农产品基本面分析范文

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篇1

2010年，世界经济复苏并不一帆风顺，曾一度面临较大下行压力，与此相应，全球通胀率也大致呈前低后高走势。3季度后受农产品价格暴涨、复苏速度回升、美元贬值等诸多因素影响，各国通胀压力普遍加大。由于经济复苏步伐不统一、经济结构不同、宏观经济政策取向存在差异，全球通胀具有不平衡特点，发达国家压力较小，而发展中国家则比较严重。

金融危机重创发达国家经济，至今依然面临金融系统功能有待恢复、投资消费疲弱等诸多问题，复苏整体缓慢且稳定性欠佳，失业率长期居高不下。由于国内需求疲软、金融系统对实体经济支持不足，2010年主要发达国家的通胀率（CPI）大部分控制在2%以内，但3季度后通胀压力有所上升。11月加拿大、法国、德国、意大利、瑞典的通胀率分别为2.0%、1.6%、1.5%、1.7%、1.8%，均超过各自前3季度的平均水平；日本通胀率为0.1%；英国通胀率达到4.7%，在发达国家属于较高水平；美国通胀压力较小，3季度以来均低于1.5%，11月消费价格同比增长1.1%，环比增长0.1%。

发展中国家经济复苏相对较快，加之部分国家农业歉收、热钱大量涌入、国际能源资源产品价格上涨，通货膨胀问题普遍比较严重，特别是食品价格上涨很快。10月巴西、俄罗斯、印度的消费价格指数分别同比上涨了5.2%、7.5%和9.8%，韩国、新加坡、越南、伊朗、阿根廷等国家也都出现了较大的通胀压力，其中，阿根廷2010年的通货膨胀率可能将超过20%，伊朗的通胀维持在10%左右。

二、全球通胀走势与能源资源产品价格

首先，2011年能源资源产品价格上涨幅度有限，但不排除个别月份剧烈波动可能。2010年年中，受全球经济减速、欧洲爆发债务危机和美元升值等因素影响，国际能源资源产品价格普遍跌破了年初价格。此后，在需求回升、美元贬值等因素推动下，国际能源资源产品快速上涨，以油价为例，10月和11月分别环比上涨7.3%和3.4%，11月均价较1月上涨了9.6%。就当前形势和发展趋势看，2011年世界经济仍将处于复苏中，“二次探底”的可能性不大，但全面恢复到危机前水平尚待时日，对能源资源产品的需求短期内难以急剧增加。目前国际能源资源产品供给总体较充裕，石油、铜、铝等产品尚有过剩产能可利用，其价格难以脱离基本面急速上涨，保持温和上涨态势可能性比较大。由于美元汇率可能大幅波动、市场可能出现投机炒作，以及地缘政治等因素，个别时期国际能源资源产品价格出现一定幅度的震荡难以避免。

其次，能源资源产品价格与最终消费品价格相关性较低，前者上涨并不必然带动后者上涨。金融危机爆发前，能源资源产品价格和最终消费品价格走势差别很大，根据国际货币基金组织统计，2003―2007年能源类产品价格年均涨幅达到24.8%，而世界经济却呈现“高增长、低通胀”的态势，年均增长达到4.6%，年均通胀率为3.7%。经济全球化带来的技术进步和效率提高是消化能源资源产品价格上涨的最重要因素。当前贸易、投资和金融保护主义倾向的增强确实干扰了经济全球化的发展，但是各国普遍从经济全球化中受益，资本的逐利性，技术的不断进步和市场的进一步开放，决定了各国经济在各个层面上相互渗透、相互依存的全球经济一体化趋势不可逆转。这将推动世界经济最终走向复苏，同时也将继续抑制能源资源产品价格对最终消费品价格的传导。

三、全球通胀走势与农产品价格

首先，当前农产品价格上涨主要源于供给减少和游资炒作，随着基本面因素的变化2011年价格有望走低。2010年上半年，国际农产品价格比较稳定。三季度以来，受主要产粮国气候干旱、农作物产量低于预期、库存减少及游资炒作等因素影响，农产品价格几乎同步大幅上涨；根据国际货币基金组织统计，10月、11月全球农产品价格环比涨幅分别达7.0%和8.3%，11月均价较年初上涨了29.1%。2011年农产品价格有望逐步回落，但不排除再度走高的可能。2011年这些基本面因素难以全部具备，特别是能源资源产品价格仍不具备大幅上涨的动因，自然灾害和天气因素引发的农产品产量下降和价格上涨难以持续数年时间。在缺乏基本面支撑的情况下，游资不会长期驻留农产品期货市场，其撤出也易诱发农产品价格暴跌。农产品需求具有刚性，当前的通胀预期，以及圣诞节和元旦因素已经导致部分2011年1季度的需求前移，如果供给逐步恢复正常，则农产品价格有望下降。当然，也应看到，农产品供给具有固有的脆弱性，易受到天气等不可控因素的影响，未来价格走势仍具有一定的不确定性。

