财务危机预警体系范文

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序言

经济全球化时代，市场经济的飞速发展一方面促使企业全面走向市场，为企业发展提供了广大的资金和产品销售市场，另一方面市场中的企业，时刻面临着各种风险，每种风险都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效的规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化产生企业的财务危机，随着时间的推移，当财务危机加剧到企业无以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。

企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。

一、企业财务危机的基本认识

（一）企业财务危机含义及表现形式

财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。

财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式：

1、从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当于或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。当企业净资产为负值时，就是所谓的“资不抵债”，表明企业已经事实上破产。

2、从可持续经营的角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售黯淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。

3、从现金流量角度看，企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，并常常伴有资金流量萎缩的情况，一些必要的约束性支出被压缩或拖欠，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，其应履行的偿债义务受到阻碍。

4、由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步人恶性循环，导致企业发生严重财务危机而不得不宣告破产。

（二）企业财务危机的特征

从财务危机的定义可以看出它指的是企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，财务危机的特征可以概括为以下几点：

1、客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。

2、突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。

3、多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。

4、灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。

（三）企业财务危机形成的原因

1、企业经营风险的存在

影响企业经营风险的主要因素是：市场对企业产品的需求、企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性、企业对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、企业固定成本总额的高低以及经营管理者的业务素质和管理经验等，其中决定性因素是管理的质量。

2、企业丧失筹资能力

企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债。新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失(或者无筹资能力)，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。

3、企业现金流量不佳

合理的现金流量，是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营及运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在日常经济生活中，有时一个盈利不错的企业也会走向破产。一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业盈利质量、现金流量结构和支付能力等方面。

4、企业资产流动性的强弱

5、企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策)不合理

二、企业财务危机预警体系解析

企业财务危机一旦发生对企业的发展将造成致命的打击，企业财务危机是多种因素作用的结果，它具有较长的潜伏期。一般其形成过程有规律可寻，因此建立企业财务危机预警体系就显得尤为重要。

（一）企业财务危机预警体系的含义

财务预警体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，根据企业建立的组织体系，采用各种定量或定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。

（二）企业财务危机预警体系指标设计原则

企业在构建企业外务危机预警体系时，首要的问题是财务指标的选取，所选取的指标应该全方位地反映企业的财务现状和运行规律，及时对企业财务运营中存在的风险发出警报并迅速做好防范和控制措施。一般说来，财务指标的设计和预警体系的构造应遵循以下几个原则：

1、针对性原则。即预警指标必须与企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。

2、全面性原则。即预警指标体系应该全面、系统反映企业的财务风险程度，设计的指标能够充分考虑企业可能面临的财务风险，做到预警指标不重复、不遗漏。

3、动态性原则。即必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须根据经济发展和环境变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。

4、可行性原则。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报。预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得于复杂，缺乏实用性。此外，还必须保证所花费的成本低于其所能带来的效益。

（三）企业财务危机预警程序

企业财务预警过程实质上是一个逻辑分析过程，即应用因果分析法，从结果出发寻找产生这种结果的原因，再分析原因又是如何影响结果—警情及影响程度大小。财务预警遵循的逻辑过程即预警系统研究所遵循的思路依次是：

1、确定警情。确定警情是预警的前提，可以通过预警系统中所选择的若干重要预警指标的预测景气信号来反映。

2、寻找警源。确定警源是预警过程的起点。警源是导致警情发生的根源。一般说来，警源有两类：一是可控性较弱的警源，主要是客观条件和外部市场环境等外生警源；另一类是可控性较强的警源，主要指一些内在因素的作用

3、分析警兆。分析警兆是预警的关键环节。预警不能只停留在对警源的分析上，而应该作进一步的分析，即根据警兆分析来预报警情的程度。警兆根据可否直接表现为外部现象特征指标，分为景气警兆和动向警兆。

4、预报警度。预报警度是预警的目的。根据警兆的变化状况，通过监测预警系统中景气信号，可确定下一个景气信号，从而确定下一个阶段的警度，即实际警情的严重程度。

5、处理警情。即当警情出现后采取什么措施去处理，企业财务危机的警情处理十分重要，一个可操作的警情处理方法和路径能够较好的防范企业危机，同时在处理过程中也要依据警情的大小和重要性分别对待，重要的警情必须报告高层管理人员。

（四）企业财务危机预警体系的功能

企业的财务风险预警系统的作用主要有以下四个方面：

1、监测作用。财务危机预警活动的第一要务，是确立企业重要的生产经营环节以及对企业运行有举足轻重作用的经济活动与领域为监测对象。

2、识别与诊断作用。通过监测信息的分析，可确立企业经济活动中己发生的危机现象或将要发生的危机活动趋势。

3、预防和控制作用。有效的财务危机预警系统不仅能及时预防现存的财务危机，而且能通过系统详细记录，了解危机发生的原因，并及时提出解决措施和改进建议，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回复到正常的运转轨道上。

4、提升企业价值。企业的价值就是以其所控制的经济资源，为社会创造最大的财富，实现企业价值的不断增值。建立财务风险预警系统，其目的是要促使企业千方百计改善经营管理，提升经营策略，在激烈的市场竞争中，避免企业财务失败的出现。

三、企业财务危机预警体系的建构

不可否认企业财务危机是多方面因素造成的，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。

（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算

由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。

（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统

对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。

从资产获利能力看：

表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。

反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。

对偿债能力，有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40—60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。

上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率。

对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率。一般采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。

然而，企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措施，改变现金流的流量与时间的能力，这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务本金偿付率、实有净资产与有形长期资产比率、应收账款及存货周转率，其中：

实有净资产与有形长期资产比率计算如下：

从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有：

虽然，上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有：长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：

（三）结合实际采取适当的风险策略

在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制性控制，前者指预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。

由于市场经济的发展，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。从大量负债经营实例，不难得出几点教训：企业经营决策失误，盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，只从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强，但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处。不同产业的负债经营合理程度是不一样的，一般是：第一产业为0.2左右，第二产业为0.5左右，第三产业为0.7左右。

四、结束语

虽然企业财务危机的积累性、多样性、突发性等特点，但事实证明其形成和作用过程是有规律可寻的，为此建立企业财务危机预警体系对于企业发展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的确立企业财务指标，建立短期、长期财务预警系统，采取适当的风险策略，规避企业财务风险对于企业发展而言有着重大的理论意义和实践意义。

参考文献

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在如何更好的进行企业内部财务管理这一问题的探讨中，多数学者都将构建财务预警体系作为了主要选择。市场经济体制下，企业经营发展进程中将会面临着诸多的不确定因素与风险，风险本身并不可能被完全消除，而相关的预警体系确立则显得尤为重要。现代企业财务危机的爆发可能也会与企业内外部环境直接相关，特别是在最新一轮全球性金融危机影响下，企业财务危机的类型越发多样且危机爆发的可能性也逐渐攀升，在这样的背景下，企业如何进行财务预警体系的构建也需要进行及时确定并付诸实际。

一、财务危机预警体系概述

财务危机一般是指企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务的困难与危机。财务危机是导致企业生存危机的重要因素，因此，需要针对可能造成财务危机的因素，采取监测和预防措施，及早防范财务风险，控制财务危机。财务危机在当前已经呈现出了新特点，其具体内涵也明显扩大，出债务的困难与危机外，财务管理上面对的诸多风险也可能最终演变成财务危机。由于财务风险同一般风险一样不可能被完全消除，当代企业财务危机也无法通过特定手段予以消除，对于企业财务危机最为有效的处理便是通过一定的预警机制予以进行针对性防范。企业财务危机预警体系也是在这样一个背景下所产生的，其通常是指企业为了更为有效的对于财务风险进行应对而进行的财务危机预警活动及相关措施的总称。

二、企业财务危机预警体系构建的常见问题

（一）财务危机预警体系构建受重视程度低

企业财务危机预警体系在构建中存在着的首要问题是当前财务危机预警体系构建的受重视程度极为低下，这一问题在国内中小企业中体现的极为明显。在中小企业中，管理在思想意识层面并未对于财务风险给予充分的重视与考量，这也使得中小企业存在着明显的财务危机预警体系缺位现象。在企业管理层面出现的对于财务危机预警体系重视程度不足更是导致其在财务危机预警与防范上都显得极为被动，系列财务危机预警与防范措施的缺位实际上也导致了企业自身财务危机爆发的可能性逐渐提升。

（二）财务信息失真现象严重

国内企业在财务危机预警体系构建中也存在着财务信息失真现象严重的状况，国内企业对于财务管理的重视程度大多关注于财务工作的客体管理，在财务人才培养上则并未给予过多关注。国内企业家族式管理现象明显，这造成了国内企业财务管理工作独立性相对较低的状况，部分中小企业中财务管理工作甚至会受到管理层的直接干预。此外，财务人员在专业能力与职业道德上存在的系列问题也导致了企业内部财务信息的真实性与完整性难以保障。财务危机预警本身要依靠相对真实的财务信息来进行，而企业内部财务信息失真则会使得相关预警体系在构件时难以顺利。

（三）财务指标体系不健全

国内社会主义市场经济体制依然处于发展中的初级阶段，整个市场经济体制也存在着诸多不完善与不健全之处，国内企业在财务管理中实际上也存在着财务指标体系不健全的具体状况，这是财务危机预警体系在企业内部具体构建时面临的威胁之一。由于财务指标体系不健全，国内企业在进行企业内部财务评估时往往只关注成本支出及利润获取，而对于资金周转比例，现金比例及盈利能力等却不会进行过多关注。这一状导致企业在开展财务风险确认与分析时会走入误区，部分财务风险无法在短时间内被发现，其长期累积在企业财务系统内也容易使得企业财务状况积重难返。

（四）财务管理机制作用低下

企业在财务危机预警体系构建的进程中实际上会对于企业财务管理机制有较大依赖，国内企业存在的财务管理机制作用低下往往也使得财务危机预警体系难以在企业内部真正发挥出效用，这也是部分企业即使确立了财务危机预警体系却无法对于财务风险进行有效预警及预防的原因之一。国内企业在财务管理上大多不重视制度建设与机制建设，这也使得财务管理机制在企业内部的地位十分尴尬，其更是难以对于企业财务管理工作的具体开展进行规范与指导。而在这样的财务管理氛围及背景下，企业财务危机预警体系也难以迅速确立下来或充分发挥作用。

