.19311/ki.1672-3198.2017.03.030

1 引言

随着社会经济的发展，上市公司营运能力是衡量企业各个方面发展的重要指标，是作为投资者判断投资风险和进行长期投资决策的重要依据。企业营运能力分析是企业自我进行总结经验和改进管理以及优化决策和提高效益的重要环节，对企业自身有着重要意义。目前，企业营运能力已经成为企业发展的关键因素，但是新疆企业的管理水平整体普遍不高，存在企业管理模式单一、管理质量亟待提高等问题，这在一定程度上严重阻碍了企业的长远发展。因此，合理评价企业营运能力，具有非常重要的现实意义。

2 新疆上市公司营运能力状况

为了对新疆上市公司的营运能力做出综合评价，本章选取了38家新疆上市公司，并对其营运能力指标做出对比分析。进而分析其总体营运能力，就可以看出新疆上市公司资产的流动性，评价新疆上市公司资产利用的效益，进一步挖掘新疆上市公司资产利用的潜力。

2.1 新疆上市公司总资产周转率对比分析

总资产周转率，是指一定时期（一般为一年）的主营业务收入与平均总资产的比值，反映全部资产利用效率的指标。通过对新疆上市公司与全国上市公司2011-2015年总资产周转率的数据统计从总资产周转率的纵向对比可以得出，新疆上市公司总资产周转率呈上升趋势；横向比较，和全国水平还有一些差距，但差距是在逐渐缩小的。表明总资产的周转速度加快，上市公司运用资产产生收入的能力增强，资产的管理效率变高。

2.2 新疆上市公司流动资产周转率对比分析

流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。通过对新疆上市公司与全国上市公司2011-2015年流动资产周转率的数据统计，得出表2。对表2中的数据进行纵向对比分析，可以得出新疆上市公司流动资产周转率基本保持平稳趋势，没有大的增长，而市场均值则是呈现下降趋势；横向分析，新疆均值和市场均值的差距在减小，可能和新疆这几年需求增加较快有关。对于企业而言，加快流动资产的周转速度和运营效率，就得必须合理持有货币资本，加快对应收账款的回收力度，销售量增加，提高存货周转效率和速度。

2.3 新疆上市公司存货周转率对比分析

存货周转率，也称存货的周转次数，是指一定时期（一般为一年）的主营业务成本与平均存货的比值，反映存货的周转速度。通过对新疆上市公司与全国上市公司2011-2015年存货周转率的数据统计，得出表3。

通过纵向分析，我们可以看出新疆均值是呈现上升趋势的，而市场均值则呈现出先上升后下降的趋势；横向分析，可以看出新疆均值和全国相差较大，但是差距在逐渐缩小。一般情况下，存货的周转率越高，表明存货的流动性越强，转换为现金或应收账款的速度越快，存货的利用效率越高。

2.4 新疆上市公司应收账款周D率对比分析

应收账款周转率，也称作应收账款周转次数，是指公司一定时期（一般为一年）的应收账款平均余额与赊销收入净额的比率，以此来反映应收账款的流动效率和程度。通过对新疆上市公司与全国上市公司2011-2015年应收账款周转率的数据统计，得出如表4所示。

通过对表的纵向分析，我们可以看出，新疆均值和市场均值呈现上升趋势；横向分析，新疆均值却是与市场均值差距逐渐变大。在一般情况下，应收账款周转率越高，表明公司应收账款的变现速度越快以及收账效率越高。所以，对于企业而言，及时收回应收账款，不仅有助于提高资金的流动性，增强企业的短期偿债能力，而且还能有效降低资金占用成本，提高资金使用效率，节约资产成本，从而达到减少坏账损失和收账费用的目的。

2.5 新疆上市公司固定资产周转率

固定资产周转率，是指一定时期（一般为一年）的主营业务收入与固定资产平均净值的比。固定资产周转率越高，表明单位净值的固定资产创造的主营业务收入越多，固定资产利用效率越高。通过对新疆上市公司与全国上市公司2011年至2015年固定资产周转率的数据统计，得出表5。

通过对表5的纵向比较，发现新疆均值和市场均值都呈现上升趋势，但新疆均值增长较慢；横向比较新疆均值还是和市场均值差别较大，而且距离还在拉大。

3 结论

通过对新疆上市公司营运能力的研究，我们得出以下两点结论：一是通过对指标进行横向分析得出，新疆上市公司总体营运能力呈增强趋势的。总资产周转率和应收账款周转率以及固定资产周转率是呈现比较明显的上升趋势；流动资产周转率和存货周转率是呈现平稳趋势，并没有呈现明显增长势头。这表明新疆上市公司近5年加强了资金管理，提高了运用资金产生收入的能力，资产的管理效率变高。而存货的管理没有加强，对流动资产周转产生一定影响。存货的积压使资金的流动性减弱，降低了资本运营能力。这说明需要加强公司资产的流动性，继续挖掘资产利用的潜力。二是通过对指标的纵向分析得出，总资产周转率和流动资产周转率以及存货周转率这三个指标同市场均值的差距在缩小；应收账款周转率和固定资产周转率指标同市场均值的差距在拉大。这不仅跟新疆上市公司的成长能力有关，而且和全国的经济形势有关。以上数据反映出来新疆上市公司营运能力存在不少问题，但同样还有很大的上升空间。

参考文献

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资产运营，即企业通过组合、裂变、流动、优化配置等各种方式，对其所拥有的各类资产进行有效的资源配置，以获得最大限度的增值。资产运营已成为现代企业内部管理的一种手段。世界上很多企业家都利用资产运营实现了企业的超常发展与骄人业绩。比如，史蒂格尔普（世界著名经济学家）就曾对全球排名前500家企业做过分析，发现这些超级企业无一不是利用收购、兼并、控股、参股等资产运营手段而成功实现了企业的扩充。倘若企业仅是依靠自身缓慢的资本积累，做大做强的可能性微乎其微。因此，从某种程度上说，资本运营已成为企业获得快速发展的一种外部途径。在市场经济的快速发展之下，资本运营还是市场的产物。其以企业所拥有的资产为对象，通过合理配置，实现企业内外部资源的有效结合，实现调整产业和产品结构、优化资本配置的目的。

2 资产运营与企业发展之间的关系

2.1 良好的资产运营能够有效帮助企业抵御经营风险

在市场经济的快速发展之下，经济体制也处于不断完善与发展之中。目前，无论是市场经济还是经济体制，均呈现出成熟的发展趋势。在此环境下，企业所面临的市场竞争也日趋激烈。对此，企业若想求发展，就必须做好风险抵御工作。然而，在实际情况中，很多企业由于受到传统经营理念和经济模式的影响，资金管理技术实际非常落后，导致企业追加边际效益的能力不断下降，经济效益十分低下。直接造成企业所面临的资金风险和市场竞争不断加大和异常激烈。而有效的资产运营手段，能够帮助企业有效规避资金风险，增强市场竞争力。因此，企业应通过有效的资产运营手段，对其所拥有的各类资产进行多元化合理配置，以抵御市场竞争中的潜在风险。另外，有效的资产运营手段，还能使企业在资产保值增值中，也实现相应目的。

2.2 有效的资产运营能够帮助企业提高其自身价值

对一个企业而言，无论是固定资产还是无形资产，能否创造价值和实现保值增值，除了取决于资产的流动量之外，还取决于资产的运营效率。另外，企业价值的真正体现形式，主要是通过企业的资产价值。同时，企业的各项生产经营活动，无一不是通过资产的有效运用与管理来实现。资产管理主要是指企业对其内部资源进行有效整合与配置，减少企业资源的闲置和浪费，充分发挥其功能。评价资产管理的状态主要通过“效率”。而不同的资产运营效率与资产管理效率，均会影响企业的总体发展。对此，企业唯有不断提升资产管理与资产运营水平，方能在激烈的市场竞争环境中提升自身的竞争力。

