财务预警分析范文

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随着市场经济体制改革的进行，不但给我国企业带来了机遇也给其带来了很多的风险。企业应该重视内控机制的完善，建立现代企业制度，帮助企业更好的化解存在的财务水平，切实提高企业财务管理水平。现在，很多企业陷入困境的原因都是财务风险的存在，若是能够及时发现财务管理过程中存在问题，便能够对财务风险进行预测，来降低风险给企业造成的影响。

一、我国企业财务预警现状和存在的问题

(一)我国企业财务预警现状

在我国绝大多数的中小企业组织机构都不够健全，管理时也不够科学，企业运营水平较低，企业管理水平无法跟上企业规模的扩大，二者不协调。企业在进行发展战略制定时也没有全面的考虑到外部环境，这也导致了宏观经济调整时，企业比较被动。并且很多中小企业本身的财务风险比较高，财务状况瞬息万变，实施财务预警系统存在较大的难度[1]。我国有些上市公司已经进行了财务预警系统的建立，但是仅仅通过系统进行数据分析和计算，对于预警系统的变化不够关注，更没有针对其变化分析原因，这也导致其作用很难发挥出来。

(二)企业财务预警方面存在的主要问题

1.认识不到位

现在我国很多企业的领导都对生产和营销比较重视，对于财务管理不够重视，或者是只关注企业的利润变化，没有认识到财务管理的重要性，也没有从财务分析方面出发帮助企业做好经营管理工作，这样给财务分析正常进行和作用发挥造成了很大影响。

2.指标构建存在一定问题

首先，选取财务指标科学性和全面性不够，行业不同，财务指标预警标准存在一定差别，就财务比例而言，工业企业中流动比例为2:1会比较合理，而在商业企业中，其流动比率标准要比这个数值低。现在很多企业在进行财务预警系统建立时，选取指标比较盲目，导致了企业选择的指标无法将企业财务状况反映出来，财务预警系统的功效更是不可能发挥。其次，非财务指标选择存在问题，现在很多制定的预警指标针对的主要是财务，很少考虑到那些和财务无关的指标。企业财务危机是否出现不但由财务指标决定，还和非财务指标有着直接关系，而这些非财务指标也会给预警系统有效性造成影响[2]。

3.技术分析存在一定问题

首先，会计信息真实性较差，财务预警系统建立的基础便是真实和全面的财务信息。在工作开展过程中，由于受到各种因素的影响，企业报表资料往往景观了包装，会计信息失真情况严重，这也给财务预警系统有效性造成了很大影响。其次，分析过程存在片面性，比如过度重视客观分析，轻视主观分析等。最后，对象分析存在狭隘性，随着经营活动的不断进行，企业资金也会不断的发生变化，并且企业的实际经营情况也会直观的反映在资金变动中，通过资金变动情况的分析，便能够了解企业经营情况[3]。但是在分析时，往往只重视资金方面的变化，没有分析业务活动的进行给资金变化造成的影响。

4.预警机制存在问题

首先预警机制不够完善，很多企业没有做好时候信息分析，并进行信息的反馈，这样直接导致了财务预警系统构架缺失，预警机制没有得到完善。其次，财务预警后续管理欠缺，后续管理不到位，直接导致了经验和教训无法吸取，出现类似问题时，企业反映不够及时，不能给后期经营管理提供经验。

二、完善企业财务预警机制的措施

(一)全面科学的认识财务预警机制

想要做好财务预警工作，首先必须认识到其重要性，领导必须将其作为经营管理的重要手段和方法，进行财务预警分析制度的建立，并通过措施不断的提高企业的管理质量。其次，财务管理人员必须认识到财务管理以及预警分析对企业管理造成的影响，切实提高分析质量，提高企业的效益[4]。

(二)确保构建的财务预警体系真正的科学合理

首先应该根据相关原则进行财务预警指标体系的构建，其原则包含了下面几点，分别是敏感性、针对性、可操作性、重要性以及全面性原则。其次，应该重视预警模型变量选择范围的拓宽，确保其合理性；再次，对于非财务指标的引进必须慎重，只有全面了解企业出现困境的原因，才能够提高预测能力。最后，还应该进行长期财务预警分析指标体系和短期财务预警分析指标体系的建立，并将二者结合起来。

(三)企业必须重视财务预警分析技术的提高

首先应该重视会计基础工作的加强，确保会计信息真实可靠。其次，需要完善财务分析制度，保证期科学性，做好人员选拔工作，明确每一个工作人员的目标和责任。最后，还应该根据实际情况，做好调查分析，分析时应该做到有的放矢，直接了当，提高其针对性[5]。

(四)重视内部预警机制的完善

首先应该完善内部预警机制的事前、事中以及事后三重机制，将预警系统功能全面的发挥出来。其次，需要进行对策库的建立，及时的收集相关的数据，确保在遇到类似问题时，能够快速有效的提出解决方案。

三、结语

在企业财务管理过程中，财务预警是非常重要的环节和内容。但是我国目前很多企业并没有真正认识到财务预警分析的重要性，操作过程也不够规范，通过笔者的研究，希望能够给企业财务预警机制完善提供一定帮助。

参考文献：

[1]牛怡然.中小企业财务风险的预警与控制[J].中小企业管理与科技(上旬刊),2011,(02):108-109.?

[2]朱大华.企业财务风险预警指标体系建立初探[J].会计之友,2011?(26):55-56.?

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财务预警是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措旋的财务管理活动。相应地，财务预警模型就是借助企业一系列财务指标和非财务指标来识别企业财务状况的判别模型。

一、财务预警模型的分析与比较

(一)一元判定模型

一元判定模型是指利用单个财务比率来进行财务预警，以判断企业是否发生财务危机的一种预测模型。当模型中所涉及的几个财务比率趋向恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。1932年，Fitzpatrick最先进行了单变量破产预测研究。他以19家公司作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，发现判别能力最高的是净利润／股东权益和股东权益／负债两个比率。1966年，Beaver以单变量分析法发展出财务危机预测模型。他使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定预测，发现现金流量／负债总额财务预测的效果最好，净利润／资产总额次之，其模型在失败前5年可达70％以上的预测能力，失败前一年可达87％的正确率。

一元判定模型方法简单，但总体判别精度不高。在财务失败前一年的预测中，该模型的预测精度明显低于多变量模型。其局限性主要体现在：1对于哪些是最重要的预测指标，分析者得出了不同的结论。2尽管对较长一段时期进行的单变量比率分析可能说明公司正处于困境或未来可能处境困难，但这不能具体证明公司可能破产以及何时会破产。3单变量比率分析得出的结论可能会受到企业外部经济环境(如通货膨胀或紧缩)的影响。4它只重视某个指标的分析能力，若企业管理人员知道了这个指标，就会尽可能地去粉饰这个指标，掩盖企业的财务危机。5．单变量分析法虽然简单．但却因不同财务比率的预测方向与能力经常有相当大的差距，有时会产生对于同一公司使用不同比率预测出不同结果的现象，因此招致许多批评，而逐渐被多变量方法所取代。

(二)多元线性函数模型

多元线性函数模型是对企业多个财务比率进行汇总，求出一个总判别分值来预测企业财务危机的模型。它从总体的、综合的角度来检查企业的财务状况，未雨绸缪，做好财务危机的规避或延缓财务危机的发生。多元线性函数模型中应用最广的是Z分数模型。z分数模型最早是由美国学者Altman于1968年开始研究的。他选定了5个指标，从企业的资产规模和折现力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况。最终的预警模型如下：

Z=O．12X,+0．014X2+0．033X3

+O．006X4+0．999Xs：

上式中Z为判别函数值，×1是营运资本／总资产；×2是留存收益／总资产：×3是息税前收益／总资产：×4是权益市值／账面总负债：x5是销售收入／总资产。根据Altman的实证研究表明，z值如果低于1．81，表明企业破产可能性很高；Z值如果高于2．99，则意味着破产可能性极小：处于1．81和2．99之间的Z值为不明确指数，但这些公司的破产可能较Z值小于1．81的公司小。利用Z模型和它的判别标准，Altman判别出破产前一年原始样本中33家破产公司中的31家和33家非破产公司的32家，总体正确率为95．45％。

多元线性函数模型的判别精度较高，而且体现了综合分析的观念，使得以后的财务预警研究开始采用多元分析的方法。其局限性主要体现在：1该模型较为复杂，需要的基础资料较多，要花费大量的时间做数据的收集和分析工作。2该模型对财务失败前一、两年的预测精度较高，而在两年以上时间的预测中，该模型的预测精度大幅下降，原因可能是某些财务比率的恶化只是一种表象，而不是企业陷入财务危机的原因和本质。3．多元线性函数模型的使用是建立在统计和数学技术的基础上的(要使误判率最低)，因此其要求有一个很严格的假设条件，即假设预测变量是呈联合正态分布，而且两组样本要求等协方差，而一般的样本数据是无法满足这一要求的。所以我们的一些研究在不满足这一假设时，都是近似地使用该模型，这无疑会降低他的预测精度。

(三)对数比率(Iogit)回归模型

随着数理统计的发展和应用，又有一些研究者提出了Iogit回归模型，它是一种条件概率模型，该模型是建立在累计概率函数的基础上的，一般运用最大似然估计的方法。Iogit回归模型假设企业破产的概率为p，同时假设Ln［(P／(1－p)］可以用财务比率解释。它首先假定Ln［(P／(1－p)]=a+bx，然后推导出P=e(a+bx)／[1+e(a+bx)]，从而计算出企业破产的概率(其中：e是自然常数2．718282；用最大化对数似然函数可以求得参数a,b)。如果P>0．5，则企业破产的概率比较大；如果P

Iogit回归模型的优点主要是预测变量不需要服从多元正态分布和两个样本组的协方差矩阵相等的条件，从而使它的适用范围较为广泛。其局限性主要体现在：1由于模型中对参数的估计将运用到最大似然估计法，使得计算程序相对复杂。2．分界点的决定也会影响到模型的预测能力。3．计算过程中有很多近似处理，所以预测精度会有所降低。

(四)概率单位(probit)回归模型

Probit模型与Logit模型在目的及基本思想方面有很大的相似之处，都采用极大化似然函数求参数，它们之间最大的不同之处在于：1．Logit模型不需要严格的假设条件。Probit则需假设企业样本服从标准正态分布；2．Logit模型是用取对数的方式求解，而Probit模型是采用积分处理的方式求解。该模型的表达式为：其判别规则与Logit模型一样，即如果P>0．5，则企业破产的概率比较大；如果P

则表示企业财务正常的概率比较大。最早使用Probit模型来建立财务危机预警模型的学者是Zmijewski，他对1972年至1978年间76家破产企业和3880正常企业进行了分析。台湾的陈明贤在1986年也运用了Probit模型对企业失败进行了预警，其利用逐步回归分析的方法从9个财务比率中选出了3个自变量建立了Probit模型，其模型的正确区别率在前一年至五年分别是93．33％、83．33％、83．33％、83 33％和80％。

该模型的优点是假设不算很严格，预测精度也比Logit模型更高；所存在的缺点与Logit模型基本相似，这里不再赘述。

(五)人工神经网络(ANN)模型

人工神经网络模型是一种平行分散处理模型，其构建理念是基于对人类大脑神经运作的模拟。神经网络模型的原理是：把用来衡量上市公司的财务状况的建模变量作为神经网络的输入向量，将代表分类结果的量作为神经网络的输出，用训练样本来训练这个网络，使训练样本中的财务困境公司和财务正常公司的输入向量得出区分两类不同公司的输出向量，一旦训练完毕，便可作为上市公司财务困境预测的有效工具。Coats和Fant在1993年利用ANN理论来建立财务预警模型，利用Altman研究中的5个财务比率建立模型，以1970年至1989年间94家失败公司与188家正常公司为样本。研究结果发现，从危机发生的前三年起，失败公司的财务比率逐年恶化，且与正常公司的财务比率有明显差距。对财务危机公司的预测准确率达到了91％，高于多元判别法的准确率。

