股票投资组合策略范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇股票投资组合策略范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

篇1

股票期权投资组合在规避投资风险，实现投资收益，有着重要意义。期权可以帮助我们用于控制投资风险。股票期权投资组合具体包括保护性看跌期权，抛补看涨期权二种投资组合策略。

（一）保护性看跌期权

保护性看跌期权是指购买一股股票，同时购入一股该股票的看跌期权。当股票下跌时，持有的股票发生损失，买入持有的看跌期权处于实状态值可以行权，取得收益，弥补股票下跌发生的损失，进行对冲。当股票上涨时，持有的股票取得收益，持有的看跌期权处于虚值状态不行权，只是损失购买期权时的成本。

（二）抛补看涨期权

抛补看涨期权是指投资者购买一股股票，同时出售一股该股票的看涨期权。当股票上涨时，多头如果处于实值状态时会行权，空头需要以低的执行价格卖给行权人股票，这时，持有卖出看涨期权的空头会发生损失，但是，空头持有的以前购入的股票，则可以进行对冲，规避期权所带来的损失；当股票下跌时，如果空头处于虚值状态则不会行权，空头可以赚取期权的价格收入。

二、运用套期保值原理，计算期权的价值

如何建立股票期权的投资组合，取决于期权的估值，用期权的价格与期权的价值进行比较，就可以建立一种股票期权投资组合，以达到规避风险，实现收益的目的。期权的价格可以从交易市场得到，而确定期权的价值，则是建立股票期权投资组合的关键。以下以看涨期权为例，运用套期保值原理，来分析股票期权投资组合策略。

假设A 公司的股票现在的市价为30 元，并有1 股以该股票为标的资产的看涨期权，期权到期时间是6个月，执行价格为31.25元，无风险市场利率为6%。根据套期保值原理，按照以下步骤计算出期权价值：

（一）计算股价上行乘数和下行乘数，

计算股价上行乘数和下行乘数，需使用以下公式：

其中：u --- 股价上行乘数；d—股价下行乘数；e —自然常数，约等于2.7183；t—以年表示的时间长度，根据题意t=1/2=0.5；δ—标的资产连续复利报酬率的标准差，采用标准差δ=0.4068。

通过计算可知，6 个月以后股价有两种可能，上升33.33%或者降低25%。

（二）计算6个月以后的股票价格

计算6个月以后的股票价格，需运用以下公式：

Su＝ S0×u ；Sd＝ S0×d

其中：S0—当前股票价格；Su—6 个月上升后股价；

Sd—6个月下降后股价

S0 = 30元，

Su＝ S0×u＝30×1.3333＝40元

Sd＝ S0×d＝30×0.75＝22.50元

（三）计算6个月以后的期权价格

计算6个月以后的期权到期价值，需运用以下公式：

Cu= Su-x；Cd= Sd-x

其中：C0—期权现行价值；Cu—6个月股价上行的期权到期日价值；Cd—6个月股价下行的期权到期日价值；

x—期权执行价格

Cu＝40－31.25＝8.75元

Cd＝22.5－31.25＝-8.75元

（四）计算套期保值比率（即购买股票的数量）

计算套期保值比率，需运用以下公式：

H =（Cu-Cd）/（Su-Sd）

其中：H—套期保值比率；

H =（8.75-0）/（40-22.5）=0.5（股）

（五）计算购买股票支出所需要发生的支出和借款本金

1.计算购买股票支出

购买股票支出＝股票现价×购买股票股数

= 30×0.5=15（元）

2.计算购买股票所需要发生的借款额

计算购买股票所需发生的借款额，需运用以下公式：

借款本金＝（到期日下行股价×购买股票股数- 股价下行时期权到期日价值）÷（1＋无风险利率r）

其中：i为市场无风险利率，假设i为同期市场国债利率6%

借款本金＝（22.5 × 0.5 - 0）÷1.03=10.92（元）或：

借款本金＝（到期日上行股价×购买股票股数- 股价上行时期权到期日价值）÷（1＋无风险利率r）=（40× 0.5-8.75）÷1.03=10.92（元）

（六）计算期权的价值

期权价值＝购买股票支出－借款本金

= 15-10.92=4.08（元）

三、建立股票期权投资组合的策略分析

根据以上计算的期权价值，分别以下几种情况加以论证。

（一）如果期权价格大于期权价值

假设期权价格为6元，可以建这样一个股票期权投资组合，该组合为：以30 元的价格购买0.5股股票，发生15元支出；以4.08元的价格卖出一股看涨期权，取得4.08元收入，同时以6%的年利率借入10.92 元，这个股票期权投资组合，将会给投资者带来投资收益。

