艺术品市场投资范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的13篇艺术品市场投资范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

篇1

一、艺术品及艺术品投资

（一）艺术品

艺术品是“艺术家通过审美创作活动所产生的作品”。通过创作活动，艺术品能够诱发人们各式各样的情感体验。艺术品的消费具有非排他性，即重复性。通常物质产品的消费具有一次性、排他性，即一旦消费后，将不再有继承性，随后的功能与价值将随着消费行为的完成而消失。艺术品具有时代特征，其价值随着时间的推移有递增的趋势。

艺术品涵盖了瓷器、字画、珠宝、玉器、 邮品等，折射着社会生活的点滴。中国文化的深厚底蕴是支撑艺术品投资市场的基石。古代中国辉煌的文化造就了丰富的作品，特别是宋、元时期的作品艺术手法成熟，流派丰富，且年底久远，留下的作品数量极少，在拍卖市场上颇受瞩目。明、清时代流传的精品甚多，鉴定条件完备，艺术品的经历多可溯源，多得收藏家的青睐。近代书画大家因为特殊的生活背景，蕴含着丰富的人文精神，如：齐白石、徐悲鸿先生的作品更是全球买家追逐的焦点。中国艺术品正随着全球经济一体化的步伐而走向世界。

（二）艺术品投资的特点

艺术品市场是相对独立的市场，投资回报率高，也蕴藏着极大的风险。独立于宏观经济运行周期，艺术品并不同于生产制造业，生产制造业直接受到经济周期、消费行为的影响，而艺术品一旦被创造出来，价值相对稳定，不受经济危机的直接影响。但这并不排除社会大环境的间接作用。在可支配收入持续上升时，投资者有较多的闲置资金，对艺术品投资有一定的推动作用；当经济萧条时，因可支配收入降低，艺术品的价格走势预期不确定，投资者更倾向于持币观望。有时艺术品缺乏及时变现的渠道，将导致价格波动异常剧烈，投资者面临巨大风险。

二、艺术品投资发展的新趋势――艺术品证券化

将艺术品投资交易与金融工具结合，艺术品证券化正日益显示着优势。目前开展较为广泛的是艺术品的份额交易，这是艺术品直接融资的重要途径，融资数额巨大，有效避免了银行评估、担保的高昂费用，融资成本较低。上海、深圳、天津等地的文化交易所承担着此项职能。具体的运作模式是：将艺术品的价值拆分成等额的若干份，投资人认购相应的份额，享有（承受）艺术品随着市场波动所带来的利润（损失）。将文化艺术品进行产权拆分，产权涵盖了所有权和未来收益，类似于公司股份，投资者可以购买相应的产权而拥有一定份额的文化产品的所有权、收益权。通过权益拆分，艺术品的投资门槛大为降低，市场参与者大大增加，整个市场交易额呈现出跳跃式增长，对艺术品的传承起到了积极作用。艺术品证券化并不涉及艺术品的实体转移，由专门的机构进行专业仓储保护，收藏的安全性高、成本低，降低了破损风险。但是，应当看到，艺术品份额投资在个体层面上鼓励短期的投机行为，艺术品是股票的替代品，投资者通过价格差获利，这与艺术品投资所最初倡导的保护文化初衷是背道而驰的。

三、培育艺术品投资市场的对策研究

艺术品投资的火热，使得普通民众的投资更具有多样性。艺术品投资呼唤完善的投资环境，笔者认为应涵盖了四个方面的工作：加强行业自律、健全市场监管体系、完善金融配套服务及全面提升国民艺术素养。

（一）加强行业自律，优化市场环境

艺术品投资向大众化方向发展，普通投资者依赖专业人员提供诚信的市场资讯、流通渠道、赏鉴评估，继而做出理性的投资判断。艺术品市场呼唤有职业操守和专业素养的艺术顾问、投资团队。

行业协会在培育、管理专业人员方面发挥积极作用。树立诚信经营的宗旨，注重规范工作流程和经营标准，通过“引进来、走出去”的方法，借鉴国外行业成熟的管理运作体系，鼓励一流的拍卖公司、画廊、艺术商进入中国市场，有效与国际市场进行对接，促成艺术品的回流，防止中国艺术品市场与国际市场割裂。

网络技术的运用降低了交易成本，简化交易手续。但核心问题是：如何提升信息系统的诚信度，保证交易安全。行业协会应整合资源，建设统一有公信力的网络交易平台，详细记录艺术品的相关数据，建立艺术品档案，完整艺术品的历史轨迹，为其鉴定评估提供第一手资料。

扶持一级市场，规范二级市场。一级市场承担培育艺术家的重任，提倡原创，保护艺术家的创作热情至关重要。交易应充分保护买卖双方的权利，交易更具合法性；避免私下交易，作者或者出售艺术品时应承担作品担保责任，尊重作者的知识产权，使整个一级市场更趋于理性和繁荣。二级市场承担着艺术品估值、变现的职能，健康的二级市场具有良好的价格形成机制。呼唤有公信力的第三方评估机构介入，鼓励收藏者着眼于长期投资。

（二）明确监管主体，建设监管体系

目前我国艺术品交易立法落后，监管缺乏法律基础。调整艺术品交易行为多适用《民法》、《证券法》、《物权法》的原则性规定，专门法基本处于空白状态。对于拍卖的法律规定，仅限于《拍卖法》，其中对赝品处理、拍卖责任、甚至利用艺术品进行洗钱行为都缺乏相应规定，拍卖市场混乱。

在行政监督方面，2006年成立的“文化部文化市场发展中心评估委员会”一度发挥了监督文化市场运行的作用，后由于在评估体制、专家资源、运作管理等方面的局限性，经过改制，也不再具有公共权力，行政监督也基本处于空白状态。

最近兴起的艺术品份额交易（即：艺术品股票）的监管也有待商榷。理论而言，证券产品的监管属于证监会的职责范围。但证监会缺乏专业的鉴定、评估团队，监管起来力不从心。文化部具有专业背景，但是缺乏依据。各地文交所多隶属于当地政府，政府以改革试点的名义进行管理，地方保护主义色彩浓厚，各地的文交所是交易方，又暂时履行了监管方的职责，运动员与裁判员的身份合一使幕后炒作难以消失，市场呼唤权威监管体系的形成。

鉴于以上问题，笔者建议尽快出台艺术品交易的专门法，或通过补充法对艺术品交易进行规范；应由文化部、工商部门、行业协会联手建立严格的市场准入制度、颁发许可证件，培养自主品牌，提升消费者的认知度。呼唤有公信力的评估机构、确保公平价格体系的形成。

（三）建立完善的金融体系

艺术品很少能从典当行、银行等机构中取得融资。4000多家典当行，既有极少数（少于5家）业务涉及艺术品典当，更几乎没有银行开展此项业务。艺术品变现市场单一，拍卖行几乎垄断了艺术品的流通渠道，变现成本高昂。权威评估机构缺位，专业人员评估公信力不高，银行单方不能承担艺术品真伪风险。同时，艺术品的价格波动剧烈，即使金融机构接受艺术品作为抵押物，但由于价格波动引发的价值贬损也很难承受。可喜的是，2012年初，国家发改委国际合作中心正式开始“文化艺术品评估体系――质押合作试点”，力求为艺术品融资开辟道路。

应鼓励银行开展艺术品抵押、质押业务，畅通艺术品变现渠道。考虑将艺术品纳入投资品组合，针对银行的高端客户，在提高回报、风险控制等方面进行组合研究。支持保险业全面介入艺术品市场。开发艺术品保险作为业务增长源。只有在正品赝品的风险得到有效控制的前提下，艺术品投资才真正有了保障。逐步试点发展艺术品信托产品，降低投资者的资金门槛，集中资金支持艺术品创作及传播，为文化繁荣提供资金支持。艺术品信托投资由专业的信托管理人经营，适应了我国艺术品投资者普遍缺乏投资经验的需要。值得一提的是，目前我国信托产品多采用固定收益的方式，应逐步向浮动收益转变，真正实现由投资者分享投资收益、分担损失。

（四）全面提升国民的审美素质，为艺术品的发展创造良好的社会环境

金融危机后世界经济格局发生着巨大变化，不确定诱因的存在使得资本在世界范围内不断寻找着新的机遇。在财富迅速积累、充满活力的中国，文化气质已经成为新兴阶层的标志。涉足艺术品投资领域，是财富增值保值的需要，也是提升艺术素养的途径。艺术不仅属于艺术家，也属于整个民族。政府作为公共权力部门，应保障艺术馆、博物馆、画廊等艺术品硬件环境的建设，同时也应通过开展艺术品鉴讲座、艺术体验等方式，提升国民整体艺术素养。在物质基础日益丰富的时代，继承民族的文化传统，丰富精神文明生活。

参考文献：

①马健. 成立艺术品交易所需待市场成熟[J]. 艺术市场，2008（5）

篇2

中国经济改革取得巨大成果的当下社会，越来越多的人开始关注艺术品投资，普通百姓家庭资产配置开始启动艺术资产部分。而艺术品投资之所以被众多的投资者看好，其中一个很重要的因素是作为投资，与艺术品与房地产、股票之类的其他资产相比，艺术品投资相对其他投资渠道有着投资收益大、风险小的特点。随着中国经济的迅猛发展，人民生活水平的迅速提高，人民收入和购买力的增长，中国人对艺术的投资也在增加，尤其是国产艺术作品。但是艺术市场对于大部分艺术投资者又是不好掌控的事情。越来越多的人在参与艺术品投资之后，也没有达到理想的回报预期。整体上艺术市场有一种浮躁之感，近年来乱象丛生的艺术市场促使很多人选择观望。另一方面，中国艺术市场在现代艺术作品销量方面跻身世界领先水平，是一个很大的进步。根据Artprice艺术市场信息公司的调查，2014年中国拍卖成交额（不含台湾）达到7.475亿美元。全球十个主要现代艺术拍卖平台中有六个位于中国境内：北京、香港、上海、广州、南京和杭州。中国在造型艺术市场上取得巨大进展。中国艺术市场在销量上独占鳌头，超过了公认的佼佼者美国也不足为奇。但目前中国艺术市场的问题多多，一方面是火热的市场数据与拍卖新闻，与之形成鲜明对比的是艺术机构与实体画廊冷清生意。而最大的变化是艺术商业活动成几何倍数增加，实际成交又是难言的痛。很多展览的开幕式等于闭幕式，开幕第一天后便没有什么人参观了。

艺术市场这些有问题的现象出在哪些环节，是本文要探讨的。

一、从销售方来分析，市场关系错乱

1、二级市场拍卖行与一级市场的画廊、艺术博览会、艺术经济人关系混乱。画廊、艺术博览会与拍卖行是艺术商业的中介形式，被称之为艺术市场的“三大支柱”。但由于中国书画消费者更多的是投资者而非收藏者，人们购买书画是为了其升值，注重的是作品的变现能力而非艺术价值。一级市场是从艺术家直接获得艺术品，以与合作方式宣传推荐艺术家，并直接介绍给艺术收藏家，进行销售。属于一级市场的有画廊、艺术博览会、艺术经济人。而二级市场的拍卖行公开透明的市场价格认定系统无疑更符合消费者的需求。中国的拍卖会正在做着大量一级市场的工作，艺术家们也希望通过拍卖会使自己的作品卖出更高的价格。藏家想通过拍卖会比较更多的艺术品价格，而艺术家们也想通过拍卖行抛开画廊中介直接进行交易。所以，近些年来，画廊作为书画交易一级市场的地位已渐渐弱化，拍卖会占据了70%至80%的中国艺术品市场份额，几乎取代了画廊一级市场的地位，被当作书画流通领域的第一风向标。使得画廊的客户大量流失，销售额急剧下降。同时也是艺术品价格混乱的一大原因。很多拍卖会上的作品价格甚至比画廊便宜，收藏者更愿意到拍卖会购买作品。

