公司财务指标分析范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的5篇公司财务指标分析范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

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财务分析的最基本功能，是把财务表表上的数据转换成语言文字，语言文字可以让会计信息使用者做出更好的决策，有利于公司发展。财务指标在传统业绩评价中对业绩的作用更为明显。

一、财务分析及财务指标分析具体内容

（一）财务指标分析的定义和意义

财务指标分析指的是对上市公司在经营过程中发生的财务变化和从中产生的利益多少进行分析和评价的一些详细分析指标。比如偿债、运营、盈利和发展能力指标等这些指标都属于财务指标。这些指标在上市公司财务指标分析中是必不可少的，有了这些指标可以从各方面具体评价上市公司的经营状况，为公司的管理者和投资人提供了有效的帮助和依据。我们利用这些指标对上市公司的财务指标进行分析和研究。

（二）短期偿债能力指标分析

偿债能力是表示公司到期偿还债务的能力强弱。偿债能力分析的指标分为短期和长期。利用时间的差异反映公司的偿债能力。其作用是能够保障公司运作能力的强弱。有了这项指标可以帮助我们了解公司的实力。

短期偿债能力分析是体现流动资产变现能力的重要，反映出公司的财务能力，所以它是表示一个公司能否及时用流动资产偿还流动负债的必要条件。短期偿债能力分析的方法是比率分析法。流动比率、速动比率和现金流量负债率都是能够体现短期偿债能力的。

（三）长期偿债能力指标分析

长期偿债能力表示公司的还债能力。它通过资产负债率、产权比率、带息负债率、利息费用保障倍数这四项指标反映公司资金框架是否合理，发生的财务内容是否合理以及长时间公司运作获利能力高低保障程度高低的重点标志。

资产负债率亦称负债比率，它的大小体现了债权人在公司当中得到的各种利益并且得到维护的保证，是债权人在公司当中的有效保险。第二项指标产权比率，是指公司总负债与总所有者权益之比，是观察公司财务状况的重要方式，所以也叫做资本负债率。产权比率反映了所有者权益在维持公司经营的同时也确保债权人的权益受到侵害。对于过低的债权人权益保障，表明较强的长期偿还债务的能力，该项指标越高，那么需要的债权人承担的风险就会很低，因为这样公司的债务和偿还债务相持平的作用。

（四）运营能力指标分析

运营能力指标分析是表示公司在运作过程中资金利用转换程度高低的指标，对公司运营能力的分析可以评估公司的效益以及资金的使用情况。其中评价指标为应收款项的周转率，这个指标是反映公司应收账款的转换时间程度，它是公司在某个时间段内产品的净收入额和应收账款的余额的平均比值。除了应收账款周转率，还有一个指标就是存货周转率，存货周转率也称存货周转次数，它能反映公司存货的转出速度和销售多少的能力。它是主营业务产生的成本和平均存货金额的比率。存货的周转速度不快，就说明公司在整个经营过程中的各方面请款都不是很好，偿债能力和盈利能力受到的影响更大。通常情况下，存货周转率和企业的经营状况成正比例关系。

（五）盈利能力指标分析

公司的盈利能力可以按照不同的方式来划分，利用利润率的基本要素来进行评估，以对公司的各种基本原则进行评价。对公司产品主要通过主营业务毛利率来展现的，该产品规定值越大，表示同一产品的销售收入成本越小，销售的利润就大，所有者权益就会上升。主营业务的利润率指的是公司的净利润收入，该产品的指标越大，表示公司的效益水平非常高。期初与期末总资产的平均数等于平均资产总额，固定资产率越大，则公司效率就越好，营业额就越高。

（六）发展能力指标分析

发展能力是公司生存的基础。销售增长率是本年销售增加了多少和上年销售收入的比值。公司的销售收入， 是指公司主要经营的业务获得的收入。销售增长率是公司发展和成长的有效标志，表示与上年同期相比，公司销售的增加或减少情况，销售的越多，销售增长率就越高。资本积累率是指公司当年的所有者权益增加的多少和年初时的资产和负债之和的比率，它能评估公司以后发展的能力和方向，便于管理者做出相应的计划和决策，也可以说明公司资产收益能力的高低。

二、现行财务指标在上市公司所存在的缺点和不足的研究

（一）财务指标定义的问题

流动比率、速动比率还有资产负债率共同作用实现企业的偿债能力。但是这几项指标都需要建立在公司清算原则基础，公司的融资方面的能力和公司的偿还到期债务能力可以集中表现出公司的各项存在价值多少，或者说这些指标数据都可以看出公司的偿债能力。速动比率在计算时，应收账款的偿债能力就必须比存货的偿债能力高，但是这样的计算方法显然不妥当，任何的处理方法都不会有这样的方式存在。

（二）财务指标的定义缺乏统一性

许多财务指标本身并不能表现出任何问题，必须具有可比性才可以。比如，净资产收益率和主营业务收入，但从这些指标数据中是无法看到公司出现的问题，只有把他们和往年数据和相同公司进行对比，总结得出的结果才能反映公司当前的运营状况和运营能力。所以按照可比性原则，必须统一财务指标。公司的利润主要是主营业务利润，营业利润，利润总额和净利润组成的，无法把主营业务利润放在业务收入里面。在最终使用中没有一个统一的界限设置，这使得公司主营业务利润率缺乏统一性。