ANN除具有较好的模式识别能力外，还可以克服统计等方法的限制，因它具有容错能力，对数据的分布要求不严格。不需要考虑是否符合正态分布的假设，具备处理资料遗漏或是错误的能力，而且可以处理非量化的变量，最可贵的一点是ANN具有学习能力，可随时依据新准备数据资料进行自我学习、训练，调整其内部的储存权重参数以对应多变的企业运作环境。而传统的统计方法却不具备此学习能力。其局限性主要体现在：1虽然ANN判别模型可谓是研究方法上的重大创新，但实际效果却很不稳定。2 ANN模型的理论基础比较抽象，对人体大脑神经模拟的科学性、准确性还有待进一步加强，所以其适用性不是很强。

二、财务预警模型的总体评价

综观上述各种财务预警模型，可以说各有其优缺点，不管是在理论上还是在实践上都有待改进和完善。下面，笔者将对财务预警模型作一总体评价。

(一)财务预警模型缺乏经济理论的指导。在目前的文献中，尚没有一个理论能完全解释财务指标和财务危机之间的关系。由于缺乏理论上的指导，所以各模型在财务指标的选择上显得比较随意。另一方面，各模型所选取的财务指标还可能仅仅是企业陷入财务危机的征兆，而不是根本原因。

(二)财务预警模型的功能有待进一步扩展。作为完整的财务预警系统，除了能判别某些指标是否超越了预警界限，还应该能说明这种危机产生的原因、发展的过程、目前的状态及未来变化的趋势，这样才能为管理层提供真正有用的预警信息。另外，财务预警模型还应该具备一定的判断功能，比如能对上市公司提供数据的真假做出辨别。由于存在公司治理不完善，对上市公司的监管不到位及会计制度存在漏洞等原因，许多公司管理层出于自身利益的种种考虑，对外提供虚假的财务报告和数据。如果预警模型不能对这些信息和数据做出辨别，就会导致建立在这些信息和数据基础上的预警模型参数不可靠，最终降低预测结果的准确性。

(三)财务预警模型没有考虑非量化因素。现有财务预警模型主要侧重于财务指标的利用，而很少考虑社会经济环境和企业自身的情况(如企业的战略、人力资源、信用)等非量化因素。这些非量化因素对企业的生存和发展会产生许多有利或不利的影响，有时可能是本质原因。

(四)财务预警模型的作用会受到财务指标和样本选取的限制。各种模型都有其财务指标选择的侧重点，从某种程度来讲．这种侧重因为忽视了其他方面的财务指标而存在着一定的片面性。比如现有的财务预警模型大多比较重视对上市公司提供的资产负债表和利润表中数据指标的运用，而容易忽视对现金流量表和上市公司提供的其他数据的运用。另一方面，不同的样本选取(包括时间和空间)也会对财务预警模型的适用性有很大的影响。比如不同的国家和地区、不同行业以及不同的研究区间的选取等。

(五)财务预警模型应用的条件不能完全得到满足。各种财务预警模型都有其假设条件，在实践中这些假设条件并不能得到完全的满足。我们的很多研究都是在近似条件下完成的，这无疑会降低模型的稳定性及预测精度。

三、财务预警模型研究的启示及展望

通过以上分析和评述。笔者对财务预警模型进一步研究的内容与方向作一展望。

(一)建立分行业、分企业甚至分部门的预警模型，拓宽数据的渠道和研究的范围。随着研究的深入，在实际工作中，各企业需要根据自身的实际情况，因地制宜地构建适合企业要求和特点的财务预警模型。所以，除了研究普遍适用的通用模型外，还要研究适合行业及企业自身特点甚至是企业内某个管理部门的模型。

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1企业财务分析与财务风险预警分析概述

1.1企业财务分析概述

目前，社会对于财务分析的定义尚无统一标准，美国南加州大学著名教授WaterB.Neigs指出，财务分析的本质就是搜集与决策有关的各种财务信息，并加以分析和解释，进而为利益相关者做出准确决策提供参考信息。财务分析作为一门综合性、边缘性的学科，其产生和发展的基础是会计学、财务管理、金融学、统计学、经济分析等专业学科，以企业财务报表、附注信息、记账凭证等为分析对象，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业历史和当前的财务状况、经营成果和现金流量状况进行分析，对其偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力等进行评价和预测。通过财务分析可以为企业经营管理者、投资人、债权人、政府等利益相关者提供及时准确的决策有用信息，帮助他们更好地了解企业过去的经营情况、掌握企业目前的运营动态、预测企业的未来发展趋势。目前，财务分析的方法与分析工具众多，具体应用应根据分析者的目的而定，最经常用到的分析方法主要围绕财务指标进行单指标分析、多指标综合分析等，借助比较分析法、比率分析法、因素分析法等进行分析，最后通过图表、文字等形式向信息使用者描述分析结果。

1.2财务风险预警分析概述

财务风险预警分析又被称为“破产预警分析”，将企业的各财务报表及附注资料作为分析研究对象，通过流动比率、速动比率、权益净利率等财务指标或借助数学技术构建模型，对企业日常的财务状况进行检测，预测企业经营失败的可能性，防范企业财务风险恶化，从而发出预警信号。美国学者Fistpatrikc最早发现了财务比率在一定程度上具有预测风险作用，他在1932年开展单变量破产预测研究时，以19家公司为分析样本，运用单个财务比率将样本划分为失败和非失败两组，并发现预测判断能力最强的指标是净资产收益率和产权比率。美国芝加哥大学的教授Beaver将统计学方法正式运用于财务风险预警机制，1966年，Beaver在美国会计评论上发表了《可以预测失败的几种会计手段》一文。在这篇文章中，他运用单一的财务比率变动趋势对企业财务风险进行预测，并得出“财务失败的时间越近，财务指标的预测能力就越强”的结论。1968年，美国学者Altman提出了Z-score模型，该模型通过统计方法将多个指标变量建立成一个多元线性方程，开始对财务风险进行多变量综合分析。随后，越来越多的预警模型被提出来，影响较为广泛的有Logistic回归模型，运用主成分分析法、聚类分析法等统计学方法以及人工智能分析法所建立的预警模型。

1.3财务分析与财务预警分析的区别和联系

通过上述分析可以看出，财务分析可以判断一些财务方面的问题，也可以发现需要预警的事项，财务分析和财务预警分析有相同的作用，都可以对企业财务状况好坏进行诊断分析，但财务分析和财务预警并不完全等价。财务分析是以企业财务报表为主要依据进而对企业财务状况、经营成果和现金流量状况等进行的一种系统分析和判断。而财务预警最核心、最关键的一点在于对企业的财务状况、经营过程进行预测，从而帮助企业及时发现问题、解决问题，一般是当企业财务状况出现较大风险时向企业管理当局提出的预警。财务预警通过对企业的经营活动、财务方面、市场状况等进行分析预测,不仅可以帮助企业监测在经营管理过程中潜在的经营风险和财务风险,还能使企业经营管理者事先了解企业经营中潜在的财务风险，并制定针对性应对策略，最终有效规避风险，以免给企业造成重大损失。

2企业进行财务分析与财务风险预警的意义

企业在经营过程中，为了实现企业价值最大化、为股东创造更多的财务，需要做好风险，尤其是财务风险控制，将其限定在可允许的风险水平内。在此过程中，需要经营管理平衡好风险和收益之间的关系，避免决策不当陷入经营困境。引发财务风险的原因是多方面的，生产成本过高、存货积压、产品质量不达标、资本结构不合理、企业战略多变和资不抵债等都会引发财务风险，如果企业不能及时予以有效回应，就可能导致这些财务风险进一步恶化，使企业陷入更大的财务困境。由此可能引发企业客户黏性降低、市场份额减少、企业信誉受损，甚至企业破产、清算等。财务预警可以对企业财务状况、经营状况进行检测、诊断，因此，企业有必要在经营过程中做好事前、事中、事后的财务分析和监控预警，为企业利益相关者制定准确的决策提供支撑，防范危机发生。财务分析和财务预警能够帮助企业利益相关者在风险或危机尚未来临或者处于萌芽阶段时，制定积极有效的投资、筹资或生产经营决策。如对于政府部门，可以依据某行业企业的经营情况、国家经济发展形势等制定有利的方针政策、财政政策、货币政策、税收政策等，推动或抑制某一行业发展，从而促进我国经济水平提升和企业发展；对于投资者，则可以根据企业的财务分析或预警结果，做出是否投资、投资多少、是否撤资等决策，从而降低损失、保证收益最大化；对于企业的经营班子，可以监测企业运营是否正常，根据出现的异常情况或数据偏差问题，制定及时有效的应对之策，防范和预防危机发生，制定企业可持续发展经营战略。

3企业财务风险预警管控机制研究

财务分析和财务预警对任何企业来说，都应当给予高度重视，建立符合企业发展特征、与自身经营现状相适应的管控机制，从而更好地监测经营风险和财务危机。

3.1构建完善的财务预警体系

工欲善其事必先利其器。企业要想更好地发挥财务预警的风险危机警示作用，建立一套科学合理的财务预警体系是重中之重，从财务和非财务的角度对企业进行定量及定性的全面、系统预警分析。在选取确定的预警分析指标时，不能盲目跟从，亦不能固步自封，应当从企业实际出发，结合宏观经济政策环境、技术环境等，制定科学合理的企业财务风险预警机制，增强可操作性和实用性。这是企业及时发现和管控风险危机的基础保障，只有这样，才能更好地保护利益相关者的切身利益，提高企业市场竞争实力。

3.2提高财务风险预警意识

树立风险预警意识不是只喊口号，也不只是企业管理层自身的事情，需要企业全体员工积极参与其中。企业应在日常经营过程中，定期或不定期地组织企业全体员工进行风险预警意识的宣传工作，逐渐培养并不断增强员工的风险防范预警意识。同时，企业经营班子要积极构建专门从事财务分析与财务风险预警的机构，配备具有较高职业道德和业务素质的人员，加强财务数据等预警分析，以及时发现潜在的风险源并实施有效管控，帮助企业规避财务风险或降低财务危机发生的概率。

3.3制定科学合理的制度规范

公司的发展与相关工作开展都需要一定的理论、制度和方针战略指导，因此，要提高企业财务分析和财务风险预警能力、规避和降低风险的能力等，要求企业高度关注相关领域和业务部门的制度建设。不断加强企业制度规范，形成具有一定刚性、适当灵活的财务预警管控制度和工作流程，提高企业发现日常运营中存在潜在风险的效率，以及时予以应对和防范，避免企业或其他利益相关者遭受重大损失。好的制度规范是企业成功实现可持续发展的重要保障，是确保企业完成宏伟战略目标的前提，因此，企业应制定科学合理的制度规范来开展财务风险预警管控工作。

3.4有效运用现代化技术手段

互联网技术、大数据、云计算、数据挖掘技术、Python和R语言等现代信息技术的飞速发展，为企业处理海量财务数据和非财务数据提供了可能。神经网络、人工智能等方法的出现，为数据挖掘分析研究数据之间潜在的逻辑关系提供了支撑，借此进行数据分析可以提高数据的价值，能够为利益相关者进行科学决策提供有用的参考信息。因此，企业要积极引进并有效运用这些现代化技术手段，向其借力，以更好地发挥财务分析和财务风险预警的作用，加强企业的风险管控能力。

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上述财务风险现象明显时，企业很可能已经出现了财务危机，亡羊补牢己经不能挽救企业。只有在财务危机发生前，建立财务预警分析系统，针对可能造成财务危机的因素采取有效的监测和预防措施，才能控制财务风险，防范财务危机的发生。

1.2财务预警分析的概念

财务预辈子分析是指企业利用数据化管理方式对经营资料和财务资料进行分析，得出关于企业可能发生财务危机的原因，以及企业财务、经营体系巾隐藏问题的结论，并将结论预先告知经营者和企业其他利益相关者，以提前做好相关的防范措施的管理手段。财务预警分析系统是企业经营预警系统的子系统，它为企业纠正经营决策、有效配置资源、强化财务管理、避免财产损失提供有效的依据，是现代化企业财务管理的重要内容之一。