2、中国的画廊机制不够成熟。大部分画廊不是真正意义上画廊，只能是画店而已。按画廊的经营方式划分，可将画廊分为四类：画廊、代销画廊、展销画廊和场地画廊。不管哪种画廊都应该有推广、宣传、引导与培养藏家的义务与责任。而国内大部分画店，只有艺术商品，没有学术引导，只有市场价格，没有艺术价值的考量。画廊没有明确的市场定位，没有先进的营销策略，没有突出的经营特色，也没有长期发展的思路。大部分业主以哪位艺术家的作品能够走俏市场，就卖哪个艺术家的画，什么样的艺术品销路好，就经营什么方面的艺术品。为什么艺术家不想与这种画廊合作，也是因为大部分画廊与画店不愿意投更多的资金进行艺术家宣传与包装，只想卖画直接获得利益。画廊其实也没有良好的供货途径与进货价格保障。艺术家随时都可以不与这种画廊合作，关系太松散，责任不明确，这也是艺术家直接投向拍卖行的一大原因。

3、供货方的艺术创作者又是直接销售者

正常机制下的艺术家是只管艺术创作，不管艺术品销售的。中国艺术家真不容易当，非正常的艺术市场环境中，大部分艺术家既要创作又要销售。原因之一是大部分画廊不管艺术家的全面推介与商业营销，但可能获取的利润又非常高。艺术家自然会直接找藏家或拍卖行，因为拍卖行的佣金是公开透明的，并且通过拍卖也会取得很好的宣传与推广。当然这种现象原因之二，因为部分艺术家不守合作规矩，也有一些画廊是做了前期的艺术家推广与商业营销的，在这一过程中，一些艺术家慢慢从没有市场没有藏家到拥有一定市场，之后的合作可能是艺术家单方面要提高利润比率，导致画廊方无法获取合理利润。反过来产生前面我们讨论的画廊、画店只想代售作品不愿投资做艺术家推广宣传的原因。这两者又形成恶性循环。并且拍卖行会因艺术家的直接对接，同样获取佣金也愿意直接与艺术家合作。进一步从二级进入一级市场。

二、从购买方来分析，收藏与投资心态不正确

1、大部分中国艺术品投资者是对艺术完全不感兴趣的，购买艺术品完全只看艺术品的投资回报，也不进行艺术研究与兴趣培养，保值增值是唯一目的。从经济角度来讲也无可厚非，但艺术市场中这类投资客太多会产生什么样的影响！艺术品从收藏到获利是一个时间换空间的游戏，不同于股票、期货、房地产等其它投资形式。纯商业投资人会以最短的时间来计算最大的商业回报，这也是大部分艺术投资客完全守不住这漫漫长期的艺术回报时段，以股市的时间操作来运作艺术品投资，短线买卖会导致艺术品市场价格混乱，有人会因短期的艺术品价格波动而丧失投资信心，割肉抛画的人比比皆是，进一步打乱艺术市场的价格体系。因而完全没有一点艺术审美兴趣的人也不适合艺术品投资。因为他们完全不是真正的艺术消费者。艺术消费不同于其它消费，购买艺术品在人们精神生活品质方面的提高就是真正的消费，并且这种消费以精神愉悦与提高幸福指数相关，艺术消费活动并不以损耗艺术作品本身来产生消费行为。也就是说哪怕艺术购买者如果真正欣赏领略了艺术作品中的精神欣赏带来的自身改变与审美愉悦，你的购买所花的金钱投入已经产生了新价值，这种价值会改变你的精神生活、你的生活品质、你的优雅气质、你的家族文化基因、你的企业品牌效应。而艺术品本身还是属于你。你真正消费了艺术品这种精神属性，哪怕你不卖掉它，已经收获满满。这也是众多收藏大家最终把全部收藏无偿捐献给社会的原因。因为收藏者本身是有很大精神满足的。这与那些投资客相比，哪怕拥有艺术品的物权，如果不进行艺术品质的精神鉴赏，你是没有进行艺术消费的。有的只是买进卖出的价格变化。如果没有卖出好价钱，会让投资心烦意燥。如果有长期的真正品鉴，艺术品也会随着时间的推移产生价格上的巨变。

2、艺术礼品市场的另类买方

中国艺术礼品市场的独特现象，中国艺术品市场混乱的另一原因。艺术品雅贿在中国普遍存在，很多人与企业购买名家艺术品只是为了送礼，来达到政治与商业目的。这样导致了艺术市场中一些无学术高度与艺术质量一般的美协书协主席、画院院长等作品价格奇高。而有收藏价值的草民艺术家很难得到市场认可。这也乱象丛生的中国艺术市场的原因之一。

3、官方艺术馆、博物馆的公共职责不到位

真正好的艺术家与作品，国家的公众与社会收藏不力，所起的引导功能不够。无论从学术方面与市场方面，我国的公共艺术场馆这方面有待提高。

三、从艺术市场的监管分析，我国的艺术市场制度漏洞太多

我国拍卖市场上的漫天炒作有时到了无法无天的程度，拍卖公司与卖方联手炒作是业界常态。艺术家自买自卖大有人在，天价记录真真假假，让人感到艺术市场的火热到了高烧不退的程度，假画膺品无处不在。为什么会这样？我国的艺术市场管理体制跟不上市场发展的节奏，管理专业人士严重缺乏。市场与文化部门各自为政，联防联治观念淡薄。实际上对天价炒作可以从拍卖公司的财务交易严厉查处，我国的税收在拍卖行业中是形同虚设，拍卖公司是以年税为主上报的。也就是说不管公司的成交数多高，税收也不会增加。如果天价炒作的佣金税收也很高，也会控制炒作方与拍卖行的运作成本。另外处罚力度不大，违法成本太低也是市场乱象的很大原因。

以上探讨是对我国艺术品市场乱象产生的自己观点，很多也是笔者从市场实战中了解与体会到的。艺术市场火热发展是肯定的，而健康发展任重道远。

篇3

艺术品也是一种奢侈品。从经济角度来看，当收入增加的时候，人们对奢侈品的需求亦相对地增加。故此，但凡进入经济衰退时期，随着收入下降，人们对奢侈品的需求及消耗量都会出现收缩。2008年至2009年间，金融海啸及经济不明朗因素对高资产净值人士(高资产净值人士的英文缩写为HNWIs-High Net Worth Individuals，指除了自住房产之外，个人拥有的股票、债券、共同基金、银行账户以及其他流动资产的总价值在100万美元以上的富豪)的投资模式带来明显的影响。根据全球著名投行美林集团(Herrill Lynch)与欧洲最大咨询公司凯捷(CapGemini)联合的《2008年世界财富报告》显示，全球高资产净值人数下降15％，而他们的资产总和亦下跌20％。英国是一个对金融服务产业依赖性较高的国家，2008年，英国高资产净值群体的人口下降26％，比美国的18％更高。香港和印度亦是重灾区，高资产净值群体的人口分别大大下降了61％及32％。由于俄罗斯的经济过度依赖石油和天然气等能源开发，直接导致该国高资产净值群体人口下降28％至97000人，成为全球富豪数量下跌率最大的国家。

奢侈品销售商(包括经销商及拍卖行)也纷纷表示全球需求显著下跌。根据贝恩公司(Bain and Company)于2009年10月的《全球奢侈品市场报告》，2009年的前半年，奢侈品销售量下跌超过20％，虽然在下半年度停止了跌势，但全年全球销售额仍下降接近10％。美国奢侈品市场下挫15％，欧洲及日本亦下跌了10％。部分奢侈品市场较小的国家销售量有增长(中国7％，中东2％)，但仍难抵消其他主要市场的急剧跌势。

虽然经济衰退表面上的确为艺术品市场带来负面影响，但事实上亦有一些有利因素。当全球对奢侈收藏品及消耗品的需求下降的同时，富豪们会积极寻找一个更保险的投资方法来保存资产价值，而且他们认为艺术品就是其中一种长线、可靠的投资工具。有调查显示，虽然名贵房车、私人飞机、游艇等奢侈消耗品的销量明显下降，但富豪的投资意欲却由2006年的20％上升至2008年的25％。

根据全球著名投行美林集团(Herrill Lynch)与欧洲最大咨询公司凯捷(CapGemini)联合的《2009年世界财富报告》显示，珠宝首饰、宝石和名表等奢侈品的市场占有率由18％上升到22％，可见富豪们看到了这些安全和更具体的有形投资可以保持较长期的价值。该报告还指出，折损率较低并且有一定稀有度的产品，如艺术品、古董或珠宝在市场上的交易依然十分活跃。因为许多收藏家和鉴赏家即使在经济低迷的情况下，面对自己钟爱的独特的艺术品仍然出手阔绰。而相对普通大众所认知和期望的消费型“奢侈品”，在富豪眼中却认为是“在困难时期购买此类产品实属不必要的铺张浪费”。

而根据贝恩公司(Bain and Company)2009年的调查报告显示，高资产净值人士的购买模式正在改变，他们开始着重奢侈品本身的质素及耐用性，而并非单单留意其流行式样。其次，调查发现奢侈品买家开始更审慎地消费，并且对货品价格更加敏感，此趋势令拍卖销售的模式更难经营。

地理分布上的财富差异同样体现在艺术品市场。随着各国经济发展的变化，全球的富豪新贵加入国际艺术品市场尤为明显。当大部分西方国家正陷入衰退时，许多新兴的艺术品市场经济却正面增长，例如09年，中国及印度分别有9％及6％的增幅。

现时世界高资产净值人士主要集中在美国、日本及德国，总共占全球的54％。中国富豪人数于08年已经超过英国，成为全球第四位。有预计指出，2013年，亚太区将取代北美洲，成为拥有最多高资产净值人士的地区。

根据《艺术经济》(Arts Economics)的一项调查结果显示，虽然绝大部分拍卖行交易买家都来自欧洲(44％)及美国(37％)，中国及其他亚洲买家只占11％，但在全球拍卖市场中，中国买家的比率以双倍速度递增，由2005年的4％升至2008年的8％；而中东买家由2005年的1％上升至2008年的3％。

另一方面，艺术品的价格在中国、印度及俄罗斯等地节节上升，对整个艺术品市场也带来正面影响。例如中东这些新兴艺术品市场，其特点为平均收入较低，并且财富分配相对其他成熟的艺术品市场更集中。这一现象显示了艺术品市场未来发展空间和趋势：目前尚未大量购买艺术品的中产阶层在未来十年将可能诞生一批新兴买家。据有关部门预测，中国人均GDP在2020年将会上升至10000美元，并形成中产阶层，这些人将来可能会成为艺术品市场的买家。

不丧志――收藏家和投资者的中庸之道

大部分踏实的收藏家收集艺术品都是为了自己的兴趣，他们不会将艺术品作为投资工具，也不愿意出售收藏品。相反，亦有部分人购买艺术品纯粹为了赚取投资利润，故此他们愿意卖出及重购收藏品，以赚取金钱。

艺术品买家可分类成纯收藏家及纯投机者两类，大多数收藏家认为艺术品比其他奢侈品更能保值，而投机者则会密切注意价格浮动及他们的财务风险。收藏家理论上会较少注意价格改变或风险、出售成本和条例，原因是他们的主要目的是购入及拥有该艺术品，而并非它的成本或价值。所有买卖或储存艺术品成本上的改变，又或是艺术品市场条例的改变，如税务或出口限制，都会影响投机者的投资意向，甚至会转换投资目标至其他资产类别。总而言之，是收藏家，还是投机者，取决于个人偏爱及理财方式。

两者之间并没有极端地划清界线，因为即使出于纯粹对艺术品的喜好，同时也不得不考虑市场行情和经济负担；而投机者也会由于艺术品市场的低流动性而改变自己的投资组合，作为固定资产及其他税务协调，甚至传给下一代。

为了更好地了解艺术品收藏家的动机及在他们参与市场的过程，《艺术经济》(Arts Economics)于2009年向一群世界顶级艺术品收藏家做了深入会谈(被访问的藏家采样为出席全球最具影响力的TEFAF马斯特里赫特欧洲艺术博览会首席经销商所提供)，部分主题概述如下：

