投资案例分析范文
发布时间：2023-12-19 15:15:56
导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇投资案例分析范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！
篇1
作为典型的资本密集型产业，房地产业对金融市场具有天然的高度依赖，然而与房地产业的重要地位和发展速度极不相称的是，我国房地产融资市场的发展却步履蹒跚，对房地产业的持续健康发展带来了不利影响。近年来，国家先后出台一系列宏观调控政策，日趋严格的土地和金融信贷政策使房地产业遭遇了前所未有的资金困境。为了应对融资困局，房地产企业开始探求多元化的融资渠道，除传统的自筹资金和银行贷款外，信托、基金、上市以及私募融资等形式开始频繁地出现在公众视线当中。私募股权投资（Private Equity Investment）是投资方对非上市公司进行股权投资并通过将被投资企业上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利的一种投资方式，是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另外一种主要的新兴融资方式，近年来在国内取得了一定的发展。
一、近年来中国私募股权投资的发展情况
国际私募股权基金蓬勃发展，呈现出资金规模庞大、投资方式灵活等趋势，在并购活动中发挥着越来越重要的作用。亚洲私募股权市场作为全球市场的重要组成部分也在快速发展当中，投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元。据清科研究中心调研报告显示，中国已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。
2006年上半年，私募股权基金在中国大陆投资了31家企业，投资总额达到55.6亿美元，其中超过25亿美元的资金流向服务行业；2007年1-11月，中国大陆地区私募股权投资案例达170个，投资总额上升至124.9亿美元。
资料来源：清科研究中心
二、私募股权投资者的分类
根据私募股权投资者的战略规划和投资目标，可以将其分为战略投资者和财务投资者。战略投资者一般指与引资企业相同或相关行业的企业，战略投资者入股引资企业，通常是为了配合其自身的战略规划，因此能够发挥更强的协同效应；财务投资者一般指不专门针对某个行业、投资目的主要是为了获取财务收益的基金。
目前，活跃在中国房地产行业的外资私募股权基金有摩根士丹利房地产基金、美国雷曼兄弟房地产投资基金、美林投资银行房地产投资基金、高盛房地产投资基金、德意志银行房地产投资基金、瑞士银行房地产投资基金、新加坡政府产业投资公司GIC、荷兰ING地产集团等。
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三、如何使用私募股权形式融资
通常而言，房地产企业引进私募股权投资基金的基本流程如下：
在引进私募股权的过程中，企业需要注重项目选择和可行性核查，投资方案设计，法律文件签署，以及积极有效的监管等方面的问题，这些问题通常是私募股权投资者比较关注的要点。
四、成功案例分析
1.近年来主要房地产企业私募股权融资案例
近年来，中国房地产市场得到海外投资者的广泛关注，美林、雷曼兄弟、德国房地产投资银行、英国Grosvenor、美国凯雷、摩根斯坦利、淡马锡等国际金融机构纷纷投资中国市场。近年来，中国房地产企业通过项目融资、Pre-IPO等方式引进私募股权融资的案例不断出现，为企业带来的丰富的资金，下表为近年来部分房地产企业私募股权融资情况：
2．典型案例分析——鑫苑中国
（1）公司简介
鑫苑置业成立于1997年，是一家专注于中国二线城市的住宅房地产开发商，专注大型复合社区开发，包括多层公寓建筑、中高层住宅和附属设施，同时开发小型住宅项目。现已发展成为拥有11家全资子公司和2家非控股子公司的大型企业集团。2007年12月13日，鑫苑（中国）置业有限公司(NYSE：XIN)，在美国纽约证券交易所成功上市，成为第一家在纽约证券交易所上市的中国房地产开发企业。在上市前的私募股权融资和债权融资，对鑫苑置业优化资本结构、扩充土地储备、完善其“零库存”商业模式起到不可或缺的作用，是企业能够顺利登陆纽交所的重要原因。
（2）私募前发展状况
鑫苑置业于2006年8月引入私募投资者，是其开始于2006年3月筹备在美国上市计划的重要一步。2006年前，鑫苑置业主要集中于河南省内发展，土地储备也不大。2004年和2005年，鑫苑置业的土地储备面积分别为226万平方米和305万平方米，2006年由于开工面积急剧增加，土地储备面积迅速减少，更加大了企业计划上市的难度。为了尽快扩大土地储备、加快跨区域发展步伐，鑫苑置业急需要资金，而2006年正是政府为抑制房地产市场过热，出台各项调控政策的一年，融资渠道非常有限。在此条件下，私募股权融资为鑫苑置业提供了新的选择。不但为达到美国资本市场的上市门槛提供了支持，也解决了当前资金压力，为企业进一步发展奠定了基础。2004年和2005年，鑫苑置业的总资产分别为58192万元和86411万元。资产负债率分别为89.47%和79.75%，私募股权融资以前，资产负债率处于较高水平，企业的财务风险较高，不利于企业上市融资。
（3）私募融资后发展
2006年8月和12月，鑫苑置业顺利完成私募，累计融资达7500万美元，当年末总资产达到196236万元，增长超过1倍，资产负债率下降至56.02%，降幅超过20个百分点。鑫苑置业完成私募以后，积极筹备上市事宜，将募集资金用作扩张资金和增加注册资本金。2006年6月，山东鑫苑置业有限公司成立，注册资本金2000万元人民币；2006年11月24日，苏州鑫苑置业发展有限公司成立，注册资本2亿元人民币；2006年12月7日，安徽鑫苑置业有限公司成立，注册资本2000万元人民币。2007年6月12日，鑫苑置业（成都）有限公司成立，注册资本5000万元人民币，成为鑫苑置业又一家全资子公司，企业跨区域扩张速度明显加快。至2007年9月30日，鑫苑置业拥有14个在建和拟建项目，规划总建筑面积2，053，279平方米，土地储备（拟建项目规划建筑面积）上升至1，282，498平方米（2006年末为65万平方米）。
在临近上市前，2007年5月，鑫苑置业又从蓝山中国获得1亿美元的私募债权融资，使其资本规模进一步扩大，财务结构更加完善，增强了资本市场对企业未来发展前景的信心。在美国上市并成功筹资约2.995亿美元，为企业未来发展带来资金的同时，更为企业有效利用国际资本市场各种融资工具提供了可能，为企业未来发展打下了坚实的基础。
参考文献
[1]张红，殷红.房地产金融学.北京：清华大学出版社，2007.
[2]王化成.财务管理学(第四版).中国人民大学出版社，2006.
篇2
Abstract: the investment estimate is investment decisions and to make project financing options basis, is the foundation of the assessment project on the economy. This article from the structure of the construction of the total investment in the project construction project, the requirements of the investment estimate and basis and the estimation method, and many other aspects are discussed, and through the actual case is estimated analysis.
Keywords: construction project investment estimation method case analysis
中图分类号： F830.59文献标识码：A 文章编号：
投资估算是在对项目的建设规模、产品技术方案、选址方案、工程建设方案及项目进度计划等深入研究并基本确定的基础上，对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行的估算。投资估算是进行投资决策和制定项目融资方案的依据，是进行项目经济评价的基础。一个项目需要投资多少钱？是业主最关心的事。因此，如何正确估算建设项目的各项投资，是项目业主和项目管理人员应掌握的重要内容。
1建设项目总投资的构成
项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金构成。
1.1建设投资：
建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用。建设投资包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费用。
1.1.1工程费用：
工程费用包括：建筑工程费、设备购置费、安装工程费。
1.1.2工程建设其他费用：
工程建设其他费用包括：建设用地费用、与项目建设有关的费用、与项目运营有关的费用。
1.1.3预备费用：
预备费用包括：基本预备费、涨价预备费。
1.2建设期利息
1.3流动资金
2建设项目投资估算的要求与依据
2.1、投资估算应达到以下要求：
2.1.1估算的范围应与项目建设方案所涉及的范围及确定的各项工程建设内容相一致。
2.1.2估算的工程内容和费用构成齐全，计算合理，实事求是，数字真实。
2.1.3估算应做到方法科学、基础资料完整、依据充分。
2.1.4估算的准确度应能满足建设项目决策不同阶段的要求。投资机会研究阶段误差率应在±30%以内；初步可行性研究阶段误差率应在±20%以内；可行性研究阶段和项目评估阶段误差率应在±10%以内。
2.2投资估算的依据
2.2.1 专门机构的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程造价的文件。