三、企业财务危机预警体系构建的具体建议

（一）提升财务危机预警体系构建的受重视程度

企业财务危机预警体系的迅速构建需要提升财务危机预警体系在国内企业的实际受重视程度。财务危机预警体系受重视程度的提升最为重要的是转变国内企业管理者的财务风险管理及财务风险预警及防范意识，自上而下的形成对于财务危机预警体系的全面了解与科学认识。此外，财务危机预警体系构建受重视程度的提升也需要企业内部财务管理人员在意识上和具体的财务管理工作中进行转变，真正的将危机意识及预警意识应用到企业财务管理工作开展之中，从而使得财务危机体系的构建能够具备良好的基础，确保财务危机预警体系的实际效用能够充分发挥。

（二）保障财务工作的独立性与科学性

企业财务危机预警体系的正常构建需要保障财务工作的独立性与科学性，从而使得企业内部财务信息的准确性与完整性得到保证。财务工作的独立性保障需要企业内部财务工作的开展由专门的部门和人员来进行，企业管理层不应过多的干预财务工作，赋予财务工作更高的独立性也是保障财务信息准确完整的基础。此外，财务工作在开展上也需要保持较高的科学性，财务工作科学性的提升需要从企业内部财务人员的工作能力与职业道德培养这一层面进行，通过定期培训的方法来使得企业信息的准确性与完整性得到保证。财务危机预警体系的构建也需要与企业财务信息进行更好的联系，依托财务信息的变化进行具体的财务危机预警体系调整。

（三）健全企业内部财务指标体系

企业财务危机预警体系的构建要注重企业内部财务指标体系的关键作用，企业自身也需要注重对于内部财务指标体系的健全与优化。首先，企业财务工作在开展上需要进行适度调整，在进行财务风险排查，财务危机确定时将多种财务指标进行确定并形成会计记录。在财务指标的选择上需要与企业内部财务工作实际相结合，对于容易引起财务危机的关键节点予以特别关注。健全企业内部财务指标体系需要对于除成本与利润外的财务指标进行覆盖，使得财务预警体系的构建能够更为科学并与企业实际更好的贴合。健全企业内部财务指标体系同样也能够实现财务预警体系更为详细化，系统化与全面化，从而使得财务危机预警体系在危机预警及防范上更为有价值。

（四）重视财务管理机制的构建与作用发挥

在企业财务危机预警体系的构建进程中需要一套相对健全与完善的财务管理机制，更是需要现有的财务管理机制能够充分的将指导财务管理，规范财务管理的作用充分发挥出来。财务管理机制作用的充分发挥需要企业建立健全科学的财务管理制度，通过制度化财务管理的具体做法来实现财务机制在地位上的提升与作用上的充分发挥。此外，财务管理机制作用的充分发挥需要企业管理者对于财务管理工作的开展进行定期评估与监督，对于企业财务管理工作上存在的问题进行及时纠正，特别是与企业自身财务管理制度及机制要求明显背离的财务管理方式方法需要进行彻底杜绝。

四、结语

现代企业进行财务危机预警体系的构建十分紧迫，国内外市场需求的逐渐萎缩与当前融资环境的不断恶化都使得企业财务危机爆发的可能性大为增加。国内企业整体管理水平相对低下是不争事实，依托财务危机预警体系进行风险的预警与方法也是新时期企业更为健康稳定的发展的重要基础。

参考文献：

[1]王红朝. 企业财务危机预警体系探析[J]. 中国市场，2016，03：142+162.

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在日益复杂化的市场环境中，蕴藏着来自各方各面的可能影响企业正常发展的危机。通常，企业财务危机的出现与其内部外部各种因素都有一定的关系。企业财务危机对于企业正常稳定发展的影响不言而喻。对于企业的长久发展来说，如果缺乏危机意识，缺乏一套合理有效的财务危机预警体系，则可能使得企业发展陷入困境。资金周转不善、资本流通不及时等都是财务危机可能引起的不良状态。因此，我国各个企业必须结合自身，制定出合理完善的财务危机预警体系来应对市场的发展与变化。

一、现行企业财务危机预警体系存在的问题

(一)缺乏完善的预警体系

在预警机制的整个行程形成过程中，有许多因素制约着预警体系的完善建立。对于企业的财务管理人员而言，许多工作人员习惯了原有的工作体系。他们普遍认为在原有的工作模式下企业财务仍能够维持正常发展，因此对于财务预警工作缺乏认识和重视。这就导致的财务管理工作人员对于财务预警体系建立的不重视。另外，即使在一些对于财务预警体系进行了适当强调的企业当中建立了一定的财务预警体系，在其发挥作用时也受到了一定的约束。比如，许多企业在现行财务预警体系解决了一定的财务危机之后，对已经遇到并解决了的危机不加以重视，这就导致一些危机的反复发生。这在很大程度上造成了预警体系的不完善以及工作效率的低下。

(二)指标选取不够合理

财务危机预警体系总得说来是一套执行预测与考评的工作体系。而在对于财务危机的预判过程中，现行的财务预警体系大多使用的是一些传统且初级的分析指标。一些指标也存在一定的时效性，这些非实时指标使得财务危机不能及时得到发现与解决。采取这样的一些指标进行财务危机预判在很多时候并不能得出实际可靠的财务运转情况，因而无法真实地反映出一些潜在的危机。在这样的情况下，会很大程度上影响到财务预警体系的工作可信度。另外，在调查分析中可以发现，现行的财务危机预警体系对于现金流通过程的分析较为缺乏，而这对于企业发展是十分重要的一个项目。

(三)预警体系信息网络不发达

随着市场流通的加快，企业的财务流动也是一个十分快速的过程。而当前，企业财务危机预警体系的实际运行中却存在着严重的信息滞留现象。对于财务危机预判信息没有及时地进行反馈，而这些信息很多时候是存在于一个飞速变化的环境当中的。因此，缺乏及时的信息反馈使得财务危机预警工作起不到其应有作用，使之形同虚设。实际上，信息的沟通不及时并不单纯是由于工作人员的工作而引起的，它也存在一定的客观因素。财务危机的预判通常是由一些会计财务指标来进行的，而这些信息本身就不属于实时信息。许多信息是在月末统一进行统计的，因此它本身就存在一定的信息滞后性。

(四)预警信息应用程度低

企业建立财务危机预警体系主要是为了应对企业在未来一段时间内可能遇到的财务风险和危险，保证企业能够正常的运营。但是在实际的财务危机预警工作中，由于企业没有重视预警工作的开展，只是简单地建立了预警体系并根据企业的财务信息来实施预警工作。企业中的预警结果与实际的运营管理工作联系程度较小，加上相关工作人员没有对相关的预警结果进行分析研究并体现在企业的实际工作中，对未来可能遭遇的危机不能起来有效地预警作用。

二、企业财务危机预警体系改良建议

(一)构建完善的预警体系

完善的财务危机预警体系对于企业的财务管理以及其他工作中应对未来可能的危机风险来说有积极作用，因此企业需要对现有的预警体系进行改良，提升对财务危险预警的效果。构建完善的财务预警体系，首先需要建立相应的预警机制，该预警机制的建立必须根据企业的现有状况、行业发展情况等内部和外部因素来实现，保证建立的预警制度能够与企业的工作联系起来，并能有效地在各个环节的工作中发挥预警作用。其次预警体系需要建立匹配的预警工作实施机制和监督机制，保证企业的预警体系能够有效地开展，并在未来的发展中根据未来的具体情况而做出相应的调整，保证预警体系的适用性，并避免预警工作中因为不规范而造成的预警效果不佳问题。

(二)合理选择预警指标

企业的财务危机预警体系没有能够发挥理想的效果的有一个原因是预警指标的选择不合理，为了提高财务危机预警工作的效果，需要对预警指标的选择进行优化。首先对于以往存在的预警指标单一的问题，应该通过企业的实际运营涉及的环节以及容易出现危机的部门的具体信息来具体制定，保证通过选择的预警指标可以有效地反映企业的实际运营情况以及可能出现的问题。同时对于预警指标的在保证全面性和系统性之后，更需要针对预警指标的时效性进行提高，因为每个时期企业面临的财务危机不同所要选取的预警指标也不相同，必须根据具体时期的特点来具体选择，保证财务危机预警工作能够及时反映企业的实际情况。

(三)建立完善的预警信息网络

企业的财务危机预警工作与其中的财务信息以及企业其他方面的信息都息息相关，但是在实际情况中经常出现信息网络不发达而导致的信息真实度和流通度不够，为了保证财务危机预警体系能够正常发挥作用必须解决其中的问题。企业需要建立自己的财务预警信息网络，并以信息网络作为预警工作的基础。预警信息网络首先需要保证信息的真实度，在各部门向财务部门反馈财务信息以及管理信息时，需要通过相关的监督检查来保证反馈信息的真实可靠。财务部门对相关的信息进行分析处理后，同样需要预警信息网络来及时地对企业中的各个部门传递工作调整信息来面对可能遇到的风险。通过预警信息网络可以更进一步将财务部门和其他部门联系起来，同时可以互相起到监督和支撑作用，确保预警体系能够有效地发挥作用。

(四)加强预警体系的实际作用

财务危机预警体系在企业运营中可以发挥重要的作用，但企业由于长期坚持传统的财务管理模式，所以对于预警体系的重视程度不够，财务预警体系能够发挥的作用有限。企业如果想要更好地进行财务管理来应对可能遇到的财务危机，首先需要在全企业范围进行预警工作的教育，加强对预警工作的重视，并通过财务预警的相关学习来提升相关员工的财务预警工作能力。企业需要不断加强对财务预警结果的分析和处理能力，结合未来的经济发展趋势来发现其中存在的问题，并能够及时地将相关的预警信息转换为企业中的各部门需要做出的工作计划，保证预警工作的及时性和有效性。预警体系的实施同样可以加强各部门的联系，促进企业成为一个紧密的整体来面对未来的风险。

三、结语

随着我国企业的快速发展，其面临的风险和挑战也越来越多同时也更复杂。企业如果想要寻求更进一步地发展，必须对企业的财务危机预警体系进行相关的研究，在加强对财务危机预警体系的重视的同时不断完善其中的不足，加强预警体系在企业中的应用，提高企业应对危机的能力，长久推动企业的发展。

