分析企业的财务状况范文

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［中图分类号］F425 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2010）52-0096-02

1 我国中小企业财务存在的具体问题

改革开放以来,中小企业发展迅速。但随着社会主义市场经济体制的建立和完善,中小企业在发展中面临的财务问题越来越多。

1.1 资金短缺,筹融资能力差,融资更加困难

中小企业注册资本较少,资本实力有限,土地、房屋等银行认可的不动产数量较少,同时很多中小企业都处于成长发展时期,这一阶段的资金需要量是企业生产周期中需求量最大的,资金短缺问题成为其发展的瓶颈。据统计,中小企业通过银行贷款渠道获得的资金,占中小企业融资总量的90%以上,而通过其他渠道获得的资金不足10%。虽然,目前我国中小企业已初步建立了较为独立、渠道多元化的融资体系,但由于种种原因,中小企业通过银行贷款获得资金的渠道并不畅通。据“2009经济半小时”报道,2009年,随着金融危机波及的面越来越广,在我国宏观经济政策紧缩,中小企业贷款难问题更加凸显,金融危机的到来让一些中小企业的销售更为不利,出现严重的资金周转问题,偿债能力和信用度进一步降低,金融机构当然也敬而远之。

1.2 资产疏于管理,财务控制薄弱

与市场经济发展不相适应的是中小企业中的资产管理制度缺失,控制力量不足。

1.2.1 对现金管理不到位,导致现金闲置或不足

许多中小企业不编制现金收支计划,他们对现金的管理很大程度上是随意性的,一旦市场发生变化,经济环境发生改变,就很难使现金快速周转。有些企业的资金使用缺少计划安排,过量购置不动产,无法应付经营急需的资金,陷入财务困境。有些中小企业认为现金越多越好,造成现金闲置,未参加生产周转,造成浪费。

例如,企业认为自己经济效益好,明天可能收到的钱就认为已经是今天的钱了,于是,花钱大手大脚,过量购置设备,不考虑经营风险,结果一旦遇到经济效益突然下跌就会出现资金短缺,陷入财务困境。

1.2.2 应收账款周转缓慢

随着经济的发展,信用销售会越来越普遍,在市场激烈竞争的情况下,中小企业为抵御大企业的压力,会采取更多的商业信用促销。但由于应收账款管理水平不高,无严格的信用标准、信用条件和收账政策,更无相应的责任部门来组织落实,造成大量应收账款沉淀,使企业资金周转不灵,并隐含着较大的坏账风险。

例如,中小企业的客户中有很多信誉好的客户,企业经理认为应收账款百分百的可以收回,因此对追款问题不急,很少上门催收,有时甚至拖沓一年以上,显然这样做的弊处是既在一定程度上增大了坏账风险又造成大量资金闲置和利息损失。

1.2.3 存货控制薄弱

许多中小企业对存货缺乏有效管理,无存货计划、无存货定期监督和检查制度,对日常存货的控制不到位,致使存货周转失灵,造成资金呆滞。

1.2.4 成本费用管理水平低

中小企业内部缺乏科学有效的成本费用控制体系,相当一部分企业在成本费用控制上仍处于事后算账的阶段,定额标准、信息反馈、责任制度等都不健全,事前和事中控制能力较低。因此,许多中小企业成本费用管理中存在核算不实、控制不严、控制体系不健全等问题。

2 解决中小企业财务状况问题的对策

下面从银行和中小企业自身两个方面来提出解决中小企业财务状况问题的对策。

2.1 从银行角度解决中小企业融资难的对策

银行作为我国的金融机构,在解决中小企业融资难方面应发挥应有的作用。

2.1.1 加强金融创新,推出更多更好的适合中小企业的金融产品

中小企业对银行来说到底是一块食之无味的鸡肋还是一座金矿,浙江泰隆银行给出了答案。他们正是用看“三品、三表”(人品、产品、押品,水表、电表、海关报表)这种创新手段,通过这种近乎走家串户的地毯式企业调查,使泰隆的业务不断做大。浙江省建设银行分行与阿里巴巴也推出了新产品网络联保,其操作就是通过阿里巴巴提供给银行中小企业的网上交易数据供银行筛选,银行选出优秀的中小企业予以提供贷款。

2.1.2 建立和完善我国中小企业信用担保体系

建立中小企业信用担保体系是世界各国扶持中小企业发展的通行做法,是政府综合运用市场经济手段和宏观经济调控措施的成功典范,是变行政干预为政策引导的有效方式,是重塑银企关系、强化信用观念、化解金融风险和改善中小企业融资环境等的重要手段。

2.2 从中小企业自身解决融资难的对策

在政府、银行等外界力量的帮助下,中小企业更要从自身方面探索、思考融资难问题的解决对策。

2.2.1 拓宽融资渠道

中小企业应根据自身特点,拓宽融资渠道,选择多种融资形式。如风险投资、典当等。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有高发展空间和高市场前景的中小企业,在企业创业之初,或者在产品研发阶段和市场进人前期,急需资金之际,这是一条比较好的渠道,利用风险投资,中小企业可以尽快启动。典当是以实物抵押,不涉及信用并且其期限短、周转快,有其特有的便捷性。因此,典当十分适合中小企业的资金需求特点,能够迅速、及时地解决当户的资金需求。但典当贷款也存在缺点，除贷款月利率外,典当贷款还需要支付较高的综合费用,包括保管费、保险费、典当交易的成本支出等,因此它的融资成本高于银行贷款,这一点需要提请中小企业予以注意。

2.2.2 加强财务管理,提高信用等级

中小企业要健全财务制度,加强内部管理。在业务开展过程中,中小企业要避免使用现金结算方式，要集中账户管理,增强现金统一管理意识,把资金和业务集中在一两个银行账户。将资金集中不但能提高自身在银行的地位,同时也可大大降低财务成本。

2.2.3 树立品牌意识,提高竞争力

要解决中小企业融资难题,关键还是要提高企业实力,使银行自愿为中小企业贷款。这种自愿其实就是真正的商业利益驱动,而非政策指令强制。在面对全球的金融风暴中小企业一定要守住阵地、扩大份额,要在产品的更新、管理模式的创新、品牌的打造、品牌的增值等方面来综合地做好应对之策,要不断开拓,树立品牌意识,提高竞争力。

2.2.4 加强资金管理,强化财务控制

为此,首先要保持合理的“三率”――流动比率、速动比率和现金比率,特别是现金比率,它反映企业当前或近期需支付现金的能力,应努力保持企业各项现金收入之和略大于各项现金支出之和,即接近所谓理想的“现金余额为零”,说明资金得到了充分利用。其次,注意合理的存货比率――存货与流动资产总额之比。企业应对采购物资实行定额控制,做到事前有计划、事中有控制、事后有分析,使物资结构趋于合理,尽量减少储备资金和成品(商品)资金的占用,应充分利用市场这个“仓库”的观念,在满足生产经营的前提下,存货是越少越好。再次,要严格控制“三期”――存货周期、应收账款周期及应付账款周期。存货周期是通过当期的销售额和库存资金占用之比来体现的,只有通过缩短存货在生产经营过程中的停留时间和减少库存、加速产品销售,才能缩短周期,加速资金周转,减少资金占用。应收账款周期即账款回收天数,应强化对应收账款的管理,制定相应的应收账款政策,千方百计缩短账款回收期。应付账款周期是指充分利用供货方允许企业支付货款的期限,这样企业可利用这部分资金来周转,但也应注意不能拖延应付账款周期而影响企业信誉。最后,努力降低“三费”――管理费用、财务费用和销售费用。这三项费用可以说是直接耗用掉了的一部分流动资金,严格控制并努力降低“三费”是企业当务之急。还要加强财产控制。建立健全财产物资管理的内部控制制度,在物资采购、领用、销售及样品管理上建立规范的操作程序,堵塞漏洞,维护安全。对财产的管理与记录必须分开,以形成有力的内部牵制,绝不能把资产管理、记录、检查核对等交由一个人来做。定期检查和盘点财产,督促管理人员和记录人的严格管理。

2.2.5 正确进行投资决策,努力降低投资风险

首先在投资立项上要进行管理与控制。对投资立项的可行性研究,必须坚持实事求是的原则。通过对市场的分析规避风险。如果是借入资本搞项目投资,还必须考虑筹资成本。除了进行可行性研究外,还可以对该项目进行不可行的研究分析,从不同角度和不同意见中分析利弊得失,从而取得比较切合实际的可行性研究结论。其次在投资项目管理上要进行分析与控制。项目投资以后,必须加强对投资项目的跟踪管理,不能以投代管,投资后不闻不问,放任自流。对投资对象除了听其汇报、审阅其方案外,有条件的还要选派得力人员到被投资企业去参与管理,及时反馈经营情况,发现问题要尽可能解决在萌芽状态中。最后对对外投资项目的选择,也可通过多元化的投资组合来分散风险。从实际操作讲,企业实际投资的多元化,如产品开发多元化、生产地区多元化等,可采取一业为主兼营他业和多种经营的做法。多样化的投资可以减少或抵消风险因素的不利变化。

3 结 论

通过对我国中小企业在经营管理中面临的突出财务问题进行思考,得出了解决中小企业财务状况问题的对策：即从银行和政府两个方面采取措施。通过这两个方面的共同努力,力争为中小企业的发展创造良好的财务环境。

参考文献:

［1］张凯.金融危机下中小企业融资问题研究［J］.中小企业财务,2009(1)：43-45.

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一、引言

企业财务状况一直是管理者和投资者极为关心的问题，而企业财务信息主要通过对财务报表的分析获得。但多数企业财务状况评价模型都带有很大的片面性，综合性强的模型很少。层次分析法的出现很好地解决了这个问题，它将管理者的经验与传统的财务指标分析相结合，可以根据企业现状构建出符合实际需要的模型。本研究主要通过实证分析和对比分析来验证层次分析法对于财务状况评价的巨大作用。

二、理论基础

层次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP法）是由美国著名数学家Satty教授在20世纪70年代提出的，它是一种将定性分析和定量分析相结合的多目标决策方法。层次分析法既不追求高深数学，也不片面注意逻辑和推理，而是把定性与定量方法结合起来，并可以将复杂的系统分解，可以说是一种简洁实用的决策方法。由于该方法能够处理复杂的多准则决策问题，因此，它一出现就受到了理论界的广泛支持和认可，并得到了不断的改进和完善。

将层次分析法运用到对企业财务状况的评价中是财务管理研究的一项重大突破。传统的财务分析系统比较单一，缺乏综合性，即便是杜邦分析系统也仅以权益净利率为主要考核指标，并未考虑成长能力等因素。层次分析法则很好地弥补了传统方法的这些不足。AHP法不仅可以根据企业需要选择不同的评价指标，也可以在指标体系中加入非财务指标，从而使模型能够衡量财务报表以外的信息，这是其他方法都无法比及的。

三、基于层次分析法的模型构建

（一）层次分析法的基本思路

层次分析法的核心思想就是把问题分解并量化。首先，将所要分析的问题层次化，根据问题的性质和所要达到的总目标将问题分解为不同的组成因素，并构建出层次结构模型；其次，根据两两比较与判断原理构造判断矩阵，并进行比较判断；最后，将该问题归结为最低层相对最高层的比较优劣的排序问题，通过层次单排序和层次总排序得出权重，并进行一致性检验。

由层次分析法的基本原理可以看出，通过递阶层次结构原理建立层次结构模型，可以将复杂的问题转化为简单的定量分析问题。

（二）模型构建

1.构建层次结构模型

根据企业的实际情况，筛选出如下四类指标：偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力，其中包括12个具体指标。构建出的层次结构模型见表1。

2.确定权重

四、层次分析法在评价企业财务状况中的应用——以海尔和中国重工为例

本研究选取了两家A股上市公司海尔和中国重工作为研究对象，相关原始数据来源于国泰安CSMAR数据库。通过将原始的指标数据与市场平均值进行比较，从而得出指标的具体分值，再将所得分值与指标权重进行相乘，即可得到指标的最终评分。两家上市公司相关指标的最终评分如表2所示。

将表中的指标评分代入函数模型（1）中，即可得到企业的最终财务状况得分。将数据代入模型得出：Y海尔=0.887，Y重工= 0.554，表明海尔的企业综合财务状况良好，而中国重工的综合财务状况则比较差。通过表2可以看出：海尔的财务问题主要出在销售净利率C2和流动比率C5，总的来说财务状况较好。而中国重工出现问题的指标则比较多，利润的现金保障程度C3、现金流动负债比率C6、应收账款周转率C7和资产现金回收率C9都非常差，其中，现金能力的缺失是中国重工的财务状况明显弱于海尔的最重要的原因。

五、基于层次分析法构建的模型与F计分模型的对比

（一）F计分模型及其应用

（二）层次分析法与F计分模型的对比分析

相比F计分模型，层次分析法的优越性主要体现在：第一，模型的综合性强。根据层次分析法得出的评价模型涵盖了企业主要的财务指标，可以很好地概括企业的综合财务状况；而F计分模型由于指标太少，综合性较弱。第二，层次分析法不仅可以根据企业实际情况增减指标，还可以在评价体系中加入非财务指标，因此其灵活性和适应性更强，更能构造出符合实际需要的评价模型；而F计分模型则是对所有企业用一个统一的函数模型来衡量，适用性较差。第三，层次分析法的应用范围更广。由层次分析法构建的模型不仅可以用于财务预警，还可以用于业绩评价、投资者进行财务分析、债权人据此进行贷款与否的决策等等；而F计分模型的应用仅限于财务预警。第四，层次分析法不仅可以针对公司作出整体财务状况分析，还可以就出现的问题分析具体指标，从而找出问题根源。相比F计分模型，层次分析法的不足之处主要在于计算繁琐。

在实际应用中，为了增强层次分析法的实用性，必须做好如下两点：第一，根据企业所处的具体行业和发展阶段等，筛选出符合企业实际需要的评价指标；第二，企业管理者及专家需要有丰富的经验。

【参考文献】

［1］ 陆文娟，高俊莹.基于层次分析法的财务综合评价研究［J］.佳木斯大学学报（自然科学版），2009（5）：665-666.

