财务分析体系范文

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篇1

由于财务指标体系在企业财务管理活动中所占的重要作用，在构建基于现金流的财务分析指标体系时我们应当注意以下几个原则:

(一)科学合理

在进行指标体系构建以及财务分析的过程中，出发点应该是遵循企业发展和财务管理规律，以完善财务分析指标为目的，这就要求我们在构建新的指标体系时注意单个指标和整个指标体系的科学合理性;同时，对于现金流指标分析要准确科学，使得对于该指标的分析能够真实揭示企业的财务管理和经济运行活动，从而科学合理地反映出现金流的运行规律，从而使基于现金流的各项财务指标能够真实科学地反映企业财务状况。

(二)全面完善

我们制定该指标体系的目的就是要使整个财务分析体系更加全面，对原指标体系中所忽视的部分进行改进补充，从而完善企业财务分析指标体系，以便在进行财务分析时充分考虑现金流对于各项指标和整体运营活动产生的影响，进而加以控制管理。在设定指标体系时不仅要考虑最为常见的经营现金流量，还要充分考虑投资、筹资活动中现金流的影响。在进行指标调整设置的过程中就不仅仅涉及财务分析体系中的营运指标还包括偿债能力指标和盈利能力指标的完善。

(三)务实灵活

在设定以及运用指标的过程中，注意主要指标分析结果应该是以实际生产经营活动为基础，不能偏离实际而过于追求理想指标，以免忽视了财务分析指标体系的真实作用:根据企业各项财务指标揭示企业生产经营过程中产生的各项问题，并针对问题原因进行改进，进而促进企业财务管理活动更加有效，企业自身生产经营、投资筹资各项活动更加科学合理。在进行指标设定时关注与企业实际情况关系紧密的各项指标，同时在构建现金流进入财务分析体系时不能忽视其本身所具有的灵活性，由于现金流本身更新速度比较快，在实际生产经营过程中需要对其进行更加灵活机动的控制，在指标体系的构建中，需要在关注指标的务实性的基础上适当增强其灵活性，将其可能出现的问题考虑在指标设定过程中，对财务分析结果可能出现的偏离有一个合理的解释。

二、基于现金流的财务分析指标体系的构建

从现金流指标的运用分析中我们可以初步得出它所影响的相关指标范围，包括营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力，在进行指标补充设定时我们基本就在以上四个指标范围内进行。现以图表形式先列示出我们将要在此基础上进行补充和构建的原指标体系:

(一)偿债能力指标

在原有指标的基础上结合现金流指标，我们在偿债能力指标中加入两个新的指标:

1．现金流动负债率现金流动负债率=经营活动产生的现金净流量÷流动负债这是一个子母率指标，分子为经营活动产生的现金净流量，即NCF，分母是流动负债。该指标标明经营活动产生的净现金流占流动负债的比例，换句话说流动负债中有多少可以用经营活动的NCF来偿还，体现了企业基于经营现金流的偿债能力。

2．现金利息比率现金利息比率=经营现金净流量÷利息支出同样使用子母率形式，体现经营现金净流量对于利息的保障倍数，相比较利息保障倍数指标当中分子为息税前利润而言，该指标更能够体现经营现金流对于企业偿债能力的保障程度。

(二)营运能力指标

营运能力主要体现企业各项资产的运营周转情况，反映企业对经济资源的使用效率。同时企业的营运能力直接影响其偿债、盈利能力。在综合分析原有指标的基础上，结合现金流在企业营运过程中所占的重要作用，我们在该指标体系中引入应收账款回收率这一指标:应收账款回收率=(销售商品收到的现金+收到增值税销项税)÷应收账款平均余额该指标体现的是企业在经营过程中销售实际收到的现金，以及相对应的增值税的销项税额相对于应收账款平均余额的比例，揭示企业销售过程中赊销的比例和实际收到的现金流的比例。从而为企业更好地衡量销售效果以及及时正确掌握企业赊销比例提供更加直观的分析指标。

(三)盈利能力指标

以现金流量信息为基础，在构建企业盈利能力评价指标体系中加入主营业务现金利润率指标:主营收入现金收益率=经营活动产生的现金净流量÷主营业务收入该指标反映企业每获得一元主营业务收入所能获取的现金净流量。使用经营活动净现金流作为分子主要是为了强调主营业务收入当中净现金流所占比率，以现金净流量的比例为财务管理工作提供更加直接的分析指标。与同期净利润相比，排除了非现金因素的影响。

(四)发展能力指标

相对于以上三项财务评价指标，企业现金流对发展能力影响相对较弱，但是现金流仍然是企业财务状况的直接反应，因为现金流的充足与否以及是否稳定也直接关系到企业的健康长远发展，所以在构建发展能力指标体系时我们考虑加入一项指标，用以衡量企业获取现金收益的能力对未来发展的重大影响，称之为三年经营现金流入平均增长率。

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企业的财务分析体系作为企业信息分析的重要资源，为企业的发展提供着重要的保证，它可以为企业的决策者提供重要的财务分析数据资料，为企业的领导作出正确的决策，把握住企业的正确发展方向，实现企业经济利益的最大化具有保障作用。

1 当今企业财务分析体系的现状

企业财务分析的数据主要来源于会计的报表和会计的数据，会计的报表只是反映一定时期企业的经营情况，企业的财务报表反应的信息存在片面性和局限性，我们应用在企业的财务分析中必然会导致企业财务分析体系的局限和不足。主要体现在：企业报表中的信息不能全面的反映企业的经济资源，只是片面的反映能用货币计量的企业资源，企业有很多客观的、隐形的资源在企业的报表中得不到体现，企业的报表只是反映企业经济资源的一部分，所以应用到企业财务分析体系之中，就造成了企业财务分析体系的片面性和局限性。当今企业会计数据的失真现象也比较严重，很多企业由于不能诚信经营，在形成企业的财务报告之前，为了使企业信息使用者对企业的经营情况满意，人为的篡改数据，使企业信息使用者看到的信息和企业实际的经营情况不符，误导了企业信息使用者。另外企业的报表对未来决策的价值缺乏预见性，企业的报表只是反映了已经发生的经济活动，对于没有发生和没有实现的活动的信息缺乏，同时也缺乏企业在不同经济背景下的前瞻性的信息资源，这样就会对信息的使用者造成影响，对于一些突发的事件不能防患于未然，也就很难实现对现在和未来的经济发展提供有实质性的有参考价值的信息。

2 企业财务分析体系的设计

企业财务分析指标作为企业财务管理的重要组成，在企业管理中占有重要的地位，加强和完善企业财务分析体系的设计意义深远。

2.1 进一步完善企业财务报告体系

增加非财务指标的分析，在企业的财务指标分析中除了有企业的背景和各项指标的分析，还应该增加非财务指标的分析，使企业的财务指标分析更趋完善、更科学。可以增加（1）产品市场占有率的分析，企业的产品在市场中占有率越高，说明企业的产品越受欢迎，企业的营销做得越好，企业的经营情况就越好，企业就会在市场竞争中占有主动的地位。（2）劳动生产率的分析，主要体现的是劳动者的生产效率，单位时间内劳动者生产的产品越多，劳动生产率就越高，反之就会越低，企业的劳动生产率体现的是企业的核心竞争能力。（3）新产品的开发能力的分析：当今企业的竞争是知识和人才的竞争，知识、人才、新技术就成了企业无形的资产，所以在评价企业经营业绩的时候更应该关注企业的新产品开发能力等不是财务性的指标，以确保企业财务分析体系的科学、公正合理。

2.2 核算资料要真实性和科学化

把经营情况和企业的财务分析体系结合起来，仅仅从企业财务指标上不能看出企业的经营情况，必须把企业的所有资料和企业的经营情况的相关信息结合起来分析，才能对企业财务报表数据做出科学的分析。还应该不放过财务报表的每一个细节，包括报表的附注。

2.3 财务分析体系的设计要考虑到市场发展状况

我们应该关注现金流量的信息，我们要关注企业现金流量的负债指标，它不仅能直接地反映企业偿还负债的实际能力。还能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，现金是偿还债务的最主要手段，如果缺少了现金，就会导致企业因无法偿还债务而被迫宣告破产，所以说该指标要求非常严格，它能真实地反映企业偿还债务的能力。我们还应该关注企业的经济效益和市场发展的有机结合，把财务分析体系的设计细化到每天、每月；把收入、利润、成本都分解到各个部门，从收入增大的具体措施、降低成本挖潜增效、市场的占有率、利润的空间到现金的流量都应该详加分析。使财务分析体系的设计更能适应市场经济的发展，为企业的发展提供保障。

2.4 企业的财务分析应该采用现代化的手段，降低成本，增加效率

企业的财务分析应该改变传统的手工收集、整理、分析的方式，采用先进的计算机信息整合的方式，利用计算机对数据进行快速及时地收集、整理、计算、分析，提高企业财务分析的效率和质量，对以前企业财务分析成本过高，时效性差也是一个很好的解决途径。有利地避免了因为特殊情况和偶然事件对企业财务分析体系的影响。

3 结语

总之，企业财务分析体系的设计对企业的发展至关重要，企业财务分析指标体系与经济发展相适应，企业就会越发展越好，对财务分析指标提出的要求也就越高，企业财务分析指标将伴随经济发展得到不断充实和完善，所以，我们应该不断加强企业财务分析体系设计的研究，加强企业的财务管理，是提升企业的管理水平，提高企业的经济效益，实现企业经济效益的最大化的发展。

参考文献

［1］王元宝，甘利铭.现代企业财务分析有关问题探讨［J］.中国农业会计，2010，（12）.