1.3财务预警分析系统的作用

1.3.1参照、作用

财务风险预警系统依据相关的经营和1财务特点，并用具体的数量方法测试出指标的相对重要性，使其成为分析财务风险的判断依据。

1.3.2预测作用

财务预警分析系统根据企业的经营信息和财务信息，及时发现财务危机的信号，根据信号预测可能发生的危机，并财务适当的措施。

2财务预警分析的方法

企业财务预警的基本方法有定量分析、法和定性分析法，定量分析的主要依据是企业的经营利财务资料以及一定的数学段，型或数理统计方法，边过模型对数据进行分析，而定性分析法的主要依据则是由分析者的主观判断进行预警分析。

2.1定量分析法

2.1.1单变盘分析法

单变量财务预警棋型选取了美国1954-1964年间资产规棋模相同的79家经营失败企业和79家正常经营的企业作为研究对象，运用统计方法对多个财务比率指标进行分析，得出具有良好预测性的两个财务指标依次为:债务保障率(现金流量/负1;1总额〉、资产收益率(泞’资产/资产总额)和资产负债率(负债总额/资产总额)。单变量分析实施简单，但由于有时会出现对同一企业运用不同指标测试约果不同的现象，逐渐被多变量分析法取代。

2.1.2多变是分析法

Z值脱型是具有代表性的多变盘分析法。该模型对33家经营失败企业和33家正常经营的企业进行研究。最终选择对5个指标加权汇总对财务信息、进行预测，研究结论就是著名的Z指模型型。该模型如下:Z=1.2Xl+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5，其中，X1=营运资金/总资产;X2=商存收益/总资产:X3=息税前利润/总资产;X4=股东权益市场价值/总负债;X5=销售收入/总资产。根据得到Z值的不同对财务情况进行判断，当Z<1.81财务危机发生的可能性极大。Z值模型从企业多方而的综合信息指标考核企业财务状况，是具有代表性的多变芷分析方法。

2.2定性分析法

2.2.1标准化检查法

该方法又称为风险分析调查法，是通过专业的风险分析咨询公司、人员等对企业可能迎到的财务危机进行调查与分析。这种方法的缺点在于提出的方法普遍适应于大部分组织或企业，缺乏对企业个性特征的分析，都某些存在财务危机隐忠的问题无法进行识别。

2.2.2不同阶段症状分析法

该方法认为企业的财务危机可以分为四个阶段:潜伏期、发作期、恶化期、实现期。在四个阶段会呈现出不同的运营特点。因此，分析人员需要及时将企业现有的经营状况与各阶段经营特点对照，及时发现财务危机发生的可能性，保证财务的正常运在企业实施财务预警一般采用定量分析与定性分析相约合的方法，对于各种内外部因素产生的财务影响运用定性分析进行分析，当出现财务危机的可能现象时运用定量分析法进行分析，当指标偏离正常范围内，分析原因并及时发出预警信号，及时遏制财务危机发生的可能性。此外，针对不同行业、不同规模的企业，财务指标的选取应当不同。企业应当根据历史信息建立适应于本公司的财务指标以及预警临界值。

3企业实施财务预警分析的措施

从企业发展的历史可以发现，多数企业破产倒闭的原因都是因为出现财务危机，现金断裂，而引发财务危机的原囚则扑不相同，外部原因主要政治原因、经济原因、社会囚素和技术环挠等原因，而内部原因主要是由于经营决策不当引起。为了保证企业长期健康的发展，建立有效的财务预警分析系统，实施财务预警具有重要的意义。

3.1建立企业现金流量的分析

财务预警系统中必须包含企业的现金流量，企业的现金流量能够在一定程度上反映应收、应付账款以及存货的机关信息，是企业短期内能否正常经营的一个重要指标。正常经营企业的现金流量应该能够保持正的现金流量。当企业的现金流量出现异常现象时，企业往往已经陷入危机当中。准确的现金流量信息，可以为企业提供财务危机预警信号，使经营者和管理者及时采取应对措施。

3.2选取适合与企业的长期指标与短期指标

建立正确的财务预警分析指标，可以从长期期指标和短期指标两个方而进行选取，其中，短期指标主要与企业的现金流量与负债情况有关，常用指标有现金流量、营运资金等，而长期指标主要与企业的未来发展趋势与发展潜力有关，主要有企业的资产负债率、业务收入增长率和资本收益率等相关指标，为企业设计合理的指标系统，并分别设定指标的上下线值，能够很好的反应企业的财务状况和经营状况。在指标选取上需要选取通用指标以及专门适合用于本行业的指标进行全面反应。

3.3建立企业财务信息数据库，加强风险识别

企业的财务风险主要来源于债务风险和收益风险，债务风险即企业不能到期偿债的风险，收益风险即资金的仪用放率下降，资金在回收的过程中出现时间和金额上的不确定性。良好的财务预警分析系统必须能够有效的识别企业的财务风险。因此，预警系统需要建立财务信息的数据库，及时、准确地收集内外部数据，通过对财务指标的综合分析，抓住得一个相关的财务风险征兆，对企业经营情况和财务状况的变化进行预测，并对各环节可能出现的风险进行识别。

3.4提升解读信息的能力

信息的解读能力是判断财务危机的重要依据。提升解读信息的能力可以从以下几方而着手:区分企业动态信息和静态信息，在进行财务分析时，针对不同动态指标分析侧重点不同;对其也静态财务信息进行详细分析，了解相关的性质结构和对企业财务经营的影响;对表内数据进行深入分析，分析表层信息下的深层信息，合理分析深层信息含有的财务意义。通过解读信息能力的提升，财务预警分析所起到的作用能够得到不断加强。

3.5合理利用企业的财务预警分析系统

企业的财务预警分析系统首先可以及时发现企业的财务风险，立即制定相应处理措施，最大限度的减少损失。其次，企业可以分析不理想的财务指标，对其所代表的深层经营和财务信息进行挖掘，及时发现企业中存在的各种管理问题，及时进行管理，例如，当应收账款周转率下降时，表示企业的应收账款回收不及时，应采取方法加强应收账款的回收;再次，企业通过对财务预警系统的多次运用和相应的经营财务分析，发现企业经营管理中常年存在的隐患问题，对其成因深究，通过改变管理方法或者规避、承受、转移财务管理风险对内在风险进行控制，充分发挥财务预警分析系统在内控系统中的作用。

3.6加强对财务预警系统的后续管理

财务预警系统并不是一成不变的系统，同样需要不断的维护、更新与完善。财务预警系统的后续管理是其正常发挥作用的保障。维护工作主要指日常的监管与维护，主要目的是维持数据库的安全和完整，以保证财务预警系统的正常运行、顺利与其他管理系统之间实现信息共字。财务预警系统的更新与完善则主要是对财务业务数据、指标体系、预警临界标准等信息的有序更新，保证财务预警系统实施的基础得以实现。

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酒店财务风险预警是以酒店财务信息为基础。通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对其可能或将要面临的财务风险实施有效监控和预报。酒店财务风险预警包括财务风险和财务预警两个方面。财务风险是指在财务活动中由于各种因素导致经济损失的机会和可能性；财务预警是度量某种财务指标偏离预警线而发出的预报，它可以帮助企业避免或降低可能的经济损失。依据酒店经营特点建立一套科学的财务风险预警指标体系是准确预警财务风险的关键。

本文所阐述的酒店财务风险预警指标体系是基于预测功能而建立的，它的建立可为酒店财务风险预测提供科学直观的基本预警方法及预警标准。有助于酒店财务风险预警系统及时有效地发挥作用。显著提高酒店财务管理水平。

一、酒店财务风险预警指标的特征及体系建立的原则

酒店财务风险预警指标体系是依据酒店经营特点确立的一系列敏感性财务指标及相关数值的集合。具有较强的预测功能。财务风险预警指标应具备以下两个基本特征：一是高度的敏感性，一旦财务风险因素萌生，就能够在财务指标值上迅速得到反映；二是较强的预测性，它们是财务风险萌生时的先兆指标。而非已陷入严重危机状态的结果指标。能预示财务风险可能或将要发生。

确立酒店财务风险预警指标体系必须坚持以下原则：一是科学性原则。所建立的指标体系必须能够准确地反映财务数据与经营管理活动的内在联系。客观地反映财务及经营活动中潜在的风险。不科学的指标体系会导致预测结果的错误及调整措施的不当，甚至给未来经营造成严重损失。二是系统性原则。从酒店经营内容、经营特点人手。建立一套能够全面检测酒店财务运行及经营活动状况的财务风险预警指标体系。三是实用性原则。指标必须具有极强的可操作性，必须能在实践中真正起到预警作用。指标体系的设计必须易于理解、易于取值、易于计算、易于预警。四是重要性原则。注重成本效益，根据酒店经营内容、经营特点，有侧重地选择、确定能够揭示酒店财务运行规律和如实反映重大潜在风险的指标。五是预测性原则。在建立财务风险预警指标体系过程中。要注意该指标体系应有依赖历史财务信息分析预测未来的特性，能够及时预测到引发财务风险发生的潜在因素的变化，及早提出预警。六是动态性原则。所建立的财务风险预警指标体系要具有可以不断更新的特性。其设计不仅能满足静态截面的分析。而且能用于财务运行状况的实时监控。

二、酒店财务风险预警指标体系的构建

酒店财务风险预警指标体系主要由一系列基础财务指标及一定时期的基础财务指标预警数值组成。这些指标及相关的预警指标值能从整体上说明酒店企业财务风险出现的可能性，其主体指标应包括现金状况、盈利状况、负债状况等的预警指标及预警标准值(见图1)。

1.现金状况预警指标

酒店经营与其他行业在财务流程上有很大差异。正常经营酒店的财务特点主要体现在：一次性的资金投入和持续的现金流出。现金管理在酒店财务管理中具有重要地位。针对这一特点。其现金状况预警指标应包括基本现金置存标准、现金流量指数、营业现金流量指数、营业现金流量纳税保障率、营业现金净流量偿债贡献率和自由营业现金流量比率。

(1)基本现金置存标准。该标准是指企业一定时期基本现金置存的最低标准值。酒店应依据自身经营规模和财务活动要求进行确定。在酒店经营过程中。当实际现金存量低于这个最低标准值时可能引发现金风险，应发出预警。

(2)现金流量指数。它等于现金流入量除以现金流出量。表明酒店现金流入对现金流出的总体保障能力。该指数大于1时，表明企业对各种现金支付的需求有保障；小于1时，表示经营活动现金流入量不足以弥补其现金流出量，持续下去，将引发财务风险。

(3)营业现金流量指数。它等于营业现金流入量除以营业现金流出量。营业现金流量是酒店整体现金流量的主要构成部分。是良好现金支付能力存在的保障。营业现金流量指数是对整体现金流量状况的进一步分析。该指数大于1，表明企业现金支付保障基础较好；反之，表明企业收益质量低下，营业现金流入匮乏，支付能力下降，长此以往，会发生财务风险，甚至导致企业破产倒闭。

(4)营业现金流量纳税保障率。它等于(营业现金净流量+所得税+营业税)，(营业税+所得税)。纳税现金流出量具有刚性特征，因企业一旦取得应税收入或利润，无论其质量如何或有无足够的现金流入量保障。都必须及时履行依法纳税的责任，否则将受到处罚。因此，该比率应大于1。如果小于1，企业将不得不通过借款或压缩未来营业活动必要现金支出的方式来上缴税款，这势必对未来的经营活动以及现金流入能力造成危害，增大财务风险出现的机率。

(5)营业现金净流量偿债贡献率。它等于(营业现金净流量一应纳税款)／到期债务本息。营业现金净流量偿债贡献额是指企业所取得的营业现金流入量弥补了营业现金流出量、支付了应纳税款后，可用于偿付到期债务的额度。营业现金净流量偿债贡献率大于1，说明企业完全可以依靠营业活动现金流入量偿付到期债务；若小于1。则说明企业不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。