其次，从投入产出关系看，能源资源产品和农产品虽同为初级产品，但与通胀率的关系截然不同，决定了未来通胀风险主要来自农产品价格波动。对能源资源产品而言，其总产出的绝大部分作为其他行业的中间投入被消耗掉，以我国2002年投入产出表为例，石油和天然气开采业的中间投入占总产出比重为95.8%，金属矿采选业为97.9%，也就是说石油、铁矿石价格上涨压力绝大部分传导至下游行业，而非直接到达最终消费品市场，就有可能被化解掉。最终消费品市场具有充分竞争特点，单个厂商难以提价；就2003―2007年的经验看，上游原材料价格上涨均被技术进步、效率提高等因素消化掉，对最终消费品价格的传导极不明显。对农产品而言，除了作为其他行业的中间投入外，其本身就是重要的最终消费品。2002年我国农业中间投入占总产出比重为57.2%，大大低于采矿业，可见，农产品价格上涨会直接引起最终消费品价格的提高。2003―2007年间我国仅2007年通胀率超过4%，而这一年恰恰是农产品价格上涨最快的一年；2010年以来发展中国家的通胀走势也与此相符。

四、全球通胀走势与耐用消费品价格

首先，一般来讲，耐用消费品价格长期大幅上涨是通货膨胀出现的重要表现。一方面，食品、能源的供给易受非经济因素影响，价格波动较大，由此确定宏观经济政策，特别是货币政策取向易导致政策不稳定，不利于生产生后的正常运转。发达国家通常统计不含食品和能源价格的核心通胀率，以此作为确定货币政策取向的重要参考。另一方面，在出现通胀预期的情况下，居民易增加耐用消费品购买量，以此避免货币贬值，从而形成耐用消费品价格和通胀率间的螺旋上升关系，并导致通胀率的最终走高。

其次，从全球范围看，耐用消费品生产存在产能过剩现象，未来价格上涨乏力，所谓核心通胀率依然会处于较低水平。金融危机使得全球产能过剩的问题充分暴露，目前美国的制造业产能利用率维持在72%左右，日本制造业的开工率仅相当于正常年份的85%左右，发展中国家的汽车、家电、电脑等耐用消费品产能十分充裕。由于长期形成的过剩产能难于在1―2年内迅速消化，即使全球需求再度高涨，闲置产能也可以迅速启用，很难对核心通胀形成较大压力。随着全球化进程的不断深入，耐用消费品生产实现了高度细分，各国依据自身资源禀赋和比较优势，在产业链条中居于不同位置。从长远看，未来国际产业转移仍有空间，印度、越南等劳动力价格更为低廉的国家有相当强的承接国际产业转移潜力，可以填补先期融入全球化国家产业升级后留下的空白，从而保持耐用消费品供给的连续性。也就是说，中长期耐用消费品供需矛盾激化的可能性比较小，即使其产品价格表现出上涨态势，也是更多地源自产品品质的提高，而非供需矛盾的激化。

五、全球通胀走势与宏观经济政策

首先，就全球而言，各国宏观经济政策协调难度加大，增加了2011年全球通胀走势的不确定性。为应对金融危机和经济衰退，各国普遍出台了大规模的经济刺激政策。就当前形势和发展态势看，虽然在经济稳定复苏前，发达国家还不大可能全面撤出经济刺激计划，但个别国家已提前收紧了财政货币政策，一些通胀率较高的发展中国家也开始收紧货币政策。但由于各国经济复苏步伐快慢不一，如在刺激政策退出方面协调不力，特别是若在利率政策上缺乏协调，就有可能引发国际资本无序流动和主要国际货币汇率大幅波动。美国实施新一轮“量化宽松”货币政策后，美元汇率大幅贬值，能源资源产品价格随之走高。同时，为了寻求避嫌，大量游资涌入发展中国家，对于那些选择加息来预防和抑制通胀的发展中国家而言，更高的利率将进一步鼓励游资的进入，导致加息效果打折，使得控制价格上涨的形势变得更加复杂。

其次，短期内，大量流动性难以持续推高最终消费品价格，却为出现资产价格泡沫埋下隐患，中长期内对通胀的压力不容忽视。为救援金融机构和提振经济增长，金融危机期间各国普遍向市场注入了大量流动性。一般来说，大量流动性的出口及与最终消费品价格的关系大致如下：一是购买耐用消费品，这个领域产能过剩，价格大幅上涨可能性较小。二是由于需求刚性，新购食品、粮食可能性不大，即使在通胀预期作用下增加购买量，也是未来需求前移，而非需求的真实增加，价格上涨具有不可持续性。三是投机炒作农产品，在缺乏基本面支撑的情况下，投机炒作对价格的影响力难以持久。四是通过期货等渠道进入能源资源产品市场，即使推高其价格，根据前文分析，对最终消费品传导也比较有限。五是进入生产领域，这将增加产品供给，缓解供需矛盾。六是投资股市、房市等资本市场，推高资产价格，或者以其他方式驻留金融系统内部，不流向实体经济。可见，2011年大量流动性对最终消费品市场的作用依然比较有限；但中长期看，最终消费品市场和资本市场间通过财富效应等渠道相连接，如果世界经济不能形成有效的新增长点，大量的流动性将最终表现为通货膨胀。