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财务分析是会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动，投资活动，经营活动的偿债能力，盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者，债权者，经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去，评价企业现状，预测企业未来，作出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。

1. 财务分析指标体系

1.1外部分析指标体系。（1）企业偿债能力分析。企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析能揭示企业财务风险的大小。（2）企业资产运用效率分析。资产运用效率是指对企业总资产或有效运用各项资产获得最大的利润。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越太。（3）盈利能力分析。（4）社会贡献能力分析。社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。（5）综合财务能力分析。综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。

1.2内部分析指标体系。（1）企业筹资分析。在筹资分析中，首先，分析企业的资金需要量；其次，分析企业未来的财务状况和获利能力：再次，分析企业的资金成本和筹资风险；最后，确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率，资金成本率等指标。（2）企业投资分析。企业对投资活动，首先，应进行可行性分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次，应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后，对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。

2. 财务分析体系的构建

（1）会计分析。会计分析通常由阅读会计报告、比较会计报表、解释会计报表和修正会计报表信息四个步骤组成。财务活动的会计分析就是要从各项财务活动特点出发进行会计分析，本部分包括对筹资活动会计分析、投资活动会计分析、经营活动会计分析和分配活动会计分析四方面内容。（2）财务分析。分析企业财务运行状况及运行效果。通常企业财务状况可从盈利能力状况、营运能力状况、偿债能力状况和增长能力状况四方面来体现。因此，本部分包括盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析和增长能力分析四个面内容。（3）综合分析。分析与综合通常是相对应的，有分析就应有综合。分析揭示了企业在各个领域或各个环节的财务运行状况和效果，综合则要在分析的基础上得出企业整体财务运行状况及效果的结论。综合分析有利于说明企业总体目标的实现状况。本部分包括财务综合分析、财务综合评价、财务预测分析和企业价值评估四方面内容。

3. 财务分析体系的不足和完善建议

3.1完善财务分析体系的不足。（1）财务分析体系对于资产和负债的重新分类在操作上比较困难。企业外部的财务分析人员很难辨别究竟哪些资产会存在利息收入，哪些负债是无息负债。因此，对于各项会计要素的划分应该有更加合理的标准。同样企业也应根据本企业的实际情况对资产和负债项目作出合理的分类，并且在报表附注中加以说明。（2）财务分析只是运用了资产负债表和利润表的数据，没有运用到现金流量表，没有很好地反映企业内部管理和控制的情况，其分析还是停留在报表分析，没有延伸到企业内部控制的分析；停留于对企业过去经营状况的分析，不能很好地满足企业财务预测的需要。（3）财务分析体系仍旧重视短期的财务结果，有可能会造成企业为了追求短期效益而忽视企业长远价值的创造。

3.2对完善财务分析体系的建议。（1）制定更加合理的资产和负债的划分标准，企业应根据自身实际因地制宜地对资产和负债项目进行分类，并在报表附注中加以说明。（2）企业的财务分析要充分利用财务会计的四表一注的信息，还要充分利用管理会计关于成本性态分析、本—量一利分析、成本控制分析等信息，真正做到可以实现企业内部业绩评价和内部控制的目标。（3）积极吸收最新的财务分析研究成果。比如经济增加值、平衡记分卡等，从多方面进行分析，探索更加合理的财务分析体系。

4. 完善财务分析体系

4.1完善的有关资产负债表的概念基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益（1）区分经营资产和金融资产。经营资产是指用于生产经营活动的资产。与总资产相比，它不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。严格说来，保持一定数额的现金是生产经营活动所必需的，但外部分析人无法区分哪些金融资产是必需的，哪些是投资的剩余，为了简化都将其列入金融资产，视为未投入运营的资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段。所以，是金融资产，应以市价计价，至于长期权益性投资，则属于经营资产。（2）区分经营负债和金融负债。经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分是无息的，故将其列入经营负债。如果是有息的，则属于金融活动，应列为金融负债。

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国有企业集团是指大型国有企业为了适应市场经营环境和内部组织的变化，根据国资委的部署，通过产权安排、人事控制、商务协作等纽带，与众多具有相对独立性的企事业法人共同组成的多层次经济联合体。集团管控模式是指集团总部对下属企业或部门实施的管理控制和资源协调分配采用的方式，由于组织规模、发展战略、业务特点和领导风格的影响，主要分为战略管控型、财务管控型和操作管控型三种模式。战略管控型模式是指集团根据外部环境和现有资源能力，制定集团整体发展战略，通过控制子公司的核心管理层，核准下属公司经营计划或预算，使子公司的业务活动服从于集团整体战略活动。下属公司根据自身特点，制定公司的战略规划，掌控公司经营活动的节奏。使用战略管控型模式的企业集团，集团总部规模一般不大，下属企业经营活动相关性比较高。随着国企改革的深入，做强做优的要求促使国有企业集团逐渐从与主业不相关的行业退出，强调经营范围的相关性，集中资源或并购重组做大做强主业。同时，混合所有制改革和员工持股机制的引入，民企优势、员工积极性和创造性的发挥需要国有企业集团分权，所以战略管控型模式成为国有企业集团管控的首选模式。

二、战略管控型模式下财务分析框架构建

由于下属企业财务报告是企业集团获取频率最高和最及时的资料，财务分析为企业集团控制下属企业提供重要的决策依据。在战略管控型模式下，集团总部的管控关注点放在对战略、计划、预算、资产等多个方面，对下属企业经营活动的关键环节进行重点控制，所以财务分析框架侧重于战略分析、财务分析和前景分析三个部分，并且对于三个部分分析在报告频率上也有所侧重。

三、战略管控型模式下财务分析报告框架构建

财务分析报告是财务分析体系的核心，出发点和落脚点定位在为国有资产保值增值和股东价值的最大化目标服务。在战略管控型模式下，财务分析报告重点关注战略目标的实现，尤其是经营业绩的实现。因此，笔者以F国有企业集团（简称F集团）为例来讨论如何设计财务分析报告框架（如表2），以满足国资委和集团决策者的根本需求。F集团是具有独立法人资格的国有独资（集团）有限责任公司，所属全资、控股和参股各级企业85家，业务范围涵盖计算机通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、仪器仪表制造业等多个方面，战略定位于做大做强电子信息产业，通过选派董事和产权代表、核准预算、重大投资备案、签订年度经营业绩责任书、报送财务报告等方式控制子公司，其中财务分析报告是控制子公司经营活动的决策依据之一。

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1 当前医院财务分析体系中存在问题

第一,不重视现金流量指标。目前的医院财务分析体系是在医院资产负债表和业务收支汇总表的基础上建立起来的,根据这两个财务报表可以实现对医院的偿债能力、营运能力和获利能力的财务分析。但对于现金流量的分析却没有相应财务指标,现金流量有维持和评价医院筹融资、投资和日常运营的重要作用,因此忽视现金流量指标是财务分析体系的一大缺陷。

第二,不重视非财务指标分析。现行医院财务指标体系是以财务报表提供数据为基础的,因此财务指标的分析是对历史数据的分析,反映的历史时期的财务和经营状况,不能有效地预测未来经营状况,而非财务信息比财务报表信息更能提供更多、更可靠的预测信息。如果将财务信息与非财务信息结合,建设管理信息系统能够有效地对医院进行实时监控,及时地发现并解决问题。

第三,缺乏国有资产保值增值指标。医院是具有社会公益性的事业单位,是国有资产,因此,医院应同国有企业一样需要设定国有资产的保值增值的财务指标,以防止国有资产流失。目前医院现行的成本核算时，对发奖金、算物价的方法,还没有实施全面成本管理法,因此极有可能会造成国有资产的流失。

第四,缺少反映无形资产和知识成本的指标。目前的医院财务分析只是针对有形资产如现金、固定资产等硬性资产的分析,而对于医院的无形资产如现金技术、商誉、人力资源等软性资产不能完全反映。而目前医院的这些无形资产构成了医院市场价值的绝大部分,在知识经济下反映无形资产更为迫切。因此,反映医院无形资产的指标应是重要的财务指标才能反映医院真正的实力。

2 现行医院财务分析指标体系

第一,资产负债率指标。资产负债率是指医院承担债务总和与资产总额的比率,是反映医院偿债能力的重要指标。资产负债率反映的是医院偿还债务的综合能力,这个比率越高,医院偿还债务的能力越差,说明医院靠借款维持运营,经营风险较大,如果这个比率越低,则偿还债务的能力越强。从医院经营的角度来讲,既要考虑医院的正常运营,又要考虑医院承担的财务风险,如果资产负债比率过低,则说明医院较保守,运用外部资金的能力较差,而相反的如果负债比率过高,则说明医院资不抵债,濒临倒闭。因此医院的资产负债率应维持在60%~70%为最佳,而到达85%以上时医院应开始注意债务危机。

第二,变现能力指标。变现能力指标反映的是医院的短期偿债能力,包括流动比率和速动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比,反映的是医院的短期债务到期前流动资产的变现能力,流动比率越高说明短期偿债能力越强,一般保持在2∶1为最佳状态。但如果比率过高,也表明医院的流动资产未得到有效利用,损失了大量机会成本。速动比率是指速动资产与流动负债的比,反映的是医院能立即用于偿还债务的能力,一般保持在1∶1为最佳状态。

第三,现金流量指标。现金流量指标与企业的现金流量比率有所区别,医院的现金流量比率是指医院的现金及等价物与医院结余的比,主要包括业务收支现金率、业务收入现金率和资产现金率,综合衡量了医院的现金保障能力和获利能力。业务收支现金率是经营活动的现金净流量与业务收支结余的比,反映的是医院的现金收入在业务收支的比重；业务收入现金率是经营现金净流量与医疗收入和药品收入的比；资产现金比率是经营现金流量与资产总额的比。

第四,经济效益指标。①职工平均业务收入指标。职工平均业务收入是用医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的总和与职工人数的比率,反映的是医院职工平均创造价值,通过这个指标分析意在反映医院的经营效率水平。②固定资产收益指标。首先是固定资产业务收入比率,是用业务收入与平均占用固定资产净值的比率,意在反映固定资产的使用效率水平。其次是专业设备医疗收入比率,是用医疗收入与专业设备平均价值额的比率,意在反映专业医疗设备的使用效率和赢利能力。③资产收益指标。资产收益率指标是用业务收入与平均资产的比率,反映的是医院的资产的获利能力,意在控制医院的成本,提高收益率。④药品收益指标。药品收益比率指标是用医院的药品收入与医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的和的比率,反映的是药品收入占医院总收入的比例,意在控制药价过高,减轻病人经济负担。⑤经费自给指标。经费自给率指标是用医院所有业务收入与医院所有业务支出的比率,反映的是除财政补贴外医院的经费自给能力,一般比率1为最佳状态,如果自给率大于1,则说明医院完全可以实现自给,而自给率小于1的则需要政府财政的重点照顾。⑥盈余增长指标。盈余增长指标是用医院本年度的收支盈余与上年度收支盈余的差比上年度的收支盈余,反映的是医院与上年度相比盈余水平,意在分析医院的经营管理水平和生存能力。⑦医疗收入增长指标。医疗收入增长指标是用医院本年度医疗收入与上年度的医疗业务收入的差与上年度医疗收入的比,反映的是医疗收入的增长率,意在分析业务收入的增长趋势。⑧医疗成本降低指标。医疗成本降低指标是用本年度的医疗成本降低额度与上一年度的医疗成本的比率,反映的是医院的成本控制情况,意在分析医院的成本管理能力。

第五,管理水平指标。管理水平指标反映的主要是医院的营运管理能力,主要包括存货周转率、流动资产周转次数、固定资产更新率和管理费用比率。①存货周转率是用医院的药品材料支出与平均存货的比率,医院的存货较单一,主要是卫生材料和药品,该指标反映的是医院的存货流动性,意在分析医院存货的变现速度,考察医院存货是否过量。②流动资产的周转次数是用医院业务收入与平均流动资产的比率,反映的是流动资产创造业务收入的能力,意在分析流动资产的使用效率。③固定资产更新率是用本年度末净增的固定资产与年初固定资产值的比率,反映的是医院规模的发展速度和技术更新水平。④管理费用比率是用医院管理费用额与年度支出总额的比率,反映的是医院的管理费用占年度所有支出的比例,意在分析医院的管理水平和成本控制能力。

