股票投资的认识范文

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篇1

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）05-0-02

一、引言

通常认为羊群效应（Herding）可以分为理性和非理性之分。理性的羊群效应（Rational Herding）是指由于投资自身及外部条件的限制，经过考虑并决定追随大众投资策略，或者明星基金等一系列的行为。此时羊群效应成为投资者的最优投资策略。理性的羊群效应有利于加快证券市场价格发现的速度，维护市场的稳定。[1]

非理性的羊群效应（Irrational Herding）即我们通常所说的羊群效应，是指在投资者信息不充分，当市场出现较大幅度的波动时，投资者往往会对自身的判断产生怀疑，从而追随其他投资者或模仿大多数投资者的投资策略，过度依赖于舆论导向，舍弃自身对投资标的的独立想法。在目前中国的金融市场中，个人投资者即散户数量庞大，直接投资股票市场的散户所占的比例相比其他国家要高出很多。根据深圳交易所的统计月报数据显示，截止到2014年1月，在深交所的个人开户数为110851583户，机构投资者开户数为382882户，其中个人投资者持股户数占比为99.66%。而由于非理性羊群效应的表现主体为个人投资者，现有的研究发现金融危机的产生与非理性羊群效应之间存在着一定的联系，并且甚至能够成为金融危机爆发和证券市场震荡的主要原因之一，因此羊群效应在近些年来一直受到专家学者的广泛关注。

二、文献综述

从国内的研究结果来看，杨洋、支晓津（2006）运用截面收益标准差构建ARCH模型对沪深两个股票市场进行分析，得出我国股市存在羊群效应的结论。[2]

周学农、彭彤（2007）研究发现在大力发展机构投资者后，股指收益率波动性数值减小，波动的平稳性增强，波动的杠杆效应减弱，说明机构投资者能够有效地降低股市的波动性。[3]

杨超、王宇航（2009）通过CCK模型对上证2008年全年的期间横截面绝对偏离度（CSAD）和市场收益率的非线性关系进行羊群效应的实证检验，研究结果表明沪市指数在这期间存在比较明显的羊群效应。[4]

李才赋（2013）运用CSAD模型研究发现中国创业板市场整体存在着羊群效应，且在价格上涨和价格下跌都存在明显的羊群效应，但在价格下跌时的羊群效应更加显著。[5]

三、羊群效应产生的原因

1.市场信息不对称

在市场中，投资者和融资者掌握的信息是不同的，尤其是个人投资者，往往缺乏专业知识和投资经验，整个金融市场中的各类信息鱼龙混杂，各种小道消息充斥市场，再加上有些上市公司的财务报表存在一定程度的虚假成分，个人投资者很难捕获到最有效的市场信息并加以过滤，从而做出正确判断，把握最佳的投资时机。于是“看大众”的心理随即出现，可能前几个投资者的判断是比较准确的，但是人数越来越多，信息就变的越来越不准确，于是“羊群”便出现了，他们更愿意跟随机构投资者，因为机构投资者被大众普遍认为是权威的，散户争相模仿其做法，以期获得最大的收益。市场信息的不对称通常是导致羊群效应发生的最主要原因。

2.投资者投资理念不够成熟

从深交所的统计数据来看，截止到2012年底，散户的平均持股期限仅有39.1天，约为机构投资者的五分之一。这是因为我国的个人投资者在进入股票市场时，通常是抱着投机的心态，多以短期持有为主，期望在短期内以买卖差价获利，而非看好公司的发展前景，长期持有，以定期的股东分红获利。因此在市场发生震荡时，即使震荡只是暂时的，散户也会因为担心股票被“套牢”而超出自己预期的持股期限而急于撤出，若市场上还有许多不利消息的传播，就更容易出现“杀跌”这种羊群效应的产生，从而加剧市场的恶化。

3.专业知识匮乏及心理作用

由于个人投资者所掌握知识的局限性，使得他们无法从专业的角度去衡量宏观经济的运行，未来的走势等与股票市场的关系，很难对上市公司的发展现状及未来趋势进行专业的评估，因此很大一部分个人投资者判断投资方向的方法是揣摩政策导向，或者依据个人多年的投资经验，或者盲目相信小道消息，甚至是仅凭直觉等等。然而，有些散户发现自己的投资方向与太多人不一致，就会怀疑自己的判断，甚至是仅在发现自己与身边的几个人不一致时，就失去自我的意志，改变之前的决定。这是一种来自外界群体的压力，这种压力让散户觉得大多数人是正确的，最终选择“安全跟风”。

四、羊群效应对股票市场的影响

1.理性羊群效应的正面影响

理性的羊群效应对我国的证券市场有着一定的积极作用。个人投资者缺乏专业的知识和对市场有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效应在一定程度上可以帮助投资者确定自己的投资策略，获取收益，规避风险。其次，理性的羊群效应有利于加快证券市场价格发现的速度，实现社会资源的合理配置，维护市场的稳定，因为此时羊群效应的发生使得大量资金能够快速的向具有投资价值的企业流入，从而优化市场的资源配置职能。除此之外，理性的羊群效应能够促进市场的价格发现机制，使得股票的价格更向其内在价值靠拢，这能有效的提高市场效率。

2.非理性羊群效应的负面影响

非理性的羊群效应会对我国的股票市场造成恶劣的影响。当市场发生波动时，个人投资者往往会出现盲目从众等行为，有可能会导致一些投资者在投资中的决策产生偏差，这种偏差会使资产价格大幅偏离其内在的价值，导致资产定价的不准确，就很有可能产生锚定效应，反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生认知偏差，这就形成一个不良“反馈环”，使投资者对金融市场的稳定性产生影响。

个人投资者的羊群效应将会通过循环反应，刺激整个群体情绪高涨，这时很容易忽略自己掌握的信息及对市场的判断，可能使得众多投资者在同一时间买卖相同股票，给市场带来超过其承受范围的压力，从而导致市场报价的不连续性和股票价格的大幅度波动，破坏市场的稳定运行。此外，非理性的羊群效应往往不是基于公司价值的原则而进行投资，易形成泡沫，甚至可能酿成金融危机，不利于我国证券市场的长期稳定、繁荣与发展。

五、弱化非理性羊群效应的方法

1.改善市场参与者的结构

我国金融市场尚在发展中，还不是很成熟，市场中散户的数量过于庞大，高达99.66%，这些数量庞大的散户对整个金融市场的稳定是潜在的威胁。反观发达国家的成熟金融市场，美国市场的散户占比仅为30%左右；海外众多的市场已经将散户逐步边缘化，更多的机构投资者则采用量化投资，对冲市场的风险，使得整个金融市场运行更加高效合理。

2.加强市场的信息披露制度的规范

市场信息不对等是形成羊群效应的主要原因，只有规范信息披露制度，增强市场的透明度，才能使投资者及时掌握真实有效并且全面的信息，市场才能够逐渐变得公平。而由于上市公司在披露自身信息方面缺乏主观能动性，也因此需要监管制度的约束，对于瞒报信息或者报虚假信息的上市公司应当予以严厉的处罚。

3.培养个人投资者的投资理念

羊群效应的另一重要产生原因是由于投资者抱着投机心态入市的错误投资理念。普遍持股期限短是其一大特点，在市场出现震荡时，羊群效应会使得市场深入恶化。因此应当通过媒体网络等方式向公众传输选择有价值的股票长期投资长期持有，以公司价值为投资目标的理念。同时也应该加强管理上市公司的股利分红政策，杜绝上市公司不给股东派发股利的现象。

4.积极推动股票类衍生品的发展

传统的股票投资获利无非是两种方式：赚取买卖差价或是赚取股利。因此，当人们预测到市场将会恶化，股价可能下跌时，只能选择抛售股票，人们的选择策略几乎唯一，那么这时就一定会出现羊群效应。若是存在股票类的衍生品，例如股指期货，当股票下跌时一些投资者仍然可以从中获利，那么人们就不会盲目的抛售股票。因此深入发展我国股票类金融衍生工具的发展，不但可以分散投资者的投资方向，弱化羊群效应，还能够有效的防范金融市场的系统性风险。

参考文献：

[1]吴福龙，曾勇，唐小我.羊群效应理论及其对中国股市的现实意义[J].预测，2003（02）：62-67.

[2]杨洋，支晓津.金融市场羊群效应ARCH模型与股市实证分析[J].边疆经济与文化，2006（05）：74-75.

[3]周学农，彭丹.机构投资者对中国股市波动性影响的实证研究[J].系统工程，2007（12）：58-62.

篇2

中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）007-000-02

与一些实物投资相比较而言，股票投资具有更好地市场流通性。但是，在股票投资过程中，不少投资者由于内外部环境的影响导致投资失误，便会陷入到投资行业的陷阱中跳不出来。流通性陷阱就是投资人在所谓的股市中反反复复的进行股票投资交易所形成的误区。一般在股票市场中投资人会接连不断的进行投资，而我国股市一直处于不断更换的趋势，和西方国家相比较还需大力改善，而且具备明显的投机性特质，股市资源配置也随之变质，无法将投资功能全面的展现。该文重点针对股票流通性做出了深入的思考和评判，同时从认识、任性及环境等方面着手分析股票投资流通性陷阱是怎样形成的，又会带来怎样的危害，并针对造成的危害制定抵御措施，希望能够改善我国股票投资现状，为投资人指明正确的方向，帮其正确树立投资理念，推进我国股市健康长远发展。

一、股票流通性投资误区形成的原因

通常，在股票市场中投资人都是利用自己私有财产购买或出售股票，所以股值的升降与投资人的经济利益有直接性牵连，通过资本市场能够将任性的弱点和本质清楚的显示出来。一般踏入股市进行投资的人都是生活中最现实的人，他们将人性的弱点充分体现出来，而人仅有的理智都会被弱点抹灭掉，让投资人在股票市场中无法独立理性的思考，这是造成投资人跳入流通性陷阱无法出来的主要因素。

1.跟风与盲从。通常人们都会说随大溜，这就是文章提到的跟风和盲从，股票市场就是抓住了人的这一弱点，将其慢慢带入到流通性陷阱中。在股票投资中能够独立进行思考的人是少之又少，只有对股市进行深入研究和调查的人，才能够在其中进行客观正确的判断。多数情况下，人们在经过深思熟虑所得的结果通常与大群体意见相反，这时投资人就会接收到来自四面八方各种说法的影响，会承受一定的外在压力，要具有坚信自己正确的决心。而随大溜的人就不会有这种感受，会觉得多数人选择的肯定的正确的。实际股票投资过程中能够坚持自己想法的人寥寥无几，普遍存在跟风盲从的现象，他们希望可以跟得上股市板块滚动的速度，收获最牛股市。所以他们会不进行思考的跟随线下最火热的股票投资，根本没有全面的了解所买股票行业或公司实际的发展状况，股价是不是暴涨过，甚至有些人连自己购买股票公司的名称都不了解，更别提其资产经营状况了。他们在股市中已经完全丧失了客观思考的意识，不断的跟随大众进行股票的买卖，充分彰显了羊群特征。

2.没有正确认识股票投资本质寓意。实际上人们所购买的股票就代表着一个公司或行业资产所有权，购买股票就相当于具有了一个公司的净资产，在公司中占有一定的资产所有权。站在商业市场中，投资股票等同于进行实业投资，两者不过是形式上的不同而已。股票投资属于间接性的做生意方式，在购买公司持有股票后就相当于是公司的股东，是和其他人合伙进行生意的投资。而现实中由于各个方面因素的限制导致多数人无法进行实业投资，即便是进行实业投资可由于当前激烈的竞争市场，失败的几率会很大，如果不具备强硬的管理和创新实力，根本无法保证新公司能够存活发展，更别提收获大量利益了。想要进行股票投资首先要对投资企业的实际运营状况深入了解，通过全面研究选择最优质的企业进行投资，这是进行股票投资的根本。

3.缺少耐心，急于追求功利。想要股票投资成功就要选择正确的投资对象，而想要选对投资对象就需要投资人有一定的耐心。股票投资就相当于对一个公司资金帮助，一旦购买了一个公司的股票就是这个公司的所有者，公司真实的收益就相当于投资的收益。但是一个工程在经营过程中不可以保证短时间内就收获利益，所以作为股票投资人要具有一定的耐心，这样才能够获得理想的汇报。一般一个运营稳健的公司会汇报给投资人大量的经济利益。可是，实际的股市投资中多数人都不具备良好的耐心，急于追求功利，所以他们在投资前不会耐心的了解公司实际的发展情况、所经营的项目以及公司实际竞争能力等等，也没有耐心去发现更有价值的投资目标，他们眼中的股市就是一个不断变动、不断交易中产生的纸质凭证，或者虚拟的电子代码，在股市投资中按照赌博形式进行接二连三的投资。