作者:张楚勇 单位:南京万川华拓医药有限公司

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财务危机是由于种种原因导致企业持续的财务状况恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。财务危机具有客观性，一个企业从设立到经营，财务危机伴随着企业成长的每一阶段，财务危机又具有多样性、累积性和爆发性、总与损失相关联，直接影响企业发展前景。财务危机的产生都有一定的原因，中小企业财务危机主要有：

（一）融资不畅，财务结构不合理，资产负债率过高 中小企业的市场适应性差、贷款量大、贷款频率较高、筹资风险较大，融资比较困难。其中，逾期贷款与交叉担保是中小企业发展所面临的突出问题。目前，中小企业财务结构处于不合理状态，资产负债率偏高，而长期负债比率又偏低，依靠短期负债来填补长期资金的不足，这种激进型的财务结构容易导致资金链断裂，加大了财务危机出现的可能性。

（二）投资失控，盈利水平持续下降 中小企业投资能力比较弱，阵发性投资决策失误使企业投资比例失调，投资结构严重不合理。叠加上财务控制薄弱、危机识别和危机管理能力差，使企业投资风险长期处于红灯区。尤其是在金融危机的经济大环境之下，企业盈利能力不断下降，盈利额不断减少，企业经营状况持续恶化，投资者面临的财务危机进一步加大。

（三）现金净流量减少 中小企业能否维持生存，是否盈利固然重要，但最主要的取决于是否以收抵支，能否有足够现金用于各种支出。现金流量是衡量企业财务风险大小的重要指标。经营活动产生的现金流是企业现金流量的重要部分，市场经济条件下，赊销赊购使得应收、应付款项大幅度上升，应收款项不能及时收回来，应付款项没有资金及时支付，企业生产经营陷入恶性循环，企业经营活动现金净流量越来越少，企业获利能力受损，财务危机进一步膨胀。

二、中小企业财务危机预警体系构建

财务风险预警系统是预警理论在企业财务风险管理领域的应用，是从企业微观角度以企业信息为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控报警的系统。它贯穿于企业经营活动全过程，以企业会计资料及其他相关财务资料为依据，利用会计、金融、营销、管理、统计等理论知识，采用指标分析、建立数学模型等方法，发现企业存在的风险，向经营者示警，为经营决策提供可靠依据。

（一）财务危机预警体系作用 财务危机预警系统主要功能是为相关信息使用者提供有用信息，以便作出正确决策判断，对于中小企业管理人员有利于对企业进行阶段性评估总结，加强内部管理、提高经济效益；对于投资者可以利用财务危机预警系统在投资决策时评价中小企业业绩，避免投资失败；对于政府监管部门利用财务危机预警体系加强并完善中小企业监管；对于社会中介部门可以利用财务危机预警体系顺利实施注册资产评估、注册会计师审计鉴证的各项工作，在国民经济中发挥更大作用。

（二）中小企业财务危机预警体系现状 我国财务危机预警体系的建立起步晚、建设慢。目前，大多数中小企业未认识到建立财务预警系统的重要性，尚未建立财务预警系统，即使已经建立财务预警系统的中小企业，也是流于形式，预警机制简单、功能不健全，未能充分利用财务预警体系提供的有效信息，这些都导致中小企业没能在关键时刻把握时机扭转不利局面。

（三）中小企业财务危机预警体系构建途径 具体为：

（1）树立风险防范意识，建立预警管理组织机构。中小企业的领导层应该在思想上树立风险意识，对潜在的危机应高度警惕。中小企业应建立相对独立于其他部门的财务危机预警管理组织机构，不直接干涉企业的生产经营过程，只对单位负责人负责。可以由熟悉企业管理工作、拥有现代经营管理知识和技术的管理人员与一定数量的外聘管理咨询专家组成，对一线岗位职工在工作中发现的问题、提出的合理建议应给予重视分析和选择采纳。预警组织机构的主要职能是负责确定预警对象、收集资料、分析研究方案，制定对策方案，及时解决经营过程中预警的问题。负责财务预警工作正常有序地进行，负责财务风险监测和预报工作及各种危机的处理。

（2）规范财务会计信息，建立企业财务预警信息系统。企业财务预警工作建立在会计资料、财务资料提供的信息的基础上。企业会计信息是否全面、真实、及时和规范将直接影响到财务预警系统的建立和运行质量。财务预警组织机构应建立高效的信息处理机制。明确信息收集人员的职责、从信息收集、处理、储存到使用、反馈各阶段的工作任务，通过各种途径收集资料。对所收集的资料进行归类整理、汇总、分析研究，挖掘资料中所隐含的信息、启示以及挑战、机遇。由于财务预警所需信息与其他管理行为所需信息不同，单纯利用传统会计、财务管理信息系统不能满足预警机制的需要，目前中小企业可自行开发或以外购方式建立一个专门的预警信息系统，依靠原有会计信息系统、财务管理信息系统，实现数据各系统之间共享，部门与部门之间信息流畅，使信息使用者及时提取需要有效的信息，减少企业风险。

（3）健全财务预警分析指标，改善预警处理机制。要保证企业财务预警机制有效运作，财务危机分析是核心和关键。预警组织机构成员结合企业行业特征，采用科学预警分析技术和定性定量方法，选择有代表性的表内外能衡量企业财务危机大小的各项分析指标，构成预警分析指标体系。通过预警信息系统提供的实际的预警指标，与预设指标进行比较。当偏离预警指标不利于企业时，表明企业财务状况不佳，企业管理当局应及早依据预警指标提示的经营状况作进一步的深层分析，找出原因，对症下药，以防止财务状况继续恶化。完善的预警指标体系和预警处理机制应有以下功能：一是识别危机与否：对于运营状况不佳的财务预警指标，应根据企业实际情况确定是否会引发财务危机，一旦预警指标达到超过预定指标临界点，则判断危机产生形成。二是确定危机程度：根据实际指标和预设指标的对比，把预警分为由低到高的等级，确定预警级别：蓝色预警、黄色预警、橙色预警还是红色预警。三是及时预报险情：随着危机程度预警级别的变化能及时反映实际状况。四是应对紧急危机：面对财务危机，应该有一定手段去控制事态进一步恶化，使企业在危机中恢复，重获生机并保持良好发展趋势，避免类似财务风险再度发生。即使是危机不可避免，也能将损失控制在一定范围内。

健全的财务危机预警处理机制能预先告知企业内外部信息使用者有关企业财务营运体系隐藏的问题、问题的严重程度，清晰告知企业经营者发生危机的根源，及时提醒企业管理者对财务危机进行管理，有效地解决问题。在企业发生不可避免的财务危机时，能使企业损失降到最低，争取企业价值最大化

（4）完善内部控制制度和其他管理制度，加强财务危机预警管理。财务风险预警体系的建立并不能完全解决企业面临的财务危机，企业的财务风险预警系统必需与其他管理系统、各项制度建设衔接起来，协调一致，才能使中小企业经营管理者充分应对财务风险，实现其价值。所有财务危机的控制还取决于内部控制制度的完善和其他管理制度的建设，有效的内部控制制度和其他管理制度的实施，才能保护企业资产的安全完整，提高经营效率。

（5）适时调整中小企业财务危机预警体系。财务危机预警应是一种动态的分析过程，在分析现有资料总结过去的基础上，把握企业未来经营的发展趋势。由于外部环境因素的变动会影响预警系统的有效运行，中小企业财务危机预警系统必须根据市场经济的发展要求、企业风险的变化而不断修正预警指标体系、补充预警的指标内容，确保财务预警系统的适时有效性和先进前瞻性。

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在激烈竞争的市场经济环境中,现代企业面临着许多风险,企业赖以生存和发展的各种条件充满着变数,又由于企业本身总是不可避免地存在这样或那样的问题和各种各样的隐患,以及人们还不能够完全把握包括市场经济环境在内的企业外部条件的变化,因此企业财务危机时有发生,并且财务危机是无法绝对避免的。

一、财务危机预警系统的功能及特征

企业财务预警系统是为防止企业偏离正常经营轨道而建立的报警和控制系统,它以企业信息化为基础,利用数据化管理方式,通过对各种财务分析数据资料的分析,对企业经营管理活动中存在的财务危机及早警示,对潜在财务风险进行实时监控,为经营决策提供可靠依据。其灵敏度越高就越能及早地发现问题并告知企业管理者,就越能有效地防范与解决问题、回避财务危机的发生,所以,一个有效的财务危机预警系统通常具有以下功能:

它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否予以报警。

当财务危机征兆出现时,有效的财务危机预警系统不仅能预知并预告,还能及时寻找导致财务状况恶化的根源,使管理者有的放矢,对症下药,制定有效的措施,阻止财务状况的进一步恶化,避免财务危机真正发生。

有效的财务危机预警系统不仅能及时回避现存的财务危机,而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果,并及时提出改进建议,弥补企业财务管理及企业经营中的缺陷,完善财务危机预警系统,从而既提供前车之鉴,又能从根本上消除隐患。

对于企业来说,绝大多数财务危机都是可以预测的,而且都有一个从潜伏到爆发、从量变到质变的过程,财务危机预警要对这些信息进行监测、识别、报警以及预控。财务危机预警系统监控的范围主要包括企业的偿债能力、盈利能力、资产运营能力、现金流量情况、资本结构以及成长能力等方面。

二、建立财务危机预警系统应做的工作

为使危机预警功能得到正常、充分的发挥,企业应建立健全相对独立的预警组织机构,其日常工作可由企业现有的某些职能部门承担,如财务部门、企管、企划部门;建立信息收集和传递机制,只有对大量资料进行统计、分析,才能抓住每一个相关的财务危机征兆。高效的预警分析机制是关键,通过预警分析可以迅速排除对财务影响小的风险,从而将主要精力放在分析可能造成重大影响的财务风险上,有重点的分析其成因,评估其可能造成的损失。在财务危机原因分析清楚后,应立即启动处理机制,制定相应的预防、处理措施,尽可能减少财务危机带来的损失。