3 改善医院财务分析指标体系的建议

通过分析现行医院财务分析体系和存在的问题,提出以下几点建议：

第一,适当进行债务融资,充分利用财务杠杆。目前医院的负债水平普遍较低,医院可以适当的引入债务融资扩大医院规模,更新大型医疗设备,提高医疗水平,债务融资能利用财务杠杆为医院带来更高的收益水平。

第二,提高存货管理水平。医院应在不影响正常医院医疗服务的基础上适当降低存货,保证资金的合理利用,还能有效的降低债务压力,提高变现能力降低财务风险。

第三,降低应收账款周转率。医疗卫生系统的应收账款周转率普遍较高,医院应在源头上控制应收账款的发生,或成立相关部门专门负责应收账款的回收。

第四,提高固定资产的更新速度。随着医院业务收入的提高和赢利能力的提升,医院应加快固定资产的更新速度,尤其是大型先进医疗设备,不仅能提升医院的医疗水平,还能创造较好的经济收益。

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［中图分类号］F275 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）1-0097-01

1 当前医院财务分析体系中存在问题

第一,不重视现金流量指标。目前的医院财务分析体系是在医院资产负债表和业务收支汇总表的基础上建立起来的,根据这两个财务报表可以实现对医院的偿债能力、营运能力和获利能力的财务分析。但对于现金流量的分析却没有相应财务指标,现金流量有维持和评价医院筹融资、投资和日常运营的重要作用,因此忽视现金流量指标是财务分析体系的一大缺陷。

第二,不重视非财务指标分析。现行医院财务指标体系是以财务报表提供数据为基础的,因此财务指标的分析是对历史数据的分析,反映的历史时期的财务和经营状况,不能有效地预测未来经营状况,而非财务信息比财务报表信息更能提供更多、更可靠的预测信息。如果将财务信息与非财务信息结合,建设管理信息系统能够有效地对医院进行实时监控,及时地发现并解决问题。

第三,缺乏国有资产保值增值指标。医院是具有社会公益性的事业单位,是国有资产,因此,医院应同国有企业一样需要设定国有资产的保值增值的财务指标,以防止国有资产流失。目前医院现行的成本核算时，对发奖金、算物价的方法,还没有实施全面成本管理法,因此极有可能会造成国有资产的流失。

第四,缺少反映无形资产和知识成本的指标。目前的医院财务分析只是针对有形资产如现金、固定资产等硬性资产的分析,而对于医院的无形资产如现金技术、商誉、人力资源等软性资产不能完全反映。而目前医院的这些无形资产构成了医院市场价值的绝大部分,在知识经济下反映无形资产更为迫切。因此,反映医院无形资产的指标应是重要的财务指标才能反映医院真正的实力。

2 现行医院财务分析指标体系

第一,资产负债率指标。资产负债率是指医院承担债务总和与资产总额的比率,是反映医院偿债能力的重要指标。资产负债率反映的是医院偿还债务的综合能力,这个比率越高,医院偿还债务的能力越差,说明医院靠借款维持运营,经营风险较大,如果这个比率越低,则偿还债务的能力越强。从医院经营的角度来讲,既要考虑医院的正常运营,又要考虑医院承担的财务风险,如果资产负债比率过低,则说明医院较保守,运用外部资金的能力较差,而相反的如果负债比率过高,则说明医院资不抵债,濒临倒闭。因此医院的资产负债率应维持在60%~70%为最佳,而到达85%以上时医院应开始注意债务危机。

第二,变现能力指标。变现能力指标反映的是医院的短期偿债能力,包括流动比率和速动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比,反映的是医院的短期债务到期前流动资产的变现能力,流动比率越高说明短期偿债能力越强,一般保持在2∶1为最佳状态。但如果比率过高,也表明医院的流动资产未得到有效利用,损失了大量机会成本。速动比率是指速动资产与流动负债的比,反映的是医院能立即用于偿还债务的能力,一般保持在1∶1为最佳状态。

第三,现金流量指标。现金流量指标与企业的现金流量比率有所区别,医院的现金流量比率是指医院的现金及等价物与医院结余的比,主要包括业务收支现金率、业务收入现金率和资产现金率,综合衡量了医院的现金保障能力和获利能力。业务收支现金率是经营活动的现金净流量与业务收支结余的比,反映的是医院的现金收入在业务收支的比重；业务收入现金率是经营现金净流量与医疗收入和药品收入的比；资产现金比率是经营现金流量与资产总额的比。

第四,经济效益指标。①职工平均业务收入指标。职工平均业务收入是用医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的总和与职工人数的比率,反映的是医院职工平均创造价值,通过这个指标分析意在反映医院的经营效率水平。②固定资产收益指标。首先是固定资产业务收入比率,是用业务收入与平均占用固定资产净值的比率,意在反映固定资产的使用效率水平。其次是专业设备医疗收入比率,是用医疗收入与专业设备平均价值额的比率,意在反映专业医疗设备的使用效率和赢利能力。③资产收益指标。资产收益率指标是用业务收入与平均资产的比率,反映的是医院的资产的获利能力,意在控制医院的成本,提高收益率。④药品收益指标。药品收益比率指标是用医院的药品收入与医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的和的比率,反映的是药品收入占医院总收入的比例,意在控制药价过高,减轻病人经济负担。⑤经费自给指标。经费自给率指标是用医院所有业务收入与医院所有业务支出的比率,反映的是除财政补贴外医院的经费自给能力,一般比率1为最佳状态,如果自给率大于1,则说明医院完全可以实现自给,而自给率小于1的则需要政府财政的重点照顾。⑥盈余增长指标。盈余增长指标是用医院本年度的收支盈余与上年度收支盈余的差比上年度的收支盈余,反映的是医院与上年度相比盈余水平,意在分析医院的经营管理水平和生存能力。⑦医疗收入增长指标。医疗收入增长指标是用医院本年度医疗收入与上年度的医疗业务收入的差与上年度医疗收入的比,反映的是医疗收入的增长率,意在分析业务收入的增长趋势。⑧医疗成本降低指标。医疗成本降低指标是用本年度的医疗成本降低额度与上一年度的医疗成本的比率,反映的是医院的成本控制情况,意在分析医院的成本管理能力。

第五,管理水平指标。管理水平指标反映的主要是医院的营运管理能力,主要包括存货周转率、流动资产周转次数、固定资产更新率和管理费用比率。①存货周转率是用医院的药品材料支出与平均存货的比率,医院的存货较单一,主要是卫生材料和药品,该指标反映的是医院的存货流动性,意在分析医院存货的变现速度,考察医院存货是否过量。②流动资产的周转次数是用医院业务收入与平均流动资产的比率,反映的是流动资产创造业务收入的能力,意在分析流动资产的使用效率。③固定资产更新率是用本年度末净增的固定资产与年初固定资产值的比率,反映的是医院规模的发展速度和技术更新水平。④管理费用比率是用医院管理费用额与年度支出总额的比率,反映的是医院的管理费用占年度所有支出的比例,意在分析医院的管理水平和成本控制能力。

3 改善医院财务分析指标体系的建议

通过分析现行医院财务分析体系和存在的问题,提出以下几点建议：

第一,适当进行债务融资,充分利用财务杠杆。目前医院的负债水平普遍较低,医院可以适当的引入债务融资扩大医院规模,更新大型医疗设备,提高医疗水平,债务融资能利用财务杠杆为医院带来更高的收益水平。

第二,提高存货管理水平。医院应在不影响正常医院医疗服务的基础上适当降低存货,保证资金的合理利用,还能有效的降低债务压力,提高变现能力降低财务风险。

第三,降低应收账款周转率。医疗卫生系统的应收账款周转率普遍较高,医院应在源头上控制应收账款的发生,或成立相关部门专门负责应收账款的回收。

第四,提高固定资产的更新速度。随着医院业务收入的提高和赢利能力的提升,医院应加快固定资产的更新速度,尤其是大型先进医疗设备,不仅能提升医院的医疗水平,还能创造较好的经济收益。

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当前我们不难看到全球的生态基础环境持续恶化，自然环境遭受到严重的破坏，部分地区的破坏甚至是不可恢复的。企业作为社会发展的核心和重要力量，大量经济活动和社会活动对环境保护产生了重要影响，而环境污染的主要来源之一就是企业。因此如何在企业经营活动中，降低企业对环境的破坏和影响，就是企业发展必须考虑的首要问题。

1绿色会计的定义和内涵分析

绿色会计的具体概念定义，事实上并未形成统一结论，其大致内容为：通过以环境保护相关法律规范为基础和前提，结合一定计量单位，通过使用一系列会计原理和财务核算方法来客观反映，甚至是监督一个企业在经济发展过程中带来的环境污染，通过计算环境开发和环境治理的成本，进而来核算企业的最终收益。而这一收益计算方法中涵盖环境影响因素和经济效益的具体元素，所以能够对企业保护环境，降低环境污染产生积极影响。之所以要实施绿色会计，是一系列要素影响下的必然选择。首先，这是开展环境保护工作的必然要求。以往各地区为追求片面的经济增长和产值收入，往往采取片面的经济发展政策，而在市场经济条件下，利润和价值成为最根本的驱动力和导向因素，因此仅仅依靠道德价值理念和市场运行机制，根本无法实现生态保护，因此想要规范企业开展运营活动，就必须采取全新管理思路，绿色会计准则中对生态环境成本的重视，加上其完善的环境要素评价体系，使得实施融入这一理论，能为企业保护生态环境、发展绿色经济提供重要帮助。

2当前绿色会计发展应用过程中存在的问题分析

2.1尚未形成成熟的应用体系

首先，目前对绿色会计体系的研究深度还不够。当前在绿色会计体系研究过程中，多是以环境会计理论作为开发依据，很少有探讨实用性环境会计理论，从而使得绿色会计体系在具体应用过程中缺乏必要的理论支撑[1]。其次，整个体系内所涉及的核算标准并不统一。在应用绿色会计体系中，衡量企业发展的重要指标就是核算标准，但目前货币和非货币计量单位并没有形成统一的标准，而两者之间也缺乏直接的可比性。最后，该理论缺乏专业、成熟的应用人员。绿色会计融入了诸多学科，其在应用过程中也需要复合型人才，但由于该理论体系应用较晚，因此这方面人才较为匮乏。

2.2部分政府和企业单位缺乏应有的重视

尽管我国一直提走“科学发展”、“绿色发展”的道路，号召社会各界重视对环境的保护。但事实上，部分政府和企业为了片面的经济收益，并没有对环境保护形成足够重视。无论是绿色会计法律制度，还是财政决策，都未能形成体系化内容。一直以来，部分政府和企业单位片面追求高效、快速的经济增长，对环境保护没有给与重视，一些企业对自身经营造成的环境污染也未划拨专项资金予以解决，在成本计算上也没能给与充分设置，因此绿色会计体系应用未能得到充分重视。