［2］ 蒋麟凤，王红英，黄小梅.层次分析法在财务分析中的应用［J］.江西农业大学学报（社会科学版），2007（1）：96-99.

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前言

现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，是企业一定期间的经营活动、投资活动的动态财务报表。现金流量表目前已是世界上通行的主要会计报表之一。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。会计准则提及现金时，除非同时提及现金等价物，均包括现金和现金等价物。一般认为，在权责发生制基础上编制的资产负债表的损益表存在现金流量信息不足等缺陷，为了弥补这些不足，人们提出了编制现金流量表来提供更多的现金流量信息。因此，从现金流量产生的背景来看，其主要作用是提供现金流量方面的信息。

一、现金流量表的作用

一般来说现金流量表有以下几个方面的作用：

1.能说明企业现金流入和流出

现金流量表将企业现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量，并按流入和流出项目分别加以反映。如某企业现金流量表为：某企业当期销售产品和提供劳务共获得现金480万元，支付职工工资奖金75万元，当期购置固定资产流出现金95万元，偿还银行利息18万元。同样，企业生效经营活动中的其他涉及现金流入流出业务也可以分别归入以上现金流量之中，并在现金流量表中适当反映。因此，通过现金流量表能够清晰地反映企业现金流入和流出的原因，即企业的现金从何而来，又走向哪里。这些信息是资产负债表和利润表所不能提供的。

2．有助于客观评价企业整体财务状况

企业管理层编制会计报表的一个主要目的，就是通过报表反映企业经营情况和财务状况，为决策层提供有益的信息；债权人和投资者通过分析会计报表，是为了更好地进行投资决策。因此，客观评价企业的财务状况，对企业管理层、债权人和投资者都是相当重要的。通过分析现金流量表，可以分别从经营活动、投资活动和筹资活动三个方面评价企业的财务状况。

（1）经营活动。对于任何一个企业，经营活动现金流入，主要是销售商品和提供劳务收到的现金，数额越大越好，因为这代表企业正常获取现金的能力。企业的大部分现金都来源于经营活动的现金流入。企业总是希望能进行现金交易，不愿赊销。但是，在市场经济条件下，竞争异常激烈。企业要想站稳脚跟，常采取各种营销策略，想方设法推销本公司产品，扩大市场占有率；所有的销售也不可能都是现金交易。因而企业又面临一个及时收回货款的问题。产品销出后，企业并没有完全达到目标，还应及时收回货款，这对企业是相当重要的。因为充足的现金能为企业带来一些不同寻常的购买机会，为企业带来额外的收益。而应收账款等债权却不能像现金那样满足各种及时支付的需要，特别是在我国现阶段企业的资信状况不好，三角债现象严重，应收账款难以收回，形成坏账的可能性极大。因此，用销售商品提供劳务收到的现金反映企业经营活动现金流入情况，能从一个侧面反映企业财务状况。 现金流入越多越好，流出越少越好，这样才能加速企业的资金周转，增强抵御各种风险的能力，不至于在一些突发事件上导致惊慌失措［2］。

（2）投资活动。投资活动的现金流量，反映了企业与投资有关的现金流入流出情况。现代企业讲究投资的多元化，企业多元化投资的目的，是在保证资产安全完整的前提下，分散投资风险，获取最大收益。企业一方面要对内投资，即更新设备，扩大生产能力；另一方面还要利用各种直接和间接形式对外投资。对企业来说，投资支付了大量现金，虽有效地利用了企业闲散资金，同时又必须承担各种投资风险，如果企业能取得预期的相应现金回报，就会对企业的财务收支状况产生积极的影响，反之，企业投资失败，就会对财务状况产生不良后果。

（3）筹资活动。 筹资活动产生的现金流入，主要是吸收权益性投资、发行债券和借款收到的现金，反映了企业利用资本市场筹资能力，间接地反映了企业的财务状况。因为投资者和债权人在投资之前，必然会认真考虑投资风险问题，只有被认为财务状况良好的公司，投资者才会乐于投资。企业筹资产生的现金流量越多，从侧面反映出企业财务状况良好或具有良好的发展前景；反之，则很可能是财务状况恶化的表现。

因此，现金流量表从经营、投资和筹资三个不同方面全面反映了企业的现金流量情况，有助于会计报表使用者对企业的财务状况进行客观的评价。

二、 现金流量表的分析

用现金流量表并结合资产负债表，计算一些与现金流量有关的财务比率，对部分财务状况进行分析。

1．现金流量结构分析

现金流量结构分析是指同一时期现金流量中不同项目的比较与分析，以揭示各部分在企业现金流量中的相对意义。包括流入结构分析，流出结构分析和流入流出比分析。

流入结构分析分总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析，通过流入结构分析可以得出各种现金流入项目的相对重要程度。

流出结构分析也分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。通过流出结构分析可以得出各种流出项目的相对重要程度。

流入流出比表明公司1元的现金流出可以为企业换回多少现金流入，该比值越大越好，越大反映收回现金能力越强。

是指企业偿还各种债务本息的能力，一般包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。传统财务分析中，人们根据资产负债和利润表来分析偿债能力。即用流动资产与流动负债的比例来计算流动比率。这些计算有一定的局限性，其主要原因是：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为现金，变现能力差，存货用成本计价而不能反映变现净值；各种固定资产是用历史成本计价的，并不能代表其现实价值和未来获得能力。因此，许多公司账面上存在大量可用来偿债的资产，但其现金支付能力却很差，以至于无力偿还债务而被迫破产。事实上，对企业来说，真正能用来偿还债务的是现金。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。一般可以通过计算现金流动负债比和强制性现金支付比例来分析企业的偿债能力。

（1）现金流动负债比

现金流动负债比=经营现金净值流量/流动负债。这个比率越大，说明企业短期偿债能力越强。

（2）强制性现金支付比例

强制性现金支付比例=现金流入总额/（经营现金流出量+可偿还债务本息付现）。在企业生产经营活动中，有些支出项目是必须强制支付的，如原材料的供应必须按时支付现金，职工的工资福利不能拖欠，到期债务必须偿还，各种税费必须按时上缴等。因此在持续不断的经营过程中，现金流入量应该满足这些强制性目的的支出，即经营活动支出和偿还到期债务。如果该比例小于1，则表明现金流入不能满足强制性现金支付的需要；比值越小，表明企业的支付能力越差。

3．获取现金能力分析

获取现金能力分析类似于获得能力分析，指经营现金净值流入和投入资源的比例，投入资源可以是销售总收入、总资产、净资产等。

销售现金比例=经营现金流量/销售额。该比例类似于销售净利分析，反映每元销售得到的现金，其数值越大越好，表明公司销售收入的变现水平。

4．盈利质量分析

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一、现金流量结构分析

现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流入量中的相对意义。其计算公式为：

现金流量结构比率=单项现金流入(出)量／现金流入量总额

首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。一般来说，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理，反之，则应引起高度的重视，其次，分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金用于哪些方面。一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。

二、盈利质量分析

(一)盈利现金比率

盈利现金比率=经营现金净流量／净利润

这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，反映企业经营活动创造或获取现金的能力。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高：如果比率越低，说明本期净利中存在大量尚未实现现金的收入，企业获取现金主要依赖于固定资产折旧、无形资产及递延资产的摊销、处置长期资产的损益、对外投资收益、存货及经营性应收和应付项目的变动等等。

(二)再投资比率

再投资比率=经营现金净流量／资本性支出

这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出所需要的现金。比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果比率小于1，说明企业资本支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。

(三)销货对经营活动现金流入量比率

销货对经营活动现金流入量比率：经营活动现金流入量／销货总额。

销货对经营活动现金流入量比率反映企业每一元销售收入中所能获得的现金，是考核企业经营活动效益的一个指标。该指标越高说明企业的经营状况和经营效益越好，也说明产品销售政策和收账策较为严重，能保证货款的及时收回，经营现金流人大干流出。

三、支付能力风险分析

(一) 现金净流量对流动负债比率

现金净流量对流动负债比率=现金净流量／流动负债。

现金净流量对流动负债比率是用反映企业偿还当年到期债务能力大小的指标。这里的当年到期债务是指企业的流动负债与当年到期的长期债务之和，该指标数值越高，说明企业立即变现能力越强，企业随时可以偿还债务的能力越大，较之其他衡量企业短期偿债能力指标来说，该指标更直接、更明了，更具现实性。不过，过高的比率虽然能保证企业有足够的偿债能力，但另一方面也说明了企业现金的获利能力较低，现金没有得到充分有效的利用，容易造成资源的浪费。如果该指标过低，会使企业陷于财务困境，支付能力不足，债务偿还缺乏保证。

(二) 现金净流量对债务总额比率

现金净流量对债务总额比率=现金净流量／负债总额。

现金净流量对负债总额比率是用来反映企业每年现金净流量偿还全部债务的能力，是衡量企业长期负债偿还能力大小的一个重要指标。该指标越高，说明偿债能力越大，越低则说明企业偿还债务的保证程度越小，衡量企业的长期负债偿还能力的大小。既可以根据资产负债表资料，从静态的角度，通过资产负债表率等指标来反映企业负债的总体规模，反映资产的变现能力对偿还债务的保证程度，也可以从损益表资料出发，从动态的角度。反映企业盈利水平对偿还债务利息的保证程度，而根据现金流量表提供的资料，从现实的角度，动态地反映由企业经营理财活动所获取的现金流量对偿还债务能力的大小。

(三)经营净现金流量对流动负债比率

经营净现金流量对流动负债比率=经营净现金流量／流动负债。

用企业经营活动产生的净现金流量与企业流动负债相比更能说明企业支付能力的大小。首先，在正常的生产经营情况下，当期取得的现金收入，先要满足生产经营活动的支出，然后才能满足偿还债务的支出。第二，企业的经营活动是企业的主要活动，是获取自有资金的主要来源，应该说也是最为安全而且是最规范的取得现金流量的办法，用经营活动的净现金流量与流动负债之比来恒量企业的偿债风险，能够从一个方面反映出企业的偿债能力状况。

(四) 到期债务本息偿付比率

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量／(本期到期债务本金+现金利息支出)

这一比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创建现金支付程度。比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强，如果比率小于1，说明企业经营活动生产的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。

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为准确的分析表外融资的财务问题，就必须要准确地理解表外融资的含义，从其字面理解，表外融资包含“表”和“融资”两个概念。

“表”是指财务报表中的资产负债表，主要用来反映企业在某一特定日期财务状况。

“融资”是融资是企业筹集资金行为和过程，根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典的解释：“融资是当企业所需要支付的现金超过自己的实际支付能力时，为企业筹集资金而采取的一种特殊的货币手段”。