（三）绝对指标和相对指标没有运用好

绝对指标和相对指标各有差异，但是在实际操作中，公司会把绝对指标和相对指标分开计算，忽略绝对指标，更多关注于相对指标。在实际当中，绝对指标不能忽视，因为主营业务收入净额、净资产、净利润都属于绝对指标，这些指标如果缺少，整个财务分析就会有所偏差。营业务收入净额、净资产、净利润等这几项指标是很重要的。它可以是公司运作的主要收入来源，反映公司资产多少，运营能强弱，同时还可以反映公司的盈利能力，所有者权益大小。这些都与公司财务状况分析是密不可分的，所以把绝对指标相结合，能更好的反映公司财务状况。财务指标所反映的财务报表只是一个数字，投资人和债权人只看到表面现象，不能看到实际更深入的情况。公司数字背后的内容不可能知道细节，这必然是错误决定，财务指标的的结构模式反映公司的各种资产结构的控制模式具有重要的影响作用。

（四）财务指标容易被人为操控

权责发生制是目前公司规范会计制度要求采取的基本原则，因为有了这项原则公司会计内部操作人员更加放心大胆的控制公司发生的业务操作程序，因为操作流程本身就出现问题，有可能操作人员互相沟通从中获取利益，没有公正的监督人，所以计算的数据不真实，得出的财务各项指标被完全控制，无法体现其真实性，出现上的漏洞。在我国上市公司出现这种严重的现象，扰乱了经济市场，影响各个大小企业合作和信任。虚报财务数据，影响上市公司在经济活动中的运作，缺乏关联产业的信任度。

三、对上市公司财务指标分析的改善建议

（一）完善财务指标的设置

为公司增加几项财务指标，完善财务指标的设置。比如营业支出在资产总额中所占的比重，把重点放在营业外支出的损耗情况，完善该项指标，节省意外开支，节约成本。合理使用财务分析指标，不同公司有不同的评价方式和对象，根据不同群体的利益选择建立财务指标的计算程序。利用好各项分析的方法。杜邦分析法是利用各种财务比率的内在关系对公司财务状况进行综合分析的方法。鉴于需求不同的财务信息需求，具体应选择运用偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力等各项指标分析内容作出判断。不能盲目选择不能体现公司特点的指标作为财务分析指标。只有利用好合适的指标，才能更加明显的体现公司状况，为公司各种运营问题作出合理解决方案。

（二）对财务指标的定义统一规划、重视指标

对财务指标的低应进行统一规划，只要解决计算的方法一致，对比分析才会发挥作用，更利于债权人，投资者和所有者权益受益人的分析。只利用其中某一分析方法，不能揭示一个指标对其他指标的影响，难以全面评价公司财务状况和经营成果。

着重分析分析上市公司每股收益、每股净资产、净资产收益率这些财务指标。并用多种方法验证了其有效性。这有利于公司管理层更清晰地看到股权资本收益的影响指标因素，同时更加清晰看到销售利润与总资产周转、负债之间的有效关系，从而为公司的资产管理效率和投资回报率的最大化提供一个清晰视角。为公司更好的运营做出更加有力的方法。

（三）加强会计人员的监督及管理

会计在经济活动中起着监督的作用，单位的经济效益在此作用下不断提高。会计人员的综合素质和职业道德可以使会计监督更好地发挥作用，提高会计人员的整体素质，知识结构和学历结构，增强会计人员的监督意识、法制观念以及职业风险的意识，显得尤为重要。同时，对于违反职业道德的行为，做出相应的惩罚，来提高警示会计人员工作需要严谨。

四、结论

上市公司财务指标分析在财务分析中发挥着重要的决策。财务分析的内容可以包括为：判断过去经营的是否符合公司要求的计划，改进延伸现在的财务发展状况，推测判断未来的公司发展方向和投资方式。在财务工作实践中，对公司的各项经营成果的状况和财务报表得分析，对公司的各项能力进行了判断。而财务指标作为评价与判断标准的选择和应用十分重要。

参考文献：

[1]喻平，张应华.上市公司财务指标与股价波动关联性研究[J].财会通讯，2011（22）.

[2]杨振宇.创业板上市公司财务指标的统计分析[J].科技创业月刊，2010（11）.

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1引言

由于上市公司的特殊性和自身的经营特点，其一般情况下的信息都要进行公开的宣布，公司中的财务指标以及各种各样的专业信息非常的多，并且其中的信息来源也非常的复杂。社会行业中的相关人员能够通过各种各样的方式有效地获得其中的一些对自己有用的信息，在一定程度上能够准确地分析和了解上市公司的经营状况，对上市公司进行投资的人员具有一定的参考意义。现阶段，针对我们国家上市公司的情况分析，每年都要经过两次的财务公开报告，这也是到上市公司进行财务投资的选择因素之一。其中比较重要的是财务指标，主要指的是每股收益以及每股净资产以及净资产收益率等三个指标，所以笔者建议上市公司应该使用三个重要的指标分析公司的财务情况，并且有针对性地对财务情况进行一定的分析和调整。

2上市公司财务指标的可靠性分析

上市公司中的三个财务指标主要分为每股收益以及每股净资产和净资产收益。财务指标是指政府进行的一种能够直接进行批准的每一个公司所进行的和经济有关的一些关键指标。这三个指标直接关系到上市公司的股票发行，并且能够有效地关系到其是否能够实施一定的配股形式，其能够有效地关系到企业以及公司的关键一种指标。所以，不一样的上市公司为了更加有效地达到一定的目的，就需要对其进行一定的人为调整。