1.当六个月后，股价上行至40 元时，投资者卖出持有的0.5 股股票，取得20 元，而购入股票时的成本为15元，盈利5元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入6元。而多头持有的看涨期权由于处于实值状态将会行权，需补多头差价8.75 元（40-31.25=8.75 元）；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元（10.92X3%=0.33元）。该投资组合的最终收益=5+6-8.75-0.33=1.92（元）2.当六个月后，股价下行至22.50 元时，投资者卖出持有的0.5 股股票，取得11.25 元，而购入股票时的成本为15 元，亏损3.75 元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入6元。而多头持有的看涨期权由于处于虚值状态将不会行权；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元。该投资组合的最终收益=-3.75+6-0.33=1.92（元）

（二）如果期权价格等于期权价值

假设期权价格为4.08 元，建立上述一个股票期权投资组合，双方投资者将不盈不亏。

1.当六个月后，股价上行至40 元时，投资者卖出持有的0.5 股股票，取得20 元，而购入股票时的成本为15元，盈利5元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入4.08元。而多头持有的看涨期权由于处于实值状态将会行权，需补多头差价8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。该投资组合的最终收益=5+4.08-8.75-0.33=0（元）

2.当六个月后，股价下行至22.50元时，投资者卖出持有的0.5股股票，取得11.25元，而购入股票时的成本为15元，亏损3.75元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入4.08元。而多头持有的看涨期权由于处于虚值状态将不会行权；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。该投资组合的最终收益=-3.75+4.08-0.33=0（元）

（三）如果期权价格小于期权价值

假设期权价格为3元，如果建立上述一个股票期权投资组合时，该股票期权投资组合的投资者将会发生亏损。

1.当六个月后，股价上行至40 元时，投资者卖出持有的0.5 股股票，取得20 元，而购入股票时的成本为15元，盈利5元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入3元。而多头持有的看涨期权由于处于实值状态将会行权，需补多头差价8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。该投资组合的最终收益=5+3-8.75-0.33=-1.08（元）

2.当六个月后，股价下行至22.50 元时，投资者卖出持有的0.5股股票，取得11.25元，而购入股票时的成本为15元，亏损3.75元；持有一股的卖出看涨期权，得到期权价格收入3元。而多头持有的看涨期权由于处于虚值状态将不会行权；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。该投资组合的最终收益=-3.75+3-0.33=-1.08（元）

篇2

一、算法概述

（一）遗传算法

本文模拟遗传算法，将股票看成是最初的种群基因，通过持续不断的组合优化，最终达到设定标准的组合。此组合即为我们所要计算出的最优资产组合。

（二）模拟退火算法

二、实验

（一）数据选取

本文从沪深300指数所包括的股票中选取了各个行业中具有代表性的50支股票。这50支股票所跨行业非常广泛，囊括了金融业、房地产业、建筑业、新能源行业等等。基于国内的股票市场成分较多，一一选择出来不太现实且不具有较强的说服力等原因，我们选择了热门且具有代表性的行业，然后计算其收益率和方差计算，观察总体的波动情况。

（二）实验步骤

遗传算法是一种比较灵活的算法，在目标函数设定之后各个股票的初始比例不用人为的进行设定，在一定程度上避免了人为因素对结果的影响，其所得出的结果具有客观性。本次实验中遗传算法得出的最优持有比例的特点就是具有卖空的性质。图3中的第一幅图表示适应函数值随着遗传代数的变化达到最优的过程；第二幅图表示优化参数的大小，波动幅度不大，第一个参数相对其他参数较大，主要原因是第一支股票与沪深300指数的波动方向及幅度非常相近，导致其在结果中占有很大的比例。