1.藏家背景

a.所有被邀约会谈的收藏家都接受过良好教育，是来自各 行业领域，如财务界、医药、法律、工程及其他与艺术无关的领域的成功专业人士。

a.许多被访者有丰富的国际旅游经验，通过了解不同地域的文化和风土人情，使得他们对正在崛起的新艺术品市场产生兴趣(例如中国艺术和拉丁美洲艺术)。

a.少数人接受过正式短期有关艺术的训1练课程，大部分人的艺术知识来自艺术博览会、博物馆、拍卖会或自己搜集资料得来。

a.大部分藏家形容收藏是一个渐进的过程，一开始他们通常以低价买入艺术品，然后过几年，直到高价时售出。通过参加特定的展览或博览会，慢慢进一步了解艺术品的资讯。另外一些藏家则认为，从他们购买的第一件用以装饰的艺术品开始，到后来通过进一步的学习来提高兴趣、丰富知识面来专注收藏某一类别的艺术品，这前后两者的眼光和乐趣都有很明显的区别。

a.所有被访者都不仅仅只收藏一个类别。虽然大多数人集中收藏三类，但有人收藏超过五类。

2.动机和收藏过程

a.差不多所有收藏家都表示收藏艺术品的原因多样，包括艺术品可满足审美需求，可用于装饰，同时，艺术品也是历史和文化的结晶，很多藏家认为他们进行艺术收藏的动机中蕴涵着一种“激情”。

a.所有被访者购买艺术品都不认为金钱利益是他们购买的首要目的，反而过半数的人会限制自己于某个价钱范围，有些更限制自己不能用超过三分一的收入来购买艺术品。

a.私人藏家个人购买艺术品的主要参考来自拍卖行目录介绍、经销商的通知或个人搜索得到的信息。

a.所有受访收藏家都通过经销商或艺术博览会购买收藏品。大部分藏家在拍卖前都会选择透过第三方经销商提供的服务以确定艺术品质素，然后才参与拍卖。许多藏家会直接在拍卖会购买，只有少部分人因担心真伪或交易成本太高而拒绝在拍卖行竞拍。众多被访者中只有一位收藏家直接向艺术家购买当代艺术作品。

a.少于一半的受访者有指定计划购买艺术品，绝大多数都是偶然地购买。

a.受访的收藏家当中，他们有的每月至少会买一件艺术品，有的属于非稀世奇珍不买，还有的是为了收集齐整套艺术品系列而购买。一些收藏者评论说，购买艺术品频率的主要决定因素还是回归到价钱，如果价格太高，他们往往会减少购买。

a.许多藏家对艺术品价格的了解，以前都是依靠拍卖行的目录或其他资料来源，现在他们通过互联网进入数据库，自己研究艺术品价格。尽管在购买部分特定的艺术品的时候，价格的意义已没那么重要。大部分的买家都会在竞拍前设定心目中的理想价格范围，但成交后许多买家都觉得成交价比自己设置的理想价格更高。

a.只有不到一半的被访藏家表示，他们从未出售自己收集的藏品，当中原因包括对藏品的私人感情或为家族传承等。而多数的藏家表示他们会对升值后(据报告显示，通常在价值比原来购买时价格提升5至10倍)的藏品进行出售，然后换取更心仪的藏品，或者更高价值的藏品。

a.几乎全部受访藏家每隔1至3年，都会为其收藏的艺术品做一次估值和保险，他们认为这笔支出是玩收藏的最大间接成本。该报告还指出，没有一个收藏家觉得收藏品价值的变化会影响他们的购买或出售的决定，并且藏品的价值随时间流逝而增加。

a.尽管大多数私人藏家都积极向博物馆和展览会借出藏品，并且也有部分藏家希望把自己的藏品捐赠给博物馆。但由于博物馆自身的空间有限，各大博物馆的同类别藏品数量也几乎达到饱和，无法全部展现给大众，使得部分藏家觉得捐赠给博物馆意义不大。

3.艺术作为投资手段

a.所有接受采访的藏家都指出，将购买艺术品作为一项投资并不是他们购买艺术品的最初动机。

a.大多数藏家认为，他们对艺术的投资已经避开了通货膨胀，而且在许多情况下，效果会比做金融和地产市场的投资更好。大多数看法认为，艺术品投资不但是一个很好的长期投资产品，而且是保值和为后代积累财富的良好手段。

a.收藏家在艺术品投资上看到的最意想不到的困难包括有：资产流动性(或只不过是想尝试短期投资)；比起其他投资，这个领域需要对市场研究和学习得更多；附加的非常高的费用如保险；这个领域审美潮流和趣味的变化是很难预测的；在世的独立艺术家很少获得成功机会；某些收藏领域的藏家基础日益萎缩。

a.许多人认为，在现今，比起现代和当代艺术品领域，传统和比较古老的艺术品领域更值得投资。

就艺术品市场前景来说，艺术品的供给有限，因为这种供求关系，许多人认为这个市场是可以稳住的。另外，在全球其他新买家那里获得的不断增长的兴趣和认识会推动价格增长。还有些人认为，由于对金融市场的信心和信任已经大幅下降，人们会往艺术品投入更多。虽然大多数收藏家在接受采访的时候提到这样的一个事实，即现代和当代艺术市场可能比其他领域会受到更大的打击，他们还指出，如果把这两个领域的市场作为一个整体来看，已经超越了曾经的动荡情况。经过泡沫的清洗，现代和当代艺术市场目前越来越为买方市场所接受，其私人销售量在过去一年就翻了一番。有很多看法认为市场将日益全球化，有几个观点还认为市场重心会转向亚洲。不过，也有相当多的评论认为，语言是购买过程中的关键，因此亚洲买家会跟比较好沟通的卖家购买艺术品。

多元化战略的执行官――收藏机构分析

除单独私人收藏家外，还有相当数量的机构和企业，诸如：博物馆、图书馆、大型私企和公共机构都会涉足收藏行业。与私人藏家一样，这些收藏者都带着各种不同的动机，收藏艺术品的策略和方法也不尽相同，而且许多公共机构对藏品的征集也可能带有一定的政治考量，或与社会或文化政策有关。

银行和私人机构购买艺术品往往会有很多不同的原因。私人机构可能出于建立一个支持艺术或从事慈善事业为目的，同时也能为公司的市场推广、品牌知名度、企业形象包装、企业文化建设以及成功企业回馈社会提供实质证明。

私人机构的收藏运作，大多情况下都是通过成立艺术基金，联营投资基金一起，选择中长线投资以达到资本增值和收益的目的。在2009年，全球估计有超过50个艺术基金处在不同的发展阶段。然而因为有不少基金成立不需要注册登记，所以难以统计确切的数字，估计当中大约只有一半是规范的投资工具。艺术基金最多的是印度，其次是欧洲、美国、亚洲以及中东地区。

艺术基金为投资者提供他们旗下经理的专业知识和市场情报分析，使投资者获得本来只有国际顶级艺术收藏家和经销商独有的准确市场信息和投资机会。也有部分基金只提供该基金的投资组合与市场领域范围，让投资者作为分散投资风险的手段。由于艺术基金的自身结构与私人藏家存在很大差异，所以艺术基金可以把自己充足的现金资源和需求量作为与估价官、拍卖行、鉴定家、保险公司等进行谈判的有利筹码。所以通过艺术基金购买艺术品时可以享受到其他一般私人藏家没有的拍卖条件和服务。基金不但在交易成本上有利，而且还会为参与的投资者提供整合税效(通过对艺术品投资，从而优化整理财产、销售、增值和资本收益等税项)。

艺术基金的模式大致分为两类，封闭式和开放式。由于开放式的流动性会在艺术品市场产生诸多问题，如：难以设置定期、短期赎回权的标准等，所以目前绝大部分艺术基金，都是以封闭式基金推出(即在存续期限内，投资者基金不能随意赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件)。

目前运作的基金的结构主要可分为两个部分。第一个是募集资金，服务对象通常是参加了私人银行艺术品投资计划的高端客户。第二个是艺术顾问，为投资者或企业提供购买艺术品的指导服务。而从2007年开始，艺术基金也制定了对j中基金的操作模式。

艺术基金的表现好坏不一，主要体现在金融海啸后的当代艺术领域在目前市场环境中复苏缓慢。而纵观目前的市场，人们的投资态度越来越谨慎，尤其考虑到与其他资产类别的相关性相对较低，有形的艺术品资产确实更能吸引一些投资者。尽管如此，艺术基金对比其他投资市场的透明度、市场信息、大众对艺术品的了解度、基金经理人资历记录等多方面都有一定距离，这些都是艺术基金开展工作所需要克服的困难。

智力的博弈：艺术品作为一种投资资产

与其他金融资产一样，艺术作品的价值往往会随着时间的推移而增加，但它们的功能并不像有实际功能的物品那样虽时间推移而减弱，因此艺术品具有保值的特点。这种经久不衰的独特魅力使得艺术品的“可收藏品性”在人们眼里变得炙手可热。艺术品经营最大的市场价值体现在艺术品二级市场的买家之间，而不是低廉的销售市场，这跟别的商品销售不一样。

所有这些特性使得艺术品成为理想的投资产品，但艺术也有两个区别于其他金融产品的非常重要和独特的特点。首先，大部分的艺术作品是独一无二的，没有相近的替代品。这会为艺术品的估价带来相当大的主观1生。其次，由于艺术品贸易的非频繁1生以及艺术品市场范围的狭窄，使得艺术品贸易与股票、债券和其他金融产品相比，流动性显得不是太大。作为一种资产类型，流动性(Liquidity)问题一直是影响艺术品的资产价值的关键之一(流动性是指在一项资产在不影响其价值的前提下，可以转换成现金，或者在二级市场进行买卖的折现能力)。很明显，艺术品比起其它大部分货币市场中的资产，流动性显得相对较低。这也使得艺术品的短线投机式的投资变成一个高风险和非吸引的战略。

1.艺术的投资回报率

像任何其他投资项目一样，在进行投资潜力分析时，评估投资项目随着时间推移的财政收益是其中一个出发点，这需要由净货币价值的变化来衡量。

通过检验艺术品的投资回报，发现其与其他投资产品背道而驰时，会产生许多亟待解决的额外问题。例如，持有一件艺术品，其成本构成非常多样，包括存储、修复和投保，并包括房产在内的所有物质的、有形的资产。虽然这些费用将因作品本身和投资环境的不同而改变，但可以在资产净值(NAV)的1％到5％之间运营。

艺术市场的交易成本也比其他资产市场高得多，例如，艺术品市场比商业物业销售的成本高10倍。尽管拍卖费用和佣金会因买家不同而有所不同，但金额通常会高达25％，双方(买方和卖方)都要各出一份，而且还可能包括强制购买保险和运输的费用。

从积极的一面来看，艺术品投资也有许多税收优势。在许多国家，艺术投资是作为一种减税避税的手段，因此，拥有优化税率的甜头成为投资者最终收益的重要组成部分。

因为艺术品具有独一无二的特性，并且销售过程相对缓慢，所以在特定时期内，从销售数量上去评估艺术品贸易的金融回报是有问题的。在研究产品投资市场的时候，就以股市来说，它只需要简单地直接追踪观察市场，看看市场上正在交易的其他同样的股票。但再看看某件艺术品或艺术家的价格，并没有类似的模式让人们每日检查开盘价和收盘价，甚至每月检查都不太现实。经济学家已经想了不少方法，试图克服艺术品贸易与其他贸易的差异性，还有交易次数并不频繁这两个重要的问题，并制定出各种指标来衡量随着时间推移的价格和收益，每种指标都有自己的优点，但也存在缺陷。最常用的三个艺术品市场价格指数分别是均价指数(API～Average Price Indices)、重复交易指数(RSI-Repeat Sales Indices)和享乐指数(Hedonic Indices)o在实际操作中，分析一段时期内的艺术品种类和使用方法，会在很大程度上决定艺术投资的年度回报率的评估。

2.艺术品投资风险

投资风险体现在回报的非理性的一面。任何投资的最基本财务风险都是不确定的回报率。艺术上的投资回报风险(或任何资产)的产生源于买卖之间价格变动率的波动。跟其他资产一样，投资的目标是尽量降低下跌的风险，从而保持一定的回报，又或者将利润最大化来回避一定的风险。投资者的另一个目的是要保持一个均衡的资产组合，这样，当组成一个整体的时候，各组成部分的联合可以减少综合风险。尽管艺术品的投资回报会受到不同流派、不同的艺术家和时间的跨度的影响，但艺术品的资产总额会显示出其作为分散风险的可能性，这无疑也是其最有吸引力的资产类别特征。

也有相当多的风险与艺术投资相关联，这些风险在其他金融产品投资类别中并不存在。因为艺术品属于实物类的资产，存在损坏的风险，如随着时间的流逝，会有失窃、磨损和撕裂等问题。跟其他实物资产一样，保险市场的存在是为了帮助减轻一些风险。