2.3绿色会计体系实施实效差，缺乏完善监督机制

想要高效应用绿色会计体系，必须构建完善的监督机制，监督体系是确保企业将绿色发展理念融入企业经营的关键和前提。同时经过绿色会计体系应用，也能对企业发展状况及绿色生产状况进行有效汇总[2]。但目前部分企业为了短期经济效益，忽略了对绿色会计体系的认真实施，整个体系实施实效差。基于应用实效差，加上监督机制缺失，很多企业就难将绿色发展理论融入自身发展之中。

3绿色会计视角下构建企业财务分析体系的内容要素分析

随着科学发展理念不断深化，以保护环境为核心的企业发展思路要求企业必须在具体经营过程中坚持“绿色运营”，通过融入绿色发展理念，推动企业财务工作有效开展。

3.1企业财务分析体系的主体分析

以往企业财务分析体系的主体通常被认为是企业，其根本原因在于市场开放程度、经济发展水平、市场发展速度都较为落后，因此企业整个财务工作与关系相对单一。然而随着我国市场经济发展不断成熟，企业财务关系已经发展成为企业为核心，多方力量共同作用的结果。因此当前企业财务分析体系的主体已经从单一企业扩大至与企业相关的各个方面。

3.2企业财务分析体系的评价内容分析

客观上讲，企业财务评价的内容是由其内部意义和外部延伸信息所共同决定的，整个评价内容是在评价目的和评价主体共同作用下的结果。在绿色会计体系影响下，所有构建的财务分析体系不仅要满足资本所属方的要求、企业管理方的要求，还要满足政府和社会的要求，此外还必须履行爱护环境的社会责任感。从作用目的上看，该分析体系不仅是为了衡量企业盈利状况、债务发展状况等经济性数据，同时也涵盖社会性和环境保护性数据等评价指标。整个财务分析体系内容包括了衡量企业经营状况的经济数据、社会责任履约情况的社会数据和环境保护开展情况的环保数据等等。

3.3绿色会计视角下建立企业财务分析体系的具体思路分析

首先，必须结合绿色会计的内涵，确定该体系的针对对象。以往会计对象主要涵盖六项内容，而在绿色会计体系中，其并非以经济数据为核心，而是在原六项内容基础上，融入了环境、资源、社会责任等等一系列内容，整个体系的针对对象更加丰富、全面；其次，要明确该体系内的基本假设。随着工业化不断发展，如今社会发展已经到了一个迅猛、快速时期，而社会繁荣背后的是以资源高能耗为代价，经济发展水平提升了，但其对环境的影响却日益严重。以往发达国家所走的先污染，后治理道路，在我国是行不通的，坚决不允许以牺牲环境为代价，换来经济效益。因此我国在环境保护工作上尤为重视，绿色会计就是从真正可持续发展理论前提下实施的财务管理思路。通过在会计工作开展过程中融入绿色环保理念，并将绿色会计理念作为核算基础[3]。通过体系化构建绿色会计的具体财务标准，从而推动企业财务分析体系建设，并且在指导企业发展的同时，增强企业的环保意识和社会责任感。

参考文献：

[1]张海瑛.论绿色会计在我国的发展[J].北方经贸,2014(7):86-91.

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关键词:传统的财务分析体系 改进的财务分析体系

Key words:tradition financial analysis system; Improvement financial analysis system;

作者简介:翁萍媛(1970.6-),女,浙江省天台县人,主要从事会计工作。

【中图分类号】F23 【文献标识码】A【文章编号】1004-7069(2009)-09-0096-03

一、传统的和改进的财务分析体系的联系

1.1保持相同的核心指标

权益净利率是衡量企业利用权益资产获取利润能力的指标。它是传统的和改进的财务分析体系共有的核心指标。权益净利率既有很强的综合性,同时又有很好的可比性。它的这两项特点正是作为综合财务分析体系核心指标所需要的。

首先,权益净利率很强的综合性有利于全面地对财务问题进行分析。由于它要求充分考虑筹资方式对企业获利能力的影响,因而反映出来的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

其次,权益净利率具有很好的可比性,方便不同企业或行业之间的获利能力进行比较。该特性主要源于资本的逐利性。资本总是喜欢流向投资报酬率高的企业和行业,它的这种流动使得权益净利率高的企业容易引来竞争者,而使较高的权益净利率回到平均水平,又会让权益净利率低的企业因为得不到投资而被淘汰,使同行业的其它幸存者的权益净利率上升,这使得各企业的权益净利率总是趋于平均状态发展。

1.2保持相同的基本框架形式

改进的财务分析体系还保留了传统财务分析体系的基本框架形式,这个形式其实就是财务分析体系分析企业财务状况的基本思路和方法,它的逻辑性和系统性都很强。是一个由表及里,由结果找原因的过程,简单来说类似平常人们说的“顺藤摸瓜”的思考方式。

具体思路是:充分利用权益净利率这个最综合的财务指标并将它进行层层分解,形成一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率都各具代表性,它们在每个层次上与本企业历史或同业的财务比率比较,比较之后向下一层分解。逐步向下分解,逐步覆盖企业经营的活动的每一个环节,以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况的目的。

利用这套分析框架形成的财务分析体系能直观、明了地反映了企业的财务状况,能为决策者优化经营理财状况,提高企业经营效率提供更为明确的思路。

二、传统的和改进的财务分析体系的主要区别

2.1资产负债表的对比区别

标准资产负债表是按照“资产=负债+所有者权益”的顺序来填列各会计科目的。其中,资产科目又按照流动性分别归纳为“流动资产”和“非流动资产”,然后合计为 “总资产”;而负债科目也按它的流动性分为“流动负债”和“非流动负债”,合计为“总负债”后与“股东权益合计”相加,其结果与总资产相等。而调整的资产负债表将基本等式改进为“净经营资产=净金融负债+股东权益”,其中“净经营资产=经营资产-经营负债”、“净金融负债=金融负债-金融资产”。它的会计科目也是按这种逻辑顺序排列的。

资产负债表区分经营资产和金融资产,区分经营负债和金融负债后,将这些用途不同,属性不同,权益归属也不同的资金进行了从新归类整理,使人们能够很容易地看到经营活动和金融活动的结果。另外金融资产和金融负债中均包含具有较大风险的金融工具,调整的资产负债表按照企业获得的目的不同将他们如此清楚地罗列在报表右边,更加大了人们对这些风险的关注。这与新准则调整投资科目的目的一致。这是标准的财务报表所没做到的。

2.2利润表的对比

调整的利润表和标准的利润表一样也都是按“收入-费用=利润”的基本思路安排科目排列形式的。而调整的利润表则更强调经营活动和金融活动的区分,分别核算它们的损益。将损益计算与调整的资产负债表中划分的各资产、负债的计算保持逻辑上的一致。其基本等式为“净利润=经营利润-净利息费用”,其中“经营利润=税前经营利润×(1-所得税税率)”、“净利息费用=利息费用×(1-所得税税率)”。

在具体的科目安排上,调整的利润表先核算“经营活动”的损益,再核算“金融活动”的损益,最后进行税后净利润的合计。标准利润表是将 “财务费用”作为经营活动费用的一部分在营业收入中扣除的,而改进的财务分析体系则将它单独列到“金融活动”中核算。特别值得注意的是:“财务费用”是在没有债权投资利息收入的情况下作为“税前的利息费用”的。因此,金融资产投资收益和公允价值变动损益等应作为债权投资利息损益抵减“税前利息费用”。另外,在核算“经营活动”的各种损益时,调整的利润表也比标准利润表区分地更细致。它进一步将经营损益区分为营业收入、毛利、主要经营利润、税前营业利润和税前经营利润。

2.3两种分析体系核心公式的区别

改进的财务分析体系对经营活动和金融活动产生的资产、负债、损益进行区分后,与传统的财务分析体系最明显的区别就是核心公式发生了变动。虽然核心指标还是“权益净利率”,但具体分解方向不同了,所产生的驱动因素也不同了。

传统财务分析体系的核心公式为:

可以看出,它拥有三个驱动因素,包括:销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

改进的财务分析体系的核心公式为:

改进后,驱动因素变为:净经营资产利润率(可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率)、净利息率和净财务杠杆。

比较两组驱动因素后发现:净经营资产利润率相当于传统财务分析体系中的销售净利率和总资产周转率的组合分析,只是对经营活动的分析数据更准确了;另外,净经营资产利润率与净利息率的差额为经营差异率,它表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益,偿还利息后的剩余部分,该部分属股东所有。这部分的计算结果在传统财务分析体系中是无法得到的,也就是说,在传统的财务分析体系下,不能清楚地判断出所借入的财务资本对股东收益的影响。

3 案例分析―以“美的电器”2007年数据为例

3.1“美的电器”基本信息

广东美的集团股份有限公司(简称“美的集团”)创建于1968年,是一家以家电业为主,涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团,是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一。1992年美的集团进行内部股份制改造并于1993年在深证券交易所上市,股票代码000527,是中国第一家由镇企业改组上市的公司,注册资本12.6亿,现拥有控股子公司35家,2007年总资产达到173.3亿。2004年,美的相继并购合肥荣事达和广州华凌,2008年4月,“美的电器”成功收购“小天鹅”24.01%的股份,以总共28.94%的股份成为“小天鹅”的第一大股东。至此,“美的电器”在家电业的影响愈加强大。美的集团正在不断地将自己的家电王国做大做强。

用于分析的财务报告数据来自2008年2月19日深圳证券交易网站所公布的美的集团《2007 年度财务报表的审计报告》,公司相关事项参照同期公布的《广东美的电器股份有限公司 2007 年年度报告摘要》。本次分析采用了其中合并报表部分的数据,用于对比分析的2006年的财务数据均已按新准则进行了调整。

3.2用传统的财务分析体系进行分析

按照标准财务报表的数据计算结果(注:因为篇幅有限,此部分相关图表数据略去,主要保留改进后的财务分析体系数据)可以看出,权益净利率比上年增加11.834%,其主要因素是:(1)销售净利率提高1.23%,使权益净利率增加5.755%;(2)资产周转率提高0.239375,使权益净利率增加3.346%;(3)权益乘数提高0.2827,使权益净利率增加2.732%。可以看出,三项驱动因素都发挥了有利的作用,但作用的程度不同。其中,最重要的有利因素是销售净利率的提高。销售收入较去年增长了57.28%,成本费用增长了55.27%,增长额虽然只相差2.01%,但由于资本基数庞大,使得净利率涨幅达到108.24%。由此可见, “美的电器”的销售增长和成本控制都做得比较到位,使得收益能力不断增强。第二有利因素是资产周转率,“美的电器”的资产周转率比上年增加0.239375,资产的周转速度加快,一方面说明企业的销售能力在不断增强,使资产使用的效率越来越高。另一方面也得益于它资产结构中较多的流动资产比例。从资产负债表的数据计算得到:2007年,“美的电器”在总资产比上年增长37.69%的情况下,流动资产占总资产的71.94%,比上年的65.09%提高了6.55%。充裕的流动资金,是“美的”的健康经营,持续发展的坚实保障。第二有利因素是资产净利率,2007年度,“美的电器”的资产净利率比上年增长3.27%。它对权益净利率的影响是资产净利率和资产周转率影响程度之和,因此它的影响变动为9.11%。