(6)自由营业现金流量比率。它等于自由营业现金流量除以营业现金净流量。自由营业现金流量=税后营业现金净流量一维持当前现金流量能力必须追加资本性支出一到期债务及利息。自由营业现金流量是企业未来发展的基本能力与稳健性的保障，企业对其有充分的自主支配权。并且该部分现金无论怎样处置以及实际效果如何，都不会对企业未来发展的基础构成危害。因此。自由营业现金流量比率越高、金额越大，表明企业的财务风险越小、现金支付能力越强。同时企业价值与股东财富也就越大。

2.盈利状况预警指标

盈利状况指标可以间接地揭示财务风险的大小。盈利能力越强，财务风险越小；反之，财务风险越大。依据酒店经营特点和盈利方式，盈利状况预警指标应包括营业收入净利润率与毛利率、资产净利润率、成本费用利润率、营业收入现金率和资产现金率。

(1)营业收入净利率与毛利率。营业收入净利率=净利润／营业收入，表明市场竞争力与盈利能力的高低。正常情况下，该指标较低或持续下降，说明酒店的市场竞争力与盈利能力在下降，如不能得到及时改善，可能导致现金短缺、财务状况恶化、所投资产及设备价值逐步丧失，从而预示财务风险即将爆发。毛利=营业收入－营业成本，毛利率=毛利／营业收入。当企业净利率为正数时，表明毛利有可能为负数或在较低水平，所以净利率有可能掩盖主营业务的真实市场竞争力，而毛利率能对此进行较准确的反映，因此毛利率较低或持续下降。更应引起管理者的警惕。由于各酒店经营规模、经营方式、所在地区均存在较大的差异性，因此，应依据自己的实际情况来确定净利率与毛利率的预警标准值，一旦发现净利率与毛利率有异常变动，应立即实施风险预警。

(2)成本费用利润率指标。成本费用利润率=营业利润／成本费用总额。该指标越高，酒店成本费用盈利能力越强。即该酒店能以较小的投入取得较大的利润：如果该指标较低或持续下降，尤其是低于同行业平均水平或企业设置的警戒值，说明主营业务市场竞争力与盈利能力在下降，成本费用有可能严重超支，如不及时预警纠正，极易引发财务风险。此指标还可以按不同经营项目进行设置、测算。以便更准确地发出预警信号。(3)营业现金流入比率。它等于营业现金流入量除以营业收入净额。营业现金流入量是酒店生存的命脉。该比率越高，其现收能力越强、财务状况越安全。如果该比率较低或持续下降，说明酒店营业收入的质量不高，现金收款状况较差，应收账款过高：如不及时预警控制，随着现金流入量的减少，将发生现金支付困难，爆发财务风险。此指标预警标准值。应依据酒店实际经营需要结合现金预警指标加以确定。

(4)资产净利率(总资产报酬率)。它等于净利润／[(期初资产总额+期末资产总额)／2]，反映每元资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业资产的利用效率越高，总资产盈利能力越强，所面临的财务风险较小；如果该指标较低或在下降，说明企业市场竞争力、盈利能力、资产价值均在下降，管理者应及时予以调整，否则将引发财务风险。

(5)净资产收益率(权益报酬率)。它等于净利润／[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)／2]，全面反映了酒店资产的盈利能力。一般来讲，该指标越高，企业权益资本盈利能力越强，在财务状况良好的情况下，短期内不会出现财务风险。但如果该指标过高于同行业水平，说明该酒店可能是一个高负债、高利息费用的企业，一旦财务状况恶化，由高债务带来的高风险将一触即发。净资产收益率是监测企业财务风险的一个极其重要的指标。其预警标准值应依据企业实际经营情况确定。

3.偿债状况预警指标

偿债状况预警指标包括短期偿债和长期偿债指标。短期偿债指标主要包括流动比率、速动比率和应收账款周转率，该类指标体现企业流动资产变现能力的强弱。可以预警企业短期偿债能力的恶化。长期偿债指标主要包括资产负债率和本息偿付倍率，该类指标表明企业偿还其债务本金与支付利息的能力，可以预测企业长期偿债能力的变化。

(1)流动比率。它等于流动资产除以流动负债(取期末值或平均值)，反映企业的短期偿债能力。该比率越高，企业的偿债能力越强，一般认为2比较安全，即每1元流动负债至少应该备有2元的流动资产。由于酒店行业资产负债表中的存货较少。其最大的存货实际为客房，因此其流动比率保持在1.2～1.5范围内较为合适。具体预警标准值在不同规模的酒店间会存在一定的差异，酒店应依据自身情况来确定。如果企业实际流动比率低于警戒线或存在持续下降趋势，则应及时预警。

(2)速动比率。它等于速动资产除以流动负债(取期末值或平均值)。由于酒店行业存货较少，速动资产应等于现金、银行存款、有价证券、应收票据和应收账款之和。由此可见，速动比率的敏感度明显高于流动比率，该指标能进一步说明企业短期偿债能力。该比率的最佳值一般为1，但由于酒店经营规模、经营项目等存在较大差异，所以预警标准值应由企业视自己的实际情况确定。

(3)应收账款周转率。它可以用应收账款周转次数或周转天数表示，为了取值方便，我们用周转次数表示。应收账款周转率=赊销收人净额／应收账款平均值，赊销收入净额=营业收入－现金收入－营业收入折扣与退回，应收账款平均值=(期初应收账款+期末应收账款)／2。当酒店销售规模稳定提高时，该比率越高，其资金回收越快，短期偿债能力越强。由于酒店经营中存在大量的赊销客户，如果不加强管理，会导致现金流入量降低。出现潜在的财务风险。可是，过分严格的信用政策会提升应收账款的周转率，同时也会导致客户的流失、销售规模及市场占有率的下降，最终将导致企业经营困难、利润下降和财务风险爆发。因此，管理者应依据企业实际状况和发展要求来确立应收账款周转率预警标准，对应收账款实施有效的预警与控制。

(4)资产负债率。它等于负债总额除以资产总额，反映企业的负债状况。该比率越高。企业面临的财务风险越大。具体预警比率应依据企业规模、风险意识、盈利状况和管理者对财务风险的承受能力来确定；如果企业的资产负债率超出了警戒线或持续居高不下，则应发出预警信号。

(5)本息偿付倍率。它等于息税前利润／(利息支出+到期负0债本金，1-所得税税率)，表明企业一定时期的本息偿付能力。该指数大于1，说明企业有充分的收益来偿付本息；若小于1，说明企业到期盈利无法偿还本息，有可能发生财务风险。

三、运用酒店财务风险预警指标体系应注意的问题

一般来说，财务风险预警指标体系运用的有效性与酒店的财务会计数据资料、财务风险预警制度等因素有关，因此，在使用时还应注意以下几方面的问题。

一是财务会计数据资料的真实与规范。酒店财务风险预警需要引用、分析、计算大量的财务会计数据资料，财务会计数据资料的真实性与规范性将直接影响到财务风险预警的准确性。因此要求在使用财务风险预警指标进行计算分析时，必须保证所使用财务会计数据资料的真实与规范。

二是结合经营管理特点，建立完善的财务风险定期预警制度。酒店经营一般具有季节性的特点，在建立其财务风险预警系统时，应充分考虑其经营特点、经营规模与经营方式。建立较为完善的财务风险定期预警制度。及时向管理者发出预警信号。

三是确定合理的财务风险预警标准值和波动区间。酒店的经营与发展呈现出一定的周期性，不同时期的财务状况将呈现不同的特征，譬如经营淡季会出现利润和经营现金流量较低的状况。因此在依据主要财务风险预警指标确定财务风险预警标准值和波动区间时，必须结合各酒店的经营发展周期，计算确定符合其实际经营状况的、较合理的财务风险预警标准值和波动区间，以保证风险预警的准确性。

四是结合趋势分析法。长期跟踪比率的变化趋势，及早发出财务风险预警。酒店发生财务风险是由经营管理不善等因素的长期积累造成的。在使用财务风险预警指标进行预警计算时。可以结合趋势分析法，将该期的计算结果与前期进行比较，观察其变化趋势，及早向管理者发出财务风险预警。

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中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2007）07-0148-02

1 问题的提出

加入WTO后，我国企业面临的是世界大市场，竞争更加激烈。特别是实行现代企业制度后，企业的经营权和所有权分离，企业的组织形式是多元化、多角化、集团化、跨行业的经营趋势。企业被财务风险葬送的教训层出不穷：日本住友商社、韩国大宇集团、美国安然公司、中国的巨人集团、蓝田股份以及“新疆啤酒花事件”等，都与财务风险有关。财务风险预警管理因而成为学术界和企业界关注的焦点,建立一个有效的企业财务风险预警机制及防范系统，显得十分必要和迫切。

2 典型财务预警模型介绍

企业的财务报表等所提供的会计信息综合反映了企业财务状况和经营成果，根据企业会计信息的结构、比率和比较分析可以研究企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和资金运营状况，可以分析企业的安全状况，进而对企业的综合财务状况作出判断(吴水澎，1996)。基于对相关财务比率进行的单项和综合研究而建立的各种财务预警模型，就是对企业危机预警进行的量化研究（薛祖云，2004）。

（1）单变量判定模型（UnavailableDiscriminateModel）。

最早运用统计方法和财务比率进行企业危机预警研究的是美国财务专家威廉・比弗（WilliamBeaver,1966）。他的《财务比率与失败预测》一文是以企业危机预警为主题，以单一的财务比率指标为基本变量，运用配对样本法，随机挑选了1954年到1964年间79家危机中的企业，并针对这79家企业逐一挑选与其产业相同且资产规模相近的79家正常企业，再将样本企业分为训练样本与测试样本两组。先以训练样本企业破产前5年的30项财务比率进行二分类检验（Dichotomous Classification Test ）。用以找出最具区别能力的财务比率及其分界点，并利用测试样本预测及验证其财务比率及分界点的危机预警能力。

威廉・比弗的结论是，最能对企业危机做出预警的指标是“现金流量/总负债”比率，其次为“总负债/总资产”比率和“净利润/总资产”比率。在企业破产前5年可达70%以上的预测准确率，在企业破产前1年可达87%的预测准确率。

（2）多元判定模型（Multivariate Discriminate Model）。

该模型又称奥尔特曼模型或Z分数模型（Z-score Model）是由美国财务专家爱得华?奥尔特曼(Edward .I. Altman)提出的。他认为，偿债能力的丧失是引起企业破产的主要原因，企业在财务状况良好――财务危机――破产――清算这一过程中，是有信号可预测的。经过大量实证考察和研究之后，于1968年才提出了多元Z值判定模型，即：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

（3）F分数模型（F-Score Model）。

由于Z分数模型在建立时并没有充分考虑到现金流量变动等方面的情况，因此有一定的局限性。为此，我国学者周首华、杨济华对Z分数模型加以改造，于1996年提出了财务危机预测的新模型――F分数模型。在F分数模型中加入现金流量这一有效的预测变量，弥补了Z分数模型的不足。同时，该模式还考虑到现代企业财务状况的发展及标准的更新，比如，由于现金管理技术的提高，致使企业所应维持的必要流动比率有所降低，该模式的样本选用更为扩大，它使用了Compustat PC Plus 会计数据库中1990 年以来416 家公司的数据进行检查，而Z分数模型的样本仅为66 家。

F分数模型如下：

F= -0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

（4）神经网络预警模型。

1987年，Lapeds和Fayber首次应用神经网络进行预测，开创了神经网络预警的先河。该模型适合于对复杂性、时变性和模糊性的系统进行预测。神经网络方法预警模型主要建立在“黑箱法”的基础上。它把复杂系统当作一个黑箱，然后通过刺激（输入）、反应（输出）来研究系统的结构和性质。人脑的思维机制可分为抽象思维（逻辑推理）和形象思维（不确定性推理），神经网络模型根据生物神经元的外部行为特征，推测具有类似于阀值逻辑的结构，提出人工神经元的阀值逻辑模型。