2.2.2专门机构的工程建设其他费用估算办法和费用标准，以及有关机构的物价指数。
2.2.3 部门或行业制定的投资估算办法和估算指标。
2.2.4拟建项目所需设备、材料的市场价格。
2.2.5拟建项目建设方案确定的各项工程建设内容及工程量。
2.3投资估算的作用
2.3.1投资估算是投资决策的依据；
2.3.2投资估算是制定项目融资方案的依据；
2.3.3投资估算是进行项目经济评价的基础；
2.3.4投资估算是编制初步设计概算的依据。
3建设投资的具体估算方法
具体估算方法是运用建设投资分类估算法对构成建设投资的六类投资进行估算：即建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费，分类进行估算。
3.1.建筑工程费估算
建筑工程费估算一般采用单位建筑工程投资估算法和单位实物工程量投资估算法，在缺乏可参考的估算指标，或者建筑工程费占建设投资比例较大的项目，可采用概算指标投资估算法。上述三种估算方法的特点：前两种方法比较简单，后一种方法要以较为详细的工程资料为基础，工作量较大。实际工作中可根据具体条件和要求选用。本文重点介绍单位建筑工程投资估算法，一般工业与民用建筑以单位建筑面积（平方米）投资，乘以相应的建筑工程总量计算建筑工程费。
3.2设备购置费估算
3.2.1.国内设备购置费=设备原价+运杂费；
3.2.2.进口设备购置费=设备货价+从属费用+运杂费；
3.2.3.工器具及生产家具购置费=第一套工卡模具、器具费用+生产用家具购置费。
3.3安装工程费估算
安装工程费一般包括：各种需要安装的机电设备、专用设备、仪器仪表等设备的安装费用，各专业工程的管道、管线、电缆等以及设备和管道的保温、绝缘、防腐的材料费和安装费。安装工程费估算通常是根据行业或专门机构的安装工程定额取费标准进行估算，具体计算公式为：
3.3.1安装工程费=设备原价×安装费费率；
3.3.2安装工程费=设备吨位×每吨设备安装费指标；
3.3.3安装工程费=安装实物工程量总量×每单位安装实物工程量费用指标。
根据以上分项估算，可汇总形成项目的工程费用：
即：工程费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费
3.4工程建设其他费用估算
在工程费的基础上估算工程建设其他费用。
3.4.1建设用地费用（按照地价和国家有关规定估算）：
包括： 建设用地购置费、土地契税、土地管理费。
3.4.2与项目建设有关的费用
包括：建设管理费（含项目管理费）、可行性研究费、工程监理费、勘察设计费、造价咨询费、环境影响评价费、城市建设配套费、场地准备及临时设施费、其他各项工程交费（招标、面积测绘、测量放线、劳保统筹、质检手续、图纸审查、规划定点等项费用）、市政公用设施建设及绿化补偿费。
3.4.3与项目运营有关的费用
销售费用（按照项目的具置和销售时间、参考同类楼盘的销售费用确定）。
4建设期利息估算
4.1进行建设期利息估算必须先完成以下工作：
根据建设投资估算及其项目的总进度计划分析，制订分年投资计划；
确定项目资本金（注册资本）数额及分年投入计划；
确定项目债务资金的筹资方式及 债务资金成本率（银行、债卷利率及发行手续费率等）。
4.2建设期利息的估算方法
估算建设期利息应按有效利率计息。在建设期内如能按期支付利息，应按单利计算；在建设期内如不支付利息，应按复利计息。估算时分年计算、累计求和；本案例按照借款额在建设期各年年内均衡发生计算，其计算公式为：
式中 Q――建设期利息；
Pt-i ―― 按单利计息，建设期第t-i年末借款累计；按复利计息，建设期第t-i年末借款本息累计；
At――建设期第t年借款额；
i――借款年利率
t――年份
5流动资金估算
项目的的流动资金是指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，包括生产原料、燃料、动力费用等；做为房地产投资项目的主要经营形式是销售、出租管理等费用，销售费用已经在工程建设其他费用中进行估算，因此不再计算流动资金。
6建设项目投资估算案例分析
例：济南市西部某房地产开发项目，规划总用地面积12万，规划总建筑面积16万，其中：住宅面积12万（带电梯小高层5万，多层7万），配套用房0.2万；地下建筑面积3.8万（储藏室面积1万，车库面积2.6万，其他配套0.2万）；地上可销售面积11.9万，地下可销售面积3.6万。已知土地价格70万元/亩（人民币），预计项目建设期为3年，分年的工程费用比例为第一年30%；第二年40%，第三年30%，预计建设期内材料、设备、人工等上涨价格指数为4%；本项目开发商计划贷款30000万元人民币（贷款利率5%），建设期每年分别贷款10000万元，其余投资为自筹，按照借款额在建设期各年年内均衡发生计算建设期利息。
7建设期贷款利息估算
第一年贷款利息==（10000÷2）*5%=250万元
第二年贷款利息==（10000+250+10000÷2）*5%=762.5万元
第三年贷款利息==（10000+250+10000+762.5+10000÷2）*5%=1300.6万元
建设期贷款利息总值=250+762.5+1300.6=2313.1万元
8编制项目总投资分年度使用计划表，进行投资分析
根据估算：项目总投资费用为：54638万元。按照项目总投资分年度使用计划表，开发商第一年投资18615万元（贷款10000万元，需自筹8615万元）；第二年投资19602万元（贷款10000万元，需自筹9602万元）；第一年投资16420万元（贷款10000万元，需自筹6420万元）。
参考文献：
篇3
内容预览：
Content 谢谢！我是第二次到知识经济俱乐部来与大家见面，可能在座有几位同志跟我上次讲课认识过，上次因为两位老师讲一上午，后来因为时间不够，只讲了一个半小时。所以翁总监说要让我继续把课讲完，今天有这么个机会跟大家再见面，后来回去把我讲课的内容重新整理了一下，现在主要以实证的角度，来研究一下我们国家的一些大企业，或者身边一些小企业，在投资问题上的一些发展。因为讲到这个问题时，我们就有个比较直观的认识，就是一企业在发展的过程中，将是两个存在的形式。一个是日常的生产经营与管理，这是我们企业经营管理人员每天都碰到的问题，比如说开个工厂，首先要计算每天使用原材料的状况，要计算你每天生产经营……
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篇4
1966年年中，MRC公司总裁阿奇伯德・布灵顿和其他高级管理人员正在考虑一项2520万美元资本预算提案，将公司的一个分部改为生产聚脂纤维。通过公司的美国人造丝公司(ARI)这个分部，公司已大量生产用于轮胎帘线的人造丝纤维；然而，因为尼龙和聚脂纤维所带来的竞争日趋激烈，这一市场正在迅速衰退。进入聚脂纤维的生产市场可以使MRC保持它在轮胎帘线上的市场地位，并使公司能生产其他用途的聚脂纤维。
一、从投资决策流程分析方面看案例失败的原因
(一)投资方向的选择错误
MRC公司投资决策流程中仅规定了成本降低、扩大生产能力及引进新项目三类投资范围，没有对公司投资项目优先选择范围及方向做明确规定。由于没有对投资方向性的限定，公司的投资决策不能优先支持公司优势产业的发展，导致产业投资分散，无法形成公司特有的产业竞争力。 从MRC1966年拥有的最大5个产品分部看，各分部生产的产品既没有较大的关联性，单个分部的销售额也没有任何一个超过总销售额的20％，说明该公司没有形成自身明显的优势产业。就本案例而言，投资2520万美元生产用于轮胎帘线，目标是将公司的一个分部改为生产聚脂纤维。实际上，除了1964年MRC投资生产高湿度人造丝短纤维外，公司很少接触纺织品生产商，聚脂服装纤维属于MRC的弱项产品，与大的服装纤维制造商杜邦公司相比，具有明显的劣势。投资方向的选择错误是该项目失败重要原因之一。
(二)缺乏对投资项目市场前景的预测
MRC公司投资决策流程中不注重对投资项目市场前景预测，而更偏重历史数据与经验的判断。如：MRC公司用历史的数据测算高湿度人造丝短纤维售价每磅为44-45美分之间，并认为在5年之内价格降至36美分并稳定下来。然而，在厂房完成后的第2年初，高湿度人造丝的售价却降为每磅26美分。由于过分依赖历史数据进行决策判断，没有科学地分析人造丝短纤维未来市场前景，从而当替代该产品的聚脂纤维出现时，造成该项投资的失败。
二、从投资决策的战略分析方面看案例失败的原因
环境分析就是抓住影响企业生存发展的竞争力量来源，从而把握环境因素发挥作用的方式，明确环境因素对企业提供的机会和威胁。以下是案例的SWOT分析：
(一)潜在资源优势和竞争能力(strength)
1961年，MRC公司收购美国人造丝公司(ARI)这个分部，兼并时，ARI是美国第三大人造丝生产商，拥有2200万现金和有价证券，且无负债。
1961－1965年，MRC公司通过收购来拓展多元化经营，使销售和利润均有大幅度上升(几乎扩大了3倍)。
1965年，整个行业的人造丝轮胎帘线产量达到2．1亿磅，其中ARI产量占25％。
1966年，MRC公司年销售总额超过3．4亿美元，销售收入及总资产回报率逐年上升，股价稳步上涨。
(二)潜在资源弱势和竞争缺陷(weakness)
1964年，MRC公司投资800万美元生产高湿度人造丝短纤维，这种人造丝纤维主要用于制衣，而公司从未涉足纺织品行业。
1969－1971年，MRC公司投资2520万美元生产聚脂纤维，这对于公司当时的现金流量来说投资额很高。根据MRC公司聚脂项目现金流量预测，1967年净现金流量为一1425万美元，这必然对MRC公司产生严重的负面影响。 到1969年，ARI才将达到年产5000万磅聚脂纤维和树脂的生产能力，而竞争对手杜邦公司1966年生产能力就已经为2．4亿磅，并宣布1968年底达到6亿磅。聚脂行业规模经济要求很高，可见，ARI整体单位成本同竞争对手相比必然很高。
(三)公司所面临的潜在机会(Opportunity)
1961年7月，杜邦公司聚脂纤维专利到期，竞争很快出现，价格下降，聚脂纤维开始出现新的市场。对于MRC公司来说，出现了从竞争对手处获得市场份额的机会。
1963年，轮胎制造商用了500万磅聚脂纤维，估计1966年用了1900万磅，预计1970年将有1亿磅聚脂纤维用于轮胎帘线的生产。然而，MRC公司并未重视这样的契机。