财务危机预警系统必须以大量的信息为基础,这就要求强有力的信息管理向预警系统提供全面的、准确的、及时的信息。耍建立信息管理组织机构,配备必要的专业人员,要明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工作内容和要求以及信息专业人员的职责,提供必要的技术支持。

三、企业财务危机预警体系的建构

不可否认企业财务危机是多方面因素造成的,但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当,因此,加强企业财务风险管理,建立和完善财务预警体系尤其必要。

(一)建立短期财务预警系统,编制现金流量预算

由于企业理财的对象是现金及其流动,就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业,由于其应收,应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作别重要一环,准确的现金流量预算,可以为企业提供预警信号,使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算,企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等,以数量化形式加以表达,建立企业全面预算,预测未来现金收支的状况,以周、月、季、半年及一年为期,建立滚动式现金流量预算。

(二)确立财务分析指标体系,建立长期财务预警系统

对企业而言,在建立短期财务预警系统的同时,还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标,也是企业生存与发展的前提。

资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分,而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。

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关键词 中小企业 财务危机 预警体系

一、中小企业财务危机的成因

（一）内部治理结构不科学

现阶段，国内很多中小企业基本上已经建立起了一种现代管理框架，但是和一些股份制企业相比，中小企业内部管理制度的框架在实际的执行过程中依旧还存在一些矛盾和问题。另外，很多中小企业作出一点成绩之后，企业的管理人员就滋生出了贪大求全的思想观念，从而导致对市场估计错误，在没有进行深入调查研究的情况下就进行盲目的投资，这种不具有科学性的投资决策往往会导致中小企业面临财务危机的窘境。

（二）企业资金流动性不强

目前国内的一些中小企业尚未建立起完善的财务管理体系，对于企业内部资金的管理缺乏科学性，这一问题也导致一些中小企业不具有支付能力。而这一问题主要表现在部分中小企业无法及时收回账款、资金周转能力不强、存货积压或者是用变现资产偿还到期债务等方面。另外，没有制定合理的资金使用计划也常常造成中小企业资金周转不灵以及变现能力较弱，加之中小企业常常不会制定催收制度而导致应收账款不能及时的回笼，常常会导致坏账问题的产生。

（三）企业内控制度有待完善

对于一个企业来说，内控制度的建设是至关重要的，尤其是国内的中小企业，要更好的预防财务风险的产生，其关键和核心就在于企业内部控制体系的建立和完善。但是从整体上来说，国内很多中小企业管理人员都存在重经营轻管理的观念，他们并未认识到企业内部管理工作对企业的积极作用，内部管理控制制度也常常是流于纸上，甚至一些企业根本就没有制定内控制度。这一问题常常会引起财务危机的产生。

（四）缺乏财务危机预警机制

中小企业必须要把预警机制落实到企业管理的各个方面，作为预警机制中的重要内容，完善的财务危机预警机制能够对于企业中潜藏的财务风险进行有效的识别，同时帮助企业管理者进行科学的决策。但现阶段国内很多中小企业并未真正建立起科学有效、全面系统的财务危机预警机制，因此很多时候财务风险都无法被及时的发现并处理。

二、中小企业财务危机预警体系的构建

（一）建立健全企业内控制度

对于国内中小企业的内部领导者而言，必须要重视内控机制的构建，只有建立起完善健全的内控管理机制以及财务管理机制，才能够明确企业内部各部门在财务危机防范过程中的职责和地位，才能够更加有效的规避企业生产经营过程中可能出现的财务危机，才能够确保中小企业的稳定发展。

（二）做好财务信息的收集工作

我们必须认识到，财务信息资料的收集和整理能够直接影响到中小企业财务危机预警体系判断的准确率。财务信息的收集工作一般包含了对企业生产经营过程中的数据资料、对企业从事财务活动过程中的记录、对企业内部财务管理决策的资料等，需要注意的是，这里的财务信息不单单代指这些会计信息，同时还应该包含了对会计信息的分析以及评价结果，对企业财务风险的发觉与防范措施。

（三）切实增强财务风险防范意识

企业领导者应该认识到财务危机防范的重要性，从而更加深入的理解和掌握相关的政策法规；同时企业的管理人员还必须要对国内国际市场需求的变化有充分的研究，从而最大限度的降低企业投资决策错误而产生的风险。只有这样，国内的中小企业才能够在当前这个竞争激烈的环境中获得发展的一席之地。

（四）及时处理存在的财务风险

企业及时的查明财务风险关键点，管理人员就能够第一时间财务应对策略进行防范，在很大程度上降低财务危机带来的损失。当企业财务数据存在一定的异常情况时，相关人员必须要尽快上报并进行深入的分析，尽快的找出问题的源头并财务有针对性的措施，防范较大财务危机的发生。

（五）定量方法与定性方法的结合

在中小企业财务危机预警体系中进行定量预测是必不可少的工作，但是我们也不能一味的偏向于定量预测，一些时候财务危机的产生不会在企业财务信息资料中反映出来。因此我们在进行财务危机预警时，除了进行量化数据的分析之外，还必须要根据一些非量化条件进行评价，例如说当中小企业出现规模盲目扩张、股价下跌、贷款额度过大等问题时，常常就预示着财务危机可能产生。

三、结语

对于现阶段国内中小企业的发展状况，为了更好的规避财务危机，我们除了要构建科学的预警体系以外，还必须要努力做好以下几点工作：首先是将财务危机防范意识深深根植于企业价值观和企业文化之中，让全体员工都能够认识到财务危机给企业带来的危害，同时在工作中主动防范；其次，对于中小企业即将进行的投资项目必须展开深入仔细的调研，保证投资项目的可行性以及管理者决策的科学性；最后是要加强企业应收账款的管理，当企业存在购销行为时应该尽可能的避免赊销等现象，最大限度的规避资金风险。综上所述，我们除了要构建财务危机预警体系之外，还必须要做好其他各方工作，才能够确保中小企业的稳定、持续发展。

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关键词：上市公司；财务危机；预警体系

一、引言

随着全球化的发展，市场竞争日益激烈，由财务失败而导致的破产公司越来越多，2009年的金融危机更是把破产风潮推向顶端。因此，建立完善的财务危机预警体系十分必要。

财务危机预警的研究国内外已经有了一些优秀的研究成果。国外学者Fitzpatrick于1931年以19家公司作为样本，利用单一财务比率进行分析，发现净利润/股东权益和股东权益/负债两个比率的判别能力最高。Beaver于1968年选择79家经营失败和未失败的公司，选用30个财务比率进行分析，发现债务保障率、资产收益率、资产负债率、资金安全率、应收账款周转率、存货周转率、流动资金周转率等比率判别力较高。但是，这些单一变量模型不能反映各财务比率之间的相互影响。Altman于1968年提出了Z模型。其多元线性判定模型为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5，其中判别变量分别为营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前收益/总资产、股票市值/债务的账面价值、销售收入/总资产。由于公司规模、行业、地域等诸多差异，使Z值并不具有横向可比性。再者，模型中一些数据的收集十分困难。Olson于1980年将逻辑回归方法引入财务危机预警领域，提出了logistic回归分析模型，此模型收集信息和计算过程较为复杂，不易掌握。Tam于1991年采用人工神经网络模型进行财务危机预警研究，提出了人工神经网络模型，但是模型很抽象，且不同样本模型其隐藏要素个数会有所不同，影响比较的客观性。

国内学者杜兰英，王海波于2006年提出长期财务预警模型由获利能力、偿债能力、经济效率和发展潜力四个模块组成，从公司财务评价，经营管理水平和发展潜力三方面对财务危机进行监测。但是过于依赖定量指标，没有考虑定性因素对财务危机的影响。柏丽于2008年提出经营风险引起财务风险，应因采取适当的风险策略，并制定相应切实可行的风险管理策略来降低危害。可是，财务风险总会受到特定历史时期各种相关因素的影响，比如政策风险、自然风险等，经营风险只是影响因素之一。赵彬于2009年提出非财务指标往往先于财务指标发现问题，在财务危机预警体系中占有重要角色。虽开始关注非财务指标和定性指标，但是只引入了国家宏观经济产业政策的研究，没有注重上市公司的微观经营环境。

二、财务危机预警体系的理论研究

财务危机是指财务陷入困境，是公司风险货币化的集中表现，是一种复合性风险概念。公司的财务风险按其在经营中的表现不同，可以分为狭义财务风险和广义财务风险。

狭义财务风险，通常也称为筹资风险，是指公司因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少公司利润的可能性。

广义财务风险是指公司在运行过程中筹资、投资、资金收回、收益分配等各个环节产生的风险。财务风险是个综合性极强的概念。首先，它涉及到公司资金运动的各个环节、公司内部的各个方面以及公司环境中的各个因素。其次，公司的其它风险，如经营风险、政策风险、自然风险等，对公司的影响最终也会通过财务成果来反映。由此可知，财务风险是财务活动和经营活动过程中各种不确定性的综合反映，是公司风险货币化的集中体现。

财务危机预警是指依据公司财务报表及相关经营资料，运用科学的方法，对公司财务系统和财务活动中存在的问题进行分析和诊断，及时发现公司的潜在危机，进而提出解决措施。

三、我国房地产上市公司财务危机预警体系现状及问题

我国房地产上市公司财务危机预警的现状表现在以下四方面：

（一）主要采用定量分析法进行预警分析

我国有些房地产上市公司对其相关财务指标进行分析来预测财务风险，比如，净利润率、资产负债率、股利增长率、净资产收益率等。有些公司通过选取一些财务指标作为预测变量，沿用国外的预警模型来进行预警分析，Z模型使用较为普遍。

（二）预测变量的选择及相关关系的确立依据不充分

我国财务危机模型的研究是在借鉴国外的实证性研究的基础上进行的。但是公司样本的选择并不完全适合我国上市公司。首先，我国上市公司的退市机制刚建立，上市公司有关破产机制不健全，迄今为止尚无一家上市公司宣告破产，以至研究人员无法以破产为财务危机标准来建立财务危机预警模型，通过选取ST公司来代替。ST公司是指连续亏损两年的上市公司，这都是根据上市公司的亏损状况而定的，亏损并不意味着就公司就陷入了财务困境。因此，模型中预测变量的选择是否与公司持续经营相关，依据不充分。