3 我国企业资产运营能力分析

企业的资产营运能力，通常分为流动资产营运能力与非流动资产营运能力。而企业的流动与非流动资产营运能力通常是由几大指标予以反映，主要有应收账款周转率；存货周转率；流动资产周转率；总资产周转率。具体公式如下表1。

笔者以某企业为例，根据其年末报表金额对资产营运能力进行分析。

3.1 总资产周转率

3.1.1 实例运用

总资产周转率代表企业资产总额的周转速度，用于反映企业总资产的周转情况和企业全部资产的利用效率，是企业在某一会计期间内的营业收入净额与平均资产的比值。

该企业总资产周转率=销售收入/平均总资产=1022000/（790570+205800）÷2=1022000/4055775=25.20%。总资产周转率越大，表明企业的资产周转的越快，销售能力就越强。总资产周转率较大的企业，通常可以采取“薄利多销”的营销策略，通过高速度的资产周转，获得利润数额的绝对增加。

3.1.2 营运能力分析

总资产周转率是反映企业资产营运能力的重要指标。可以分别计算企业当期及以前会计期，还有同类企业的比率数值，分析总资产的运营效率及变化情况。此外，通过计算同类企业的比率数值，还能获知企业在同类企业中在资产利用上存在的差距。从而有助于企业寻找改进措施，挖掘潜力，提高资产利用效率。投资者在利用该指标对企业进行实际分析时，应充分考虑国家宏观经济政策，企业自身特点，以及行业发展趋势等进行客观评定。同时，需要注意，仅通过总资产周转率的高低很难判定企业的实际营运能力，还应结合其他指标进行综合判断。

3.2 流动资产周转率

3.2.1 实例运用

该企业流动资产周转率=营业收入/平均流动资产=1022000/（678700+123300）÷2=1022000/401000=2.55（次）。倘若该企业上一会计年度内流动资产周转率=1.78次，从公式计算所得出的结果来看，企业当年的流动资产利用率较上年度有所提高。但是并不能以此评判企业的营运能力是否较上年有所好转。还应结合该企业在两个会计年度内的收入增减变化情况。

3.2.2 营运能力分析

流动资产周转率是营业收入与企业平均流动资产的比率，主要用于衡量流动资产周转速度的快慢。反映企业全部流动资产的利用情况。通常，该比率越大，表明流动资产在某一会计期间内的周转速度越快，营运资金的利用率越高，企业营运能力就越强。

投资者在通过该指标分析企业资产营运能力时，不能局限于指标数值的高低，还应充分考虑营业收入的增减变动情况，该指标的有效性需要建立在营业收入的增长幅度高于流动资产增长幅度的基础之上。倘若企业流动资产周转率的增加，是由流动资产的减少幅度大于营业收入的减少幅度所造成，那么即使企业流动资产周转率有所增加，也并不能就此断定企业的营运状况有所好转。

3.3 存货周转率

3.3.1 实例运用

存货周转率是企业营业成本与存货平均数的比值，是对流动资产周转率的补充说明，可以用来测定存货的变现速度。该企业存货周转率=营业成本/平均存货=560000/（88000+60000）÷2=560000/74000=7.57（次）；存货周转天数=360/7.57=47.56（天）≈48（天）。即表明企业在该会计期间内，存货周转需要48天。

3.3.2 营运能力分析

该指标用于反映存货的周转速度，是用于评价企业从存货取得开始、经过投产、销售等综合管理状况的一种评价性指标。主要分析存货的流动性与其占用资金的合理性。从某种程度上也可以说，存货周转率除了可用于衡量企业库存状况和销售能力，其本身还是一种尺度与媒介，可以用来衡量企业供、产、销的平衡状态。通常，该指标较高，表明企业的存货具有较高的流动性，销售顺畅，存货变现能力较高。

同时表明存货的积压风险较小，企业的资金使用效率与变现能力也都较好。但是，该指标也并非越高越好。比值过高，还可能代表企业存货不多，供货水平较低，或者存货批货太小，采购较为频繁。

3.4 应收账款周转率

3.4.1 实例运用

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在设计营运能力分析指标的过程中，明确了主要是分析资产的利用效率之后，可以按资产的流动性来划分营运能力的分析层次。除了企业的投资者关心其营运能力以外，企业管理层也非常注重其营运能力，因为营运能力既反映企业资产周转效率，还会进一步影响企业的盈利能力和偿债能力。企业在设计营运能力分析的过程中，首先应确定其设计原理，然后就能比较准确地选择和确定其营运能力分析的指标体系和计算过程。

一、营运能力分析指标的分子的确定

如前所述，营运能力分析主要使用营业收入与资产项目来进行相关比率的计算与分析，我们希望通过营运能力指标了解每一元的资产，在一段时间的周转利用之后，能带来多少收入，所以常见的营运能力指标的计算公式确定为营业收入除以某资产项目。以营业收入做被除数，即分子。实际上，在探讨资产的周转的时候，我们能收回成本费用一次，就已经可以反映其周转能力，而营业收入中有一部分是形成的利润，所以如果能每项资产与其对应的成本费用相除，倒可以准确地反映周转率。但是很多资产都不能找到正好与之对应的成本费用，例如：与流动资产对应的成本费用我们无法准确确定，与总资产对应的成本费用我们也无法准确确定。营业收入与资产项目相除可以模糊反映周转效率，在无法取得对应的成本费用的情况下，某些情况下的指标比较特殊，如存货周转率的计算。存货周转率是用营业成本来除以存货，原因在于存货一旦销售则可以确定其成本。另外还有应收账款周转率的分子，由于赊销收入无法直接从利润表中读数，所以一般用营业收入净额来代替赊销收入做应收账款周转率的分子，并且利润表中不显示现金折扣和折让，所以有时为求简便而直接用营业收入来代替赊销收入即可。

所以，从以上分析可以看出，营运能力的指标的分子，大部分是一种模糊的确定，是通过收入来弥补投入的资金，而非探讨成本费用的弥补。虽然比较模糊，但也能反映投入资金的收回次数及时间（通过周转天数来反映）。

二、营运能力分析指标的分母的确定

在财务分析中企业三项专项能力的分析里，最特殊最难理解的就是营运能力分析的指标。其难度主要是因为分母的确定。无论是在学术探讨和授课的过程中，若能充分理解分母是如何确定的，也就基本明白了营运能力分析指标的设计原理，应用于学术研究中和授课过程中就能更准确和更容易。

（一）资产周转能力分析层次

在财务分析中，营运能力又称资产周转能力，关键研讨的是资产周转效率，因此重点探讨资产项目。在探讨的过程中，首先应对其进行层次的划分。按其流动性进行划分可划分为如下层次：

第一层：总资产周转能力分析。

第二层：流动资产和非流动资产周转能力分析。

第三层：流动资产中的存货周转能力、应收账款周转能力和现金周转能力分析；非流动资产中的固定资产周转能力分析。见图1。

图1资产周转能力分析层次的划分

（二）资产项目的确定

资产项目中比较特殊的是存货、应收账款和现金这三个项目。存货在分析其营运能力的过程中，应注意存货过少的这种情况，当存货太少可能是带来较高的存货周转率，但并不一定对企业经营有利，可能是停工待料带来的。在分析过程中应注意根据横向比较和纵向比较的标准值来确定如何评价存货周转能力。应收账款的确定也较为特殊，这里的应收账款指的是资产负债表中的应收账款和应收票据之和，即是指与销售直接相关的应收款项。现金这个项目主要是指现金及现金等价物，所以必须是货币资金与交易性金融资产之和。另外，固定资产周转率也比较特殊，固定资产可以取净值也可以取原值，在应用中应注意能取净值的情况下尽可能取净值会更准确。