1965年，聚脂行业总量超过4亿磅，聚脂价格每磅降至14美分，加上聚脂被用于耐穿衣服上，出现供不应求的情况。这表明价格的大幅度下降确实扩大了聚脂的用量，聚脂市场需求增长势头强劲。
(四)危及公司利益的潜在威胁(Threat)
1963－1966年期间，ARI税前利润有明显下降趋势，且人造丝在轮胎帘线上的使用持续减少，市场增长率下降。
1964-1965年，高湿度人造丝短纤维的价格不断下降，直至售价降为每磅26美分，而MRC公司对高湿度人造丝短纤维的预期价格过高(36美分)，使ARI对高湿度人造丝短纤维的生产陷入进退两难的境地。
1966年，通用汽车公司的雪佛莱分部宣布它将在1968型汽车上采用尼龙帘线轮胎后，人造丝的替代品尼龙开始打入这个市场。购买者需求和品位朝偏离行业的方向变动。
1966年3月，杜邦公司生产能力就已经为2．4亿磅，并且宣布1968年底达到6亿磅。人造丝的替代品聚脂开始抢占ARI市场份额。
聚脂行业1965年比前年增长50％，估计66年增长为35％，达到5亿磅，1968年行业将生产聚脂12．5亿磅。聚脂纤维的不断增长表明，聚脂容易收到行业驱动因素的冲击。
综上所述，从SWOT分析中可以看出，MRC公司的潜在资源优势和竞争能力(Strength)及所面临的潜在机会(Opportunity)，与潜在资源弱势和竞争缺陷(Weakness)及危及公司利益的潜在威胁(Threat)相比较就显得逊色得多。所以，聚脂项目方案是不可行的。MRC公司在投资决策方面偏重于经验式的判断，缺乏客观的战略分析。
值得一提的是，公司在判断决策投资时非常重视项目提案人的资历，而此项目之所以能够决策投资，恰恰是因为聚脂提案是由ARl分部的总经理约翰・文特沃什提出的。按照以上判断原则，MRC公司很快制定并实施了聚脂项目提案。公司总裁阿奇伯德・布灵顿在审批投资时，奉行的重要原则是：“如果项目来自一个在公司呆了几年，而且工作的分部有成就或在公司中显得鹤立鸡群的人，那我往往同意他的判断。”可见，MRC公司总裁在用人方面存在一定的个人主观行为。这也是其最终陷于财政危机的一个重要因素。
三、从投资决策的财务控制标准方面看案例失败的原因
(一)项目的规模经济缺乏必要的控制标准
在MRC公司投资决策流程中对项目的规模经济缺乏必要的控制标准。从1966-1971年，MRC公司在聚脂项目上投资为2520万美元。到1969年新投资项目可达5000万磅的产量，而在1968年杜邦公司的聚脂产量已达6亿磅，比MRC公司高出12倍，显然，MRC公司新建的聚脂项目没有规模优势。 通过工厂规模和单位成本问的变量关系曲线可以看出， 在5000万磅产量下聚脂产品的单位成本为1．1美元左右，而1965年聚脂价格每磅就已经降至14美分。可见，由于产量没有达到规模经济，MRC公司的单位成本远远高于市场售价。这就必然导致生产越多，亏损就越多的恶性循环。
(二)项目现金流的控制标准不明确 MRC公司在投资决策过程中对项目现金流的控制标准不明确，导致投资项目现金流量不足。
从上表可以看出：ARI公司现金流量逐年下降，反映出其发展前景并不乐观。聚脂项目预测1967年的净现金流量为一1425万美元，现金流量入不敷出，这对于MRC公司原本已经非常脆弱的资金环境更是雪上加霜。又因为聚脂项目2520万美元的资金投资只能生产聚脂和人造丝，而人造丝已经大部分被尼龙和聚脂所替代，也说明聚脂项目的投资不明智。
篇5
一、a企业概况。
a公司成立于2000年，注册资本2 600万元人民币，总资产1.1亿元，是一家从事电子元器件研究、开发、制造、销售的高新技术企业。公司占地15 000平方米，现有员工379人。公司是专门从事研发、生产、销售电子频率元器件及电子光学器件的专业化企业。
公司立足自主研发、自主创新，产品技术拥有自主知识产权。经营的业务包括：电子元器件的生产、销售；本企业自产产品及技术的出口业务；本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务；经营进料加工和“三来一补”业务。
从员工岗位构成来看，a企业的员t主要以生产型员工为主，这一部分员上比例占全体员t.数量比例的70％以上。这是由企业自身性质和产品性质决定的，a企业的销售渠道较为固定，技术相对稳定，且更新换代相对来说不是很频繁，因此，对销售岗位和技术岗位的员工数量需求不是很多。
从员j：的学历分布来看，该企业对生产岗位的员工学历要求不高，企业大部分员工为中专学历。随着企业问竞争日渐加剧，企业近两年在人员的调整和补充方面，逐渐开始重视员工的学历，所以，2010---201 1年员工中大专生和本科生人数的比例有所提高。
据统计，a企业员工平均年龄为29岁，其中30岁以下的员工209名，30,,,40岁的员工103名，0-50岁的员工55名，50岁以上的员工12名。总体来说，这些员工构成了一个年轻化的团队。
二、a企业人力资本投资现状。《一）a企业人力资本总体投资情况。
a企业在整个运营过程中的总体投资按照客体不同划分为物力资本投资和人力资本投资两种形式。通过对相关数据的收集整理得到2008—201 1年a企业总体投资额以及在人力、物力资本方面的投资数额和其所占份额。
（二）a企业人力资本投资遇到的问题。
随着国内市场化进程的日益深化，a企业在其发展的过程中认识到了人力资本的重要性，因此，在近几年也逐渐增加了人力资本投资的力度。但同时，与大多数企业一样，a企业在人力资本投资过程中遇到了一些问题：
1.员工流失问题。员工流失是企业内普遍存在着的问题。a企业也不例外。虽然该企业每年对内部员t的投资都能维持在一个较为稳定的水平，但员工的流失率仍然居高不下，特别是近几年尤为明显。
2.投资效果不明显，投资积极性不高。企业管理层认为每年在人力资本方面的投入不少，但是取得的效果并不是很明显，也没有给企业带来多少效益的增加。例如企业培训，公司每年年初都会将培训费用纳入到财务预算中，并在预算范同内进行，主要是通过聘请外部专业人员为员上进行培训，大多数为集体形式，也有一部分是针对不同部门单独组织的。由于人力资本投资的效果评估对企业来说一直是一个难题。企业管理者对培训效果的评估一般观察员工的t作表现和核算企业效益的增加值，而得到的结果往往达不到预期的目标。因此管理者投资积极性不高。也不愿再扩大人力资本投资规模。
三、a企业人力资本投资成本分析。
（一）企业在人力资源价值链各环节的投入情况。
1.a企业在价值获取方面的投资：这部分投资成本主要是体现在招聘投入和员工的安置费用方面。虽然该企业四年内员工数量变化不是很大，但由于存在员工流失的问题，企业每年都会在获取人力资本方面投入成本。在人员获取方面，a企业主要通过人才洽谈会、猎头公司、网络媒体等方式进行招聘。其中2010年和2011年，由于公司扩大生产规模和大量离职人员岗位补充，因此，在}?i聘和安置员工的成本方面相对多一些。
2.在价值使用过程中的投资：包括教育培训、医疗保健、福利补助以及活动基金等方面，其中四年问企业在教育堵训方面的投资保持在同一个水平。
3.在价值评价环节的投资：主要包含人力资源数据库和绩效系统维护费用以及考评期间的管理费用，由于费用不多，在此不再分开罗列。
4.在价值分配过程中的投资：a公司在人力资本方面的投人主要集中在价值分配方面。企业为了激励员工还会在年底的时候对考评结果中绩敛优秀的员—r发放实物奖励。
（二）人力资本投资成本结构问题分析。
从该企业人力资本的总体状况来看，企业在人才储备、员工培养、员工福利以及医疗保健等片面有一定的重视，人力资本本身的规模也较为合理，但同时也存在着一螋问题。
1.投资比例问题。企业在人力资本投资过程中存在着严重的比例失衡问题。在价值分配环节中。即员t-薪酬、奖金、实物奖品这部分的投入占到r该企业人力资本投资总投入的80％以f：。通过人力资源价值链可以看出，企业的产出主要是通过人力资本价值使用这一环节，而在人力资本使用过程中企业的投资比例仅不到10％。这样一来，在a企、№的人力资本投资比例中。作为非激励因素的薪酬就r与到了整个投资份额的一半以上，这不能激励员一j：提高生产效率，当然也就不能给企业带来更多的收益。一个企业缺乏激励性措施，会使企业员t缺乏动力，丧失工作积极性，增加员工流失率，长期下去会造成企业组织涣散，竞争力下降。
2.企业培训问题。a企业在培训方面的投资不足人力资本整体投资的1％，并且四年内基本j：维持一个相等的水平，这说明在员工教育培训方面，该企业缺少中长期规划和针对性。通过对企业的调查了解。a企业的培训方式多为员工集体培训。每年会按照资金预算来完成企业培训，并没有根据员工的具体需求来定制培训方案。另外，公司也没有一套完整的员-l培训考核制度，使得培训效果评价和测试没有统一的标准，而每年的培训大部分都只是流于形式，即使投人成本，也将是收获甚微。
（三）a企业人力资本投资收益分析。
衡量企业人力资本授资项fj是否值得运行，投资结果是否能够达到预期目标。这就需要对投资收益进行预测和分析。分析的结果还可以对后期投资决策的制定起到一定的指导意义。下面以a企业为例对其投资收益进行分析。
企业管理者在进行人力资本投资后经常会遇到这样的困惑，就是投入了资金，不仅没有获得收益，反而使原有收益降低，这是由于人力资本投资收益滞后性的特征造成的。通过对a企业近四年的人力资本和物力资本投资额及利润的数据整理，碍到资本投入产出数据。
a企业人力资本投资、物力资本投资及总投资的效益都处于一个较为稳定的状态中。人力资本投资对公司价值增值做出了重要的贡献，并体现了人力资本投资的高回报率。同时还可以观察到，在物力资本投入相对稳定的情况下，2010年a企业加大了人力资本投资的力度，使当年的人力资本投资成本有所增加，而收益不仅没有提高，反而有所下降。相反，2011年虽然没有增加人力资本和物力资本的投入，但收益反而增加了将近30％，与此同时，投入产出率也有大幅度的提高。这是由于人力资本投资收益的滞后性造成的。前期的投资收益往往是在未来反映出来，这对企业的效益核算和投资的决策都会带来一定影响。
四、a企业人力资本投资问题解决方案。
鉴于该企业在人力资本投资方面的现状和存在的问题，笔者认为。只有加强企业对人力资本的投资管理，才能改善企业人力资本投资的不合理现象，这需要着重从i个方面来考虑：