（二）表外融资的特征

1.表外融资中的“表”特指资产负债表，表外融资的相关交易记录不会出现在企业的资产负债表，但通常会在损益表和现金流量中得以体现，即表外融资的特点是利用会计规范中存在的不完善性，使得企业的资产负债表与损益表和现金流量表之间失去了应有的会计联系。

2.表外融资的结果应包括资产与负债变动，但表外融资中的资产和负债往往不会资产负债表中显示。因此，表外融资弱化了资产负债表对企业财务状况的评价、解释和预测功能，进而影响了报表使用者的判断，最终可能诱发财务舞弊和金融风险。

3.表外融资属于融资范畴，但按现行会计准则并未完全禁止的表外融资行为，因此，正确运用表外融资不仅能增加财务收益还能扩大企业的经营成果。

二、表外融资的形成原因

表外融资的出现是诸多社会经济因素共同的结果，本文重点从财务会计学得角度对表外融资的形成原因进行讨论。

（一）企业美化财务报表质量的动机

表外融资可以对企业财务状况进行美化，使资产负债表的质量得到明显改善，例如，企业的借款偿还能力通常以其产权比率指标判断，公式如下：

产权比率=负债/所有者权益

产权比率高，表明企业总资本中负债高，对负债资本的保障程度较弱；反之，产权比率低，则表明企业财务实力较强，对负债资本的保障程度较高。

若企业的资产负债表中未体现表外融资的负债，则会在一定程度上降低了企业的产权比率，从而在账面上美化企业的财务状况，增加了企业的偿债能力。

（二）历史成本计量属性的局限性

由于历史成本计量属性存在局限性，使得企业在一定程度上产生表外融资的动机，特别是存在通货膨胀时，企业的资产负债表上的部分资产会出现被低估的现象，因此，企业有动机采取表外融资的方式，将一部分债务转移到资产负债表以外。

在公允价值计量属性下，企业资产会随着通货膨胀进行调整，进而影响所有者权益，最终表现结果为企业借款能力的提高。

（三）会计准则的滞后性

当经济活动发展到了一定阶段或程度时，才会出现相应的会计准则，会计活动属于信息系统的范畴，但同时也属于管理活动。因此，会计活动与经济活动密切相关，但现行的会计法规和准则往往无法适应经济和科技的高速发展，造成了会计法规和准则滞后性，预见性。虽然，现行的会计准则已对部分表外融资进行了表内化的确认规范，例如：《企业会计准则》明确规定附有追索权的应收债权出售，按应收债权为质押取得借款的核算原则进行会计处理，但表外融资形式的创新，使得会计准则对新兴表外融资业务的规范存在漏洞。

三、表外融资对企业相关利益者的影响

（一）对财务报告使用者的影响

财务报告反映企业财务状况和经营成果，有助于投资者、债权人和其他相关者了解企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况。表外融资行为的存在，造成了企业资产负债表信息的不完整，及损益表虚高的现象，使得财务报告使用者进行数据分析时，无法得到客观、真实的数据，进而影响信息使用者的判断，做出错误的决策。

（二）对股东的影响

一方面，表外融资可将企业的资产负债率控制在一定的范围之内，使企业更易于获得债务资金。当企业从投资中获得的实际收益大于企业债务成本时，会提高企业的利润，从而为股东带来额外的收益；

另一方面，表外融资不会受到企业负债约束的限制，为了增加企业的周转资金，经营者通常有运用表外融资的动机，而表外融资不会显示在资产负债表，使得风险在一定程度上得以隐蔽，不利于股东对经营者的业绩做出正确评价。

（三）对债权人的影响

债权人最关心的是提供给企业贷款的安全程度，即，企业能否按合同约定收回本息，表外融资通常会增加企业债务，并侵蚀表内债权人的利益。

（四）对潜在投资者的影响

表外融资的隐蔽性特点，使财务报表的会计信息缺乏完整性和真实性，导致潜在投资者会受到财务信息的误导，做出错误的投资决策，损害潜在投资者的利益。

四、表外融资对财务指标的影响

（一）对偿债能力指标的影响

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，长期偿债能力指标包括：资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数和带息负债比率等。由于表外融资所产生的资产和负债在企业的资产负债表中得不到体现，因此，企业的资产和负债规模会受到一定程度的影响，进而影响偿债能力。

（二）对盈利能力指标的影响

盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利用率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率。

净资产收益率是净利润与平均股东权益的比率，衡量企业自有资本的利用效率，及股东权益收益水平的指标，而表外融资仅对企业负债融资规模造成影响，不影响股东权益，因此，表外融资会造成净资产收益率的增高。

资本收益率是净利润与平均资产的比率，反映企业运用资本获得收益的能力，资本收益率越高，企业资产的利用效率越高。通常表外融资会增加企业的净收益，若将形成的表外融资纳入到表内重新对该指标进行计算，就会降低企业的资本收益率。

五、表外融资对企业财务风险的影响

企业经营过程的财务风险分为：筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险等，本节重点对表外融资业务产生的筹资风险给企业所带来的影响进行论述。

（一）对偿债风险的影响

各金融机构在企业借款前，通过合同约束对企业举债资金的用途、还款日、利率水平进行严格的限制，当企业超自身偿债能力举债，同时企业面临生产经营和资金营运的困境时，会导致企业无法履行借款合同的义务，存在着破产的可能性，尽管表外融资有很大的优势，也不能忽视偿债风险。

（二）对收益变动风险的影响

当经济大环境处于低迷状态或企业生产经营面临困境时，表外融资使得企业财务的杠杆效放大。具有高风险、高杠杆特征的创新表外融资方式，会使企业在做出错误判断的情况下面临巨大的损失。

综上，表外融资的使用会加大企业的筹集风险和还款负担，因此，企业在做出使用表外融资的决策前，应对自身的经营状况进行客观理性的风险估计，并对其自身的财务状况有一个透彻的了解。

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收益性就是企业赚取利润的能力。从损益表中只能了解到盈亏额，分析不出因果关系，也评价不出好坏程度。因此，需要通过财务报表中的有关项目之间的联系来评价企业的收益性。企业收益性水平高，意味着企业可获取的回报高，同时说明企业的资产与资本结构合理，并在经营活动中有效地运用，为企业安全性打下了牢固的基础。

反映企业收益性指标有很多，通常使用的主要有：

1.销售净利率

销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：

销售利率＝（净利／销售收入）×100％

该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，也是反映投资者从销售收入中获得收益的比率。净利率低说明企业管理当局未能创造足够的销售收入或未能控制好成本、费用或者皆有。利用这一比率时，投资者不仅要注意净利的绝对数量，而且也要注意到它的质量，即会计处理是否谨慎，是否多提坏帐准备和折旧费来减少净利。

2.毛利率

毛利率是销售收入扣减产品销售成本后的余额，它反映的是企业生产效率的高低，是企业利润的源泉。计算公式：

毛利率＝毛利润／销售收入

与此相关的是销售成本率，其公式为：

销售成本率＝销售成本／销售收入＝1－毛利率

毛利率的变化与多种因素有关，是销售收入与产品成本变动的综合结果。当经济形势发生变化，产品成本上升时，产品售价往往难以及时随之调整，从而表现为毛利率的下降；如果企业通过改善经营管理、加强技术改造等措施降低了产品成本，则相应地表现为毛利率的上升。企业产品结构变化对毛利率也产生很大的影响。当企业由生产微利产品转向生产高利产品时，毛利率将显著上升，从而增加净利，提高投资者的报酬率。

3.资产净利率

资产净利率是企业净利与平均资产总额的百分比。该指标表明企业资产的利用效果，指标越高，表明资产的利用效果越好，说明企业在增收节支和加速资金周转方面取得了良好效果。资产净利率是一个综合指标，其计算公式为：

资产净利率＝资产周转率×销售净利率

又可分解为：资产净利率＝销售收入／资产平均总额×年销售净利润／年销售收入

从上式中可知，资产净利率的高低由销售净利率和资金周转率决定。资金周转率越高，资产净利率越高，同时提高收益。但若资金周转率过高，则会导致资金不足，降低安全性（流动性）。而且从以上指标分析中可知，要提高企业效益就必须增加销售收入，降低产品成本，加快资金周转率来增加净利。

进行收益分析，还应考核一些有用比率，一是销售退回和折让比率，即销售退回和折让除以销售收入。这一比率高，说明生产或销售部门存在问题，应及时检查另一个比率：销售折扣比率，即用销售折扣除以销售收入。用这一比率可了解竞争对手的销售政策，从而调整自己的销售战略，增加销售收入，提高净利。

二、安全性分析方法

企业安全性主要是保证能收回本金和固定性收益。影响企业安全性的主要因素是企业的资本流动性和资本结构的合理性。它可通过资产负债表的有关项目之间相互比较来分析。资本流动性所反映的是到期偿债能力，当然还有分析资本结构的合理问题。反映投资安全性的主要指标有：支付能力、资金和资源利用效率、资本结构合理性分析。

1.支付能力分析

分析企业是否有维持一定的短期偿债能力，对于企业会计报表使用者而言非常重要。如果某一企业无法维持其短期偿债能力，连带也无法维持其长期偿债能力，同样也满足不了股东对股利的要求，最终会陷入企业资金周转的困难，甚至可能难逃破产的厄运。短期偿债能力是企业活动的主要凭籍，短期偿债能力薄弱，不仅维持日常交易活动艰难，而且根本谈不上如何计划未来。分析支付能力的主要指标有：

（1）流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，表示每元流动负债有多少流动资产来作还款的保证。一般来说，企业的流动比率越大，说明企业的短期偿债能力越强。对于投资人来讲，流动比率越高越好。因为比率越高，资金流动越畅通，投资者的短期投资行为越有保障。

流动比率因受到若干因素的影响，实际上是无法为各种行业确定一项共同的标准的。一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率也较低。因为营业周期较短，就意味着具备较高的应收帐款周转率，而且无须储存大量存货，所以其流动比率可以相对降低。反之，如果营运周期较长，则其流动比率会相应提高。因此，企业投资者在分析流动比率时，应与行业平均比率或以前各期比率相比较来判断流动比率是偏高还是偏低。计算流动比的公式为：

流动比率＝流动资产／流动负债

其中：流动资产＝现金及现金等价物＋应收帐款＋存货＋预付费用

由上列各项因素得知，流动比率表示企业在其特定时点可使用的静止状态的资源，是一种存量观念。因为其分子分母都取自时点报表——资产负债表，不能代表全年平均的一般状况，而这种静止状态的资金偿付概念显然与未来真正资金流动的情形无必然的因果关系，流动比率仅显示在未来短期内资金流入与流出的可能途径。事实上，此项资金流量与销售、利润及经营情况等因素，具有密切的关联性；而这些因素在计算流动比率时，均未予考虑。

总而言之，企业在采用流动比率对企业进行短期偿债能力分析时，尚须配合其他各项分析工具，才能作出最后的判断。

（2）速动比率。速动比率也是检验企业短期偿债能力的一个有效工具。它反映的是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指现金、有价证券及应收帐款等各项可迅速支付流动负债的资产。在流动资产中，预付费用是变现能力最差的项目。例如预付租金、预付保险费等，因在合同中订有不可退回的条款，故其变现能力为零，一般的预付费用也很难收回而转化为现金。存货项目中作为安全库存的那一部分资产，几乎是一项长期资产。而原材料、在制品等存货的变现能力较低，部分存货可能已被抵押给特殊债权人，并且企业在为偿债和清算而被迫出售库存品时，其价格也往往受到不利的影响。速动比率的计算，就是将这些变现能力较差的流动资产扣除后，由剩下的现金有价证券和应收帐款等迅速变现的流动资产与流动负债除后得到。

一般报表分析者认为，企业的速动比率至少要维持在1.0以上才算具有良好的财务状况。通常情况下，速动比率的变化趋势与流动比率是密切相关的，也就是说，通过分析两者中任何一项比率，都可以得到关于短期流动性改善或恶化情况的相同信息。影响流动比率变化的因素，通常情况下也会影响速动比率变化。一般而言，流动性不断恶化的财务状况会导致企业风险增大，不安全。

2.资金、资源利用效率分析

合理地筹措资金，有效地运用资金，是企业科学经营管理的条件，是分析企业安全性的重要指标。具体指标有：

（1）应收帐款周转率。应收帐款周转率是指企业赊销收入净额与平均应收帐款余额的比率，用以反映企业应收帐款的流动程度。它是用来分析应收帐款的合理性与收帐效率的指标。流动比率和速动比率只是静态地说明了企业偿还短期债务能力；而应收帐款周转率与存货周转率则动态地补充说明了企业的流动资产的流动性，进而说明企业短期偿债能力。应收帐款周转率的计算公式为：