BP(Back propagation)模型是神经网络方法中一种比较常用的模型，这种模型把系统看作一个黑箱，考虑其输入和输出之间的非线性映射，输入过程可用输入节点来表示，输出过程可用输出节点来表示。假定系统内部结构为未知，同时用隐节点来表示内部机制，从而形成一种用人脑神经元突触行为模拟节点机制的类似神经的人工神经网络。这样，可通过不断地输入和输出，以及对有限多个样本的学习来达到对所研究系统内部的模拟。

3 企业财务预警模型评述

随着统计技术和计算机技术的不断发展，归纳分类、人工智能、神经网络模型以及实验等技术逐渐被引入到企业财务预警研究之中。然而，无论采用什么统计方法或研究方法，企业财务预警研究中都存在着许多问题，主要体现在：

（1）缺乏系统的经济理论指导。

在目前的文献中，能够系统地解释企业失败和破产的经济和管理理论还很少。尽管有些学者从委托、交易费用和产权关系等企业制度环境和制度安排方面作了大量的阐述，并借助于企业生命周期理论、企业进化理论等对企业失败现象进行解释。但是，它们还不够完善，不足以系统地解释企业失败的原因，还远远不能准确确定财务预警模型中应包括的预测变量。因此，在选择预测变量时，还是凭着经验进行搜索，在众多的变量、样本、方法以及模型中找出最佳的组合，缺乏深厚的理论基础。

（2）研究方法上存在的问题。

①选择的预测变量往往是企业陷入财务困境的征兆，而非陷入财务困难的原因。一般而言，失败企业数量较少，因此所选择的失败企业样本大都不属于同一行业，从该样本得到的最好的预测变量反映了所有失败企业的共同特征：低效益和高负债。因此，大多数预警模型所提供的信息只是一种表象而已。

②选取的财务变量具有片面性、滞后性（事后性）和多重共线性。所选取的财务变量的片面性体现在一个具体的财务变量只是从某一个侧面反映企业的财务状况和经营成果；财务变量的滞后性体现在财务报表的公布日，滞后于会计期间。比如我国上市公司的年度财务报一般是在会计年度结束后的4个月内公布。如何克服财务变量的片面性、滞后性（事后性）和多重共线性是一个急需解决的问题。

③样本选取的困难。尽管上市公司的数据相对容易获得，但是要获得那些财务困难公司在其陷入财务困境之前的数据却不太容易，完整性也不够。另外，很多研究采用了“配对抽样”。按照行业、资产规模等标准为财务困境公司构造一组控制样本，这会产生两类公司的比例与它们在总体中的比例严重不一致，夸大预测模型的准确率。

④非财务指标因素的忽略。利用财务危机量化指标对企业预测，很可能忽略非财务指标的因素。社会经济活动中的失败与利率、失业率等的变化与财务危机有关，多种变量模型中如果能加入对宏观经济因素的预测，模型的预测能力就会加强；再者，许多学者以行业成功企业作为比较基准，这是不够科学的。因为企业间不同环境造成比较上的牵强性，很难找到处于相同境地、相同条件下的企业。

4 企业财务风险预警研究对策分析

（1）方法要百花齐放，百家争鸣。在大胆吸收国外已有研究成果的基础上，要结合我国实际进行创新。各国的经济文化环境不同，经营理念存在差异，会计核算口径不一，统计分析局限在应用经典分析方法，而其它建立预警模型的方法应用又少。结合我国现代企业的特点借鉴创新，改进传统的统计方法，制定高质量的会计准则，编报高质量的财务报告。科学的方法也要借助真实的原始信息，采用真实的原始信息进行预测更需要科学的方法。

（2）针对预警模型变量选择的狭窄性，应重新考虑设计预警变量，不能仅仅局限于资产负债率、流动比率等几个指标的运用分析，合理引入现金流量方面的指标，加强对现金流入、流出的监测分析。对于财务指标信息类预警模型的应用，解决两个关键问题，一是选择哪些财务指标；二是预测计量方法的选择。

（3）预测模型使用的技术问题。一是实效性问题，随着经济环境的变化，模型的拟合效果可能会有变化，要研究其变化，适当进行微调；二是行业因素对模型拟合效果的影响问题，尽管我国目前实行了创新与趋同的会计准则，但不同行业的财务指标特征具有较大差异，在设计分析时将其纳入同一总体，无疑会影响模型的解释能力及预测效果。对此，在模型的构造方面要分行业建立预测模型。

（4）建立财务风险预警计算机辅助管理系统，为企业财务管理提供科学工具。由于财务风险系统较为严格、繁杂、工作量大、内在联系性强，仅靠人力不能达到监控的及时性、准确性和针对性要求，因此必须实施微机化管理，并与会计核算软件衔接，进行动态监控，减少数据采集、输入过程中的错误保证会计信息的质量。

（5）规范风险时间跨度，确保会计信息的相关性和可靠性。规范时间跨度与预测准确程度成反比，应根据需要和可能，适度规定财务危机预测时间跨度，这一点对会计信息及时性和真实性也提出了较高的要求。财务危机预测是对原始信息整理、分析基础上的再加工活动，在日益复杂的经济环境影响下，对原始信息真实性、可比性的要求也越来越高。如通货膨胀比较高时，要对历史信息进行调整，剔除物价上涨因素。

（6）结合经营风险进行预测。如果企业经营出现大的规模扩张，管理水平低下，滞销产品多对能源和原材料存在高度依赖性等情况时，可能预示企业要出现财务危机。分析企业经营状况，探寻财务危机的根源，提出解决的办法。

参考文献

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中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）025-000-01

一、引言

公司破产是财务危机的终点，这已经得到学术界的一致认可。根据我国破产法及其司法解释，公司破产的情形主要包括债务人不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务，或者债务人不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力。出现上述情况，即可申请公司破产，也能够清楚确认公司已经发生严重财务危机并已实现财务危机的最终结果。然而，这种财务危机的确认对于投资者来说几乎不存在价值，因为公司破产使得他们所持有的股份转让价值为零。相对于财务危机的终点，投资者更加关注的是财务危机的起点，即公司开始出现财务危险的时点以及财务危机的预兆。如果能预知公司将陷入财务危机，经营者会更加警醒，努力改变公司经营现状和财务状况。本文采用中国学者在研究财务危机时的通用方法，将上市公司被“ST”作为公司陷入财务危机的标志。

二、判别模型的构建与检验

1.判别模型的构建

本文采用Fisher典则判别函数中的非标准化典则判别函数，其采用原始数据判别，带有常数项。我们将危机组（即ST公司）的组别设为1，将正常组（即非ST公司）的组别设为0。将估算样本2011-2013年数据分别输入SPSS16.0处理，采用全模型法，可以得到三个非标准化典则判别函数。陷入财务危机前一、二、三年的财务预警判别函数为如下判别式（1）、（2）、（3），可见判别中影响最大的因素是X5资产报酬率，并且其贡献远大于其他指标。可以看出，公司盈利能力的强弱决定着其是否会陷入财务危机。判别式（1）的最大特征根为1.108，正常组组重心为1.035，危机组组重心为-1.035；判别式（2）的最大特征根为1.179，正常组组重心为1.068，危机组组重心为-1.068；判别式（3）的最大特征根为0.227，正常组组重心为0.468，危机组组重心为-0.468。

Y=-0.220X1+0.660X2-0.551X3+0.418X4+15.306X5-0.245X6+0.590X7-1.574X8+0.515X9-0.095X10-1.51

Y=-0.260X1+0.781X2-0.720X3+0.381X4+22.955X5-0.786X6+1.660X7-0.207X8+2.359X9-0.006X10-0.386

Y=0.450X1+0.519X2-1.029X3+3.199X4+7.884X5+2.770X6+4.151X7+0.361X8+1.236X9-1.26X10-3..723

三个判别函数Wilk的λ检验值为0.000，0.000，0.370，其中判别式（1）、（2）统计值χ2的显著性概率为0.000

公司被ST前一年，对危机公司的判断的正确率为83.3%，对正常公司的判断的正确率为93.3%，总体判断正确率为88.3%；公司被ST前二年，对危机公司的判断的正确率为96.7%，对正常公司的判断的正确率为80%，总体判断正确率为88.3%；公司被ST前3年，对危机公司的判断的正确率为80%，对正常公司的判断的正确率为60%，总体判断正确率为70%。可见，公司陷入危机前两年运用本文确定的10个财务指标对财务状况做判别分析，可以较为有效的预测出公司将来是否会陷入财务危机，但运用前三年的数据预测效果不太理想，尤其是将正常公司错误地预测为危机公司的概率达40%。

2.判别模型的检验

为进一步检验判别模型的预测效果，将2013年20家被ST的上市公司以及20家正常公司作为检验样本测试模型的有效性。将上述公司2010、2011、2012三年财务数据分别带入判别式（1）、（2）、（3），其综合判别结果为t-1的正确率为72.5%，t-2的正确率为77.5%，t-3的正确率为55%。

采用检验样本检验模型有效性时，判别的正确率有一些下降，但公司陷入财务危机前一、二年的预测结果还是比较好的，正确率均在70%以上。与估计样本的判别结果类似的是，运用三年前的数据进行预测时，效果是最差的，55%的预测正确率对投资者的参考价值很低。

3.结果分析与讨论

综合以上判别模型的构建和检验过程，我们可以发现，运用流动比率等10个财务指标对公司财务状况进行判别分析，对于预测公司在1-2年后是否会陷入财务危机（被ST）是有效的，具有财务预警作用，投资者可以运用该模型测试公司的财务状况以选择恰当的投资策略，经营者也可以运用该模型评价公司的财务状况以了解为避免陷入财务危机而需做出的努力。

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一、引言

1999年高等教育改革，把高校的财务管理从无风险管理转变为风险管理，国家主要是想高校在办学资金筹集、教育经费的使用等方面，能够拥有自己的自。但是，现实中很多的高校并没有好好地利用这个“自”，他们仍然存在着财务状况失衡、投资失控，债务包袱沉重，资金困难等等办学缺失，办学效果不仅没有得到改善反而更加影响了办学效益。

二、高校财务风险及高校财务预警机制含义和相关研究

高校财务风险，是在高校的运营过程之中，因某些不可预料或控制的因素影响，所造成的财务成果和预期成果之间的差距。

（一）高校财务风险分析

为了适应经济社会的发展和人才的需要，大部分高校开始进行大规模扩招学生。学生生源的扩大部分性地缓解了高校的融资还款状况，虽然有些高校因贷款问题而导致破产的说法过激，但实际上沉重的本息还款压力确实已经导致某学高校办学的举步维艰。目前部分高校已存在严重的财务风险，极有可能引发社会风险。

（二）高校财务风险的类型

以当前的高校管理实况，可将存在的财务风险类型分为：校办产业财务风险、高校举债发展的债务风险和高校财务状况总体失衡风险三大类。（1）高校债务风险，主要是指高校向银行等金融机构举债过度或举债不良所造成的对教学科研、人才稳定等的不良影响或可能性；（2）高校财务状况总体失衡风险，主要是指高校在中长期平衡过程中出现的财务状况的失衡现象。高校不同于社会上的企业单位，因为没有交稿负债率，所以它不会出现资不抵债或是破产的现象；（3）校办产业风险，则主要考虑的是与学校产业相关的连带责任风险，有关产业之所以会导致学校财务出现风险，主要愿意为作为主要投资者的学校，需对校办产业负责，如果校办产业破产清算，那么学校也会负有连带责任。

三、高校存在财务风险的主要原因

（一）财务风险的重要原因为政府投入不足

最近几年以来，很多高校财力入不敷出，高校财务营运风险加剧。究其原因主要为：部门高校的管理者与财务工作者，盲目追求不符合自身实际情况的发展，未实现对学校财务承受能力的正确测算，未科学地实现资金的合理运用。