（一）加强企业人力资本投资成本和收益分析。
a企业凶为没有对人力资本投资活动进行有效地分析。不仅出现投资比例失凋的情况，还使得投资者认为人力资本收益低、见效慢进而降低对投资的积极性。事实上，基于成本和收益对人力资奉投资进行有效地分析对企业来说非常重要。不仅有利于找m投资过程中的不足并及时改进，还有利于控制投资成本，提高人力资本投资收益，加强企业人力资本决策的科学性和合理性。与物质资本投资一样，人力资本投资最关键的问题仍然是投资效益问题。无论如何加大投资力度，如果不能产生效益，那么，一切都是徒劳的。人力资本投资的成本收益分析，其门的都是要提高人力资本投资效益，使人力资本得到充分利用。减少人力资本的浪费与损耗。虽然目前我国的会计制度中还没有对企业人力资本投资做出明确规定，但是企业应该树屯和增强分析能力，在企业内部组织号f j人员对人力资本投资效益进{i考核和评价，严格控制投资项目，将有限的人力资本投资于合适的领域，最终使其发挥最大的效用。
（二）把员工培训作为投资重点。选择合理培训方式。
从对a企业的投资收益分析中发现，企业培训是相对投资少、收益大的一项投资方式，也是提高企业人力资本质鼍的重要途径。企业应该把员l知识和技能的提高作为人力资本投资的主要内容。同时，企业培训应针对企业自身发展和员i：的需求，制定有针对性的企业培训计划。并且也要促进培训成果的转化，科学合理地评估企业培训效果。以下方式可以给a企业合理配置人力资本投资资源提供参考。第，对不同员工采取不同培训方式。如研发员上，鼓励其利用休息时间参加有关的讲座培训和自学，更新知识；营销人员，让其亲自到销售现场和顾客接触。对销售的实际情况进行观察。第二，组织研讨会。让企业内部、外部的不同岗位员工充分交流思想，使企业员工相互配合、紧密合作，企、u，的技术水平和市场适应能力才能真正得到提高，企业竞争力就能得到提升。第i.企业应该充分利用媒体资料的力最，这样不仅节约成本，还能让员i：切实提高各种技能和知识。第四，加强文化论文" target="_blank">企业文化培训。良好的企业文化町以发挥日标导向功能，有效激励员工，提高企业员工凝聚力、员工自我约束力等等。
（三）建立良好的激励约束机制，减少员工离职率。
人才流失是企业人力资本投资最大的损失和风险，如何对人力资本进行有效的激劢和约束，降低员工流动率是a企业人力资本投资管理所要面对的重要脚题。先进的人才激励机制，广泛吸引人才、留住人才，同时可以在很大程度t避免前期接受人力资本投资的员丁因离职给企业带来的投资风险。要想使核心人力资本对组织具有较高的承诺和卓越的绩妓表现，就要提供一个极具竞争力和刺激性的物质激励方案。激励的目的是更好地促进。增加核心人力资本对企业的满意感。
（四）建立科学合理的收入分配制度。
科学合理的收人分配制度主要表现在i点：（1）根据员工的业绩和能力，通过能者多劳、多劳多得。实施多种价值的薪酬制度，体现公平、公正的原则；（2）建立企业与员工利益共同体，进一步完善薪酬的分配制度，让企业员工真正参与收益的分配，明确人力资本在企业中的产权地位；（3）沉淀福利制度，即要求员工在企业工作一定年限并达到了企业原先设定的目标后才可变为现实。权力下放与精神激励，让员t参与到企业经营管理、经营决策上来。增强员工的主人翁意识，实现企业与员1：之间的共赢。企业在考虑对员工进行激励，实施人力资本投资的同时。也必须建立约束机制，来确保员1=发挥最大的效能。这主要是通过规章制度约束和法律约束两方面来实现的。“没有规矩，不成方圆”，每个企业都应该制订科学合理的规章制度。规范企业管理，约束企业员工的行为，降低或规避了因员工的流动给企业所造成的风险。
五、结语。
本文以a企业的实际情况为例，从a企业人力资本投资现状出发，运用人力资本投资理论，对a企业人力资本投资成本的结构问题进行了分析，并针对分析情况晟终提出了a企业人力资本投资问题的解决方案。
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中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2012）11-0013-03
一、中国企业对外直接投资行为的现状
（一）中国企业的“走出去”战略
早在1998年，中国政府就提出了“走出去”的发展战略。所谓“走出去”发展战略，是相对于企业生产与市场仅仅面向国内而言的。“走出去”发展战略，是鼓励和支持有条件的各种所有制企业对外投资与跨国经营，主动参与各种形式的国际经济技术合作。2001年，实施“走出去”发展战略被正式写入了《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》。此后，随着中国经济的迅猛增长，中国企业的“走出去”步伐也进一步加快，中国的对外直接投资呈现出了高速发展的态势。
中国“走出去”的范畴包括三个方面：对外直接投资、对外工程承包和对外劳务合作。其中，对外直接投资往往被看做“走出去”的代表形式。
（二）中国企业对外直接投资的现状
1.中国对外直接投资快速发展。2002～2005年的四年期间，中国对外直接投资流量的年均增长速度为65.6%，2005年的流量比上年增加1.2倍，首次突破了百亿，达到122.6亿美元。截止2006年底，中国累计对外直接投资达到了733.3亿美元。中国的对外直接投资开始了快速发展的进程。
2008年下半年以来，美国次贷危机引起的金融危机拖累了全球经济的发展，但并未能阻止我国企业对外投资的步伐。根据商务部统计，2009年我国对外投资规模跃居全球第五位，截止到年底，对外直接投资存量达到2457.5亿美元；而在2010年更延续了快速的发展态势，全年实现非金融类对外直接投资590亿美元，同比增长16.3%。
不过，我国对外投资的规模总体偏小，而目远远落后于我国经济的总体发展水平。
2.跨国并购逐步成为我国企业重要的对外直接投资方式。2005年中，企业通过并购、兼并实现的直接投资为65亿美元，占当年流量的一半。2006年跨国并购依旧活跃，以并购方式实现的对外直接投资达47.4亿美元，占同时期对外直接投资总量的36.7%。2008年中国海外并购交易总额达到368.6亿美元，2009年中国企业海外并购投资额增至431亿美元。
由中国企业的跨国并购交易规模和交易量的不断增加可见，跨国并购已备受我国企业在对外直接投资方式中的青睐。
3.中国对外直接投资行业趋于多样化。据商务部《2009年度中国对外直接投资统计公报》及德勤于2009年11月的名为《中国崛起：海外并购新领域》的研究报告显示，从2001～2009年，对外直接投资存量的行业分布于商务服务业，批发零售业，采矿业，交通运输和仓储业，制造业，，房地产业，建筑业以及电信和其他信息传输业等各个产业。2009年的1～3季度，中国企业海外并购主要流向能源、矿产和公共事业领域。
总体来看，中国的对外直接投资已经进入了一个快速增长时期，对外直接投资的行业也出现了多元化的特征，从一般出口贸易、餐饮和简单加工扩大到营销网络、航运物流、资源开发、生产制造和设计研发等众多领域。
二、中国企业对外直接投资的理论基础
鉴于国外主流的对外直接投资理论并不完全适用中国的特定国情，也不能完全解释中国企业对外直接投资的实际状况，我国学者纷纷开始结合中国的实际国情进行关于我国企业FDI的理论探讨。
（一）中国对外直接投资理论
1.中国对外直接投资的动因理论。吴先明（2003）将中国企业对外投资的动因归为4点：寻求新的市场机会，绕开贸易壁垒，跟踪先进技术，获取短缺的原材料。
章海源，王海燕等（2006）的问卷调查表明，中国企业积极开展海外直接投资的主要动因有5个方面：拓展海外市场，扩大市场份额，获取高新技术，增强企业竞争力，企业战略发展需求。
代中强（2008）通过省际面板数据的分析，得出中国企业对外直接投资行为主要由企业的所有权（技术）优势、经济发展和规避贸易壁垒等因素推动所致。
刘阳春在提出一系列中国企业对外投资动因的假设后，通过对87份有效调查问卷的数据对假设进行了检验，得出了全球经济一体化趋势是中国企业对外直接投资重要的驱动因素，实施公司扩展战略与寻求市场是两个重要的动机，同时，寻求自然资源和克服贸易壁垒是第三位的动因。
丁祥生（2009）则通过分析，将中国对外直接投资分为两类：一是利用已经具备的优势来获取利润；另一类通过投资来获取利润。指出中国企业对外直接投资以获取优势为根本目标，以应对全球化带来的威胁，
2.中国对外直接投资的优势理论。章海源、王海燕（2006）的问卷结果显示，成本优势、商品质量优势和中国政府的政策支持和更优越的营销策略是中国企业对外直接投资的主要优势。
王其辉指出我国企业对外直接投资的竞争优势表现在6个方面：大中型公司的所有权优势，小型企业比较优势，中国拥有自主知识产权的技术和产品，中国的特殊产品和特有渠道，良好的政策环境以及综合国力的提高。
丁祥生（2009）则是通过将中国企业与发达国家以及其他发展中国家之间的比较，得出了中国企业对外直接投具有大规模低成本制造技术，市场定位能力，市场销售能力以及局部创新能力等方面的竞争优势。
（二）中国对外直接投资理论的不足
国内学者对中国企业对外直接投资的理论为我国企业进一步实施“走出去”策略提供了重要的理论指导，意义重大。然而，由于这些研究大多是在西方经典的FDI理论的基础上通过纯粹的数学方法和逻辑推理得到的，而在对对外直接投资企业的实证调研分析还不够充分，因而也许和实际情况会有一定的偏离。
三、中国企业对外直接投资的成功案例
由于中国实施对外直接投资的企业规模各异，涉及到的行业宽泛，加之经营理念与管理模式等各方面的区别，企业实行“走出去”战略的动机与优势因素也各不相同。下面，我们就以中国企业中成功实施对外直接投资战略的若干案例为例，探讨中国企业在对外投资进程中的动因与优势。
（一）奇瑞汽车公司的国际化之路
1.奇瑞汽车的国际化道路。
（1）由小规模出口到海外建厂。自2001年第一批汽车出口叙利亚以来，奇瑞汽车的海外扩张的步伐就未停止。在“打造国际品牌”战略目标的引导下，奇瑞已在俄罗斯、乌克兰、土耳其、伊朗、埃及、马来西亚等地建立了12个海外工厂，并有4个海外项目正在实施中。不仅如此，奇瑞还建成了由1000家销售服务网点组成的海外营销服务网络，都有力地支撑了奇瑞海外市场的销售，成为其海外市场扩张的根据地。奇瑞已经成功打开了东欧、东南亚、南美、中东、非洲等地区的市场，销售遍布80余个国家和地区。