二、股票投资流通性陷阱所带来的危害

（一）接连不断的投资会使决策质量贬低

投资人每进行一次股票投资就相当于做了一个决策，接连不断的交易就等同于在不停的做决断。可是人本身的时间和精力是有限的，如果在短时间内频繁做决策就会使决策的质量受到影响。投资人想要保证所做决策时正确的，那么在决策前要对想要投资公司的实际经营状况、公司规模。自身竞争能力等等问题进行深思熟虑，不仅要全面掌握公司历史经营状况，还要与其他企业进行相应的对比，只有这样才能够在掌握公司真实情况和资产价值的基础上判断这个公司是不是潜力股，有没有投资的价值。另外，如果投资人找到了合适的投资目标，但是此目标的股价太过高估，那么就要耐心等待股价到合适的范围后在进行投资。实际上在股票市场中真正适合的投资机会并不是那么容易发现的，需要对其进行深入的调查研究和等待。一个人在股票市场中短时间进行几十次或上百次的交易，那就证明这个人并没有在进行深入研究后才做出的决策，自然而然的决策质量就会因此贬低，使股票市场成为一个以赌博形式的投机。

（二）接连不断交易会增加交易成本费用

接连不断的交易增加了交易成本费用。投资人在短时间内频繁的进行股票投资交易会间接性的增加自身的经济压力。在股票交易过程中需要支付各种费用，如：证券公司佣金、国家征收印花税和过户费等等，其中佣金费用需要双向支付，不管是买进还是卖出都需要支付相应费用，一般股票佣金费用收取总金额的千分之三，最低费用还要支付五元；印花税不是双向收取，只有在投资人将股票出售时才收取费用，一般以总金额的千分之一收取；不同证券交易收取的过户费不同，像深证交易就不收取过户费，而上海证券交易以一千股为基础，每一千股收取过户费一元，不足一千股的也收一元。除此之外，投资人在收获股息时也要支付一定的股息税，一般股息税与持股时间成反比，意思是说如果交易过于频繁，持股时间过短，所缴纳的股息税就越多。

（三）交易过于频繁会使心智受影响，间接损害身心健康

投资人在连续多次进行股票交易后，会消耗掉大量的精力和时间，在股市不断变动的过程中不断做出交易决策。而股市行情的变化速度飞快，各种消息、题材、热点接二连三的出现，投资人在投资过程中会受到来自各个层面的信息和噪声的影响，使得心智受到干扰，无法保持内心的平静，也因此无法做出正确理性的判断。而且股票行情的千变万化会导致投资人情绪高低起伏不断，要承受很大的心理压力，过重的压力会使人体内环境受到破坏，从而导致出现内分泌失调症状，危害心理健康。此外，人们如果长时间处于股票市场中就会时刻关注股盘的变动，需要长时间的保持一种坐姿，随着时间的堆积就会引发各种生理疾病，极大的损害了人们身心健康。但是，如果投资人能够正确认识投资股票的寓意，保证正确的投资观念，不会一门心思的关注股价变动情况，站在生意角度看待股票，那么不断是在心理上还是身体上都会保持正确的心态和姿态，正确领会到股票盈利带给自己的快乐。

三、有效防范股票投资流通性陷阱的措施

想要对股市中的流通性陷阱有效防范，减轻其带来的不良影响，就要对其进行深层次的了解和熟悉，这样才能够制定有效的抵御措施。

（一）树立正确的投资理念，正确认识投资意义

在股票投资过程中想要取得良好的投资成果，正确的投资理念和行为决定着一切，投资理念是股票投资最基础和关键的部分。如果投资人没有正确的投资理念，无法正确认识投资的意义，那么在投资过程中就会进行接连不断的交易，只重视股票的涨跌。曾经有人说过，正确的投资行为就是在对所要投资的企业进行全面掌握后，能够确保本金可以收回，并获取理想的回报，如果不符合以上行为均是投机行为。一般情况下如果一个公司的盈利状况并没有增长，股票交易就处于一种零和博弈状态，财富也只在不同交易者见进行转移，并不会增加利益收入。假如站在交易成本的层面来看，股票投资就属于一种负和游戏，而投资人肯定会面临亏本的局势。如果投资人抱着能够在博傻式的投机中收获大量利益，那么这个人必须要比别人更聪明，运气比别人更好，但是这种现象只是假如。一位全球著名的投资商曾说过：投资决策是成功还是失败主要依据一个公司近期内的运营成绩，并不是由公司股票某一日的成绩。如果投资人想要在股票投资中获取理想的利益，那么就要充分认识到股票投资的本质意义，是对公司资产购买后成为公司的合伙人和投资人，想要获取利益前提是保证公司能够健康长久的运行。在股票投资中的关键风险则是公司运用不断恶化，因此要抵御风险就要全面研究和密切观察公司的资产经营状况。

（二）投资人应不断强化自身修养，克制人性弱点带给人的影响

通常，股票投资人眼里的市场就像是一个赌场，而真正认识到投资意义的人则认为股市是修性养道的场所。在投资过程中只有树立正切的投资理念，强化自身心性修养，具备良好的心理和品行素质，这样才能克制人性弱点，做成功的投资人。首先，在投资过程中投资人能够独立进行思考，面对不同的股票要理性的分析研究，不要轻易受到外在消息、题材等影响。在投资进行前，要克制自己不良情绪，以正确的态度全面而客观的对公司的经营情况、资产情况进行研究，并依据研究结果对公司股票价值进行分析；其次，在投资过程中切记投资人不能有急功近利的想法，避免出现随大溜、盲跟从的思想，建立属于自己的投资意识，保持足够的耐心。著名股票投资商彼得.林奇曾经说过：并不是购买了优秀的公司才能够保证股票投资能够成功。想要有好的投资机遇就要有足够的耐心进行等待，在进行投资前要对公司进行层层筛选，确定目标后要耐心的等待安全边际的买入价格，在确定价格合理后进行购买，购买后要经历一个长期的等待过程。只要选择公司的竞争力和经营效益保持在健康状态，而且股价在市场中没有明显的高估情况，经过长时间耐心的等待终会收获理想的回报。

（三）监管单位要强化投资人利益保护意识，创造优良的投资环境

只有投资者的经济利益受到理想保护，那就可以降低股市中存在投资者利益受到侵害的事件发生率。投资者利益的保护程度是对股市投资环境进行评估的主要依据，会影响到投资者对股市的信任。通过利益保护即便投资者的利益受到侵害也能够利用权限来维护自身利益。优质的投资环境可以改善投资者的信息，完善股市资源配置功能，将股市投资功能全面发挥，减少股市投机性。基于此，证监部门要以市场资源配置中的决定性为依据，强化市场改革，推行全新的机制，摒弃旧市场机制，将重要职能由政审批转变为市场监管。证监会应将日常工作的重心放在创建公平、公开、公正的投资环境，以及对违法违规行为进行强力惩处上。此外，还应加大对投资者的教育力度，大力宣传和教育股东文化，指导公司对公司股东利益和合理回报股东的重视度，还要运用媒体等多个渠道传扬鼓吹和诱导投资者犯错的不良行为，对其实施大力的完善和规范，保证股市投资环境的优良性。

篇3

1、投资股票门槛低。这是大多数散户投资股票的主要原因。不像房地产或黄金等投资类型，如果没有一定的资金做敲门砖，很难进入市场。

2、能获上市公司的股息和红利。这是股民选择股票的主要目的，因为投资股票获得的股息和红利一般比银行存款或购买国债获得的利息要高很多。

3、可以通过买卖股票获得资本利得。有一部分投资者通过在二级市场上自由买卖股票，以低价买进高价卖出，从而获得差价，即资本利得。

4、流动性强。股票市场的流动性很强，加之现代电子交易系统的辅助，股票的成交速度非常快，从而使得股票市场的变现速度很快，时间成本很低。

（二）股票投资的劣势

在股市上经常流传一句话：“股市有风险，投资需谨慎”。因此股票的风险是隐藏在很多因素之下，接下来是关于股票风险的来源进行简析：

1、市场的流动性较强。每一交易时间单位中的行情，可以视为“独立重复试验”，而且概率还不是一样的。

2、信息的不对称性。有效市场假说在现实中并不起作用，因为市场价格包含所有的信息，也包含了大多数人错误的信息。

3、市场的不确定性。市场中顺次发生、同时发生的现象，不一定具有因果关系。

4、股价的不确定性。估值不是定值，除开企业谈股价没有任何意义。既然估值永远是估计的，那么价格也是主观的。

二、投资者行为分析

虽然不同投资者选择股票的方向或途径不同，但是每个投资者的投资目的是相同的，因此投资者大多存在相似的投资行为，基本总结如下：

1、从众行为。由于投资者的信息不对称，当作出投资决策时，会根据机构投资者、经验丰富的权威人士或其他投资者，甚至是小道消息作出不理性的判断。当看到股票牛市就贸然入市，看到股票低迷就退出股市，这都是大多数投资者不成熟的理财行为。

2、贪婪行为。当在股票投资中获得收益时，大多数人会不满足于当前微弱的收益，会看的更高更远，希望获得更多的收益。通常他们会被眼前的利益迷住双眼，眼睛中只有巨额的收益，而忽视存在的风险。投机心理是大多数投资者的心态，一般投资者会执着于追涨杀跌，最后资金被市场被套牢。

3、冲动行为。大多数投资者都存在这种行为，因此“牛市”和“熊市”这两个词孕育而生。当投资者的投机心理被市场行情识破时，心里就会着急，担心自己的资金会成为股市下跌的牺牲品，缺乏耐心的大多数投资者就会退出股市。当股市见长时，投资者又会初步预测股票继续增长，冲动购买股票。这些都是缺乏耐心的不理智投资行为，很容易被股市套牢。

4、政策扭曲行为。有些投资者盯着有关股票投资的国家政策，每次投资都是依赖对国家政策的判断。而政策的误导会扭曲市场，导致投资者错误投资。

三、股票投资策略

（一）尽量避免杠杆投资

尽量避免避免负债进行股票投资，杠杆投资的投机性质很强。投资者应尽量用自有资金进行投资，避免杠杆投资。应该尽量保持一定的流动资金，进行股票投资首先应该考虑是否有足够的资金维持日常生活，因为股票的风险是时刻存在的。

（二）适当的进行分散投资

职业炒股者或炒股专家一般都会进行多元化投资，即不会把鸡蛋放在同一个篮子里。分散投资实质就是分散风险，股神巴菲特一般持有6种股票，在他看来股票太多不利于投资者集中时间和精力关注企业经营状况，就会存在投机心理。因此股票应分散投资但不能过于分散，应该遵循少而精的原则。

（三）树立正确的投资理念

首先应该避免盲目从众，应该理性客观的判断自己的投资方向，不能一味的依赖股票市场的走势，即应该解决信息不对称，提高认知能力。其次应该避免贪婪，应懂得知足者常乐。最后也是最重要的是不可冲动投资，避免频繁交易。频繁交易会造成正确率下降，出现亏损，同时还会损失手续费。股票市场是考验投资者心态的一大市场，具有稳定的心态那么股票投资就已经成功了一半。

别人贪婪的时候要学会恐惧，别人恐惧的时候要学会贪婪。这句话的意思是投资者要选择适当的股票投资策略，不能盲从。例如2008年的金融危机给我国股票市场带来了前所未有的巨大冲击。据统计我国上证指数从2007年10月的历史最高点6124点到2008年10月的最低点1664点，下滑速度如此之大，让中国的股民不敢轻易步入股票市场。但却有投资者抓住这次机会冷静分析股市从中获巨大的盈利。

（四）善于总结错误

股神巴菲特也不是没有失误的时候，但是巴菲特的过人之处在于勇于承认错误，善于总结错误并抓住危机中难得的机会最终转败为胜，获得成功。因此，只要正确的次数多于错误的次数，在正确的投资上所获得的利润足以弥补并超过失败投资的亏损，那么该投资策略就是成功的。

四、股票投资选择的建议

随着人们对资本市场的认识加深，股票作为一种高收益与高风险并存的投资产品，在人生的各个不同阶段所占有的资产比例也应有所不同。

（一）单身青年期

该时期的投资者风险承受能力最强，因此高风险和高收益的股票投资最为合适。比如：成长股、重组股、题材股、周期循环股等应优先选择。

（二）已婚青年期

这时期的投资者风险承受力较强，且收入也提高了，因此同样应把重点放在收益上。比如：成长股、重组股、题材股、周期循环股等应优先选择。

（三）已婚中年期

这时期的投资者风险承受能力较差，但是收入水平最高，因此股票投资更重视收益性和安全性的结合。比如购买成长股和周期循环股，同时购买稳健的蓝筹股，同时前者最好稍微高于后者。