六、结论与建议

综上，2010年年底全球通胀压力的加大主要系农产品歉收及相关投机炒作所致，能源资源产品价格虽有所上扬，但对最终消费价格上涨的贡献有限，耐用消费品普遍产能过剩，价格上涨乏力，美元贬值、流动性过剩对全球通胀压力加大起到了推波助澜的作用。

展望2011年，从基本面看，伴随着农产品价格的回调，全球通胀率也有望随之走低，注入市场的大量流动性难以对通胀形成较大压力，但各国宏观经济政策协调难度加大，农产品价格可能再次波动，均加大了通胀走势的不确定性。从长远看，大量流动性可能引发通胀和资产价格泡沫的问题依然值得警惕。我国与世界经济的联系日趋紧密，要从全球视野考虑国内通胀问题，努力保持国内经济的平稳运行。

（一）实施积极的财政政策和稳健的货币政策

2011年我国经济面临的内外部环境将更趋复杂，“保增长”和“控通胀”的任务都很繁重，在实体经济尚未完全企稳前，建议财政和货币政策不要迅速转向紧缩，当然可视情况对政策力度和政策重点进行微调。可考虑适度减少货币投放量，控制国内流动性，缓解长期通胀压力。目前的通胀具有结构性特点，且我国经济运行依然面临诸多不确定因素影响，建议控制加息步伐和节奏，尽量减少负面影响。

（二）提高人民币汇率弹性，降低产品进口成本

就历史经验看，美元贬值将推高能源资源产品价格，如果人民币汇率不进行相应调整，则我国能源资源产品进口成本会被动增加，使“高价进、低价出”的不合理外贸结构将进一步强化。2011年美元汇率有可能出现大幅波动，长期看面临贬值压力，因此应尽快完善人民币汇率形成机制，提高人民币汇率弹性，切实防止人民币跟随美元大幅贬值。

篇2

两利好支撑农产品

近一段时间以来，大宗商品期货“农强工弱”现象明显，前期跌幅较大的豆类油脂于上周一开始触底反弹。而商品龙头沪铜本周一大幅跳空低开，跌破前期震荡区间。相比工业品，农产品整体止跌企稳反弹迹象显著。

北京中期农产品分析师杨莉娜表示，国内油脂经过一轮季节性压力及基本面多空转换因素影响，10月份，农产品期价逐渐止跌企稳，开始构筑底部，震荡整理后有望进一步延续上行走势。

银河期货分析师梁勇表示，从当前的市场环境来看，国内商品依然延续“农强工弱”局面：一方面，由于农产品生产成本逐年提升，再加上大豆、谷物近几年减产导致供需偏紧将继续支撑农产品期价；另一方面，在经济大环境不乐观周期中，市场资金比较青睐下跌风险较小的品种。恰逢欧洲债务问题蔓延及美国经济数据不佳时，再加上农产品在供应量减少年景，作为生产成本型的商-品具有较好的抗风险性。

此前，美国农业部最新月度供需报告预计，美国大豆产量为28.6亿蒲式耳，高于市场预期1.01亿蒲式耳，同时高于9月份预计的26.34亿蒲式耳。对此，迈科期货农产品分析师王惠平表示，美国农业部在10月份作物供需报告给市场带来意外，此前由于美国干旱天气炒作，市场对美豆减产预期强烈，而新的供需数据提振了未来市场供应前景，全球大豆供应局面由此前供应紧俏，到对未来供应预期相对看好，豆类期价因此受到打压。

不过，梁勇表示，从美国农业部公布的数据来看，美国大豆、玉米库存均处于历史低位，供应紧张的格局要在南美新粮上市前才能得到缓解。

“美豆减产已成定局，但顺利收获以及生长末期天气改善，令减产幅度低于了此前预期，一度引发了资金获利了结，不过，在明年南美豆上市前市场供应紧张格局将持续。”杨莉娜表示，马来西亚棕榈油10月以后将逐渐转入季节性减产周期，按照往年规律，棕榈油进入减产期后，若需求保持一定水准，将对稳定棕榈油期价形成正面影响。

相对于走势企稳的农产品，沪铜等有色金属表现较为疲软。分析人士表示，近期美元强势反弹、欧债问题持续恶化，期铜在这两大因素重压之下苦不堪言。

欧盟峰会上并未取得重大进展，更是激化了市场对欧债危机担忧情绪。此外，最新数据显示，汇丰中国10月制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1，创下3个月以来新高；美国10月制造业PMI初值微升至51.3，9月终值为51.1，不过，欧元区10月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值跌至45.8，上月为46.1。一德期货分析师许可表示，中国、美国PMI数据表现尚可，但欧元区数据疲软以及全球工业需求前景的不确定性仍令金属承压。