从权益乘数看“美的电器”实施的财务政策发挥的作用。 “美的”本年的资产负债率为67.35%,相比上年增加了3.32%。受其影响,权益乘数增高0.2827。根据数据变化情况应该说:负债水平上升,带来的杠杆利益增多,相应地企业的财务风险也会提高。分析资产负债表中具体负债组成发现:所有负债科目中,绝对增长数比较多、相对增长率比较高的是应付票据和应收账款,而这些负债其实都是不需要付利息的,并不存在实际的杠杆效应。由于本年没有长期借款,需要付利息的负债只有短期借款。虽然本年的短期借款比上年增长了49.43%,但借款总额的基数相对较小,因此实际产生的杠杆效应会较目前显示的数据小。另外,相应提高的风险也完全在“美的电器”的承受范围之内,因为从上面的核算情况看,它有较高的资产收益能力和优良的资本结构做保障。

3.3用改进的财务分析体系进行分析

用改进的财务分析体系对“美的电器”2007年的财务数据进行分析时,首先要将标准的资产负债表和利润表进行调整,区分经营活动和金融活动产生的损益。根据“美的电器”实际的经营情况,这里对报表科目进行了适当的归类。按照调整后财务报表的数据计算,改进的财务分析体系的主要财务比率及其变动结果如表3-1所示。

表3-1 “美的电器”改进的财务分析体系下主要财务比率及其变动表

根据表3-1所示的2007年的财务比率及调整后的财务报表数据,编制成的传统财务分析体系的基本框架如图3-1所示。其他数据来自调整的公司财务报表。

图3-1 “美的电器”改进的财务分析体系图

对改进后的财务分析体系,同样采用连环替代法来测定各影响因素对权益净利率的影响程度,计算结果如表3-2所示。

表3-2“美的电器”改进的财务分析体系下各影响因素的影响程度表

根据计算结果可以看出,改进的财务分析体系对权益净利率上升11.83%的主要影响因素为:(1)净经营资产利润率提高17.62%,使权益净利率增加15.31%;(2)净利息率提高7.86%,使权益净利率增加1.03%;(3)净财务杠杆降低8.00%,使权益净利率减少4.50%。可以看出这三个因素对权益净利率的影响存在很大差异,特别是净经营资产利润率完全成为权益净利率上升的支撑因素,而净财务杠杆则成为削弱这种上升因素的原因。这说明改进的财务分析体系对“美的电器”财务分析结果的影响表现在:新体系突出了经营资产的收益贡献程度,也表现出了它在分析“美的电器”财务杠杆运用时存在的一些问题。

净经营资产利润率在改进后的财务分析体系中更强调资产用于经营活动产生的效益,净经营资产利润率对权益净利率的变动影响提高到了15.31%,而资产净利率对权益净利率的影响只有9.11%。如此大的数据差距说明:真正投入生产经营活动的资产赚取利润的能力比总资产强。也就是说经营活动以外的活动产生的损失很大程度上掩盖了管理者组织生产经营活动的业绩。

杠杆贡献率受净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆的共同影响。从表3-1可看到,2007年的杠杆贡献率为-11.88%,比上年下降5.78%。而它对权益净利率的变动影响为-3.47%(为经营差异率和净财务杠杆变动影响的和)。从这一数据可以清楚地看到“美的电器”的净财务杠杆发挥的其实是负作用。而在传统的财务分析体系中,由于没有排除经营活动的因素只能发现财务杠杆产生的作用比较少,并不能清楚地反映真实财务利息成本对企业收益的影响。

从资产负债表看,“美的电器”2007年并不是没有负债,也不是负债金额比较少。2007年,“美的电器”账表上有8.02亿短期借款,但相比18.45亿的货币资金,按照改进财务分析体系的理论以金融负债减去金融资产后,净负债就变成了很尴尬的负数。 “美的电器”应收款项资金比较少,流动资金大部分滞留在存货中,这18.45亿货币资金很大部分要拿来偿还短期应付款的,所以它对于“美的电器”来说,其实是经营资产中很重要的周转金。因此它不能被完全排除在经营资产之外。在调整的资产负债表“金融资产”下的科目中,真正完全符合改进的财务分析体系要求的金融资产只有交易性金融资产部分。如果将货币资金去除,计算得到的2007年的净权益杠杆为11.51%。这个数据应该也存在误差,但比较能反映出负债情况。

通过资产负债表可以看出,“美的电器”的大部分资产是通过股权融资的方式筹得的,利用债权方式融得的资金只占了很少一部分。也就是说大部分“金融资产”的资金并不是来源于这部分“金融负债”,其实质是权益资产。这与CPA辅导书假设的报表情况不同:书上假设企业是以债权筹资为主要融资方式的,因此在企业中债权资产的比重也会较大,这就有必要与权益资产进行比较清楚的区分。这应该就是提出改进的财务分析体系的初衷。

而在“美的电器”这样与假设不同的资产结构情况下,按照改进财务分析体系的方法分析就很直接地造成了净负债为负的情况。也就是说明投入经营活动的大部分不是负债而是权益资产。在以股权融资为主或债权资本很少的企业,由于资产的权益比较单一,很少的债务资产很容易被不可避免的误差掩盖,因此改进的财务分析体系就显示不出它的优势,不能将它的作用很好地发挥出来了。这时还是需要传统的财务分析方法来补充。

4 总结

改进的财务分析体系与传统的财务分析体系最主要的区别在于,将经营活动和金融活动的资产进行区分,然后将不同权益的损益进行响应地配比。它在以债权筹资为主,股权筹资为辅的企业运用发挥的作用更大。

改进的财务分析体系不是对传统财务分析体系的替代,而是对传统财务分析体系的补充分析。目前的财务分析还会以适用性更强的传统财务体系为主,在适当的条件下使用改进的财务分析体系进行更精确地分析。

参考文献:

[1中国注册会计师协会.2007年度注册会计师全国统一考试辅导教材财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社,2007.57-66

[2中国注册会计师协会.2007年度注册会计师全国统一考试辅导教材会计[M].北京:中国财政经济出版社,2007.40-67,285-290

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[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]2095-3283（2012）10-0155-03

作者简介：符媛媛（1987-），女，上海海事大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：会计学。

一、杜邦财务分析体系的应用缺陷

杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。目前，杜邦财务分析体系得到广泛认可和应用，是股东、债权人和经营者了解企业财务状况和经营成果的重要财务分析工具。但是，该体系缺少与现金流量相关的信息，使其在实务应用中存在缺陷。

（一）股东应用缺陷

股东最关注企业的盈利能力，现有杜邦体系中反映盈利能力的指标有权益净利率、资产净利率和销售净利率，均与净利润密切相关。净利润可以在一定程度上反映企业一定期间内的经营成果，但仍存在缺陷：一方面，以权责发生制为基础的净利润核算，允许会计人员进行主观估计、主观判断和会计政策的选择，有一定的人为操作空间。由于各契约关系人之间存在利益冲突，以及信息不对称的客观存在，企业经营者往往会通过各种手段操纵利润。一个企业即使利润很高，但若现金在流转或支付时发生困难，也将影响企业的发展甚至生存。因此，虚假的利润以及缺少现金流支持的利润所反映出的信息会误导股东。另一方面，利润不是直接收益，不能直接反映股东能够实实在在把握和利用的现金。股东更希望得到现金股利，但由于多数股东不具备财务专业知识，往往会认为利润就是可以实现的收益，难以理解企业账面利润很高但分红很少甚至为零的情况。权益净利率、资产净利率和销售净利率这三个指标只反映出盈利数量而非盈利质量。盈利质量是指盈利的真实性和报告收益与企业业绩之间的相关性。盈利的真实性是指利润是可实现的，能够给企业带来真实的现金流量增量，而并非仅仅体现在账面上。股东通过这些片面的指标难以识别出可能存在的舞弊行为，以及企业真实的财务状况，从而做出错误的投资决策。

（二）债权人应用缺陷

债权人最关注企业的偿债能力，现有杜邦体系中反映偿债能力的指标是权益乘数。权益乘数建立在对企业现有资产进行清算变卖的基础上，不能真实地反映企业的偿债能力，主要表现在以下两个方面：1.不符合企业将来的实际运行状况。企业的生存发展应该以持续经营为基础，持续经营的企业不会完全依赖资产变现而需要有稳定的现金流来偿债。2.没有充分考虑不良资产的影响。不良资产是指企业中存在问题、难以参与企业正常资金周转的资产，如滞销的存货、3年以上应收账款、闲置的固定资产等。不良资产的存在虚增了资产，扩大了企业的偿债能力。因此，权益乘数只能使债权人在一定程度上了解企业的偿债能力，却难以据此判断其是否能够收回本金和利息。

（三）经营者应用缺陷

经营者受业主或股东的委托，对其投入企业的资本负有保值增值的责任，需要了解企业的营运能力作为经营管理的依据。现有杜邦体系中反映营运能力的指标是资产周转率，它以收入作为资产周转额是不合适的。企业的各项资产在其运营过程中给企业带来的并不一定都是销售收入，如企业总资产中的对外投资给企业带来的是投资损益，并不能形成销售收入。此外，资产周转是以货币形态开始，最终再回到货币形态结束为完成一次周转。销售收入的确认以权责发生制为基础，其实现并不意味着收回货款，有相当一部分货款还停留在应收账款状态。因为当期的销售收入额并不是当期收回的货币资金额，销售收入的实现并不代表资产周转的结束。因此，资产周转率不能准确地说明资产的周转速度，应收账款拖欠严重的企业更会严重夸大资产的周转速度。经营者以资产周转率作为评价企业营运能力的指标存在局限性。

二、重构杜邦财务分析体系

现有的杜邦分析体系仅利用了资产负债表和利润表的相关数据，在实务应用中存在缺陷。而现金流量表是按照收付实现制原则编制的，将现金流量指标引入现有体系，能够弥补这些缺陷，为体系使用者提供反映企业财务状况和经营成果的更加真实准确的信息。

（一）权益净利率指标分解

权益净利率代表了所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高权益报酬率是所有者权益财富最大化的保证。股东、债权人和经营者都十分关心这一财务分析比率。因此，重构的杜邦财务分析体系仍以权益报酬率为核心指标，并对其进行重新分解。

权益净利率=经营现金流量净利率×权益现金回收率

其中：经营现金流量净利率=净利润/经营活动现金流量净额

权益现金回收率=经营活动现金流量净额/所有者权益

重构的体系中引入经营活动现金流量净额，因为经营活动是企业现金流入的主要来源，经营活动的好坏直接关系到企业的盈利能力、偿债能力和营运能力，同时其基于收付实现制的基础上，不存在主观判断因素，能够客观地反映企业的现金状况。

经营现金流量净利率是指企业当期实现的净利润与经营活动现金流量净额的比值。它用来衡量净利润与经营活动现金流量净额的差异程度，从而评价企业账面利润的真实性和可靠性，即盈利能力的“质量”。如果企业利润很大，但经营活动的现金净流量很小或为负，说明企业实现的净利润中有相当大一部分是没有现金保证的，这时企业的利润质量值得怀疑，企业的偿债能力差，股东和债权人就应该格外警惕。