（四）退休老年期

篇4

股票投资有“七赔二平一赚”之说，我国也大致如此。据统计，截止九八年底，“中国股民八成赔钱”（《西安晚报，经济专刊》99-3-23）；时过14年，这种情况没有什么好转，依然是“股民今年超过九成亏损 近四成赔钱过半”（《武汉晨报》12-11-27）为什么会产生这样的结果呢？本文试对此问题作以探讨，并提出相应的对策。

一、股票投资失败的根本原因

股票投资失败的具体原因很多且各不相同，但以下几个方面是根本性和较为集中的：

1.外行居多。这是大多数投资者失败的根本原因。众所周知，影响股市状况、股价变动的因素涉及社会的、经济的、政治的多个方面。具体可归纳为：

（1）经济性原因，主要包括经济景气情况、财政金融形势、利率和汇率、产业政策、国际收支和外国股市等；

（2）非经济性原因，主要有国内政局、战争、灾害等；

（3）市场内部因素，主要有市场供求关系、股市政策等；

（4）企业个别因素，主要包括企业业绩、技术创新能力、利润分配情况等。

股市大盘及股价走势对上述因素的反应是超前的。所以，没有对上述因素进行科学分析和准确判断的能力，就很难自觉地把握大势和股价的运行方向和幅度。这样，没有相当的经济学基础以及对社会洞察力的大多数投资者，与掌握大量资金而且拥有强大阵容的分析人员的机构投资者的较量，其结果不言自明。要知道，进入股市，人人都是为了赚钱。在这种激烈的竞争中，大多数人毫无优势可言，是处于劣势的。

2.入市时机和动机不当。一般地，自觉地有充分准备和进行了扎实的前期工作再进入市场的人是极少的。绝大多数情况是受周围同事、同学、邻居和朋友的影响或刺激而仓促入市的。股市一跌再跌，所知道的投资者的损失越来越大，大多数人就会有股市是不宜进去的感觉。例如某人赔了多少云云，暗自庆幸自己未予涉足，并坚定了不入市的决心。岂不知，这时候股市的风险得以释放，已是入市的良机。反过来，某人今日赚了一千，明日赚了三千，过两天又到了八千，有人就头脑发热了，快速致富的心理膨胀了，我还不如他的嫉妒情绪上来了，终于勇敢的入市了。莫不知，人家能够这样赚钱，说明股价到了相当的高度，此时进去，只能是凶多吉少。

3.缺乏自我认识。性格的不同，决定着各人适应的环境不一。股市是一个智力、意志和反应灵敏性较量的高效率场所。其中孕育着无限的机会，也蕴藏着巨大的风险。大多数人的失败，是没有认识到自己其实是不适应这种现代式的较量的。

二、取得投资成功，避免失败的对策

以上分析了投资失败的根本原因。那么，要成为一个成功者，其关键所在呢？

（一）投资前期准备工作

1.正确认识自己。入市前，通过对股市的基本情况和股票投资特点的了解，确定自己是否适应从事这种高收益、高风险的投资活动。有无满腔热血倾注它，有无充分的时间研究它，有无充分的心理承受它，要做出基本的判断。要知道，股票投资是一种艰辛的高智力劳动，如不适合自己，请远离它。不要抱有侥幸的心理去撞运气，那只是和自己的钱过不去。

2.争取家庭的认可和支持。投入股市的资金是全家的。个人的成败不仅改变着自己，也直接影响着家庭的生活。要考虑到整个家庭收入的水平、稳定程度、前景及负担情况。一定要安排好家庭生活，尽可能赢得家庭成员的理解和支持。这样才能有一个良好的投资心态。否则，在后方不稳的压力下投资，很难设想有良好的效果。

3.掌握必要的投资知识、方法和技巧。逢低吸纳，逢高卖出是股票投资获利的基本过程。要在数千支股票中选择恰当的投资对象，并在动态中准确把握相对的高低点，就必须掌握相关的知识和得当的方法和技巧。

（二）树立正确的投资理念

投资理念就是投资者对进入股市投资所抱的态度和观念，以及对投资收益所抱的希望。只有正确的投资理念才能正确的指导操作。进入市场前，应对证券市场有一个正确的认识和具有一定的风险意识。树立“市场永远是正确的，而错误的永远是自己”这一指导思想。

（三）遵守投资的原则

“没有规矩不能成方圆”。掌握和遵守一定的投资原则无疑对减小投资风险，增加投资收益是十分重要的。

1.不打无准备之仗。每次投资前，都做好充分的准备，避免情绪化的随机投资。

2.基本分析与技术分析并重。前者重在判断基本趋势，后者重在确定买卖点，两者的很好结合，才能有好的效果。

3.多头市场不做空，空头市场不做多。顺势而为，就容易轻松取胜，这在任何领域都是有效的。

4.操作失误，坚决止损。股票投资错误的纠正方式就是止损，不能让错误不断扩大。

5.忌恐慌和贪婪，保持平常心态。任何事情的发展都有一个度，到了一定的度，就会转向。高了还想再高，低了还想再低，这种一厢情愿的想法是不现实的。要明白适可而止。

6.收集股市资讯，掌握市场热点。股票投资在很大程度是是投资者判断的较量。要在股市中先人一步，必须收集各方面影响股市的信息，跟踪市场热点，这样才能掌握主动。

7.炒股为增值，不是谈恋爱。买进股票的目的是卖出股票盈利，舍不得卖出股票是不能达到此目的的，甚至由盈利变为亏损。要知道再好的股票也不可能永远上涨，只有卖出股票才能将纸上富贵变成现实。

（四）把握投资中的关键点

1.投资品种的选择。（1）选择国家重点扶持的产业的公司股票，这些产业的上市公司往往能得到诸如减免税、优惠贷款等待遇而得以高速发展，目前如农业、高科技、基础设施类股票就值得重点关注；（2）高成长股，由于生产经营和资本运作卓有成就，公司的速度远高于一般经济增长速度和同行业平均增长速度，业绩较以往有明显增幅。根据价值规律，这种股票将向上定位；（3）机构重仓股，机构凭借较高的专业能力和雄厚的研发实力，对股票的选择都进行了精心的研究，且其资金实力雄厚，足以影响股价。选择这样的股票进行投资往往利润可观。

2.选择良好的买入时机。（1）跌势末期，股价在低位盘档已久，长线投资者可入场购进；（2）涨势确定之初，是中短线投资者入市的最佳时机；（3）行情上升途中的回档。股价触及30日均线调头向上时也是入货良机。

3.把握正确的卖出时机。（1）涨势末期，股价在高位形成盘旋形态，长线投资者离场；（2）跌势之初，是中短期投资者的最佳卖出时机；（3）空头市场中的每一反弹，都是出货的机会。

4.投资错误时的纠正。股票投资没有人能做到每次投资都正确。重要的是出现错误时能及时认识并采取恰当的措施加以处理。设立止损、止盈点是一个简单有效的方法，（1）长线投资一般可设为10%；（2）短线投资者一般可以设为3%。

总之，要避免失败的痛苦，享受成功的喜悦，就必须得正确的认识自己，关心国家和社会；建立正确的投资理念，确定自己行之有效的操作准则，并不断加以改进，做一个有心人，而这一切都需付出艰苦的劳动。世间自有公道，付出总有回报。没有人能随便成功！

参考文献

[1]徐鹏.股票投资策略探讨[J].湖北经济学院学报（人文社会科学版），2011（12）.

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中图分类号：G642.0 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2015）45-0028-02

一、调查的原因及意义

经济的强势发展直接影响了金融市场的繁荣昌盛，在股票市场不断突破新高的同时，各行各业的人们也涌入了股市，大学校园作为社会的一个缩影，大学生参与股票投资同样也成为了热点话题。近几年来，大学生生活水平逐渐提高以及零用钱的增多，选择投资理财已成为了大学生生活的一个重要部分，并且大部分大学生将股票作为主要的投资理财方式。但是，许多大学生在炒股时便会凸显一些具有代表性的问题，例如没有固定收入、缺乏抗风险能力、学业炒股不平衡等。我们针对大学生股票投资行为进行研究，将调查结果进行分析，最终给出大学生股票投资一些建设性的意见与建议。

二、问卷设计及调查实施

本研究采用问卷调查及数据分析的方法。问卷分为五部分：共二十题，第一部分：了解调查者的基本信息，包括了性别、年级、专业;第二部分：为调查者是否有过证唤灰椎木历，是否想参与股票投资以及不想参与的理由;第三部分：调查者的股票交易过程中出现的问题，包括交易金额多少、交易金额的来源、家人的态度;第四部分：大学生在大学期间对股票交易的行为和风险的了解，其中包括影响股票投资风险的因素、参与投资的原因、知识的了解程度、了解知识的途径;第五部分：调查者目前参与投资行为的盈亏现状以及原因。此次问卷调查纸质版共发出300份，网络问卷200份，实际收回有效问卷460份，我们将这460份实际收回的有效问卷作为研究的有效样本。

1.调查的时间与地点：调查的时间是2015年2月到4月，理由是因为2月刚好是年初，春节刚过完，刚好处于开学期，大学生都处于返校时间，所以这个时间会有很多学生出现在学校附近。地点：选在学校门口、教室中，食堂门口，社团内等，这样可以有充分的时间给予学生填写问卷，也有利于实时回收问卷。网络问卷通过网页链接链接给身边的同学推广发放，2015年5月统一收回。

2.调查对象的范围以及调查方法：调查的对象是北京工商大学嘉华学院在校大学生。调查的方法：采用随机抽样法，将调查问卷随机发送给调查者，现场填写，现场收回。

三、在校大学生股票投资行为分析

1.基本信息分析：本次调查中的男生共有236人，女生224人;大一学生91人，大二学生102人，大三学生211人，大四学生56人;金融投资类专业有338人，非金融投资类有122人。本次调查数据客观人数集中于大二和大三的学生，以金融专业的学生为主。

2.参与投资行为分析：本次调查共460人次，其中表示已经参与过股票投资的人有363人，没有参与过的有107人，其中有79人表示没有参与过投资比较后悔，原因有：忙于学习、社团工作繁忙、基础知识不了解等，有机会的话这些人表示也想参与股票投资。性别与投资行为关系：已经有过投资行为的大学生有343人次，其中男生218人，女生125人，没有参与过投资行为的人有117人次，其中男生18人，女生99人。从分析中可以看出男生对于股票投资明显更加感兴趣，其中有92.97%的人都参与了投资行为，女生也有59.42%的人也参与了投资行为。证明了大学生参与股票投资已经是必然的趋势了。专业与投资行为的关系：金融专业的学生有99%的人都参与了投资行为，而非金融投资的学生也有高达20%以上的人参与了投资行为。这说明股票投资行为已经开始进入大学生的日常生活中了。不想参与股票投资行为的原因分析：参与调查的群体中，很多学生忌惮股市的高风险和由于自身专业技能的缺乏，从而不敢入市。有43%的人认为自己的专业技能不足，32%的人认为风险太大，11%的人表示家人不允许，还有14%的人认为是其他原因。

3.证煌蹲式灰坠程分析交易金额及来源分析：男、女生投资的金额相差还是较大的，女生投资金额一般在5000元之内，男生大部分在10000元以上，其中男生为126人，女生为131人，可以看出女生投资相对更加谨慎，男生投资金额相对较大。从数据中得到其中有305人的资金都来自父母，73人的资金来自勤工俭学，54人的资金来自奖学金助学金。父母对于子女参与投资的态度：父母对于子女参与股票投资行为大多表示赞同，因为对于商科类学院来说，家长对股票投资表示赞同，有30%的家长反对孩子炒股，这部分家长认为大学生应以学习为主。家长们对孩子的炒股行为很谨慎，认为以增长经验为主，盈利其次，家长对于大学生炒股的支持很大程度上决定大学生的炒股之路，因为家长提供的资金还是占了非常大的比重。大学期间是否需要学习投资理财：认为在大学期间有必要学习投资理财的远远超过认为工作之后才有必要学习的，因为大学有足够的时间让大学生去学习相关知识，进入社会后迫于工作和生活的压力，很多学生认为再去学习股票投资知识是一件很困难的事。所以在大学期间学习专业课程的同时学习相关投资理财知识也是很有必要的。