三、营运能力分析指标的分子分母之间的对应关系的确定

营运能力分析的指标分子主要使用利润表数据，是一段时期的积累值；指标分母是资产负债表数据，是一个时间点上的值。时期数和时点数不能直接相除，为了准确反映其两者的比率，应以资产负债表的一段时期平均数为营运能力分析的指标分母。例如：资产负债表中的存货项目，如果在一年内只发生了三次变动，期初为30万元，6月5号为50万元，12月31号为70万元，那么，一年内平均持有存货为（30+50+70）÷3=50（万元），当然，一年内变动次数通常不止三次，则准确地说应当以全部变动次数之和除以变动总次数来计算存货平均数。但是，为了简便计算，我们只将（期初存货+期末存货）÷2作为平均存货的计算公式即可。因此，最后可以确定为，营运能力分析指标中周转率指标一概是以营业收入或营业成本/平均资产项目金额，平均资产项目金额=（期初资产项目金额+期末资产项目金额）÷2。

参考文献

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二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择：第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态；第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

营运就是经营运作，营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度，主要表现为资产管理和运用的效率，即资产的周转速度，在财务分析中常用资产的周转率来表示，主要包括流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率指标。

企业的盈利能力和偿债能力是关系到企业生存和发展的重大问题。没有盈利能力企业无法发展，如果没有偿债能力企业连生存都无法保障。因此，争取较大的盈利能力和足够偿债能力是营运资金管理的重要内容，同时也是财务管理，乃至整个企业管理的最主要的目标。保持营运资金有一定的弹性，是落实财务政策的基础，如果，营运资金保持着刚性，无弹性，财务管理的许多重大措施无法执行，财务政策就无法落实，财务管理的目标也就无法实现。如果从保持营运资金弹性的最终目的来看也是为了提高企业盈利能力和保持足够偿债能力的，营运能力是企业销售，生产和采购的能力，以及三个能力的协调程度的总和。因此，营运能力并不是企业财务管理的能力，而是企业生产经营活动的能力。但如果没有这三个能力或这三个能力不协调，也就谈不上企业的财务管理。所以说，保持营运资金有一定的弹性和有较大的营运能力是实行财务管理的基础。

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二、财务分析的内容及常用指标

企业在财务工作中会自然建立一些经济利益关系，每一个关系人对企业的关心角度不同，虽然有一些共同的利益和目的，但是他们通过财务分析来了解企业的侧重点不同，比如投资者主要关心企业的盈利和发展，债权人主要关心企业的偿债能力，企业管理者关心企业的全局，但是需要重点关注的是企业的营运能力等。每个关系人关心的能力都能用企业的某些指标表现出来。

（一）偿债能力分析主要指标

（1）短期偿债能力分析主要指标：

流动比率=流动资产÷流动负债

速动比率=（流动资产-存货）÷ 流动负债

现金比率=（现金+现金等价物）÷ 流动负债

（2）长期偿债能力分析主要指标：

资产负债率=负债总额÷资产总额

负债股权比例=负债总额÷股东权益总额

利息保障倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用

（二）运营能力分析主要指标

存货周转率（年周转次数）= 年销售成本÷年平均存货

应收账款周转率（年周转次数）=年赊销收入净额÷年平均应收账款余额

流动资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均流动资产占用额

固定资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均固定资产占用额

总资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均资产占用额

（三）盈利能力分析主要指标

销售净利率=年净利润÷年销售收入净额

净资产收益率=年净利润÷年平均净资产

三、财务指标分析及其内在联系

（一）偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析。三个财务指标中，前两个的公认标准是1，现金比率的公认标准是0.5，即每1元的短期债务有相应的1元的流动（速动）资产或者0.5元的现金等价物来偿付，这样就表明企业短期偿债能力比较强，债权人可以放心地将钱借给企业，风险较小。而对于筹资企业来说，这个指标较大反映偿债能力强，但是如果指标值过大说明企业相对流动资产比例过大，众所周知，企业资产分长期资产和流动资产，其中长期资产流动性差但是盈利性强，而流动资产则相反。过多的流动资产会造成企业盈利能力下降，因此这些指标并不一定越大越好。

（2）长期偿债能力分析。前两个指标的依据是：资产=负债+所有者权益。即企业总资产的资金来源有两个：负债资金和自有资金。其中负债资金成本相对比较低，但是还款压力大，给企业造成一定的财务风险。负债资金越多，企业财务风险越大，偿债能力越差。最后一个指标是利息保障倍数。表面上，这个指标越大，企业的偿债能力越强，但是从另一方面来说，这个指标如果比较庞大，也说明是息税前利润相对于利息费用大得多，即盈利能力一定的情况下，债务资金相对较少，这就意味着自有资金比例较大。虽然财务风险降低，但是一般情况下自有资金成本较高，这样会增高企业的综合资金成本，因此，这个指标也要适当才行。

（二）营运能力分析 在反映企业营运能力的财务指标中，有两个意义。与同行业的一定水平比较，如果企业的该项指标值较大，说明企业的营运能力很好，资产周转情况良好，使用效率高，可以给企业带来较高的收益，反之说明企业资产的管理和使用有问题；另一方面，如果企业的该项指标与其他企业比较表现过高，考虑到分子和分母的关系，有可能会出现分母指标相对过少的问题。比如说存货周转率过高有可能存在存货短缺的问题，应收账款周转率过高就有可能是信用政策过于严格导致的，流动资产周转率或者固定资产周转率过高有可能存在资产结构失调的问题，即长期资产与流动资产的比例不合理，不管是长期资产还是流动资产，比例过高都会给企业带来一定的问题：长期资产过多，企业盈利能力增加但是偿债能力降低；流动资产比例过高又会导致企业虽然增强了偿债能力，但是盈利能力下降。而总资产周转率过高则说明企业有可能没有及时拓展市场，不能把握住良好的商机，会丧失一部分可观的经济利益。因此，不管哪个指标过大或者过小，都会给企业造成一定的损失，影响企业财务管理目标的实现。因此企业一定要重视营运能力管理，因为营运能力的强弱既影响企业的的偿债能力，又决定企业的盈利能力，是企业发展中的核心能力。

（三）盈利能力分析 盈利能力分析指标有很多，只列举了两个有代表性的，它们一定程度上反映了企业的盈利能力，同时也间接反映企业的偿债能力和营运能力，这个问题下文将进一步剖析。盈利能力指标分析相对很简单，因为分子的收益是在一定分母基础上的，即企业在收入或者资产一定的情况下，收益越多说明盈利能力越强，反之也成立，在这里不再赘述。

（四）财务指标间的内在联系分析

（1）企业相关财务能力指标所反映的财务能力关系。反映企业各项财务能力指标间存在千丝万缕的联系，在对企业进行财务分析时需要综合考虑才能得出正确的结论，从而做出正确的管理决策。

一是偿债能力分析指标。从企业偿债能力来讲，相关指标越大，说明企业偿债能力越强，但是，当企业运营能力较强时，盈利能力会增加，当资金利润率大于借款利息率时，负债可以给企业带来更多的财务杠杆利益，并且可以一定程度地降低企业的资金成本；而较高的偿债能力指标反映企业债务资金相对较少，不能实现企业利益最大化，进而违背了企业财务管理目标。因此，在分析企业偿债能力指标时要结合企业的运营能力和盈利能力，它们之间是互相关联和影响的。如果企业运营能力及盈利能力较强，偿债能力指标即使稍微偏低，依然可以保证企业有较强的长期还款能力，债权人的利益有足够的保障；反之，如果企业资金运营出现了问题而导致企业盈利能力下降，即便较高的偿债能力指标也不一定能保证债权人的利益。