立足于当前形势，可发现学校产生财务风险的最直接因素表现在：某些盲目、巨额贷款所产生的沉重本息还款压力和负面影响，形成对学校财务管理正常运转的强烈冲击。

（二）高校财务风险产生的客观因素

不确定性的学费预期收入状况。客观来讲，科学理性的负债是可以促进学校的事业发展的，因为学费及住宿费等收入完全可以逐步偿还对学校基本建设、教学设备等的成本投入。然而现实中的一些客观原因，比如：学费拖欠情况严重、录取学生的报到率下降等状况，导致难以如期完成高校的预算收入，也给学校的收支平衡造成了致命的打击，促使了财务风险的出现；

（三）风险意识淡薄、管理弱化则是形成财务风险的主观因素

首先，计划经济办学模式长期影响着学校的决策者思想，使得学校一直以来并未真正树立起风险意识，缺少科学论证，所以面向银行的融资贷款具有很大的随意性；其次，大多数高校在管理中着实存在薄弱环节，比如大量教学设备与仪器等的闲置或较低利用率、工程建设的筹资贷款等，都给财务带来了极大的风险和隐患。

四、高校财务风险的防范策略

政府应不断加强对高校的投资力度；学校应不断提升债务偿还能力，开源节流，增加收支，重视现金结余；高校贷款问题的产生是扩招后教育资源严重短缺与政府投入不足之间的矛盾所致，是我国高等教育发展特定时期的特殊产物，具有一定的必然性。在高校最近几年的财务管理实践中可以发现，其增加学校资金流入量的重点渠道为财政收入、收费、校办产业收入、科研收入以及联合办学收入。

1.合理控制高校规模，取得最佳办学效益。高校应以“内涵式”发展道路为主，合理扩大现有办学规模，充分挖掘现有潜力，以实现最佳的办学效益。

2.高校财务预警机制的建立。充分利用现有的财务和会计数据，对高校财力资源配置状况实现全面系统地分析，良好的财务总体实力，检查和缓解学校的财务风险，从而建立专门的指标体系和预警系统。

五、结论

本文通过对高校的风险的现状、原因、类型进行分析，在此基础上从介绍财务预警的内涵入手，进而写到财务预警的构建， 指出应该注意的一些问题。建立高效财务预警机制对于把握高校财务状况，加强宏观管理，对于高等学校自身加强理财，预测风险，科学决策，统筹调度，合理运用资金，保证平衡，均具有重要的先现实意义。但是高校财务预警的研究还很少，需要的相关财务数据不易得到，不利于高校财务预警的研究的进一步发展。

参考文献

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[2] 任喜雨.高校财务风险的现状、成因及对策思考[J].管理参考，2008（13）：62-63.

[3] 渠苏平.高校财务风险防范措施刍议[J].财会通讯（理财版），2007（10）：89.

篇9

亚历山大・沃尔是企业财务综合分析的先驱者之一。他提出了信用能力指数，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况，被称为沃尔评分法。他选择了7个财务比率，分别给定了各指标的比重，然后确定标准比率（通常以行业平均值为标准），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出最后总分。

综合评分法是在沃尔评分法的基础上构建的一种全新的财务风险评估方法，它可以评估企业整体的财务风险状况，可以分别评估企业的各个业绩能力。

一、财务指标的选定和标准比率的确定

综合评分法中的财务指标包括企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力四个方面，选取了能够全面综合反映企业绩效、揭示企业财务风险状态的几个指标，将现金流量类指标也考虑了进来，具体有：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动比率、资产负债率、利息保障倍数、现金流量比率、销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益、净利润增长率、主营业务收入增长率、净资产增长率、总资产增长率。

综合评分法的标准比率确定方法很多，可以是行业的平均值，或同行业优秀企业的平均值。这主要取决于企业管理层的业绩评价目标。

二、计算指标比重

一般来说，企业财务风险评估首先是评估盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5：3：2的比重来分配。本文认为企业经营运作的最终结果将体现在企业的财务上，经营风险最终也将归结和体现于财务风险，因此本文还考虑了营运能力的指标。所以，在综合评分中，盈利能力占有了较高的比重（40分），偿债能力和经营能力占有同等的比重（25分），成长能力只占10分的比重。

具体到各个能力下所属的财务指标，其比重需要通过层次分析法来计算得到：

（一）盈利能力指标

设销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益分别为A、B、C、D。将四个指标进行两两比较并将分数生成矩阵。

首先，建立判断矩阵。本文认为，销售净利率和净资产收益率（A和B）比总资产报酬率和每股收益（C和D）更能实时地反映企业的盈利状况，故相对重要一些，赋予A和B的重要性为3分值，C和D的重要性为2分值，见表1。

其次，计算出判断矩阵每行乘积的加权几何平均数及A、B、C、D所占的权重WA、WB、WC、WD，可得出：WA=1.2247，WB=1.2247，WC=0.8165，WD=0.8165，Wi=4.0824；WA=0.3，WB=0.3，WC=0.2，WD=0.2。

最后，计算矩阵X的最大特征根λ并进行一致性检验。

λ=∑[（AW）i/n・Wi]，由此可计算得出λ=4，同时要计算出CI并引入平均随即一致性指标RI。

CI=（n为矩阵的级数）

CR=

计算得出为CI=0，CR=0/0.9=0（当n=4时，平均随机一致性指标RI=0.9），由CR=0

（二）偿债能力指标

设流动比率、资产负债率、利息保障倍数、现金流量比率分别为A、B、C、D。赋予A和C的重要性为2分值，B的重要性为1分值，D为3分值，可计算出：WA=0.25，WB=0.125，WC=0.25，WD=0.375。

结果通过一致性检验。因此，流动比率、资产负债率、利息保障倍数、现金流量比率的比重分别为6.25分、3.125分、6.25分、9.375分。

（三）营运能力指标

设存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率分别为A、B、C。赋予A和B的重要性为3分，C的重要性为2分。可计算出：WA=0.375，WB=0.375，WC=0.25。

结果通过一致性检验。因此，存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率的比重分别为9.375分、9.375分、6.25分。

（四）成长能力指标

设净利润增长率、主营业务收入增长率、净资产增长率、总资产增长率分别为A、B、C、D。赋予A、B和C的重要性为3分，D的重要性为2分，由此可计算出：WA=0.2727，WB=0.2727，WC=0.2727，WD=0.1818。

结果通过一致性检验。因此，净利润增长率、主营业务收入增长率、净资产增长率、总资产增长率的比重分别为2.727分、2.727分、2.727分、1.819分。

三、设计新的评分体系

为了取值的方便、合理，作者改进了以往的评分方法，确立新的评分体系。新的评分体系为

综合得分=评分值+调整分

调整分=（实际比率-标准比率）÷每分比率

每分比率=（行业最高比率-标准比率）÷（最高评分-最低评分）

其中，标准比率为行业平均值，行业最高比率为标准值的最高值。标准比率为行业中85%的指标值，最高评分为所设定评分的1.5倍，最低评分为所设定评分的一半，见表2。

接下来，根据企业最后得分来判断企业的财务状况及财务风险水平的相对大小。若企业的最后得分高于100分，说明其面临的财务风险低于同行业平均水平，财务状况还算安全；若企业的最后得分低于100分，说明企业面临的财务风险高于同行业平均水平，管理层必须采取措施对财务风险加以严格控制。

四、财务风险预警案例分析

为了进一步说明综合评分法，现以天方药业股份有限公司为例，运用此法来度量该公司的财务风险。河南天方药业股份有限公司于1999年5月4日在河南省工商行政管理局注册成立。2000年11月29日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]162号文核准，公司向社会公开发行人民币普通股股票600000万股，并于2000年12月27日在上海证券交易所上市交易。但好景不长，在2013年7月天方药业公告称，自2013年7月15日起终止公司股票上市交易。这意味着天方药业即将永久退出A股市场。

根据以上情况，说明天方药业在退市前肯定遭遇了不小的财务风险，以至于最后使得企业陷入财务危机。下面我们基于综合评分法的模型，说明天方药业在退市前几年的财务风险状况。

第一步，基于天方药业的财务报表，我们计算了主要财务指标，并找到医药生物行业2010～2012年的平均值，作为综合评分法中的标准比率，而行业的最高比率，考虑到行业指标的集中度，选取行业阈值范围的15%位的指标值作为行业的最高值。结果见表3。

第二步，根据上述方法，我们来计算天方药业2010～2012年的综合得分，见表4。

由以上计算我们看出，在2010年时天方药业的综合得分为100.38，虽然还未低于100分，但说明企业的业绩已经处于行业平均水平，此时企业管理层应该有所警惕。细看企业的财务数据，2010年盈利能力方面的指标远低于行业标准比率，甚至连标准值的一半都没有达到。偿债能力的指标也不容乐观，尤其是资产负债率竟然高达72.87%，如此高的负债率对于企业的财务风险影响绝对是巨大的。在成长能力方面，净利润增长率和主营业务收入增长率均高于行业均值，可是净资产增长率和总资产增长率却远低于行业均值，总资产增长率甚至为负值，说明企业的经营收益最终没有转化为股东财富，企业的盈利能力没有因为净利润的大幅增长而改善。

天方药业2011年综合评分法下的得分为91.96， 2012年得分为83.91。通过三年的横向对比可以看出，天方药业的财务状况正在逐渐恶化。2010年其得分已经接近100分，而在2011年和2012年企业没有采取有效的措施手段来控制财务风险。

由此可见，此方法可以简单地识别出企业的财务状况。现实经营运作中，企业不必等到报告期再进行风险的度量，而是随时采集财务指标数据，随时掌握企业的财务状况，第一时间识别出财务风险。但是，我们也应看到此方法在指标选择、比重确定等方面还存在很多主观因素，大多为经验数据总结，因此分析中不应盲目依靠得分进行判断，还要结合企业实际、行业状况进行识别，模型也有待完善。

参考文献：

[1]王洪武.火电企业绩效考核指标体系构建研究[D].湘潭大学，2010.

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【关键词】

财务风险；预警方法；预警指标

0 引言

世界经济的一体化发展促使煤炭企业进入市场经济，市场环境的复杂及煤炭企业之间的竞争也在逐渐加剧，使得企业面对多种多样的财务风险，所以如何快速有效的预测企业财务风险并做出有效控制，对煤炭企业的健康发展有着至关重要的作用。通过分析煤炭企业的财务风险，及时发现并预测财务风险，并通过一系列有效措施改善管理，可抑制企业财务风险的发生。

1 煤炭企业财务预警理论研究现状

企业财务风险预警体系最早由Fitzpatrick（1932）展开的单变量破产预测研究。他以19家企业作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产与非破产两组，FitZpatrick发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债。1966年，美国的William Beaver 使用5个财务比率为变量，预测79家经营未失败公司和79家经营失败公司，发现“现金流/总负债”这一财务比率预测企业失败效果最好。

我国关于学者借鉴国外相关理论，建立财务预警理论研究的框架。1986年，吴世农和黄世忠对企业破产分析指标和预测模型进行理论介绍。1999年，陈静选取1998年的27家ST公司和非ST公司，运用Logistic回归建立财务预警模型，考虑的指标有：毛利率、短期借款与总资产比率、其他应收款与总资产比率，除此之外，还加入了公司治理结构的自接表征指标—股权集中系数。

2 煤炭企业财务风险预警分析

2.1 煤炭企业的经营特点

近年来，国家出台一系列政策发展煤炭行业，虽然煤炭成本增值因素有所增加，给企业带来了新的压力和挑战，但这些政策也为行业的发展带来机遇，比如有利于国家资源整合，有利于提高煤炭生产集中度等。综合煤炭行业经济形势，主要有以下特点。

1）煤炭行业整体形势基本运行稳定，固定资产投资增速减缓；

2）煤炭市场供需平衡，煤炭价格有所上涨，但成本的增加导致企业的盈利能力下降；

3）煤炭行业产业结构逐步调整升级；

4）煤炭企业发展的矛盾逐步凸现，机遇与挑战并存。

2.2 财务风险预警分析方法

目前按财务风险预警分析方法可分为定性分析和定量分析。定性分析是通过分析企业财务运行状况及组织管理的各种风险，综合评判得出预警结论。定量分析主要以量化的资料、数据及模型进行预警。常用的定性分析和定量分析方法如表1。