应收帐款周转率＝赊销净额／平均应收帐款余额版权所有

应收帐款周转率反映了企业资金的周转和利用情况。周转率高，说明企业在短期内收回货款，利用营业产生的资金支付短期债务的能力强，在一定程度上可弥补流动性比率低的不利影响，使资金流动安全。企业现存问题中，存在应收帐款因收不回来而形成的呆帐。因此，分析应收帐款周转率指标时，还应结合应收帐款坏帐备抵率来分析。即坏帐备抵与应收帐款总额之比。该比率如逐年增加，企业应注意应收帐款有效性问题，因它必须连带影响应收帐款的周转性，影响资金安全性。

（2）存货周转率。存货周转率是一特定期间的存货余额对期间销货成本的比例关系，用以衡量企业存货通过销售实现周转的速度。企业流动资产中，存货往往占有相当份量。因为大多数企业为了销售的需要都维持相当数量的存货，如存货不足，不能及时供货，销售就会因减少而导致净利的降低，影响长期偿还能力，降低资金流动的安全性。

存货周转率＝销售成本／平均库存额或存货周转天数＝360／存货周转率

上式反映了与销售量相比，存货利用效率的高低。存货周转率高，表时存货的使用效率高，存货积压的风险相对降低，资金流动的安全有保障。但存货周转率过高也有问题，如库存水平太低，未设置应有安全库存、经常性缺货、采购次数过于频繁、批量太小，造成库存成本过高。存货周转率过低，通常是企业库存管理不良、产供销配合不好、库存积压和资金积压的结果。这样会导致企业库存成本上升，减弱资金流动安全性。

在企业实际工作中，如果存货中存在劣质积压品，就会影响周转率的真实性，从而不能真实反映企业资金流动安全性，应及时进行改善处理。

（3）长期资产与所有者权益比率。从这个比率中，可以看出自有资金的动向，可通过企业的资源配置结构来反映企业资金流动的安全性。一般而言，该比率较低，资金流动安全性较高；比率低，所有者权益的收益率会降低。在美国通常以1.0做为标准比率使用，如该比率小于1.0说明该企业固定资产全部由自有资金来解决，剩余部分用于流动资产中；如该比率大于1.0，则说明自有资金不足，不足部分由长期债务来解决。企业如以长期举债方式过多地购置固定资产，企业将处于危险边缘。因此，企业往往利用该指标来考核资金、资源利用效率。

（4）长期资产与长期资金比率。一般而言，企业的长期资产如长期投资、固定资产、无形资产等，一般用自有资金和长期负债等长期运用的基金来支持。因此，长期资产与长期资金比率以低于1.0为好；如果该比率高于1.0，说时企业长期资产的一部分是由流动负债来支持的，这样则会降低企业的资金、资源利用效率。

3.资本结构的安全性分析

企业保持较好的资金流动性、资本结构的合理性，提高资金收益率，是保障企业投资安全性的重要指标。进行资本结构合理性分析，目的在于衡量企业的长期偿债能力。评价企业的长期偿债能力时，不仅要分析企业偿还本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具体指标有：

（1）资产负债率。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。计算公式为：

资产负债率＝负债总额／资产总额×100％

资产负债率反映企业全部资产中有多大比重是通过借贷获取的。对投资者而言，负债对总资产的比率越小，表明所有者权益的比率越大，则企业的资金力量越强，资金收益率低。它希望以较高的负债比率，扩大企业获利基础，并以较少的投资即可控制整个企业。但若负债比率过高，而企业状况良好，当然可通过财务杠杆作用使投资者获得较高的报酬率；倘企业状况不佳，利息费用将使之不堪重负，有导致破产的危险。

（2）所有者权益比率。所有者权益比率是企业所有者权益与资产总额的比率。

所有者权益比率＝所有者权益／资产总额

由会计恒等式（资产＝负债＋所有者权益）可以得出：负债／资产＋所有者权益／资产＝1，即负债比率＋所有者权益比率＝1。由此，权益比率是负债比率的反面，两者表达相同的状况，实际应用时，只求其一即可。

（3）负债与所有者权益比率。负债与所有者权益比率反映了两者的比例关系。计算公式为：

负债与自有资金比率＝负债总额／所有者权益

负债与所有者权益比率，与前两个比率意义基本一致，分别从不同角度表达了同一事实。由会计恒等式（资产＝负债＋所有者权益）可得：

资产／所有者权益＝负债／所有者权益＋1

或负债与所有者权益比率＝1／所有者权益－1＝负债比率／所有者权益比率

同时，这一比率还表明了投资者对企业乃至债权人承担的义务的大小。比率低，则表明投资者对债权人承担的责任越大，企业长期偿债能力越强。

此外，由于某些资产如无形资产、递延资产及一些递延借项的价值不稳定。因此，这些资产对于企业偿债能力的意义不大。因此，应将其从企业资产中扣除，在据以计算负债与有形资产比率时宜保守一些。特别是当企业陷入财务危机并有倒闭的危险时，有形资产是偿债的主要来源。该项比率越低，则表明企业有形资产对其负债的保障程度越高。

三、效益性分析方法

企业不仅关心投资的报酬，更关心高报酬率的持续性。因此，企业获取高利润的持续性分析成为被关注的另一点。企业的产品成本、宏观经济条件、各种政策规定等竞争环境相同时，企业要在竞争中取胜，只有以提高效益来赚取更多的利润。

企业效益，是指在企业的生产经营中，投入的劳动、资源、设备、材料等各种经营要素，经过经营者和职工有效地运用，产出更高的经济价值和社会贡献。它用来衡量劳动力与资产的有效利用程度。具体指标有：

1.附加价值率

投资者选择投资项目时，最关心的是能否产生高附加价值的问题。附加价值是企业生产活动过程中创造出的新增价值。用公式表示为：

附加价值＝税前净利＋人工费＋资本化利息＋租金＋费用税金

附加价值的计算，可通过查找损益表、管理费用明细表、制造费用明细表来计算。附加价值率是附加价值与销售收入的比值。它反映每一元销售收入带来的附加价值。一般来说，越是资本密集的行业，其产品附加价值越高，净利润也随之提高；反之资本密集程度相对较低的行业，产品附加价值较低，净利润也就较低。

2.劳动生产效率

劳动生产效率是附加价值与总人数之比。它反映一人所创造的附加价值。

计算公式为：

劳动生产效率＝附加价值／总人数

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（一）管理模式僵化，管理者观念陈旧

一方面，中小企业典型的管理模式是所有权与经营权的高度统一，企业的投资者同时就是经营者，这种模式势必给企业的财务管理带来一定的负面影响。另一方面，企业管理者的管理能力和管理素质不高，管理思想落后。有些企业管理者基于其自身的原因，没有将财务管理纳入企业管理的有效机制中，缺乏现代财务管理观念，使财务管理失去了在企业管理中应有的地位和作用。

（二）财务管理人员素质不高，财务机构设置不合理

大多数中小企业财会人员都没有经过专门化、系统化的知识教育，无证上岗的现象极其严重。导致中小企业财务管理人员的理财观念滞后，理财知识欠缺，理财方法落后。再者，中小企业的财务机构，不像大企业那样层次繁多，组织结构复杂，而是层次少，分工不明确，兼职多。财务与会计不分，没有专职的财务管理人员。由于财务人员业务水平低，财务机构的不健全等使会计信息在中小企业财务管理中难以充分发挥其作用。

（三）人本环境相对较差，对人才吸引力弱

中小企业普遍对人才的重视不够，没有树立起人才价值观念，还没有认识到，在知识经济时代知识资源的拥有量是一个企业竞争成败的关键因素。加之，中小企业工资水平低，福利待遇、职称评定、人文关怀、社会地位和发展预期等各个方面都与大企业存在一定的差距，这就使得它对人才的吸引能力弱，导致人才缺乏。

（四）融资困难，资金严重不足

我国中小企业初步建立了较为独立、渠道多元的融资体系，但是，融资难、担保难仍然是制约中小企业发展的最突出的问题。其原因主要是：第一，负债过多，融资成本高，风险大，造成中小企业信用等级低，资信相对较差；第二，国家没有专设中小企业管理扶持机构，国家的优惠政策未向中小企业倾斜，使之长期处于不利地位；第三，大多数中小企业是非国有企业，有些银行受传统观念和行政干预的影响，对其贷款不够热心；第四，中介机构不健全，缺乏专门为中小企业贷款服务的金融中介机构和贷款担保机构。

二、加强中小企业财务管理的对策

（一）中小企业的管理者要与时俱进，不断更新观念，改进管理模式

入世把我国的中小企业带入了一个全面开放与竞争的新环境，同时进入二十一世纪，知识经济时代把人们带入了一个学习型社会，在这样一个新世纪，只有不断的学习知识、更新知识，并用新的知识体系指导实践，才能跟上时展的步伐。这对于中小企业的管理者们来说，当然也不例外，他们只有不断的学习新的经营管理思想、管理模式与方法，并结合本企业的实际加以灵活运用，才能使企业在新的竞争环境中生存下来，并得到发展。而财务管理是企业经营管理的一个重要方面，中小企业的管理者们必须充分认识到它的重要地位和重要作用，将其纳入到企业经营管理的长效机制中去。

（二）财会机构分设

中小企业普遍存在财务与会计不分离的现象使财务管理职能得不到充分发挥。中小企业只有设置专门的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，才能有利于突出财务管理的职能，充分发挥财务管理的作用。财务管理最主要的职能是财务决策、计划和控制，其中财务决策是财务管理最重要的职能。它必须建立在真实可靠的会计信息基础之上，才能有效发挥其管理的职能。会计人员是财务管理的重要力量，为管理当局提供真实而有价值的信息，可以为企业当家理财，当好参谋。所以财会机构分设的同时要协调好会计和财务管理的关系。

（三）树立人本化理财观念

重视人的发展和管理，是现代企业管理的基本趋势。企业的每项财务活动都是由人发起、操作和管理的，其成效如何主要取决于人的知识、智慧和努力程度。因此，在财务管理中要树立“以人为本”的思想，扬弃“以物为中心”的观念，要理解人，尊重人，规范财务人员的行为，建立责权利相结合的财务运行机制，强化对人的激励和约束，从而达到调动财务人员科学理财的积极性、主动性和创造性的目的。

（四）国家的政策扶持和法律保护

中小企业势单力薄的弱小地位决定了它的发展离不开国家的政策扶持和法律保护。国家或政府主要应从以下方面给予中小企业保护和扶持：一是要建立健全中小企业的相关政策及法律法规体系。二是要实行和规范对中小企业的税收优惠政策，优化税收服务。三是要建立健全社会化服务体系。政府要提供一定的财力支持社会化服务体系的发育和成长，积极创办面向中小企业的各类学校，培养合格的财务人员，以提高中小企业的财务管理水平。四是要建立健全中小企业金融支持体系，拓宽中小企业的直接融资渠道。要深化金融体制改革，建立中小企业融资网格，制定扶持中小企业发展的优惠筹资政策。

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一、青岛啤酒与燕京啤酒短期偿债能力对比分析

1.　通过对两家企业流动比率对比分析可知，两家企业在三年中的流动比率均大于1，呈现上升趋势，其中青岛啤酒的速度较快，而燕京啤酒则是平稳增长，变化不大。说明青岛啤酒流动负债的偿还有较多的流动资产为保障。青岛啤酒呈现出逐年增长的趋势，　08-09的增速比较快09-10年的增速略慢，可见该企业的短期偿债能力是呈现增强的趋势，且2010年的1.64在合理范围内不影响盈利水平（由图知08—09增速快是由于流动资产的增幅远大于流动负债而09—10则是流动资产增幅放缓和流动负债增幅攀升所致）。

2.　通过对两家企业速动比率对比分析可知，两家企业的速动比率均呈现上升趋势，不同的是，青岛啤酒的速度要快于燕京啤酒，而且差距在扩大中。另外，在2009年青岛啤酒的速动比率超过了1，而燕京啤酒则一直是小于1，在0.5左右。说明相较而言，青岛啤酒每1元流动负债有更多的速动资产作为偿债保障。图中的趋势说明青岛啤酒和燕京啤酒在短期偿债能力上均又所加强。但是燕京啤酒要弱于青岛啤酒。说明该企业的短期偿债能力是呈现微弱增强的趋势。