（2）国际合作。奇瑞不仅重视海外工厂的建设，同时很重视全球范围内的资本技术合作。为了迅速地掌握先进的技术，奇瑞公司与奥地利AVL、美国江森集团、美国PPG集团等企业合作，成功地整合了世界的先进技术。同时，与美国江森集团这样的全球专业汽车内饰系统及汽车零部件行业的佼佼者的合作，不仅使奇瑞汽车的零部件供应体系更加完整和系统化，也将大大增加奇瑞汽车整车的国际竞争力。
2.奇瑞公司对外直接投资的动因与成功因素。
（1）奇瑞公司对外直接投资的动因。
第一，海外建厂，规避贸易壁垒。出于对本国汽车产业的保护，一般国家对整车出口会设立较高的关税，很多世贸组织成员国对整车和零部件实行不同的关税税率，有些国家甚至设置严苛的技术标准来阻止外界对本国市场的入侵。种种贸易壁垒导致奇瑞公司加速了海外建厂的进程，从而开拓国际市场的根据地。
第二，“零汽车产业国”吸引，扩大市场份额。在巴西埃及等国家，由于其本国没有或者汽车工业很弱，故政府对外来投资比较重视，也不会担心外来的汽车企业会影响自己国家的汽车工业，所以一般会给予比较优惠的政策。这些“零汽车产业国”优惠政策的吸引，也是奇瑞对外直接投资的重要动因，同时还可以达到扩大市场份额的目的，可谓一箭双雕。
第三，通过国际化的资本技术合作以获取新技术，培养优秀人才，也是奇瑞公司对外直接投资的一个重要动因。奇瑞公司很重视技术研发。奇瑞通过对外直接投资，如与AVL公司的合作，可以全程参与开发设计，迅速掌握先进的技术，培养自己优秀的研发队伍，使自己具备研发发动机的能力。
（2）奇瑞汽车公司对外直接投资的成功因素。
第一，以低价位汽车进入，利于打开市场。奇瑞汽车公司以价格相对较低的小排量汽车开始进入低端市场，以低于合资公司同类产品30%的价格突破产品差异化壁垒，创造出了由低端到高端的差异化的汽车品牌。这是其退汽车公司成功对外直接投资的因素之一。
第二，较低成本带来竞争优势。奇瑞汽车公司较低的成本，为奇瑞汽车公司带来了市场竞争的优势。据资料显示，奇瑞汽车公司组装线工人的月工资约为132美元，以该公司每周40小时的工作时间计算，每小时的平均工资仅不到83
美分。
第三，奇瑞汽车对外直接投资恰当的区位选择。奇瑞汽车公司在对外直接投资的区位选择上很有远见。在开拓市场上，奇瑞以准入度相对较低、市场开发难度较小的中东、亚太市场为主，为其海外运输作业积累了经验，奠定了基础；将重点放在了没有本国汽车产业的国家，有效的规避了贸易壁垒；奇瑞还将海外工厂建在具有重要地理优势的国家地区，如拥有潜力巨大消费市场的伊朗，唯一横跨亚欧大陆汽车市场的土耳
其等。
第四，坚持自主研发与创新。奇瑞公司十分重视技术的研发工作，每年将销售收入7%的资金投入产品的研发，在汽车的设计、底盘、电器、发动机等产业关键环节与国际一流公司及高端汽车技术人员合作研发，博采众长，力争创新，培养了公司的核心竞争力。
（二）同仁堂集团跨国投资的成功实践
1.同仁堂的对外投资道路。
（1）北京同仁堂对外直接投资逐步实现。早期，尽管同仁堂的产品在日本、东南亚已享有了一定的知名度，但是产品的出口地域局限，销售量小，影响力也十分有限。1993年同仁堂成立集团后，获得了独资进出口、直接开展门诊服务以及全方位的营销权，并于香港首次登陆。其“保存传统精华，实现与国际接轨”的经营理念，为其进一步走向世界，实现国际化奠定了坚实的基础。
（2）打入欧亚市场。继香港设立分店后，同仁堂便打开了通向世界的窗口。与和记黄埔企业的合作，使得同仁堂顺利地打入了欧美市场。这次合作不仅使同仁堂充分利用作为国际金融和商贸中心的香港的地位和优势，全力进军国际医药主流市场，同时还可使之树立国际品牌，规避国际风险，为进一步的海外投资打下了基础。自同仁堂获得独资进出口经营权后，其在亚洲地区，尤其是东亚、东南亚地区的市场份额也不断
扩大。
2.同仁堂集团对外直接投资的动因与成功因素。
（1）同仁堂集团对外直接投资的动因。
第一，走向国际市场，扩大市场份额。作为中国医药行业的老字号，同仁堂药店在中国已经占有了较大的市场，将企业推向国际化，扩大市场份额，便自然成为了同仁堂集团继续向前发展的目标。
第二，提升品牌知名度，将中医药文化推向世界。中医药是中华民族的宝贵财富，具有鲜明的民族特色和独特的理论体系和应用形式，引起了国际上越来越多的关注。因此，同仁堂积极借助海外市场渠道，不仅可以提升其品牌的国际知名度，也可以将作为中国传统文化奇葩的中药文化推向国际市场，促进中国传统医药的可持续发展。
（2）同仁堂集团对外直接投资的成功因素。
第一，投资区位的准确选择。中医药作为具有鲜明民族特色的产业，其民族文化色彩亦十分浓厚。因此，要想能够成功实现跨国经营，对于不同文化上的融合显得十分重要。同仁堂在对外投资时，首先选择了与本国文化差异较小的东亚、东南亚市场，并以与中国大陆文化最接近的香港为始入点，避免了明显的跨文化风险，然后逐步打开欧美市场，是十分明智的
选择。
第二，利用中药相对优势，以中国特色文化营销。相对于西医药而言，传统的中医药确实有其相对优势。中医在许多疑难杂症中都展示出了其特殊的优势。而对于民族特色鲜明的产品，在全球的营销过程中必须保持其特有的民族特色与文化内涵。同仁堂采用“标准化战略”，在香港、泰国以及马来西亚等国家和地区开办的分店都保持了原汁原味的“北京同仁堂”风格，引来众多仰慕中国特色文化的消费者，效果相当不错。
（三）案例总结
通过对奇瑞汽车公司以及北京同仁堂集团对外直接投资成功案例的分析我们可以看到，中国各企业由于其在行业种类、企业规模、经营管理模式等各方面均有差异，因此具体实施对外直接投资活动的动因与成功优势表现也各有不同。不过可以肯定的是，企业都是为了实现企业甚至是所属行业的更好发展，获取竞争优势从而实现利益最大化为根本目的的。
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篇7
关键词:人工神经网络;老区改造;经济效益后评价
Key words: artificial neural network;renewal of old oil field;economic benefits post-evaluation
中图分类号:TE32 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)27-0235-01
0引言
随着我国国民经济的快速发展,国内原油用量逐年上升。为保证国家能源的战略安全,提供稳定的国内原油生产总量,中石油股份公司在“十五”期间就提出了“稳定东部、发展西部”的战略目标。大庆油田作为东部也是全国最大的原油生产基地,自从开发建设以来,为国家做出了巨大的贡献。但经过四十多年的开发建设,大庆油田主力产油区块――喇萨杏油田已经进入高含水后期,油田产量正在逐年递减。油田的总产量也由最高峰5500万吨调整到四千多万吨。因此,为了弥补大庆老区产量的逐年递减,油田各部门依靠科技进步,对老油田不断挖潜,对老油区进行加密水驱和二类油层三次采油综合开发建设,对大庆油田的稳产和可持续发展具有重要的意义。
1建设项目经济评价常规指标及其分析方法
人工神经网络(ArtificialNeuralNetworks,简写为ANNs)也简称为神经网络(NNs)或称作连接模型(ConnectionistModel),它是一种模范动物神经网络行为特征,进行分布式并行信息处理的算法数学模型。通过调整内部大量节点之间相互连接的关系,从而达到处理信息的目的。
本文用人工神经网络分析模型评价新方法,对油田老区改造投资项目的经济效益后评价进行分析探讨,对后续开发建设项目的决策、建设及管理等过程提出建议,达到提高效益、控制投资的目的。
2建设项目经济评价指标改进原理及其数学模型
在分析建设项目经济评价确定性和不确定性分析的缺陷后,为了解决其在评价项目经营柔性不足问题,可以借用实物期权的概念来进一步改进该指标的计算。虽然实物期权的价值计算目前还没有规定的模式,但可以利用股票期权中的看涨期权公式确定期权价值。
实物价值期权的存在,建设项目固有的内在价值,它可以通过净现值指标的计算获得;另一部分就是由于项目期权特性产生的期权价值。因此,对净现值指标计算的改进可以表示为(1)。
NPVt=NPVi+C (1)
其中:NPVt表示建设项目的全部价值;NPVi表示建设项目的内在价值;C表示建设项目的期权价值。其判别准则仍然可以沿用净现值的判别准则,即当NPV T≥0时,项目可以接受,反之予以拒绝。
3改进的评价指标在建设项目经济评价中的应用
利用改进后的指标和计算方法重新对该项目进行评价,2008年投资一期项目所得的NPVi=-1100万元,在2008年后在宏观经济形势不明朗的情况下,假设标的资产的收益波动率σ=50%,追加二期投资的到期时间T=3,无风险的收益率r=10%,根据其评价准则, NPVt≥0时可以在2008年对该项目进行投资。
显然用评价指标改进后的方法和常规评价指标的计算方法的结论是相反的,究其原因,是常规评价指标净现值的计算忽略了管理弹性以及信息获取所带来的期权的价值。
4结论
从改进后评价指标的应用可以看出,其对风险的度量是与常规评价指标净现值完全不同的经济评价方法,常规的净现值计算将风险融入到折现率中,将有可能降低项目的经济价值,而改进后的指标计算,考虑到利用管理弹性和信息获取来增加项目经济价值的因素,同时能将确定性分析和不确定性分析相结合,是对常规评价方法的补充,利于提高决策水平。
篇8
兴源变为110KV变电站，主变为三圈变压器，110KV、35KV、10KV均采用单母分段接线方式，正常运行三侧均分列运行，110KV长兴1线和长兴2线分别带110KVI、II段母线运行，110KV、35KV、10KV均配置北京四方CSB21A型备自投装置。2013年，兴源变只对110KV系统进行二次设备改造，将110KV备自投装置由CSB21A型更换为CSC246型，35KV、10KV备自投装置仍为CSB21A型备自投装置。
1 兴源变备自投装置动作评价
2013年06月16日22时51分，110KV长兴2线发生AB相间故障，故障持续817ms时对侧相间距离II段保护动作，对侧兴长2开关三相同时跳开；02382ms时重合成功动作，02483ms时距离加速动作，兴长2开关三相同时跳开；兴源变110KVII母失压后，三侧备自投装置动作，分别跳开长兴2、3502、101开关，合上1100、3500、100母联开关。
