民营企业融资方式范文

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篇1

现阶段,我国企业融资依赖于内部集资和银行贷款两种方式。随着资本市场的建立和发展,非上市有价证券、上市债券、上市股票、风险投资基金等融资方式也已经进入企业家的视野, 但上市债券与上市股票两项仅占我国企业融资的不足1%,另两种现代融资方式在我国也只处于起步阶段。在解决企业融资困难这一问题上,我们既要从间接融资出发,注意增强间接融资扶持力度,同时也应创造条件,尽快开辟企业直接融资之路。

一、民营企业融资存在的问题

解决企业融资难问题,是当前鼓励和促进企业发展的重点之一。许多企业因缺少融资渠道而使经营陷于困境。据统计,过去20年的全国银行贷款总规模中,国有企业贷款比重达85%,占工业生产总值60%的,大量的非国有企业仅占15%,其中乡镇企业约为5%,个体私营企业不足银行贷款总数的1%,致使企业中一些有前景、有市场的新技术项目无法实施,企业规模难以扩张,从而严重地影响了民营企业的投资积极性,阻碍了企业对社会经济发展的促进作用。企业是整个社会大系统中的一个子系统,它不可能脱离整个社会而独立存在,因而可以从外部环境和内部环境两方面分析融资过程中存在的问题。

(一)外部环境分析

1.缺乏与企业相匹配的金融体制。因我国针对企业的贷款政策刚刚起步,企业贷款还十分困难,银行在风险和收益权衡上更注重于防范风险,由于在银行目前企业的资信等级普遍不高,故银行贷款便偏向基础设施建设;同时,由于银行贷款以大企业为主,而与企业配套的企业组织体系还未形成,故绝大部分企业仍游离于企业集团之外,致使通过优势企业从银行借贷再转贷给企业的融资体系尚未形成。我国四大商业银行为主的金融体系,主要是为国有大企业、大项目融资而设计的,很难对企业进行"微观信贷"。一方面,金融部门感到支持企业存在难度,即他们财务状况较难了解、保证措施难以落实、贷款主体也难确定,从而对民营企业申请贷款感到决策无据,无从着手。此外部分金融机构存在着“重大轻小”的倾向,诸如个别银行对贷款一定数额以下或注册资本金100万元以下的企业制定了不予贷款的规定,对贷款需求“急、频、少”的小额“另售”性质的企业贷款不感兴趣;而另一方面民营企业抱怨金融部门程序多、审批慢、条件高。

2.缺乏企业贷款的担保机制。大部分民营企业不能提供有效抵押或担保,即便企业能提供,也因抵押品变现难,银行不愿意接受。同时,企业深感抵押环节多、收费多、金额高等贷款的困难而作罢。企业在社会主义市场经济中的比例大、地位特殊、面广、线长、情况错综复杂,经营中出现的问题很多。以企业为放贷对象的基层银行有责无权、有心无力,特别是银行实行资产管理后的存贷制度,使贷款供应缺口加大,在放贷的操作中,银行只认可土地、房产等不动产作为抵押,而企业多半是租赁经营,无产抵押。

3.缺乏能够为金融机构提供配套服务规范的会计师、审计师事务所。企业大多没有建立会计档案,缺乏历史依据,以前会计年度的注册资金、应收账款等财务状况无法监管,个私企业戴“红帽子”(集体、乡镇企业、校办企业)、穿“洋外衣”(三资企业)现象也十分普遍。而目前会计师、审计师事务所出具的报告其法律约束程度不够,致使企业的财务状况无法监管。

(二)企业内部分析

1.财务管理尚不规范。财务报表反映的是企业的经济效益、资产负债等情况,然而中小企业时常变更注册资金或者注册资金是借来充数的,注册后撤离归还给债权人,或者转移注册资金另作他用,此类财务管理尚不规范的情况,使银行要系统地了解一个企业的成本难度很大。

2.信用等级低,担保难。支撑企业信用关系主要是一些短期信用关系,特别是商业信用,其信用基础比较脆弱,而企业中,经营得较好的企业一般不肯给其他企业作担保,所以刚起步或需要通过技改上项目的企业很难寻到担保。从总体上看企业主的经营管理水平相对较低,小打小闹,一旦经营状况良好,就会去炒股票、炒期货,这些都加大了企业信贷风险。