其他的风险，还包括艺术品的真实性。这也是艺术品投资风险的另外一个受到广泛关注的问题。例如，它是赝品还是摹本?还有，它的名头和出处有多可靠?这些风险都是艺术品投资独有的，并涉及到有关专家的估价和鉴定。人的判断元素必然会在艺术的价值评估风险中又加多了一层，因为人容易犯主观错误，也具有审美差异。想降低这些风险，当然可以通过特殊卖家来实现(经验、声誉和其拥有的专家的资格)，能确保对艺术品真伪和出处的充分研究，但也没有人可以保证最著名的拍卖行和经销商不会犯错。

篇4

一、引言

近几十年来，伴随着我国经济的快速发展和国民消费结构的转变，居民对艺术品等文化产品的需求日益增加。同时，在银行等金融机构的积极参与和推动下，艺术品投资产品种也不断增多，有利促进了艺术品市场投资及其金融化的发展，使艺术品市场成为继股票和房地产市场之后的又一重要投资领域。在国内艺术品需求旺盛与投资热的影响下，景德镇因地制宜，通过采取一系列针对措施来推动陶瓷艺术品市场与金融市场的结合，很好地推动了陶瓷艺术品投资市场的发展。

二、景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展分析

（一）景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展的优势

景德镇作为陶瓷文化历史悠久的名镇，具有陶瓷艺术品市场金融化发展的天然优势。一方面，景德镇资源要素禀赋丰富。在近千年的陶瓷历史文明里，景德镇形成了丰富的陶瓷艺术品制作工艺氛围。同时，依托于众多的陶瓷艺术创作室和国内唯一的陶瓷高校等基地，景德镇拥有无法比拟的陶瓷艺术品技术、人才和品牌等资源优势。另一方面，陶瓷艺术品市场投资收益显著，规模巨大。当前，景德镇依靠拍卖会和集市交易等场所，大力推动了陶瓷艺术品产业的发展，使其初具一定的投资规模。同时，在当前传统金融市场和房地产市场等重要投资领域表现不佳的背景下，陶瓷艺术品投资市场的投资收益较高，吸引了越来越多投资者的关注。

（二）景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展的劣势

当前，景德镇艺术品市场金融化发展受到一些因素的制约。首先，陶瓷艺术品缺乏合理有效的鉴定和定价机制。景德镇陶瓷艺术品的鉴定和定价主要由拍卖公司和画廊等机构决定，由于这些机构多数同时扮演着艺术品买卖的双重角色，缺乏必要的鉴定及定价管理规定，使得陶瓷艺术品鉴定和定价不合规现象常有发生。其次，景德镇缺乏艺术品金融化专业人才。景德镇虽然拥有丰富的陶瓷艺术品创作人才，但缺乏既懂得艺术又了解金融的专业人才，使得陶瓷艺术品市场和金融市场存在一定的割裂。最后，陶瓷艺术品市场金融化交易机制不完善。目前，景德镇陶瓷艺术品金融化市场虽有一定的规模，但其投资交易工具和品种仍然较少，且退出渠道单一。

（三）景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展的机会

中央已明确提出了大力发展文化产业的要求，并实施了一些举措。江西省和景德镇市也因地制宜，采取措施来推动具有区域特色的文化产业的发展，这些都为陶瓷艺术品等文化产业的发展提供了良好的政策环境。当前，我国经济形势步入新常态，产业结构调整和升级成为重大任务，大力推动高附加值、低消耗的陶瓷艺术品市场金融化发展，符合国家的总体部署和经济发展规律。此外，我国正在大力实施“一带一路”倡议，作为靠近长江经济圈和古代瓷器产地代表的景德镇，发展陶瓷艺术品市场金融化具有重要的意义。

（四）景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展的威胁

在当前世界经济形势复杂和复苏充满不确定的背景下，景德镇陶瓷艺术品产业也受到了金融危机一定程度的冲击。其次，陶瓷等艺术品市场缺乏系统性的法律法规体系，使得陶瓷艺术品金融化市场管理缺少必要的依据。同时，景德镇陶瓷艺术品金融化市场的日常监管混乱，缺乏统一与协调管理，容易造成监管错位和缺失。最后，作为金融市场的一部分，陶瓷艺术品金融化市场具有其特有的市场风险特征，特别表现在投机性强、流动性差和信息高度不对称等方面，不利于景德镇陶瓷艺术品市场的健康持续发展。

三、加快景德镇陶瓷艺术品市场金融化发展的建议

（一）完善陶瓷艺术品市场金融化市场体系

首先，景德镇应构建合理的陶瓷艺术品鉴定和定价机制，使得陶瓷艺术品市场金融化交易得到基本保障。景德镇可以依靠现有平台，通过岗位分离和责任追究等措施，建立公开、公平、公正的第三方鉴定和定价机制。其次，景德镇应该结合金融工具和陶瓷艺术品市场特征，进一步开发和创新陶瓷艺术品金融化市场的交易产品和服务，满足市场多样化和差异化需求。同时，进一步完善投资退出机制，推动投资便利化。最后，景德镇应在国家政策规定之内进一步加强陶瓷艺术品市场金融化的规章制度建设，并完善市场的监管和管理方式。

（二）培育陶瓷艺术品市场金融化专业人才

一方面，景德镇可以依靠区域内高校和陶瓷研究所的资源，开设和扩展艺术与金融结合的课程体系，如艺术管理学、艺术经济学等新型课程，加强艺术与经济金融的联系，积极培育陶瓷艺术品市场金融化专业人才后备军，满足陶瓷艺术品市场金融化的急需复合型人才。另一方面，从事陶瓷艺术品市场金融化的景德镇机构可以加强与陶瓷高校、陶瓷研究机构等合作，开展陶瓷艺术品鉴赏和投资相关培训项目活动，提高员工的综合知识技能。此外，景德镇也可以通过与其他区域合作，引进艺术品金融化专业化人才。

（三）建立陶瓷艺术品市场金融化的风险预防机制

首先，陶瓷艺术品市场金融化的投资者应该提升自身的知识素养，通过艺术品市场金融化经纪机构或其他渠道加深对陶瓷艺术品市场金融化的认知，结合自身状况，谨慎投资，切忌盲目跟风。其次，作为陶瓷艺术品市场金融化的从业机构和自律团体，一方面应对投资者进行教育管理，建立投资者档案记录，同时通过岗位分离、责任制等方式加强内部风险控制与管理。此外，制定相应的风险处置措施，对于突发状况和即时重大消息进行即时有效应对处理。

（作者单位为景德镇陶瓷大学）

[作者简介：郑四华，景德镇陶瓷大学工商学院教授，硕士生导师，研究方向：产业经济学。詹敏华，景德镇陶瓷大学科技艺术学院2013级财务管理专业学生。王琳，景德镇陶瓷大学科技艺术学院2013级市场营销专业学生。]

参考文献

篇5

中图分类号 F830

文献标识码 A

文章编号 1006-5024（2013）02-0185-04

随着我国经济的快速发展，投资艺术品的日益增多，艺术品投资被更多的人认为是除了黄金之外，另一种保值、增值的投资方式，因而艺术品市场活跃程度空前。根据Artprice在网上公布的统计结果显示，2010年我国已经超越美国，艺术品销售额超过500亿元位列全球第一，占全球销售市场的近1/3。面对这样的历史机遇，2010年4月，国家九部委下发《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，提出要改善金融业对文化产业的服务状况，逐步推进文化产业与金融业的对接程度，增强扶植文化产业的力度。在鼓励金融业不断创新以推动文化产业发展的基本国家政策指导下，我国有大量金融资本涌进文化产业领域进行投资，逐步实现了文化产业与金融资本的“联姻”，市场上开始出现了艺术品金融资本化的创新。

艺术品金融化是指金融机构将艺术品视作资产管理的目标或者是指金融机构在对企业和个人进行信用评级过程中将艺术品当做一种资产形式，艺术品金融化是艺术品投资的一种不可缺少的模式。在金融投资与艺术品交易“联姻”的过程中，有金融机构主导参与，有金融资本注入以及将艺术品视作一种金融资产，这些都是艺术品金融化最重要的标志。

一、艺术品金融化的现实意义

第一，丰富了市场的交易模式。目前运营的比较成熟的艺术品市场主要是以画廊、画展等为主的分散化市场交易模式，即艺术品一级市场和以拍卖会等中介机构为主的集中竞价交易模式，即艺术品二级市场。而艺术品金融化交易实现了对艺术品一级市场和二级市场的延伸，形成了一种特有的、类证券化的符号资产交易模式。在不需要标的物实际完整交割的情况下，投资人对艺术品产权进行标准化、规范化的连续交易。这种模式改变了以往艺术品投资流动性差、投资回报时间长等的弊端，对于艺术品市场以及资本市场具有创新和拓展上的或者说具有启发意义上价值。

第二，满足了大众的投资需求。艺术品投资已经成为现代一个重要的投资领域。但是，普遍来说，一般的艺术品投资门槛比较高，草根阶层很难参与，尤其是一些珍贵稀缺的艺术品投资领域。在股市低迷、房地产投资受阻、艺术品估价居高不下的背景下，艺术品金融化就提供了广阔的平台给普通投资人参与到高估值的艺术品投资领域，从而有机会分享稀缺艺术品增值所产生的收益。这种形式既丰富了艺术品的投资模式，也比较好地满足了多元化的社会投资需求。

第三，艺术品的价值得到了更充分的体现。在传统市场规模比较小的社会中，艺术品的价值主要体现的是其文化价值，其市场价值往往得不到展现。在现代社会，艺术品的价值除了其艺术文化价值之外，一级市场是通过买卖双方的议价来确定艺术品的交易价格，二级市场是通过拍卖公司等中介机构的撮合，由多个购买者以竞价的方式来实现艺术品的价值。而艺术品金融化交易可以让更多的社会大众参与到艺术品价值实现的交易中来，在一个公正、公开、公平的交易环境中，将艺术品交易的知识、信息和关系市场化、透明化，在减少了赝品欺诈等不良交易行为的同时，也可以充分地实现艺术品的附加价值。

二、艺术品金融化的历史借鉴及其特点

在西方社会中，早在18世纪艺术品金融化就盛行于欧美，许多养老基金、共同基金的投资资产组合中都配备了艺术品资产。例如，历史上名声远洋的艺术品基金是熊皮基金和英国铁路局退休基金。熊皮基金是一批金融家在1904年号召专业投资人出资而建立的。他们通过购买包括毕加索、塞尚、马蒂斯等现代大师的早期作品而运营基金。之后就是1974年发起的英国铁路局退休基金。由于当时处于英国经济低迷，失业率高、通货膨胀严重的大背景下，该基金为了降低投资风险，就拿出一部分钱投资艺术品。为了保障其专业性，还请了苏富比拍卖公司为其做投资顾问。

我国艺术品收藏历史可能不比西方发达国家晚，但是将艺术品与金融资产相结合，实现艺术品金融投资的时间并不长。目前，我国艺术品金融化市场呈现以下三个特点：

第一，艺术品与金融资产结合的步伐加快。随着社会经济的发展，目前我国艺术品市场发展速度迅猛，艺术品金融化发展势头明显。除个人爱好者外，在投资性艺术品金融化进程中，投资者机构化趋势明显，但主要表现为两方面：一是以企业为主体的投资诉求增加。目前，参与艺术品市场投资的企业主要来自文化传媒业、金融业、房地产业等领域。二是大量金融投资机构开始在艺术品投资领域试水。企业和机构投资者与个人投资者获取收益的方式不同，其借助的是雄厚的资金、丰富的信息资源以及更专业的资本化操作方式。由此推断，随着艺术品市场金融化程度的不断提高，我国的艺术品投资市场将逐步从散户市场向机构市场转变。

第二，在艺术品交易市场中金融化产品逐渐增多。以艺术品为标的物的金融产品是投资性艺术品金融化发展的标志。目前我国推出的艺术品金融化产品主要有：艺术品基金、艺术品信托、艺术品保险产品等。