2.1三个财务指标的意义

第一，每股收益。其主要反映的是普通股的增减情况以及获利水平，不能够反映股票所具有的风险问题。目前的股票是一个份额的概念，能够有效地限制我们国家每股收益企业之间的比较。企业每股收益比较多，不仅不能够表现出其分红的情况，还需要对企业内部的情况进行分析。第二，每股净资产。每股净资产等于年度末股东权益除以年度末普通股数。这个指标主要反映的是一些相关发行情况所具备的普通股所能够代表的净资产情况，并且在进行投资分析的时候，只能够在一定的程度上有限制性的使用这个指标，所以具有历史性的成本计量。不仅能够在一定的程度上反映净资产的变现价值，还能够有效地反映净资产的产出能力。第三，净资产收益率。其等于净利润除以净资产。还指的是利润减去优先股股利，再或者是净资产等于资产减去负债。所以，需要对重要的财务指标进行一定的调整分析。

2.2上市公司提高发行价格

现阶段，我国所计算的发行价格等于每股的利润和市盈率的乘积。上市公司的市盈率主要指的是能够在一定的程度上根据同行业中国年的一些上市公司的平均市盈率按照我国政府的相关部门进行确定。虽然我们国家的相关政府部门将市盈率的规定权利交给了负责上市公司发行股票的证券公司。但是由于我国证券公司还会考虑同行业的上市公司中的一些平均市盈率来对市盈率进行一定的控制，如果规定的市盈率过高或者是过低都会不太好，所以这样的做法就能够进一步地减少证券公司的一些经营风险。另外，为了给市场以及证券公司内部的一些投资者提供更好接受的、比较合适的市盈率，那么证券公司也会希望能够有一个相对来说比较高的收益进行经营。因此，针对我国现阶段以及未来的发展方向来看，上市公司中的一些新股的发行已经成为一种比较稀缺的资源，并且在这样的情况下，就需要上市公司能够在一定的程度上更好地得到更多的资金，因为只有尽量对公司的每股收益进行包装，才能够更好地提高企业股票的发行价值。

2.3获得配股资格

现阶段，我国上市公司在经营状况内所具备的最大一个优点就是能够一直在市场经济的范围内对其在配股上筹集一定的资金，但是要想做好这一系列事情首先就是要做好一定的相关部门配股资格制定，如果上市公司在一定的程度上失去了配股的资格，那么就会失去其自身的优势。但是现阶段我国的证监会在对上市公司进行配股权资格审核的时候需要根据严格的财务指标要求来进行。我国上市公司在配股的三年之内，公司内部的净资产收益应该在一成以上，并且根据政府对配股行为的发展来看，上市公司净资产收益率应该已经成为上市公司成为人为调整利润的重要依据。

2.4有效避免连续三年亏损和公司股票损失

目前，根据我国相关要求规定，上市公司企业如果在三年之内进行连续的亏损，那么其最终在市场上的股票价值将会逐渐降低，最终将会被证券市场交易所进行挂牌交易。现阶段，一般的上市公司如果要争取一定的发行额度或者是要进行上市，都会在一定的程度上导致公司在上市之后进行摘牌，这样一方面会对企业内部比较大的股东造成损失，还会对公司的未来上市资格造成一定的筹集资金困难的情况，这是上市公司市场上的一种浪费资源的情况。因此，我国上市公司应该在账务的处理阶段上能够进行精心的处理，才能够保证上市公司股票的风险规避。

3上市公司对财务指标调整的具体形式

现阶段我国很多的上市公司为了更好地缩减企业股东的总成本量，已经把企业内部不能够直接产生盈利，但是在企业进行经营生产过程中对资产进行一定的剥离，甚至将企业内部的一些开放机构和营销机构进行去除，以用来更好地帮助企业进行股本总量的减少，以更好提高企业内部的每股收益。另外，企业还将已经有的费用比较大，但是收入比较少的资产进行一定的剥离，在一定的程度上提高企业内部所获得的利润。经过多年上市公司对财务指标的经历和发展，在不同的发展时期公司发行价格的计算方式也不同，并且所相关的利润调整方式不再相同。在20世纪末期我国已经有不少的发行公司已经将盈利的预测进行了一定的高估，并且在结果上也有了一定的体现，所经历的大部分公司都没有完成盈利的预估。一旦公司在进行上市之后，要想获得更加有效的配股资格以及更好地规避企业连续的调整方式。常常采用的是一些将费用进行少量加入的计算方式，如果发生一些明知道的收账和坏账，那么就需要增加一些主营收入等。

4根据上市公司财务指标的分析进行调整

4.1三年以上的应收款项

针对现阶段我们国家在国际上的惯例可以看出，在至少三年以上的应收账款是一种非常不正常的现象，并且如果存在的话，那么也会直接将其潜在的损失进行一定的收益。但是在我们国家的实际情况中进行分析，由于上市公司内部存在着一定的企业核算体制问题，并且同时存在着一定的当期损益。并且可能为人进行能够利润操作的情况。另外，由于我们国家在过去的一段时间内，上市公司内部的财务制度所规定的坏账计划比例比较低，给上市公司的财务报表中存在的一些问题造成了严重的影响，也会给公司发展造成严重的影响。通常情况下，我们国家在三年以及上的应收账款中的一些实际情况来看，还不能达到对企业的现金净流入进行帮助，并且作为企业的一项重要资产，很容易给企业的相关人员造成影响，应该在一定的程度上进行调整。上市公司财务指标中的预付货款和应该收取的货款之间没有本质的差别，其应该在本质上是相同的，并且都能够在一定的程度上让商家之间提供一定的信用。如果企业介绍了预付款的方式进行经营和发展，其情况产生一定的恶化，摒弃在一定的程度上缺少资金的支持，导致我们国家付款方出现了这样的事情。另外，公司进行预付货款是企业之间进行资金融资的一种重要方式。因此，要把预付款作为一种重要的调整净资产是一种比较稳定的企业经营方式。上市公司中的财务指标中的应收款项目主要指的是企业在日常的经营和发展过程中所发生的一些非购销的活动应该收债的一些权利，像企业发生的各种各样的还账以及赔款行为。但是在实际生活过程中，有一些相关的选项却没有那么容易接受。因此，一般情况下上市公司中的一些其他应该收取的款项在这些基础上就能够推迟相应的费用作用，失去了原本的一些应该具有的意义，所以应该进行一定的分析和调整。