3.缺乏直接融资渠道,企业资金来源主要靠内源融资。由于民营企业贷款难,又没有投资风险基金的支持,其中一些科技型、前景好的企业因受资金制约而失去了许多宝贵的发展机会和市场占有率;更多的小型私营企业,尽管掌握先进的高科技项目和专利,但因缺少启动资金,也只好将项目转让。民营企业既不能发行公司债券,也不可能参与BOT 的项目融资,更难以象国有企业那样通过股票市场向社会公众集资,再加上没有规范完善的资本市场,只能靠个人和家庭的积蓄,或向亲朋好友借款,或以远远高于国家银行公布的贷款利率"民间融资"来解决企业创办和发展的资金筹集问题。

二、探析民营企业融资渠道

企业为缓解资金紧张问题,除争取银行贷款外,在直接融资方面开拓融资渠道也是必要的。

(一)建立固定融资网络

1.设立企业发展基金。在实行财政预算分级管理体制下,安排财政支出时可按一定比例给企业发展基金或国家财政和银行共同出资组建,还可通过社会集资、发行债券、股票等形式扩充基金。发展基金主要为企业开发新产品、应用新技术提供贷款贴息和担保。

2.成立企业贷款担保机构。借鉴德、美等国经验,我国需建立企业贷款担保,按一定比例和额度收取一定的手续费;也可以借鉴美国的做法,设立永久性政府机构,提供贷款担保。

3.鼓励企业间的金融互助。金融互助形成内部资金市场,允许企业以股票、债券等非信贷方式融资的经验。

4.发展中小银行,更好地为企业服务。给予贷款利率一定幅度的上浮,同时给予税收优惠,积极扶持企业,特别是科技型企业,促使它们向“专、精、特、新”方面发展。

(二)发展风险投资事业

这一点对于发展高新技术产业尤其重要,一般而言,高科技成果的商品化过程存在高风险、高科技含量、期限长等特点,这使得以确保投资安全为原则的传统投资资金不愿涉足。

我国在发展风险投资的过程中需要注意重点解决以下两个问题: 成立风险投资公司和建立高科技板块。因为风险投资是一项具有较大正的溢出效应的公共产品,可考虑建立由政府带头参与,提供资金支持的风险投资有限公司,政府的出资比例控制在20%之内,这也是国际通用比例。政府风险投资有限公司的态度应是“支持、引导、不控股、不干涉”。公司应实行商业化的整体设计,除政府资金支持外,应吸引居民储蓄存款,保险投资挤出基金,大企业集团的资金加入。

另外在条件成熟时,也可通过合资等方式引进海外资金。发达的融资机制和退出的机制是风险投资发展的保障,在目前情况下,还应尽快规范和完善我国的金融市场,特别是建立适合风险投资企业发展的创业板市场,它同时也是风险投资有限公司的主要退出场所。因此我们必须尽快建立起我国自己的二板市场。

(三)发展企业信用担保基金

担保基金的目的是为了扶持企业的发展,为准确地衡量面临的风险是担保基金必须要解决的重大问题。为了控制担保风险,担保基金和商业银行应各承担一定风险责任,银行承担一部分贷款损失。由于担保基金运作可以推动企业发展和扩大就业,这样既扩大了税收来源,也减轻了政府在安置再就业和救济失业人员方面的支出。这种补偿方式可以通过财政拨款方式,也可以通过所担保企业部分退税于基金。银行可以弥补一部分基金的损耗,银行可以将贷款利率部分比例用于基金补偿来源。

(四)构建完善的法律保障体系

综观发达国家和地区的经验,为企业发展提供各方面的政策和金融支持都离不开立法支持,建议国家或地方尽快制定和出台《企业促进法》、《担保基金法》等法律法规,并制定支持民营企业发展的有关实施细则,使民营企业金融支持体系在有关法律制度保障下得以完善,充分发挥其对民营企业发展的促进作用。

以上改革建议只是基于目前中国经济的现有条件而作出的选择,任何方案都不可能是最优的, 关键还在于其可行性。以上方案也有待于在实践中进一步完善与发展。

参考文献:

[1]肖霞.民营科技企业发展中的融资分析[J].市场与发展,2006,(2).