艺术品基金的发起人通常是一些艺术家或者金融投资人，召集拥有一定经济实力或对艺术品有投资计划的投资者，通过组合多种艺术品，获得理想收益。艺术品基金投资市场的发展经过了散户阶段、专业机构投资阶段和艺术品衍生品投资阶段。专业基金投资艺术品和个体一易受个人喜好影响的方式不同，基金主要考虑的是艺术品的未来出售增值价值，因此，前一种方式的收益率往往要比后一种方式收益率高。随着我国提供给艺术品投资基金的成长环境逐渐向好，艺术品投资基金市场频传捷报。2010年各种艺术品基金开始试水，先是年初中国民生银行消息称推出“非凡资产管理一艺术品投资计划2号”，再是同年6月怡桥财经艺术基金宣布启动。同年7月，德美艺嘉艺术基金正式，发行规模数亿，发行面向全球。目前情况下，由于艺术品投资基金的门槛不高，其广泛参与性使得艺术品投资的另类价值显现了出来。同时，艺术品基金让投资者不用费心思去照顾那些娇贵的艺术品，还能有所收益。正是因为这些优势，所以其未来十分值得期待。

把艺术品资产转化为金融资产的机制和过程称之为艺术品信托。艺术品与信托的结合有两层不同的含义：一是艺术品作为一种资产在金融机构信用评级及资产定价时发挥作用，即从金融机构获得资金；二是首先将艺术品资产化，然后金融机构向投资者发行投资基金；最后，将整合的资金重新投放到艺术品市场中。艺术品信托市场的发展主要经历以下阶段：一是以散户市场为主的起步阶段，即个人或者投资机构在没有采纳任何专业指导和咨询的情况下，作出的个人直接购买行为。二是以机构购买为主的发展阶段，例如，购买由金融投资机构发行的艺术品按揭产品、艺术品基金产品等。这种背景下导致的问题是艺术品没有所谓的所有者，只有当投资者收购后，才能获得艺术品的所有权。三是交易艺术品衍生品的成熟阶段，即跨过艺术品变现的过程，通过艺术品指数挂牌上市进行交易。

与之相适应，艺术品保险业务也开始起步。2010年12月，我国《关于保险业支持文化产业发展有关工作的通知》，指定了一批文化产业保险试点，确定了11个与文化产业“联姻”的险种业务。自此，保险公司就有资格提供从保管、展览到运输等环节的艺术品综合保险项目。但考虑到艺术品确真估值以及出险后评估的瓶颈，保险公司目前只向公信力强、规模大的机构提供这类保险服务，艺术品个人持有者的保险服务尚未出现。

第三，艺术品金融化发展程度不断加深。我国投资性艺术品金融化发展的另一大特点，是艺术品正逐步实现由商品向资本的转变。艺术品投资市场规模的不断扩大，便很好地证明了这一点。统计数据显示，2010年我国艺术品交易市场年增长率达到41%，交易总额达到1694亿元，在全球艺术品市场上所占份额已超过英国，这是一方面。另一方面，由于社会中存在大量闲散资金，使艺术品交易市场成为金融资本寻求利益的价值洼地。

虽然发展势头向好，但是，艺术品金融化交易火爆的场面已经暴露出一些问题。不少业界人士提出异议，即过分强调艺术品在资本投资市场的作用，会磨灭其自身的文化属性，让艺术品单纯沦落为金融炒作的工具。西沐教授也曾指出：“我国艺术品金融化市场还面临许多问题，例如，缺乏完善的金融服务体系、缺乏有力的风险监管体系，等等，都需要政府政策与时俱进”。

三、目前我国艺术品金融市场面临的三大问题

第一，发展环境问题。首先，越来越多的投资者携带资金进入市场从事交易活动，但相应的市场监管与法规建设缺位，这一不利因素在金融资本大量介入之后显得尤为突出。艺术品交易市场涉及的资金量大、专业化要求高、风险程度大，没有专门化的监管机构与法规规范就容易造成市场秩序混乱、交易规则失准，给投资者带来巨大风险的同时也不利于市场的稳定。其次，在我国艺术品交易市场上缺乏对于软性方面的有效控制，例如，职业道德等。此外，大多数扶植艺术品投资的金融服务没有法律、法规依据，这些无疑都是阻碍我国艺术品交易市场发展的因素。另外，市场风险控制能力差也是艺术品金融化发展的绊脚石。首先，自我国艺术品交易市场进入发展的黄金期后，艺术品造假现象就从未停止，这也使得我国艺术品的投资风险居高不下；其次，由于综合性人才以及专业鉴定机构的稀缺，对于艺术品的确真鉴定目前没有公信的方式，许多所谓的鉴定专家以及专业机构唯利是图，缺失职业道德，有意推高艺术品价格。

第二，发展体系问题。我国艺术品市场与资本市场的结合处在初始阶段。这不仅体现在艺术品和金融资本结合的紧密程度上，而且还体现在配套金融服务不完善等方面。在艺术品交易的发展过程中，如果没有一个与艺术品相结合的资本市场，那么我国艺术品交易市场就将前景灰暗。

目前，我国艺术品市场面临的最大难题就是如何更好地实现艺术品与资本的结合。例如，艺术品估值体系随意，缺乏公信的艺术品鉴定机构，都增加了专业金融机构对艺术品进行资产化的难度，从而使金融机构在面对艺术品投资时只能望而却步。另外，专业监管机构的缺失以及税收制度的不明确都是制约我国艺术品金融化市场发展的因素。

第三，运作制度问题。与证券的标准合同化方式相比较，艺术品金融化在完善运作制度方面还有很长一段路要走。必须在有法可依的条件下进行标准化交易、完善体系建设，才能保障艺术品金融化市场的平稳发展。

四、艺术品金融化的发展方向

针对上述情况，对未来我国艺术品金融化的发展提出五点可行性建议：

第一，转变传统艺术品交易观念。有质疑者指出，非理性炒作与投机是艺术品金融化的最大特点。而其实，目前进入艺术品交易市场的投资者很多都是有金融投资背景的专业人士，他们不是利益的投机者，他们的关注点放在运用现资理念投资艺术品上。所以，艺术品金融化并不是艺术品交易市场的倒退，而是新理念、新观念介入后的一种良性发展趋势。因此，我们必须抛弃传统观点，不断提高投资技巧，总结鉴藏经验，以发展的眼光看待艺术品金融化，在充分研究艺术品交易市场发展趋势的情况下，把握投资机会。

第二，完善相关法律、法规。艺术品金融化的法律规制，需要在传统立法的基础上，针对新出现的问题进行专门立法。在立法层次上，可先出台行政法规或者多部门联合规章，形成多部门法律、法规共同规范的局面。

第三，完善艺术品金融服务体系。艺术品市场和金融市场的结合使得艺术品交易市场得到了扩大，艺术品金融化发展也提到了战略高度。面对这样的历史性机遇，如何建立与艺术品交易市场相配套的金融服务体系成为我们研究的紧要课题。艺术品金融服务体系建立的基本原则，应当是有利于国家对艺术品交易市场进行保护；充分考虑艺术品金融化的特殊性；符合我国文化产业发展战略等。

第四，大力培养专业化的艺术品从业人员。苏富比拍卖公司专业投资人员的大力协助是英国铁路基金会能取得辉煌成绩的很大一部分原因。虽然艺术品金融化交易是非实物的交易模式，但是其专业化、科学化的特征并没有改变。因此，要加快艺术品金融化的进程，完善艺术品交易投资市场，就必须培养一批具有专业鉴藏知识，经验丰富，熟知金融市场的综合性人才。为了解决这一难题，建议设立国家级艺术品鉴定估值资格考试系统，培养专业性人才。国家级艺术品鉴定估值资格证书可以隶属于国家艺术品登记鉴定机构，凡是由持有资格证书的鉴定估值人出具的鉴定估值结果都具有法律效应，受国家保护。此举不但能改变多年来鉴定人员一直处于“有岗无职”的无执业资格证书状态，而且将推动艺术品投资与经营市场的健康、繁荣和有序发展，并为艺术品的规范鉴定、修复、经营等经济行为提供保障。

篇6

艺术品投资市场作为第三大投资方式开始在国际和国内市场上兴起，由于艺术品投资于其他资产项目的低关联性，投资艺术品市场可以在股市和房市低迷的情况下，起到优化投资组合的目的。因此，国际国内银行纷纷开展艺术品投资业务，相对于国际艺术品银行完整的艺术品投资服务体系相比，我国商业银行从事艺术品投资业务仍处在初级阶段，存在很多问题，需要向国际艺术品银行借鉴成功的经验。

一、艺术品投资环境

1.艺术品市场兴起。Art Economics 最新的艺术品市场报告显示，2012年中国艺术品销售额为106亿欧元，中国的全球市场占有率为25%，成为全球第二大艺术品市场，是艺术品投资的新兴市场，拥有巨大的市场潜力。股市、房地产、艺术品被称为国内的最主要的投资领域，伴随着房市、股市的萎靡不振，更多的闲置资金进入艺术品投资领域。其次随着艺术品投资的增多，各种艺术品指数开始出现，如梅摩指数，油画100指数，中艺指数，雅昌指数等，艺术品指数的出现使得艺术品价格逐渐明晰，为投资者提供了较为权威的价格参考标准，能够相对降低艺术品投资风险，增强艺术品的流动性，促进了艺术品市场的发展。

2.艺术品投资特性。艺术品投资和其他资产项目具有低关联性，美术基金集团的总裁菲利普.霍夫曼指出，由于信贷危机向金融领域的影响，数年后才会影响到艺术品市场，所以艺术品市场和证券市场关联性较小，在投资组合中能分散风险。且艺术品保值升值价值潜力大，具有无限增值性。

3.政府政策支持。2011年4月，中国人民银行会同、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、保监会、证监会九部委联合了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。2013年将完工的北京文化自由港，与艺术品进口关税的相应挑整，将会使整体艺术品市场显著提升。

二、我国艺术品银行业务的发展现状

随着客户对投资需求的多样化，银行与同业竞争的加剧，各大银行不断创新理财产品种类，加强私人银行业务的发展，发掘高端客户。由于艺术品价值潜力较大，且具有分散投资组合风险的作用，成为银行创新投资挂钩产品的首选。且拥有强大的合作平台如从事艺术品投资的信托公司、基金公司。因此近年银行以艺术品理财为切入点推出一系列艺术品理财产品。表1为我国银行从事艺术品投资理财的基本情况。

从上表中可以看出各大银行通过与信托公司、画廊、美术馆、艺术品投资机构等合作的形式开发艺术品理财产品，其主要形式为艺术品信托、基金。期限较长一般为1-3年，且收益率较高，且设有一定的回购机制，以保证投资者的收益。银行主要负责理财产品的发行，艺术品的买进、卖出业务。

三、我国艺术品银行业务存在的问题

由于我国艺术品投资市场相对不完善，银行从事艺术品投资业务也是刚刚兴起，仍然存在很多的问题。与国外艺术银行相比，可以发现我国艺术品银行业务存在着运营模式单一、市场风险大、缺少收藏文化价值等问题。

表2为国外主要艺术银行如瑞士银行、摩根大通银行、德意志银行、花旗银行的主要业务。

1.运营模式单一

如表1所示，我国艺术品银行业务多为发行艺术品理财产品，即银行通过与信托机构、投资公司、画廊、拍卖公司进行合作发行艺术品信托与基金。从国外艺术品银行业务看，有些银行并不公开发行艺术品理财产品，而是为高端客户提供鉴定、收藏、保藏规划等一系列服务型的活动，由于我国艺术品发展水平较低，缺少这种全面的服务体系，而采用的是单一的运作模式。

2.市场风险大

由于采用发行艺术品理财产品的方式进行投资，投资收益取决于艺术品的价格变动。艺术品价格的波动变化使得艺术品的交割和预期价格存在不确定性，银行不能按时出售投资的艺术品，会造成理财产品不能按时还本付息，从而面临着巨大的市场风险。而国外艺术品银行多为客户提供艺术品鉴定、收藏规划等业务，通过收取管理费用和咨询费用来获得收益，因此降低了市场风险。其次国外艺术银行如瑞士银行、德意志银行等自身收藏了大量的艺术品，可以通过艺术品的交易，影响其价格和其他投资者的买卖。因此，国外艺术银行受到价格的影响较小，市场风险较低。

3.缺少收藏、文化价值

摩根银行通过艺展、慈善活动为平台，为艺术家进行支持，推动文化产业的发展。花旗银行，以策展、评论影响客户，服务于对艺术有兴趣的顾客。国外艺术银行的这种艺术品投资行为，不仅培养了投资群体，而且培养了艺术品的供求市场，从而能够稳定市场艺术品价格。而我国银行艺术品投资其客户虽为高端客户，但并非所有这一群体对艺术品有兴趣。客户购买艺术品的目的多为赚取利润，更多的体现为对资本的追逐，这种盲目的投资行为会使得艺术品价格被抬高，艺术品市场极易出现泡沫。

四、我国银行艺术品业务发展趋势

1.发展多种业务形式

目前国内商业银行主要经营艺术品信托、艺术品基金业务，基于对国外银行艺术品业务的借鉴，我国商业银行应发展多种艺术品业务形式，将传统银行业务与艺术品挂钩，积极开展艺术品贷款、抵押、保险等业务；同时对于高端客户提供完善的艺术品投资理财服务，如艺术品鉴定、收藏、保藏规划、投资等服务，在增加银行表外业务的同时，完善银行的收入结构，减少市场风险对银行的影响。

2.建立艺术品收藏体系

国外艺术品银行大多通过购买世界各地的收藏品，对已收藏的艺术品进行再投资，同时影响艺术品市场的价格。国内商业银行应在建立完善的艺术品鉴定和风险评估体系的基础上，发展自有艺术品收藏。对收藏品再进行相关的租赁、出售等再投资，以获得收益，同时对稳定艺术品市场有一定的作用。

3.筹建艺术品委员会

国内商业银行可以通过建立艺术品委员会减少聘请第三方带来的诚信及信息不对称，避免相应的信用风险。委员会成员应包括两部分，一部分为艺术品鉴定专家，专门对投资的艺术品进行学术价值评估与真伪鉴定等。一部分为市场评估专家，参照成交价格历史指标和未来发展的趋势进行市场估价。

参考文献：

[1]马健.艺术银行的运作模式.浙江经济，2010（5）.