篇3

随着国内外农产品价格的飙涨，一些投资者的视线渐渐向与农产品有关的投资品种聚焦，农产品期货成为这些投资者选择的投资渠道。

去年以来，农产品的价格一路飙升，也将CPI指数连连推高，一些投资者对农产品期货跃跃欲试。北京中期期货的齐先生向记者表示，目前我国上市的农产品期货有大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、菜籽油、小麦、棉花，白糖等9个交易品种。我国期货公司一般的开户门槛多为5万元，而按照30％左右的可控风险仓位来说，投资一手农产品期货需要6000至50000元不等。最贵的棉花期货需要15000元左右的保证金(按照1成保证金计算)，和最便宜的玉米合约相去甚远。他说，“按照10％的保证金来算，交易一手最便宜的玉米合约只要1800元左右，这让许多投资者可以尝试一把投资。”

齐先生说，对于新手而言，选择合适的品种和合约是第一步。普通投资者最好选择主力合约，也就是成交量和持仓量最大的台约，这样进出方便，避免平仓不能及时出来的一些风险。由于期货市场实行交割制度，投资者尽量放弃到期月份合约，并尽量选择远期合约(有些交易所不允许个人投资者交易交割月的合约)，在临近交割期限时保证金比例也会相应提高，如果投资者不注意的话，持仓比例就会随着占用保证金的比例不断提高而提高，从而影响个人资金管理。在选择好交易品种后，台理、定期进行“资金管理”是进行期货投资交易的核心。

“目前，期货市场采取的是T+0的交易规则，一方面，T+0会使市场产生很多短线交易，可能在某些时候加剧市场的震荡和波动，另一方面当日可以平仓也让认为做错方向的投资者迅速离场。”齐先生说，一般期货市场个人投资者特别是中小投资者占比很小，10万元左右入场会比较安全。

另外，为了使一些不擅长风险控制的投资者也可以分享农产品期货投资的机会，目前市场上出现了许多挂钩农产品理财产品。齐先生说，从深发展银行推出小麦、玉米和大豆三种农产品期货指数的结构性产品以来，挂钩农产品期货价格、农产品指数的各类银行理财产品频频加快了面世的脚步。民生银行的“挂钩牛奶期货价格”保本产品就是与芝加哥商品交易所三级牛奶价格挂钩，交行得利宝“浓青4号32谷丰登收益优化”95％保本产品就挂钩小麦、豆粕、咖啡的价格走势。

齐先生说，这些理财产品大都为结构性挂钩产品，即银行募集资金后并非直接投资于农产品或者期货，而是按照合同的收益公式计算最终收益，挂钩的农产品期货价格的涨跌幅对收益会产生关键影响。如交行的“浓青4号一五谷丰登收益优化”95％保本产品，它挂钩小麦、豆粕、咖啡期货的比例为50％、40％和10％，农产品价格的增长幅度最大封顶25％。所以，投资者在购买这款产品时首先要认清这是一款95％保本的产品，其次要了解它的收益率是在博取三个品种期货价格涨跌幅度，最高25％的最高收益率是预期的，本质上它是固定比例保本的浮动收益产品。由于这些农产品期货理财品种的增多，现在投资者投资农产品期货更容易了。

农产品期货交易需注意的情况

齐先生说，由于期货市场风云变幻，难以捉摸。投资者进入农产品期货交易特别需要注意三种情况。第一，农产品期货市场同品种不同合约非联动性波动。一般情况下，同一品种各合约之间的联动性是比较高的，反映出来就是同涨同跌，幅度差异一般都在很小范围内。但在某些时候如合约所属年度不同、期现价差过大等情况下，同一品种不同合约间的走势就可能出现异常差异，从而导致价差的变化脱离历史规律。这种情况下，许多投资者仍将历史情况来作为目前的操作依据，就有点刻舟求剑的味道了。这种情况下的投资也往往导致失败。

如2009年8月13日至9月28日的连粕M1001台约和M1005合约的走势。此期间M1005合约受豆类商品集体调整影响而同步下挫，期价从3055元／吨下调至2658元／吨，幅度达13％；而M1001合约则从3150元／吨下调至2930元／吨，幅度仅为7％。两者价差变化幅度出现了6％的差别。当时豆粕的现货价格约3650元／吨，期货价格明显低于现货价格500元／吨左右，因此近月台约(当时的M1001台约为最贴近现货月的主要合约)将更具抗跌性，导致当时M1001合约与M1005合约的价差进一步扩大。许多投资者并未分析其内在原因，而仅仅凭感觉认为，M1005合约偏离现货价格更多、更便宜，从而做出错误的投资行为。因此农产品中同一品种不同台约的价差变化研究应抓住其“内因”。

第二，农产品期货市场相关品种联动性偏差。属性相近但不同品种的走势也存在一定差异，这种差异就带来了套利投资的机会。如大豆、豆粕和豆油之间的压榨利润套利，或豆油、棕榈油和菜油之间的油脂间套利。