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中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-02

一、前言

民营企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，促进民营企业发展，是保持国民经济平稳较快发展的重要基础，是关系民生和社会稳定的重大战略任务。在我国企业总数中，民营企业数量多、分布行业广，已经成为社会主义市场经济中最具生机和活力的经济组织、已成长为我国经济增长的重要力量。近一段时间以来，受国际经济格局变动及波动影响，我国民营企业在融资过程中出现诸多现实困境，其中融资难已经成为影响民营企业持续发展的重要障碍。如何帮助民营企业尽快的走出融资难的困境、帮助民营企业又好又快的发展，尤其是在信贷配给条件下解决这些问题已经刻不容缓。

二、当前民营企业在融资过程中存在的主要问题分析

一是民营企业受自身发展条件限制，其内部融资能力相对有限。当前市场持续经济条件下，内部融资是推动民营企业发展、获取融资帮助的最为主要的途径。但是民营自身受经济实力、发展规模、社会影响力、管理水平以及适合信誉度等方面的影响，在市场竞争中表现出很大不确定性，缺乏必要的自我积累机制，内部融资能力普遍较低。对于民营企业而言，应当加强内部融资能力建设，因为内部融资相对于外部融资来讲，可以有效的减少由于信息不对称造成的负面影响，有效节约企业交易成本，对企业的发展起到非常重要的推动作用。以温州为例，在一项社会调查中，在2012年，年经济效益在50万元以下的民营企业均不同程度的表现出资金已经成为影响企业发展的最为主要的制约因素，在受调查的150家民营企业中，有57%的企业表示对资金的需求已经到了非常迫切的地步；32%的企业表示在向银行部门申请贷款时阻力加大。

二是民营企业融资渠道相对单一。民营企业除了在内部融等资能力不高外，在外部融资方面，存在渠道单一的问题。在外部融资渠道上，主要是争取金融机构贷款。造成民营企业外部融资渠道单一的原因主要是由于我国目前的经济体制和经济环境下，上市融资门口较高，股权和债券市场发育不是很成熟；对于融资租赁等一些间接融资渠道方面，受我国信用市场发展条件制约，发展比较滞后，也不能很好的为民营企业服务。相对于外部融资的其他渠道，金融机构的贷款手续简单，金融产品多样，成为民营企业外部融资的主要渠道。

三是获得正规银行贷款难度较大，一定程度依赖非正规贷款渠道。民营企业在外部融资上依赖于银行等金融机构，但是要想顺利获得银行机构的贷款，仍然存在很大的难度。相关数据显示：在温州，民营企业能够顺利从国家正规银行贷款的比例仅为5%。民营企业在融资方面往往依赖于一些非正规的渠道进行金融融资。受国家银行贷款高门槛、严约束、强实效的影响，使得一些民营企业更多的依赖于民间的非正规渠道筹集资金。

三、造成当前民营企业融资的原因分析

造成民营企业融资难的原因是多方面的，既有来自宏观经济、政治及社会因素的影响，也有来自民营企业自身的影响。下面就从民营企业自身角度对造成民营企业融资难的原因进行分析。

第一，民营企业大部分属于微型、中，小型企业，存在规模小、经济实力弱、抵押条件匮乏的特点；在向银行等金融部门进行贷款融资过程中，银行往往将民营企业自身的这些特点视为其偿还能力以及是否对其放贷的重要参考标准。

第二，有很大一部分民营企业自身存在管理不规范、各项体制机制不健全的情况，信誉度较低，这也是。造成民营企业融资困难的一项重要原因。

第三，一些民营企业在生产经营规模上往往缺乏明晰的所有权，没有科学、完善的梯度管理机构，恶意逃废银行债务现象时有发生，财务管理制度不规范。

由此可见，民营企业在向银行等金融部门申请贷款融资支持的时候，银行等金融部门往往看重的是企业的生产经营规模、企业综合市场竞争能力、企业财务管理状况以及盈利水平、企业管理水平和组织架构以及企业所有者自身的道德和信誉方面。民营企业无论是在生产经营规模、企业治理结构，还是在财务管理方面都不同程度的存在不规范、不完善的问题，在经营管理过程中，往往存在信息不透明，企业所有者不注重投入的现实问题。民营企业自身存在的这些弊端对自身通过向银行等金融部门进行直接融资的难度加大，导致直接融资能力不强。

四、信贷配给条件下有效解决民营融资困难的现实途径分析

第一，积极构建规范、高效、科学的民营企业信用担保体系，扩展民营企业融资渠道。首先，大力支持和发展小额贷款公司，鼓励、支持、引进、推动担保公司发展。民营企业在信贷配给条件下，要想克服自身存在的、通过向银行等金融机构顺利获得贷款的各种瓶颈和不足，可以通过小额贷款公司的给与的信贷支持途径予以解决。在大力支持和发展小额贷款公司的时候，政府可以允许满足一定条件的自然企业法人或其他性质的社会组织投资成立小额贷款公司，打破民营企业融资渠道过于依赖银行的渠道单一问题。从政府角度来讲，要从当地实际情况出发，结合当地民营企业在融资过程中存在的主要问题，可以尝试建立专门的面向民营企业服务的中小担保机构，出台专门的政策和措施鼓励担保机构与民营企业开展范围更为广阔、业务领域更为全面的合作。