权益现金回收率是经营活动现金流量净额与所有者权益之比，反映投入企业资本的收益能力。其分子与权益净利率相同，分母的差异决定了权益净利率反映的是企业盈利能力的“数量”，而权益现金回收率反映企业盈利能力的“质量”。例如，上市公司进行非公平关联交易，如向母公司或非控股公司销售商品，销售收入和利润会增加，但经营活动的净现金流量却严重下降，会产生权益净利率高但权益现金回收率低甚至为负数的现象，应引起股东谨慎关注。

经营现金流量净利率和权益现金回收率指标的结合，弥补了权益净利率指标的不足，充分反映出企业的盈利质量，客观地向股东揭示了企业真正的价值。

（二）权益现金回收率指标分解

权益现金回收率=现金债务保障率×产权比率

其中：现金债务保障率=经营活动现金流量净额/负债总额

产权比率=负债总额/所有者权益

现金债务保障率从现金保障的角度反映企业长期的偿债能力，是衡量企业偿债能力的重要指标。以现金来保障企业债务的偿还，比资产负债率更加保守和稳健。比值越高说明企业的偿债能力越强。

产权比率反映所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人的保障程度越高，承担的风险越小。资产负债率说明资产对负债的物质保障程度以及偿付的安全性，而产权比率说明财务结构的稳健性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。二者分别从不同角度反映偿债能力，具有相互补充的作用。

现金债务保障率、产权比率与权益乘数三个指标相结合，更加可靠地向债权人揭示了企业对债务的保障程度。

（三）经营现金流量净利率指标分解

经营现金流量净利率=资产净利率/资产现金回收率

其中：资产净利率=净利润/资产总额

资产现金回收率=经营活动现金流量净额/资产总额

资产净利率是从利润角度计算资产收益能力，而资产现金回收率是从现金角度计算资产收益能力，比资产净利率更加严格可靠。一般来说，指标值越高，表明资产的利用效率越高。通过该指标，股东可以了解到企业当期的资产综合管理水平，作为投资决策的依据。

（四）资产现金回收率指标分解

资产现金回收率=净流量与现金流入比×资产现金周转率

其中：净流量与现金流入比=经营活动现金流量净额/经营活动现金流入量

资产现金周转率=经营活动现金流入量/资产总额

在销售净利率指标中，企业的净利润包括通过赊销形成的部分，有一定的水分，而扣除的折旧费用也有很大的操作性，使得利润有更大的人为操作空间。净流量与现金流入比指标的分母是经营活动现金流入量，人为操作的空间很小，能够客观反映企业依靠经营获取收益的能力。一般来讲，该指标越高，企业的盈利能力越强，企业的效益越好。

资产现金周转率是在收付实现制基础上反映资产运用效率的指标，反映企业对资产的管理效率，以及企业投入或使用全部资产所取得的现金流入的能力。而资产周转率是在权责发生制基础上反映资产运用效率的指标，反映企业利用其全部资产进行经营的效果好坏，效率高低。在重构的杜邦财务分析体系中，两者的结合以及在此基础上的对比分析，更加全面地反映出企业资产的营运能力。

篇10

1.1财务分析的内涵

著名经济学家马克思曾在解读经济分析原理时涉及过财务分析，与此同时并奠定了其理论基础。很显然，我们在研究分析财务指标的变动时，必须要考虑财务分析可能会对其产生的积极或者是消极的影响。在财务管理这个大理论中，财务分析也是必不可少、影响深远的一环，为组织的监督管理提供全方面的信息，融合在组织整个财务管理链中。

1.2财务分析指标体系的内容

①偿债能力指标，顾名思义，偿债能力就是企业偿还债务的能力，企业能否用其资金偿还背负的到期债务，是企业能否生存和发展的关键。②营运能力指标，营运能力指的是企业经营运行的能力，企业利用自身拥有的各项内部人力和物力资源等通过有效的配置来影响组织目标实现的能力。③盈利能力指标，盈利能力通俗来讲就是企业获取利润的能力，企业在其能力范围内通过各项业务的开展和商业活动的进行使其原有的资产得以增值的能力。④发展能力指标，发展能力指的是企业的发展潜力，是对企业持续经营发展状况以及发展潜能的一种预测，也称增长能力。

1.3财务分析指标体系的设置原则和要求

①财务分析的原则最初起源于对其实践经验的提炼与概括，它是进行财务分析的指导规范。分析的主体为了实现财务分析的目的、保证分析的质量，应该遵循以下原则：a目的明确原则；b实事求是原则；c成本效益原则；d定性分析与定量分析相结合原则；e全面综合分析原则；f可理解性原则。②财务分析的总目标是要分析与评价企业的财务能力，为了财务分析总目标的实现，必须保证财务信息的质量，财务分析应该满足以下要求：a区分不同分析主体的目的要求。b收集整理符合财务分析要求的信息资料。c采用灵活多样的分析形式。

2我国企业财务分析指标体系存在的问题

2.1财务报表数据信息的失真，对财务分析结果使用者造成误导

企业进行财务分析的数据来源于企业的财务报表，财务报表数据是否真实完整，对企业财务分析指标的准确性产生直接影响，由于诚信的缺失和利益驱使，信息失真的现象在企业中凸显，尤其反映在财务统计中。因此，根据财务报表分析得出的结果往往不够全面。

2.2企业无形资产的分析指标缺失

企业在进行财务分析时，主要考虑了其拥有的存货和固定资产这类的实物资产，而忽视了可以说更为关键的、企业必不可少的无形资产。无形资产才是企业在经济社会得以持续发展和增长的源泉，是企业的生命力所在。在我国，财务分析的指标中并没有能够反映无形资产价值的部分，这是相当大的一个缺陷，使得财务分析的结果在实际应用过程中效果不佳。

2.3企业生产经营未能得以完全体现

经济社会剧烈变化，使得竞争在加剧，企业在这样的外部环境中所要承受的压力和风险的程度加深。而目前企业财务分析指标体系还停留在过去的水平，与现在的市场环境和企业发展状况很难相协调，具有很大的局限性，不能全方位地反映企业的运营活动。科技水平的提高、产业的战略转型、企业内部管理策略、文化等等信息，都未能全面地、准确地记录在企业现在的财务报表中。

2.4未能衡量企业发展的可持续性

在衡量企业的长期的发展潜力时，先行的财务指标体系仅仅关注的只有利润。很显然，这样的方式忽视了企业作为社会法人所应该承担的义务和责任，企业除了考虑自身的经济利益以外，还要重视其生产经营活动与整个社会和谐和绿色自然的协调性和可持续性。如果企业在进行财务分析时忽视可持续发展的调查，很容易会使企业盲目追求经济利益的最大化，造成环境污染、资源浪费等恶劣后果。

3完善我国现行财务分析指标体系的建议

3.1引入多方面的信息获得渠道

分析主体除了从企业对外提供的财务报告和内部使用的成本费用报表中获取信息外，还要从多种渠道收集其他信息。①审计报告，它是财务分析主体判断公司会计信息真实程度的重要依据。②政策信息，全面揭示和评价经济政策变化及法律制度的调整对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。③市场信息，关注资本市场资金供求量的变化、利率的变动以及对企业投资、融资的影响，以便从资本市场环境的变化中及早发现引起企业财务风险变化的动因及其变化趋势。

3.2引入以现金流量为基础的财务分析指标

目前我国现行的财务分析指标体系的核心指标是会计利润和投资收益率，而企业能否长期稳定的发展和增长则要看企业现金资产的周转率以及丰裕程度。权责发生制虽然被广泛应用，但也有其致命的弊端，那就是可能会存在人为造假数据的可能，所以，为了使财务分析的结果更为准确，现金流量这一关键性指标的引入非常可行。

3.3引入非财务分析指标

纵观世界各国专家学者的指标理论及其实践经验，我们发现，相对于财务信息来看，非财务信息对企业的发展潜力更为关注，通常与影响企业长远发展的各项利害因素相关，也就是说，这些因素会直接影响到企业的战略制定和执行，具有预测的作用。为了使我国财务分析的结果更加能够适应企业的发展，相关的管理人员应该增加非财务分析指标。

篇11

随着我国加入世贸组织， 将会有更多的外企进入中国的市场， 而国内的企业也应该不断的拓宽领域， 在国际市场上寻求更好的发展，加强企业财务管理， 提高企业的竞争能力显得越来越为重要。信息技术的不断发展，使得财务分析变得越来越重要，企业应该加强财务管理与财务分析，不断完善财务管理的规章制度，并且给予财务分析体系足够的重视，建立和不断完善该体系，从而创造更多的企业价值和社会效益。

一、企业财务分析体系主要内容

1.偿还能力分析。企业的偿还能力是在建立财务分析体系的基础上，对企业的资金风险情况的分析来衡量的，能够作为企业的最终决策者的重要决策依据，偿债能力根据债务的偿还时间分为短期和长期的。一个企业债务偿债能力的好坏是直接影响到企业的运营情况的，因为债务偿还能力强，也证明了企业的流动资金较为充足，资产变现的速度更快。如果一个企业有较强的短期偿债能力，就能够将企业的资产快速变现，从而为企业赢得更多的信誉，进而间接创造出更多经济效益。企业的债务偿还能力分析涉及到了资金流动率和日常运营的利润等各项指标，对于企业的管理和财务分析体系的建立有着重要的作用。

2.资产运用效率分析。资产运用效率是分析企业的总资产或者是部分资产的使用情况，对于企业而言，在一定的原则上追求利润的最大化是主要的目标。为了能够更好地实现这一个目标，企业在运营过程中要对所投入的资产的情况有一个明确的了解，从而尽可能地达到资产的最大有效运用。一个企业如果没有盈利，它就根本无法在当今这个激烈的市场中生存，所能面临的最终结果只有倒闭或者破产，所以企业的利润对正常运营的企业是非常重要的一项指标，它也是用于分析资产运用效率的关键的载体。只有资产的运用效率较高的企业才能够在日后的发展中走得越来越远，如果在财务分析中发现企业的资产运用率较低，必须要对此高度重视，去找出导致这一结果的原因，及时地采取有效措施将问题解决，做出适当合理的运营政策调整。

3.投资能力分析。投资能力分析是对投资活动的事前事中和事后的分析，在进行投资前，做好充分的准备，并且对自身的投资能力有一个明确的认识能够增大投资的成功率，促进经济效益的增加。在投资的过程中，随时关注投资动态，如果外界的影响因素或者是企业内部的影响因素对投资活动产生了没能预料到的影响，要及时对投资活动进行控制，这样可以最大程度地保证投资的盈利。事后的投资分析最主要是指在一项投资活动结束后，对其进行评价和总结，这样能够积累经验，避免可以规避的一些风险，在日后得投资中做到更加科学和有效。投资能力的分析不仅仅要结合企业自身的能力，还要充分考虑到外界的投资环境的作用和影响，从而最大程度地降低风险，做出更加准确成功的投资。