3.　通过对两家企业现金比率对比分析来看，两家企业的现金比率均呈现上升趋势，2008到2009年的增速较快，到了2010年则有所放缓，同样地，青岛啤酒的增幅要大于燕京啤酒。一般认为，现金比率0.2以上为好，从图中可见，两家企业在此三年间都超过了0.2，说明两家企业均有较多的现金资产作为偿债保障。在2009年，青岛啤酒的现金比率超过了1，并且2010年数据显示仍在上升，或许这意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

二、青岛啤酒与燕京啤酒长期偿债能力对比分析

1．通过对两家企业资产负债率对比分析图，两家企业的资产负债率都经历了2009年的小幅下降，而后继续上升。青岛啤酒的资产负债率保持在40%-50%之间，而燕京啤酒则是在30%上下。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，所以当资产负债率高于50%时，债权人的利益缺乏保障。因此青岛啤酒在较多地运用债务融资的同时，充分利用了财务杠杆的优势。但是其长期偿债的风险要高于燕京啤酒。另外，两家企业相差的幅度在缩小，或许可以说明燕京啤酒在提高债务融资的比重，而青岛啤酒在进行控制，以免超过了经验值。

2.　通过对两家企业产权比率对比分析可知，两家企业三年间产权比率的走势为U字形，且青岛啤酒的高于燕京啤酒。说明相较而言，燕京啤酒的财务结构更合理，对于债权人的利益更有保障。两家企业三年间产权比率的走势为U字形，且青岛啤酒的高于燕京啤酒。说明相较而言，燕京啤酒的财务结构更合理，对于债权人的利益更有保障。

3.　通过对利息保障倍数对比分析图1可知，两家企业均呈现上升趋势，且青岛啤酒的利息保障倍数要更高。相较而言，青岛啤酒的幅度要更大些，尤其是2010年，同比增长约14.23倍；而燕京啤酒在2009年同比增长约1.41倍，2010年同比增长约0.68倍，更为平稳。说明2010年，青岛啤酒在保持利润总额增长的同时，利息费用大幅减少，其获利能力对债务偿付的保障程度更高。总体上，两家企业均呈现上升趋势，且青岛啤酒的利息保障倍数要更高。相较而言，青岛啤酒的幅度要更大些，尤其是2010年，同比增长约14.23倍；而燕京啤酒在2009年同比增长约1.41倍，2010年同比增长约0.68倍，更为平稳。说明2010年，青岛啤酒在保持利润总额增长的同时，利息费用大幅减少，其获利能力对债务偿付的保障程度更高。

三、结束语

我们知道，债务资本比率较高时，发生丧失偿债能力的概率也会增加。青岛啤酒的资产负债率和产权比率均高于燕京啤酒，说明企业较多地使用了债务融资的方法，一方面会增加财务费用，但财务费用是在税前扣除的，因而享受了节税效应，同时降低了企业资金的综合资本成本，另一方面，会增加其财务风险。燕京啤酒则是较多地使用了股权融资，提高了资金的综合成本，不利于企业价值最大化的财务目标。从短期偿债能力来看，青岛啤酒的三项指标都要高于燕京啤酒，其短期偿债能力更强。从长期偿债能力来看，青岛啤酒自身财务结构的风险更大，但是其通过获利能力来保障债权的能力更强。

参考文献

[1]　单品敏．上市公司财务报表分析[M]．上海：上海财经大学出版社，2004年1月．41－67

[2]　陈友清．财务报表分析的现状及其发展研究[M]．中南林学院，2004年6月：11－12

篇9

长期以来,企业都十分重视企业的的财务分析。从最初的经济活动分析到财务分析再到现在的财务经济分析,许多专家学者在不断地对其进行探索和研究。像张先治教授提出了财务分析具有独立性和边缘性的特点,樊行健教授更是创造性地提出了财务经济分析,这些都是对财务分析有益的探索。要更好地解决财务分析在实践中的应用,就必须须从实践出发并分析问题形成的原因,才能解决问题。阅读前人研究的文献资料,虽然大都提出自己独到的见解,但都未能得到较好的解决方法。要使财务分析学科有进一步的发展和提高,必须对财务分析进行重新构架,要解决这个问题,务须有一个确定的财务分析的发展的框架结构。

一、对财务分析的研究

企业经理为管理而进行分析,投资者为投资进行分析,债权人为贷款而进行分析,还有许许多多其他的主体为着不同的目的进行分析,研究主体和目的的多元化使得财务经济分析学科没有一个固定的分析框架。由此可见,随着我国市场经济的不断深入,需要进行财务分析的主体不断增加,不同主体进行财务分析的目的也各不相同,再加上财务经济分析领域随着经济发展的不断扩大,在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等方面应用越来越广泛,衍生出投资分析、收益质量分析、盈利预测分析、信用分析等细化的、专题性的分析目标,使得财务经济分析框架日益模糊,难以确定。

1.对企业财务状况进行了解。对企业现有财务经济的财务分析时,首先要对当前企业的发展过程以及所作出的业绩进行了解,包括企业的性质、实际控制人的水平和管理能力、市场占有率、企业的盈利能力等。企业历年的财务报告对分析企业过去的财务状况和现有财务状况的一个总结,是对企业历史状况的一个综合性反映,通过对历年的财务报告的分析和思考,是对财务指标的计算和关键数据的变化的一个良好捷径,能够更好的来掌握相关企业当前的状况。

2.对企业未来财务状况进行分析。在掌握了企业当前状况以后,判断企业未来的财务状况和经营成果需要对在未来一段时间影响企业状况产生影响的因素进行充分的分析。通过对企业现在状况的把握,以及对未来影响企业的各个方面的重要因素进行分析,可以了解企业的核心竞争力,对企业未来一段时间的财务状况和经营成果进行预

测和给与评价,从而满足各方面分析主体的要求。

二、明确财务经济分析内涵

中国加入WPO以来,经济全面融入世界经济大潮的激烈竞争之中,这一快速变化的趋向对企业财务管理的方方面面都产生了巨大的影响,也使之面临着巨大的挑战。财务管理工作更具综合性、复杂性、敏感性和动态性。和此同时,财务分析是企业财务管理活动的一个重要方面,也是企业经济活动分析的重要组成部分。加强财务分析,对于加强企业财务管理,提高企业经营管理水平,具有十分重要的意义。

要确定财务分析的内涵就必须从实践出发,抓住核心并对财务分析主体和目的进行高度概括。财务分析主体可以分为企业内部分析主体和企业外部分析主体。由于财务分析的主体多元化导致了财务分析内涵难以确定,财务分析的目的也呈现多元化。对于这两类主体分析目的进行归纳和总结,发现这两类主体进行财务分析的目的在于通过对企业的财务状况和经营成果的分析。通过分析未来影响企业财务状况和经营成果的系列因素并展望企业未来一段时间的财务状况和经营成果,为企业的投资管理和其他一些目标提供依据。

尽管内外部的分析主体不尽相同,它们的分析目的也存在很大差异,但都得判断未来财务状况和经营成果,这就是财务分析内涵的核心。财务分析领域的研究对象是影响企业未来财务状况和经营成果的因素,研究的最终目的是为了判断企业未来一段时间的财务状况和经营成果。在明确了财务经济分析内涵的同时,也解决了财务经济分析的目的,虽然不同的分析主体有不同的分析目的,它们都统一到一个相同的最终目的,即判断企业未来一段时间的财务状况和经营成果。财务经济分析学科与会计学科、财务管理科有着密切的联系,随着社会经济的发展,财务经济分析的主体、目的和内容得到了扩展,很大程度上会形成了一个完全不同于会计学和财务管理学的新学科。

三、财务经济分析的内容框架

根据上面文章所提到的分析方法和分析要素,可以知道财务分析的重要性不言而喻,在实践中财务经济分析的目的是对企业未来财务状况和经营成果进行预测。问题是目前的财务分析领域的内容体系大多是仅仅评价企业历史的财务状况和经营成果,随着社会的改革,经济的发展和竞争的日益激烈,这样的分析对于企业的发展是远远不够。需要对财务经济分析体系的内容重新架构,使其从理论上满足实践的需要。根据财务经济分析的内涵,财务经济分析体系包括四个部分:环境分析、行业分析、竞争者分析、企业自身分析。

1.环境分析。企业的财务分析要受到外部大环境的影响,如地区经济不同,国家对于宏观经济的调控变化等等环境因素。经济环境好时,企业普遍受益;经济环境不好时,企业普遍萧条。做财务经济分析时,首先要对宏观经济状况进行判断和了解。对国内外的经济状况也要有所了解,并要分析现有国际经济状况对企业有何影响。

2.行业分析。所有的企业都属于相应的某个行业,对企业的行业分析要了解该行业的形成和历史发展,以及同行业在国际中的所占有的地位和作用。每个行业都有自己的特点,行业的特点决定了行业内的竞争程度,进而决定了行业的利润率,行业的利润率也能够在一定程度上决定企业的财务状况和经营成果。同时企业在本行业中所处的位置不同,所采取的战略也就有所不同,对其未来的财务状况和经营成果也有所影响。

3.竞争者分析。企业未来的财务状况、经营成果还取决于他的竞争对手在未来的表现,如果竞争对手强,则对企业未来财务目标的实现是个潜在的威胁,尤其是中国加入世贸组织后,全世界的企业同台竞技,国门打开,强势的外企进驻中国。我们在传统的管理方法上起步较晚,缺乏系统的管理学科,应当充分分析企业自身的强项和弱点,同时要对竞争对手有所了解和研究,学习优势企业的长处,为企业发展找出一条适合自己的道路。对竞争对手的未来目标、现行战略、能力、可能采取的行动等也需进行相关联的分析。

4.企业自身分析。除了对企业的外部环境、行业结构特征以及竞争对手要进行分析外,企业本身对其未来的财务状况、经营成果的影响更加重要。除了要对企业本身的财务报告进行分析外,还要对企业拥有的优势资源进行分析,包括资本规模优势、营销优势、研发优势、企业文化优势等等,这些对企业未来财务状况与经营成果均有重要的影响。

综上所述,可以看到财务经济分析是一个静态与动态相结合的系统框架。在这个体系里,从企业历史的财务状况和经营成果出发,分析影响企业的内外因素,得出企业未来的财务状况和经营成果。这是一个完整的体系,对这个分析体系而言,并不是所有的分析主体都要将其全部进行分析,但所有的分析主体都能在这个分析体系里找到自己所需的内容。

参考文献

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[2]陈共荣,龚慧云.构建现代企业财务分析学的思考[J].经济理论与实践.1996(5)

[3]樊行健.试论财务经济分析学科的构建[J].会计研究.1999(5)

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1.企业经营者。企业经营者受董事会的委托经营企业。企业经营者为了完成其受托责任，通过有效地运用投资者的投入资本和债权人的贷款资金，获得最高限度的经济利益，即提高企业资本报酬率、资本盈利率和资本周转率。因经营者须依契约返还债权人的本金并支付利息；经营者须保全投资者所投入的资本并支付股东所期待的股利分配额；经营者须根据职工的工作情况支付其劳动报酬，所以经营者须通过企业财务分析，了解企业经营状况，把握企业的经营时机，作出有效的、切实可行的经营决策。

2.投资者。已经在企业投入资本的股东或准备向此企业投入资本的潜在股东，关心的是不损失其投资本金并获得较高的投资报酬。投资者们为了选择较好的投资对象，了解哪些股份有利，哪些股份不利，何时从不利的股份退出转入有利的投资，使自己的投资总是处于有利的状况之中，就需要细心地分析各企业的财务信息。

作为投资者这一分析主体来说，其分析的重点是企业的盈利能力和投资报酬率。除银行或保险公司等投资者之外，一般投资者很少直接进行投资分析。然而，有许多经济杂志、电视财经专题和证券报刊等，将代替一般投资者进行投资分析，并提供给各投资者所需要的有关分析资料。

3.债权人。对企业作长期或短期资金融通的银行或其他金融机构，为了判定贷款企业返还本金和利息能力的大小，须对其贷款企业的经营情况和财务状况进行详细的了解和分析。金融机构是为了获得一定收益而放款的。如果金融机构误定了贷款对象，将会遭受不能收回贷款本金和利息的损失。因此，债权人为了选定合适的贷款对象，确定恰当的贷款数额，对其贷款对象的财务状况进行周密、细致地分析是极为有用的。