第二，民营企业应当从自身入手，加强自身建设，加强管理、规范运作，积极树立良好、诚信的社会信誉。对于民营企业而言，在信贷配给条件下，必须要高度重视自身在融资过程中存在的诸多现实问题，更重要的是从自身条件入手，对自身社会信誉、信贷信誉、经营管理、产品质量、财务管理、信用意识等方面加强，注重提升和强化自身的融资信贷信用意识。民营企业要从自身入手，加大自身管理力度，不断规范、诚信运行，加大在财务管理上的和规划化运作，降低由于财务资料和管理漏洞而导致的融资信贷风险。同时，民营企业要积极采取走出去战略，努力开发更加多元化的融资渠道。信贷配给条件下，民营企业融资必须要转变传统思维下仅仅依赖于银行信贷的渠道，还要积极增强自身的直接融资能力。

第三，积极开拓、创新信贷机构与保险机构的合作渠道、合作模式、扩大合作范围，深化合作领域，积极利用保险金融机构优势，提升民营企业融资能力。相对于向民营企业提供融资贷款的银行金融部门而言，保险机构有着适合保险规律的经营渠道和运作模式。在与民营企业实施合作过程中，保险机构可以通过设计和实施保单质押贷款保险、抵押贷款保险、 担保融资保险等产品的方式与民营企业之间建立彼此约束、共存共生的利益关系。对于民营企业来讲，与保险金融机构签订融资保险合同，通过购买保险公司提供的专门融资保险转嫁自身将来可能存在的经验管理风险或偿还贷款能力风险，由此在借款方和信贷机构在签订贷款合同的中间环节形成一种保险保障关系。

第四，积极探索完善适合民营企业信贷需求的地方性中小金融机构。建立地方性中小金融机构，对于缓解广大民营企业融资困境、扩宽融资渠道、缓解融资难题具有至关重要的作用。地方性中小金融机构不同于大型金融机构，它与地方、尤其是广大中小民营企业之间往往更容易结成一种彼此依赖、同生同存的依赖关系，更容易以较低的交易成本与民营企业之间建立一种资金合作关系。发展地方性中小金融机构，要严格按照银行业监督管理机构的准入机制、本着从地方金融实际出发的原则，建立形式多样、便利管理的地方性中小金融机构。例如，可以成立县级商业合作银行、农村村镇合作银行、社区银行等；也可以从民营企业地缘特征入手，综合发挥行业协会或商会的作用。在成立地方性的农村中小金融机构的时候，必须要高度重视民营企业社会信用体系建设，积极营造规范生产、诚实守信的软环境。

五、结语

信贷配给条件下，要对当前民营企业在融资过程中存在的主要问题予以高度重视，并对产生这些问题的原因予以高度重视。切实采取以下措施：积极构建规范、高效、科学的民营企业信用担保体系，扩展民营企业融资渠道；民营企业应当从自身入手，加强自身建设，加强管理、规范运作，积极树立良好、诚信的社会信誉，积极利用保险金融机构优势，提升民营企业融资能力；积极探索完善适合民营企业信贷需求的地方性中小金融机构。

参考文献：

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（一）民营企业自身原因

在这方面，民营企业自身发展机制不健全，管理制度不完善、诚信度缺失以及抵押担保能力的不足等因素在很大程度上限制了民营企业融资任务的完成。

1.发展机制不健全，管理制度不完善我国现有的民营企业，大多是家族性企业，还未建立起现代企业制度，没有或缺乏科学合理的财务管理制度和经营管理制度。从财务来看，这些民营企业不同程度地存在资料不全、数据失真、信息失实的问题，缺乏健全的财务制度，财务透明度不够；从管理来看，缺乏科学的经营管理制度造成了许多民营企业组织结构单一，企业规模小，技术水平落后；经营行为短期化以及负债多、积累少，投资规模小、生产成本较高与市场竞争力不足，抗风险能力低，这就使得民营企业更容易遭到市场的淘汰。由于银行对其缺乏足够的信心，为保证信贷资金的安全，降低成本和提高经济效益，银行不愿冒险向民营中小企业发放贷款。