（三）预测变量数据缺乏准确性

随着所有权和经营权的分离，投资者和经营者信息不对称。经营者在信息编报方面权利过大，而且现行独立审计机制和监督机制难以保证上市公司的财务信息质量，这会影响模型预测的准确性。再者，许多模型中变量数据收集十分困难，例如，“Z-模型”中需要的股东权益的市场价值，其包含资产负债表中已经存在的所有者权益，同时还包括市场对上市公司未来盈利能力和市场价值的估计，对于一个发展前景好的公司，其权益市场价值通常会高于其账面的所有者权益价值，二者不存在简单的算术关系。因此，这些都使得模型的准确性大打折扣。

（四）对非财务指标因素重视不够

公司进行财务预警分析时，往往忽视了非财务指标的作用。财务指标面向过去，非财务指标往往面向未来，非财物指标是公司未来财务危机较好的指示器，不容忽视。对非财务指标这一定性因素进行改善，将有助于改善公司的财务业绩，增强公司抵御风险和财务危机的能力。

四、完善我国房地产上市公司财务危机预警体系建议

（一）重视非财务指标的作用

房地产上市公司陷入财务危机是一个逐步恶化的过程。从一定意义上说，如果房地产公司的可持续发展能力长期处于虚弱状态，将会导致财务危机的出现。因此，本文提出将房产上市公司的可持续发展能力这一非财务指标因素纳入财务危机预警体系研究。影响房产上市公司可持续发展水平及能力高低的因素很多，本文认为，房地产上市公司应对以下因素进行考察：

1、房地产上市公司的发展战略

发展战略是房地产上市公司的发展远景，是塑造公司核心竞争能力实现其持续发展的谋略。因此，房地产上市公司应制定适当的发展战略，其各种短期、中期、长期发展战略的制定要从公司全局出发，实事求是，高瞻远瞩，确保发展方向正确、目标明确、灵活运用规模化和差别化原则、充分利用各种资源、战略措施的制定贴近实际而又灵活机动。目前，我国房地产上市公司的资源利用并不充分，外部资源利用太少，融资渠道太窄，这也就说明应该制定正确的发展战略，拓宽融资渠道，广开源路。

2、房地产上市公司的制度环境

制度是房地产上市公司良性运作和可持续发展的保障机制。公司可持续发展客观上要求一种制度可持续发展，而公司治理就是一种制度安排，那么公司治理体系越完善就越能保障公司制度的持续发展。因此，我国房地产上市公司应该要不断完善公司治理结构，可从以下方面进行完善：第一，分散股权，改善股权结构，积极推进产权改革。在一般的竞争行业，可通过出让国家股、国有法人股或者资产重组等方式，同时制订外资公司收购上市公司股权的管理办法，并加以完善。第二，规范董事会，建立和健全董事提名和任免机制，股东对董事的任免起决定作用。分设董事长与总经理职位。第三，提高监事会的独立性，强化监事会的监督力度。第四，设立独立的薪酬委员会，保持薪酬委员会与受益人之间的独立性，防止各方串通勾结。

3、房地产上市公司的人力资源状况

知识经济时代，社会经济活动的一切竞争，归根到底是人力资源特别是人才的竞争。人力资源越优越，公司的综合能力就越强。房地产上市公司的人力资源状况包括全体员工的文化水平、道德水平、技术技能、组织纪律性等综合情况。因此，公司必须重视对人才的培养，通过各种适合自身发展所需要的培训途径来传导公司文化、提高人才素质，促进公司优势人力资源的形成。公司人力资源管理应注重变革管理和人性管理，采取前瞻态度，注重人员的贮备、使用和提高，只有这样才能吸引、保留和激励人才，促进公司的可持续发展。i

（二）完善财务危机预警模型

在建立财务指标预警模型时，应考虑由于不同年度上市公司所处环境的差异，公司各项财务指标是否受到与时间跨度有关因素的影响，如宏观经济形势、经济周期等，并加以必要的处理。

在预测变量数据的使用方面，尝试利用中报数据，建立中报预测模型，努力使研究结果提高公司财务预测的及时性，并检验我国上市公司中报信息的质量，确保模型数据的真实性。

随着统计软件的日益完善和计量经济学的不断发展，研究者应该结合我国上市公司的实际情况，不断建立更多、更先进的财务预测模型。（作者单位：湘潭大学）

参考文献：

[1] 顾晓安.公司财务预警系统的构建[J].财经论丛，2000（4）：69-70.

[2] 柏丽.公司财务危机预警体系探究[J].山东行政学院报，2008（6）：107-109.

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中图分类号：F830 文献标识码：A

一、引言

企业集团是以一个实力雄厚的企业为主体，以产权、产品、技术、经济、契约等为纽带，形成的由多个成员企业组成的具有多层次组织结构的经济联合体，企业集团在我国经济发展进程中具有举足轻重的作用。由于企业集团成员企业之间存在的关联性以及经营和管理的复杂性，财务风险是其所面临的重大风险之一。因此，为增强企业集团抵抗风险能力，构建企业集团的财务危机预警模型具有十分重要的理论研究价值和现实意义。

国外就对企业财务危机预警的相关研究始于20世纪30年代初。例如Fitz P（1932）和Beaver W.H（1966）构建了企业财务危机预警的单变量模型[1]，Altman在1968和1977年分别提出了Z值判定模型和Zeta模型[2-3]，以Ohlson为代表的一些研究者采用条件概率模型对财务危机进行预警，包括Logistic模型和Probit模型等方法[4]。随着研究的深入新的方法被引入，Kim H C（2002）以及Shin KS（2005）等运用支持向量机方法对公司财务危机预警进行了研究[5、6]。国外对财务危机预警的研究呈现多角化发展趋势。国内关于企业财务危机预警方面的研究始于20世纪80年代末，主要针对一般性企业的财务预警问题展开的研究[7-14]。迄今为止，国内外针对企业集团财务危机预警方面的研究还十分鲜见。本文以沪深A股企业集团上市公司为研究对象，将财务危机企业集团界定为因财务问题而被特别处理即被ST的企业集团。本文第二节在基本财务指标基础上引入企业集团的3类特征指标和6类公司治理类指标建立了由28个指标构成的财务危机预警指标体系。第三节对预警初始变量因子分析提取出公因子作为预警变量。鉴于Logistic回归方法的自变量不用服从多元正态分布的假设使其有更广的适用度和其运用的成熟度，本文在第四节中选取Logistic回归方法构建预警模型，对预警指标体系进行了检验。

二、预警指标与研究样本

（一）预警指标选取

企业财务危机是由初步萌生到程度恶化的过程，且其财务危机的迹象都将直接或间接地在一些敏感性财务或非财务指标的变化上反映出来[15]。本文根据预警指标满足客观性、完整性、可操作性和敏感性的原则，选取这些敏感性指标作为预警财务危机的预警指标。除了选择五大类基本财务指标之外，本文根据企业集团规模庞大、涉及行业较多、投资多元化以及关联交易频繁等特征，以及结合国内外对公司治理与财务危机关系的研究，在五大类基本财务指标基础上引入企业集团特征指标（关联交易次数，关联交易金额占总资产比重以及涉及行业个数）和6个公司治理类指标，共选择28个初选指标构建出企业集团财务危机预警指标体系（见表1）。并为了进一步分析引入的特征指标和公司治理类指标对预警模型的作用，根据预警指标体系划分了三类预警初始变量：一是在企业集团基本财务指标基础上引入特征指标和公司治理指标的预警初始变量；二是仅引入特征指标的预警初始变量；三是仅含基本财务指标的预警初始变量。

（二）样本选取

本文选取了2004年至2010年被“ST”的企业集团和根据研究期间一致、行业类型相同或相近、资产规模相当和上市时间接近的原则与其配对的财务正常的企业集团各50家，其中剔除由于数据严重缺失或不合理的公司以及两年内就被“ST”及因其他状况异常而被“ST”的公司，研究样本共计100家。其中把2004年至2007年的70家样本作为模型估计样本，2008年至2010年的30家样本作为模型检验样本。

由于证监会对上市公司进行“ST”处理的依据为最近两个会计年度审计结果显示的净利润均为负值，所以本文采用的数据为企业集团上市公司被“ST”前三年的会计年度的数据。本文的研究数据来源于国泰安数据库和CCER数据库。

三、预警初始变量的分析处理

（一）预警初始变量的因子分析

本文为了去除预警初始变量间的相关性和减少预警变量个数便于模型的构建，分别对三类预警初始变量进行因子分析，以提取的公因子作为预警变量。

通过因子分析，对三类预警初始变量分别提取出10个公因子F1、F2、F3、F4、F5、F6、F8、F9、F10，7个公因子F1*、F2*、F3*、F4*、F5*、F6*、F7*和6个公因子F1**、F2**、F3**、F4**、F5**、F6**，其累计贡献率分别为76.21 %、75.43 %、75.1%。进一步对其因子载荷矩阵进行旋转，这三类公因子反映了企业集团盈利能力、偿债能力、营运方面能力、现金流量能力和发展方面的情况，同时在关联交易、行业规模和公司治理方面都有不同程度的反映。

（二）预警变量的统计性描述

本文以提取的公因子作为自变量，在构建模型前，先对三类变量进行描述性统计，检验财务危机与财务正常的企业集团在发生财务危机之前，财务状况是否就存在着显著差异。采用t检验比较均值差异，统计结果见表2、表3和表4。

从表2、表3和表4可知：显然对ST企业集团上市公司与财务正常的企业集团而言，三类财务危机预警变量的t检验都存在着显著差异，说明在企业集团陷入财务困境之前，财务危机企业集团在财务状况上就与财务正常的企业集团存在着显著的差异。因此，这些公因子包含着预警财务困境的信息，因此可以运用这些因子建立预警模型。

四、基于Logistic回归方法的财务危机预警模型构建与检验

本文以由因子分析得到的公因子作为预警变量，因变量f为二元变量，对三类样本进行Logistic回归，回归分析结果见下表5、6和7。三类因子变量在5%的置信水平下均较显著，说明它们有显著的解释能力。三类财务危机预警模型分别见下式：

将检验样本代入所构建的模型，计算f值。选取0.5作为财务危机发生的临界值，当f＞0.5时，判定该企业集团为财务危机企业；当f＜0.5时，判定该企业集团财务状况正常。检验结果见表8。