二是营运能力分析指标。在一定意义上，企业营运能力分析指标较大反映了企业对资产的高效管理，但这并不意味着此类指标越大越好。当资产周转率较高时，说明企业对资产的利用率很高，并且能一定程度地增加企业的现金流量，从而增强企业的偿债能力，但是同时，企业资产如果周转过快有可能说明企业投入资金不够，造成市场缺失，损失相应的经济利益，即降低了企业的盈利能力，这也是违背企业财务管理目标的。

三是盈利能力分析指标。因为反映企业盈利能力的指标是在一定投入基础上所形成的收益，所以该类指标越大说明企业盈利能力越强，这是毫无疑问的。但是，这类指标同时也能反映和说明企业的偿债能力和营运能力。企业盈利能力强，说明企业资金运营效果好，资产利用充分，并且对企业偿债是一个有力的保障；反之，企业盈利能力差，说明企业运营出现了差错，不仅减少自己的经济利益，还会降低偿债能力，提高债权人的资金风险。

（2）杜邦综合财务分析法。杜邦分析法是利用企业各种财务能力之间的相互关系来综合评价企业的绩效。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业资金运营能力。

杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：销售利润率，反映盈利能力；总资产周转率，反映营运能力；权益乘数，反映偿债能力。

净资产收益率=销售利润率（净利润÷销售收入）×资产周转率（销售收入÷总资产）×权益乘数（总资产÷权益）

如果净资产收益率不够理想，杜邦分析法可以找出影响它的因素。

净资产收益率=净利润÷股东权益

变式1得到：

净资产收益率= （净收益÷总权益）× （总资产÷总资产）

= （净收益÷总资产）×（总资产÷总权益）

=资产收益率×权益乘数

变式2得到：

净资产收益率= （净收益÷销售收入）× （销售收入÷总资产）× （总资产÷总权益）

= 销售利润率×资产周转率×权益乘数

杜邦分析法是利用几种主要财务比率指标之间的关系来综合分析企业的财务状况，其最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映，这样有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素：销售净利润率、总资产周转率、债务比率，其实反映的就是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力之间的相互关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否实现股东财富最大化财务管理目标的路线图（见图1）。

（3）常用财务指标和其他相关指标的结合分析。上述财务指标要素是从企业财务报表中可以直接得到。但是在实际分析企业财务能力时，为了对企业的财务情况有更深入细致的了解，还需要结合一些其他指标对企业做出更精准的判断。如对盈利能力指标分析时不能只看盈利能力指标的大小，还要计算分析盈利结构指标，盈利结构指盈利的各项内容所占比例。一般情况下，经营业务利润应该占盈利的绝大部分，才能反映出企业是处于正常的营运中，如果营业外收益在盈利中占主导地位，即使盈利指标很大，其实也已经揭示企业经营出现了严重问题，几乎靠变卖资产度日了，这样下去企业的偿债、运营、盈利目标在不久的将来都会搁浅。当然，在分析盈利时还可以结合相关成本费用结构，制定各项成本的控制措施，提高企业的盈利能力，从而也影响其他财务能力的综合提高。最后，建议企业在使用财务指标时，要结合企业其他一些资料综合分析，如结合报表附注分析企业未来的财务状况，结合企业其他非财务信息如市场份额、经营风险等来预测企业未来的盈利能力，从而对企业财务情况有一个准确的掌握，为高效的财务管理工作打下优良的基础。

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江铃汽车；营运能力；应收账款周转率；存货周转率

中图分类号：F27

文献标识码：A

文章编号：16723198（2013）17007002

1营运能力分析概述

营运能力是指企业的经营运行的能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力分析主要是财务指标进行分析。这些财务指标主要有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。这些比率解释了企业资金的营运周转状况，反映了企业对经济资源管理、运用效率的高低。企业资金周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。

企业营运能力分析通常可以分为财务指标分析和非财务指标分析两个部分。财务指标可以用总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率这四个指标来表示，非财务指标包括研发能力及发展创新能力、管理团队及员工的积极性、市场定位及经营发展战略、顾客满意程度及其外部环境等。本文主要以财务指标对企业进行分析。

2江铃汽车营运能力影响因素分析

“十一五”期间我国的汽车产品结构得到进一步调整，产品结构满足市场需求的同时，逐步顺应我国能源结构的实际和国际环保技术新能源发展趋势。混合动力车和电动汽车的研发也取得了一定得成果。且在企业技术改造方面，国家也重点支持新能源汽车，重点支持节能、环保、安全等技术开发，发展填补国内空白的关键产品。江铃汽车股份有限公司（简称江铃汽车）应该抓住机遇，大力开发新能源的汽车，争取在激烈的竞争中占据主动，响应国家的各项政策，在满足市场要求的同时，积极开发新产品，主动寻变，不断提高自己的目标，争取做到最好。

国际汽车产业发展的影响和我国市场经济体制的不断完善，使市场配置资源的作用更加明显。我国汽车产业跨地区、跨行业、跨品牌、跨国界的联合、兼并、收购、重组是这一时期产业发展过程中的必然。一批行业骨干企业的主导地位的确立，使产业集中程度进一步提高。江铃汽车应该集中力量发展自己的优势项目，在现有的产业组织结构上，不断优化，使自己在行业中的优势不断发展，做行业的领头羊。在适应产业结构的同时，又要不断地改善产业结构，不受现有模式的羁绊，主动创新，做到更强更好。

3江铃汽车营运能力分析

江铃汽车是中国商用车行业的骨干企业和成长最快的制造商之一，近年来，销量连续多年稳健增长，赢利能力稳步提升。公司构建了遍布全国的强大营销网络，建立了国家级技术中心，被认定为国家高新技术企业，JMC自主品牌产品出口80多个国家，是中国轻型柴油商用车最大的出口商之一，被认定为“国家整车出口基地”。营运能力体现了企业运用资产的能力，资产运用效率高，则可以用较少的投入获取较高的收益。本文以存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率三个指标来分析江铃汽车营运能力，文中所有分析数据均来源于证券之星网站。

3.1存货周转率

存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性，控制失败会导致成本过度，作为江铃汽车的主要资产，存货的管理更是举足轻重。由于江铃汽车业务规模扩大，存货规模增长速度小于其销售增长的速度，因此存货的周转率逐年上升。

通过表1中指标可以发现，江铃汽车存货周转率除了在2011年有少许的下降之外保持比较稳定的上升趋势，在业务量扩大时，存货量是充足货源的必要保证，且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降，在建开发产品比重大幅上升，存货结构更加合理。与行业值比较，尽管江铃汽车的存货周转率的波动幅度在正常范围，但仍应提高存货管理水平和资产利用效率，注重获取优质项目，加快项目的开发速度，提高资金利用效率，充分发挥规模效应，保持适度的增长速度。

3.2应收账款周转率

江铃汽车的应收账款周转率在2010到2011年稳步上升，2012年出现了稍许下降（见表2），通过相关的报表分析可以看出引起指标下降的主要原因是应收账款增加了，平均收账期增强了。应收账款周转率下降表明企业短期偿债能力下降、流动资产的投资收益相对较低。与其他公司相比，虽然公司收账款周转率比较稳定，江铃汽车在应收账款管理方面还存在一定问题，有待加强。并且其应收账款周转率低于行业平均值，并且有较大的差距，可能是由于缺乏商业信用意识，或者应收账款的管理责任没有落实。