2.诚信度较差，难以从商业银行获得资金支持民营企业受其成长环境所限，经济规模较小，原始资本积累不足，自有资金比例低，资金总量偏小。民营企业自有资本不足，负债率高，容易导致企业经营者在对待信贷资金上持不谨慎的态度——既然企业的主要资金不是艰苦创业积攒下的自有资金而是银行资金，就可能用此资金放手一搏，其结果显然是将银行的贷款转化成企业的高风险创业资本，违背了银行稳健经营的原则。因此银行对自有资金不足的民营企业在信贷上采取非常谨慎的态度。此外，又由于一些民营企业为急于完成资本原始积累而采取了许多不诚信的行为，从而失去诚信，败坏了民企整体信誉。根据中国人民银行研究局提供的一个数据，60%以上民营企业的信用等级是3B或者3B以下的等级，这就使得银行难免会对民营企业谨小慎微，民营企业想要获得信贷支持自然举步维艰。

3.担保能力不足，难以得到担保资金我国早期的民营企业是在传统体制的边缘和缝隙中成长起来的，受其成长经历所限，民营企业的经济规模往往不大，自有资金不足，固定资产较少，资金总量不够，能用于抵押担保的资产往往不多，同时民营企业在其特殊的成长背景下，土地、厂房、设备等的产权不全，即使有一定的资产规模，也因为产权残缺而很难抵押，综上所述，民营企业自有可用于担保的资产不足，再加之用于担保资产产权的不清晰而难以抵押，这些情况使得民营企业难以将资产抵押从银行获取贷款或者从担保公司获取担保资金。

（二）以商业银行为主体的金融体系的原因

我国民营企业融资难的另一个原因是由以商业银行为主体的金融体系所造成的，即银行业的高度垄断，金融机构内部竞争机制缺乏，国有商业银行发放贷款的歧视现象，中介机构、担保机构的缺乏，中小金融机构的发展不健全，这一系列的影响因素都在外部上影响了民营企业的融资，而造成了民营企业的融资难问题。

1.银行业的高度垄断目前在我国金融市场上，最广泛、最直接的融资方式是银行商业信贷。国有商业银行占垄断地位，在资金供需中占主导地位，但是现实中资金的供需却并不平衡。国有商业银行现在建立了集中统一的授信管理体制，贷款审批权限上收，基层银行往往只有贷款实施权，而没有决策权。贷款审批程序增多使民营企业的贷款成本加大，再加上诸多其他因素，许多民营企业只好放弃了在国有银行的贷款行为。

2.国有商业银行发放贷款的歧视性现象国有商业银行在选择贷款对象时，往往容易受到企业所有制性质影响，贷款时主要考虑的是目前贷款企业的所有制性质以及企业规模，而并没有把企业的发展前景作为考察因素之一，国有商业银行贷款政策大多向“重点行业、重点项目、重点客户”倾斜，民营企业自然就成为国有商业银行的弱势贷款群体，往往很难得到国有商业银行强有力的信贷支持。据有关部门的研究：工业增加值贡献率不到30%的国有部门却占用了70%以上的银行信贷，相反民营经济对国民生产总值新增部分的贡献度已达到60%，却仅仅获得30%的金融支持。这一现象充分体现到了国有商业银行发放贷款时的歧视性现象。

3.中介机构、担保机构的缺乏现有条件下，我国的担保机构，中介机构发展还不完善、不健全。在我国，信誉度较好、实力较强的担保公司少，担保产业还并未发展完善，民营企业为获取担保资金要寻找到合适的信誉度好、实力强的担保公司并不容易，担保机构的作用并未完全发挥；同时，我国的中介机构发展不健全，中介产业并未形成较大规模，当民营企业需要获取资金支持时，难以寻找到专业且信誉良好的中介机构来为其提供中介服务，从而获取发展所需资金。

4.中小金融机构发展不健全目前对民营企业提供商业性金融服务相对较多的机构主要是民营银行、各地城市商业银行和城乡信用社，各项存款和贷款的规模占同期金融机构全部存款和贷款的比重为6.2%和5.7%。不过，尽管民营银行能方便的为民营企业服务，但由于特殊的发展背景，使得民营银行的发展并不是一帆风顺的，如面对国家金融体系的垄断和管制时，民营银行只能屈从于政府的管制力和国有商业银行的垄断力，成为管制利率的接受者，在整个金融体系中始终处于一种辅助地位。而且，由于中小金融机构一般资金量较小，所以难以向民营企业提供足够的资金支持，在一定程度上限制了民营经济的融资渠道的顺畅。