二、财务分析体系建立的理论基础

1.财务目标与财务活动。企业财务目标的实现过程从某种意义上，就是企业对财务活动进行管理的过程，企业在取得资本时，要对资本的成本以及风险等因素进行全面的分析， 因为企业在进行筹资活动时，根本目的就是在于通过最小的成本来获得企业生产和经营所需要的资金。而企业的生产和经营过程中所发生的各项费用以及收入，都可以纳入到企业的财务目标中，企业进行经营活动的目标，在于获得利润，确保经济利益的合理分配。

2.财务报表与财务效率。财务报表一般情况下分为动态和静态两种，通过财务报表能够将企业的投资活动和筹资活动的状况进行充分的反映，同时也能够反映出企业的经营状况，而其能够间接的对企业财务活动情况进行反映。财务效率指的是财务资源投入与产出的比率关系以及由此派生出的其他比率关系。财务效率在通常情况下，可以通过企业的盈利和偿债能力等进行综合的反应。

三、优化企业财务分析体系的有效策略

1.加入人力资本分析。通过企业的研发人员在所有人员中所占的比重，就能够分析出企业对于新产品研发的重视程度，能够从中看出企业是否重视产品的创新，企业是否具有持续发展的动力等。对企业在人力资本方面的比重进行分析，能够分析企业是否重视人力资本的开发与利用。对相关的人力资本投入产出的对比分析，通过这项指标，能够分析出人力资本为企业创造的价值以及其自身的能力与效率，在投入大量的人力资本后，对于其产出效果进行衡量，这也是企业吸引人才和培养人才过程中的主要衡量指标。

2.重视无形资产分析。随着市场经济的不断发展，企业的价值往往需要通过无形资产的价值进行体现，在很多企业中，对于无形资产的投入比重，远远的超过了实物资产，尤其是

在一些高新技术企业中。对技术型资产的比重进行分析，该项资产在企业总资产中所占的份额，带来了企业对高新技术的重视程度，同时也体现了企业对于技术创新的重视。

3.实现财务精细化管理。企业财务的精细化管理，是社会分工日益精细的一个重要体现，随着财务管理的精细化程度不断加强，对于财务分析的重视程度也在不断的增加，而财务分析的作用也就有了更加充分的发挥。通过对财务进行精细化分析，能够提供更多信息作为经营决策的依据，通过对企业生产和经营活动的科学分析，对企业生产和盈利的实际情况进行反映，进而实现企业财务目标的优化。

四、结语

企业是否能够顺利的运营，这和企业的财务分析的好坏是有着最为直接的关系的，并且在一定程度上决定了企业的价值。当今的市场经济充满了竞争和挑战，在这种市场条件下，企业要向走可持续的发展战略，并且能够在激烈的竞争中可以屹立不倒，对企业分析体系的重要性要有一个充分的认识，建立并不断完善财务分析体系，使得企业取得更为长远的发展。

篇12

财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性。由于传统财务分析体系存在一些问题， 人们对传统财务分析体系作了一系列的改进，逐步形成了一个新的分析体系——改进的财务分析体系。

1 改进财务分析体系的基本内容

改进财务分析体系是以传统的财务分析体系（杜邦财务分析体系）为基础， 对相关公式进行重新设定而形成的。它最大的变动在于将企业活动划分为经营活动和金融活动， 将无息的资产（负债）称为经营资产（经营负债），有息的资产（负债）称为金融资产（金融负债），由此而来将相关的财务会计指标和会计报表进行相应的调整， 剔除掉不匹配的相关因素， 用新的财务指标从崭新的角度分析企业的财务状况。其中：

净经营资产=经营资产-经营负债

净负债=金融负债-金融资产

该体系的核心公式为：

权益净利率=经营利润/股东利益-净利息/股东权益

=经营利润/净经营资产×净经营资产/股东权益-净利息/ 净负债×净负债/股东权益

=经营利润/净经营资产（1+净负债/股东权益）-净利息/净负债×净负债/股东权益

=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆

=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

改进财务分析体系中权益净利率有三个驱动因素：

净经营资产利润率（又可分解为销售经营净利率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆或者净经营资产利润率、经营差异率和净财务杠杆。

2 改进财务分析体系的优点

2.1 公式中的分子分母更加匹配

传统财务分析体系里总资产利润率的计算公式所用的“总资产”与“净利润”不匹配， 总资产是全部资产提供者享有的权利， 而净利润是专属于股东的， 两者不匹配。

改进的财务分析体系采用了净经营资产利润率，其分子是全部经营活动形成的利润即经营利润， 分母为净经营资产，反映了净经营资产的实际回报率。

2.2 区分了经营活动损益和金融活动损益

企业的金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，在计算盈利能力时应区别于经营资产；金融负债的费用是资本成本，也应与经营活动损益相区分。传统的财务分析体系没有区分金融活动和经营活动，而改进的财务分析体系对此作了区分，使得对企业盈利能力的反应更加准确。

2.3 区分了有息负债和无息负债

负债中有有息负债与无息负债，只有区分好有息和无息负债，将利息与有息负债相除才是实际的平均利息率，才是实际的财务杠杆效应。无息负债没有固定成本，没有杠杆作用，将其计于财务杠杆，不仅不合理， 还会扭曲财务杠杆的实际作用。传统的分析体系对此未进行区分，而改进的分析体系对此进行了区分，以净财务杠杆来分析，更加合理。

2.4 提供了企业可以承担借款净利息的上限

经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益偿还利息后剩余的部分，该剩余归股东所有。如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益； 如果它为负值，借款会减少股东收益，从增加股东收益来看，净经营资产利润率是企业可以承担的借款净利息的上限。

2.5 有利于评价企业的盈利能力

改进的财务分析体系将不具预测价值的营业外收支和持续性不易判定的其他经营利润与主要经营利润相区分，更加有利于评价企业的盈利能力。

3 改进财务分析体系存在的不足

3.1 适用面相对较窄

改进财务分析体系适用面较窄主要来源于两个方面： 一方面资料的获得存在一定的难度。净利息率等指标的分析，需要使用报表附注的明细资料，有些信息明细资料中也未提供，比如资本化了的利息附注中就未必提供。这就使得企业外部人员在分析时存在一定的难度，未获得详细的资料会使得分析不够准确和具体。另一方面运用改进财务分析体系进行分析需调整资产负债表和利润表，对于没有扎实的会计知识功底的人员来说存在一定的困难。

3.2 没有考虑现金流量状况

改进财务分析体系的资料数据均来自于资产负债表和损益表，分析局限于资产盈利能力，缺乏对现金流量的分析。而现金流量数据对于公司的财务分析是至关重要的，只有通过对现金流量的分析，得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，才能对企业经营资产的真实效率，以及创造现金利润的真正能力作出评价。改进财务分析体系没有提供这方面的信息，是一个重大不足。

3.3 对企业风险的估计不足

一方面该体系没有反映企业所面临的经营风险。该体系的数据资料均来源于财务会计，没有显示按成本性态反映的成本信息，没有提供固定成本与变动成本的信息，不能反映由于固定成本的存在而形成的经营风险。

另一方面该体系也没有充分反映企业的财务风险。改进的财务分析体系区分了有息负债和无息负债，采用了净财务杠杆，净财务杠杆虽然能够反映更符合实际的财务杠杆作用，但是却缩小了企业的财务风险。无息负债虽无利息却仍要到期偿还本金，如若无法偿还同样面临信用损失和破产的风险；金融负债以净负债的方式反映（净负债等于金融负债扣除金融资产以后的余额），则减少了企业所需偿还的负债的金额，虚增了企业的偿债能力，虚减了企业所面临的财务风险。

3.4 不能真正地反映企业的财务目标实现情况

企业的财务目标是股东财富最大化或企业价值最大化，企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬。改进的财务分析体系以权益报酬率为核心，通常限于事后的财务分析，不能对决策、计划和控制提供更为广泛的帮助；不能真正反映出企业的收益质量以及发展能力，也就不能提供给所有者带来的未来报酬，不能真正的反映企业的财务目标实现情况。

4 对改进财务分析体系在运用上的几点设想

4.1 修改对外报送的资产负债表和损益表的格式

企业财务报告的目标是向财务报告的使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反应企业管理层受托责任履行情况，有助于财务报告使用者做出决策。归根结底对外报送财务报告的目的是为了使用者进行分析，以利于其做出决策。改进的财务分析体系比传统的财务分析体系优越，那么财务报告就应该为改进的财务分析体系服务，企业就应报送调整后的资产负债表和损益表，以利于使用者更好的分析和决策。

4.2 结合现金流量状况分析

现金流量表是财务报告中三大主表之一，外部人员也可以很容易的获得，在运用改进的财务分析体系对企业的财务状况和盈利能力进行分析的同时，要另外对现金流量表进行分析，以补充改进财务分析体系的不足，使分析更全面。

4.3 主要用于内部决策

在没有解决资料获得难的问题之前，该体系可主要用于企业内部决策。企业内部的分析人员可以获得各种资料，为分析提供便利。另外企业还可以结合管理会计方面的资料，掌握固定成本信息，以利于评价经营风险。

总之，传统的财务分析体系在实务中的运用非常广泛，改进财务分析体系虽有其特有的优点，但是要取代传统的财务分析体系而走上普遍运用的道路还需要经过被认识、被接受和被使用的过程。这期间改进的财务分析体系也应不断的完善。

【参考文献】

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：经济科学出版社，2007（04）.