模拟退火算法是一种新的随机搜索方法，它是近年来提出的一种适用于解决大规模组合优化问题的通用而有效的近似算法。与以往的近似算法相比，模拟退火算法具有描述简单、使用灵活、运用广泛、运行效率高和较少受到初始条件约束等优点。图4中第一幅图是最终的参数值，表示在最后时刻参数的大小，可以看出五十个参数的波动幅度较大，且有正有负。第二幅图是在计算结果时刻的函数值，表示计算过程中函数值的变化，可以看出变化的幅度相对较小，说明计算过程平稳，计算结果可靠性大。

通过对两种算法的分析对比，最后得出遗传算法的收益率为0.9979，模拟退火收益率0.9731；市场收益率0.9343。两种算法的收益率都要高于市场的收益率，说明我们计算的结果是有效的。

参考文献：

[1]刘则毅，安向龙，荣喜民，唐万生.基于遗传算法的一种Portfolio新模型[J].系统工程与电子技术，2002，（04）．

篇3

二、金融衍生证券在证券投资基金中的应用

金融衍生证券凭借其显著的功能与特征，赢得了投资基金的喜爱，金融衍生证券不断成为基金资产组合的有机组成部分。金融衍生证券的各类合约，在国外几乎都被证券投资基金所用。20世纪80年代产生的保本基金，是金融衍生证券应用在证券投资基金中的一个很好的例子。保本基金的主要特点是：保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都写明了本金的安全程度，保本程度包括部分保证本金安全，如保证90%的本金；在一段时间内保证本金安全，一般来说投资者只有全程参与保本期，本金才能得到保证，而其间后进、先出的投资者并不享受基金合同中的保本条款。保本基金从本质上讲是一个平衡型基金，一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15％～20％可以投资于高杠杆性的金融衍生证券，以期获得较高的报酬。以下从3个方面介绍金融衍生证券在证券投资基金中的应用：

1.利用金融衍生证券构造基金投资组合

我们可以利用金融衍生证券构造投资组合将风险锁定在一定范围内，同时保留较大的利润空间。原始的金融工具面对未来价格的不确定性不能很好的规避风险。而利用金融衍生证券构造的投资组合，投资者可以从容的应对未来价格的变动。投资者可以根据其判断的未来价格走势构造不同的组合来达到规避风险和盈利的目的。为了说明投资组合的功能，本文应用单个股票期权头寸与其标的股票头寸组成的有效组合，分析组合的利润。根据实际，我们分为以下四种情况：

①当预计未来股票价格变动不大或有一定程度的上升（股票价格高于期权执行价格X减去期权费c时），则基金管理者可以选择空头买权和多头股票组成的投资组合策略。如果预计正确，则会有盈利，即使预计错误，股票价格有较大幅度的下降，投资组合的亏损也不会太大（参见图一）。

②当预计未来股票价格将会有大幅度的上涨（如股票价格S高于执行价格X加上期权费p之和时），则基金管理者应该选择多头卖权和多头股票所组成的投资组合策略。当预计正确时，基金将会盈利，并且盈利额随着股价的上涨而不断增加，即使股票价格意外的有较大幅度的下跌，基金的亏损也至多是期权费支出（参见图二）。

③当预计未来股票价格变动不大或会有一定程度的下跌（如股票价格低于X+p时），则基金管理者可以选择空头卖权和空头股票所组成的投资组合策略。如果预计正确，基金将会有盈利，如果相反，股票价格有较大幅度的上涨，则基金将会有亏损，但初始的期权费也会在一定程度上弥补空头股票头寸上的亏损（参见图三）。

④当预计未来股票价格将会有大幅度的下跌（股票价格低于X-C时），基金管理者可以选择多头买权和空头股票所组成的投资组合策略。如果预测正确，股票价格低于X-C，基金将会盈利，而且股票价格越低，基金盈利越大。即使失误，基金的亏损也只不过是期初的期权费支出（参见图四）。笔者发现只有第三种情况的风险会较大，其他三种情况都会取得较好的效果。