（三）政府政策方面的原因

民营企业融资受限在一定程度上也有政府政策方面的原因，如政府在立法上对民营经济的支持力度不够，具体的法律法规缺乏活力，政府的引导作用并未完全发挥好。

1.缺乏支持政策和专门的管理机构，立法滞后从市场经济发达国家的经验来看，健全完善的法律法规体系是企业健康发展的基本保障。国家为了照顾国有企业，出台了很多支持性的政策与法规；与之相比，国家对民营企业的关注程度却远远不够。各级政府给予外商的许多优惠政策，民营企业非但享受不到，甚至还受到诸多限制。地方政府出于对自身利益的考虑，更是会对银行进行干预，从而影响民营企业与银行之间的正常融资合作。近几年国家先后出台了《关于加强中小企业信用管理工作的若干意见》《关于鼓励和促进中小企业发展若干政策意见》等一系列规章制度，对民营企业的发展起了一定的作用，但力度不够，无法完全为民营企业的健康发展提供健全的法律保障。此外，虽然政府为促进民营经济的发展，设立了专项的扶持资金，扶持部分民营企业来促进其发展，但客观现实来说，这些扶持资金只能解决很少部分具有巨大潜力的民营企业；而且对于民营企业，由于政府没有专门的管理机构，这样对民营企业中存在的问题既不能做到及时合理的解决，也不利于对民营经济的管理引导。

2.政府的引导作用并未做好如前所述，民营企业融资难的问题是由多方面原因造成的，其中暴露出了一系列的问题，如担保机制的不完善、中介机构的不健全、国有商业银行的垄断地位、金融体系的不完善、专业金融人才的缺乏等等，而对于这些暴露出的问题都需要政府通过完善的政策法规引导，但现实情况却是由于相关政策的不完善，造成政府并未很好地发挥其引导作用。

二、解决我国民营企业融资难问题的对策及建议

1.加强我国民营企业现代企业制度的建设我国民营企业应积极借鉴并吸收国内外先进的管理经验，探索建立和调整适合自身发展特点、适应市场变化的组织机构；推动企业健全各项基础管理制度，逐步形成较为科学的经营决策程序，基本实现决策科学化和民主化；严格遵守国家会计准则和相关的具体规则，加强我国民营企业的财务管理，建立科学的财务会计制度；继续推进我国民营企业信用制度建设，完善我国民营企业信用信息系统和信用档案数据库，建立适合我国民营企业特点的信用信息征集与评价体系。

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一、民营高技术企业融资策略的SWOT分析

我国民营高技术企业成长在一个特定的经济环境之中，这一境对其发展既有推动、又有障碍，民营高技术企业自身也存在着发展的强势和弱项，这些必然对其融资环境产生直接的影响。

资料来源：周航，原庆生 《高技术中小企业融资的战略资源及战略对策》 哈尔滨商业大学学报（社科版） 2002.1

从我国民营高技术企业面临的外部威胁来看：直接融资障碍；担保基金规模狭小，银行信贷体制不健全，信贷资金向大企业集中，融资中介服务不健全等导致民营高技术企业融资方式的发挥受到极大限制。但是从外部机会来看：我国高技术产业有良好的发展前景，政府的政策支持，金融体制的逐步完善，中小企业板的设立和成功运作以及加入WTO等都为民营高技术企业的融资提供前所未有的机遇。同时民营高技术企业的自身优势，包括技术资源、人才、产品优势以及企业家精神等对其融资会产生积极的影响。而民营高技术企业自身的融资弱项的消除，融资素质的提高，也将会对其融资态势形成良好的基础。

二、民营高技术企业融资方式的战略选择

民营高技术企业在融资方式的战略选择上应该发挥内部优势，回避外部威胁。因此在民营高技术企业发展的中前期可采取风险投资的融资方式，充分发挥其内部优势来吸引风险资本，使两者达到共赢；当其发展到中后期，则运用创业板进行融资，实现高技术与资本高效结合，实现风险投资的退出；另外，联盟融资也是一种适应外部融资环境、规避自身弱势的融资选择。

（一）风险投资——民营高技术企业融资的首选

风险投资广义上是指向风险项目的投资；狭义上是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资。目前比较通行的风险投资定义“是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并为之提供经营管理服务的权益资本”。

风险投资的基本运作机制是由风险投资公司融通到创业资金投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，并参与风险企业的经营管理，直至风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后退出投资，再去寻找新的项目。在这一过程中，风险投资发挥了以下三种重要的作用:

首先，“资金放大器”的作用。风险投资通过吸收社会上包括私人、保险公司、养老基金、企业等在内的资金组成更大的风险投资公司（基金），将分散的资金积少成多，组成更大的资金量，而后又通过风险投资公司（基金）对风险投资的成功运作，获得比投入高出许多的收益。

其次，“风险调节器”的作用。风险投资的对象虽然是具有较高风险的项目或企业，但由于风险投资的资金来源的多元化，这些项目或企业的风险就由各个投资者分担了，另外，风险投资公司采取组合投资的形式，从而进一步降低与分散风险投资的运作风险。