除以上三大财务分析主体以外，还有财政、税务、审计、供应商等与企业有经济利益关系的单位或个人也是企业财务分析的主体。

企业经营者作为财务分析的主体所作的财务分析是由负有企业经营责任的人来分析的，至于其他财务分析主体均是由与企业经营无直接关系的人来分析的。因此，前者被称之为企业内部财务分析，后者被称之为企业外部财务分析。经营者进行企业内部财务分析，获取分析资料虽无困难，但是，企业外部人员（其他财务分析主体）进行企业财务分析时，难以获得足够、准确、有用的资料。其他财务分析主体通过上市公司在报纸和杂志上公布的有关财务信息而获得其分析资料。不过，此种资料与企业经营者所能获得的资料相比是非常有限的。对于许多还未上市的公司的财务状况，其他财务分析主体更难获得满意的财务信息。

二、财务分析的目标

财务分析的目标是指财务分析者通过对企业财务状况和经营成果进行分析研究想要达到的、或应该达到的预期效果和境地。由于财务分析的主体是多元的变数群，这就决定了财务分析的目标也是一个多元的变数群。这是由不同层次、不同系列、不同等级和不同阶段的目标所构成的一个网络体系，贯穿这一网络体系的两个方面是财务分析的总体目标和具体目标。

1.财务分析的总体目标。财务分析的总体目标是指在财务分析目标不同层次、不同系列和不同等级的网络体系中所存在并起主导作用的目标。它是引导财务分析行为的航标。可概括为三个方面：

（1）评估企业过去的经营绩效。各财务分析主体进行企业财务分析的目标均是要了解企业过去一段时期的经营绩效，如企业的净利多少，投资报酬率高低，销货量大小，现金及营运资金流量的流动速度快慢。通过对企业的财务分析，各分析主体可以评估企业过去的经营情况，并与同行业相互比较，以评核该企业的经营得失及潜在能力。

（2）衡量企业目前的财务状况。各财务分析主体进行财务分析的目标同样要掌握企业目前的财务状况，如企业现在所拥有的资产价值是多大，各项资产的投资比例是否合理，对外债务是否过多，可使用的现金数额、存货数额以及负债与权益的比例关系是否恰当。各财务分析主体通过企业财务分析，可展示企业目前财务状况的真象，以评价企业财务现状，并估计企业未来发展的潜在能量。

（3）预测企业未来发展的前景。财务分析主体需要拟定数项可供选择的未来发展方案，然后，针对目前的情形，预测未来的发展趋势，以便作出最佳抉择。方案一经选定，将影响企业未来的发展，尤其对财务方面的影响更为深刻。因此，财务分析主体通过对企业现实的财务状况和经营成果进行深入细致地分析研究，科学地预测未来的发展趋势，并据以作出经营决策。

2.财务分析的具体目标。财务分析的具体目标是在总体目标的制约下，体现不同财务分析主体的特定目标。具体目标具有直接性和特殊性。

（1）企业经营管理者的财务分析目标。企业经营管理是一个复杂的系统工程。企业在经营中往往由于资金没有适度的调配，生产组织控制不佳，销售过程工作失误等许多客观的和主观的因素，而使企业经营发生不良后果。因此，经营管理者务必要迅速获得企业的重要财务信息，以便采取必要的措施和有效方法，应付瞬息万变的不同情况。进行财务分析是经营管理者得到此项财务信息的有效途径。

为了增强财务分析信息的有用性，经营者可以连续不断地进行财务分析。经营者要求财务会计部门及时地提供财务分析信息，以便随时了解企业的经营成果和财务状况以及引起经营成果和财务状况变动的原因。因此，对于企业经营者来说，财务分析的目标是：①通过财务分析，将错综复杂的会计数字转化为简单明了的财务信息，以增强财务会计资料对经营者的有用性；②通过财务分析，使经营者扼要地观察企业目标完成得如何，企业目前财务状况怎样，并进一步了解影响企业经营目标完成得好与坏以及财务状况优劣的具体原因，以便经营者采取措施，改进工作；③通过财务分析，为经营者预测未来的发展前景，作出正确的经营决策而提供可靠的财务信息。

（2）企业投资者的财务分析目标。企业投资者，即企业普通股东是企业风险的最后承担者。普通股东对企业财务分析的重视程度远远超过债权人和其他财务分析主体。股东的利益一般与企业的股利分配率大小和股票市价的高低密切相关，而影响这二者的因素又有企业经营业绩的好坏，获利能力的强弱，财务状况的优劣以及资本结构的合理程度等。因此，股东的财务分析目标是：①通过财务分析，了解企业的盈利能力，投资报酬率，股利分配率；②通过财务分析，了解企业的财务分配政策；③通过财务分析，了解企业的财务结构、资产结构和财务规划，预测企业未来的发展前景，以便作出新的投资决策，即是否保持现有投资，是否转移现有投资，是否追加新的投资等。投资者分析企业财务时，一般不进行查找原因的分析，而特别注重现在的经营成果，股利分配政策，未来的发展前景。

（3）债权人的财务分析目标。 债权人按照信用授予的期间可分为短期债权人和长期债权人。二者均具有明显的共同点，即债权人已因契约的签定而具有固定的性质。

如果借款企业的经营状况较好，则债权人的权益必然固定不变，得到保证；如果借款企业的经营状况不佳或发生意外事故时，则债权人的权益必将处于危险之中。因此，信用授予者在决定是否对某一企业贷款时，必然事前审慎分析借款企业的财务状况。

对于短期债权人，财务分析的目标在于了解借款企业短期财务状况，短期偿债能力，及存货周转情况等，以便决定是否收回贷款或停止贷款。短期债权人关心企业财务状况（偿债能力）超过企业的经营效益（盈利能力）。

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1因子分析的模型与基本原理和步骤

11因子分析的数学模型

因子分析的数学模型主要是研究数学变量间的复杂的关系以及相互依存、相互促进的关系，这种模型的优点是可以将复杂的变量关系转变为简单的公因子的统计方法，将复杂问题简单化。

12因子分析模型的基本原理与步骤

对原始数据进行标准化变换。首先需要假设因子分析方法中存在多个原指标，为其命名??j，现在存在i个样品，并且将观察值做关系变换后就会出现均值与标准差，然后根据相关系数列出方程，最终便可得出特征向量矩阵和特征值，这样便完成了对原始数据进行标准化的转变。

建立因子模型，并确定因子贡献率以及累计贡献率。根据标准化后得出相对应的值建立公因子与单因子间的关系方程，其中方程中存在的主因子会反映出某些信息中难以观测出来的潜在变量。建立因子模型，根据其中的质变判断哪个因子作用较大，并可得出因子贡献率的方程，便可以根据因子的贡献率占整个贡献程度的比重，最终就可以确定因子贡献率与累计贡献率。

因子载荷矩阵变换和旋转，并计算因子得分。根据因子模型矩阵可以得到初始因子的模型，如果因子之间的载荷存在的差异性不大的话，就难以对因子进行准确的解释，所以需要通过为因子建立坐标轴这样的方法进行正确的解释。同时通过旋转和计算可以得到比较合理的因子载荷矩阵，这样求出的公司财务状况的综合分析报表就会比较科学。

对财务风险进行因子分析法，其具体步骤如下：

首先对公司财务风险的指标数值进行标准化处理，处理后变量均值为0，方差为1。根据下面的公式进行分析处理：

Yij=[SX（]Xij-minXj[]maxXj-minXj[SX）]， i=1， 2， …， n；j=1， 2， …， p

该公式中，Xij表示第i个上市公司的第j个指标，Yij是表示的标准化后的指标值。通过原始数据来计算出标准化矩阵Y 的相关矩阵R。

通过相关矩阵R计算其特征值及正交化特征向量。

计算特征根的累计贡献值。

计算综合评价得分，以判断公司的财务状况。

13因子分析的可行性检验

根据SPSS 190（求样本相关系数矩阵的软件）得出的结果，KMO检验会从样本中抽取足够的样本进行检验，检验的统计值是介于0～1之间，这是标准情况下的要求。倘若统计出来的数值在05～1之间，就表明可以对因子进行分析与研究；那么如果统计值是小于05，则表明对因子的分析是不合适，需要重新进行调整与统计。

14因子变量的确认

通过前面的步骤得出的相关矩阵系数的特征值、贡献率、累计贡献率的数值，就可以提取因子的变量，前面的步骤都是确认因子变量的前提条件与主要依据。上述步骤中得出的特征值大于1以及累计贡献率大于85%，这是提取因子变量的原则，这主要是通过成分分析方法得出的结果。

15因子变量的命名

为了便于利用因子变量来分析公司财务状况，需要对因子变量进行命名。其中因子存在主因子，一般情况下用F1表示，因为它在收益增长率、净增长率以及利润总的增长率中因子载荷值最大。这三个指标反映了公司的盈利能力，F1就是企业盈利能力的第一主因子；F2则代表的含义是第二主因子，它在流动比率、速度比率以及资产负债率中的比重较大，反映企业的偿债能力；第三主因子则用F3表示，作为净资产收益、成本费用利率表、销售净利率三者中载荷的因子量最多，反映了企业的成长能力，通过它可以清晰了解企业的未来成长状况；最后第四主因子F4，它则是在固定资产周转率、流动资产周转二者中的载荷的因子量最多的指标，反映的是企业业务的运营能力，通过对第四主因子的了解与分析，可以帮助企业更好地进行决策。

2公司财务状况指标体系的设置

分析公司财务状况评价研究时需要设置指标体系，同时也需要遵守以下基本原则。

21整体性原则

设置的公司财务状况指标体系首先就需要能够反映出公司的整体状况，遵循整体性原则就需要保证这个指标体系在对公司情况进行整体评价时保证评价的整体效果，大于各类分指标情况的总和。同时需要注意的是，设置的指标体系需要的是层次结构要清晰明了，在反映公司情况时能够抓住主要问题，同时也不能忽视次要，保证评价的整体、全面以及可信度。

22可比性原则

公司财务状况指标体系的设置与其设置标准需要符合实际要求，这样就便于比较，存在可比性。设置的指标间如果存在比较明显的包含或相似关系，就需要适当地对其进行调整与删减，消除相关以及包含关系。对于不相似且不具有包含关系的指标在进行分析或调整时要避免将其进行相同的方法或将其视作类似关系进行处理，保证指标间存在可比性。

23科学性原则

在对公司财务状况指标体系进行设置时，要有科学的指导理论，指标内部存在的自然关系为依据，并采用定性与定量的分析方法相结合，正确合理地反映公司的整体情况以及内部间的本质联系与关系。定量的分析方法主要指的是将指标间的绝对量与相对论间的关系结合起来进行作用的方法，能够通过其反映强度与密度分析财务主要使用情况；而定性的分析方法可以进行适当的量化处理。两者的优势结合、劣势补充，对于建立公司综合评价模型有重大益处。

24实用性原则

对企业财务状况的评价指标有几项要求，首先指标的含义要清晰明了、指标中的数据要符合规范以及收集到的资料力求简单、方便查阅。对于指标的设置当然是需要符合国家法律法规以及相关方针的规定，如有违反，则需进行修改或删除；评价模型设计要符合实际，便于操作，计算的方法要易于理解，同时需要将操作应用于计算机上，保证评价结果的全面与合理。

3因子分析模型在各大上市公司的应用

31在房地产上市公司的应用

D公司属于房地产上市公司，在这几年时间内D公司不断发展，但还是存在流动比率与负债率相对较低等问题，同时由于国内外政策的不断变化，导致其承受着极大风险。为此本文将重点以D公司的经营情况为例，分析因子分析模型在该公司中的实际运用。按照数据可获得性以及完整性，这里将选择2004―2011年的29组财务数据进行研究。

首先，检验数据。在开始展开因子分析前，需要开展KMO测定工作，进而明确相关数据是否能够开展精减工作。根据SPSS 160软件计算得到的结果发现KMO值等于0607，该数值明显高于05，由此能够知道数据可以实施主成分分析。

其次，需要提取公因子。下表中数据表示的含义是各个因子与变量两者方差的贡献情况。其中具体分为两个不同的部分，其一表示的是所有因子对应的累?贡献率、方差贡献率以及因子特征值；其二则是特征值明显高于1的公共因子特性。根据总方差分解表能够知道，其中主要将选择五个因子，且这些因子能够包括14个原始变量信息的8966%，因此得到的公共因子结果属于满意。