4.2需要对财产进行净损失处理

公司内部需要进行处理的财产净损失主要指的是在清查企业财产的过程中需要对其重要的信息进行查询，包括各种各样的材料以及相应的库存和公司内部的固定资产等。这些相关的信息都是财产损失，其中有少量可以由事件中有过失的工作人员进行赔偿，或者是经过保险的可以由保险公司进行赔偿，其中扣除了残料价值之后所产生的差额叫作待处理财产净损失。在通常的情况下，一般的处理方式会通过营业之外的支出或者是一些相应的管理费用对其进行一些损益的表格制定，有效减少现阶段税前的利润。因此，待处理财产损失的经济是指本应该进入到损益表中的利润损失以及相关的费用。不能从根本上对企业的经济效益进行提高。但是现阶段，由于我们国家很多上市公司在资产负债表格上的挂账是一种巨额的待处理财产损失，有的挂账已经达到了很多年。因为这样的情况能够非常明显地表明其不能够符合收益稳健的原则，不能够对投资者进行正确的评价和相应的财务状况能力以及盈利能力，应该对其进行一定的分析和调整。

4.3待摊的费用和递延资产

上市公司中出现的待摊费用和递延资产在实际上没有本质的区别，它们都是一个时期之内公司的支出情况，但是根据全责发生制的情况进行分析和确定，本期和未来的各个时期之间的关系都需要进行一定的研究和探索，但是递延资产的时期超过一年。在这样的情况下我国的一些上市公司在进行财务处理和会计处理的时候，出现的待摊费用和递延资产都非常不规范，并且能够为上市公司提供更加有效的便利。现阶段，我国上市公司的待摊费用以及递延资产在使用的过程中都会让其进行规范处理，对公司有着非常重要的影响。所以，应该根据企业内部数据的大小情况以及资产的占比情况进行一定的比例分析调整。

4.4主营业务收入

上市公司的投资人员应该对其主营的业务收入以及相应的替代净收益进行一定的考虑，并且要进行一定的重新计算，然后按照每股收益以及净资产收益率进行比较。通常情况下，上市公司中的一个企业的业绩非常好或者是其在发展的过程中成了一个很好的企业，那么其就会在很大的程度上成了其主营业务很好的重要原因。上市公司有可能将多余的一些资金用来寻找新的增大机遇或者是多角度经营的方式。但是我国大部分的上市公司围绕的主要角度还是其主业经营，也就是发展过程中一些和主营业务相似的项目。这些行业在技术发展的过程中，其对工序以及相关的人员都有着一定的要求。比如一家制造彩电的企业对收购一些电子器件的企业来说，都是在经营范围内有一定的相似性。我国有的上市公司虽然其经营的角度比较多，但是主要还是会集中在几个角度进行成功的经营。当然还有一些企业本身就是一个含金量比较高的企业，失败也是在所难免的。因此，对于一个企业所赚取的利润大部分都来自于一些非营利的利润，并且这些利润和企业将会有着长期的发展，呈现出一些不是特别明显的相关性。

5结语

综上所述，经过对以上情况的分析和调整，上市公司财务指标主要分为三种：每股收益、每股净资产以及净资产收益率。这些虽然能够表现出稳健的调整情况，并且在某些方面还能够降低其相关性。因此，不要求也不能够要求上市公司进行一定的公布数据调整。但是由于相关的投资人员对其进行了一定的企业盈利状况评价，并且上市公司的可靠性也会有大大地提高，更加适合我们国家现阶段上市公司企业的实际情况。

参考文献

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    二、 指标的定义缺乏统一性

    许多财务指标本身并不能说明什么问题,例如,某企业的净资产收益率为10%,或者某企业的主营业务收入1000万元,这些指标并不能说明企业的什么问题,而只有通过与别的企业比较(横向比较)或和自己的历史情况进行比较(纵向比较)才能反映企业目前的财务状况或者经营状况。也就是说财务指标必须具有很强的可比性,而可比性的前提指标的定义必须统一。例如,主营业务利润率是用利润除以主营业务收入净额得到的,而企业的利润至少有主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润等形式,到底应该采用哪种利润却并未有统一的界定,这使得主营业务利润率缺乏统一性。

    三、 绝对指标与相对指标被割裂

    绝对指标和相对指标各有优劣,而在实践在,财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开业,并过分重视相对指标而忽视绝对指标。而实际上,有些绝对指标是非常重要的,例如:主营业务收入净额、净资产、净利润等指标是非常重要的,其中主营业务收入净额可以分析一个企业的销售规模,净资产可以反映该企业的资产规模,净利润可以反映该企业的获利能力。这些问题对分析企业的财务状况是非常重要的,所以在进行财务分析时,最好将绝对指标和相对指标结合起来,更加全面地反映企业的财务状况。如果我们只知道某企业的主营业务利润率为30%,就不能对该企业的盈利能力和经营规模有很深的了解,但如果同时知道了该企业的主营业务收入为10000万元时,就会对该企业的盈利能力和经营规模有了比较具体的了解。