第三，“企业孵化器”的作用。风险投资公司的运作与创业资本的运作相匹配形成的有效机制，它们直接参与创新企业的管理，在规划企业发展战略、技术创新评估、市场分析和资本营运等方面为企业提供一系列支持，促使创新企业从萌芽、成立、成长直至产业化市场运作。

（二）创业板市场——实现高技术与资本高效结合的最佳融资模式

创业板市场是相对于主板市场而言的证券投资市场，是为未成熟的风险企业服务并提供资金融通变现的新兴股票市场，是主板市场之外专为中小企业和成长性企业提供筹资途的一个新市场，是资本市场的重要组成部分。

创业板市场的建立为民营高技术企业的可持续发展提供了高效的融资机制，弥补了民营高技术企业在这一过渡期间内的资金缺口。它从风险投资家接过接力棒，促进企业发展壮大。

在我国，加快创业板市场的建设是解决民营高技术企业融资难的有效渠道。

首先，这是高技术产业发展和民营高技术企业发展的双重要求。影响我国高技术产业发展、民营高技术企业壮大的瓶颈在于资金匮乏，因而融资成为我国民营高技术企业需要解决的首要问题。特别是在发展后期，风险投资已经不能满足资金要求，国内主板市场不能满足所有民营高技术企业的融资需求，而香港和境外创业板上市条件过于苛刻。因此，创建我国自己的创业板市场，疏通融资渠道，是促进我国高技术产业发展，改善民营高技术企业融资环境的明智选择。

其次，这也是完善风险投资机制的需要。风险投资的根本目的与动机是获得高额投资回报，往往在企业发展到规模化阶段就撤资以实现增值，并将套现资金投入新项目，从而形成良性循环。所以，风险投资的退出机制是风险投资存在和发展的必不可少的条件。从风险投资的三种退出渠道 来看，通过创业板市场来实现风险投资的退出是最理想的。一方面风险投资公司向社会公开发行股票，风险投资者可以得到增值数倍的资本回报，从而进一步投入更多资金到高技术产业来发展；另一方面，通过创业板市场上股权的分散化和股票二级市场的流动性，能有效地分散风险和增强金融系统抵御风险的能力。

由此观之，创业板市场的创建可以为风险投资提供“出口”和回报实现机制，可以促进高技术投资的良性循环，可以提高风险资本的流动性和使用效率，从而进一步促进民营高技术企业的发展。同时，创业板市场的创建也为处于扩展后期和成熟期的民营高技术企业提供了融资渠道，可以提高它们的资本实力，从而推进我国高技术产业的发展。

（三）联盟融资——切实可行高效的融资方式

在竞争激烈的金融市场中，单个的民营高技术企业融资数额小，融资成本高，融资中介难觅，融资信息不畅。既然金融市场的融资条件倾向于大企业融资，那么若干民营高技术企业按区域、按行业、按资金需求的共通性等结成融资联盟，共享融资的战略资源、信息资源，共承融资风险，共拓融资途径是高技术民营高技术企业融资的一种可行的对策，是一种适应外部融资环境、规避自身弱势的选择。

民营高技术企业的联盟融资是在一定的组织层面上运作和完成的，根据战略联盟理论的实践，民营高技术企业间的联盟融资可采用多样性的方式：战略联盟、动态网络和虚拟组织等。它们通过其中的某种形式的联合，形成一个融资的共同体，或者与大公司联姻探索上市融资之路；也可以共同出资成立互助基金、担保基金等，建立信用担保机构，为参加联盟融资的民营高技术企业在向银行等金融机构申请生产费用贷款、商业周转贷款等周转性贷款，或中长期贷款时提供信用担保。无论是直接融资，还是间接融资，民营高技术企业都可以其融资战略联盟为依托来实现其融资意愿。

参考文献

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[5]邓向荣主编 王凤荣 杜传忠副主编 《投资经济学》 天津 天津大学出版社 2001 p245-253

[6]严淑宁，庄唯为 《 基于SWOT分析的中小企业发展战略选择》 中国集体经济 2004.8

[7]江小毅，李银宝 《民营科技企业融资问题探讨》 财会月刊 2002.10

[8]刘华 《高技术产业与风险投资问题研究》 湖北农业科学 2002.5

篇5

一、中小民营企业融资效率的模糊评价

本文试图通过对三种融资方式――内部融资、股票融资、债权融资，从五个不同的影响因素分别对这三种融资的方式的效率进行评价。这五个方面分别是融资成本、资金利用率、融资风险、融资主体自由度、融资机制规范度。在比较之前，有必要对隶属度再做一下解释。隶属度是对模糊指标的数字描述，如：设股权融资资金利用率低的隶属度为0.6，那么可以解释为有60%的把握认为股权融资的资金利用率低，相反，股权融资资金利用率高的隶属度为0.4，则可解释为40%的把握认为股权融资的资金利用率高。