2.3 现金流量表的分析

现金流量表主要反映企业会计期间内的经营活动、投资活动和筹资活动等对现金产生影响及程度的会计报表。主要为报表使用者提供一定会计期内现金流入和流出的信息。有助于分析企业创造现金的能力并预测企业未来的现金流量。并结合负债资产数据和盈利能力指标分析企业的偿债能力、获利能力及盈利与成长能力。

3 神华集团指标体系预警效果分析

神华集团有限责任公司是中国最大的煤炭企业之一。神华集团于1995年10月成立，是中央直管的53户国有重要骨干企业之一。以煤炭生产、销售，电力、热力生产和供应，铁路，港口，航运等服务为主营业务。公司注册资本金25.8亿元。神华能源股份有限公司由神华集团发起，2004年11月在北京注册，中国神华H股于2005年6月在香港联合交易所上市，神华A股于2007年10月在上海证券交易所上市。

经过政策的调控，市场化的调整，煤炭企业的发展逐渐放缓，效益减少，盈利逐步下滑，即使是一些煤炭上市公司也逐渐出现财务风险。选取煤炭企业财务风险预警指标需要考虑其行业特殊性，同时由于神华集团的财务风险预警指标体系样本数据来源渠道少，目前只能借鉴行业年鉴、网络、协会组织公开的资料等收集需要的样本数据，以尽量丰富的数据，构建较为准确的财务风险预警指标体系。考虑到以上方面，本文选取单变量预警分析方法，结合神华集团主要的现金流量指标对其财务状况进行分析，如表2所示。

从上表可以看出，经营活动产生的现金流量净额变化逐年呈上升趋势，2011年的现金流量活动中大量的现金流出，比09年增加了1693700万元。投资活动11年上升了45%，主要是神华集团在煤炭基础设施等方面的投资加大。筹资活动产生的现金流量净额也在逐年上升，可能是神华集团筹资活动有所增加的原因。

3.1 偿债能力分析

神华集团偿债能力指标在2011年表现较差，现金流动负债比和现金债务总额比都在较低水平，在2011年负债比下降到-11.75，现金对流动负债的保障程度较上年变差，说明神华集团短期偿债能力较差。

获取现金的能力的销售现金比率、全部资产现金回收率及盈余现金保障倍数等指标显示，神华集团在2009年获取现金能力最强，但在2011年出现大幅下滑的现象，说明神华集团生产经营活动产生的现金流入量不足，长此发展下去，可能无法满足正常经营。

3.2 盈利能力及成长能力分析

从表5可以看出，营业收入增长率在2010年有所上升，但2011年下降幅度较大，净利润率、资产收益率及毛利率呈现下降趋势，说明神华集团在2009年之后盈利能力及成长能力较差。

4 神华集团财务风险预警指标的缺陷

在神华集团财务风险预警研究中，预警指标的选取直接影响财务预警的效果，而传统的财务风险预警指标大多局限在资产负债表和利润表，这些不足影响着企业财务预警的效果。这些不足有：

1）从上述表中可以看出，财务预警指标只能反映结果，对于风险发生量变的过程和根本原因不能充分的确定，导致内部管理者不能提出有效的防范措施；

2）现有财务预警方法主要依赖会计报表数据，比如现金流量表、资产负债表及利润表等会计报表公布时间滞后，则财务预警风险的时效性比较差；

3）现有的研究方法只是静态分析，并且获取数据范围较窄，只在一个横截面结合有限的指标对企业财务预警，缺乏动态分析。

5 神华集团财务风险控制措施

有效的控制煤炭企业的财务风险，应当从企业自身入手，加强集团管控，完善风险管理体系，减少财务风险发生的频率。

财务风险需要进行内部进行管理控制措施，包括：

1）完善神华集团内部管理控制制度，加强内部审计监督；

2）定期收集并管理集团内部的资产负债表、利润表，并根据相应的数据作出财务风险管理报告，有效的预防一些财务风险的发生；

3）结合神华集团的财务状况，建立完善的财务风险预警指标体系，；

4）加强集团内部员工财务风险管理工作的责任追究。

【参考文献】

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[2]李吉林.基于F分数模型的上市公司财务危机预警系统研究[J].中小企业管理与科技，2010（6）

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中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）05-0-01

众多专家认为金融危机的源头在企业。企业负债率高高在上，泡沫经济导致投出的资金流动性极其差，造成企业偿债能力低下，银行不良资产过多，终铸成金融危机。但是透过金融危机，我们也能看到那些自有资本殷实、负债率相对较低，特别是现金流量状况良好，现金充足的企业，由于口袋有钱，不仅未被金融风暴刮倒，反而得到投资人、债权人的青睐，借此东风迅速发展。在金融风险日益加剧的今天，企业现金及现金流量的重要性更为显著。由于现金流量与企业的生存、发展、壮大息息相关，所以企业越来越关注现金流量信息。建立基于现金流量的财务预警模型可以防范财务危机。

一、财务危机形成的原因

除非天灾人祸，所有企业的财务出现危机时，就像人体得癌症一样，慢慢地蔓延发作，不及早发现，对症下药治疗，到病入膏肓时，只有宣告死亡。

一般来说，企业现金流的断流是企业发生财务危机最直接的原因，所以，必须关注企业的现金流量状况和现金流量的产生能力、产生潜力和持续能力；企业的盈利状况恶化和盈利能力不足是企业发生财务危机的根本原因，所以，必须关注企业当前的盈利能力和未来的盈利潜力、盈利的扩张能力、盈利的持续能力等；企业的资产质量低下是企业发生财务危机的潜在原因，必须关注企业的资产质量、资产规模、资产增长速度等方面；现金流出瞬间增大或脉冲不规则是企业发生现金断流风险的威胁因素，还应关注企业的资本结构、企业的经营模式、行业特征、政策因素等方面。

从微观的现金流量角度分析企业产生财务危机的原因，包括有以下几个方面：①营运资金不足引发的营运资金风险；②销售款不能及时收回引发的信用风险；③流动性不足引发的流动性风险；④投资失误引发的投资风险；⑤相关方损失引发的连带风险

二、建立基于现金流量的财务预警模型

随着更多的研究表明，根据现金流量指标来建立财务风险预警体系已被国外学术界高度认可。财务危机预警模型有很多种，为了弥补一元判定模型的缺陷，美国的Altman早在1968年对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型。

由于Z分数模型在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的因素，因而存在一定的局限性。为此，我国学者周首华（1996）等对Z分数模型加以改进，在模型中加入现金流量这一自变量，提出了F分数模型。其对4160家公司进行了验证，其预测准确率为70%。

F分数模型公式如下：

F=-0.1774+1.1091×X1+0.1074×X2+1.9271×X3+0.0302×X4+0.4961×X5

其中：X1、X2和X4与Z分数模型中的X1、X2和X4的计算方法相同。X1=营运资本/总资产=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；X2=期末留存收益/期末总资产；X3=（税后净利润+折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益/期末总负债；X5=（税后净利润+利息+折旧）/平均总资产。

X3是一个现金流量变量，是衡量企业所产生的全部现金流量可用于偿还企业债务的能力的指标。一般来讲，企业提取的折旧费用，也是企业创造的现金流入，必要示可将这部分资金用来偿还债务。X5是测定企业总资产在创造现金流量方面的能力。相对于Z计分数模型，它可以更准确地预测出来企业是否存在财务危机（其中的利息是指企业利息减去利息支出后的余额）。

该模型的企业破产临界值为：当F0.0274时，企业被预测为继续生存公司。F分数模型的数值在其临界点上下0.0775内为不确定区域，在此区域内有可能把财务危机公司预测为继续生存公司，而将继续生存公司预测为财务危机公司，因此要进一步进行分析。

相对于Z分数模型，它可以更准确地预测出企业是否存在财务危机，以了解公司财务是否进入危机。

三、针对企业现金流量的状况提出摆脱财务危机的对策

企业根据历史年份的财务数据代入F模型计算，可以提早发现企业是否面临财务失败的可能，如果此时公司管理者能够依据预警信号及时发现问题根源所在，并立即采取措施予以消除，从而改善财务状况，或许还能够避免后来的财务失败。如果企业存在财务危机的情况下，可以考虑采取以下对策：

（1）企业进行负债经营时，必须考虑企业的负债规模和偿债能力，考虑负债经营的度是企业防止发生财务危机的关键。企业财务部门在把握负债度上，首先，要注意负债经营的临界点，在达到临界点之前，加大负债将会获得更多的财务杠杆效益，一旦超过临界点，加大负债将会成为财务危机的前兆；其次，要注重筹资结构，按筹资方式不同可将筹资划分为权益融资和负债融资，这一环节上要对两者安排合适的比例，负债水平要适当，不能超过自身承受能力；再次，要合理安排债务偿还的时间和额度，力求债务偿还平稳，防止还款过于集中，造成无法支付到期债务。

（2）如果企业的经营者过分注重融资、并购，而忽视企业的核心业务开拓，那么，财务风险增加就成为必然。一般情况下，企业核心业务的正常运行是企业资金链连续的重要保证，也是企业长期持续发展的立命之本。

（3）还要注意存货的周转和应收账款的回收，企业如果存货和应收账款的数额大，一方面会影响企业的现金流量，另一方面按企业会计准则的规定，大量的存货因时间的推移而出现跌价需计提跌价准备，应收账款应计提坏账准备，这些将影响企业的经济效益。为此，企业在生产经营过程中一定要注意控制原材料和产成品的库存，促进产品的销售；规范结算秩序，加快货款回笼，加速资金周转；加大清欠力度，减少坏账损失；改善资产质量，提高资产营运能力；建立一套科学适用的资金回笼方案，防止因资金流通不畅形成财务风险。

参考文献：

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近几年来，全球经济一体化趋势的加快，使得全球的经济牵一发而动全身，市场环境的不稳定更是加剧了经济的不稳定性，企业财务在面临着前所未有的挑战，企业在生产经营的过程中也出现了诸多的风险。要规避风险，确保企业健康持续发展，企业的管理人员应该构建企业财务危机预警体系，控制好企业财务收支情况，科学有效规避财务风险。

1企业财务危机及其预警体系的功能与作用

所谓的企业财务危机，指的是企业运营发展的过程中企业的财务不断出现状况导致财务危机加剧，甚至达到无法偿还的地步，使得企业的财务难以维持企业正常的开支。企业的财务出现危机会给企业的经营带来难以想象的严重后果。企业财务危机预警体系被广泛应用于企业的财务危机管理当中，主要是通过设置与财务有关的敏感指标并对其进行观察，然后利用数据进行财务危机的识别、报警与处理的系统。企业的财务危机预警系统可以实现对于企业内部的所有经营活动各种相关资料的全面掌握与了解，通过合理科学的分析对财务危机进行提前预知，在发现危机之后用科学手段对危机进行预警告知企业经营者和其他利益相关人。并且预警体系还可以对于导致财务危机发生的原因进行进一步探究，就产生的原因给以必要的应对措施，最终帮助企业及时规避财务危机，促使经济活动顺利进行。企业财务危机预警体系具有以下四个功能。第一，监测功能。财务危机预警体系能够对企业的各项经营管理环节和重要的经济活动事项进行及时而有效的监测。第二，预防与控制功能。财务危机预警体系能够及时发现企业运行中的财务风险，对财务危机进行预警。并通过系统记录，及时了解风险与危机的产生原因，提出改革与解决建议，纠正企业运行中的偏差。第三，识别与诊断功能。财务危机预警体系能够对企业运行中的潜在风险因素和潜在危机现象进行识别与诊断，并判断出这些危机活动的发展趋势。第四，能够提升企业的价值。企业的价值实际就是企业利用好其自身资源，所创造出的最大财富。财务危机预警体系能够帮助企业实现这种价值的不断增值。