四、投资风险分析

1.影响投资风险的因素及投资目的：本次调查者中认为影响投资风险的因素为以下几点：初始资金对于投资的重要性占100%，宏观形势的影响占92%，投资风险影响的占87%，课余时间的占75%，家庭支持的占73%，股票知识与经历占50%，其他的占68%。

2.投资知识水平和来源分析：在校大学生中投资水平为模拟级的占24.36%，投资水平为初级的占39.83%，而中级投资水平最高且占30.93%，剩下的为投资水平高级和大师级分别为4.45%和0.42%。

五、投资盈亏分析

1.盈利分析：股票投资盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推荐信息的人占52%，其次就是跟从对股票操作熟悉的人购买股票从而获得盈利，这部分人占了总数的34%，其他方式的占9%，经验丰富的则有5%。

2.无盈亏组分析：跟风导致股票无盈亏的占49%，在投资过程中没有设置止盈止损而导致投资无盈亏的有22%，在交易过程中频繁交易导致盈利不全的占25%，其他因素的则占了4%。

3.亏损组分析：重仓交易导致股票亏损的占56%，投资过程中喜欢跟风操作而导致投资亏损的有30%，交易过程中喜欢追涨追跌导致盈利不全的占9%，其他因素的则占了5%。

六、结论和建议

1.结论：沉静了7年的A股，终于在去年底开始爆发，股民们看到了希望，社会看到了股市耀眼的诱惑，改革的红利让股市一片繁荣，越来越多的人投入到股市中去。作为一个新生代的大学生，同学们纷纷进入股市，茶余饭后聊的话题大多是股票，不论盈亏，这都是大学生人生一段宝贵的经历。大学生作为一个具有较高素质的特殊群体，自然会受金融市场的吸引。大学生作为经济上没有独立和思想上没有完全成熟的一个群体，进入股票市场需要更加谨慎。虽然本文只针对北京工商大学嘉华学院在校大学生的股票投资状况进行研究，但是对于大学生参与股票投资有一定的借鉴作用。通过研究我们发现，大学生股票投资热情高涨，有的学生在股市里挣到了钱，还有部分大学生最后以失败告终。我们结合调查，分析大学生股票投资行为，帮助他们做出正确的判断与选择。

2.对大学生炒股的建议正确引导大学生客观认识股票投资行为：对于大学生炒股现象，可谓仁者见仁，智者见智。通过研究分析可看出，大学生每个人都有其个人的特质，他们具有不同的动机，不同的风险偏好，不同的心理素质以及不同的资金实力。我们不能明令禁止大学生炒股，同时也不能放任自流，毕竟炒股要占用大量的时间和部分金钱，在一定程度上会影响学业甚至日常生活，所以必须加以正确引导。大学生首先需要分析自身情况，不要盲目从众。其次如果只是想通过简单的基础知识就可以在市场上随意掘金，这是不现实的，所以不断学习是很关键的一部分。最后就是家庭和学校能给予大学生股票投资一些支持与建议，帮助孩子提前适应社会。加强理财教育，树立正确的交易理念：很多大学生参与投票投资是出于利益驱动，一夜暴富的梦每个学生都做过，进入股市终极的目标还是挣钱，想通过炒股取得一定的经济收益大概是每个大学生进入股市的初衷。从数据分子中可以看出，66%的大学生炒股的资金主要来源于父母，剩下的一部分是其他方式获得的收入。经济能力与心理承受能力比较薄弱，一旦获利，就希望获得更多的收益，从而滋生赌博的心理，不符合大学生基本素质的要求。一旦亏损，就会产生再投入资金回本的心理并且伴随着巨大的压力，严重影响日常的生活与学习。所以培养大学生的风险控制意识，树立正确的金钱观。做好大学生股票投资的心理疏导：大学生炒股行为反映了大学生们盲目从众、赌博等心理。大学生炒股投机心理大于投资心理，因此要引导大学生良好的投资心态和成熟的思想，切忌盲目入市，跟风买卖。避免使用学费、生活费、或者借贷资金进行投资，如果实在对股票投资有兴趣，可以利用父母支持的小额资金，或者奖学金等在不影响学习与生活的前提下进行投资。股票市场波动较大，风险较大，不掌握专业的知识，盲目的进入股市是十分不理智的，部分大学生心理承受能力有限，应该平衡对待炒股得失，才能应对炒股的挑战与冲击。大学生应正确处理学习与炒股的关，将炒股作为提高自身素质的基石，重点锻炼自身能力，积极的面对自己的大学学习生涯。

指导教师：俞爱群

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首先，我们必须认识到，股票投资其实是一项极富情感色彩的活动。很多人都认为，股票投资者的竞争对手太多，要想取得成功决不是一件轻而易举的事情。这种看法无疑是正确的，但并不深刻。其实，真正的成功者都十分清楚：最大的对手不是别人，正是不可避免地存在着人性的固有缺陷的自己！因此，战胜自我，是成功的一大前提。人同此心，心同此理。各行各业虽然千差万别，但在这一点上是异曲同工的。股票投资也是同样的道理。一个充满智慧与勇气的股票投资者一定要在心灵深处树立这样一个理念：股票投资者只有真正战胜自我，才有可能取得真正的成功！

毫无疑问，绝大多数股票投资者之所以失败，正是因为他们陷入了人性的两大缺陷：第一个缺陷叫做恐惧；第二个缺陷叫做贪婪。“恐惧”令人缺乏足够的信心，缺乏必要的定力，变得瞻前顾后、左右摇摆、唯唯诺诺、犹犹豫豫，往往承受不了巨大的压力而错失良机。“贪婪”则令人不能客观、冷静地面对现实，一味地凭借自己的主观想象构建成功蓝图，见好不收，贪得无厌，同样招致灭顶之灾。一个股票投资者果真能做到“不恐惧”、“不贪婪”的话，即使未能大获全胜，也往往会小有所成。这是无数成功的股票投资者的经验之谈。至于两者的最佳结合点，则需要每个股票投资者仔细揣摩与反复实践了。“初则勉强，久而自然；胜负之道，存乎一心。”古人早已将这个道理揭示得清清楚楚。具体到股票投资的心态调整上，我们应当给自己确立一个座右铭，那就是：凡事应做最坏的打算，但要尽量争取最好的结果！

换一个角度来看，我们又必须承认，股票投资更是一项极具理智特性的活动。打个比方，股票投资就好似大道修炼，既要战胜人性的诸多弱点，进入理想的圆满心境，又必须把它当成一门科学，逐步探寻其固有的规律。而要达到这个目的，就离不开投资风格与投资理念的确立。可以这样说，缺乏适合自身特点的投资风格与投资理念的股票投资者，即使偶有获利，也仍然算不上是一个真正合格、真正成熟的股票投资者。其原因就在于：盲目的成功与盲目的失败其实并没有本质的区别，都是知其然而不知其所以然，成也奇怪，败也糊涂。而从长远来看，盲目的成功有时反而会使投资者的头脑更加发热，从而助长心理上的狂妄与行动上的执着，最终得不偿失。

每一种投资风格与投资理念都有其相应的、独特的获利机制。一般说来，只要方法运用得当，都可以长期获得丰厚的收益。下面，借鉴国外的历史经验，介绍三种典型实用的投资风格与投资理念，供读者朋友在股票投资的实际操作中借鉴参考。

第一种投资风格与投资理念属于“增长型”，主要代表人物有彼得?林奇、福斯特?弗里斯、约翰?巴雷等。增长型投资者一般选择销售及收益特别理想的公司（即高成长的绩优股）。考察他们成功的经验，我们不难发现，他们之所以获利，主要来自于以下三个方面的原因：第一，信息渠道十分畅通，信息传递极为神速，比方说，就连公司总经理生病之类也了如指掌；第二，公司利好消息成为推高股价的催化剂；第三，投资者具备对企业管理的非凡的洞察能力与对金融风险的出色的防御能力。由于具备以上三大优势，增长型投资者往往能从容不迫地获取非同寻常的收益。

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中国的股票市场经过二十几年的发展已经日趋成熟，股票投资已经成为居民投资的一个重要组成部分。但是，股票市场剧烈的波动使大部分的投资者并没有从股票投资中获得理想的收益，反而使相当部分的投资者出现巨额的亏损。如何认识股票价格变动的规律、怎样才能够在股票市场上获得收益等都是值得思考的问题。

一、投资分析与股票价格变化的规律

股票投资者大多数都认为股票价格的变化有其自身的规律，股票过去的交易轨迹包含着这些规律，许多人都试图从过去的交易信息中找出规律，由此出现了大量的投资分析理论，股票市场上也出现了大批的从事股票分析的“专业”人士。许多投资者通过学习股票分析的理论或者采纳“专业”人士的投资建议指导自己的投资决策，但这些并没有给他们带来好的收益。投资者会发现股票投资分析理论得出的结论一些是模棱两可的，对预测股票价格并没有太大帮助，而另外一些虽然给出了明确的结论，但根据这些理论进行预测时正确和错误的次数基本持平，这些理论并不能帮助投资者预测股票未来的价格。那么有没有能够预测股票价格变化的理论呢？我们的观点是有、也没有。首先，在投资股票时投资者为获得比较高的收益，就要对股票价格进行分析，如果认为某支股票在目前价位能够带来比较高的收益就应该买入；相反，当认为股票价格下跌时，应该卖出。如果某种分析方法确实能够预测股票价格的变化，人们就会利用这种方法进行预测并提前进行交易，大家都这样做的结果使得原来预测的结果会反映到现在的价格中，未来价格的变化将无法进行预测。因此，在股票市场上不可能存在大家公认的能够预测价格变化的理论。但是，如果投资者都不对股票进行分析的话，影响股票价格的因素就不会体现在价格中，这时对股票的分析就可能认识股票价格未来的变化趋势，从而获得比较好的投资效果。因此，在股票市场上不存在能够被大多数人掌握的预测股价的理论，即使一种规律过去确实存在，但这种规律一旦被人发现并总结为理论，这种规律就会消失，在股票市场上只能存在被少数人掌握的规律，因此只有少数人通过自己独到的分析能够预测未来的变化，从而获得比较高的收益。

二、谁能够在股票市场的获得收益

有一种说法，在股票市场上大多数人赔钱，只有少数人最终获利。也有人把股票市场比喻成赌场，在赌场上有人挣钱就会有人赔钱。如果购买股票纯粹是一种赌博的话，由于在市场上能够对股票价格变化做出合理判断的只有少数人，这些人可以获得比较高的收益，他们会是赚钱者，而其他投资者就可能成为亏钱者。但是股票市场并不非是一个完全的赌场，纯粹的赌博是一个零和游戏，赢者赚到的是输者亏到的钱。而股票市场是一个投资的场所，投资者将资金投入股市，发行股票的公司就可以获得资金，这些公司的利润是属于投资者的，公司经营不断地取得利润，就会使股票投资者源源不断地获得收益。因此，在股票市场上，所有的参与者作为一个整体是能够获利的，而且历史的经验说明，在股票市场上整体投资者的收益率远高于其他投资的收益率。在股票市场上，之所以大多数人赔钱是这些人把股市当成了一个赌场，不断进行短期的交易，把本应属于自己的收益甚至本金赔给了其他的少数人，而长期的投资者相当于把自己排除在赌场之外，可以获得本属于自己的收益。所以，在股票市场上能够获利的普通投资者只能是长期投资者。对股票投资的最佳策略应该是购买并长期持有，但考虑单个股票的风险较大，如果公司破产就可能使投资者血本无归，因此应该投资由多种股票的组合。

三、如何提高股票投资者的收益

由于股票的收益最终取决于发行股票的公司未来的利润，短期价格的短期波动虽然会影响个别投资者的收益，但不会影响整体投资者的平均收益，因此价格的波动只会是投资者对股票收益的一种重新分配，股票如果没有上市公司业绩增长的支持价格的上涨不可能持续下去，因此投资者收益的增加必须靠提高上市公司盈利来实现。为增加上市公司的盈利水平，首先要对上市公司的质量认真的把关，让优秀的公司通过上市筹集到发展所需要的资金，并通过公司较高的盈利回报投资者；其次，应该规范上市公司的经营管理，保护投资者的利益，防止出现上市公司的经营者侵害投资者利益的行为，使上市公司以增加投资者收益为目标改善经营；第三，应该完善公司的信息披露，信息的及时公开可以保证股票价格处于合理的水平，防止少数人通过信息优势或者通过恶意的欺诈损害其他投资者的利益，实现股票市场的公平竞争；最后，应该严格上市公司的退市制度，通过优胜劣汰把质量差的公司淘汰出市场，让优秀的公司保留下来。同时，退市制度也会对上市公司产生一种压力，公司在这种压力下会努力改善经营，不断提高自身的盈利水平。