共同的基本面影响因素使属性相同的不同品种大趋势走势基本一致，但自身的一些影响因素如政策调整等因素可能使两者的中小级别走势产生差异，进而使两者价差或比价出现变化。而当价差或比价关系变化到一个相对不合理的状态时，替代性影响将开始产生作用，从而使两者价差或比价关系重新恢复正常水平。因此，属性相近但不同的品种合约表现为大趋势变化一致，但中小级别趋势变化可能不一致。

篇4

国泰君安期货分析师何笑凡在接受《国际金融报》记者采访时表示：

“明年全球农产品供应依然趋紧，而且农产品需求也依然强劲，一旦政策利空被消化，市场价格将回归基本面，有望恢复牛市。”

从国际市场来看，农产品期货走势依然强劲。新湖期货首席农产品分析师时岩指出，从期货合约问价差来看，国际市场上棉花、白糖、棕榈油以及大豆期货均出现现货升水现象，这说明现货紧张格局在加强。农产品牛市处于中期阶段，后期较容易出现牛市加速的情况。

此外，从进口价差来看，白糖、油脂等商品进口成本与国内现货价格均处于倒挂局面。长期倒挂的话，将导致价格报复性反弹。从国内市场来说，国内农产品库存水平相对较低。棉花库存消费比达到历史最低点，玉米库存消费比也仅有8％，白糖也是。大豆库存原本较高，但经过农业部两次下调，也基本回到平衡位置。

因此，从国内外市场来看，农产品期货面临诸多利多因素。

玉米也被看好

值得关注的是，2011年的玉米期货被市场人士普遍看好。

何笑凡指出，在众多农产品期货品种中，豆油和豆粕期货较有潜力，而玉米期货将有不错表现。

新湖期货分析师李延冰指出，201 1年的明星品种应该是玉米，玉米市场将出现真正的质变，投资前景非常好。

玉米存在产需缺口。2009／2010年度中国共拍卖约2570万吨玉米，同时收购60余万吨临储玉米，加上两次向灾区调拨玉米，国有库存约减少2500万吨2530万吨。估测非国有期初库存同比增加约300万吨500万吨，社会总库存下降约2000万吨2200万吨，即产需缺口为2000万吨2200万吨。估测2010／2011年度产量增加1300万吨1500万吨，需求增加300万吨500万吨，产需缺口减小约1000万吨。即该年度产需缺口仍可能保有1000万吨1200万吨左右。如此巨大的产需缺口近几十年未出现过。当然缺口大小还会随实际产出而调整。

国际市场玉米价格高企，推高进口成本。新湖期货预测2011年6月后中国玉米供需缺口将开始暴露，而进口闸门很可能自此拉开。国际玉米价格从2010年年中开始暴涨，截至目前涨幅已经超过80％。2011年国际玉米价格将延续上涨格局。

政策风险较大

虽然，2011年农产品期货价格重心上移，但市场面临的风险也不小，特别是政策风险。

何笑凡指出：“2011年投资者仍需关注政策风险。”

申银万国期货分析师王颖棵指出，2011年市场面临政策压力，中央农村工作会议将保障主要农产品有效供给，努力保持农产品价格合理水平，放入明年农业农村工作的重点任务当中，彰显了中央政府对于加强农产品价格调控的重视。

除国内政策风险外，国际市场上美元走势也将影响农产品期货。如果美国经济明年上半年出现明显好转，有可能提前退出量化宽松，届时全球量化宽松环境都会改变，美元将走强，这对美元计价的全球大宗商品形成压力。

篇5

他是坚定的基本面交易者，从不看任何技术指标，用“市场运动遵循天道规律，价格趋势源于供求动力”作为投资期货的核心观点和具体操作指导，拥有最纯粹最朴素的投资思想。

以前，他认为自己做期货的方法是“独家秘密”，不打算说给任何人听，如今，他改变了想法，要把“秘密”说出来。他说自己虽身价过亿，但依然是一个质朴的农民，如果不说透，既对不起别人，也对不起自己。

2013年9月8日，上海东方艺术中心。由海通期货主办的傅海棠新书会暨“我的投资理念和感悟”为主题的演讲在此举行。中午12点30分，傅海棠一袭短袖休闲到达现场，一个多小时后，300多本《一个农民的亿万传奇》签送一空。

众多的期迷粉丝拿到书后，并没有离去，盼着傅海棠能指点迷津，授业解惑。下午14点，“我的投资理念和感悟”为主题的演讲正式开始，傅海棠开始解密从5万到1.2亿的期市传奇……

成长 农村能人

傅海棠，山东济宁市嘉祥县付庄村人，1967年出生，家里排行老大，还有一个弟弟，两个妹妹。十几岁时，在小伙伴中有点像《射雕英雄传》里面的“郭靖”，显得有点呆笨，说话也显得跟不上“潮流”，一个男孩子见人都会脸红。