    四、 财务指标没有反映其内容结构

    财务指标是由各种数字表达的,但这些数字往往只是反映了该企业有关项目的表面现象,对于数字背后的真实情况是很难知道。例如:应收账款这一常指标,在报表中告诉我们的只是一个总数,到底有多少是刚刚发生的,有多少已经逾期,更重要的是有多少是难以收回的,企业外的人是无从知道的,而这些对于分析该企业的应收账款的质量具有重要的影响。五、 财务指标容易被内部人控制

    由于目前会计制度采取权责发生制的基本原则,内部人可以利用这一制度虚构某些交易与事项,从而达到内部人希望达到的财务数据,于是各种操纵财务指标的现象便应运而生了。在我国目前上市公司中严重地存在这种现象,几乎使人们丧失了对股票市场的信心。

    从以上可以看到,财务指标在反映企业财务状况时所存在的种种缺陷,要求财务分析者在进行财务分析时应该考虑到如何解决这些问题,从而获得企业真实的财务信息。对于投资者来说,通过企业的有关财务指标获得上市公司真实的财务信息就显得十分重要。因此,应该采取措施,对上市公司的财务信息披露进行规范:

    1. 在进行财务分析时,不仅应该从静态的角度看问题,更应该从动态的眼光对企业的发展状况进行分析;

    2. 在利用财务指标进行财务分析时,应该将近三年的财务数据结合起来,一方面注意有关数据的勾稽关系,另一方面注意产生不正常变化的指标,重点对这些指标进行分析;

    3. 对财务指标进行统一的定义,只有计算口径一致,对比分析才有意义;

    4. 对特别重要的财务指标进行重点分析,并尽可能采用多种方法验证其真实性;

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一、我国医药行业的现状分析

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。根据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饰品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药服务器制造七个子行业。

医药行业是世界上公认的最具发展前景的国际化高技术产业之一，也是世界贸易增加最快的朝阳产业之一。从2003年至2011年，我国医药行业工业产值从3103亿元增长到15382亿元，平均年复合增长率达22.3%，高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。

2012年我国医药产业产值、对外贸易、经济效益、完成投资继续保持稳定增长，总体呈现平稳发展态势。我国医药产业总资产16408亿元，同比增长18.4%；完成产值18255亿元，同比增长21.7%。其中，化学原料药3305亿元，同比增长16.6%；化学药品制剂5089亿元，同比增长24.7%；中药饮片1020亿元，同比增长26.4%；中成药4136亿元，同比增长21.3%；生物生化药品1853亿元，同比增长20.5%；医疗器械1573亿元，同比增长20.6%。

2012年，医药产业实现主营业务收入17950亿元，同比增长20.1%；利润总额1731亿元，同比增长20.4%，继续维持较高水平。在七个子行业中，化学制剂药行业的毛利率和净利润率均高于行业水平；生物制剂行业虽然毛利率与行业平均水平持平，但由于得到高新技术税收优惠的支持，其净利润率最高；同样属于中药类子行业，中药饮品的市场规模和盈利性均不大理想，而中成药则表现较好；化学原料药行业则由于竞争激烈，其毛利率和净利率皆处于较低水平。

二、医药行业上市公司经营绩效分析

根据中国证券监督管理委员会2012年10月26日颁布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，选择了A股上市公司中门类为“C制造业”，大类为“C27医药制造业”中的以化学制药为主要经营业务的20家公司作为研究样本，其中上交所11家、深交所9家，研究样本为：浙江医药、海正药业、恒瑞医药、现代医药、天药股份、联环药业、康美药业、华海药业、哈药股份、西南药业、华北制药、东北制药、普洛股份、新华制药、北大医药、广济药业、京新药业、海翔药业、莱美药业、华仁药业。

（一）数据来源及处理

本文上市公司基本数据来自于上海证券交易所和深圳证券交易所网站上对外公开的上市公司年度财务报告、国泰安数据库和证券之星等。上述20个医药上市公司样本的15个财务指标均是根据指标公式，借助Excel软件计算而成。

（二）财务绩效评价指标的分析

1.盈利能力评价

（1）每股收益

从每股收益来看，20家医药行业上市公司的平均水平为0.338。收益最高的为浙江医药，每股收益为1.79；每股收益最低的为广济药业，每股收益为-0.38。

（2）销售毛利率

医药行业一直有着较高的毛利率。从销售毛利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为31.2%。这说明医药上市公司在主营业务收入固定的前提下，考虑加入其他业务净利润的盈利能力、以及剔除管理费用、销售费用及财务费用对利润的影响因素，每一元销售收入对利润总额贡献0.312元。收益最高的为恒瑞医药，销售毛利率为84%，销售利润率最低的为广济药业，销售利润率为3.4%。

（3）销售净利率

从净利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为5.7%。这表明医药行业上市公司的每一元主营业务收入能给净利润贡献0.057元。净利率最高的为恒瑞医药，净利润率为21.2%；净利率最低的为广济药业，净利率为-26.3%。由于广济药业的指标值为负，且绝对值较大，对医药上市公司整体净利润率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为0.074。广济药业该指标为负数的原因是本期发生了亏损。

（4）净资产收益率

从净资产收益率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为7.8%。表明该行业上市公司的每一元净资产能创造0.078元的净利润。净资产收益率最高的为恒瑞医药，收益率为23.34%，收益率最低的为广济药业，收益率为-14%。20家上市公司仅有广济药业因当年出现亏损该指标呈负数，另外，华北制药和东北制药的净资产收益率虽然为正数，但是仅分别为0.004、0.007，股东的投资报酬率不甚理想。