[2]王舒颖.浅谈艺术银行的商业化发展.大众文艺，2011（9）.

篇7

中图分类号：J124 文献标识码：A

1信托型艺术品基金简介

从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金投资基金，就是众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的资金运作方式。信托投资基金则是一种 “利益共享、风险共担”的集合投资方式。

信托型艺术品往往由银行、信托公司和艺术品机构三方合作，三方分别提取一定的管理或服务费用。银行主要负责产品的销售，起通道和增信作用，信托公司是信托产品的合作出品方、艺术品机构负责艺术品的甄别和遴选。基金和信托产品主要投资目标是有升值潜质的艺术家群体的作品，由于艺术品的投资风险较大，不少基金会选择在拍卖市场有稳定成交量和成交率的作品。

艺术品信托投资基金是艺术品投资管理机构为艺术品投资市场建立的一种资本投资与运作形式，是指在艺术品投资市场有特定目的与用途的资金投资形式，是一种间接化的证券投资方式。按照操作方法来看，目前国内的艺术品信托大致可以分为融资类、投资类和管理类三种模式。《中国艺术品市场白皮书》指出：当下中国艺术品市场的金融化是大势所趋，就目前的情况来看，艺术品资本市场的发育与发展是其核心，而中国艺术品资本市场发展的突破口是艺术品投资基金。

2信托型艺术品基金发展现状

艺术信托投资基金在中国的历史可以追溯到2007年7月。当时民生银行推出的非凡理财“艺术品投资计划”1号和 2号两款理财产品，两年后的税后投资回报率分别为25%和 24.44%，12.75%。12.75%的年收益率或许让幻想艺术品投资暴利的人心生失望，但在金融危机背景下，这款产品以高于一般基金的收益率收尾，给那些对艺术品投资信心尚不足因而持观望态度的投资者一个肯定的回答，也给了一次近距离观察艺术品信托投资基金创造良好收益的机会。

由于民生银行此项业务在国内尚属首发，而且在国际范围内也寥寥可数，其中风险可想而知这主要包括信用风险、流动性风险、操作风险和声誉风险等。为了应对风险，民生银行在所有可控领域严密把关。

继民生银行之后，银行，信托公司掀起了一股艺术品理财产品发行热潮，投资门槛动辄百万资金用于投资名人字画高达10%的预期年化收益率，让其他理财产品难望其项背，诸如此类的艺术品理财产品层出不穷。中融信托2012年时发行了“融美 1号艺术品集合资金信托计划 ”，发行规模仅1亿元，投资门槛为100万元，运作期 12个月，预期年化收益率为 8%，为非保本固定收益型产品，而北京信托近期发行的“宝腾一号艺术品投资集合资金信托计划 ”。预期年化收益率则为9%――10% 除了中信信托和中融信托涉足发行艺术品信托投资计划。国投信托更是已经发行了9期艺术品信托产品，向投资者募集的资金规模超过 60亿元。

3当前信托型艺术品在中国发展存在问题

目前中国艺术品市场的艺术品供给主要为中国书画、瓷器与杂项、油画及当代艺术三大类，艺术品需求方主要是高净值人群、艺术馆、博物馆和艺术品投资机构和金融机构等。受许多因素影响，信托型艺术品在中国发展存在问题主要如下：鉴定问题、评估问题和保险问题的存在；管理空白制约艺术品投资发展；市场地位不高，投资规模小；市场风险控制不到位，投资环境不完善；复合型人才缺乏。这些均成为艺术品投资市场发展的瓶颈。

艺术品市场虽然作为一种古老而崭新的消费形式渐渐走进社会的时尚前沿。然而，艺术品的投资在较长时期内仍处于隐性发展的状态，没有获得广泛的市场了解和认同。无论从市场规模、市场地位，还是规范化程度、风险控制、投资品种等方面，仍存在诸多不足，显得不够成熟，需要经历一个培育和发展的过程。

4信托型艺术品发展前景展望

经过十几年来中国艺术品市场的蓬勃发展，艺术品作为另类投资的财富效应日益彰显，艺术品作为资产配置的观念日渐深入人心，但是艺术品市场又是一个信息不对称的市场，是一个门槛高、风险高、收益大的市场，历来是行家与藏家之间的小众游戏。艺术品基金整合了专家资源和渠道资源，把专家的主观意见变成有社会共识的客观标准，把个人的商业判断变成科学的流程控制，在强调流动性的同时保障了投资者的资金安全。同时集合理财的观念所形成的资金优势保障了基金能购买到最优质的艺术资产，使得参与者能分享艺术品投资的乐趣和收益。

因此，结合前文对当前信托型艺术品发展现状分析以及融美12号艺术品集合资金信托入手对运作模式的研究，本文认为艺术品信托未来的市场空间和市场前景十分诱人。中国经济的快速增长，国民财富的增强，为艺术品的金融化奠定了物质基础。金融类型资本的介入，中国藏品热和全球当代艺术市场的跃进，以及中国政府关于艺术品交易政策的改变，艺术品市场交易的法制环境不断完善也会为艺术品信托创造条件。随着艺术品鉴定、估值以及保险等配套服务的逐步改善，藏家、画廊与拍卖行之间的进一步整合，艺术品投资的未来发展前景值得期待。

参考文献

篇8

中图分类号：F830.91　文献标识码：B　文章编号：1674-2265(2011)10-0071-04

艺术品金融化是指艺术品成为金融机构资产管理的标的，或成为对企业和个人进行信用评级和资产定价的标的。艺术品投资在西方已有数百年历史，艺术品金融化也已有充分发展，各种以艺术品为标的的基金、信托投资计划等可谓种类繁多，其中不乏成功案例。从最权威的艺术品市场指数――梅一摩西指数(Mei-Moses Index)走势可知：2001-2006年世界艺术品投资年回报率为11.3％，远超过同期标普500指数5.5％的投资收益率水平。

相比于西方，我国民间的艺术品收藏虽然由来已久，但是将艺术品视作一项金融资产甚至是资本来进行投资、让艺术品与金融“联姻”，却是近几年才刚刚兴起的。由于艺术品投资本身所具有的特点，加之我国艺术品市场的正规流通体系建设起步较晚、金融体系也还在不断完善的过程中，所以我国的艺术品金融化尚处在探索阶段。2011年年初由天津文化艺术品交易所(简称“天津文交所”)推出的艺术品份额化交易模式就是我国艺术品金融化探索过程中的产物。

一、艺术品份额化交易的基本情况

艺术品份额化交易模式是指将标的物等额拆分，以拆分后每一份额的所有权为基础发行份额、公开上市交易。譬如一件艺术品经权威机构鉴定后确定其价格为1000万元人民币，那么就可以将其拆分为面值为1元人民币的1000万份相等份额发行上市，此时投资者可以通过参与艺术品份额的发行申购而持有原始份额，也可在文交所内买卖所持份额。

(一)艺术品份额上市流程

天津文交所成立于2008年年底，注册资本为，1.35亿人民币，产业链条包括资产包发行人、发行商、挂牌保荐人、机构投资者、普通投资者等。一件艺术品上市，首先要由资产包发行人提出申请、确定发行商、文物部门进行售前审批、第三方专业鉴定机构对拟发行上市的艺术品进行鉴定评估，再由上市审核委员会审核、保险公司对该艺术品承保、该艺术品由指定的博物馆托管。最后，发行人对拟上市艺术品进行路演，承销商进场发行(见图1)。

(二)交易规则

天津文交所制定了以下申购、交易和要约收购等交易规则：

1.申购份额按每份1元发行。申购数量为1000份或1000份的整数倍，申购数量上限由文交所在发行总量5％的范围内确定。

2.交易按价格优先、时间优先的原则进行撮合交易，实行T+0制度：报价方式分为市价申报和限价申报；最小申报数量为100份，申报价格最小变动单位为0.01元。

3.上市首日集合竞价申报价格限制范围为申购成交价的80％-120％，连续竞价申报价格限制范围为开盘价的20％-180％：连续竞价期间盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30％时，文交所可对其实施临时停牌30分钟。

4.份额交易(非上市首日)，日涨跌幅限制为15％；单笔申报不能超过份额发行总量的5％；当日份额实时累计净买入量或净卖出量不超过份额总量的5％。

5.要约收购是指单个投资人持有份额比例达到67％、触发要约收购条件时，则该份额停牌交易。要约收购单价不得低于停牌前180个自然日内要约收购人买人该份额的最高价格。

二、天津文交所艺术品份额化交易的积极意义

一直以来，艺术品投资领域都只面向小众群体。巨额资金投入、较长的投资周期和专业的技术要求、审美要求，将普通大众排除在艺术品投资领域之外。天津文交所的艺术品份额化交易模式一经推出就引起众多媒体和投资者的关注，其中最吸引人的一点就是不论在资金方面还是在技术方面，份额化交易模式都大大降低了艺术品投资的门槛，这使得普通大众也能够参与艺术品投资。

艺术品投资市场的流动性一向较差，一方面是因为每件艺术品都有其独特的内涵和外在表现形式，即使是同一位艺术家的作品也会有所差别，这与标准化的投资对象如证券、房地产等有很大差异，因此定价困难，流通交易的成本较高；另一方面，艺术品投资者小众化也导致了市场狭小、流动性差。而份额化交易的方法能够扩大投资对象范围，加快艺术品投资领域的资金流动，这样的创新能够从交易形式上解决艺术品本身流动性差的市场缺陷。另外，艺术品上市之前需经权威机构鉴定评估，这就相当于为投资者把关，降低了进入市场的技术门槛，这是促进艺术品市场繁荣、开拓新兴投资领域的一项创新。

三、天津文交所艺术品份额交易存在的问题

(一)艺术品份额化交易能否解决市场投机情绪过高的问题

价格剧烈波动是天津文交所艺术品份额上市运行后的一大特点。从天津文交所最早推出的上市艺术品之一――《黄河咆哮》运行情况来看，从2011年1月26日至2011年4月19日，每个开盘日的交易收盘价(见图2)和日涨跌幅(见图3)波动幅度很大，在不到3个月的时间内数次连续涨停、跌停，这种“云霄飞车”式的涨跌无疑会给投资者和市场造成不良影响。

博傻理论(Greater F001 Theory)指的是投资者愿意花高价购买某项资产而不考虑该资产的真实价值，因为该投资者预期将会有其他投资者花更高的价格向其购买该项资产。在天津文交所上市的10件艺术品，除一颗天然粉钻外，其他9件均为天津一位画家的山水画作。该画家作为当代画家，其作品在上市以后价格一路飙涨，甚至赶上了齐白石等名家的作品，所以笔者认为大多数投资者持有份额的心态就是“博傻”。从文交所的交易规则可以看出，份额化交易与股票交易极其类似，甚至可以说是股票交易模式在艺术品投资领域的复制，而份额化交易本身盘小适合炒作，诸多因素反映在价格上自然就是大起大落。