不过，他是个内心不服输的人，渴望比其他小伙伴更优秀。于是默默地观察、学习和模仿他所“仰慕”的大人们的言行举止，尤其是大人们见面时的开场白。到成家立业时，村里人都说他为人大方、处事贴切。

每个人都有过理想、抱负，能否实现就看是不是“有心”人。十五六岁时，他就攒钱到新华书店或书摊上买种植小麦、玉米、大豆类的书，或养猪、鸡等书，买回来后，往往一个晚上不睡觉，通宵看完。或许这是他做期货基本面分析思想的萌芽！

“有心人”还真能解决问题，当得知未来的准岳父喜欢谈论历史时，他在几天内看了好几本历史方面的书，和准岳父初次见面时果然谈吐不俗，“基本面分析”让他和准岳父聊天有了共同语言，获得了好感。

在那个时代，农村的孩子大多上到初中就务农了，傅海棠也是这样，不过在农村来说，绝对是一个能人。

对改革开放后的农村人来讲，根本不懂啥“市场经济”、“市场规律”，傅海棠留心观察后，发现了一个规律：当某个农产品某一年种植面积少了，往往伴随着产量下降，到了收获季节之后的一段时间，价格会奇贵，当下一年农户们看到了“赚钱的方向”一哄而上后，一两年内，这个农产品的价格又会快速下降，甚至到奇贱的程度。

1989年、1990年就是大蒜极其便宜的两年，于是在1990年秋天，他认准机会低成本买了蒜种，种了2亩大蒜，赚了7000多元，这对其他农户来说简直是“奇迹”。

更有魄力的是他付利息借款养猪。从1993年开始，他一直都在关注不景气的生猪市场，1994年猪价不见好转，1995年生猪市场依然不好，而1995年的秋天玉米价格涨到了8毛1一斤，这对把玉米作为猪饲料的养猪农户来说是“祸不单行”，一些农户决定减少养猪量或放弃养猪。

不过他始终认为，如果养猪永远亏钱，那么养猪的人就会绝迹，那猪不是也要绝迹吗？猪肉是中国人餐桌上最常见的，人们的饮食习惯不能在短时间内有180度的转弯。在1995年10月的时候，他觉得这么低的猪价最多还能撑半年，半年后猪价必涨。

经过多方调研、分析、判断后，在1996年3月，傅海棠按每月2分的利息借钱10000元开始养猪。几个月后，猪价大涨，在1996年的中国农村，4万元的利润让傅海棠彻底翻了身，成了远近闻名的小诸葛。

在养猪过程中，傅海棠发现，想要赚钱，单单只是“卖贵了”还不行，如果“卖贵了”对应的是“高成本”，那么即使赚了钱也是有限的。“卖贵了”还必须“低成本”，才能获得可观的利润。这成了他以后对付期货价格回调的基本思路，屡试不爽。

期货 煎熬8年

傅海棠的性格注定他不是一个安分守己的人。如果说不少人做期货是“误入歧途”的话，那他是削尖了脑袋钻进来的。让他意外的是，这个行业让他这个农村人眼里的“能人”苦苦熬了8年才有所回报。

初识期货是在1995年，岳父家堂屋的地上有一张纸，看上去像杂志上撕下来的。捡起来一看，“期货”！上面这样介绍，做期货的好处是它有很大的杠杆，用5%-10%的资金就可以做100%的现货“生意”。1万能当10万用，还不用自己种地、施肥、灌溉、锄草、收割，也不用收购、雇人、销售，却可以在高价时卖出，赚更多的钱。

“哇，期货真是个好东西！”

真正接触这个行业是2000年。当时他还在养猪，去济宁市进料时，打听到了做期货的地方。期货这个“好东西”已让他魂思梦萦多年，去看过后，第二天就在三隆期货公司入金10万开了户，那个年代，这10万云让他成了业务员手中最大的客户，重点服务对象。

一个期货生手，两眼黑乎乎进入这个市场，注定要“交学费”的。亏钱后，他很不服气，认为自己对农产品价格中长期的判断颇准，对短期价格的波动也有一定的想法，怎么就不赚钱呢？

就这样，他从2000年到20003年一直沉迷在期货市场，猪也不养了，亏亏赚赚，实际是在亏钱。

但傅海棠始终“自大”地认为自己和大多数做期货亏钱的不同，认为自己肯定能赚钱，而且能赚大钱。当然，交了学费，也有了长进。在这期间傅海棠在基本面分析上略有所成，对农产品行情判断也越来越准确，但由于当时交易所制度的突然变更、重仓隔夜、短线搏杀等种种问题，他依然赚不到钱，逐渐地债台高筑。

最受不了的还是赚不到钱带来的煎熬，来来回回反复的行情、隔夜反向跳空、连生活费都亏掉、一平仓行情就启动、眼看着别人赚钱……这一切，一度让这个农村长大的坚强男人想过去死，他感到做期货比死还痛苦，不过还是熬了过来。