五、结束语

本文在财务指标的基础上引入企业集团特征指标和公司治理指标构建企业集团财务危机预警指标体系，并运用logistic方法建立企业集团财务危机的预警模型，进而对指标体系进行检验。从效果上看，预警准确度令人满意，且引入企业集团特征指标和公司治理指标的预警准确率高于不引入的模型情况，说明企业集团的特征以及公司治理等指标包含了我国企业集团财务危机预警的大量信息。因此，本文所构建的企业集团财务危机预警指标体系具有重要的理论与应用价值。

资助项目：国家自然科学基金（项目编号：70971015）

[参考文献]

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篇9

在我国市场经济发展与经济全球化加强的背景下，一方面，给我国企业的发展提供了更多的机会，另一方面，市场环境变得更加的复杂，特别是对制造业企业而言，市场竞争越来越激烈，企业发展的压力逐渐增大。从财务管理的角度来说，一旦财务管理出现任何的问题，就会引发企业的财务危机，使得企业的资金配置出现混乱，影响企业的发展，甚至会导致企业倒闭。所以说，如何构建一个有效的财务预警机制，及时发现与预测制造业企业可能存在的财务危机，是企业生存发展的迫切需要。

一、财务危机预警的相关概念

（一）财务危机预警的概念

一般来说，所谓的财务危机预警指的是以财务会计中提供的会计信息作为基础，借助于设置与观察的手段，来分析一些企业发展中的敏感性预警指标发生的变化，来对企业可能或者是财务危机做实时的监控与财务预测警报。

（二）财务危机预警分析方法

企业财务危机预警的定性分析方法可以分为以下几种形式：标准化调查法、流程图分析法、管理评分法、四阶段症状分析法、三个月资金周转表分析法等等。以企业的四阶段症状分析法来说，主要论述的制造业企业的财务危机的爆发是逐步恶化的。因此，根据制造业企业的日常生产与发展的状况来看，就可以大概将其财务危机预警分为潜伏期、发作期、恶化期、实现期等四个阶段，且每个阶段都有自身的特点。通过对四个阶段进行分析，企业可以及时的采取针对性的措施，从而避免企业朝着更加恶化的方向发展。

从企业财务危机预警的定量分析方法来说，定量分析方法主要指的是用企业的相关财务指标作为基础的比率来进行分析的一种方法，是企业财务状况量化的一种表现。在研究中发现，企业的财务危机是一种从量变到质量的过程，而这种过程变化主要是由企业的财务指标的变化来反映的。根据国内外相关的理论来看，财务危机预警的定量分析方法主要有单变量判别模型、人工神经网络模型、多变量判别模型等等。

二、制造业财务危机预警出现的成因

（一）劳动力成本低的优势不再明显

从改革开放以来，劳动力优势一直是我国地区或者企业吸引投资的因素，也是我国制造业与其他国家制造业相互竞争的有力优势。不过，随着社会的发展，由于多种因素的制约，如我国政府上调劳动者的最低工资标准、提高了低收入阶层的劳动报酬等政策的颁布以及出现的“民工荒”问题等，使得我国的劳动力市场供需之间出现不协调，提高了制造业企业的人工成本，也压缩了企业的利润增长空间。除外，印度等发展中国家的发展，展现出更具有优势的劳动力，使得一些跨国企业降低了对我国一些制造业的需求，如服装业的采购需求，并将加工的环节转移到了其他国家，从而影响了我国制造业企业的发展，进而影响到企业财务状况。

（二）产业的集中度较低、规模效益不高

所谓的规模效益指的是在企业规模扩大的情形下，企业生产的平均成本以及它的经营费用会得到降低，从而能够提高竞争的优势。而产业发展的集中程度越高，就能够提升企业的规模效益。一般来说，制造业是最能够反映出规模效益的一个产业。但是，从我国的发展来看，在部分的制造业企业中，尚未形成具有技术化、专业化协作配套的生产格局，就无法显示出制造业企业的规模效益，在市场竞争中就会处在一个较为不利的地位，从而加大了财务风险发生的可能性。

（三）资源、能源等消耗大

就当前来说，许多的制造业企业需要消耗大量的矿产资源与能源资源，再加上由于技术水平的限制，在生产过程中，资源与能源的消耗量大，且环境污染严重。而资源、能源等的消耗大，需求就增加，一些制造业企业为了维护企业的正常发展，会扩大进口能源的比例。但是，由于国际市场发展具有极大的不稳定性，汇率的影响以及资源、能源价格等的增加，反而会成为影响制造企业经营成本的最大因素，在一定程度上加大其财务风险，增加财务危机发生的概率。

三、财务危机预警模型的模型选择

（一）构建企业的单变量财务危机预警模型

为了进一步解决制造业企业的财务危机，可以通过构建财务危机预警的模型来分析其财务状况，能够对制造业企业可能存在的财务风险提前做出预警，来提高风险规避的能力。而所谓的单变量判定模型也被称之为一元判定模型。换个角度说，就是分析企业的财务报告，用其中单一的个别财务比率来预测财务危机出现的可能性的一个模型。企业采用单变量模型，需要选择适合的财务比率来作为建模的样本，并且进行排序，接着再利用多选取的样本进行分析，得出一个判别阈值点，再利用阈值进行检验。而其选择的财务比率，既可以是资产负债率、流动比率、总资产收益率等等，从而来分析企业的财务状况，进而提高对财务危机出现的预警能力，从而有利于促进企业的进一步发展。

（二） Z值的分析判别模型的构建

要提高企业的预警能力，还可以通过构建企业的Z值分析判别财务危机预警模型来实现。而所谓的Z值分析判别模型是由美国学者阿尔所提出的“Z-Score”模型。在该模型中，需要先计算企业相关的财务比率，再根据这些比率所反映出的财务风险进行分析，整合出一个综合的风险分析值，也就是所谓的Z值，再将Z值与财务危机爆发的临界值相比较，就能够预知出企业财务危机的状况。其中，对于Z值得判断函数公式为Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5，X1表示的是企业的营运资金与总资产之间的比值，X2表示的是企业的留存收益与总资产之间的比值，X3表示的是息税前利润与总资产的比值，X4表示的是股权市价总值与总负债间的比值，X5表示的是销售收入与总资产间的比值。通过Z值财务危机预警模型的建立，就能够对企业的财务风险做一个较好的分析，对于可能出现的财务危机提前做好预防机制，从而保证制造业企业的长久发展。

四、制造业企业提高财务预警能力的方法

（一）选择合适的模型分析法

我国制造业企业在发展中，会面临各种各样的风险。而为了进一步提高其风险规避的能力，促进企业的长久发展，制造业企业需要完善自身的内部管理与内部控制制度，特别是财务管理制度，提高企业的会计核算水平，分析企业经营发展的财务指标，并根据企业自身的发展状况，选择适合自身发展的财务危机预警模型，如单变量模型、Z值分析判别模型、F分数模型等等，来提高财务危机的预警能力，以实现企业的正常发展。

（二）完善制造业企业的内部控制制度

对于制造业企业而言，内部控制和管理制度的完善程度与企业的发展是紧密联系在一起的。为了进一步提高企业财务预警的能力，就需要从制度入手，使各项活动的开展能够满足规范性的要求，保障各项工作能够顺利的开展。并且，还要转变传统的财务管理的模式，提高企业会计核算与处理的水平，提高财务管理的效率，从而避免财务风险出现的概率。同时，制造业企业还可以建立健全财务风险预警体系，提高对财务数据的分析能力，从对财务数据的分析来挖掘出可能存在的财务风险，并及时的提出防治的措施，从而提高企业的危机预警能力。

五、结束语

财务危机，是制造业企业运营中极易出现的一个问题，为了进一步减轻财务危机爆发而带来的结果，就需要加强危机的预警机制建立。制造业企业的相关管理者需要提高对危机预警模型建立的认识，重视做好危机预警工作，从而提高企业风险规避的能力，来进一步提高企业的经济效益。

参考文献：

[1]曹彤，郭亚军.基于神经网络模型的上市公司财务风险预警研究――来自山东省制造业数据[J].财会通讯，2014（9）：89-92.

篇10

一、企业财务危机预警系统问题分析

1.企业财务危机预警系统技术不成熟

由于我国的信息化发展较晚，这也是导致企业财务危机预警系统技术不成熟的关键性因素，尤其是一些企业在发展的过程中，应用财务危机预警系统时间比较短，进而在应用中存在着较多的技术问题。例如，财务危机预警系统常常出现系统故障，无法对企业的财务危机进行实时监测，导致财务危机突然爆发，给企业造成较大的经济损失，不利于企业的长远发展。又如，由于技术上的局限，使得企业财务危机预警系统在运行的过程中达到预期的目标，进而出现监测不准确问题，影响到财务危机预警系统的运行效果，对企业的发展非常不利。

2.财务人员技术水平不高无法有效的应用财务危机预警系统

企业在正常发展的过程中，财务危机预警系统是企业财务工作安全顺利进行的关键，而财务人员作为财务危机预警系统的主要应用者，其应用的技术水平直接决定了财务危机预警系统的应用效率，也决定了企业财务工作的效率。就现阶段企业财务工作的实际情况来分析，很多财务人员信息技术水平较低，很多财务人员无法适应财务工作的发展及改革，导致无法有效的应用财务危机预警系统，进而影响到财务危机预警系统的使用水平，对企业的财务安全构成较大的威胁。

3.很多企业的财务危机预警系统与财务管理系统不相容

正常情况下，企业的财务危机预警系统应该作为企业财务管理系统的一部分实施的，然而，就现阶段一些企业财务危机预警系统的实际运行情况上来看，一些企业的财务预警系统在运行过程中较为孤立，运行效率不高，而且由于时效性较差、准确性不高等原因，也将无法及时的发现企业的财务危机，对企业的财务安全也造成非常严重的影响，势必会对企业的发展造成不利影响。