（5）成本费用利润率

从成本费用利润率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为8.9%。成本费用利润率最高的公司为恒瑞医药，为32.2%；成本费用利润率最低的公司为广济药业，为-20.3%。

2.偿债能力评价

（1）流动比率

2012年20家医药行业上市公司的流动比率的平均水平为2.274，一般认为流动比率为2较为合适，相比之下，医药行业上市公司2012年该指标略高。在中华全国工商业联合会经济部和中华财务咨询有限公司联合的“2012年中华工商上市公司财务指标指数”（以下简称“中华工商”）中，其流动比率参考值为1.68，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中流动比率最高的为恒瑞医药，其流动比率为10.258；流动比率最低的为广济药业，其流动比率为0.653；只有5家样本公司的流动比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有现代制药，其流动比率为1.738，还有康美药业，其流动比率为3.07。

（2）速动比率

速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率，它比流动比率更能反映公司的偿债能力，指标值越高，短期偿债越有保障，该指标一般以1为宜，属于适度指标。2012年样本公司的速动比率平均水平为1.547，相比之下，医药行业该指标略高。在“中华工商”中，其速动比率的参考值为1.16，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中速动比率最高的为恒瑞医药，值为8.685；样本公司中速动比率最低的为广济药业，值为0.329；只有5家样本公司的速动比率在平均值以上；在平均值左右的公司有现代制药，速动比率为1.127，康美药业，其速动比率为2.01。

（3）资产负债率

反映公司偿债能力的指标还有资产负债率，2012年样本公司的资产负债率的平均水平为46.2%。样本公司中资产负债率最高的公司为西南药业，其资产负债率为71.4%样本公司中资产负债率最低的为恒瑞医药，其资产负债率为13.79%。在“中华工商”中，其资产负债率的参考值为35.53%，在这一水平左右的公司有康美药业、京新药业。

3.营运能力评价

（1）存货周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的存货周转率的平均值为3.67。表现最好的公司为华北制药，其存货周转率为7.06；表现最差的公司为华海药业，其存货周转率为1.76。

（2）应收账款周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的应收账款周转率的平均值为7.38。表现最好的公司为天药股份，其应收账款周转率为14.25；表现最差的公司为华仁药业，其应收账款周转率为2.60。

（3）总资产周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的总资产周转率的平均值为0.73。表现最好的公司为哈药股份，其总资产周转率为1.14，表明该公司的总资产周转速度快，经营利用效果较好，公司的销售能力强，利用全部资产进行经营的效率高；表现最差的公司为广济药业，其总资产周转率为0.26。

4.发展能力评价

（1）总资产增长率

2012年，我国医药行业上市公司的成长能力表现各有千秋。在样本公司中，2012年总资产增长率的平均值为25.83%。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长率为99.21%；增长率最低的是西南药业，增长率为-3.78%。

（2）主营业务增长率

2012年，样本公司的主营业务增长率的平均值为20.06%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为126.79%，增长最低的为广济药业，增长率为-13.05%。由于普洛股份的指标值为正，且绝对值较大，对医药上市公司整体主营业务增长率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为14.44%。在“中华工商”中该指标的参考值为5.98%，与之相比，医药上市公司的该指标值高了8.46%。指标值比参考值大表明2012年主营业务较上年的增长速度快，市场前景很好。

（3）净利润增长率

2012年，样本公司的净利润增长率的平均值为-9.36%（由于普洛股份和广济药业偏差明显较大，因此在计算平均值时剔除了这2个数据）。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率为4065.17%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长率为-13070.33%。

5.研发状况

在样本公司中，2012年研发收入比的平均值为2.86%。该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为9.84%，由此可见，恒瑞医药的研发能力突出，具有核心竞争力；指标最小的是北大医药，研发收入比为0.08%。

三、综合财务绩效评价

（一）基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取

1.沃尔评分法

沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之一，亚历山大?沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出的。该评价方法，最初主要是用于信用评价，后来通过研究改进，较广泛地应用于企业财务绩效的比较评价。

沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企业财务绩效的财务指标，然后分别依据不同的标准设定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩效。

2.指标选取

关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债能力，选取了反映企业短期偿债能力的流动比率，速动比率和反映企业长期偿债能力的资产负债率；对于营运能力，选取与营运成本相关的存货周转率以及与营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对于盈利能力，选取了反映经营盈利能力的销售净利率，以及每股收益、净资产收益率和成本费用利润率；对于企业发展能力，选取反映盈利增长能力的营业收入增长率、净利润增长率，以及总资产增长率。

（二）熵值法

熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵值，来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度。对于财务绩效评价，如果某一指标对于不同的企业其差异程度比较小，这说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体系中的评价地位的高低。因此，我们可以根据财务指标差异程度，以信息熵为工具，对各财务指标赋予恰当的权重。

熵值法的基本步骤如下：

a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债能力指标，其他的都是越大越理想的指标。因此对偿债能力指标做以下处理，将其转化成越大越理想的指标。

（三）实证分析研究

分析中选择样本中的18家上市公司2012年的13个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔评分法财务绩效评价。

第一，依据上文的方法步骤，数据经预处理，得出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛股份数据偏差较大，故不列入表。