后来他想明白了，在任何时候，亏了钱，都只能怨自己，不能怪市场。总结教训后，他有了两个可喜的变化：第一，亏钱后跑的快，从来没被强平过仓，这样保证了亏的资金都不是太大；第二，他的基本面分析逐渐成熟，也能不时大赚一把，这样赚一次，就够小亏十次。在期货公司经理的眼中，他成了“主力打不死的妖精”。

大蒜 人生反转

十年磨一剑，基本面分析逐渐成型。2009年，挟着基本面分析的利剑，实现了从5万到600万的人生反转。

“基本面供求分析法”是傅海棠定位、分析、判断市场的依据和方法，他似乎早就掌握了然于胸了，但还是因为这样那样的原因不能赚到大钱，实际运作中，还有太多的细节不能把握到位。

他进一步总结到，能不能赚到钱是有前提的：第一，老天有没有给机会，如果老天没有给机会，老想自己去创造机会，那是赚不到钱的。第二，看懂了，还要做对，做对了，还要坚持，这样才能赚到钱。第三，任何人不能逆天而行，必须顺天意、顺自然，只要是顺的，赚钱只是时间问题。

正如他所说，赚钱只是时间问题，2009年的大蒜成了他的“福星”。那年的大蒜行情，所有的前提、条件都符合了他的基本面分析。

2008年底，傅海棠对一起做期货的一个朋友说，“大蒜要起行情了，我要去做大蒜电子盘，赚一笔大的。”这位靠技术分析行情的朋友，平时就和他互不服气，尽管在期货上和他一样都没赚到大钱，“你可别做电子盘，电子盘太黑，容易逼仓，不讲理，你能做好期货就不错了。”

现货电子盘，也叫电子商务，是现货远期交易的一种模式，当时所有参与的人都有交货和接货的权力。电子盘不易做空，做空后，交货可能被严格限制，找理由说你的货不合格，因此容易被庄家逼空。傅海棠显然清楚里面的道道，“做多就不一样了，如果我看对了方向，主力不让他涨，那我就接货，即使货品差一点，卖到市场也能赚不少。”

其实他用基本面能准确判断对大蒜行情，建立在对市场调研的基础上。在2008年4月份，就开着自己的奇瑞车把大蒜主产区和负产区都跑了个遍。

同是农村人，沟通起来格外亲切。看到路边的田里有干活的农民，就停边靠车，到田里递上一根烟，点上后，就聊了起来，“老乡，今年大蒜怎样呀？”

“涨势不好，要减产很多！去年种了5亩，可惜卖不上价，今年这2亩看来也要亏钱。，其他人家都种的不多。”

山东金乡县是全国最大的大蒜主产区，其他的主要产区基本上也在距离金乡几十公里到三五百公里的地方。就这样开着车开始了上万公里的考察，主产区金乡、苍山、莱芜、商河、茌平，江苏邳州，河南杞县，中牟，以及各地周边的一些副产区。

综合调研得到的数据显示：大蒜播种面积下降30%左右，单产减少20%左右，也就是按照这个调查数据总产量会下降40%左右。

农民对天有本能的敬畏，傅海棠更是如此，他甚至认为，行情是天定的，和天站在一起就不会失败，或许这和他长期做农产品，现货收成受天气影响大有关。经过对大蒜行情调研后，他感慨到，“天意如此，物极必反，来年大蒜价格必涨。”

付诸行动在09年3月份，寿光电子盘大蒜。虽说大蒜是现货电子交易平台，但和期货也差不多，只是保证金高一点，大概是20%。看到大蒜有暴涨的机遇，就做多，他把从期货上赚的3万块钱，在大蒜上开了户，建仓的时候大概是840元左右一吨，后来期货上赚点钱就拿出来做大蒜，在大蒜大涨之前，投入资金已经有20万。

很快，当时空头主力闻到了大蒜要暴涨的味了，在暴涨前两个星期左右，寿光蒜交易所出台了一个“集中转让”制度，就是如果价格出现三个连续涨停板或三个连续跌停板就协议平仓。此制度对空头极为有利。

从五一开始大蒜就暴涨，第一天价格逐步上去涨停；第二天主力在跌停板成交10万手，然后在收盘时封涨停；第三天涨停，后来就“集中转让”协议平仓了，这样价格到了1100元左右一吨。交易所“集中转让”制度的出台，救了空头一命。据后来了解，空头主力确实和交易所有关系，一看大势已去，就给交易所送礼了。不过，被交易所强行平仓时，傅海棠的20万元也变成了70万元。他遗憾道，如果不是交易所突然改变制度，不到三个月的时间，我的那些钱能赚一两个亿。没办法，寿光的电子盘是不能做了。

不过，他并没有轻易放弃这波大蒜行情，当天下午就把70万资金转到日照龙鼎公司的大蒜电子盘，开了户。但1450元一吨的价格，已经让同行感到价格太高了，不过傅海棠认为这个价格还很低，以后还会大涨，果断建仓。建好仓之后，基本上是满仓操作，1450跌到1400，然后再到1380。