4.财务危机预警系统的警示功能较为单一

由于财务危机预警系统仍然处于发展阶段，进而导致财务危机预警系统的警示功能非常的单一，财务危机预警系统的运行程序主要是包括对系统中的财务信息进行数据的监测，分析财务数据的异常，针对于异常情况进行及时的报警。从财务危机预警系统的运行程序上来看，其主要是发现风险和预警风险，但是财务危机预警系统却不能有效的控制风险。可见，从财务危机预警系统的功能上看，其存在着一定的缺陷，无法真正的将财务危机有效的控制，从而影响到企业财务工作的质量，对企业的发展造成非常不利的影响。

二、企业财务危机预警系统存在问题的解决措施

1.提高企业财务危机预警系统的技术水平

鉴于企业财务危机预警系统技术不成熟影响到企业财务质量的问题，应该采取有效的技术措施不断的提高企业财务危机预警系统的技术水平，进而使企业财务危机预警系统能够更好地为企业财务工作服务。首先，企业应该聘任专门的财务危机预警系统的维护人员，要求维护技术人员具有较高的专业水平，能够及时的发现财务危机预警系统的漏洞及故障，通过及时的处理，能够确保财务危机预警系统的稳定运行，实现财务危机预警系统各项功能的发挥。其次，及时对财务危机预警系统进行更新，确保财务危机预警系统各项硬件和软件都是市场上最先进的，这样才能够发挥出财务危机预警系统的功能，实现良好的应用效果，促进企业的良好发展。

2.加强培训，提高财务人员应用财务危机预警系统的水平

在企业应用财务危机预警系统的过程中，存在着财务人员信息技术水平不高的问题，无法有效的应用财务危机预警系统，对企业造成的影响颇大。因此，为了解决这一问题，应该对加强财务人员的培训，不断的提高财务人员应用财务危机预警系统的水平，确保财务工作的顺利开展。首先，应该对目前企业财务人员的信息技术水平进行调查，了解财务人员的整体情况，针对于财务人员的实际情况制定培训计划。其次，将现今最为实用的信息技术知识作为培训的主要内容，并且指导财务人员有效的操作财务危机预警系统。在培训中，要做到事无巨细，将财务人员在操作财务危机预警系统中的问题一一解决，以不断的提高财务人员应用财务危机预警系统的水平，促进财务工作的有序开展。再次，应对财务人员的培训结果进行考核，了解财务人员信息技术水平的提高情况，并且对其进行综合性的评定，确保财务人员能够有效的应用财务危机预警系统，促进财务工作的顺利开展和高质量的完成。

3.确保财务危机预警系统与财务管理系统的有效相容

企业在应用财务危机预警系统的过程中，应该确保财务危机预警系统与财务管理系统的有效相容。具体应该将财务管理系统作为财务危机预警系统的信息来源，通过对财务管理系统中的信息进行有效的分析，了解目前企业的财务状况，并且实施针对性的预警，进而实现良好的财务危机预警作用，促进企业经济的长远发展。

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生存分析方法主要可分为参数法、非参数法和半参数法，目前关于生存分析的研究也都是围绕这三种方法展开的。

1.生存分析的参数法原理。参数法是假定生存时间服从于某一特定的参数分布，如指数分布、Weibull分布等，然后根据已知分布的特点对影响生存的时间进行分析的方法。常用的方法有指数分布法、weibull分布法、对数Logistic回归分析法和对数正态回归分析法等。根据已知生存时间符合的分布特点，将相应用分布置函数带入似然函数中，然后通过最大似然法对参数进行估计得到生存率的估计值，对于两组及以上的样本，可根据参数估计对其进行统计推断。

其优点：①可以估计生存函数；②可以比较两组或多组生存分布函数；③可以分析危险因素对生存时间的影响；④可以建立生存时间与危险因素之间依存关系的模型。其缺点：需要事先知道生存时间的分布。

2.生存分析的非参数方法原理。非参数法是指对总体分布不能用有限个实参数来刻画，只能对它作一些诸如分布连续、有密度、具有某阶矩等一般性进行假定的一类方法。非参数法是生存分析领域中研究最早的方法，其特点是不论资料是什么样的分布，只根据样本提供的顺序统计量对生存率作出估计。估计生存时间分布特征时，在没有适当的模型并需要拟合理论分布之前，非参数方法是较为有效的方法。对于两个及多个生存率的比较，其无效假设也只是假定两组或多组的总体生存时间分布相同，而不对其分布形式及参数做出推断。非参数模型针对观测样本的大小，分为乘积极限法和寿命表法两种。

其优点：①不需要事先知道生存时间的分布；②可以描述生存过程；③可以比较两组或多组生存过程。其缺点：①无法分析危险因素对生存时间的影响；②无法建立生存时间与危险因素之间依存关系的模型。

3.生存分析的半参数方法原理。半参数法是对总体的模型有一定的先验设定，在此基础上，对某些参数性条件进行放宽的一类方法。半参数法兼有参数法和非参数法的特点，主要用于分析影响生存时间和生存率的因素，属于多因素分析法。半参数法不需要对生存时间的分布作出假定，但却可以通过一个模型来分析生存时间的分布规律，以及危险因素对生存时间的影响。其典型方法是Cox模型分析法。

半参数法兼具了参数法和非参数法的优点，又有效的弥补了两种方法的不足，其优点：①可以估计生存函数；②可以比较两组或多组生存分布函数；③可以分析危险因素对生存时间的影响；④可以建立生存时间与危险因素之间依存关系的模型；⑤不需要事先知道生存时间的分布。

二、生存分析的参数法、非参数法和半参数法的比较研究

生存分析方法的使用者在选择与应用各种方法时，方法的生存过程、样本含量的确定、模型效率的高低以及方法的应用范围是四个不容忽视也是必须考虑的问题。因此，本文将从生存过程、样本含量、模型效率、应用范围四个方面对参数法、非参数法、半参数法进行比较。

1.生存过程。参数法的生存时间要符合一定的参数分布，运用指数分布、Weibull分布进行参数方法的生存过程描述，分布参数检验进行参数方法的生存过程比较，相应的指数回归、Weibull回归进行参数方法的影响因素分析与预测。非参数法的总体分布不能用一个具体的实参数来刻画，所以不能进行影响因素的分析与预测，但可以运用Kaplan-Meier、寿命表、平均存活期进行非参数方法的生存过程描述，用对数秩（log-rank）检验、趋势检验进行非参数方法的生存过程比较。半参数法是一种多因素分析方法，既可以做生存过程的描述与比较，又可以用来进行影响因素分析与预测。

2.样本含量。参数法在做生存分析的影响因素分析及预测时，按照传统经验的估计，样本含量要求非截尾例数至少为变量数的10倍。非参数方法无法做生存分析的影响因素分析和预测，但是可以做生存过程描述。在进行生存过程的描述时，不涉及到样本含量的确定问题，如果样本较大，采用参数方法中的寿命表法（Life-Table Method）。如果样本较小，采用乘积极限法，又称卡卜兰—迈尔（Kapfan-Meier）法。半参数法在做生存分析的影响因素分析及预测时，按照传统经验的估计，样本含量要求非截尾例数至少为变量数的10倍。

3.模型效率。参数法当截尾数据较多时，参数模型效率比非参数模型高。截尾数据多是生存分析的一个特点，所以在实际应用中，参数模型的效率往往是高于非参数模型的。Prentice等（1979）在讨论两样本问题时指出，当截尾数据较多时，非参数法存在方差过大现象，因而效率不高。当截尾数据较多时，半参数模型效率比非参数模型高，效率一般渐近于参数模型。

4.应用范围。参数方法的应用条件是要知道生存时间的分布类型，然而在实际的研究过程中，生存时间的分布类型是很难得到的。因此，参数方法在实际中的应用范围非常局限。生存分析非参数方法属于单因素分析方法，然而在实际的研究中，影响因素往往不止一个，因此，非参数方法的应用范围也很局限。生存分析半参数方法兼具了参数方法和非参数方法的优点，又有效的弥补了两种方法的不足，不仅可以分析各种自变量对生存时间的影响，而且对基准风险分布不作任何要求，尤其是几乎所有的统计软件都可以实现Cox回归的分析。因此，在实际应用中，Cox模型具有很高的研究价值。

三、基于生存分析的财务危机预警应思考的问题

企业陷入财务危机是一个逐步形成、逐渐发展并不断恶化的动态过程。通过以上的论述可以发现，生存分析方法能够很好的从企业生存时间段来描述企业财务风险的变化。然而参数法、非参数法、半参数法在财务危机预警中的应用又各有其特点和适用范围。以下从研究目的、研究对象、研究效率三个方面，分析三种方法的适用性。

1.研究目的。基于不同的研究目的，可以选用的生存分析方法也有所不同。在描述与比较公司财务危机状况研究中，可以采用参数法与非参数法；如果可以预测出公司生存时间的参数分布，参数法就比较适用；反之，无法预测生存时间的参数分布的情况下，非参数法比较适用。因为非参数法无法做影响因素的分析与预测，所以在进行上市公司的财务危机影响因素分析与预测的研究中，只能采用参数法与半参数法；如果可以预测出公司生存时间的参数分布，就可以采用参数法；如果无法预测公司生存时间的参数分布，就只能用半参数法。然而，在实际的财务危机预警应用中，生存时间的分布类型很难得到，所以参数法在实践中的应用非常局限。

2.研究对象。研究对象的确定，对于所有的财务危机预警研究都必不可少。在用生存分析进行财务危机预警时，都需要比较大的样本量，一般情况下要求危机公司的样本数量应至少为自变量数的10倍以上。并且，在选取样本的时候，非财务危机公司的样本比例不宜超过70%。如果非财务危机公司的比例较大的话，财务危机预警的准确性会大大下降，并且随着非财务危机公司的比例的增大而不断下降。

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1、简化复杂问题。上市公司的财务报告及其附注等会计资料为会计信息使用者提供了大量的财务和非财务信息，但是面对包罗万象的海量信息，很多信息使用者尤其是非专业人士会无所适从。通过编制财务危机预警指数对这些海量信息加以相应整理，将庞大的数据内容和非财务信息标准化后的结果归纳总结为一个简明的财务危机预警指数，从而有助于外部投资者、债权人，尤其是公司管理者更快捷、更深入地掌握上市公司的财务状况，及时预知财务危机的征兆，做出科学有效的财务决策。