股票市场对经济的发展发挥了重要的作用，但是股票市场的发展过程中也会出现一系列的问题，只有对股票市场严格的规范，才能够使股市健康的发展，发挥其在经济发展的应有的作用。（作者单位：河南师范大学附属中学）

参考文献：

[1] 黄向臻.股票市场运行方式的新变化――股指期货推出之后[J].现代经济信息，2010，7：141

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1.自身心理因素

①焦虑心理证券市场充满不确定性，但是人心却总是不断寻求确定性。由于证券市场的波动起伏不可预知，因此投资股票常常需要面对这种不确定性，因而产生令人焦虑的情绪。经历着焦虑折磨的散户投资者心理会变得过度紧张和焦虑，进而会妨碍判断和决定，散户投资者在焦虑的压力下做出的决定，每次都可能犯相同的毛病，越是紧张，越难于专心研究判断各方面的信息。当焦虑超过极限时，散户投资者不仅难以做出决策，而且会冲动地做出错误的决定。然而股市有其自身的内在规律，过度焦虑的结果只能会给散户投资者带来更大的损失。

②直觉心理散户投资者在做投资决策时，缺乏固定的法则，投资决策在复杂和不确定下做出，直觉扮演着极其重要的角色。但是，散户投资者不可能收集和综合所有因素和现象，散户投资者经常依靠简单的方法和有限的信息做出投资决策，然后依赖直觉得出投资决策正确的结论。如果散户投资者遗漏的信息很重要，那么信息上的缺失就会导致投资判断和决策上的失误，进而给散户投资者带来损失。

③过度自信有一些散户投资者，特别是有着多年股票投资经历的散户投资者在经历长时间的股票投资历练后积累下许多特有的股票投资经验，在做出股票投资决策时，这些散户投资者总是倾向于过高估计自己的判断力和决策力，容易忽视客观情况变化所造成决策失误的可能性，心理上的过度自信必然导致主观认识影响客观的正确判断，从而导致风险的发生。

④悲观心理有些散户投资者对于股市的趋势总是保持悲观的看法，引起这种悲观心理的原因，有的是性格上的缺陷，有的是因为在股票投资中累遭败绩，投资信心受到打击，因而对每次的交易都心存恐惧。悲观心理扭曲了散户投资者对事物的认识，也降低了他们的能力。他们没有足够的信心在较长的时间里持有一支股票。如果他们手中所持的股票下跌，他们便对这支股票失去信心，很可能就错失了之后反弹或者上涨。

⑤缺乏耐心证券市场波动十分频繁，这给一些散户投资者造成一种幻觉，似乎只要迅速投入市场就可以让人获利，这是在散户投资者中普遍存在的快速致富的心理陷阱。由于这种快速致富的心态，散户投资者很难静下心来，仔细的考虑和计划被搁置一旁，取而代之的是没有耐心和冲动。这种诱惑不可避免地导致这样的情形：在缺乏耐心的心态下做出的投资决定，往往会因草率而导致投资失败。

2.自身知识技能因素

就现有情况来看，许多散户投资者股票投资的基本概念并不了解，看不懂上市公司的财务报表，对所需信息的收集不完整，进而影响投资决策的正确性。还有一些散户投资者拥有一些错误的观念，比如他们认为低价股比高价股好，低价股涨幅高于高价股等等。另外，散户投资者在做出投资决策时使用的投资方法普遍单一，缺乏一套科学系统的投资方法指导，往往借鉴于个人经验，所使用的风险评测工具可信度也不高，这同样构成了投资上的风险。

二、散户股票投资非系统风险控制对策

1.树立正确的投资理念。

证券分析大师格拉汉姆把市场的报价形象地比喻成一个人。他的特点是情绪波动特别大，在乐观的时候，常只看到美好的日子，从而报出远高于其实质价值的价格；一旦情绪低落，他的报价也就相当的低，使价值明显低估。格拉汉姆用这个比喻充分反映了市场的非理性。对于一般人，投资和投机的区别并不大，但两者的深层次区别却异常重要。另外，安全性的要求也是投资理念的重要组成部分。概括而言，正确的投资理念是：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以实质价值为选股依据。

2.设定合理的投资计划。

设定合理的投资计划包括设立合理的收益目标和设立止损。确定合理的收益目标必须先要自我评估，散户投资者要了解自己对不同收益和所配比的风险持有的态度，明确自己宁愿接受较低的收益而回避风险，还是追求高收益率而承担高风险，进而确定合适自己的收益目标。其次是设定止损。证券市场风险莫测，设定止损位，即是做好最坏的打算，万一发生风险，止损位可以把亏损控制在可以忍受的幅度之内。

3.培养应有的投资心理素质。

若想成为成功的投资者，必须战胜贪婪与恐惧，保持平和的心态；必须打破一夜暴富的思想，树立持续稳定增长的目标；必须克服盲目从众的心理，建立独立冷静思考的习惯；必须少些怨天尤人，多点反躬自省；必须坚持谦虚谨慎，反对骄傲自满；必须遵守操作规律，勇于知错就改；以上便是若想成为一个成功的投资者必须在日常生活中所必备的习惯、素养和心态。

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【中图分类号】F275

投资是企业为扩大生产规模，提高经济效益，以自有或I集的货币、实物、无形资产等资源，通过各种不同方式，投入生产、流通、服务、金融等领域的各项经济活动。投资一般分为直接投资和间接投资，间接投资又分为债券投资和股票投资。直接投资是指企业用现金、实物资产或无形资产等直接对其他企业进行的长期投资，主要包括投资创办独资公司、出资与其他企业创办联营合营企业（包括合资、合作、合伙）等。

由于投资者对客观事物认识的局限性，特别是对未来事物预计的不确定性，投资结果与预期效益的背离现象时有发生。既有可能取得较预期更好的效益，也可能低于预期效益，甚至遭受损失，这就是投资风险。由于投资业务在进行过程中，无处无时不存在各种风险，投资企业或经营者，必须正确树立投资的风险意识，强化对投资业务的管理，发现问题及时采取措施，才能把风险造成的损失降到最低。

一、股票投资风险管理

投资目的决定投资的运作，他关系到投资的成败。投资者必须在弄清投资目的的前提下，结合资金的来源，以及自身承受风险的能力一并决策。要避免以借贷款项进行股票投资，对长期股票投资应有专项资金来源，切不能为追逐一时利益而任意以企业生产或经营所需资金投资股票，以防止对企业资金的正常运转产生不良影响而造成财务危机。

股票投资必须了解发行公司生产、经营及经济效益的历史及现状，对公布的财务会计报告所反映的盈利能力、负债情况、净资产变化等重要数据进行认真分析，慎重选择投资对象，防止可能出现的风险。

例1：海南海岛建设股份有限公司投资（股票代码：600515）

1996年原株洲冶炼厂海口公司购买该公司定向法人股21万股，内部职工股2.52万股，共计投资金额68.5万元。1998年3月原株洲冶炼厂海口公司撤销，该股票投资转入株冶，2003年12月债转评估调增该股票投资金额16.15万元，现该股票投资挂在湖南有色株冶资产经营有限公司长期股权投资账上，投资金额84.66万元。2003年该公司分红（10送0.8股转增5股派0.2元），内部职工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日该公司股权分置改革实施，（10股转增4股相当于每股获得1.5375股对价），目前湖南有色株冶资产经营有限公司拥有“ST海建”定向法人股33.18万股（21万股×1.58）股东姓名：株洲冶炼厂，内部职工股5.57万股（2.52万股×1.58×1.4）股东姓名梁培臣，股票投资总价值：367万元（38.75万股×9.47元/股）。由于该项投资存在法律瑕疵，处置有一定的难度，公司证券部门和财务部门人员与证券交易所沟通及时办理好相关业务，2013年9月17日公司抓住股票市场机会及时处置海岛建设股票投资，共获得投资收益358.66万元，较好地处置该项投资，规避了投资风险。

例2：西部矿业股票投资（股票代码：601168）

2001年公司投资500万元持有西部矿业股票450万股。2007年该公司股票在上海证券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700万股，2008年公司出售西部矿业股票1 000万股，2013年出售1 700万股，共获得股票处置收益1.69亿元，另外还通过每年分红获得分红投资收益1 626万元。（见表1）

该项投资虽表面上看获利颇丰，深入分析仍可发现不足。西部矿业2007年上市，公司持有该投资股票在一年限售期，一年过后该股每股市价达到过60元，按公允价值计量“可供出售的金融资产”曾达到9亿元以上，运用政策，公司可在5%内适时处置部分股票及时公告即可，用来补充公司流动资金不足或及时归还部分高息贷款，但因种种原因丧失获利机会，值得借鉴。

例3：株百股份股票投资（股票代码：834898）

1997年公司投资株百股份股票100万股180万元，公司已收到累计分红收入达526.4万元。目前通过国泰君安证券公司该公司股票已在新三板市场上市每股市价9.6元，公司持有株百股份股票市值960万元以上。

二、直接投资风险管理

直接投资是指企业用现金、实物资产或无形资产等直接对其他企业进行的投资，主要包括投资创办独资公司、出资与其他企业创办联营合营企业（包括合资、合作、合伙）等。投资按区域划分又分为境内投资和境外投资。不同形势和类别的直接投资有其不同的要求和特点，但与间接投资相比，有其共同的特点：如投资方式灵活、投资对象广泛、投资期长等，这就决定了各类不同投资都具有相同的风险。

例4：1995年株冶为了打通铅锌主产品销往国际市场的通道，参与新加坡有丰私人贸易公司投资，其金额为390.17万元，所占比率27%，现投资款在株冶资产经营公司，其具体的账务形成如下：

1.1995年6月8日列进出口公司货款转投资390.17万元，从“应收账款”转入“长期投资”（69万美元 ）。

2.1998年12月收回投资款32.23万元，投资余额357.94万元。

3.2003年12月债转股评估调账（调减投资额75%）减少“长期股权投资”268.46万元。投资余额89.49万元，上述资产已形成事实损失，申请核销。

经与新加坡有丰私人贸易公司对账，对方应欠株冶32.82万美元。1995年投资款69万美元；1998年收回投资款36.18万美元。因株冶进出口公司期货事件以前，大量资金往来业务未入账，此款已付至期货经纪公司补亏。另据该公司反映，该公司还代我方支付了其他期货保证金，冲抵我方的投资款。目前该公司已停止经营活动多年，故此投资款收回的可能性几乎为零。

例5：公司认购珠海鑫光集团股份有限公司股票100万股，其间 1993年分红10送1.5股，1996年分红10送2股，1997年分红10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股数：100万股×115%×120%×137.0922%=189.19万股

1994年7月根据审计署特派办审计结论调账列长期股权投资――珠海鑫光集团股份有限公司200万元。2003年12月债转股评估调减175.41万元，（依据2002年该公司每股净资产0.13元/股计算）。189.19万股×0.13元/股=24.59万元。

现该股票投资挂在湖南有色株冶资产经营有限公司长期股权投资账上，投资金额24.59万元。

ST鑫光2000年、2001年连续两个会计年度审计结果显示的净利润为负值，按照深交所《股票上市规则》第九章“特别处理”的有关规定，ST鑫光于2002年4月17日开始实行特别处理，股票简称由“有色鑫光”变更为“ST鑫光”，股票报价的每日涨跌幅限制为5%。

ST鑫光自2000年～2002年已连续三个会计年度审计结果显示的净利润为负值，根据深交所《关于股票暂停上市的决定》（深证上【2003】24号），ST鑫光股票自2003年4月30日起暂停上市。

三、投资决策风险防范

投资决策风险是指由于投资信息不全面、不准确或决策思维与决策方法不恰当，致使决策失误，导致决策风险，而给企业带来损失。由于信息的有限性和未来的不确定性，投资决策信息很难达到全面准确，如果决策思维与决策方法不当，或没有对投资项目进行认真的调查、分析和评估，将可能造成决策失误，使企业蒙受损失。为防范投资决策风险，企业在进行投资时，必须按基本投资程序，认真做好项目的可行性分析，进行科学的决策。

四、投资项目经营管理风险防范

经营风险是指由于市场条件和生产技术的变化，而导致投资项目收益减少或发生损失的可能。经营风险属于投机性风险，是一种难以控制的风险。项目投产后若市场条件和生产技术向着有利于投资项目变化，投资项目则可能增加收益；反之，投资项目则可能减少收益或带来损失。管理风险是指由于企业对投资项目管理不善而可能给企业带来的损失。这是一种人为可控风险，加强对投资项目的管理则可减少此类风险。