直到星期一，开始了三个涨停板，价格涨上去了。有了上次在寿光的教训，这次他赚一部分钱就出金一部分，就这样50万、60万地出金。不过电子盘就是黑，这行情龙鼎也扛不住倒闭关门了，傅海棠的资金有100多万没有拿出来。尽管如此，他还是赚了五六百万。

棉花 亿万传奇

此后的傅海棠除了拥有基本面的利剑外，又多了资金优势。他从大蒜电子盘出来后，选择了棉花期货。2009年5月中旬，在棉花0909合约13000元一吨左右的位置开始建仓，当时，很多期货投资者根本不看好棉花，因为当时棉花主力合约只有5000手左右，成交不活跃，傅海棠也就20手、30手、50手慢慢做到500手持仓，就这样600万元逐渐投了进去。但整个五六月份棉花期货基本上是横盘整理，一直到当年七八月份，才开始上涨。

但刚有上涨的苗头，国家就开始抛储抑价了，陆陆续续拍卖了260万吨棉花。但后续的抛储根本压不住价格上涨，从9月份开始，棉花价格一路上涨到年底，涨到了17000多元一吨，这时他的资金已经到了1300万左右。

不过他也经历了棉花价格大幅度回撤，2010年1月棉花从17600跌倒了16000左右，他的资金一度减少到了800万左右。

他认为，春节前一个月的下跌，估计和企业间、民间资金的结算有关系，春节一过，资金就会宽松。于是在2010年春节前，满仓买进，果然春节后3、4、5月棉花平稳上涨。这中间棉花价格也有回调，傅海棠也有过平仓、倒仓，不过总体一直在跟进，直到2010年的11月3日，棉花价格涨到29600元每吨，这距离他预判的最高价位30000元每吨已经接近，于是果断平仓了棉花1105合约，这时他的资金也冲到了1.2亿。不过平仓略有点早，最终那波棉花涨到33000元每吨才跌落下来。

傅海棠毕竟不是神，不可能百分之百判断准确，人性的弱点让他有了两个遗憾：一是拿单不够稳，中间有一波回调，他撤出了大量资金，想大幅下降时再添仓，没想到后来一再上涨，弄巧不成反成拙；另一个遗憾是，棉花从33000元每吨跌落后，没有再空单棉花。到手的才是真的，或许他不想再让这1.2亿去冒太大的风险了。

天道 投资规律

棉花战役之后，傅海棠对自己的期货投资规律进行了整理。他认为，天道运行是有规律的，他正是遵循了天道运行的规律才在期货上投资有成。

宇宙中任何事物、任何时间都遵循着平衡规律，包括自然、社会、经济、供需、价格的运行等，都必须遵循宇宙的平衡规律。他表示这是“天道”，是宇宙运行的规律。

“价格的涨跌也在遵循天道的平衡规律，它不以人的意志为转移，投资只有顺势而为，才能有所作为。”或许这是他对基本面最高层次的意会，“期货市场似乎最接近天道运行的真理。只有明白了市场的‘道’，才能在期货市场长期生存、持续盈利，即使遇到挫折也是暂时的，终究能走出来，天道是管用的，了解了市场的运行规律，成功只是早晚问题，靠天道才能长久。”

从2009国家抛储欲平衡棉花物价可见一斑。当时傅海棠从人工工资和棉花的增长幅度、多年产量、种植面积等十几个方面分析后，得出结论：目前棉花价格太低了，价格一定大涨。这是他从基本面分析后得出的结论，也是他认为价格的发展规律，也是他理解的“天道”，抛储平抑物价无疑是螳臂当车，和“天道”过不去，自然也就不会成功。一个农民质朴的哲学没有一丝做作和水分，对老天的敬畏也是如此本分，他站在老天一边，老天当然也站在了他这边。

做期货，要明白市场就是“天道”规律表现的场所之一，市场必然遵循宇宙的规律运行。因此，傅海棠确立了这样的投资理念：永远站在老天这一边，永远靠基本面分析做期货，永远不做庄，永远不带资金，能赚就赚，不赚就散。

善良 本分质朴

傅海棠做期货亏损时，曾一度想过去逃避、去死。但这些事情，当时他妻子一无所知，因为吃穿在村里一直都是一流的，家里的开销费用并没有减少过，还是和以前一样，即使欠下债务，也是自己默默承担。

他的基本面分析离不开实地调研，权当度假，这时会开着自己的奇瑞车载着老婆和孩子一起出去，既陪了家人，也没有耽误自己的期货运作。

不过陪伴家人和操作期货有时也会冲突。2010年10月份，当时的期货棉花到了关键时刻，棉花涨到了28000左右，几千万的资金在里面运作。但这并没有影响他为母亲庆祝66岁大寿，他请了三个剧团，唱了12天山东梆子，每天回家陪着母亲。他说，只要母亲开心就好，就当给母亲尽点孝心了。