篇5

比亚迪股份有限公司创立于1995年，总裁王传福，总部位于深圳市龙岗坪山新区比亚迪路，是一家拥有IT、汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。该公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，同时还是全球最具竞争能力的手机部件及组装业务的供应商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商。公司汽车产品包括各种高、中、低端系列燃油轿车，以及比亚迪汽车模具、汽车零部件、双模电动汽车及纯电动汽车等。代表车型包括F3、F3R、F6、F0、G3等传统高品质燃油汽车，高端SUV车型S6和MPV车型M6，以及领先全球的F3DM、F6DM双模电动汽车和纯电动汽车E6等。总体水平处于行业领先地位。

《财富》2015年“最受赞赏的中国公司”排行榜，比亚迪上榜，并排名汽车行业第一。近年来，比亚迪为中国汽车产业转型升级贡献自己的力量。在传统燃油车领域，比亚迪率先研发出TID动力总成并成功推向市场。在新能源汽车领域，比亚迪先进的纯电动大巴、出租车服务全球。比亚迪的插电式混合动力汽车技术更是受到市场好评。2015年，随着动力电池产能跟上，比亚迪秦产能释放，唐、宋、元、商等车型逐步上市后，公司业绩开始爆发式增长。比亚迪正在往“中国的特斯拉”路上前进。

二、三大财务报表分析

（一）资产负债表分析

1.资产负债表水平分析。如表1所示，比亚迪公司的资产和负债都同时增加，资产的增加主要由流动资产的增加引起，负债的增加主要由流动负债引起。流动资产的增加主要由货币资金、应收账款、存货引起的。流动资产的增加使公司的资产流动性增强，货币资金的增长对公司的偿债能力、满足资金的流动性需要都是有利的。存货周转率降低，可能是由于近年来汽车行业紧张，竞争激烈。另外，该企业采用赊销的方式，放宽信用条件，应收款的回收力度不够，持续经营风险加大。非流动资产的增加主要是由固定资产、工程物资、开发支出引起。2015年比亚迪加大投入，根据年报显示，公司当期研发投入金额为307 567.4万元，研发人员为21 356人，按照上述粗略算法，公司当期研发人员人均投入为14.4万元。

流动负债的增加主要由短期借款、应交税费、应付利息引起的。流动负债占总负债的比重较大说明企业短期负债压力较大。非流动负债的大幅增加主要是由于应付债券引起的。

2.资产负债表结构分析。如表1所示，比亚迪公司固定资产与流动资产比例有所下降，有利于提高资产的流动性。但负债变动额达1 434 210万元。流动负债占总负债的83.2%，企业短期偿债压力上升，资产负债率上升居高不下。

（二）利润表分析

如图1、2所示，近五年来，该公司的营业利润、利润总额、净利润均呈现先降后升趋势。2011―2012年，受宏观经济影响，汽车产业销量整体增速下滑，手机出货量下降，受太阳能产业持续低迷的影响业绩同比大幅下降，拖累了整体业绩。2013年，全球金融危机和欧债危机影响继续发酵，全球经济增长乏力，经济复苏仍显脆弱。可见，201―2014年期间，比亚迪公司营业状况较2012年相比虽有好转但仍旧不景气。

值得关注的是，2015年是比亚迪公司扭?为盈的转折之年，无论是营业收入、营业利润，还是净利润都呈现出较大幅度的增加。2015年公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，主导插电式混合动力私家车市场；太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善。得益于新能源市场推动，2015年比亚迪利润出现大幅上涨。比亚迪公司2015年度实现营业总收入800.14亿元，同比增长37.49%；净利润实现31.38亿元，同比增幅高达324.2%。

（三）现金流量表分析

如图3、图4、图5所示，经营活动产生现金流量净额从2014年的3.8亿元到2015年的38.4亿元，在一定层面上说明了公司经营状况的大幅好转。由投资活动产生的现金流量净额持续数年增长率在-30%以下。2015年投资活动现金流入发生主要是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，占88%。现金流出主要是投资支付的现金，占97%。2013―2015年现金流量增加更多依赖于筹资活动。

三、比率分析

（一）盈利能力

企业的净资产收益率呈上升的状态，说明企业充分利用财务杠杆撬动收益。由衡量盈利能力的几个指标可以看出，比亚迪公司的盈利能力在2015年表现突出并达到近年来的峰值。总体来看，公司的盈利能力良好，可能是因为销售增加、营业收入上升所致。这种显著的变化主要受汽车销量影响，自2012年比亚迪推出F3新款车型、后又陆续推出唐和秦等混合动力车以来，比亚迪的汽车销售一直持续增加。按照2015年国家对于插电式混动车型的补贴规定，比亚迪唐将可以享受3.15万元/辆的新能源补贴，且地方政府还将进行1：1的补贴金额，补贴完后的售价仅20万元出头。所以说政策也极大推动了比亚迪汽车的销量。

（二）营运能力分析

如表3所示，自2012年以来，比亚迪公司总资产周转率呈波动状态，流动资产周转率不断下降，表明营运能力整体水平有所下滑。考虑是由于2012年以来存在存货问题造成的。如今汽车行业日趋成熟，市场竞争激烈，因此，公司应考虑加强存货管理，扩大销售，防止产品积压造成存货跌价损失。

（三）偿债能力分析

通常认为行业合理的流动比率为2，合理的速动比率为1。但是比亚迪的流动比率和速动比率都处于小于1的情况，说明比亚迪公司的短期偿债能力较弱，流动性风险大。比亚迪公司股东权益较小、资产负债率较大，所以企业的财务风险较大，偿还长期债务的能力就越弱。总体而言，比亚迪公司的偿债能力处于较低水平，有一定的债务风险，公司应优化资产负债结构，加强债务管理能力。