2企业财务预警体系存在的问题

2.1财务信息不真实

受到传统企业财务管理模式的影响，我国的企业通常会把管理的重心放在企业的技术部门和销售部门，而对于企业财务部门的管理重视程度远远不够。由于企业的管理者缺乏对于企业财务管理人员的培养，导致企业的财务人员普遍素质和技能不高，而高素质的财务人员十分匮乏。尽管近年来对于财务管理人员的专业化水平要求在不断提高，但是企业的财务管理成员仍然缺乏高级会计师、注册税务师等高级的财务人员，容易造成财务信息的填写不真实，阻碍了企业财务管理水平的进一步提高。

2.2企业资金结构不合理

在我国，资金结构主要体现的是权益资金与负债资金的比例关系，由于企业资金结构不合理的现象普遍存在，导致出现了企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。同时企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债，新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就成为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。

2.3财务指标较为单一

因为我国处于市场经济发展的初级阶段，因此在财务管理方面存在很多的不足，尤其是财务指标体系不健全现象突出。很多企业通常会将历年的财务指标作为参考的主要依据，而缺乏对于实际的资金周转、现金比例等财务指标的考察和核算，而是更多地进行企业的负债和利润的分析考察。可见，财务指标的单一会使得企业在建立财务危机预警体系的过程中遇到很多难题，难以达到预警的效果。

2.4管理体制不健全

由于很多企业缺乏对于系统管理机制的认识，导致在企业的财务危机预警体系建立的过程中没有完善的管理机制，很难实现有效地财务危机预警管理和控制。同时，很多企业由于现实条件的限制使得对于财务危机预警的监督管理意识不够，在危机发生时不能立即采取应对措施造成严重的经济损失。企业要发展必须要把预警机制落实到企业管理的各个方面，经营的过程中对潜藏的财务风险进行有效的识别，但是很多企业管理者并未真正建立起科学有效、全面系统的财务危机预警机制，一些财务风险都无法被及时的发现并处理。

3企业财务危机预警体系的建立

3.1推进企业财务危机预警系统的构建

由于我国的市场经济还不成熟，不能简单机械地重复相同的经济内核，因此，可以构建我国企业破产预测模型的运用，在该模型的基础上为我国各行业的企业数据库提供了大量建模所需的数据。同时要选取大量的破产企业和非破产企业作为样本，按照模型变量的构成和系数值，定期重新估计模型方程，体现出反映宏观经济环境的变量如利息等，根据企业自身的情况对模型结论的修正和补充，以使所得结论更加正确。一方面要建立短期财务危机预警系统，企业能否维持下去完全取决于是否盈利，还取决于是否有足够的现金流入可以弥补各种支出。准确的现金流量预算能够使经营者能够及早采取措施。同时企业应将财务状况及投资计划等以量化的形式建立企业预算体系，预测未来现金流量状况并建立滚动式现金流量预算。另一方面是建立长期财务危机预警系统。对企业的偿债能力、营运措施、发展潜力等进行预测，在建立了财务危机预警体系后，企业针对风险形成原因及过程，制订切实可行的风险管理体系，降低企业受损的程度。

3.2完善财务管理体系

对于一个企业来说，内控制度有利于更好地预防财务风险的产生，由于市场对企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性和销售价格的调整能力都有一定的风险，企业产品变动成本总额的高低以及经营治理者的业务素质和治理经验等，都是企业财务管理的瓶颈所在。企业管理人员要认识到企业内部管理工作对企业的积极作用，完善内部管理控制制度，避免财务危机发生。同时也要提高财务决策的科学化水平.财务决策的正确与否直接关系财务管理环境，企业应配备高素质的财务管理人员，不断强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统能够有效防范因财务管理系统引起的财务风险.在决策过程中，应充分考虑各种可行的方案，并选择最优的决策方案。

3.3构建财务预警信息机制

为企业提供财务预警信息，所需信息要增补一些能够反映企业财务风险大小的信息，与原来的财务管理信息系统结合在一起，必须建立在对大量资料系统分析的基础上，建立以计算机为中心的处理信息的会计信息管理系统，在该系统中要实现数据共享，并反映企业的状况，企业管理者利用这些指标体系建立模型以进行多变量综合分析。

3.4丰富企业财务危机预警的方法

一般来说，企业的财务危机预警会由三部分组成，分别是定性分析法、定量分析法、现金流分析法。定性分析法主要是对企业所有经营活动的影响因素进行系统分析，并且会对于不利因素进行及时防范用以提高企业财务危机预警的能力。定量分析法是以企业的财务指标为依据，透过企业的财务状况与财务数据之间的关系，对财务数据进行量化从而更好地进行预警。加之企业的危机都是不断发生变化的，财务指标必然会有所改变，可见在企业的经济发展过程中财务指标具有十分重要的指导作用。最后，现金流分析法就是依靠现金流指标为依据，其实也从属于定量分析法的一种。主要的作用是对企业的现金流入和流出进行科学的预测和分析评估，很多企业由于缺乏对于现金流的认识而容易阻碍企业财务危机预警体系功能的发挥。

总的来说，企业在经济发展的过程中应该要根据自身的经济发展状况进行财务危机预警方法的不断探索，全方位提高企业的财务危机预警能力。

作者:王红朝 单位:中国电信股份有限公司

参考文献:

［1］张文英.浅谈企业财务危机预警体系的构建［J］．商场现代化，2013(1):152－153.

［2］刘燕.企业财务危机预警体系的构建［J］．企业改革与管理，2014(15):15－16.

篇13

关键词：上市公司财务危机预警系统

KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem

随着经济一体化，经营全球化的发展，企业的生存发展环境发生了很大变化，面临着很大的风险性和复杂性。作为企业改革先锋的上市公司，同样存在着潜在的危机。一旦财务危机无法化解，就会被戴上“ST”的帽子，以失败告终。为了有效化解财务危机，亟待建立适合我国上市公司的财务危机预警系统。

1财务危机预警系统

财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警系统正是为化解上市公司财务危机而建立起来的一种机制，财务危机预警系统还没有公认的定义，笔者在分析预警系统构成要素的基础上，将其定义为：财务危机预警系统是企业专门组织根据财务管理学、风险管理和统计学的相关理论，以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，采用定性和定量的分析方法，建立预警分析机制，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方,并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因,挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施,为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。简单的说，它是企业专门组织预警-报警-排警的有机管理过程体系。

2构建财务危机预警系统的重要性

从理论上看，上市公司财务危机预警系统的构建是我国企业管理与控制理论的丰富和发展。本文所构建的财务危机预警系统是基于我国上市公司相关理论和经济技术特点上的，为上市公司财务危机警兆的理论研究提供新思路，从而建立一套发现警兆-确认警情-排警对策（预警-报警-排警）的逻辑机理，为我国上市公司提供一种危机预警管理新模式，在预防和化解危机，提高企业危机预警管理水平方面发挥作用。

从实践上看，对于上市公司来说，借助财务危机预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性的调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“ST”“PT”的行列。另外公司越早获得危机信号，越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用。同时，有利于证监部门加强财务监督管理，以提高上市公司的经济效益。

3构建财务危机预警系统的可行性

3.1理论依据

我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业预警理论主要包括危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论以及企业诊断理论。这就为财务预警理论的发展和成熟提供了理论基础。财务危机预警系统是基于上市公司财务运作的全过程，不断成熟的财务管理学理论则成为其基础；财务危机预警系统的预警分析是对大量原始信息和数据的处理，日益发展完善的信息传递理论和统计学为其提供了理论基础；财务危机预警系统中的危机管理不仅是对危机全过程的监测和控制，而且是对风险的处理，那么现代经济周期理论和风险管理理论则为其提供了依据。另外，证监部门于2001年11月《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，表明我国证券市场退市机制不断健全和完善。证券市场的退市机制是实现上市公司优胜劣汰的重要途径，增强上市公司的风险防范意识，提高上市公司的质量，引导证券市场朝良性方向发展。

3.2经济基础

财务危机预警系统是在危机前建立的，这个时候上市公司的财务状况良好，财力雄厚，完全可以满足构建财务危机预警系统的所有资金需求。同时，财务危机预警系统建立起来以后，为公司解决财务危机提供了有效分析手段和控制对策，使上市公司不至于破产，更甚是能及时发现风险，保证了公司经济效益的实现，可以弥补构建财务危机预警系统的全部支出，实现风险收益，即危机管理支出小于危机管理所带来的收益。

3.3技术支撑

上市公司的财务资料相对容易搜集，财务数据趋于规范财务预警系统以财务报表及其他相关的财务信息与非财务信息为依据，在建立财务预警模型和进行预警分析时，要运用大量的财务资料。大部分上市公司已经能够按照市场经济的基本规则进入市场，完成了现代企业制度的建设，产权明晰，管理规范、科学，财务披露制度较为健全。同时，又处于公开的市场监管之下，各种操作行为较为规范。同时，监管部门监管力度的加大，将进一步抑制会计造假者的造假动机，提高财务数据质量，从而更加有利于财务预警系统的顺利运行。

4构建财务危机预警系统的新思路

财务危机有潜伏、发作、恶化三个阶段，在各个阶段应该有相应的管理对策，这一系列的对策就构成了本文财务危机预警系统的基本框架。

财务危机的潜伏时期，上市公司处在一个多变的环境之中，公司的市场状况、产品的升级换代速度、关联企业的供货和资金偿付能力、竞争对手的价格政策变动、金融市场的波动、利率和外汇市场的变化、银行信用和利率政策的改变等等，都会对企业的财务状况、筹资能力、资金调度能力和偿债能力等产生巨大的影响。为了及时准确的识别财务危机，就需要有一个专门组织对企业内外的财务信息和数据进行全面收集和有效传递，为预警分析机制提供信息数据基础，这就构成了财务危机预警系统的信息处理机制。

财务危机的发作时期，在证监部门的财务监督下，上市公司为保证经济效益的实现，就必须对收集的内外财务信息和数据进行分析，选择能够明显反映公司财务状况特征的指标体系，不仅要有财务指标，而且要引入非财务指标，如行业、企业规模、管理水平等，以全面反映公司财务状况，然后用收集的数据和选定的指标，通过现代建模方法（如主成分法，人工神经网络方法）构建预警分析模型，以准确判断财务危机是否已经产生，将此分析结果及时反馈给企业管理者，便于其迅速采取对策。指标分析和模型分析构成了财务危机预警系统的预警分析机制。

财务危机的恶化时期，财务危机已经存在，如果不能及时控制或有效化解，上市公司将面临生死存亡的境地。为了化解危机，公司管理层就要立即启动财务危机处理小组，迅速分析财务危机产生的原因，及时采取有效的管理措施，以恢复公司正常经营。由于财务危机有突发性，要求公司管理层要有强烈的危机意识。

任何一项管理活动都离不开管理者，上市公司财务危机预警管理也不例外，要有一个专门组织为预警管理服务。构建了以财务危机发展阶段为基础的预警-报警-排警的财务危机预警过程机理，还需要有实施财务危机预警系统的组织机制，它包含了组织体系和组织过程。组织体系就是构建一个专门为危机预警管理服务的组织；组织过程则是在危机预警系统实施中的预警-报警-排警逻辑过程。

此财务危机预警系统是以专门组织为保证，依次执行预警-报警-排警三项活动，与前面的研究相比，克服了将组织机制、信息处理机制、预警分析机制、危机管理机制并列的不足，使预警系统结构更为合理，为财务危机预警系统的实施提供了新思路。

参考文献：

[1]EIAltman.CorporateFinancialDistressandBankruptcy[M].NewYork：Wiley，2000.

[2]StephenARoss.公司理财[M].北京：机械工业出版社，2000.

[3]张鸣，张艳，程涛.企业财务预警研究前沿[M].北京：中国财政经济出版社，2004.

[4]张友棠.财务预警系统管理研究[M].北京：中国人民大学出版社，2004.