3.3总资产周转率

总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低，该指标（见表3）近年的上升趋势主要是由于存货周转率的提高，并且其应收账款提高使其上升幅度增大，从表3中可以看出，2012年比2011年下降了，通过资产负债表和利润表的进一步发现，是因为营业收入净额提高，平均资产总额下降。经分析反映出江铃汽车在近三年的总资产周转速度快，资产管理水平高，企业运营全部资产进行经营的效率较高。江铃汽车应该采取适当的措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用的多余、闲置资产及时的进行处理，以提高总资产周转率。

从表中数据来看，江铃汽车的资产营运能力较强，尤其是其总资产的营运能力还是比较好的，存货周转率上升较为明显，因此总资产周转率提高，管理层应更加关注存货的管理，首先增强存货的周转速度，减少存货的积压状态，自然也就提高了销售收入，同时保证一定的应收账款回收速度，利润也会有所增长，改变存货积压的局面也就提高了流动资产的利用效率，加快流动资产的周转速度，从而加快了总资产的流动速度，保证了企业的营运能力，这样不仅优化的企业的资产结构而且在竞争激烈的市场经济环境才能得以生存。

4提高江铃汽车营运能力的措施

从反映企业营运能力指标的会计内涵来看要使公司资产周转率提高就只有使存货周转率，应收账款周转率和固定资产周转率的比重更加合理。如果仅仅通过总资产周转率的分析，这样并不能完全反映营运能力的好坏。还应该通过对表示公司营运能力指标的经济内涵的分析，以此来提高对财务比率的分析判断能力。从经济角度分析应收账款周转率，该指标反映的是企业营运能力的主要指标，通过其高低反映应收账款的质量和流动性的高低。在分析公司营运能力时，每一级财务比率指标的选用不应追求单一的最优，而应该是相关指标的组合最优。

4.1继续提高自主创新，大力发展人才

自主创新是“中国创造”的基本战略着眼点。多年来，中国虽然一直在大量引进国外先进技术，然而却一直重引进、轻消化吸收和创新，以至于造成不断重复引进和对国外技术的持续依赖。据悉，我国对外技术依存度较高，在关系国计民生和国家安全的战略领域，真正的核心技术更是无法买来的。

要实现“中国创造”，人才战略是一个根本问题，因为人才本身就是世界科技和经济发展的根本。江铃汽车在完善技术人才管理平台的基础上，做到正确选人、成功育人、合理用人、有效留人。江铃汽车高层曾在不同场合多次强调：人才是企业最宝贵的资源。一直以来，人力资源管理平台的升级一直是江铃汽车体系建设的重点。根据这一人力资源战略，江铃汽车应该构建以员工发展为核心的人力资源管理体系。江铃汽车开始构建以员工发展为核心的人力资源管理体系。

4.2加强财务管理，提高营运能力

首先，现阶段汽车行业的目标是生存、发展与获利，其开展的财务管理活动也应该与企业价值最大化的目标相一致，为了实现该目标，江铃汽车应该在满足生产经营需要的前提下，不断降低资金成本和财务风险；其次，在各种项目投资决策前要进行可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险；最后，要加强企业营运资金管理，合理使用资金，加速资金周转，提高资金使用效率。

为了进一步健全企业的营运资金管理，江铃汽车应从自身的特点出发，首先从“销”流通过程中融入相互牵制、相互制约的机制，实现对购、产、销调、存等各环节的资金监控实现其自身的各个岗位，各项专业的日常性或周期性的监督；其次，根据企业自身财务核算信息的特点，实现内控技术升级；再次，改善企业自身的内部审计制度，继续保持审计应有的独立性，为了保持企业的内控体系功能的发挥，应该实现事后审计向事前、事中、事后转移并加大奖励制度。

江铃汽车如果要进一步提高公司的营运能力，应该更加注重存货的管理，无论在存货的任何一个环节都应该加强监管，做到存货能及时销售出去，不要积压存货，如果能做到零存货的话当然是最好的，江铃汽车公司也可以拓展销售渠道，可以积极争取政府，财政等部门的政策支持，可以加大企业的销售力度，就可以保持存货的最佳状态与销售状态相一致。与此同时，江铃汽车也可以进一步加强对资产的管理，无论是固定资产还是流动资产都要进一步合理利用，做到资产利用率达到最大的效果。对于多余废置的资产要及时处理，保持资产的周转率。

最后，江铃汽车还可以针对自身的应收账款做出相应的改进。一是设立专门的信息管理部门，加强对应收账款的追踪分析，应收账款一旦形成，企业就必须考虑如何按其足额收回的问题。信用管理部门专门负责对应收账款的运行过程进行追踪分析，对债务者的经营状况、偿付能力进行分析和了解；二是建立客户档案，制定合理的信用政策。江铃汽车要想有一个更好的前景，建立有效的客户档案是十分必要的。客户档案不仅要包括欠款客户，还要包括信用良好的客户以及往来款已结清的客户；三是认真对待应收装款的账龄，加强催款力度。一般来说，客户逾期欠款的时间越长，欠款催收的难度就越大，货款回收的可能性就越小，成为坏账的可能性就越高，企业必须做好应收账款的账龄分析，密切关注已超过付款期限的逾期应收款。总之，在市场经济蓬勃发展的今天，应收账款的管理应该得到高度的重视。

参考文献

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[2]何韧.财务报表分析[M].上海：上海财经大学出版社，2010.

[3]张先志，陈友邦.财务分析[M].沈阳：东北财经大学出版社，2010.

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二、标准制定

（1）研究方法概述。在数学中，可以用均值作为标准正态分布的标准值。以此为鉴，研究思路就是首先判别信息技术业各项营运能力指标分布是否符合正态分布，可用的判别尺度有偏度、峰度以及偏度与标准差的比值。偏度越接近于零，那么图形分布也就越接近正态分布；偏度与标准差之比越接近于零，则图形分布也越接近正态分布；如果图形越接近正态分布，则可以用均值作为其标准。本文采用的样本为2000至2009年A股市场的信息技术行业143家公司，并通过SPSS软件计算得出各指标Z值，并以Z=-2为下限，Z=2为上限剔除异常值，继而计算均值、中值、标准差、偏度、偏度与标准差之比以及峰度。由计算结果首先看偏度的大小，若偏度小于0.5，则可直接采用均值作为标准，若偏度大于0.5，进一步计算偏度与标准差之比，再以0.5为界，大于0.5的，采用中值作为标准，小于0.5的，采用均值作为标准。表1为本文数据分布情况，表中样本总数为总样本剔除缺失值的样本。由表1可知，每年样本有效值已经涵盖了该年信息技术业样本的绝大部分企业，故而，仅从样本数量看，本文接下来的分析对该行业来说是具有一定实际意义的。

（2）研究结果。通过以上研究方法，本文得出以下研究结果见表2、表3、表4、表5、表6。通过表2至表6，根据本文判别方法，可得出各营运指标每年研究结果，即各年份的标准值见表7。为了便于分析，我们将表7制成折线图，这样更直观如图1所示。由图1可以看出，各营运能力指标中，总资产周转率和流动资产周转率最为稳定，营运资金周转率也较为稳定，存货周转率和应收账款周转率除2002年外，有逐年上升的趋势。这正说明了信息技术业的不断发展。再根据表1和表7的数据，我们可以用数学的加权平均法求得信息技术业营运能力各指标的标准值见表8。由表8就可以制定出信息技术业营运能力各指标的标准值分别为0.85、0.86、6.18、6.50以及2.01。