（四）成长能力分析

比亚迪公司的总资产扩张率2012―2015年逐年增高，表明企业这段时期内资产经营规模扩张的速度很快。主营业务增长率也呈逐年增加的趋势，说明比亚迪公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，属于成长型公司。净利润增长率和每股收益增长率除了在2014年有变化外均相同，基本无增发新股。比亚迪公司属于成长型公司，有很好的长远扩展能力。

（五）横向比较

为更好体现以上指标所反映的信息，我们将比亚迪与同行业的公司进行比较。我们选取了两家具有代表性的公司，国内汽车企业前十强――吉利，世界第一大汽车制造厂商――丰田。

从三家公司2015年的指标来看，比亚迪公司流动比率和速度比率均小于1，吉利公司和丰田公司的流动比率和速动比率较接近于合理比率，由此看出，比亚迪公司的短期偿债能力比其他两家公司弱。作为成熟且盈利能力很好的公司，吉利和丰田的净资产收益率和主营业务利润率均比比亚迪公司高出很多。从资产负债率可以看出，比亚迪公司资产负债率最大，所以比亚迪公司的财务风险较其他两家公司大。从每股收益看出，丰田作为目前全世界排名第一的汽车生产公司，每股收益率远远高于其他两家公司，比??迪公司又略高于吉利公司，说明在国产汽车之中，比亚迪公司的获利能力算比较强的。总而言之，吉利和丰田公司是成熟的、经营完善的企业，而比亚迪则属于成长型企业，前期收益小风险大。但是该企业具备创新精神，能够持续研发新产品，并具有良好的长远扩展能力，所以比亚迪还是很有发展潜力的。

四、综合分析与业绩评价

（一）杜邦分析

如图6、图7所示，两年间，比亚迪的净资产收益率有了飞跃式的上升。净资产收益率反映股东投入资金的盈利能力，是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，也是杜邦系统的核心。比亚迪公司2014年净资产收益率为1.71%，2015该比率为8.74%，说明企业投资筹资和生产运营等各个方面经营活动的效率有大幅上升。净资产收益率取决于企业总资产收益率和权益乘数。两个年度该企业的权益乘数基本保持不变，净资产收益率的大幅上升归功于总资产收益率的提高。

从销售净利率方面来看，2015年公司的销售净利率为3.53%，与2014年的0.74%相比有了大幅度的攀升。销售净利率反映了企业净利润与销售收入两者之间成正比关系。2015年良好的销售净利润反映比亚迪一方面充分开拓了市场，包括新兴的电动汽车市场，加之国家在绿色能源上的补贴助力，大幅增加了销售收入。另一方面，在成本费用控制上，比亚迪充分利用经营杠杆，并且把期间费用控制在合理的水平上，大幅增加息税前利润。

资产周转情况直接影响到企业的盈利能力，是影响总资产收益率的关键因素，也间接影响到净资产收益率。2015年总资产周转率小幅度上升归功于2015年度营业收入同比增长37.48%，营业收入增长额高达218亿元。虽然与此同时总资产平均总额也有小幅度上升，但资产周转率依然上升了0.08，这在一定程度上也体现了这一年间资产管理处在不错的水平，资产的运用效率更高也拉动了净资产收益率。

（二）经济附加值（EVA）分析

在计算EVA的过程中需要下列的数据：税后净营业利润、股本资本成本率、债务资本成本率、债务资本和股本资本。在计算平均资本成本时，如何获取股本资本成本率是个大难题，需要运用CAPM才能解决这个问题，以下是我们的计算步骤。

1.EVA=税后净营业利润（NOPAT）-加权平均资本成本（WACC）*投资资本总额

债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券

股本资本=股东权益合计+少数股东权益

税后净营业利润（NOPAT）=营业利润+财务费用+当年计提的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-税收调整

2.债务资本成本率

3―5年期中长期银行贷款基准利率（来源于中国人民银行公布的数据）

3.股本资本成本率的计算（CAPM）

股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×（市场风险溢价）

一年期定期存款利率作为无风险报酬率。

2012―2015年5年间，沪深300指数的4年平均收益率作为市场预期收益。

BETA系数的计算，借鉴了其他学者的研究数据――“BETA值为1.04”[4]。

表7 比亚迪公司2012―2015年收益率指标 （%）

4.经济增加值计算过程

经过项目组的计算调整，最终得出比亚迪的经济增加值，如表8所示。我们可以看到，处在高速发展阶段的比亚迪的经济附加值依然为负。尽管在2015年利润非常可观，业务成绩已经大幅上升，但在较大的权益融资和债务融资面前，经济增加值虽然接近正直但仍然为负数。项目组认为，这主要是因为汽车行业的密集资本和巨额的固定资产投入使得比亚迪在高速发展阶段经济利润为负值。这就表明，在EVA的分析中，比亚迪的经营发展仍需不断努力，还有继续经营发展的空间。但是，鉴于比亚迪现在的明星业务新能源电动车有着广阔的前景，结合这个行业和企业背景，比亚迪还是被看好的。我们相信，在2016年的财报中，比亚迪会有更为出色的业绩。在这种趋势分析下，我们预测比亚迪在下个年度中EVA会有更大的提升，极有可能大于0，在考虑机会成本的情况下，比亚迪是一个有价值的企业。

五、发展预测

比亚迪公司目前仍处于成长阶段，从长远来看还是比较有发展前景的，无论是营业收入，还是资产收益率、每股收益、每股经营现金流均有较大的持续增长空间。公司需要在提升管理、塑造品牌形象、提高质量等方面加大投入，寻求一条成功的转型之路。