五、投资利率风险管理

对企业的投资业务而言，利率风险主要存在于以借贷款项为资金主要来源的投资项目，包括固定资产投资和股权投资，以及进行以获取利息为主要目的的债券投资业务。特别是对大型项目投资及境外投资项目，由于投入资金大，利率风险也较大，无论是进行可行性研究或在投资过程中，都应对利率风险给予应有的重视。

下面以株冶投资巴基斯坦杜达铅锌矿为例，分析投资决策风险防范、投资项目经营管理风险防范和投资利率风险管理。

例6：投资巴基斯坦杜达铅锌矿

1.杜达公司概况

2004年11月23日，株冶集团与中冶集团（后于2007年中冶集团将股份转让给中冶集团铜锌有限公司）、湖南黄沙坪铅锌矿合资在巴基斯坦成立中冶集团杜达矿业开发有限公司，共同开发巴基斯坦杜达铅锌矿。

2.案例分析

在巴基斯坦投资，首先需要考虑其安全和交通问题，同时要考虑中巴文化的差异带来的中方在管理时可能会遇到的问题，再考虑材料采购方面会遇到的交通、通讯的不便利。

在杜达公司成立之前，三家股东已经针对澳大利亚企业遗留的杜达铅锌矿进行了实地考察，同时请中国有色工程研究总院进行了可行性研究，并请相关专家进行会商，共同探讨杜达铅锌矿开采的可执行性。虽然做了这些大量的工作，但在杜达投资过程中，仍因种种问题导致杜达投资由最初四年建成投产成了泡影，且其主要的提升工程混合竖井需要长期建设，给杜达目前的生产经营活动带来很大的阻碍。当然，这中间有很多的问题值得我们去研究总结，但一个不可忽视的事实是，我们在对国外矿山资源投资时，对其国家的具体国情、人文状况、法律法规和管理模式认识的不够充分、不够细致，对在实际工作中遇到的中方员工安全、巴方员工素质和中巴语言差异等方面的问题分析的不够透彻，其造成的直接后果就是中巴员工的能力不能充分发挥，在一定程度上削弱了公司发展的潜力。另外，在杜达投资营过程中，除三家股东出资外，需向银行借入大量资金，每年杜达都要支付大量的银行利息，如在2008和2009年杜达都支付了300万美元的利息，这大大增加了杜达的投资成本，也为以后杜达需在盈利后以大量的资金逐步收回成本，增加了对外投资成本收回的风险。

3.对境外投资项目的政策建议

根据例6，走出去企业希望国家有关部门从下面一些方面放宽相关的政策或给予适当的支持。

（1）由于巴基斯坦本地的国内工业相对不是很发达，杜达需要的材料设备大多是从国内进口，其采购成本往往比在国内使用时高出很多。主要体现在运费、港杂费、关税及材料设备的退税问题，希望国家考虑从国内进口材料设备时给予适当的政策扶持。

（2）由于在国外投资需要大量的现金，仅由股东出资会占用企业大量的资金，而由国内银行贷款则能解决这方面的问题。希望国家有关部门在贷款和外汇管理方面给予一定的政策支持。鉴于目前的银行贷款利率普遍偏高，为了增强涉外企业的竞争力，在贷款利率上予以适当的优惠。

（3）中国企业在海外投资，如果没有国家在后面支持，会在具体的投资经营过程中遇到很多实际的困难。如在巴基斯坦，地方政府或私人团体在涉外企业投资的相关地方的势力较大，造成企业在投资的过程中需要花费相当大的人力物力去解决这方面的问题，同样其他地区的投资企业也会遇到相似的难题。如有政府以适当的方式协调这些方面，将会给企业减轻大量的负担。

篇10

20**年12月2日，公司成为第二批获得创新试点资格的证券公司之一，表明公司的内控机制、资本充足率水平、经营规范程度已经获得了监管部门和业内专家认可，属于在分类监管政策思路下可以创新发展的优质券商。

自**年开始，公司已连续十二年进入全国十大券商行列，凭籍着管理规范，风控机制完善，发展战略正确，已发展成为市场上具有较高影响力的证券公司之一。

公司现注册资本20亿元人民币，总资产规模在20**年末已达109亿元人民币。公司控股xx基金管理有限公司、xx华福证券有限责任公司、xx北方证券经纪有限责任公司及xx期货经纪有限公司4家子公司，并参股易方达基金管理公司。

20**年，公司成功收购了**证券。公司经纪业务系统所辖营业部数量（含证券服务部）增至142家（不含子公司），营业网点遍布全国主要城市及经济发达地区，网点数量和覆盖范围都位居行业前列。

xx证券xx营业部位于xx市花园路19号**大厦3层，交通便捷，设有专用停车场。营业面积1000平方米，环境舒适幽雅，设备先进可靠。设有机构室，大中户室，B股交易区和交易大厅，拥有先进的千兆网络交换体系，**两市均采用双向卫星通讯，跑道畅通，确保客户交易迅捷和安全。同时，营业部有专门的研究人员为投资者提供信息咨询和专业辅导。

二、具体实习内容

我被安排在客户服务部工作，主要在柜台跟着李婉姐学习。我从以下几个方面来介绍下我的实习生活：

首先，每天早晨8：30之前到公司，8：30---9：00晨读，主要在大户室读报，有《中国证券报》、《证券时报》等。主要了解国家的宏观经济政策、财经要闻、以及证券市场最新信息，如上市公司信息披露等公告，主要是分析市场热点和读一些股评。

其次，晨读结束后，我就开始忙着准备下前台开户要用的东西，因为前台主要的工作就是开户，再加上现在的股市一直牛得要死，导致越来越多的人热衷于炒股，于是开户的人变得异常的多。开户是证券公司最一般也是最基础的业务，因此对于开户流程，我们都要进行详细的了解和认真的学习。下面就简单的介绍下个人开户的流程：

1、个人开户需提供身份证原件及复印件，深、沪证券账户卡原件及复印件；若是人，还需与委托人同时临柜签署《授权委托书》并提供人的身份证原件和复印件；

2、填写开户资料并与证券营业部签订《证券买卖委托合同》；

3、证券营业部为投资者开设资金账户；

4、办理开通证券营业部银证转账；

机构开户的流程和个人差不多，只是要提供的证件和添的合同不一样。

前台另一个主要的工作就是柜台服务。例如：客户需要在柜台办理各种业务，如转托管，撤消指定交易，变更客户资料和密码的重置银证转帐的开通和取消等等。在整个前台工作的过程中，我们一大部分的时间要用在指导客户填写办理各种业务的表单并复印身份证，银行卡及股东代码卡等，以提高工作效率。同时也跟着老员工习怎样和客户交流，并及时了解客户的需求。

另外，在整个工作的过程中，我们也提供简单的咨询服务，和客户进行沟通。经过培训和多天的观察学习，我们可以根据我们的知识对客户的有关意见、相对简单的问题进行处理。但更重要的是我们要多发现问题，多学习证券知识。由于平时在校学习比较少关注股市，更准确的说是对证券市场了解的并不多，因此也比较少运用些股票软件进行分析。在实习期间，工作相对较少的时候，我们比较关注股市动态。熟悉了**两市许多上市公司，并对一些各股运用各种指标进行了分析和讨论，把所学的相关知识又回顾了一遍，熟练并且能充分的操作股票行情分析软件，对股票市场比原来有了更深刻的认识。

最后，当一天的工作基本结束后，我们就开始了另一项重要的内容：整理客户资料。客户资料包括开户申请书、开户合同书、银证对应申请书、客户资料变更表，及客户身份证、银行卡、股东代码卡复印件等。所做的相关工作大致包括以下三个方面内容：

1、理清相关的客户资料，并及时核对下当天业务所产生的各项单据，确保完整准确、没有遗漏。如果有什么缺失，一定要及时的给予纠正。很长一段时间弄得我们都对单据特敏感，呵呵，总怕有什么闪失似的；

2、把理清整理过的客户资料，按顺序装入客户档案袋，然后寸到档案柜子里；

3、有时间我们要把当天产生的自然人注册表和身份证的复印件表扫描到各个业务科目目录下，然后统一发往总部。

整理客户资料在实习中占了一定分量的工作。这是一个简单但相当烦琐的的过程，需要细心和耐心；客户资料档案的有序整理是为了将来需要时能够方便迅速的查找，所以工作人员对我们进行认真的指导。

在我们实习的过程中，xx证券的工作人员对我们进行了热情的接待和指导,感谢他们的关心,在这里要特别感谢李婉姐,在批评和表扬我日常工作的同时，更多的教我为人处事的道理.

三、自己的一些心得和建议

实习之前，总感觉证券公司是有点神秘的，毕竟对证券市场还不太熟悉，具体到实务方面就更不清楚了。经过这次实习，对证券公司及其日常业务有了比较深刻的了解和认识，与此同时也思考了一些问题：

1、关于工作时间

股市开市是周一至周五上午9：30---11：30，下午1：00---3：00，证券公司办理各种业务也是同步的，以股市为中心展开，这有点难为了好多上班族，因为对他们来说，要办理各种业务的话必须请假来营业部，真的很不方便。

2、区分客户

和银行一样，证券公司也都会根据客户的资产将客户分成大、中、散户三类，重视发展大客户并为之提供完善的服务，这一点从营业部设有众多专门的单独大客户室就可以看出。另外，大客户还可以申请到更加优惠的交易佣金费率；而小客户则没有以上的种种待遇，他们要早早的到散户区占机子，有什么问题也能解决但可能不是很及时的；

3、交易所交易机制

**实行全面指定交易制度，即凡在**证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易。如果要到其他证券营业部做股票交易，需要先撤销原指定再做新指定；转托管，是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出，投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出，则要到原托管券商处办理转托管手续。投资者在办理转托管手续时，可以将自己所有的证券一次性地全部转出，也可转其中部分证券或同一券种中的部分证券。虽然二者有些相似，但好多股民都不是很了解，特别是关于转托管费这个问题，转出证券公司收了30元，而转入证券公司又给予报销了，很有点报复性的味道。自我感觉很是麻烦；

4、银证转帐和第三方存管制度

随着银行和证券公司合作为不断深入，最近的银证转帐和第三方存管制度等证券交易方式，对传统的证券交易模式提出了挑战，在业界引起了高度重视。

有了银证转账业务，一方面，投资者可以就近到相关银行办理存取资金，另一方面，可以随时通过电话划账，方便投资者的投资活动。但是，银证转账毕竞还存在个“转”字，需要耗费一定的人力物力，有时转帐不成功，还影响股民的操作，于是第三方存款制度便诞生了。

关于即将推出的第三方存管制度

(1)概念：客户证券交易结算资金（俗称“保证金”）第三方存管制度是指证券公司将客户证券交易结算资金交由银行等独立第三方存管。实施客户证券交易结算资金第三方存管制度的证券公司将不再接触客户证券交易结算资金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。客户证券交易资金、证券交易买卖、证券交易结算托管三分离是国际上通用的“防火”规则。

(2)背景：我国证券市场是在体制转轨过程中建立和发展起来的新兴市场，由于证券市场法律体系不完善，交易管理制度设计存在缺陷，证券公司法人治理结构不健全和自我守法合规意识不强等因素，一些证券公司出现了挪用、质押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象，给客户造成了巨大经济损失，已经严重损害了证券公司的行业形象，挫伤了客户的信心。因此，必须探索从制度上杜绝挪用客户证券交易结算资金的行为，换回行业信誉和客户信心，督促证券公司规范发展。20**年末，证监会在设计南方证券股份有限公司风险处置方案时，提出实行客户证券交易结算资金第三方存管制度。

(3）目的：建立客户证券交易结算资金第三方存管制度,旨在从源头切断证券公司挪用客户证券交易结算资金的通道,从制度上杜绝证券公司挪用客户证券交易结算资金现象的发生,从根本上建立起确保客户证券交易结算资金安全运作的制度,达到控制行业风险、防范道德风险、保护投资者利益、维护金融体系稳定的目的。

(4）原因：实行客户证券交易结算资金第三方存管制度之所以能确保客户证券交易结算资金不被券商挪用，是因为该制度有效地在证券公司与所属客户证券交易结算资金之间建立隔离墙。具体而言，实施客户证券交易结算资金第三方存管制度后，客户可以在存管银行网点或证券公司的营业网点办理开户业务，在存管银行的系统中生成客户证券交易结算资金账号，在证券公司的系统中生成客户号。遵循“证券公司管交易，商业银行管资金、登记公司管证券”的原则，由证券公司负责客户证券交易买卖、登记公司负责交易结算并托管股票；由商业银行负责客户证券交易结算资金账户的转账、现金存取以及其它相关业务。