根据测度财务综合因子不能针对全部变量展开评价，贡献率加权可以得到公式F=008732F5+012767F4+013948F3+018389F2+035824F1

通过上述公式能够知道D公司各个季度财务状况，若F值更大，那么对应D公司经营情况也将更好，且财务风险也将更小。

32在旅游行业的应用

目前旅游行业蓬勃发展，而旅游业上市公司的经营状况和公司的发展水平以及出现的各种各样的阻碍发展的因素，都是我们需要关注的方面。而利用因子分析模型对公司的财务展开研究，就必须根据系统性原则来，就是根据公司的盈利能力、运营能力、成长能力和偿债能力以及企业的资本结构这五个方面，对整个公司的财务经营状况进行全面考察和分析。在这个过程中，我们必须保证信息的完整性及其可信性；科学性原则也很重要，旅游公司必须科学合理地对所有的指标有一个清晰的结构，所有的因子分明，既要实现短期效益又要考虑长期效益，不仅要进行定量分析，定性分析也是关键；最重要的是分析结果要具有可比性，才能对旅游上市公司有积极作用。

4对策

41改善企业财务状况的对策

一般来说，一个企业的财务状况不如预期的经济发展状况的时候，会出现以下几个方面的问题：一是企业的偿债能力减弱，有时候企业的全部资金甚至无法偿清所有的债务；二是企业长期无法盈利，经济效益不明显，这样的状况如果持续下去企业就会面临破产；三是企业对于资产的管理水平有所下降，不能有效地保管资产和促进资产的高效利用；四是这个企业已经没有什么发展的空间，企业一味地依赖于外延来扩大再生产的范围，但是由于企业本身的资金力量比较薄弱，再加上技术水平跟不上，这样就造成经营能力不足、经济效益达不到预期的局面。与此同时，由于企业资金的流动性和收益性往往不一致，所以这也在一定程度上会引起企业资金的非良性循环。所以对一个企业来说，首先是要根据自身财务状况出现的问题进行全面的分析和评价，然后找出问题出现的主要原因，最后根据这些情况来制订出一套解决方案。

42研究的局限性和改进之处

通常情况下，公司的财务状况一般由这五个因子来决定，即资产营运能力因子、盈利能力因子、成长能力因子、偿债能力因子和市场价值因子，通过研究这五个因子，投资者就可以对要进行投资的公司的财务状况有一个明确的认识，但是，这种研究模型也存在一定的问题。

一方面，采用因子分析模型来分析企业的财务状况具有前提条件，因子分析模式是在理论规范研究的基础上再来对企业的财务状况进行分析，所以这就决定了在分析企业财务状况的时候，只会选取财务指标本身而不会去选择其余的财务状况，即使是一些和财务状况有密切联系的变量也不会被纳入分析范围之内，比如国家的一些经济政策，公司财务人员的管理水平以及他们的技术水平和道德素质，同时，还有一些非财务指标也会影响企业的财务状况，但是采用因子分析模式就没有将这些重要的变量加以分析。因此，财务分析人员要根据实际情况，采取合适的方法来解决问题。

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doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2015 . 17. 015

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2015）17- 0028- 07

0 引 言

电力是关系到国家能源安全和国民经济命脉的重要资源，在经济社会中发挥着重要作用。电力企业与人们的日常生活、社会稳定密切相关。在市场经济体系中，电力企业对于市场经济健康有序的运行起着举足轻重的作用。然而，由于我国市场经济体制的不完善，电力企业面临着诸多风险，如投资风险、财务风险等。电力企业的财务活动变得越来越复杂，财务风险增大，成为其面临的最主要的风险，它存在于电力企业经营管理工作的各个环节，我们不可能完全消除财务风险及其影响。随着电力体制改革的不断深入，提高了电力企业的效率、降低了其运行风险。为了配合改革的进程，我们应该积极对电力企业的财务状况进行分析和评价，争取更好地防范与控制其财务风险。

1 文献综述

国内外学者对财务状况评价研究进行了积极的探索。对于上市公司的财务评价，国内的学者探讨了新的综合评价方法。多位学者研究了模糊综合评价法和层次分析法在企业财务状况分析中的应用，这为评价电力企业的财务状况提供了方法依据。

黎洪虎（2008）等从电力企业的行业特点入手，分析电力企业的财务风险及防范措施。Strong， R.A.（2009）介绍了利用蒙特卡罗模拟进行财务风险评价的方法。董学晨（2010）构建了由3个财务风险子系统组成的综合评价指标体系，分别采用层次分析法、TOPSIS-GRA法和数据网络分析法对3个子系统评价，分析了发电上市企业财务风险的特征及影响因素。冯荣珍（2011）从内部和外部分析了电力企业的财务风险影响因素，运用BP神经网络评价法对3家ST电力公司的财务状况进行了评价。田金玉（2012）采用模糊综合评价模型，以内部风险、外部风险指标，对电力企业财务风险进行评价。

通过对前人研究成果的回顾可以发现，对电力企业财务状况的分析多为使用传统财务指标定量分析，不能有效地将非财务指标纳入评价体系。因此，本文根据电力企业的特点建立了包含定量指标和定性指标的评价体系，提出将模糊综合评价法与层次分析法相结合，使用模糊层次综合评价法，设计出相对合理的将定性指标纳入评价体系的研究方法，对电力企业财务状况进行评定。

2 上市电力企业财务状况评估体系

财务状况是企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的综合体现。评价企业财务状况时，不能只考虑某一个因素，而应综合各因素加以权衡。另外，财务状况是一个模糊概念，既没有明确的外延，而且内涵也相当复杂，不能准确地、定量地加以界定，难以运用传统的方法来建立起统一标准的、切实可行的综合评价模型，而模糊决策则为这一切提供了可能。本文运用模糊层次数学评价模型，探讨一种对企业财务状况进行综合评价的方法。

层次分析法（ The Analytic Hierarchy Process， 简称AHP） ，是指将决策问题的有关元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础上，进行定性分析和定量分析的一种决策方法。在层次分析中通过建立模糊判断矩阵，来确定模糊权重向量的模糊综合评价方法，称之为模糊层次综合评价方法。

本文从企业财务指标、企业经营状况、以及发展前景三个维度，对上市电力企业的财务状况进行综合评价。（1）财务指标。财务工作实践中，通过对企业财务状况和经营成果进行解剖和分析，能够对企业经济效益的优劣做出评价与判断。（2）企业状况。结合上市电力公司的特点，在综合分析前人研究成果的基础上，本文选取组织结构、财务人员素质、财务管理水平、财务部门权力状况4项指标作为电力企业财务状况的评估指标。（3）发展前景。本文所设定的评估体系中引入的电力企业发展前景指标包括：竞争能力、政策环境。企业的竞争能力决定着在市场上的地位，由此可以评估企业的发展前景。政策环境也是影响企业前景的一个重要因素，不同的政策环境对电力企业的影响不同，评估政策环境也就可以评估企业的发展前景。评估体系如表1所示。

3 研究方法

在设计了一套较为完整的电力企业评价指标体系之后，本章节将探讨建立模糊层次综合评价数学模型进行电力上市企业财务状况评价问题。下面是对此模型的概述。

3.1 确定因素集、评语集

（1）建立因素集。把影响财务评价对象的各种因素构成的集合称为因素集，用U表示：U={U1，U2，…，Um}其中，Ui代表第i个因素，m 为因素的个数。这些指标通常都具有不同程度的模糊性。例如评价财务状况时，影响评价的因素可选为：U1（ 偿债能力）、U2（ 营运能力）、U3（ 盈利能力） 等，均存在模糊性。

（2）建立评语集。评语集是评价者对评价对象可能做出的各种总的评价结果组成的集合。用V 表示：V={V1，V2，…，Vn}其中，Vi代表第i个评价结果，n为总的评价结果数。模糊财务评价的目的就是在综合考虑所有因素的基础上，从评语集中选出一个最佳的评价结果。例如财务状况综合评价时，评价集可取为V={很好， 较好， 一般， 不佳}，评价结果就是从V 中选出一个最合理的“财务健康状况”。如果涉及到的是多个企业的财务状况的综合排序，评语集就是所涉及到的企业，即V={C1，C2，C3}。因为综合评价的结果得出每个评语所占的百分比，即3个企业的排序。

3.2 确定权重集，用层次分析法确定指标集的模糊权重向量A。

（1）构建层次结构模型。层次分析法的基本模型是递阶层次结构模型，一般分为三层：最高层，是解决问题想要达到的目标，所以又称目标层；中间层，这一层次包括了为实现目标所涉及的中间环节，由若干个层次组成，包括所需考虑的准则、子准则，因此也称为准则层；最低层，是解决问题的措施或方案，又称方案层。

（2）建立判断矩阵群。判断矩阵元素aij的标度方法，见表2。

3.3 综合评价矩阵

通过模糊评价获得综合评价矩阵R。设评价对象按指标集U中的第i 个指标Ui进行评价，评价集V中第j个元素Vi的隶属程度为rij，则按Ui的评价结果用模糊集合表示：

其中，Rj称为单指标评价集，可简化为Rj=（ri1，ri2，…，rin）。

对所有指标都进行分别评价后，即可得矩阵

R=R1R2…Rm=r11 r12 … r1nr21 r22 … r2n… … … …rm1 rm2 … rmn

3.4 综合评价结果

计算进行复合运算B=A？莓R可得到综合评价结果。单因素模糊评价，仅反映一个因素对评价对象的影响，这是不够完全的。需进行模糊综合评价，综合考虑所有指标的影响，以得出更合理的评价结果。模糊综合评价的模型可以表示为：

B=A？莓R， 即（b1，b2，…，bn）

=（a1，a2，…，an）？莓r11 r12 … r1nr21 r22 … r2n… … … …rm1 rm2 … rmn

其中，“？莓”表示A与R的一种合成方法。

3.5 综合评价优劣排序

计算评价对象的综合评价分值，根据评分值的大小来确定评价对象的优劣排序。

4 实证分析

本文选取了30家上市电力公司，依据其2014年第3季度的季报，采用模糊层次综合评价方法对这30家公司的财务状况进行评价。

4.1 构建层次结构模型

电力企业层次结构模型如图1所示。

4.2 计算指标权重

根据图1的层次结构，应用层次分析法得到各指标的相对权重。如表所示，由表3可得到第二层因素相对第一层因素的权重：偿债能力0.04，营运能力0.09，盈利能力0.18，发展能力0.21，企业状况0.27，发展前景0.21。

同理可得，各因素相对偿债能力的权重：流动比率0.11，速动比率0.31，资产负债率0.58。各因素相对营运能力的权重：存货周转率0.56，应收账款周转率0.35，总资产周转率0.09。各因素相对盈利能力的权重：销售净利率0.17，总资产报酬率0.83。各因素相对企业状况的权重：组织结构0.06，财务人员素质0.38，财务管理水平0.41，财务部门权力状况0.15。各因素相对企业发展前景的权重：竞争能力0.17，政策环境0.83。

综上得到各层次的权重向量：

第一层次的权重向量是U1，U2，U3，U4，U5权重向量

A=（0.05，0.12，0.23，0.35，0.27）

第二层次的权重向量分别是（U11，U12，U13）、（U21，U22，U23）、（U31，U32）、（U41，U42，U43，U44）、（U51，U52），权重向量：

A1=（0.11，0.31，0.58）

A2=（0.56，0.35，0.09）

A3=（0.17，0.83）

A4=（0.06，0.38，0.41，0.51）

A5=（0.17，0.83）

4.3 进行模糊综合评价

在企业财务状况的评价指标中，有的指标是正效应指标，即指标值越大越好，如销售净利率等；有的指标是负效应指标，即指标值越小越好，如资产负债率等。由于本文运用模糊综合评价方法，对30家上市电力公司的财务状况进行分析并排序，因此，对正效应指标采用这3家公司各实际指标的最大值作为标准值，对负效应指标，取该指标的倒数，将其转换成正效应指标。

根据选取的30家上市电力公司披露的2014年第3季度财务报告数据，将30家公司分为5组，每组6家，分别计算30家公司的各指标值。对于企业状况和发展前景下的定性指标，本文采取打分将其量化。分数分为1分，2分，3分，4分，5分，分别表示差，一般，较好，好，很好。依次计算各指标相对于标准值的得分值如表4～8所示。

由此得到的模糊评价矩阵分别为：

R11=0.290 3 0.266 1 0.717 7 1.000 0 0.346 8 0.169 40.369 6 0.282 6 0.804 3 1.000 0 0.413 0 0.195 70.022 3 0.014 4 0.019 2 0.014 7 0.012 8 0.013 5