三、标准检验

（一）总资产周转率检验 从A股上市信息技术业公司中随机挑选3家进行测试，文中随机选择的代码为：000035（ST*科建）、000066（长城电脑）以及000839（中信国安），选出的代码各年的总资产周转率如表9。为了便于分析，我们也将表9以折线图的方式展现出来见图2。结合图1、图2可知，ST*科建总资产周转率跟本行业总资产周转率发展趋势正好相悖，至2009年，其总资产周转率仅为0.01，属于发展不良企业，从股票名称上也能直观判断出来，其已经属于ST股票。长城电脑总资产周转率始终在行业标准值之上，并且其发展趋势与行业发展趋势相同，故而其属于行业内发展较好企业，这点通过查询该企业年报上也得到了验证。至于中信国安，其总资产周转率平稳，不符合信息技术业的发展趋势，查询相关资料，该公司在2010年行业类型由信息技术业转为综合类。此项检验说明，本文中标准的制定，可以作为衡量信息技术行业内部企业的经营运转是否符合整个行业的发展的工具。

（二）流动资产周转率检验 文中为检验流动资产周转率，随机选择的代码为：002065（东华软件）、600392（太工天成）以及002153（石基信息），选出的代码各年的流动资产周转率如表10。为了便于分析，也将表10以折线图的方式展现出来见图3。结合图1、图3直观观察，可以知道东华软件和石基信息都是在我们制定的标准值上下浮动不大，视其为正常波动，而太工天成却在2006年出现了较大幅度的下降。查询报表，2006年该公司主营业务额收入较2005年减少10003.03万元，主要原因系：公司继续对计算机及辅助设备销售业务采用了适当的调整策略，其销售收入较2005年减少12727.24万元。公司2010年1月份公布2009年度业绩预减公告，2010年4月份公布2010年第一季度业绩预亏公告。8月份发表半年的业绩预亏公告，10月份发表三季度预亏公告；同时，2010年有二家股东减持该公司股份。此次检验表明，这样一个标准的制定，就可以引起我们对相关异常企业的关注，从而对企业进行预测。

（三）应收账款周转率检验 文中为检验应收账款周转率，随机选择的代码为：000787（ST*创智）、600289（亿阳通讯）以及600588（用友软件），选出的代码各年的流动资产周转率如表11。为了便于分析，将表11以折线图的方式展现出来见图4。很巧合，应收账款周转率随机选择的三家公司均为信息技术业中的软件与计算机服务领域，由图4可见，ST*创智的应收账款周转率一直处于标准之下，从2000年至2006年一直不断下降，虽在2007年有所反弹，但还是远低于标准值。用友软件的应收账款周转率基本上一直在标准之上，表现强劲；对于亿阳通讯的应收账款周转率也一直在标准之下，但一直比较平稳，特征不是很明显，查询相关资料可知，ST*创智现在已经处于停牌状态，用友软件一直都是其领域内的龙头企业，发展趋势良好；亿阳通信是该行业中的普通企业，并无明显特征。由此可见，标准的制定，某种程度上来说，可以作为整个行业的标杆。

（四）营运资金周转率检验 文中为检验应收账款周转率，随机选择的代码为：002151（北斗信通）、000997（新大陆）以及000938（紫光股份），选出的代码各年的流动资产周转率如表12。为了便于分析，也将表11以折线图的方式展现出来见图5。此次，我们随机选择的三家公司，北斗信通是2007年才刚入市的，除了刚入市那年营业资金周转率较高外，其余二年都是在标准值的附近，当然，一般而言，上市那年，公司各项指标都是表现良好的，图中也很好的反应了这一现象；新大陆一直都围绕标准值，有所浮动。紫光股份一直都位于标准之上，按常理推论，这家公司应该一直都是优于一般企业的，为了考证查看了紫光股份历年的报表，发现其为此行业中表现良好的企业之一。由此可见，标准的制定可以很容易分辨出行业内企业的运营优劣。

本文从以2000至20009年A股信息技术业营运能力指标为研究对象，探讨了信息技术业营业能力指标标准的制定，并在第三部分对标准进行了随机测试，测试结果表明，该标准的制定，对于信息技术业的营运能力评价有一定的实用价值。

参考文献：

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1.企业的总资产周转率

企业的总资产周转率是企业营运能力分析体系中的核心内容，企业的总资产主要包括企业的固定资产和流动资产，而总资产周转率是企业在一定的周期内企业总资产周转的次数，也就是说在一定时间内企业总资产周转的次数越多，企业总资产的周转率也就越高，相应的，企业的各项经营活动也就越频繁，也就有益于企业降低自身的负债比率，进而能够在很大程度上提高企业的核心竞争力。

2.企业的流动资产周转率

企业流动资产的周转率是企业营运能力分析体系中的本质内容，流动资产主要包括企业在项目研发、各项经营活动的顺利开展、职工薪资以及各项投融资活动过程中产生的各项资产，是企业营运过程中最活跃的资产，它可以反映出企业在一定的时间范围内企业资金使用和流通的效率，即流动资产周转的时间比较短，效率越高，资金的利用率也就越高，也就越能促进企业的发展和进步。

3.企业的应收账款周转率

企业的应收账款周转率是企业营运能力分析体系的重要内容，企业的应收账款指的是企业在相关材料、商品的销售以及提供劳务等方面应当收回以及代垫的账款费用等，是企业在一定的时间范围内应收账款变化的真实写照，应收账款的周转率越高说明企业在此段时间范围内获得的经济效益和社会效益就越高，也就使企业有更多的资产去研发新的项目，促进企业的可持续发展和进步。

4. 企业的存货周转率

存货是指企业在一定时期内已经生产但还没有出售的产品，存货是企业正常经营所必须的。但是存货过多不利于企业经营获利，企业存货的增多主要由两方面的原因形成，一方面是企业生产能力的提高，而市场销售并没有扩大；另一方面是市场规模的缩小，而产品生产能力不变，并没有合理地调整。如果存货周转速度快，存货量减少，有利于减少资金积压和库存管理等费用。

二、现阶段企业营运能力分析体系构建过程中存在的问题和不足

通过上述对现阶段企业营运能力分析体系基本内容的论述发现，企业营运能力分析体系是企业在一定时间范围内经营状况的真实写照，对于企业最高管理层的决策工作有着重要的影响，但是就目前情况来看，企业营运能力分析体系构建的过程中依旧存在一些问题和不足，主要表现在意识层面、数据来源方面以及执行层面，具体内容如下所述：

1.企业最高管理层重视程度不够高

随着社会的发展和进步，企业为了提高自身的竞争力，取得更快更好的发展和进步纷纷开始通过投融资等方式来扩大自己的规模，却忽视了通过优化自己的产业结构，充分的利用自身现有的资源来提高自身运营能力的重要作用。所以，一些企业的管理层对于企业各类资产的比例关系不够重视，没有意识到不同性质、不同经营时期的各类资产的组成比例会对企业的价值产生很大的影响，一味的扩大投融资规模，不仅不能有效的提高企业现有资产的利用率，而且在很大程度上增加了企业的潜在风险。

2.相关的数据来源不够充足

企业在构建营运能力分析体系时，相关的数据来源不够充足是现存的最大的问题，也是影响营运能力分析体系价值的关键问题，主要表现在两方面：一方面，企业的信息化程度比较低，导致企业的财务预算、财务支出和收入以及财务审核和评价工作效率和工作质量的大大降低；另一方面，一些企业管理管理人员比较重视对财务报表的分析，导致企业的营运能力完全被财务报表所弱化，缺乏对实际工作的研究和分析，从根本上降低了企业的营运能力分析体系的价值和实际运行的绩效。

3.企业营运分析体系的实际执行力度比较低

企业营运能力分析体系的执行效率低是现阶段企业执行营运能力分析体系时存在的又一个普遍问题，主要表现在两方面：一方面，相关工作人员的综合素质比较低，缺乏相关的专业知识和专业技能，责任意识比较低，经验交流和人才培训的效率比较低；另一方面，企业缺乏科学合理的制度规范，没有强制纰漏企业营运能力分析的要求，从而降低了营运能力分析工作的工作效率和工作质量。