2、拓展会计信息。理论来源于实践并服务于实践，但是会计理论研究注重研究会计信息的生成，忽视会计信息使用；会计实务中注重单纯地提供会计信息，忽视会计信息的再加工及其分析使用。使用会计信息是会计信息生成的最终目的，在使用会计信息的过程中又可以发现会计信息生成的不足，从而有的放矢对会计信息进行再加工和分析使用，以便进一步增强会计信息的有用性，这样又有利于会计信息的合理使用与准确分析。财务危机预警指数是对不同公司、不同时间、不同指标的三维信息的汇总加工，是为了预防财务危机、控制财务风险而对使用会计信息的进一步拓展深化。

3、丰富危机管理理论。危机管理产生于上世纪八十年代初，主要研究公司对于各种危机事件的事前、事中和事后的应对措施及其管理，以避免和减少危机产生带来的危害，努力将损失降到最低。目前，许多公司已经在内部推行了危机管理，财务危机预警正是对公司财务危机的预测和监控，是危机管理的重要措施之一。财务危机追根溯源因财务风险所引发，因此正确识别公司所面临的财务风险并加以防范和控制是进行财务危机预警研究需要考虑的根本问题。财务危机预警将公司内的各种逆境现象，作为一个相对独立的活动过程来考察，在分析财务逆境与财务危机现象的形成机理与内在特性的基础上，提出提前预报与预控的原理与方法，建立用于监测、评价、预报公司财务逆境现象与危机现象的预警指标体系，努力做到有效预测和监控财务风险，减少或避免财务危机的发生。因此，可以说财务危机预警理论丰富了危机管理理论。

（二）实践意义。上市公司财务危机预警指数的最基本功能不容置疑是实时预警，即根据财务危机预警指数反映的公司财务危机信息，对未来财务状况的发展趋势进行预测并适时发出预警信号。尤其是在瞬息骤变的激烈竞争环境中，现代上市公司若想生存、发展和获利，势必实时关注财务状况，预防财务危机的发生。因而，财务危机预警指数体系可以被广泛应用于政府及相关部门宏观层面以及上市公司本身及其利益相关者微观层面，在不同领域发挥作用。

1、有利于宏观经济政策的制定及实施。财务危机预警不仅直接或间接影响到企业是否能得以持续生存、发展和获利，而且波及社会稳定、经济发展、产业结构升级等方方面面。通过财务危机预警指数，政府及相关部门可以明确我国不同行业、不同地区的上市公司是否存在财务风险及财务危机发生的可能性，据此制定相应政策协调各方关系，减少或避免财务危机带来的直接和间接损失，维护社会稳定、优化资源配置、调整产业结构；另一方面，财务危机预警指数体系也是政府宏观经济政策实施的反馈体系，财务危机预警指数的灵敏变动能够及时反映政府及相关部门制定的财政金融等宏观经济政策对上市公司整体和各行业、各地区所造成的影响，从而为政府及相关部门及时了解政策执行情况提供了路径。

2、有利于上市公司自我诊断。上市公司根据编制的财务危机预警指数综合排名，或者通过横向比较某一时期的财务危机预警指数，找寻自身与上市公司之间的差距，了解在各行业、各地区中的竞争地位，做好客观有效的定位。上市公司也可以依据财务危机预警指数，持续跟踪、监控公司的财务活动全过程，比较不同时期本公司财务活动运行轨迹，分析自身财务安全并预警潜在风险，找出危机源头，有针对性地采取措施以减少或避免损失，以更好地实现可持续发展。

3、有利于投资者和债权人等利益相关者做出财务决策。通过对综合财务危机预警指数的动态分析，投资者和债权人能更有效地判断上市公司的财务状况与潜在投资价值。而对个股的财务危机预警指数横向比较分析，又有助于其做出理性的投资决策；投资者理性投资，又会促使整个股票市场走势趋于理性，降低股市的非理性波动。一套高效的财务危机预警体系，可以为投资者及债权人等利益相关者提供多维度的财务信息，提供一种间接评价公司经营业绩的尺度，有助于投资者和债权人等利益相关者树立正确的理财理念，做出科学的财务决策。事实上，正是投资者、债权人等利益相关者对公司财务危机预警的强烈要求推动了该项研究的飞速发展。

二、编制财务危机预警指数应的遵循原则

编制财务危机预警指数必须明确引发财务危机的财务风险的特征：全过程性、系统性和连续性等，因此有必要对财务风险进行持续、全面的多层次多角度的监控，在构建财务危机预警指数时必须坚持和遵循一定的原则。

（一）科学性原则。科学选取预警指标是编制财务危机预警指数的重要环节。科学性原则主要体现在理论依据的正确性、指标体系的完备性和可信度、权重确定的准确性和预警模型的逻辑严密性等方面，将理论与实践有机结合，在理论上要站得住脚，同时又能反映预警对象的客观实际情况，抓住最重要的、最本质的和最有代表性的东西。对客观实际抽象描述得越清楚、越简练、越实际，科学性就越强。

（二）可预测性原则。在财务危机预警指数的构建过程中，通常是在传统的以面向过去为主体的财务报告等财务信息中，增加对未来期间财务信息的加工统计和总结归纳，使政府及相关部门、上市公司本身以及以投资者、债权人为主导的利益相关者能够通过深入分析财务危机预警指数，对未来上市公司财务状况的发展趋势以及面临财务危机的可能性做出相应的判断。

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摘 要：本文围绕财务危机预警的目的，在现有基础上对财务预警的概念进行了深入剖析，并在详细分析现有预警研究中存在的主要问题，提出财务预警框架重构的改进意见。

关键词：财务危机；财务预警；框架重构

一、概念解析

财务危机是指企业反映在财务报表中的，因为经营管理不善、无法适应外部环境发生的各种变化而导致的，使企业的生产经营活动陷入一种危及企业生存发展的严重困境。它会呈现出长时间的亏损而且无法扭转的状态，甚至会导致资不抵债甚至面临破产倒闭的危险。

财务危机预警，是我们利用企业的相关资料，通过数学模型的建立和分析来预测发生危机的可能性。财务危机预警系统，则是通过企业的经营计划、财务报表还有其他来自企业内部外部的资料为依据建立的组织体系。在这个过程中，企业采用各种分析方法，将其面临的经营中的波动情况和危险情况预先告知企业各个利益相关者。接着，企业从自身角度出发，分析其发生经财务危机的原因，找出企业财务运营体系中隐藏的问题，从而督促企业管理层提早做好防范措施，提供企业预测决策的组织手段。综合看来，财务危机预警是一种综合的分析系统。

二、建立高效、实用、全面的财务危机预警系统的必要性

1986年，美国危机管理专家菲克在其所著的《危机管理》中，将危机发展分为了四个阶段：潜伏期、爆发期、成长期和解决期。

要想维护公司利益相关者的利益，我们就需要及时预测并发现潜伏期现有的财务危机状况。如果企业的经营管理者能够在财务危机出现的萌芽阶段就采取防御措施，就能够极大程度上改善企业的经营状况和财务状况，从而预防财务失败。同时，当投资者得到了企业的财务危机预报，就可及时对现有投资进行决策处理，避免更大程度的损失。对债权人来说，他们可以利用企业的预报信息，做出对自己有利的贷款决策，控制贷款的发放额度和频率。对供应商来说，在这种预报的帮助下，供应商能够根据现有的情况进行信用决策，并管理应收账款。

三、现有财务危机预警研究存在的问题

（一）研究设计问题

在现有的关于财务危机预警的研究文献中，绝大多数都是运用计量经济方法，计量经济方法产生结果的可靠性很大程度上取决于总体回归模型的正确设定和样本选择。清华大学教授李子奈（2008）认为， “经济主体与其身处的环境之间的动力学过程，是真正的数据生成过程。”但在实际中，大部分财务危机预警研究设计中的模型没有按照动力学过程去设定，而样本选择也存在严重问题。

（二）应用问题

1、缺乏整体性

在企业的财务管理活动中，财务预警体系只是企业财务体系的一个组成部分。而在现有企业管理中，财务预警体系与其他财务体系缺乏有效的连接，形成断层致使公司的高级管理人员难以充分利用整个财务体系对企业现状进行分析和判断。

2、缺乏分析能力，反应不够灵敏

现有的财务危机预警体系主要包括两种：单一财务指标法和多指标法。它们都是以财务指标为核心，由此导致两种模型都缺乏分析能力，不能够提供企业财务危机或潜在财务危机的“病因”，这显然不能满足企业管理的需要。

3、预警模型缺乏实用性

在目前的财务预警研究中，国内外学者提出了不同的方法和模型，他们应用不同时点、不同规模、不同地区乃至不同行业的样本数据研究出来各种结果，虽然具有很高的研究价值，但都很少关注其实用性。

四、财务危机预警框架重构

（一）研究设计方面

新框架与现有框架在建模方面的最大不同在于自变量的选择。新的框架下变量的选择将不再局限于依赖数据的相关关系，而是通过对经济现象的动力学过程进行分析后，选择与动力学过程相关的、对财务危机产生有直接或间接影响的变量。所以在新的框架中自变量不再以财务指标为主，而是以代表两种力量的变量为主。在实际运用中，注意以下问题：一是定性分析和定量分析相结合。二是要考虑多方面因素。

（二）应用方面

1.增强会计信息时效性

会计信息具有时效性。为了及早发现问题，会计信息应当及时灵敏。只有这样，才能有效防发现问题，治理问题，规避财务危机。

2.增强系统分析能力

财务预警最重要的环节就是预警指标的选取。不同行业不同企业有其不同的特点，选取财务预警指标时也要综合考虑。

3.建立财务危机预警综合运行机制

建立财务危机预警机制，要从组织机制，信息机制，分析机制，管理机制几个角度综合入手，全面分析。

五、结束语

综上所述，现有财务危机预警研究存在多方面的问题，包括研究设计问题和应用问题，这些问题导致现有财务危机预警理论研究和实际应用的脱节，即理论不能有效服务于实践，进而制约了理论的突破与发展。对此，在今后的财务预警研究中，必须着重解决以上问题，在对现有研究成果进行反思的基础上，综合考虑各种对企业财务危机有直接或间接动力性影响的因素，不断进行框架重构。只有这样，才能增强企业财务危机预警系统的准确性和针对性，使企业更加有效的防范和化解危机。

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