篇13

传统财务分析将落脚点放在了企业的盈利水平指标上，以ROE指标为基础拓展出了企业营运、盈利、偿债、发展等单项财务能力。企业财务分析的落脚点应该放在企业的整体价值上，也就是说财务分析所提供信息应该准确反映企业价值的变化，从而为利益相关者提供决策相关的信息。拉巴伯特在1986年提出了一个基于现金流量的价值评估模型（Rappaport Model），该模型将企业的价值和现金流量紧密联系起来，即：

企业价值=未来自由现金流量/加权平均资本成本

该模型分析了影响企业价值的基本动因，并且将企业价值和现金流量结合起来进行分析，对人们从现金流视角探讨企业财务分析体系的构建具有很好的借鉴作用。但该模型所探讨的企业价值仅仅站在了股东角度，忽视了企业其他利益相关者对财务信息的需求。在拉巴波特价值评估模型的基础上，本文提出基于利益相关者的企业总体价值评估模型及财务分析体系（见图1）。

从图1可以看出，股东增加值和其他利益相关者增加值是决定企业价值的主要因素，而企业经营现金流、成长率、资本成本和其他利益相关者现金流则共同决定了股东增加值和其他利益相关者增加值的大小。

基于上述分析本文将财务分析的具体内容划分为营运水平状况、盈利质量状况、投资保障状况、债务保障状况和社会绩效状况五部分。其中营运水平状况、投资保障状况和盈利质量状况反映企业经营现金流量，投资保障程度与企业未来现金流的增长状况密切相关，债务保障程度状况直接反映企业再融资的能力及资本成本的大小，社会绩效状况与其他利益相关者和企业之间发生的现金流量状况密切相关，包括企业在环境保护、社会责任、社会公益、职工权益保护、商业道德等方面的表现。

二、基于现金流视角的财务分析体系主要指标

根据前文构建的财务分析体系，本文选择了16个基于现金流量的评价指标反映企业五个方面的状况。具体见表1。

第一，债务保障状况分析指标。债务保障状况分析指标主要关注企业现金流量对现有债务利息、本金以及其它强制性支付义务的保障程度，这是企业财务稳健程度和再融资能力的集中反映。本文构建了4个现金流指标来反映企业债务保障状况，其中强制性现金支付比率是首次尝试应用于财务绩效评价。

（1）强制性现金支付比率，反映企业是否有足够的现金来满足必须支付的债务和各项经营活动费用的需要。

强制性现金支付比率=现金流入总额/（经营活动现金流出额+偿还债务本息金额）。

该指标如果小于1则说明企业的支付压力较大。2000至2007年全体非金融上市公司的加权平均值为1.4左右，说明上市公司现金总流入中有30%左右可予以自由支配。该指标越高反映企业财务弹性越大、抵御财务风险能力也就越高。

（2）现金股利支付倍数，反映经营现金流量对现金股利的保障程度。

现金股利支付倍数=经营活动现金净流量/现金股利。

现金股利支付的硬性约束较少，企业可以通过财务政策来调整现金股利的金额，但由于现金股利可以更好地向资本市场传达财务状况良好的“信号”， 所以越来越多的上市公司倾向于发放现金股利。如果该指标过低则说明企业承受较大的现金股利支付压力， 2000年至2007年全体非金融上市公司的加权平均值为6.1左右，从上市公司的总体股利支付状况分析现金股利的支付仍然偏低。

（3）全部债务现金比率，反映企业现金性资产对企业全部债务的保障程度。

全部债务现金比率=现金及其等价物/全部债务×100%。

2000年至2007年全体非金融上市公司的加权平均值为24.22%。如果企业债务期限较为合理的话，该指标在20%左右即可保证上市公司正常的债务支付需要；指标值越高反映企业现金持有水平越高，是观察企业债务保障程度最为关键的指标。

第二，营运水平状况分析指标。 营运水平状况分析指标主要从现金流转的角度关注企业的营运状况，反映企业的具体营运状况和资产管理能力， 其中销售收现增长率首次应用于财务绩效评价。

（1）销售收现增长率，反映销售商品、提供劳务所收到现金流的增长状况，等于计算期与基期销售商品、提供劳务收到的现金之差除以基期销售商品、提供劳务收到的现金。该指标对营运状况的反映剔除了企业信用销售的情况，比采用营业收入指标更为准确、客观。

（2）现金循环次数是与现金循环周期相对应的指标，该指标越大说明企业的资金利用效率越高。

现金循环次数=360/现金循环周期。

现金循环周期反映企业从垫付现金到回收现金所需的平均时间。

现金循环周期=存货周转天数＋应收账款回收天数－应付账款递延天数。

其中应付账款递延天数反映企业通过商业信用方式占用供应商资金的周期。理论上分析递延天数越长对企业越有利。但通过对上市公司的分析发现，应付账款递延天数与企业的营运状况相关性不高，正常企业的应付账款递延天数大部分分布在30至100天之间，但一些财务状况较差的企业由于享受不到信用销售的条件反而递延天数较少，也有部分ST企业由于所欠应付账款长期未能偿还造成该指标达到了1000多天。

综合以上分析，应付账款递延天数仅是一个参考性指标，可以考虑将应付账款递延天数设定为0，即不考虑应付账款递延天数的影响。

（3）流动资产现金比率，反映流动资产中现金的构成比率。

流动资产现金比率=现金及其等价物/流动资产×100%。

现金及其等价物是企业流动性最强的资产，该比率越高反映企业流动资产的变现能力越强。通过对2000至2007年全体非金融上市公司的财务数据分析，发现该指标的年度加权平均值在30%左右，并且不同年度之间基本保持稳定，说明该指标能较为稳定可靠地识别出企业的营运水平。

第三，盈利质量状况分析指标。盈利质量状况分析指标主要关注企业收益的现金含量和企业资产创造经营现金流的能力，该类指标越高则盈利质量越好。基于现金流量的盈利质量状况指标克服了传统盈余相关指标的缺陷，对于识别企业财务绩效水平具有重要作用。

（1）每股经营现金净流量，反映每股所产生的经营现金净流量。

每股经营现金净流量=经营活动现金净流量/期末总股本。

全体非金融上市公司2000年至2007年加权平均的每股经营现金净流量为0.28元左右。每股经营现金净流量和每股营业利润是关联度较好的两个指标，但每股经营现金净流量相对每股营业利润具有更好的可靠性，是反映企业盈利质量水平的核心指标。

（2）经营现金净流量总资产收益率，反映每一元总资产所产生的经营现金净流量。

经营现金净流量总资产收益率=经营活动现金净流量/总资产×100%。

该指标越高说明总资产的现金回报越高。相对于传统的总资产收益率，经营现金净流量总资产收益率用经营现金净流量代替了权责发生制下的利润指标，一定程度上提高了财务指标的客观性和可靠性。全体非金融上市公司2000年至2007年的年度加权平均值分别为5.85%、7.47%、8.26%、8.05%、8.51%、8.83%、8.82%和9.16%，该指标年度均值大都稳定地保持在8%左右，符合财务分析对指标的要求。

（3）销售现金比率，反映每一元销售收入所得到的经营现金流量净额。

销售现金比率=经营活动现金流量净额/含税销售收入×100%。

其中含税销售收入以主营业务收入×1.17近似代替。对于当年营业收入为零的个别上市公司，可以认为其财务状况极端异常，该指标赋值-200%。2000年至2007年的年度加权平均值分别为8.34%、12.56%、12.89%、10.92%、7.77%、7.87%、7.23%和11.92%。从销售现金比率分析，上市公司的盈利质量从2002年以后有下降的趋势，这可能主要和应计收入的高估有关。

第四，投资保障状况分析指标。投资保障状况分析指标重点关注现金流量对企业投资支出的保障能力，投资保障程度越高则预期未来的可持续成长能力越好，主要包括以下三个指标，其中经营融资与投资比率、折旧摊销经营现金流量比率是首次尝试应用于财务绩效评价。

（1）现金再投资比率，主要衡量经营活动现金再投资于各项经营资产的能力。

现金再投资比率=经营活动现金流量净额/（固定资产总额+长期投资+其它长期资产+营运资金）×100%。

该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。2000年至2007年全体非金融上市公司现金再投资比率加权平均值为13%左右，一般认为该指标超过10%即为理想水平。

（2）经营融资与投资比率，反映经营活动现金净流量与投资现金支出的比例关系。

经营融资与投资比率=经营活动现金流量净额/投资活动现金流出额。

该指标越高反映经营活动创造的现金流量对投资现金支出的满足程度越高，2000至2007年全体非金融上市公司经营融资与投资比率的加权平均值为0.84，说明上市公司的经营融资还不能充分满足投资支出需要。

（3）折旧摊销经营现金流量比率，折旧摊销作为企业的非付现成本是企业经营现金流量的重要来源，但是企业的经营现金流量必须大于折旧摊销总额才能保障现有资产的增值和完整，从而保证企业有足够的资金满足将来资产更新的需要。

折旧摊销经营现金流量比率=经营现金流量净额/折旧、摊销总额。

2000至2007年全体非金融上市公司折旧摊销经营现金流量比率的加权平均值为2.05，如果该指标显著低于1说明企业的经营现金流量全部来自原有资产的折旧摊销基金，企业保障投资与可持续发展的能力不足。

第五，社会绩效状况分析指标。社会绩效状况分析指标重点关注除股东以外的其他利益相关者与企业主体之间的现金流转情况，主要反映了企业履行社会责任的情况，主要包括以下三个指标：

（1）为职工支付现金与销售收入比率，反映每一元销售收入中企业职工所获得的现金回报。

为职工支付现金与销售收入比率=为职工支付现金总额/主营业务收入。

（2）环保及公益性支出增长率，反映企业用于环境保护资本性投入、一般费用性现金支出以及社会公益性捐赠支出的增长情况。

环保及公益性支出增长率=（环境保护资本性投入与一般费用性的现金支出增加额+公益性捐赠增加额）/基期环保及公益性支出。

（3）净上缴税费与净资产比率，反映每一元账面净资产所贡献的税收金额。

净上缴税费与净资产比率=（上缴税费金额-税收返还金额）/平均净资产。

上述五个方面指标从现金流转角度反映了企业财务状况，是企业总体价值的直接体现，对上述指标体系的理解应侧重全面和动态发展的观点。首先，该指标体系虽然从不同方面反映企业的财务状况变动，但它们是一个相互作用、相互影响、紧密联系的整体，应以全面的观点从企业整体入手，而不能将其分割开来分析。其次，每个方面的指标并非一成不变，不同企业应结合企业自身的具体情况选择最适合的指标；同一企业在不同阶段由于基本状况发生变化也应该选择不同的指标。此外，企业还可以针对以上五个方面构建一些综合性指标，如反映企业总体现金流转状况的现金流量协调度等。

总之，基于现金流视角的财务分析体系相对于传统财务分析体系具有明显的优点，如财务指标更加可观、敏感，分析内容直接反映企业的总体价值，会计规范变化对分析结果的影响较小等等；但现金流视角下的财务分析体系也有其自身的缺点，运用该体系应注意以下问题：

一是现金流量分析体系从现金流转角度分析企业的财务状况，进而反映企业的总体价值，但单纯使用现金流分析体系无法全面反映企业财务状况的所有细节。因此应针对现金流量指标的不足，考虑加入个别关键的非现金流量指标或者是重要的非财务指标，这有助于提高财务分析结果的客观性和全面性。

二是现金流指标的评价标准有待进一步研究。传统财务指标的评价标准已较为明确，但现金流指标的评价标准却尚不明确。另外，不同类型、不同行业的企业现金流转状况差异较大，因此应有重点的针对不同行业、不同类型的企业研究现金流转的规律，重点掌握企业现金流指标的评价标准。对于具体的企业，可以将历史较好指标、预算指标或者行业指标等作为评价标准，同时结合企业具体情况对评价标准不断进行修正，从而得出比较客观的财务分析结论。

三是注意甄别和排除突发事项对现金流信息的影响。从本质上看，现金流量信息是建立在收付实现制的基础上，因此某些突发事项如债券或股票的发行、大规模的企业兼并或收购等都会对现金流量指标产生巨大的影响。因此在分析过程中应注意甄别和排除这些突发事项的影响，使财务分析结论更为客观。

参考文献：

［1］张先治：《构建中国财务分析体系的思考》，《会计研究》2001年第6期。

［2］张新民、王秀丽：《以透视核心竞争力为目标的财务分析体系的建立》，《管理世界》2006年第11期。