现场对兴源变备自投装置定值进行了检查，各侧备自投定值整定正确。110KV CSC246备自投装置动作时间定值为3S，35KV、10KVCSB21A备自投装置动作时间定值为4S，当兴源变110KVII母失压后，110KV CSC246备自投装置动作正确。按照时间级差配合，35KV、10KVCSB21A备自投装置应在110KV备自投动作后电压恢复而返回，不应该动作。因此，35KV、10KVCSB21A备自投装置评价为分别误动一次。
2 备自投装置动作过程
为了对兴源变备自投动作行为作进一步分析，我们从自动化系统截取了兴源变备自投动作时的相关信息。并按照时间坐标再现各个关联信息的动作顺序，以便对各备自投动作情况有较全面的了解。
坐标a点：2013-06-16 22：51：32：235 1#所用交流失电告警
坐标b点：2013-06-16 22：51：36：350 102开关分闸
坐标c点：2013-06-16 22：51：36：388 3502开关分闸
坐标d点：2013-06-16 22：51：36：716 100开关合闸
坐标e点：2013-06-16 22：51：36：725 3500开关合闸
坐标f点：2013-06-16 22：51：36：833 110KV备投出口7跳长兴2开关
坐标：2013-06-16 22：51：37：009 110KV备投出口2合母联开关
以上各点由地调自动化系统采集的SOE信息，由于变电站对时系统限制，时间只能精确到秒，毫秒和实际可能有差别。
3 备自投装置动作分析
兴源变110KV备自投均为北京四方装置，其中110KV为CSC246装置，35KV、10KV为CSB21A装置，通过查阅装置技术说明书及咨询厂家研发人员，该两种备自投主要有以下几方面区别：
（1）CSC246装置接入UAB、UBC、UCA全线电压，每个线电压均满足无压启动定值时备自投方能启动，一旦有一个线电压不满足无压启动定值，备自投装置立刻返回且时间清零，下一次备自投启动重新计时。
（2）CSB21A装置只接入一个线电压（UAB），只要该线电压满足无压启动定值时备自投即能启动，一旦该线电压不满足无压启动定值，备自投装置只是暂停计时但时间不清零，若装置整组复归前再次满足无压启动定值，备自投则在上次计时的基础上累计跳闸时间。
兴源变三侧备自投无压启动定值均为25V，110KV跳闸时间为3S；35KV、10KV跳闸时间均为4S，现场检查三侧备自投装置定值整定均正确。根据以上时间坐标备自投动作过程，我们分析得出如下结论：
（1）长兴2线发生AB短路，因为UBC、UCA线电压不满足无压启动定值，110KV备自投没有立刻启动，在故障持续817ms时对侧相间距离II段保护动作跳开长兴2开关时，兴源变三侧备自投均启动（满足小于25V定值、同时无流），1.5s后长兴2开关重合闸动作，110KV备自投返回（时间清零），100ms长兴2开关重合加速跳闸后，110KV备自投重新启动，经过备自投整定跳闸时间为3S，直到3.48S（坐标f点）长兴2开关跳闸，再合上1100开关。
（2）长兴2线发生AB短路，兴源变35KV、10KV备自投同样是在长兴2线相间距离II段保护动作跳开长兴2开关时启动，1.5s后长兴2开关重合闸动作，35KV、10KV备自投暂停计时但时间不清零，100ms长兴2开关重合加速跳闸后，35KV、10KV备自投累计跳闸时间直到其整定跳闸时间4S，分别到4.11S（坐标c点）3502开关跳闸和4.15S（坐标b点）102开关跳闸，再相继合上3500和100开关。
通过以上动作分析，我们得到造成兴源变35KV、10KV备自投误动的原因是由于110KVCSC246型备自投装置和35KV、10KVCSB21A型备自投的无压判别差别造成的，由于CSC246型备自投启动要求全线电压（UAB、UBC、UCA）均满足无压启动定值，造成110KV线路重合加速时，CSC246型备自投装置返回（时间清零），加速跳闸后又重新计时。CSB21A型备自投启动只要求接入的线电压（UAB）满足无压启动定值，110KV线路重合加速时，备自投装置只是暂停计时但时间不清零，且这样就破坏了原来设定的高压侧备自投和中、低压备自投的时间配合级差。实际造成35KV、10KV备自投先于110KV备自投1.6S（重合闸+后加速）动作，最终造成兴源变三侧备自投均动作。
4 解决对策
将兴源变35KV、10KVCSB21A型备自投装置更换为CSC246型备自投装置，这样各电压等级备自投装置型号一样、原理相同，再不会出现因各电压等级备自投装置无压判别差异造成的备自投装置误动现象。
5 结语
针对变电站分步改造的项目，应充分考虑新旧设备的衔接和配合问题，特别是继电保护及安全自动装置更换工作，除要考虑被改造设备的情况外，还应重视和其有配合关系的其他二次设备，避免出现因改造工作造成新的不稳定因素，确保电网安全稳定运行。
参考文献：
[1]DL_T_623-2010电力系统继电保护及安全自动装置运行评价规程
篇9
建筑行业竞争日益激烈，业主要求最大幅度降低或转移投资风险和建设风险，采用（PPP）政府和社会资本方合作模式及F+EPC模式大大降低政府财政及各项风险。八局南方入驻广西20余载，对广西区域内项目基本掌握。现对八局南方4个项目成功案例进行分析：
1. 肇庆综合管廊及同步建设项目
篇10
■理财分析
刘先生家庭的整体财务状况显示两个明显特点：结余比例高和零负债。说明该家庭有充分的投资配置管理余地，家庭资产负债状况极为安全。
由于无负债，且家庭年收入达28万元，刘先生一家是较为典型的中产家庭，且由于有充足的净现金流收入，近期财务目标可轻松达到。
家庭主要收入贡献者的风险保障严重不足。刘先生夫妇作为家庭主要经济支柱，应优先购买商业保障性保险。除为父母购买寿险外，还应补充意外和医疗保障性保险。
流动资产与长期资产的比例配置尚可，仍存在大部分流动资产利用效率低的状况，具有较强流动性的低收益资产过多，有必要进一步调整改善。目前持有的股票品种较差，亏损达50％，可考虑补仓或割肉。
■理财建议
目标是通过对家庭收支现金流、资产负债情况以及投资组合的调整，达到合理配置家庭资产结构，实现保值和增值，同时健全完善家庭的综合保障计划。在平稳实现近期自住房条件升级目标的前提下，逐步达到投资性资产不低于年平均5％的资产收益率水平，在较长期的阶段内超越通货膨胀水平。
经过与刘先生的交流沟通，对其资产和负债做如下合理调整，并对实现理财目标的资金运用及投资策略作如下安排：
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中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：投资管理视角下项目投资方案探讨――以南通宝利纺织品有限公司为例
收录日期：2016年10月24日
一、宝利纺织品公司简介
南通宝利纺织品有限公司（以下简称宝利纺织品公司）创建于2005年10月，是一家生产和销售床上用品的民营企业，位于江苏省南通市，注册资金1，000万元。公司重合同，守信用。经过十余年的发展，公司现有厂房2万平方米、3条世界先进水平的生产线；拥有3项国际领先的发明专利、10项实用专利，并通过了ISO9000质量体系认证。公司建立了专业的生产研发团队，现有职工240余人，产品质量稳定。截至2015年底，年销售收入2.5亿元，盈利0.8亿元，期末总资产1.75亿元，净资产0.94亿元，公司账面现金结余0.1亿元。
二、宝利纺织品公司项目投资案例引入
2015年初，宝利纺织品公司召开董事会，讨论投资部提交的2015年项目投资方案。投资部根据江苏及全国城市楼市发展趋势及居民生活观念的转变，向董事会提出收购宏运园林机械公司的论证报告，经董事们的磋商，最终由董事长决定，筹资800万元，全资收购宏远园林机械有限公司。该公司现有设备预计可用8年，行业平均报酬率为15%，预计年净现金流量为170万元。
宏远园林机械有限公司主要生产园林机械、割草机、割灌机等园林机械并提供绿化工程养护、草籽批发零售等业务。董事长决定收购的理由是楼市热销，未来园林机械市场需求旺盛，会有好的收获。但之后园林机械公司设备维护较差，破损较严重，为保证园林机械公司的生产运营，公司投入设备维护及原材料采购资金等100余万元。但因电子商务的迅猛发展，宏远园林机械公司原来营销网络销售不畅，公司园林机械产品销售不畅，到2015年底销售收入仅为计划的50%。
三、宝利纺织品公司项目投资中存在的问题
（一）未建立投资管理组织程序。从引入的项目投资案例看出，宝利纺织品公司的投资行为，是董事长的主观判断占有较大份额。项目投资方案决策中，没有成立包含专业财务人员、评估人员、监督人员、实施管理人员在内的投资管理评价机构，更没有经历项目可行性论证、投资方案比较与方案决策等流程，从而失去了对项目投资理性判断的基础，造成决策失误，这是宝利公司2015年投资失败的根本原因。
（二）项目投资缺少可行性论证。宝利纺织品公司对宏运园林机械公司的项目收购，未进行完善的可行性论证，项目投资决策带有随意性。如在固定资产的实际价值评估方面存在明显缺失，没有进行投资项目资产的审核与评估，对市场没有进行充分调研，造成收购回来的设备实际价值低于预估价值，所以不能形成可信的可行性论证报告，造成决策失误，这也是投资失败的关键因素。
（三）项目选择缺乏关联性。宝利纺织品公司经过多年的平稳发展，床上用品经营管理日益成熟，市场占有率及品牌影响力等指标位居同行业前列。但收购的宏运园林机械公司，生产园林机械，则进入了一个全新的陌生领域，在产品生产和销售等方面没有经验，与原有的产业和已经形成的优势没有关联，缺乏关联性，不能有效利用宝利纺织品公司在市场中的影响力和品牌效应，销售自然就不会达到预期的水平。
（四）项目投资运营缺乏创新意识。宏运园林机械公司的销售运营，仍然沿袭原有的销售模式和销售网络，对国家基本政策没有敏锐的感悟，对互联网交易方式与交易平台的效用估计不足。特别是近年来跨境电商的崛起，对国际市场给园林机械带来的需求，没能及时跟进。更缺少对国际市场的跟踪调研与销售渠道的创新，导致园林机械销售量下降。
四、宝利纺织品公司项目投资方案优化设计