R12=1.000 0 0.677 7 0.471 0 0.075 7 0.614 7 0.862 0

0.886 7 0.992 0 1.000 0 0.269 3 0.758 7 0.848 0

0.341 5 0.878 0 0.780 5 1.000 0 0.439 0 0.487 8

R13=1.000 0 0.230 5 0.305 3 0.071 6 0.152 8 0.241 6

1.000 0 0.607 9 0.719 0 0.212 7 0.195 2 0.342 9

R14=0.800 0 1.000 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 0.600 0

1.000 0 1.000 0 0.800 0 0.600 0 0.800 0 0.800 0

1.000 0 1.000 0 0.600 0 0.200 0 0.400 0 0.400 0

0.750 0 1.000 0 0.750 0 0.500 0 0.500 0 0.500 0

R15=1.000 0 1.000 0 0.750 0 0.250 0 0.500 0 0.500 0

1.000 0 1.000 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 0.600 0

由此得到的模糊评价矩阵分别为：

R21=0.517 2 0.275 9 1.000 0 0.284 5 0.577 6 0.913 8

0.513 8 0.247 7 1.000 0 0.275 2 0.532 1 0.917 4

0.013 0 0.012 8 0.035 4 0.018 6 0.016 6 0.034 2

R22=0.415 1 0.395 4 0.141 9 0.435 9 0.331 8 1.000 0

0.544 6 0.610 5 0.226 9 0.496 2 0.608 8 1.000 0

0.326 1 0.608 7 0.087 0 0.347 8 0.739 1 1.000 0

R23=0.050 0 0.023 0 1.000 0 0.058 7 0.030 5 0.021 0

0.183 3 0.155 7 1.000 0 0.228 0 0.244 4 0.230 0

R24=1.000 0 1.000 0 1.000 0 0.600 0 1.000 0 0.800 0

1.000 0 0.800 0 1.000 0 0.800 0 0.800 0 0.800 0

1.000 0 1.000 0 0.800 0 0.400 0 0.800 0 0.600 0

0.800 0 0.800 0 1.000 0 0.400 0 1.000 0 0.600 0

R25=0.800 0 0.800 0 1.000 0 0.400 0 0.800 0 0.600 0

1.000 0 0.800 0 1.000 0 0.400 0 0.800 0 0.600 0

由此得到的模糊评价矩阵分别为：

R31=0.604 2 0.527 8 1.000 0 0.222 2 0.326 4 0.604 2

0.639 3 0.590 2 1.000 0 0.229 5 0.360 7 0.663 9

0.021 5 0.022 1 0.020 3 0.016 2 0.014 2 0.017 7

R32=0.309 0 0.705 8 0.615 5 0.772 1 1.000 0 0.735 8

0.421 1 0.608 1 1.000 0 0.647 6 0.655 1 0.800 8

0.074 6 0.066 3 0.118 8 1.000 0 0.080 1 0.102 2

R33=0.945 2 1.000 0 0.248 2 0.514 1 0.198 4 0.684 3

0.628 0 0.962 8 0.423 5 0.517 9 0.227 5 1.000 0

R34=0.800 0 0.800 0 0.600 0 0.600 0 0.600 0 1.000 0

1.000 0 0.800 0 0.600 0 0.600 0 0.600 0 1.000 0

0.800 0 0.800 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

1.000 0 1.000 0 0.750 0 0.750 0 0.750 0 1.000 0

R35=0.800 0 0.800 0 0.600 0 0.600 0 0.600 0 1.000 0

0.800 0 0.800 0 0.600 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

由此得到的模糊评价矩阵分别为：

R41=0.232 5 0.276 8 1.000 0 0.301 0 0.321 0 0.387 5

0.237 4 0.252 9 1.000 0 0.287 9 0.315 1 0.319 1

0.013 9 0.020 3 0.020 1 0.012 3 0.013 5 0.017 7

R42=0.331 7 1.000 0 0.321 3 0.432 0 0.497 6 0.103 3

0.127 7 0.606 9 0.574 5 0.369 1 0.463 7 1.000 0

0.130 4 1.000 0 0.826 1 0.608 7 0.413 0 1.000 0

R43=0.501 6 0.316 0 1.000 0 0.164 7 0.561 5 0.617 4

0.085 0 0.383 0 1.000 0 0.122 2 0.279 4 0.740 4

R44=0.400 0 0.800 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

0.200 0 0.800 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

0.400 0 1.000 0 0.800 0 0.600 0 0.600 0 1.000 0

0.250 0 1.000 0 1.000 0 0.500 0 0.750 0 1.000 0

R45=0.200 0 0.800 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

0.200 0 0.800 0 0.800 0 0.400 0 0.600 0 1.000 0

由此得到的模糊评价矩阵分别为：

R51=0.520 8 0.791 7 0.572 9 0.822 9 1.000 0 0.791 7

0.604 9 0.814 8 0.543 2 0.790 1 1.000 0 0.901 2

0.013 8 0.014 9 0.012 0 0.015 4 0.027 0 0.020 4

R52=1.000 0 0.016 9 0.038 2 0.051 6 0.018 1 0.114 1

0.612 4 0.425 4 0.500 0 0.717 6 0.982 0 1.000 0

0.137 9 0.362 1 0.517 2 0.948 3 0.258 6 1.000 0

R53=1.000 0 0.622 9 0.163 5 0.702 4 0.251 2 0.522 9

0.198 5 0.337 9 0.127 3 1.000 0 0.098 5 0.780 3

R54=0.750 0 0.750 0 0.750 0 1.000 0 0.500 0 1.000 0

0.750 0 0.750 0 0.750 0 1.000 0 0.250 0 0.750 0

0.750 0 1.000 0 0.500 0 1.000 0 0.500 0 1.000 0

0.750 0 0.750 0 0.750 0 1.000 0 0.250 0 0.750 0

R55=0.750 0 0.750 0 0.500 0 1.000 0 0.250 0 0.750 0

0.750 0 0.750 0 0.500 0 1.000 0 0.250 0 0.750 0

4.4 进行一级综合评价

按同样计算方法可得第一组6家上市电力公司在营运能力、盈利能力、企业状况、发展前景方面的综合得分：

按照同样的计算方法分别得到第二组、第三组、第四组、第五组公司在偿债能力、营运能力、盈利能力、企业状况、发展前景方面的综合得分如下：

4.5 进行二级综合评价

对30家电力企业的财务状况进行二级综合评价。

因素集Ri=（偿债能力，营运能力，盈利能力）

权重集A=（0.05，0.12，0.23，0.35，0.27）

各公司财务状况综合得分如下：

第一组：

B1=A？莓R1=（0.05，0.12，0.23，0.35，0.27）？莓U11U12U13U14U15

=（1.04，0.97，0.81，0.40.0.55，0.60）

用同样的计算方法可得第二组、第三组、第四组、第五组各公司财务状况综合得分如下：

B2=A°R2=（0.80，0.72，0.99，0.46，0.75，0.66）

B3=A°R3=（0.86，0.90，0.67，0.54，0.55，1.01）

B4=A°R4=（0.26，0.86，0.94，0.43，0.61，0.98）

B5=A°R5=（0.74，0.72，0.49，1.03，0.32，0.85）

30家上市电力企业的财务状况评分如表9所示。

由表9中30家电力企业财务状况评分状况来看，得分在0.8分以上的企业有13家，30家企业的排名与其2014年第3季度每股收益的排名基本相同，说明用模糊层次综合评价法得出的评分结果是可信的。根据得出的排名，我们可以直观地比较这些电力企业的财务状况。

5 结 语

应用模糊层次综合评价法对上市电力公司财务状况进行评级，能反映电力企业财务状况的总体情况，是一种行之有效的评价方法。文章构建的上市电力企业财务状况评价指标体系，克服了传统财务评价法只考虑单一指标的局限，对上市电力公司财务状况的评价更具有客观性、系统性。采用层次分析法与模糊综合评价法相结合的模糊层次综合评价法，运用层次分析法确定权重，既全面反映了专家和决策者的主观意见，又不失评价结果的客观性。

当然，应用模糊层次综合评价法对电力企业财务状况进行评价，其中对于因素的选择、权重的分配等含有主观的认为判定因素，会影响评价的准确性，而且运用这种方法进行财务状况评价，计算较为复杂，必须依靠计算机完成。但是运用模糊层次综合评价法来进行财务评价，可以更直观地对财务状况进行分析，对于推动财务评价的发展有重要的作用。这样也将提高决策的准确性，为制定更有效地策略来降低电力企业的财务风险提供了可靠的依据。

主要参考文献

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篇13

定期编制的财务报表概括地反映了公司的财务状况，它提供的是通用的会计信息，能使投资者、债权人、管理者以及其他报表使用者对公司的基本财务状况有一个初步认识。对报表所披露的数据信息作进一步的深入分析，以使报表披露的信息能真正有助于报表的使用者，因而报表分析评价也是会计工作中不可缺少的重要环节。

比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况中所存在的差异的分析方法。比较分析法分为纵向比较分析法和横向比较分析法。

纵向比较法又称趋势分析法，是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法。

横向比较分析法是将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及程度，以此来揭示企业财务状况中所存在问题的分析。

一、财务趋势分析

（一）比较百分比财务报表

比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。百分比财务报表是将财务报表中的各项数据用百分比来表示。比较财务报表是比较各期报表中的数据，比较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化，以此来判断企业财务状况的发展趋势。可见，这种方法比前者更加直观地反映了企业的发展趋势。表1和表2分别是中信证券公司简化比较百分比资产负债表和比较百分比利润表。

四、净利润 18.30% 31.03% 9.27%

五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益

从中信证券公司的比较百分比资产负债表可以看到，中信证券公司流动资产的比例先上升后下降，非流动资产的比例先下降后上升；负债在资金来源中的比重先上升后下降，股东权益在资金来源中的比重先下降后上升。但是相比2013年，2014年和2015年的股东权益比重是下降的，说明公司财务的风险是上升的。

从中信证券公司的比较百分比利润表可以看到，该公司的营业利润是呈现下降的趋势，但是由于2014年的营业外收入所占比例格外的高，使得利润总额、净利润呈现先上升后下降的趋势。

（二）比较财务比率

比较财务比率就是将企业连续几期的财务比率进行对比，分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。可以更加直观地反映企业各方面财务状况的变动趋势。表3为中信证券2013～2015年的几项主要财务比率，并进行比较。

从表3可以看出，中信证券公司2013 ～ 2015年这三年的流动比率在不断地下降，说明该企业的短期偿债能力下降；资产负债率先上升后下降，说明企业资产总额中通过举债得到的比例先上升后下降。

该企业的应收账款周转率先上升后下降，而2014年应收账款的周转率格外的大，说明该企业2014年可能加大了促销力度进行销售，但是过高的应收账款周转率并不是一个很好的现象，说明该企业的商品在2014年缺乏竞争力。而到2015年，该企业的应收账款周转率为三年中的最低，说明2015年该公司的商品具有竞争力。

该企业的总资产周转率在不断地上升，说明该企业利用资产进行经营的效率不断提高，企业的盈利能力也不断提高。该企业的资产净利率、股东权益报酬率不断地提高，也说明该企业的盈利能力不断提高。该企业的销售净利率先上升后下降，说明该企业的通过销售获取报酬的能力先提高后下降。

二、财务横向分析

（一）资产负债表横向分析

由表4可以看出，中信证券的资产规模较大，资产是证券公司经营的基础，较大规模的资产配合较高的资源配置能力对中信证券的盈利提升有很大的帮助，此外还可以看出海通证券的所有者权益高于他的负债。

（二）利润表横向分析

由表5可以看出，两家证券公司的经营业绩是有着一定差距的，中信证券作为国内证券行业的龙头不管是营业收入、营业利润还是净利润上都领先海通证券很多。而且值得注意的是海通证券在资产规模上是中信证券的0.626倍，而营业收入为中信证券的0.4587倍，这说明中信证券的资产创造收入的能力是高于海通证券的。这也体现了中信证券的核心竞争力。

表5中，两家证券公司营业利润的相对比例与净利润的相对比例相差很小。海通证券的净利润是中信证券的0.6638倍，同时营业收入是0.4587倍，可以看到中信证券的净利润率是低于海通证券的。主要是由于中信证券的成本较高。

总体看来，中信证券是远远优于海通证券的，但是还需要重视控制自己的成本，降低经营成本，提高自身的净利润率，增强盈利能力。

（作者单位为南京邮电大学贝尔英才学院）