单因素模糊评价仅仅反映一个因素对评价对象的影响，这是不够完全的。我们的目的在于综合考虑所有因素的影响，得出更合理的评价结果，因此需要进行模糊综合评价。由表1分析我们可以得到各种融资方式的模糊关系矩阵，也即单因素评价矩阵。

1.根据最大隶属度原则，效率高的隶属度大于效率低的隶属度，由此可以评价企业融资效率是高的。对于中小民营企业内源融资来说，效率高的隶属度0.70大于效率低的隶属度0.30，那么可以评价我国中小民营企业的内源融资效率是高的。同样，有65%的把握证明股权融资是效率低的，有53%的把握认为中小民营企业债权融资效率较高，可知，中小民营企业融资中，效率最高的融资方式是内部融资，因为有70%的把握认为内源融资的效率是高的。

2.根据模糊分布原则，各融资方式效率高的隶属度排序为70>53>35，因此可得，中小民营企业的各种融资方式中，自我积累融资效率>债券融资效率>股票融资效率。并且从中可以看出，中小民营企业各种融资方式的效率较高的是内源融资，股权融资效率最低。由此，我们认为应该拓展中小民营企业的融资渠道，改善融资环境，大力提高中小民营企业的融资效率，只有这样中小民营企业才能获得更多更好的发展资金，为中国民营经济的快速发展提供资金保障。

二、中小民营企业融资方式选择

根据上述对我国中小民营企业融资效率进行评价分析，得出三种融资方式效率高低的顺序：内源融资的效率最高，而债权融资的效率次高，融资效率最低的是股权融资。以上情况是在各种融资途径都很便利情况下，中小民营企业融资效率处于这样一种排序的状态。这也许应该是我们所苦苦追求的目标。但是，就是因为中小民营企业存在融资效率瓶颈问题，即融资行为是受到多重因素影响、融资结构是畸形的，所导致这种排序的融资效率局面的缺失。所以我们必须想方设法，排除抑制中小民营企业融资过程中所遇到的“绊脚石”，以达到优化的融资结构、规范的融资行为和高效的融资效率。对于一个中小民营企业来说，具体选择哪种融资方式并不能一概而论，因为不同类型的中小民营企业在不同的发展阶段都有其各自的特征，这就决定了企业必须根据中小民营企业的自身特点选择适合自己发展的融资方式，而且还要考虑这种方式的可获得性。

内源融资由于是对企业内部挖掘潜力，是对企业闲置资产的利用，并不涉及企业资金的所有权、控制权的变更和转移，企业不必对外付出任何代价，也不需要还本付息，是一种低成本、高收效的融资方式，因此可以说内源融资是我国中小民营企业首选的融资方式。但是，对于任何一家中小民营企业来说，由于生产规模的限制，其内源融资能力都是极其有限的，因此，要提高其融资效率，融通到企业需要的足够资金，必须利用外源融资。

近几年来政府主管部门出台了不少旨在强化对中小民营企业发放银行信贷的政策，城市商业银行、农村信用社等地方性金融机构也极力支持中小民营企业的发展。作为资金融通的主要媒介，银行信贷方式就成为中小民营企业外源融资的主要方式。

同时，尤其是在中小民营企业的创立之初，由于中小民营企业主很难通过正常渠道融资，只能通过一些亲戚朋友和其它中小民营企业主、互助会和其它一些商会进行融资，取得企业发展所需的资金，这些资金对于中小民营企业把握商机、赢取时间并挖掘“第一桶金”往往起到关键的作用。民间借贷有其自身生存的基础和原因，正确引导民间借贷市场的发展，尽量拓展中小民营企业获得资金的渠道。

中小民营企业运用最有效的还是内部融资和借贷融资，但是同时也要充分运用权益资本融资，比如高科技企业可采用风险融资方式等，通过多种渠道解决企业的资金问题。

解决中小民营企业的资金瓶颈重要的是中小民营企业要充分发挥自己的内因作用，从改变企业融资经营理念，强化企业信用制度建设，根据企业发展所处阶段审慎选择主要融资方式，发挥各级政府部门、四大国有商业银行等部门的外因作用外，发展同政府及民间金融机构的关系资源等方面拓宽企业融资渠道，扩展企业融资空间。

参考文献：