（一）项目投资方案设计要点
1、确定投资方向与范围。企业投资方向包括对内投资和对外投资。企业对内投资是把资金投向企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指企业以现金、实物等方式以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。
2、建立投资项目可行性分析体系。项目可行性分析是企业实现投资决策的基本前提和关键环节，一般包括市场需求分析、竞争对手分析、经济效益分析、人力资源分析、生产能力分析及相关政策分析等。完善的可行性分析，可以准确地反映项目投资的实际情况，从而保证项目建设的顺利实施。
3、确定合理的投资目标。确定投资目标的程序包括：
（1）确定目标。目标应具体，力求数量化。对宏远园林机构的投资目标的确定，要明确生产设备完好率、设备利用率、销售利润率等指标，为投资项目的可行性论证提供有利的抓手。
（2）搜集信息。掌握国家产业政策、国家市场需求、经济发展状况等相关因素信息及未来的发展趋势，以此为依据，及时修正项目投资目标。
（3）提出方案。针对项目投资目标提出若干可行的备选方案。所谓可行，是指政策上合法、技术上先进、市场上适用和资金上可能。
4、控制投资规模，合理分配资金。适量控制投资规模，也有利于减轻企业因判断失误而造成的损失，降低投资风险。
（二）公司项目投资方案优化设计。收购宏运园林机械公司的基本情况：投资总额为800万元，行业平均收益率为15%，预计生产经营期为8年，预计年均销售额为300万元，未来年均净现金流量170万元。
1、投资环境与目标市场分析。随着物流业的日益成熟和跨境电商的迅速崛起，世界贸易变得更加快捷。而宝利纺织品公司项目投资的主打产品是园林机械产品，在强大的电子商务与物流的配合下，必将拥有良好的发展前景。
从国内市场需求分析看，楼市热销，园林机械需求旺盛。随着人们生活水平的提高，对生活环境有较高的要求，居民购房除价格、交通、学区等因素外，还有就是小区的物业管理。其物业管理中的重点工作之一就是小区园林绿化与养护。因此，对园林机械产品有大量的需求。另一方面，欧美市场需求旺盛。因欧美居民大多喜欢自己打理居住的周边环境，对小型易操作园林机械产品有较高的需求量。所以，宏运公司应将自己的目标市场定位在国内中高端物业公司及国外中高端消费人群。
2、营销模式分析。根据宏运公司现有销售网络分析，消费群定位过低，销售机制不灵活，网络销售成交不明显。因此，构建适应现代销售习惯的营销模式，是目前重点解决的问题。如可以采用“直销+租赁”实体店运营模式；网络新媒体环境下的“网络直销、网络代销”等营销新模式，提高产品知名度，打开国内外市场，提高园林机械产品的营销量。
3、项目投资可行性分析。根据公司对投资项目所掌握的情况，决策机构应采用净现值、净现值率等动态评价指标以及投资回收期、总投资收益率等静态评价指标，对该项目投资进行分析与评价。若净现值、净现值率大于零，现值指数大于1，内含报酬率大于预期收益率，投资回收期小于或等于投资运营期的1/2，总投资收益率大于或等于基准收益率时，该项目投资完全可行，可选定该方案；若上述动态指标均达到要求，但静态指标不达标，则该方案基本可行，可选择该方案；若各项动态指标均未达到标准，但静态指标达到标准，说明该方案基本不可行；若所有指标均未达到标准，方案不可行，放弃该方案。即：
（1）净现值。净现值=170×（P/A，15%，8）-800=170×4.4873-800=-37.16（万元）
（2）净现值率。净现值率=-37.16/800=-0.046
项目的净现值及净现值率均为小于零，根据净现值、净现值率指标的评价标准，该投资项目不具有可行性。若该项目的年均净现金流量至少为多少时，在投资环境与经营能力允许的条件下方可投资呢？
试计算当项目投资的净现金流量为多少时，项目投资的净现值为零，以此推断该项目投资能接受的净现金流量的最小值。即：
NFC×（P/A，15%，8）-800=0
NFC=800/4.4873
NFC=178.28（万元）
计算可知，当宏运园林机械公司投资项目的年净现金流量为178.28万元，项目投资净现值为零。根据净现值指标的评价标准，只有当项目净现金流量大于178.28万元时，该项目的净现值、净现值率才可能大于零，该项目才具有财务可行性。
（3）现值指数。现值指数=1+（-0.046）=0.954。该指标小于1，说明该项目不具有财务可行性。
（4）内含报酬率。宝利公司对宏运园林机械公司投资额为800万元，预计年净现金流量为170万元，运营期5年。该项目的内涵报酬率为i，有以下等式：
800=170×（P/A，i，5）
（P/A，i，8）=4.7059
查年金现值系数表可知：
当i=12%时，（P/A，i，8）=4.9676；i=14%时，（P/A，i，8）=4.6389。根据内插法确定i值。
内含报酬率=14%-2%×[（4.6389-4.7059）/（4.6389-4.9676）]=10%
内涵报酬率10%，远小于15%的行业平均报酬率，该项目不可行。
（5）投资回收期。该项目投资方案，NCF1～5=170（万元），原始投资是一次性投入800万元。则：
投资回收期（PP）=■=■=4.71（年）
该项评价指标4.71，远远大于4年的标准，可推定该方案不具有可行性。
4、投资方案决策。通过对上述指标的计算与分析可知，宝利纺织品公司对宏运园林机械公司的项目投资不可行，应放弃此次收购行为。
五、项目投资决策设计中应注意的问题
（一）做好投资项目前景分析。公司对将要投资的项目做好市场需求分析、竞争对手分析、目标市场定位分析等工作。但从宝利公司收购宏远公司的过程来看，只对市场进行了简要的评估，对产品的营销渠道及国家产业政策研究不够。主要表现为对园林产品的国际市场需求了解不多，且对电子商务，特别是跨境电子商业务了解甚少。而竞争对手通过跨境电商平台将园林机械产品远销欧美市场，宏远公司的产品销售却与之失之交臂。
（二）做好投资项目运营必要的准备。项目投资决策除了做好市场预测外，还要为项目投资的正常运营做好必要的准备。如提供充足的原材料、配备掌握核心技术的生产者和通畅的营销网络等。但从宝利公司生产过程看，原材料及生产设备不符合生产要求，营销网络不畅通，更缺少现代营销手段，对目前盛行的电商销售方式更是无从谈起，致使项目投资失败。
篇12
中图分类号：F830.59 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2013）07-045-01
一、国内外石油公司投资安排比较
中外石油公司的投资安排，在流程上基本一致，都是自上而下和由下而上的结合，一般由公司总部根据公司下一年度经济效益预测目标、财务投资预算及合理资本负债率的要求提出下一年度投资计划预测方案，包括下年度公司投资重点、投资方向、投资结构和年度投资计划编制原则等，各下属公司按照公司总部要求制定各自的年度业务投资计划和资金预算方案，公司规划计划部门对下属公司上报的所有项目进行汇总，并按投资效益分类排队，优化筛选，找出符合公司发展目标的最优项目组合形成年度投资计划草案，并提交审批下达。
但中外石油公司在投资安排的基础和方法上存在一定的差异，主要体现在：国际石油公司总部的指导原则和计划假设更具体，主要运用多情景分析、经济评价优化筛选和投资组合计划，分析各种情形下企业经营所面临的新机遇和威胁、战略计划选择的范围、不同情形下的财务结果，并相应地制定备选的预算与业绩目标，一旦经营形势发生变化，总部计划部门可以很快调整投资实施方案以适应外部环境的变化。中国石油公司总部的指导原则和计划假设更宽泛，更多是运用总量控制、成本定额的方法；我国石油公司的投资计划比较单一、固定，对环境变化的反应速度较慢，由于各下属公司存在地质、技术等差异，缺乏全公司统一的经济效益筛选标准去平衡各下属公司投资需求之间的矛盾、各下属公司的投资需求与公司总体投资限度之间的矛盾。
二、国际项目经济评价的特点
国际油气项目经济评价的突出特点是它的复杂性。项目规模从小到大，操作类型包括作业、非作业、联合作业，业务内容包括勘探、开发、管道运输、化工炼制，油田类型从油田、气田到油砂，从陆上到海上，合同类型包括产品分成、矿税制和服务合同等，各资源国的财税制度千差万别，存在市场、汇率、政治等风险。
经济评价工作始终围绕公司发展战略目标进行，每个项目的投资决策不仅看项目本身的效益，而且更加注重项目对公司整体发展战略的协同效益，包括收入协同、上下游协同、财税协同、成本节约和投资节省等。经济评价要渗透到项目的勘探、开发、生产、运输、销售、管理、税收、成本回收各个环节。
三、实例分析
位于某非洲国家项目，深海油田，合同模式是产量分成制，项目投资由S公司和C公司组成合资公司作为作业者与资源国签订同者。
主要财税条款：1.成本回收：成本回收油为总产量的一定比例。成本回收比例的上限为50%，如果开发成本未能在5年内全部回收，从第6年起，成本回收比例的上限可提高为60%。余额油将全部转为利润油。根据PSA的规定，开发成本可按其原始投入的1.6倍分4年等额回收。生产成本（操作费）当年回收。勘探成本根据开发区投入开发的先后顺序，依次从投入开发的开发区的成本油中回收。
2.利润油：成本回收后剩余的产量作为利润油，按一个滑动比例在资源国和合同者之间分配。该滑动比例根据合同者的税后名义收益率确定：
3.此外，合同者利润油分成部分应交纳石油所得税，还有关于油田废弃、义务教育培训费、租金等规定。
评价结果显示：项目NPV对于产量、价格的敏感性较为显著，当产量和价格发生10%的变化，NPV变化约10%。项目NPV对于投资和成本的敏感性较小，其中相对成本而言，投资的变化对净现值的影响较大，由于该项目对开发投资存在60%的回收上浮比例，该项目的投资越大，项目的价值越大。当然，对项目的投资需要得到资源国的审计。
对投资安排的建议：在达不到成本回收上限之前，加大产能建设投资规模，尽可能延长高峰稳产期时间；根据产量方案、投资以及成本回收等参数，实时更新测算结果，根据利润油分成比例下降时间，动态安排生产任务，即利润油达到拐点后在下一个拐点前减少产量安排，力争在一定的产量前提下使合同者获得更多的份额油。
四、取得的认识