另外，交易规则中要约收购的部分可以看作是上市艺术品的退市机制。从理论上看这一机制还算完善，但是在现实情况下却缺乏可操作性。零散资金的进入使份额分散化，这就加大了要约收购的难度和成本，况且就现已上市的两批艺术品来看，其价格都比未上市前高出几倍甚至十几倍，若投资者出于收藏或长期投资的目的，很难通过份额化这一渠道来实现。

由以上分析可以看出，天津文交所现阶段推出的艺术品份额化交易模式，在形式上和理论上能够提高艺术品投资市场流动性，但从实际操作来看，很可能会起到一些负面作用，导致市场资金的异常流动，同时也阻碍了艺术品本身产权的正常转移。

(二)市场运作规范问题

天津文交所运营至今，从一开始的备受期待和瞩目到后来因为对运行中屡屡出现的异常情况应对不

妥，甚至修改交易规则而遭到质疑和投诉。数月之间巨大的反差不得不令人反思：在我国艺术品投资市场的成长期、在艺术品金融化还不成熟的环境下匆忙推出艺术品份额化交易是否恰当。

艺术品区别于其他标的资产的唯一性、收藏性等特性。使得不熟悉这一领域的投资者很容易主观认为艺术品是高收益、低风险的投资项目，这种观念给艺术品投资市场带来巨大的潜在非理性因素。份额化交易大幅降低门槛，使原本长期处于相对封闭状态下的艺术品投资领域在短期内向广大投资者敞开大门，即使在拥有完善交易规则和完备交易条件的情况下，大量投资者的骤然涌人也会给艺术品投资市场带来不小的冲击。现阶段我国政府不断加大对房地产市场的调控力度，新出现的艺术品份额化投资市场很可能成为退出房地产市场的巨额游资的下一个冲击目标。

艺术品作为投资标的与标准化的证券工具有很大不同，所以长期以来艺术品市场形成了自己独特的市场结构：展会、画廊构成一级市场，也就是发行市场，具有推介艺术家、推出艺术作品的职能；二级市场由拍卖公司构成，即艺术品的流通市场，具有汇聚信息、价值发现和资源配置的功能；另外还有场外交易市场，主要是艺术品证券市场，作为艺术品市场的重要补充。只有在这种成熟的市场结构下，艺术品的定价、交易、投资机制才能正常运行。当前我国艺术品市场结构尚未健全，市场上赝品、假拍、恶意炒作等行为层出不穷，而且我国的艺术品金融化才刚刚起步，国内专业投资于艺术品领域的基金、信托计划为数不多、运作尚不成熟，艺术品金融化的基础还不牢固。在这样的情形下推出份额化交易，其市场前景以及能否给投资者带来的长期回报值得质疑。

四、对完善艺术品份额化交易模式的几点建议

(一)社会媒体和相关金融机构应该引导普通投资者树立对艺术品投资的正确观念

事实上，已经有学者研究证实艺术品投资领域并不是投资者的伊甸园，例如，威廉・N・戈茨曼对1715-1986年艺术品投资价格进行研究的结论是：如果单纯出于投资目的，那么艺术品投资市场对风险厌恶型的投资者来说并不具有吸引力。所以在我国艺术品投资市场逐步成熟的过程中，在艺术品金融化逐步推广的过程中，不论是对于艺术品份额化交易还是其他艺术品金融化的相关产品，媒体和金融机构都应该引导投资者转变观念，以正常的心态认识并遵循艺术品投资领域的规律。

(二)尽快完善相关法律法规，建立艺术品的估值定价和登记制度，促进艺术品的资产化、资本化

我同目前尚没有相关法律法规对艺术品的定价、登记做出规定，因此艺术品无法作为一项确定资产进行会计处理并进入资产负债表，也无法以艺术品向银行等金融机构进行担保和抵押贷款。艺术品领域被称为“最晚进、最早出”的投资领域，因为一般要有相当的财富积累以后人们才会买进艺术品，而在遭遇危机时，出于谨慎的考虑则会选择放弃艺术品而保有流动性较强的资产。因此要完善我国的艺术品流通体系、加强艺术品的变现能力、促进艺术品投资市场资金的流动和周转，就必需制定法律法规对艺术品的估值定价和登记进行规范，为艺术品成为流动性较好的金融资产、为艺术品的进一步金融化做好准备。

(三)培养专业的艺术品投资从业人员

英国铁路基金会是艺术品投资方面的成功典范，其每一投资阶段收益率都有不俗的表现。能取得这样的成果，很大一部分原因是英国铁路基金会得到了苏富比拍卖公司(Someby’s)专业人员的大力协助。尽管有份额化这样的交易模式出现，但是艺术品投资市场高技术门槛的现实并不会轻易改变，而金融业也是一个极具专业性和技术性的领域，因此要建设艺术品投资市场、加快艺术品金融化的脚步，就必需培养一批既具有艺术品赏鉴、评估能力又拥有金融专业知识的人才。

(四)加强对艺术品金融化的监管

篇9

通过银行发行，一般由银行寻找专业的艺术品基金公司作为投资顾问进行管理。如：民生银行推出的“非凡资产管理――艺术品投资计划1号、2号”，招商银行的“私人银行艺术鉴赏计划”等。

以信托公司为发行主体的集合信托投资计划

这是目前中国艺术品基金最主要的方式，通过信托公司发行，由艺术品基金公司作为投资顾问进行管理。如：中信・龙藏1号艺术品投资基金，西安信托・艺术品投资基金集合信托基金等。

以有限合伙企业方式设立的私募投资基金

这是以非公开方式向社会特定公众发行的艺术品投资基金。艺术品投资管理机构或团队设立艺术品投资顾问公司，从事直接的艺术品投资管理业务，其中投资顾问公司承担无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人承担有限责任。如：复文艺术品基金、上海泰瑞艺术基金、杏石盛鼎艺术品投资基金、深圳“杏石兰亭”艺术品基金等。

据统计，截至2011年11月18日，国内近30家艺术品基金公司已发行超过70支艺术品基金，基金初始规模达57.7亿元。现有的艺术品基金中，艺术品信托有43支，规模总计约49亿元，另有2支在发，预计发行规模1亿元；除了信托，余下的艺术品基金多数为有限合伙型私募基金，另有一支为银行理财产品，民生银行的“非凡理财・艺术品投资计划2号”，规模约1.5亿元。

GDP拉动艺术品市场需求

篇10

“边缘市场”的“逆向反应”

拍品“破亿”！艺术品股票“几何级”翻涨！全球份额“超英赶美”！

时下，如火如荼的艺术品市场深得大众“宠幸”，成为继股市、楼市之后的“投资第三极”。虽不及前两者动辄千亿的“市值身价”，但“小资辈”艺术品市场可谓是“钱景”不菲。在甘学军看来，艺术品市场的确处在高速成长期，但整个市场的发展是不平衡的，在很多方面需要进行调整和深耕细作。

甘学军的谨慎乐观不无道理。在市场长期看好的情况下，初具规模的艺术品市场经历短期波动在所难免，关键要对其生存环境有理性的认知。正如他所说：“艺术品市场一定是以宏观经济为前提，在整个宏观经济长期向好的背景下，艺术品市场才会有信心，才会有更好的发展。”

从长期来看，甘学军对艺术品市场抱有很高的期望。据他保守预测，艺术品市场的高速成长期至少还将持续5年。

但值得注意的是，当前我国输入性通胀尚难消退，新兴经济体流动性泛滥。进入加息周期，在相对从紧的货币政策背景下，甘学军对于艺术品市场属性和与其他市场板块的相关性影响有着自己独到的看法。

甘学军认为，艺术品市场与其他主流市场不同，是相对边缘的市场，体量相对较小。在货币紧缩、楼市盘整、股市低迷的状态下，艺术品市场可能会吸引一些主流市场的游资进入边缘市场。在此期间，体量相对较小的艺术品市场会有一定程度的膨胀。

众所周知，艺术品市场与楼市、股市呈正相关关系，而睿智的甘学军察觉到，其中的“逆向反应”时有发生，在主流市场遇到困难的时候，往往会挤出部分资金进入艺术品市场，边缘市场或将会是一个机遇。因此，艺术品市场与其他主流市场会产生一定的“逆向反应”。

“当然，这有一个前提！”甘学军补充道：“在整个宏观经济长期向好的前提下，艺术品市场会呈现出短期的技术性、战略性的调整。观察前几年的市场表现，这几乎成为一个规律性的现象。”

理性“对接”金融资本

艺术品市场的迅速崛起引起了机构投资者的高度关注，金融资本大张旗鼓的涌入。在“散户时代”向“机构行情时代”过渡时期，机构投资者向其“传递”了雄厚的资本、市场资源和新的运作机制。同时，也加大了市场连带风险。甘学军深知，艺术品市场与金融资本的“理性对接”是从业者需要重视的问题。

在他看来，金融资本对接艺术品市场是一种国际化趋势，中国艺术品市场也应运于此。金融资本的介入在一定程度上带动了艺术品市场的发展，传统收藏由小众的社会活动变成大众化的社会活动，这是非常了不起的成就！甘学军感慨道。

其次，金融资本的介入扩大了艺术品市场的体量。在国际范围内，艺术品价位得到了较大的提升，扩大了我国艺术品市场的国际影响力。同时，这也促进了全社会对艺术品、文物保护意识的提高。

再者，在投资渠道有限的客观条件下，艺术品市场为大众在投资、理财等领域开辟了新的投资渠道，丰富了投资者的财富和资产配置体系，激发了市场客体的投资热情。

甘学军从三个方面积极评价了艺术品市场“联姻”金融资本的社会贡献，同时，他也指出了两者间存在的巨大“误差”。他特别强调：“艺术品市场的主体是艺术品本身，其价值判断无法量化，这在一定程度上与金融运作理论是相悖的，金融资本的运作需要标准化、量化，而艺术品价值量化可能性很小”。

“这也提醒投资者、金融家们，艺术品市场有它的特殊性，在技术上是可以移植的，但是在观念和理念上要避免直接搬运，应根据其市场属性设计投资方式，布局投资战略。理念上的真正兼容是艺术品市场能够长久作为的关键。”甘学军对艺术品市场金融化趋势做出了客观的评析。

的确，艺术品市场急需注入常备不懈的“商业意识”。艺术投资基金、券商、企业、画廊和拍卖行正围绕“投资第三极”展开布局，在机遇和风险并存的时期，艺术品市场的价格风险、真伪风险如影随形，从业者需要保持高度的“警觉”。

诚信为先 以不变应万变

拍卖行是艺术品市场商业化运作模式中的关键环节，作为业内的佼佼者，华辰拍卖赢得了较好的口碑。自2001年成立以来，华辰拍卖历经十年风雨洗礼，在“喧嚣”的艺术品市场保持着自己的传统。诚信经营，锐意进取，在短期内迅速取得突破。

在此期间，正是甘学军将华辰拍卖塑造成了“诚信交易平台”，当被问及这10年来的心得体会时，他幽默的答道：“这10年很重要的一个收获是，我们现在有些懂得怎么去做拍卖，让自己逐渐成为真正懂得拍卖的从业者”。

他坦言：“这不是一个谦词，也不是一个笑话，企业能做多大是根据主客观的条件来决定，但主观能够把控的是，决心要做什么样的企业，怎样去付诸实践。这10年来，关键是做我们应该做的事情，以不变应万变。”甘学军掷地有声的回答道出了企业走向成熟的秘诀。

同时，他补充道：“虽然中国艺术品市场发展迅猛，但也看到了我国艺术品市场客观存在的发展不平衡问题，例如，书画板块的一枝独秀……”

篇11

艺术银行的概念由加拿大政府最早提出，其目的是支持本国年轻艺术家发展艺术。艺术银行是非营利性的艺术机构，其运作方式是利用政府提供的资金支持或政策保障，购买优秀艺术家的作品，再将作品转租或售卖给政府机关、公共空间、企业、私人等用于陈列、装饰、收藏，从而获得周转资金，形成良性循环。与银行存款类似，艺术银行存储的对象是艺术品。艺术银行还利用艺术品库，举办各类展览，以增加国民对艺术的了解，提高艺术鉴赏水平。同时，收藏者从艺术银行购买的艺术品有很高的保真度，可以到指定银行质押贷款。加拿大的艺术银行已收藏近2万件作品；澳大利亚的艺术银行收藏了近万件作品；亚洲国家如日本、韩国、新加坡、印度等也纷纷开办艺术银行，收藏本国优秀艺术家的作品。