5、xx证券和xx银行

在这段时间里，柜台前有些客户会混淆xx证券和xx银行。xx证券的前身是**年9月8日成立的广东发展银行证券部。**年末设立公司，**年改制为xx证券股份有限公司，是国内首批综合类券商之一。xx证券应该很是注重自身品牌的宣传的，毕竟品牌对于一个公司来说非常重要的；

6、xx证券的发展前景

在十五年的发展过程中，公司形成了自己鲜明的特色：经营稳健，管理规范；市场地位稳固；风险控制得当，资产状况良好；以人为本，人才优势明显；服务客户，不断创新。更重要的是，营业部的员工所表现出来的一种积极，乐观，自信的精神风貌时时给人一鼓舞，我深信xx证券的发展前景一定很令人振奋。

四、经过一个月的实习，也想对自己和股民提一些建议

1、正确认识股票投资与人生的关系

股票投资之所以这样吸引人,主要在于它的"刺激"性.它能够在很短的时间里为投资者带来巨大的财富,同时也能让你的财富化为乌有。

对于投资者来说,要想在股票投资上获得成功,就必须正确认识股票投资.只有正确认识股票与人生的关系以及对人生的作用之后,才能够以平和的心态,在股市里游刃有余.那么,怎样才能够正确认识股票投资与人生关系呢?著名的投资家巴菲特对股票投资与人生的关系有一个非常正确、清晰的认识。回首巴菲特的成功之路，我们可以看出他是一个用“善念”投资的人。所谓善念，可以归纳为善立志、善结缘、善取之等三个方面。股市确实是一个诱人的地方，那些想要获得巨大财富的人趋之若骛。但是，很多人在金钱面前迷失了方向，之所以造成这种情况，主要是他们错误地认识了股票投资与人生的关系，以及股票在人生中的作用。实际上，股票投资与任何一种赚钱方式都没有区别，我们不能在其高额的利润面前乱了阵脚。

总之，要想在股市里清醒地投资，清醒地赚钱，我们就应该明白投资家巴菲特的“善念”。只有领悟了善念的真正意义，才能够保持清醒的头脑，清醒地进行股票投资。

2、树立属于自己的投资观念与原则

作为一个股票投资者，要想获得成功，首先要做的就是树立正确的属于自己的投资观念。

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关键词：股票；投资；股本；庄家

一、股票的四个阶段

1、筑底阶段

股票经过长时间下跌之后，就会丧失下跌的动能，开始横向震荡发展，也说明买卖双方开始步入平衡的状态。股票进步底部区域之后，我们要持续关注至少三个方面的内容，一是成交量，如果开始逐步连续放大，就可以追踪这只股票，而且底部的量能越大越好，在观察成交量的时候，要辩证的看待成交量，换手率和股本大小的关系，股本小的，换手率要大一些，股本大的，换手率可以小一些；二是底部持续的时间，底部持续的时间越长，后面涨起来的高度就会越高。底部时间的长短，也要结合股本判断，股本大的，经过一轮换手需要的时间要长一些，所以底部的时间也要长一些，股本小的，经过一轮换手所需要的时间也就小，底部横盘的时间也会小一些；三是底部区域股价波动的幅度，一般波动幅度在一倍左右，但具体的股票要具体分析。

底部区域是庄家吸筹的最好时机，庄家为了吸筹成本低，会在底部的时候爆出非常不好的消息，使散户投资者彻底的丧失信心，抛出手中的低价股，也许消息最不好的时候，恰恰是要关注它的时候。

2、拉升阶段

这个阶段的初期，庄家会用拉高突破的方式，清洗获利盘，拉高突破之后，往往伴随着股价的回踩，这个回踩的区域就是最好的买入点。拉升阶段的回调随时都会发生，也只有这样，股价才会一步一步的走高，每次上升的高点都会高于前一次，每次回调的低点也会越来越高。

3、顶部区域

没有永远上涨和下跌的股票，当股票经历了长时间的上涨之后，会失去上涨的动能，股价开始横向波动，而且通常这一阶段的成交量非常大，股本大的股票，庄家会通过横向的M顶出货，对于股本小一些的股票，也有可能倒V字形出货。顶部区域，有关股票的新闻会十分令人兴奋，而且他也在成为大家争相追捧的目标，但是我们要十分冷静客观的对这个股票后期走势做出判断，判断依据就是之前提到的这只股票从底部开始的涨幅，上涨的时间，已经是否形成背离结构，还有股票是否充分换手。顶部区域的票，永远都不要买，因为它离底部区域太远，成本高风险大。

4、下跌阶段

股价不会长久的在头部维持，多头的疲惫和空头的恐惧会使股价向下突破，股票一旦进入下跌阶段，就不会是短期，所以也要客观理性的看待下跌过程中的每一次反弹，只要处于下跌阶段，无论每次反弹的时候消息面是怎么样的，都不买进该股票。

二、股票市场与人性的弱点

股票市场上的二八定律：股票市场上，只有20%的投资者是盈利的，80%的投资者是亏损的，这里面的原因可以从人性上的弱点找到答案。一是人性的贪婪和恐惧，很多投资者在底部区域的时候，因为受到消息面的影响，心生恐惧，就不看好手中持有的低价股，转手就卖给了觊觎他手里筹码的庄家。当股票出去顶部区域的时候，市场上散布的各种各样的好消息，就冲昏了投资者的头脑，消息让他们觉得这个票，后面还有更大的利润，于是他们或者加仓或者开始买进这只股价已经很高的股票，正中下怀，他们成功的接手了庄家手里的高价股，这样顶部区域也就结束了，股票开始进步下跌阶段。

二是耐心，做任何事情，都需要付出，需要耐心。一只几个亿的股票的底部大约需要18个月，从底部起来，涨一定的幅度之后的调整需要3-6个月，可是市场上持有一只股票超过一年的，恐怕都很少。我身边有很多这样的例子，刚开始做短线，赚了不少钱，可是因为认识不够，这些钱终归又还给了市场，之后开始做长线，他觉得自己可以拿一只股票不动，结果在持有三个月左右，就在上涨前夕，他把这只股票卖了，也许每个人都会经历这样的阶段，才能真正学到股票的精华。

三是克服感性，有部分投资者一旦认定某只股票，就觉得它左看右看都是好的，其实是被感性蒙蔽了双眼，我自己有这样的经历，买过6只股票，买了他们之后，每天都会重点关注他们，有的时候明明觉得他量不是很好，可还是会不舍得卖出，或许应该用理性思维克服感性毛病。

三、对消息面的认识

股票市场是一个腥风血雨的“战场”，充满了散户的血和泪，对于市场的残酷性要有清醒的认识，股市不是提款机。庄家为了迷惑诱骗散户会使出各种障眼法，放出各种烟幕弹，不论是股评家、机构还是媒体，无论其描述的股票的基本面有多好，行业多有发展前景，我们唯一要做的就是调出股票的K线图，观其一生，看它有没有过巨大的涨幅。如果有，那么将它丢弃一旁，屏蔽掉这些噪音。K线图说明了一切，股市没有新鲜事，市场上各种消息的本质就是让散户在低位交出筹码，在高位接盘。越到最后，市场给你描绘的明天越灿烂，在这个时候，越是需要冷静的时候，记住，不要去接最后一棒，切忌贪婪，不要赚最后一分钱，贪婪是我们成功的阻碍。

同时，庄家充分利用散户的恐惧心理，利用各种利空消息来打压股价，甚至跌停。但，事实告诉我们，那些要大涨的股票，拉升前的暴跌反而是买进的最佳位置。众多的散户在暴跌中割肉出局，庄家则捡到便宜筹码，轻松拉升。如果你跟众多散户一样，追涨杀跌，没有深刻认识到涨跌的本质，则会归于平庸，运气好赚点，运气不好赔点，无法长期盈利。

四、对当前股票市场的认识

当前股票市场最重要的特征就是分化，现在已经不是靠看指数做股票投资的时代了，个股与大盘明显不同步，2013年是创业板的天下，从个股情况上看，创业板有三分之一的股票要走第二波了，另外三分之一的股票完成底部要启动第一波行情，还有三分之一的股票已经完成顶部开始进入下跌阶段，三种力量的综合，可以判断，2014年，创业板指数还是要上涨。中小板则与此不同，绝大部分票底部已经或者即将构筑完成，坚实的底部能够支撑中小板持续波段上涨。2014年中小板也会有类似2013年创业板的表现，但是因为中小板的股票数量大约是创业板的两倍，个股分化更严重，所以中小板的上涨幅度可能要小一些，上涨的时间要长一些。上证指数是由金融，地产，钢铁等权重股加权平均得来的，但是这些类型的股票有的在下跌途中，有的刚刚开始下跌，有的正在筑底，所以上证2014的涨幅会很有限。在这种分化的行情里，要重个股轻指数，要涨的股票可能会随着指数调下来，但是很快就会又创新高。在这种非大牛市的市场环境下，适宜波段操作。

以上是对股票市场的简单的认识，还有很多东西，比如见顶的具体迹象，股票涨幅的差异的判断，以及顶部底部分时图的辨别等都还不了解，这也是我2014的目标，随时关注现在股票市场经历的什么，然后记住，等以后发生同样的现象的时候，能够及时凭借经验对市场做出反应。（作者单位：四川大学经济学院）

参考文献：

[1]青木，《青木炒股方略》，广州：岭南美术出版社，1999年2月。

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在2003年初召开的全国保险工作会议上，保监会主席吴定富就首次提出，要重新认识保险的功能，保险不但具有经济补偿的功能，而且具有资金融通和社会风险管理的功能。

首先，对资本市场来讲，支持保险资金直接入市，一方面可以给资本市场注入新鲜血液，带来更加充沛和源源不断的资金，有利于为资本市场提供长期稳定的资金支持，积聚和提振市场人气，增强投资者的投资信心。未来5年我国保险业将以20%~30%的年均增长率高速增长，保险资金作为机构投资者在资本市场的地位将得到不断提升。直接入市的保险公司基于保险资金的负债性等多种因素，决定其投资风格必然偏好低风险品种，使其成为市场的稳定力量。

其次，对保险公司来讲，支持保险资金直接入市，不但可以为保险资金开辟新的投资渠道，增加投资机会，有利于拓宽保险资金的运用渠道，拓展投资空间，以有效分散和规避投资风险。而同时，保险资金直接入市，可以担当市场创新的生力军，有利于继续深化市场创新，进一步提高保险业对社会经济的参与度，从而为促进保险业自身和社会经济的持续、稳定、健康发展奠定坚实的基础。我国股市在经历了3年多的持续深幅调整后，风险已得到充分释放，已有一批上市公司具备投资价值。保险资产管理公司已针对直接入市做好了相关的准备工作。

加强风险管理是保险资金入市的首要前提

由于保险资金直接入市的规模和速度取决于保险资金运用的风险控制能力和水平，所以在支持保险资金直接入市、拓宽保险资金投资渠道的同时，必须加强对保险资金运用的风险管理和监控，这是促使保险资金顺利直接入市的首要前提。换言之，资本市场对保险公司来说是一把“双刃剑”。从这个角度来讲，有效防范和控制保险资金的运用风险，提高保险资金的使用效率，是当前保险资金运用所面临的最关键问题。

在风险管理和控制机制上，保监会认真借鉴国际通行做法和国内成功经验，首次引入了独立专业的第三方托管，确定了托管银行的外部监督职责，建立了分工明确和相互制衡的风险管理体系和风险控制机制，引入独立专业的第三方托管是我国保险资金运用历史上的一次重大突破，不仅有利于完全杜绝以前将股票资产交由资产管理公司保管所容易引发的券商挪用风险，确保保险公司股票资产的独立性和安全性，而且有利于保险机构投资者严格履行信息披露业务，提高股票投资交易的透明度，维护保险资金持有人的合法权益。

在市场监管上，保监会、证监会和银监会这三个监管部门经协商，决定建立对保险资金直接投资股票市场的协同监管机制，该监管机制具有信息共享、沟通便捷、职责明确的优点。实行交叉监管，有效弥补单方监管可能出现的“真空”和“盲区”，从而有效实现跨行业的协同监管。

保险资金直接入市的效应是一个长期过程

保险资金直接投资股票市场将会对一级市场产生很大的影响。首先，《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》规定，保险机构投资者证券账户申购新股，不设申购上限；其次，由于一个交易席位上可以开设多个证券账户，证券账户是按保险产品名称来开立，这样一家保险机构投资者就可以按照不同保险产品开设不同的证券账户。申购新股不设上限，加上一个交易席位上可以开设多个证券账户，使得保险机构投资者在申购新股时享有优惠权，拥有其他机构投资者所无法比拟的独特优势。这表明一级市场将对保险机构投资者形成巨大的吸引力。