对于已经走出去十几年中国石油公司，要实现国际化战略，管理必须国际化，其中投资决策安排是管理的核心，必须要逐步建立以价值为导向、与预算有效链接的投资安排规范，以提高发展质量和效益。
参考文献：
篇13
1 概述
1.1 微机型保护和自动装置的优缺点
近年来，为适应调度自动化及变电站无人值守的发展要求，变电站综合自动化技术迅速发展，大量的微机型保护装置、自动装置替代了传统的电磁型、整流型、晶体管型保护和自动装置，在电力系统逐渐推广使用并普及，。微机型保护及自动装置与传统的保护及自动装置相比有很多优点，如：
1. 装置是一个整体，而不再是单个元件组合而成，维护调试简单方便，节省大量的时间；
2. 可靠性高，自动识别和排除干扰，有自诊断能力；
3. 易于获得附加功能，如提供测距和波形记录等；
4. 灵活性大，只要改变软件就可以改变特性和功能，适应运行方式变化。
5. 保护性能得到了很好的改善，如距离保护区别振荡和短路、差动保护识别励磁涌流和内部故障等问题，都已提出新的原理和解决办法。
虽然微机型保护装置、自动装置有着传统的保护装置、自动装置无法比拟的优点，但就现阶段来说，还存在以下几方面影响其安全运行的问题：
1. 生产厂家众多，现场使用的各厂家同一类型的装置在硬件结构、软件配置等方面存在差异，给回路设计和现场安装维护带来不便。
2. 早期的一部分装置对开关量的输入输出设置不合理，使外部回路难以实现扩展功能或因接点公用而造成电源不独立，形成寄生回路。
3. 早期的一部分装置内部材料质量较差，有软击穿及接口氧化现象，容易造成拒动或误动。
4. 对本专业人员的知识结构提出了更高的要求，不但要掌握传统继电保护及自动装置的原理，还要掌握微型计算机原理与结构。
1.2 对备自投装置的基本要求
1. 母线失压应可靠动作，且只有当工作电源断开后，备用电源才能投入；
2. 备自投装置只允许将备用电源投入一次；
3. 应设置手动分闸闭锁及工作母线或变压器故障闭锁；
4. 当备用电源无电压时，备自投装置不应动作；
5. 当电压互感器一、二次保险熔断时，应设工作电源有电流闭锁，备自投装置不应误动作；
6. 备自投装置的动作时间，以使负荷停电的时间尽可能短为原则；
7. 一个备用电源同时作为几个工作电源的备用或有两个备用电源的情况，备用电源应能在已代替某工作电源后，其它工作电源又被断开，必要时备自投装置仍应能动作；
8. 应校验备用电源的过负荷、电动机自起动和小电源的情况，必要时应联切相应设备。
2 几例影响微机型备自投装置安全运行的问题分析和处理方法
2.1 因开关量及回路设置不合理，形成寄生回路的处理
2.1.1 问题分析
我公司2000年110KV青山泉、大杏沃变综合自动化改造，采用了南瑞国家电力公司电力自动化研究院的LSA-P型系统，其中备自投装置型号为LSA661，主变各侧及高压侧桥开关操作箱型号分别为LSA602、LSA603,中、低压侧分段开关保护操作一体装置型号为FBZ-301。工程竣工时因系统联络运行，备自投装置不具备运行条件，未发现异常。交接后，我在组织年检时，发现备自投装置所作用的3台开关的操作正电源与备自投装置电源互有联系，经查阅装置原理图和施工蓝图，分析后发现，操作箱提供给备自投的用于手跳闭锁、判断开关工作状态的开关量不是空接点，而是在装置内部与各自的正电源相连，再接入备自投回路中，特别是手跳闭锁是直接引自控制开关KK跳闸接点两端，构成的寄生回路极易造成开关误跳闸（如图2－1所示）。
图2－1
2.1.2制定对策
为消除寄生回路的影响，我及时组织向生技部门汇报，提出更改意见并绘制图纸。方案一：更换装置，即更换所有关联操作箱，增加独立开出STJ和HWJ接点，接入回路，可以解决问题，但两个变电站共需更换14套LSA操作箱和4套分段FBZ保护装置，需费用二十多万元。方案二：在回路中增加具有大容量小体积中间继电器，适当更改回路，实现隔离，共需中间继电器18只，费用不到4 千元。经比较可明显看出，同样能解决问题，方案二更经济合理。
2.1.3 方案实施
征得生技部门同意后，我设计绘出二次图（如图2－2所示），组织继电保护专业人员施工。
2.1.4 效果检查
施工过程中采取了较完备的安全措施，未影响正常运行。采用的JQX－38F中间继电器体积小，安装在屏内，不影响屏面布置的美观，调试检查时只需拆除一块活动面板。拉合电源检查，各装置间不再有电的联系。模拟各种故障状态，使用模拟开关进行整组检查，各动作行为正确。投入运行后，装置及回路运行良好。
图2－2
2.2 因电压互感器二次切换回路设计不合理造成的备自投拒动的处理
2.2.1 问题分析
图2－3
图2－4
图2－5
2002年我公司新建35KV马庄变电站，其35KV进线采用内桥接线（见图2－3），微机备自投装置为东方电子DF3282型，在施工调试中动作正确，但在送电实模时拒动，施工单位未找到原因。为解决此问题，我带人赶至现场对装置和回路进行了检查，以吴马线主供，青马线备用为例，在模拟满足备自投装置动作条件时，即备用电源青马线有电而主供电源吴马线失电时，发现接入备自投装置的母线电压（A650、B650、C650、A660、B660、C660）仍然有正常电压，即备自投装置判断为母线有压，所以不动。其他运行方式下情况也相同。检查PT切换回路后找到了问题。内桥接线，压变在线路侧，而在切换回路中（见图2－5），母线电压只经PT刀闸辅助接点切换，这样，即使两个进线开关都在断开位置，只要备用电源有压，母线就有正常电压，装置判断为该段母线有压，不能动作。而在调试时，是用外加电量试验，不能发现PT切换回路的问题，因此备自投在调试时动作正确而在实模或正式运行时不能正确动作。
2.1.2 制定对策及方案实施
根据分析得到问题的原因，我制定了在PT切换回路中串入进线开关辅助接点的对策，让母线电压（A650、B650、C650、A660、B660、C660）能如实反映母线是否确实有压，使备自投装置正确判断是否具备动作条件，具体实施如图2－6所示。
图2－6
2.1.3 效果检查
再次实模，以吴马线主供，青马线备用为例。当断开吴马线对侧开关（工作电源失压）时，虽然青马线线路压变有压，但由于2#PT投入回路中串有2DL辅助接点，3ZJ、4ZJ不动作，母线电压（A650、B650、C650、A660、B660、C660）无压，满足工作母线无压、工作电源无流的动作条件，装置动作正确。实模其他运行方式下的动作条件，装置动作全部正确。此问题的解决确保了该变电站今后的可靠供电。
2.3 因装置参数的整定影响备自投装置的正确动作的处理
2.3.1 问题分析
2003年6月，35KV紫庄变进行综合自动化改造，选用了南京南瑞继保电气有限公司推出的RCS－9000变电站综合自动化系统，备自投装置型号为RCS－9653，继保人员在厂家技术人员的协助下调试完毕后投入运行。2004年1月份，紫庄变全站失电，我赶到现场检查设备时，调度说明是市公司紧急限电，但我发现了问题，当时备自投装置投入，上级电源限电拉闸时，具备动作条件，但装置只动作于跳闸，而未发合闸令，我没有放过这个疑点，立即组织人员将该装置停下检验，认为是装置参数整定不全或不对，而定值单上无装置参数设置内容。
2.3.2 制定对策及方案实施
按装置说明书对RCS－9653型备自投装置的装置参数进行核对，发现共有38项，在对“断路器开入位置编程＊DL_SCH”项（见表2－1）分析后，确认原因为＊DL_SCH 中BIT1、BIT3即1DLF、2DLF整定均为0不正确。因为母线上没有需要联切的小电源或电容器等设备，在备自投发出跳闸令及联切令后，虽然1DL（或2DL）的TWJ接点闭合，但1DLF、2DLF不存在TWJ，不可能输入闭合接点，装置认为联切不成功，所以拒合。应将BIT1、BIT3整定为1。
＊DL_SCH按位控制接入的各断路器位置接点状态表
位BIT 4 3 2 1 0
断路器 3DL 2DLF 2DL 1DLF 1DL
说明 1． 1DL、2DL、3DL：分别为1#、2#进线及分段(桥)断路器辅助接点
2． 1DLF、2DLF：分别为1#、2#母线需联切断路器断路器辅助接点
3． BITx=0：接入TWJ接点，接点闭合：断路器跳位；接点断开：断路器合位
4． BITx=1：接入HWJ接点，接点闭合：断路器合位；接点断开：断路器跳位
5． 装置出厂缺省定义BITx均为0接入TWJ接点
表2－1
2.3.3 效果检查
参数重新设置后试验装置动作正确。当时在35KV泉河变正在进行综合自动化改造，采用的也是同厂家同型号的装置，检验时出现同样的问题，在同样更改“断路器开入位置编程＊DL_SCH”项后试验正确。
2003年以后，我公司的变电站综合自动化改造全部选用南京南瑞继保电气有限公司推出的RCS－9000变电站综合自动化系统，在实际使用过程中，我们认为该系统软硬件设计较为专业、功能配置全面、操作与调试较为方便、动作可靠。功能强大了，装置的参数整定项目较多，定值单上不包含该内容，如果工作不细，装置的参数整定不全或不对，就容易造成装置拒动或误动。在实际运用中，专业人员应仔细检查每一项参数内容，继保专职最好能根据运行方式将其列入定值单，以方便继保和运行人员检查。
2.4 因软、硬件质量问题而引起的装置不正确动作的处理
我公司35KV庙山变电站珠海威瀚WH-BZT备自投装置在2000年安装时就发现35KV进线程序编写不正确，调试时不动作；主变备自投装置散热不好，元件不稳定，运行中易死机或误动。35KV屯头变电站东方电子DF3282型桥接线备自投装置程序编写有误。这些问题在厂家更换相应的软、硬件后均得到了解决。
3 总结体会
以上是本人在综合自动化改造和微机型继电保护、自动装置的运行维护过程中发现和处理的几例影响备自投装置安全运行的问题，有装置自身原因，有设计原因，也有检查维护不到位的原因。在其他装置或设备中，也或多或少地存在各方面的问题，在保护微机化的过程中，只有抓好各个环节的工作，及时发现问题和解决问题，才能使先进的设备为经济发展、系统稳定、供电可靠和工作量降低发挥更大更好的作用。
参考文献：
[1] 国家电力调度通信中心《电力系统继电保护实用技术问答》第二版.2000
[2] 南瑞继保电气有限公司《RCS-9000变电站综合自动化系统技术使用说明书》.2001
[3] 东方电子《DF3003变电站自动化系统技术说明书》.2001
[4] 南瑞国家电力公司电力自动化研究院《LSA-P型系统技术说明书》.2000