三、解决企业营运能力分析体系构建过程中存在问题的措施

通过上述对现阶段企业营运能力分析体系构建过程中存在问题的论述发现，上述问题的存在，在很大程度影响了企业的财务管理能力、营运能力，降低了企业的竞争力，使其难以应对现代复杂的社会经济时代给其带来的风险和压力，所以笔者根据多年的工作经验和相关的调查研究就如何构建好企业的营运能力分析体系提出了以下几点建议：

1.提高企业决策者和工作人员的综合素质

提高企业决策者和相关工作人员的综合素质能够从根本上提高企业营运能力分析体系构建工作的工作效率和工作质量，这就要求企业一方面要提高企业最高管理层对营运能力分析的重视程度，使其能够在不断的优化自身的产业结构、提高现有资产的利用率的基础上不断的拓宽投融资渠道，以身作则，起到宣传和引导的作用；另一方面要不断的提高相关工作人员的专业知识和专业技能，加强培训和考核的力度，配合相关的奖惩机制从根本上提高工作人员的工作热情和工作积极性。

2.拓宽营运能力分析体系的数据来源

拓宽营运能力分析依体系的数据来源，一方面，企业可以使用对外提供的报表数据进行营运能力分析，从而能够掌握整个行业的营运状况；另一方面，企业可以加强对资产、资金、存货及应收账款等方面的控制以获得比较准确的数据资料信息；此外，企业要加大信息化的力度，通过会计电算化、作业成本法、精细成本法以及现代化的ERP系统等方法来拓宽企业营运能力分析体系的数据来源，进而提高构建工作的效率和质量，实现企业更好更快的发展和进步。

3.强化实际操作和运行能力

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1营运能力与营运能力分析概述

公司的营运能力是公司营运资产效率水平的体现。资产营运的效率与资产产出的效益的乘积便是公司投资回报的产生，也是利润产生的机制。营运能力分析主要用来分析公司经营水平和资产管理的水平，其实质是分析公司资源的营运能力，发现公司在资产营运方面存在的一系列问题，揭示公司相关的部门对各项资产的管理能力以及对资金的使用能力，有助于提高公司资产投入的有效性和合理性，完善总资产的配置，提高资产周转速度，最终提升公司盈利能力与获现能力。白酒上市公司营运环节主要是包括原材料采购、原酒生产、产品包装、产品销售、销售回款等。优秀的高端白酒公司能够盘活资源、畅通渠道、打通以上各关键环节，为公司的高效发展按下“加速键”。简而言之，营运能力强的公司能够让各类资产在最短的时间内实现产出，让公司的营运资本短时间内产出更多效益。营运能力的强弱主要是通过资产所创造的收入来进行评估的，而存货是通过营业成本来进行衡量的。因此主要衡量盈利能力使用的指标有三大类：总资产营运能力比率、流动资产营运能力比率、非流动资产营运能力比率。

2营运能力指标计算分析

2.1总资产周转能力

贵州茅台、五粮液、泸州老窖与酒鬼酒的总资产周转率较为稳定，水井坊的波动较大，尤其是2019年至2020年从历史最高值0.72大幅下跌至0.27，环比下降63%。虽然疫情冲击，全球经济下行给白酒行业都带来了较大的挑战，但是以水井坊如此大幅度的下降趋势来看，如果不及时提高资产利用率，可能将影响该公司整体的经营业绩表现。

2.2流动资产周转能力

相比于总资产周转能力，公司的流动资产更能说明公司在一个营业周期里面，资产使用的效率以及变现的能力，通常使用应收账款周转率、存货周转率以及营业周期等指标进行评价。

2.2.1商业债权周转率

传统的应收周转率揭示公司的赊销回款的周转速度，反映公司资金占用的程度。但是使用该比率需要考虑营业收入中赊销占比情况，应收账款坏账的情况以及应收票据规模的情况。有别于其他行业，高端白酒景气度较高，先款后货的销售模式通常通过现销、预收款、应收票据、应收账款的方式进行回收现金。较小的应收账款规模，会得出夸大公司的应收账款周转率。公司的商业债权不仅包括公司的营业收入，还存在一部分增值税销项税部分，分子应当做调整[1]，更加恰当的展示公司商业债权回收的整体状况。根据上述表2不难发现，长期来看贵州茅台的商业债权周转率最快，排除疫情冲击的2020年，整体保持一个稳定增速。水井坊的商业债权周转率其次，但总体呈下降趋势，说明公司回收赊销的速度有一定的降低，商业债权坏账的可能性增大。五粮液、泸州老窖以及酒鬼酒整体的应收票据规模较大，因此商业债权周转率较低，但趋势上总体保持稳定。五粮液应收票据规模最大，2018~2020年票据规模分别为162.6亿、147.8亿、186.1亿。应收票据回款质量优于应收账款且风险更小，虽然经销商采用大规模的应收票据进行结算会缓解其资金压力，但同时也会挤压公司的现金流量。规模过大的应收票据也会有更大几率产生债权回收风险。通过表3现金收入比率相关数据表可以看出，贵州茅台的整体回款质量最佳，五粮液、泸州老窖因为较大的应收票据规模抑制了其现金流。

2.2.2存货周转率

存货周转率越高表明公司存货流动性越高，但过高的存货周转率有可能是公司存货规模过小，为了实现零库存减少存货积压导致的。存货周转率有显著的行业特点，白酒行业因为原酒需要较长时间的存储期，所以普遍存货周转率较低，存货规模偏大。但同行业相比，过低的存货周转率会表明公司存货管理中存在的一定问题。根据表4，从数据趋势上来看，贵州茅台、五粮液、酒鬼酒整体成稳步增长，泸州老窖与水井坊存货周转率开始有一定程度的下降。存货周转率数据波动较大表明存货使用的效率不高。而贵州茅台和五粮液存货规模的绝对值较大情况下，还能进一步提升其存货周转率，表明存货管理整体较优。根据图5数据表明，水井坊存货长期占流动资产百分之五十左右，说明水井坊存货有一定的积压，这也降低了其存货周转率，一定程度上制约了其营运能力。

2.3固定资产周转率

固定资产周转率主要用于分析公司厂房、设备等固定资产的营运效率。一般情况下，比率越高，则利用率越高，管理水平越好，反之亦然。但值得注意的是，过高的固定资产周转率需要查明公司是否生产能力饱和。过低的固定资产周转率，通常表明公司生产能力过剩或者大规模构建固定资产。表5表明泸州老窖资产周转率降低，因为扩产导致固定资产的规模大幅上升。而水井坊固定资产周转率的减弱，主要是因为营业收入的下降导致。换言之，公司的生产能力过剩，存货积压。而从以上数据不难看出贵州茅台、五粮液以及酒鬼酒在一定程度上改善了其固定资产周转率，整体趋势向好。

3高端白酒上市公司营运能力存在的问题

3.1存货积压严重

从上面列举的数据来看，高端白酒上市公司的存货周转普遍呈下降趋势；同时比较这些公司对应的债权回收情况来看，说明公司的库存管理显现出一定的问题。同时为了清理库存，公司有可能采取了放宽销售政策，导致商业债权的周转率也存在一定程度的下滑，那么有可能进一步导致公司有一定的坏账发生。

3.2应收票据规模过大

从以上列举的部分高端白酒上市公司的应收票据现有规模过大，但是应收票据与公司货币资金的流动性并不能画等号。其次，应收票据存在如真假票据风险、背书转让的风险、票据过期风险[2]等。然而过大的应收票据规模在一定程度上可能会抑制公司存量现金流的状况，降低公司流动资产的周转能力。