保险资金直接投资股票市场对二级市场产生的影响，需要从长期、短期两个方面来看。虽然目前保险资金直接投资股票市场的政策绿灯已经开启，但这并不意味着保险资金会立刻、大规模、集中地涌入股市，而会采取循序渐进的原则，也就是说，保险资金直接入市不会呈现滔滔江水之势，而将表现为细水长流的状态。可见，保险资金直接入市对促进我国证券市场持续、稳定、健康发展所起的积极作用将逐步显现出来，这是一个长期、渐进的过程，其政策效应将体现出“潜移默化”的缓释特点。短期而言，保险资金直接入市的规模和节奏不仅取决于各保险公司、保险资产管理公司完成必备手续的进程和入市意愿，而且更取决于国内股市的波动性能否逐渐平稳、上市公司能否提供长期稳定的投资回报、机构投资者能否有效地参与公司治理等因素。现在我国保险机构投资者股票投资的上限比例将逐步提高，预计在未来3~5年内有望达到10%。专家预测，到2007年，我国保险公司的可运用资金将超过3万亿元，据此推算，届时保险资金直接入市的最大额度更加可观，将达到3000多亿元。

保险资金垂青低风险投资品种

《暂行办法》明确规定，保险机构投资者确定可投资的股票范围，应当考虑上市公司的治理结构、收益能力、信息透明度、股票流动性等各项指标。保险机构投资者必须在可投资的股票范围之内投资股票。保险机构投资者应当在投资前确定股票投资业绩衡量基准，并以绩优、蓝筹及流动性强的股票所确定的指数为该基准的参考。对于被交易所实行“特别处理”“警示存在终止上市风险的特别处理”或者已终止上市；其价格在过去12个月中涨幅超过100%；存在被人为操纵嫌疑；其上市公司已披露业绩大幅下滑、严重亏损或者未来将出现严重亏损；其上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近1年内受到监管部门严重处罚等7种股票，保险机构投资者不得投资。这表明保险资金以安全性、流动性为追求的首要目标，遵循资产负债匹配管理的原则，秉承长期投资、价值投资的理念，坚持审慎、安全、稳健、分散投资的风格，在有效控制投资运作风险的前提下，优化资产配置，以保证保险公司股票资产的保值增值.作为稳健型的长期投资者，保险机构投资者会充分考虑不同保险产品的负债特点和流动性，秉承价值投资和稳健投资的理念，注重公司分红能力，着眼于获取长期稳定的投资回报。

保险机构投资者可直接投资股市

目前保险公司正在进行直接入市的准备工作，包括交易系统的技术调试、证券账户的开立、专用席位的申请或租用、股票资产托管等事宜。专家预计如果这些工作进展顺利的话，这些配套实施文件出台后，保险资金就可以直接入市了。目前已开业的保险机构投资者有中国人保资产管理公司、中国人寿资产管理公司和华泰资产管理公司等3家，获批开业的保险机构投资者有中再保险资产管理公司，申请待批的保险机构投资者有平安保险资产管理公司、新华保险资产管理公司、泰康保险资产管理公司、太平洋保险资产管理公司和太平保险资产管理公司等 5家。预计今年这些保险资产管理公司手中管理的保险资金将占保险业全部可运用资金的90%以上。

篇13

一、金融市场概述

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过作用工具进行交易而融通资金的市场。换句话说，金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。作为资金融通的市场，其构成十分复杂，是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。金融市场是一个动态开放的市场，其参与者众多，人们倾向于认为多数的决定是最合理的，进而引申出羊群效应这种不利于资本市场持续健康发展的非理。一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。当前，我国证券市场中股价波动较大。一方面，股价波动是股票的固有属性，是受证券市场的不确定性、信息不对称、投资者的风险偏好程度等因素的影响和制约的。另一方面，股价暴涨将引起股市泡沫，且这种虚幻繁荣有投机性、价格高估、突发性、联动性等特点。

二、金融市场中多数投资者的行为分析

金融市场运作的虚拟性和信息的不对称性，使股票投资具有极大的风险。近年来证券市场在各个方面都出现了极其复杂的变化，导致市场操作难度加大。在国际化、全流通、专业化、价值化等视野下，投资者必须思考如何运进行股票投资，在买卖股票时需采用什么样的投资理念、方法和策略，以及应该优先买卖什么样的股票。然而，就目前而言，绝大多数的投资者都没有意识到这一点，羊群效应这种非理性的行为就像魔咒一样，不断左右着广大投资者的思想。

羊群效应是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论。即市场中的压倒多数的观念，而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响。我国投资者的理性意识还不健全，跟风等各种非理现象比较突出。研究表明，在市场大幅下挫的时候给投资者带来的抛售压力明显大于在市场上涨时给投资者带来的购买冲动。在市场大幅下挫时，大盘的走低使得大部分投资者担心自己持有的股票价格也会大幅下挫，于是纷纷抛出股票，这种卖方的羊群行为反过来使得许多股票价格同时下降，这样形成了价格下降和抛售羊群行为之间的正反馈。在市场大幅上升时，虽然有一些投资者看好市场，大幅增仓，但是也有些投资者担心价格过高而不愿跟入，此时投资者的行为相对分散，跟风行为低于在熊市中的羊群行为。

三、股票投资中的风险及收益的再认识及价值投资理念的引入

1、风险

所谓风险，一般的理解是指遭受各种损失的可能性。股票投资的风险是指实际获得的收益低于预期收益的可能性，而造成这种可能性的原因是股息的减少和股票价格的非预期变动。

风险一般可以分为系统风险和非系统风险两大部分。系统风险是指总收益变动中由影响所有股票价格的因素造成的那一部分。经济的、政治的和社会的变动是系统风险的根源，它们的影响使几乎所有的股票以同样的方式一起运动。非系统风险是指在总风险中对一个公司或一个行业是独一无二的那部分风险。管理能力、消费偏好、罢工之类的因素造成一个公司利润的非系统变动。非系统因素基本独立于那些影响整个股票市场的因素。由于这些因素影响的是一个公司或一个行业，因此只能一个公司一个行业地研究它们。因非系统风险仅涉及某个公司或某个行业的股票，所以，投资者可以通过审慎的投资选择来减少甚至避免非系统风险。非系统风险的主要形式有金融风险、经营风险、流动性风险、操作性风险。

2、收益

股票投资收益是指投资者投资行为的报酬。一般情况下，股票投资的收益主要分为货币收益和非货币收益两大类。货币收益是投资者购买股票后在一定的时期内获得的货币收入，由两个部分组成。一是投资者购买股票后成为公司的股东，并以股东的身份，按照持股的多少，从公司获得相应的股利，包括股息、现金红利和红股等，在我国的一些上市公司中，有时还可得到一些其他形式的收入，如配股权证的转让收入等。二是因持有的股票价格上升所形成的资本增值，这正是目前我国绝大部分投资者投资股票的直接目的。非货币收益的形式多种多样，如投资者购买股票成为股东后，可以参加公司的股东大会，查阅公司的有关数据资料，获取更多的有关企业的信息，在一定程度上参与企业的经营决策，在企业重大决策中有一定的表决权，这在一定程度上可以满足投资者的参与感等等。

投资者要提高股票投资的收益率，关键在于选择购买何种股票以及在何时买进或抛出股票。任何股票投资者都希望自己能买到赢利丰厚、风险小的股票，因此，在做出投资决策时，一般都要考虑投资对象的企业属性和市场属性。股份制公司企业属性的好坏，主要是通过公司的财务指标、公司的行业背景及其成长性、发行公司的规模等各方面的因素来进行考察。

3、价值投资

在进行股票投资决策时，进行股票的内在价值分析，可以使投资者更加理性和成熟，避免投资的盲目性以及短期的逐利行为。

股票投资内在价值评价的目标是股票投资人得到稳定可靠的收益，而尽量避免风险。从投资者角度来看，一支股票的收益性越大越好，而它的风险性是越小越好，对于一些长期持有者来讲，股票的成长性是非常关键的因素。因此，采用因素法，可以将股票投资价值的因素归结为收益性、成长性、风险性三大方面，而这三大方面又可以作进一步的细分（见图1）。

根据相关公式计算出股票收益性、成长性和风险性的分值，以定量分析的方式对股票进行综合评判。具体计算方法如下：

A：对会计报表中的数据经计算和无量纲处理后，得出C层数据；

B：采用因子分析法分别计算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C层因子得分×因子贡献率）

C：用层次分析法分别计算出B1、B2、B3的权重W1 W2 W3，计算股票的内在价值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、实证分析

本文结合宝钢股份股价走势，利用相关模型说明进行风险收益分析在投资决策中的应用。研究方法说明：在该实证分析中，我们选取的是宝钢股份在最近一个月的股票收盘价并将其作为研究样本，利用EXCEL的数据分析工具库，通过估计出一个绝大多数投资者所能接受的投资预期回报率。首先计算出股票的波动性，即样本的标准差；其次做出股价运行的模拟模型，基本可以看出预测的股价和实际价格的偏离程度；最后做出股价的正态分布图，观测出价格出现频率最高的区间。

研究目的：通过以上的定量分析，可以获得现实股价和预期价格的偏离程度，衡量出其风险程度，并验证股价走势属于正态分布。以图形的形式使得投资者对股价的走势有一个比较系统的了解，做到心中有数，在看出股价的分布概率的基础上，结合技术分析中的经典假设――历史会重复，为未来的投资决策做基础。

假设有10%的投资回报率，以最近27天的数据为样本，并认为一年有250个交易日。在表1中，通过Ln（number）函数的使用，对每天的股价比求对数，得出日投资回报率，进而使用STDEV函数求出日标准偏差，最后乘上250个交易日SQRT（250）可获得该股票的年波动率，利用EXCEL软件，可以轻易得出其年波动率为53.91%。

结合对该股票年标准偏差的计算（53.91%），紧接着要对股价运行进行模拟，将时间的步长值定为1，从而设立时间序列。

首先要对我们估计的年收益率进行连续复利调整，以Mu代表预期收益率，代表股价的波动性，那么可以得到调整后的预期回报率为Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函数在这27天中进行随机抽样，并通过函数NORMSINV将随机样本转换为正态随机分布。

最后，在信息不对称的前提下，本文将股票价格分为两部分，即股票价格=确定价格+不确定价格。这里要说明两点：一是对于股票价格，由于是在原来价格基础上进行模拟，故接下来的价格自然不能再使用原来27天的观测价格，而后一天的股价=目前股价EXP（时间步长值Amu/250+后一天的随机抽样正态分布值SQRT（时间步长值/250））；二是对于其中的确定价格，可以由公式：今天的确定价格=昨天价格的确定部分EXP（AMu时间步长值/250）得出。宝钢股份的当前价格为16.45元。

根据表1的天数、股票价格、确定和不确定四栏，可以画出模拟图形，该模型以可视化的方式来展示出股票价格是如何遵循几何布朗运动假设而变化的。我们可以通过计算机反复按F9来生成多个不同的价格通道，并观察到模拟股票价格通道与实际股票和股指的股价历史有着惊人的相似性。

在表1对股票风险的测定基础上，进一步创建一个模型，使其能在一个图表中很好的显示股票价格在未来某一时点的对数正态分布。在该模型中首先需要计算出股票的最低以及最高价格，利用EXCEL的分析数据库，股票的最高（低）价格=EXP（（Ln（目前股价）+AMu时间期限）+/-4SQRT（时间期限））；其次在得出股价的步进值后列出其价格序列，本文将宝钢股份的价格范围划分为200个相等步进值，因此该股票的价格步进值为（最高价-最低价）/200；最后利用NORMDIST函数求出股价的累计概率。

将以上数据进行图表化，可以更加清晰的看出正态分布的趋势以及股价出现概率最大的区间。该模型可以使投资者感受到股价未来价格的分布将如何随各种影响变量的变化而发生变化，例如通过改变标准偏差，可以观察到波动性很低时，分布趋向于对称分布，而波动性很高时，分布的斜率也会加大。同样，时限很短时，分布基本上是对称的，而时限加长时，分布的斜率也会越来越大。

五、结论

作为金融市场的一个重要组成部分，股票市场在直接融资领域内发挥着越来越重要的作用，任何非理性的投资不仅会扭曲市场的价格发现功能，在带来巨大波动的同时还会影响实体经济的持续健康发展。因此，构建一个理性的投资环境是非常有必要的，也是目前我们最应该做的。

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