2.利用金融衍生证券来进行杠杆投资，获得高收益的机会

金融衍生证券的价格受制于标的证券的价格变动，较之传统的金融工具，衍生证券对价格的反应更为敏感，波动也更大，具有杠杆效应。以权证为例，假设市场上有一只以某股票为标的的认购权证，价格为0.56元，某股票的市价是9元。要享有这只股票上涨的好处基金管理者可以选择投资一份这只股票认购权证，只需使用资产0.56元，杠杆比例为9/0.56=16，一个星期后股价涨到11元，由定价公式此时这只股票认购权证大约为2.05元，于是直接投资股票的收益率为（11-9）/9=22.2%，而投资权证的收益率为(2.05-0.56)/0.56=266%，大大提升了投资收益。很多类似期货合约的衍生证券，采用保证金制度，如期货交易保证金要求是5%，则资金使用杠杆可放大到20倍，即使标的证券价格变动幅度很小，利用金融衍生证券进行投资也能获得较高的收益。现实基金市场中，对冲基金就是利用这一方法。对冲基金常常选择高杠杆的金融衍生证券。这是因为对冲基金的投资目标是绝对收益最大化，寻求价格背离价值的证券，从预期的套利中获利。而一般的，证券价值的偏离幅度会很小，证券之间的价差很小，因此要获得高的收益，就要选择高杠杆。

3.利用金融衍生证券进行风险管理

①套期保值。传统的投资组合基于股票和债券等基础资产，这种组合可以降低非系统风险，但不能降低系统风险。而金融衍生证券是基于标的证券派生得到的金融工具，其价值与标的资产之间不是简单的线性关系，衍生证券能够对标的证券的其他风险进行定价和对冲。因此将金融衍生证券纳入投资组合，不仅能够分散非系统性风险，还能够对冲部分的系统风险，这就使得基金可以通过金融衍生证券进行套期保值。我们利用空头套期保值的方法来说明。空头套期保值是指当证券基金预测市场将下跌时，为了规避市场下跌的风险，基金卖出股指期货来对冲基金组合的市场风险。空头套期保值受到基金欢迎的原因有以下几点：一是节约成本。基金规模大，如果现货市场上大量出售股票来规避下跌的风险，对市场造成非常大的冲击，增加交易成本，但运用指数期货合约进行套期保值，由于期货市场的高流动性，对期货价格的冲击要小的多。二是规避限制。很多基金经理认为抛出股票也不是一种可行的选择，因为他们受持有特定种类股票的限制。而且出售股票后，现金不一定能立即投资于其他领域，这样造成较高的机会成本。三是避税。在美国，股指期货能用来延迟股票投资组合资本利得的实现，因而能延迟缴纳资本所得税，获得纳税延迟期间的利息收入。

②管理流动性风险。开放式基金投资者随时的申购与赎回行为，对基金提出了更高的流动性管理要求。当开放式基金的投资组合流动性结构、现金流入和流出不相匹配时，开放式基金的流动性无法满足持有人的赎回需求而导致风险，即为满足基金持有人的赎回要求，开放式基金变现其资金过程中价格的不确定性，及此给基金造成的损失，这就是基金的流动性风险。如果基金为了满足赎回的要求，从资产组合中抛售部分流动性资产，则不但会产生交易费用，而且若赎回金额较大，将导致市场价格的进一步恶化，加大基金的损失。金融衍生证券的应用为开放式基金管理流动性风险提供了更好的策略。当开放式基金面对赎回压力时，基金管理者可以先在股指期货市场上卖出期货，以防基金抛售股票给市场带来的压力，当股票现货卖出后，再将股指期货空头合约平仓。在此策略下基金的抛售对其业绩的影响要小的多，从而减小了流动性风险带来的损失。

三、证券投资基金金融衍生证券业务的风险控制

金融衍生证券的产生是为了规避风险，但衍生证券本身又带来了新的风险。主要有：市场风险，又称价格风险，是指由基础资产价格变动导致衍生证券价格的变动而引起的风险；信用风险，又称对手风险，是指由于交易对手不履行责任而造成的风险；操作风险，是指由于人为的错误、工作流程和监管体系不完善而导致的风险；流动性风险，是指金融衍生证券在交割期间缺乏交易对手，面临无法平仓，而只能等待最终交割的风险；法律风险，是指金融衍生证券并没有得到法律的许可，交易双方得不到法律保护的风险。还有由于衍生证券的高杠杆效应，使衍生证券的风险具有风险巨大、突然爆发、风险复杂、风险集中以及连锁反应等特点。基于上面的原因，基金管理公司在运用衍生证券时，要特别注意风险控制，具体从以下几个方面操作。