3.3固定资产投资扩张过快

假如固定资产投资缺乏科学性和合理性，将会导致公司固定资产闲置和报废，将进一步降低其固定资产周转率。从以上列举的部分高端白酒公司的固定资产周转率在2019年下降幅度较大。这说明公司为了提高生产规模，较大幅度提高对固定资产的构建。流动资产的周转率下降的同时，扩张节奏过快，容易导致资金链的紧张。

4高端白酒公司营运能力改善的建议

4.1提高库存管理质量，改善销售能力

如果一个白酒公司存货积压且周转较慢，一方面需要提高公司库存管理质量，加快产业价值链的整合。整合公司内部各部门的信息共享，做到无缝连接，提升从采购、生产到销售的工作效率。库存的控制需要销售端与供应链端动态相匹配，公司应该采用ERP等信息化软件，能够及时有效地进行动态跟踪，提高信息的有效传递。另一方面，公司可以降低库存保有单位，优化产品线，提高核心产品竞争力的同时改善销售能力。例如提升销售人员的综合素质，优化销售渠道，最终提高交货的频率达到去库存的目的。

4.2完善公司商业债权回收制度

针对于应收票据规模较大的情况，公司应当完善其商业债权回收制度，完善公司的内部控制制度和票据管理制度。通过5C系统评估法（品质、资本、能力、抵押和条件）来评估经销商的信用，并对不同信用评级的经销商应采取相对应的销售政策。加强商业债权催收制度，最大程度解决坏账的问题。公司通过以上措施提高回款的速度和质量，从而达到进一步提高销售的效率和效益。

4.3优化投资固定资产

白酒上市公司在进行投资时，应当充分重视论证从公司战略的高度出发，全面考虑投资方向，把控好投资节奏。投资方向应当高度重视行业和公司发展的情况而定。投资方向是主营业务专一化还是多元化发展的选择将直接影响公司未来发展方向。其次投资节奏应该考虑自身条件而定，快速的扩张会加剧公司短期现金流的恶化，如果经营活动产生的现金流不足以支撑投资活动，筹资活动也不能有净流入的情况下，公司整体的净现金流将持续损耗，如果投入的固定资产不能较快得到产出的话将会导致一系列的恶性循环。所以公司应当建立投前、投中、投后的管理部门，同时明确和协调各部门的职责，全方位优化固定资产的使用效率。

5结论

综上所述，一个优秀的白酒上市公司应该根据自身的生产工艺，产品标准合理、科学地提高其总资产周转能力。特别应该重视提高库存管理质量，改善销售能力；完善公司商业债权回收制度；从战略定位上优化投资举措。让公司始终在良性的轨道上发展，从而在激烈的市场竞争中取得优势地位。

[参考文献]

[1]钱爱民,张新民.经营性资产:概念界定与质量评价[J].会计研究,2009(08):54-59+96.

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一、盈利能力和营运能力财务指标概述

（一）企业盈利能力财务指标：1.毛利率。它是毛利占营业收入的百分比。它表示每一元的营业收入在抵扣营业成本后， 有多少钱可用于弥补期间费用。销售毛利率越高， 表明企业的获利能力越强。毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利；2.销售净利率。净利润与营业收入的比值，反映每一元营业收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。过分析销售净利率的升降变动，可以促使上市公司在扩大销售额的同时注重改进经营管理，提高盈利水平；3.总资产报酬率。指企业利润总额加利息支出之和与资产平均总额的比率，它可用于评价企业运用全部资产的获利能力，是衡量个企业经营业绩的主要指标，该比率越高，说明企业的获得能力越强，经营业绩越佳。

（二）企业营运能力财务指标：1.应收账款周转率。它是企业在一定时期内赊销收入净额与平均应收账款余额的比率。它表明在一定时期内， 平均每元应收账款所实现的赊销收入， 反映了企业应收账款的周转速度。企业应收账款周转率高， 表明企业应收账款变现速度快， 管理的效率高， 资金回收迅速， 发生呆账或坏账损失较小， 流动资产营运状况好；2.存货周转率。它是企业一定时期内销货成本与平均存货之比。它是反映企业销售能力和流动资产周转状况的重要指标。该指标越高， 表明存货周转速度快， 企业经营效率高， 销售能力强。若存货周转率低， 表明企业库存物资过量； 或生产组织不善造成半成品的增加； 或产品不适销对路， 产成品积压等， 影响企业的获利能力， 要适时进行分析处理；3.总资产周转率。它是营业收入与全部资产平均余额的比率， 表明企业投资的每一元资产在一定时期内可实现的营业收入额， 它是从整体上反映企业资产的利用效率。

二、上海电力股份有限公司简介

上海电力股份有限公司成立于1998年6月4日，并于2003年10月14日在境内成功发行人民币普通股股票，同年10月29日在上海证券交易所正式挂牌交易。公司是由中国电力投资集团公司（以下简称“中电投集团”）控股的大型发电公司。2005年11月，公司顺利完成股权分置改革。公司目前股权结构情况：中电投集团持股比例为42.84%；中国电力国际发展有限公司持股比例为20.17%；中国长江电力股份有限公司持股比例为8.77%；社会公众股东持股比例为28.22%。公司现有4 家全资电厂，分别为杨树浦发电厂、南市发电厂、闵行发电厂、吴泾热电厂。公司还持有上海外高桥发电有限责任公司51%和上海吴泾第二发电有限责任公司49%的股权。

三、上海电力盈利能力与营运能力分析

（一）上海电力盈利能力分析。股东权益报酬率这个指标，克服了资产报酬率的不足，反映了企业自有资金获取收益的能力，更能体现出企业管理者的经营管理水平。股东权益报酬率是衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。来看，股东权益报酬率呈缓慢上升的态势。受2008年金融危机的影响，该公司净利润为负值，由此造成股东权益报酬率为负值，表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬较低。

（二）上海电力营运能力分析。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。流动资产周转率率近五年变化不大，可以得出企业短期资金保持在适当的范围内，说明该比率是合理，应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

四、风险与建议

（一）可能面对的风险。1.环保风险。低碳经济发展模式已经成为大势所趋。近年来，全社会日益关注环境空气质量问题。火电厂尤其是燃煤机组首当其冲，面临空前的环保压力。国家出台了严格的大气污染物排放标准，各级政府陆续推出了一系列极其严格的监管措施。低碳发展已经成为世界发展的必然选择，也成为世界能源发展的主流趋势。低碳能源应用的快速增长将带动相关产业跨越式发展。低碳化已成为国际电力行业转型的突出特点。建议公司通过先行先试，增加环保设施技术改造投入，实现污染物排放达标，降低环保风险；2.成本上升的风险。2013年，天然气价格上涨的可能性增大。控股公司漕泾热电及参股的江苏望亭、浙江镇海和上海临港等燃气电厂经营将受到较大影响。建议公司通过进一步优化运行方式，降低各项可控成本，努力降低天然气价格上涨的不利影响。由于用电增长缺乏强有力的市场支撑，而市外来电计划还将进一步增加。加上天然气胀库，气电进一步增加，严重挤压本地公用煤电厂的利用小时。建议公司通过增加机组可用率，按效益最大化原则优化检修计划，积极争取多发有效电。

（二）可行性建议：1.强化内部管理。全面推进价值管理体系建设，启动业务流程再造，自上而下进行业务梳理，将公司业务流程标准化、规范化，构建标准化的企业内部管理体系，提升业务管控能力；2.严控成本。一方面，通过加强燃料管理等手段来降低成本。加强燃料管理，通过完善合格供应商及燃料考核激励等工作机制，努力降低煤价。严格控制资本性支出，杜绝一切无效投入及浪费，进一步降低可控费用。另一方面大力推进传统能源清洁化和新能源发展，提高非化石能源占一次能源的比重，大力推进电力工业结构调整。