与艺术品相关的融资和筹资有多种形式，如发行艺术品信托产品、艺术品质押贷款、艺术品典当、艺术品基金、艺术品证券化等，都是以艺术品为投资对象或用于融资。

为艺术品投资提供的其他金融服务形式也很多，如金融机构代客理财投资艺术品，私人银行部门为客户提供各类艺术投资服务。世界著名的大银行如瑞士银行、花旗银行、德意志银行等，都有完整的艺术银行部和一整套艺术银行服务系统，为客户提供鉴赏、收藏、保存、信托等服务。藏家还可将艺术品交由银行保管，以艺术品为担保从银行获得资金支持，也可以将藏品租借给银行举办展览，获得借展收入。在我国，民生银行于2007年推出的中国首款艺术品理财产品——“艺术品投资计划”，期限为两年，投资对象为中国近现代和当代艺术品，操作中引入艺术顾问公司，以提供专业化服务。2009年招商银行曾赞助博鳌论坛亚洲艺术展，举办艺术沙龙，给私人银行高端客户提供鉴赏艺术品的机会，并推出“艺术品赏鉴计划”，作为对高端客户的增值服务项目。

艺术与金融的结合，有其必然性和内在动力。一是艺术品具有投资特性，同时拥有文化、经济、金融等属性。在发达国家，艺术品金融业务较为成熟，艺术品与股市、楼市构成投资市场的三大主体。二是部分金融投资人才进入艺术品市场，有效地将金融工具引入艺术品投资领域。三是金融创新的需要。在金融业竞争中，银行和财富管理机构更加注重客户市场细分，以利于更好地了解客户需求，提供有针对性的服务。随着国内高收入群体不断增加，对艺术品的需求增大，金融机构也随之积极参与艺术品金融业务。四是史无前例的艺术品投资热，使艺术品的价值超越传统的物态资产特征，突现金融资产的特性，被纳入个人和机构的投资理财范围，而艺术与金融的结合，能碰撞出多种不同的组合和创新，加快艺术品金融化进程。

艺术品金融发展现状

在发达国家，艺术品金融业务有成熟的运作模式和管理经验，近几年我国艺术品金融业务发展较快，银行、信托投资公司、保险公司、典当行、拍卖公司、私募基金及文化产权交易所等机构，均从不同角度探索艺术品金融业务模式，积累运作经验，形成了几类较成熟的业务模式。

1．艺术品信托。它是一种资金信托形式，有两层含义：一是艺术品资金信托，即委托人基于对信托公司的信任，将资金委托给信托公司，信托公司按委托人的意愿，为受益人的利益或特定目的，将资金投向艺术品并进行管理和处分的行为；二是艺术品实物信托，即艺术品拥有者将艺术品委托给信托公司，由信托公司按照委托者的要求进行管理、处分并取得收益，包括租售或委托艺术品经营机构进行经营，使投资者获得收益。我国现行艺术品信托主要是艺术品资金信托。

艺术品信托的投资对象主要是各类艺术品，如书画、宝石、陶瓷等，具体到某个信托产品时可能会进一步细分，如书画信托细分为中国古代书画、近现代书画、当代书画以及油画等，具体选取要考虑专业机构的优势、艺术品近期市场走向、产品预期收益、资金使用周期等因素。目前，国内较大的信托公司都推出了艺术品信托产品，投资回报良好，部分产品的年回报高达30%以上，吸引了大批投资者。

艺术品信托业务对艺术品市场和信托业发展都具有积极意义，使不具备艺术品鉴赏能力的投资者可以参与艺术品投资。同时，作为艺术品金融较成熟的业务模式，艺术品信托已成为信托公司新的利润增长点。2011年全国有18家信托公司共发行艺术品信托产品45款，比2010年增加35款，增幅达350%；信托产品规模约为48亿元，同比增长超过600%；平均期限为2.18年，平均年收益率为9.86%。

2．艺术品理财产品。它类似于艺术品信托，由银行发行，投资者购买后，银行将资金委托给艺术品投资机构投资于艺术品，以获取收益。它与银行的其他理财产品类似，由银行设计产品，拟订投资计划，确定产品规模，对特定或非特定的客户销售产品，在一定时间内集中投资某类艺术品以获取收益，银行及相关机构提取管理费用后，全部收益用于分红并归还本金。发达国家的大型银行在上个世纪就参与艺术品理财服务，并对艺术品市场发展产生了较大影响。我国金融监管机构对银行业监管较严格，现在国内银行只是尝试性地开展了一些艺术品理财业务。

3．艺术品质押贷款。它是指艺术品购买者或所有者以艺术品为质押，获得艺术品投资贷款的融资业务。这类业务支持艺术品进入大众消费领域，其示范效果明显，国内有较多的金融机构参与本项业务，如山东潍坊银行曾接受李苦禅、于希宁等书画家的作品为质押给客户提供贷款，建行深圳市分行曾接受苏绣艺术大师的一批艺术珍品为担保给客户贷款，西泠印社拍卖有限公司与中国银行杭州私人银行部门合作推出个人艺术品收藏贷款等。艺术品质押贷款操作分为五步：一是鉴定，确定真伪，同时还要对艺术品的艺术价值、文物价值作出判断；二是评估，判断艺术品本身的品质，结合市场行情，尤其是考虑艺术品市场波动较大的特点，对行情变化趋势作出合理的评判；三是价格协商，银行对艺术品的估价和委托人的心理价位可能有差异，需要双方协商确定一个合理的价格；四是封样，将艺术品用骑缝签字封存于金库，并实地录像；最后是支付贷款。艺术品质押中确定价格是关键，目前国内艺术品市场道德风险较大，拍卖市场较混乱，价格虚高、造假的现象较普遍，艺术品保险市场缺位，质押价格高低决定其风险度。

4．艺术品赏鉴计划。它是特定机构组织的、面向客户集艺术品沙龙、讲座、展览、咨询、租赁和销售等服务于一体的活动。鉴赏计划有多种操作方式，其目的是吸引优质客户。它可为客户投资艺术品决策提供缓冲期，有利于投资人更好地判断艺术品的价值，选取更适合自己欣赏的艺术品。如招商银行私人银行推出的艺术赏鉴计划，客户可从招商银行推荐的当代艺术品中选择其喜爱的作品，存入一定的保证金，即可享有该艺术品的鉴赏权益，在免费鉴赏期内，客户将艺术品带回家，品味其艺术，评判其价值，鉴赏期满后，客户可按原先的价格购买该作品，也可选择退还艺术品，只需支付2%的管理费用。

5．艺术品典当。它是指将艺术品作为当物，办理质押融资的行为。艺术品典当的操作流程与艺术品质押贷款的流程基本是一致的，与银行艺术品质押贷款相比，其优势是获得资金更便捷，缺点是使用资金的利息和费用较高，典当适合急需、短期的融资，而银行贷款适合长期资金需求。办理艺术品典当业务时有几点要求：第一是当物的合法性，要了解该物品的来源，要求客户填写当物来源合法的声明。第二是妥善保管，典当的艺术品在经过鉴定、估价后，要立刻包装入库封存，以保证当物的完好性。第三是实行疑点一票否决制，典当行聘请多位专家、顾问，鉴定时每人都要参与，共同会商，只有专家组一致同意才能办理典当。第四是只典当精品，典当物品应该是真品和精品，以利于在绝当后能快速变现。第五是出土文物不办理典当，如国家规定的青铜器、唐三彩、陶器、象牙等制品，以及疑似出土物、法规禁止流通之艺术品不能办理典当。

6．艺术品基金。它是通过发行基金份额，将特定或不特定的艺术品投资者的资金聚集起来，由基金托管人托管，基金管理人进行运作，在利益共享、风险共担的原则下，将资金投资于艺术品，以获得收益的共同投资模式。艺术品基金可分为以艺术品为投资重点的基金和以艺术家为投资重点的基金。在发达国家的基金会制度中，拟投入艺术市场的资金，尤其是企业介入艺术品市场，主要是以基金会形式由专家来运作，如著名的西蒙基金会、山基金会、英国铁路基金会等。在我国《合伙企业法》出台后，私募基金制度逐步完善，常见方式是几家公司共同出资设立艺术品投资基金，画廊也常以基金形式融资。基金的资金募集一般由负责人或机构发起，通过有声誉的基金募集推荐人（如艺术鉴定、艺术评论、艺术研究等方面的专家）向投资者进行资金募集，聘请艺术基金管理人管理资金（一般是基金的负责人），进行艺术品组合投资，委托专门机构负责保管所投资的艺术品，在适当的时机将藏品变现，实现收益，按照契约从基金资产中提取管理费用。依照“管保分开”的原则，基金托管机构一般为银行或信托投资公司，由它们负责对艺术基金的资产进行保管，并对艺术基金管理人进行监督。据不完全统计，2011年国内设立的艺术品基金有几十家，募集的资金规模超过百亿元，投资收益普遍较好，年收益率超过20%。

7．艺术品产权交易平台。2010年4月，、文化部等九部委《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，明确文化产权交易所的产业地位和法律地位，全国先后有十多个省市批准设立文化产权交易所，影响较大的有天津、深圳、上海、成都、郑州等地的交易所。文化产权交易所交易对象主要是文化物权、债权、股权、知识产权、国家管理部门允许并批准市场流通的文化艺术品，部分交易所以书画、雕塑、瓷器、工艺等作品为主要交易对象。操作方式是对文化艺术品进行鉴定、评估、托管和保险等后，以“份额化”发行并上市交易。文化艺术品份额合约挂牌交易后，投资人通过持有份额合约，分享文化艺术品价值变化带来的收益。交易方式是采用完全无纸化的网上交易模式，投资人通过互联网就可以实现开户功能，通过下载相关客户端实现投资交易功能。

从文化产权交易所近两年运行情况看，由于没有深入研究艺术品交易和价值实现的特殊性，在运行机制和管理制度设计方面存在较多问题，加之交易所各参与方、艺术评论人士等盲目乐观，过度炒作，部分文化产权交易所曾引发经济和社会问题，国家有关管理部门已于2011年对文化产权交易所进行整顿和清理，全面停止书画艺术品份额化上市。

银行参与艺术品市场，是我国艺术品金融业务的重点，成为金融与艺术品结合的重要桥梁。艺术品金融的发展，将促进我国艺术品市场投资化、规模化、规范化，有利于我国艺术品的价值发现和重估。

艺术品金融对艺术市场的

促进作用

在我国，艺术品金融还处于发展初期，但其对艺术市场的积极作用已凸显出来。

1．聚集效应，增大艺术品市场资金规模。从艺术品信托、理财、基金等业务类型看，主要是吸引希望参与艺术品投资的客户，将分散的资金聚集起来，这些客户的共同特点是直接参与艺术品投资的经验较少，且鉴赏能力不强，通过艺术品金融业务吸引他们参与艺术品投资，使艺术品市场增加新的资金。质押贷款、典当等业务主要为持有艺术品的投资者融通资金，盘活艺术品存量资金，有利于增加他们用于艺术品投资的资金总量。2011年各类艺术品金融业务的融资总额超过百亿元，成为艺术品市场增量资金的重要来源。艺术品金融业务在直接增加艺术品市场资金的同时，还吸引到更多的新投资者关注和进入艺术品市场，也会增加艺术品市场的客户量和资金量。

2．财富效应，推动全民收藏热。由专业人员和专业机构操作艺术品金融业务，一般有较好的回报，减少了投资者对艺术品投资的陌生感和风险担忧，吸引到更多的居民和机构投资者投资艺术品。在参与艺术品金融业务的同时，多数人会学习收藏鉴赏知识，直接参与收藏活动。因此，各类艺术品金融业务也取到艺术品收藏宣传和培训的效果，有力地推动了艺术品投资大众化进程，提升了全民对艺术品市场的关注程度和鉴赏水平，使艺术品市场由少数人参与向大众参与方向发展，有利于中华民族文化艺术的传承和发展。

3．马太效应，提升名家精品的市场价值。艺术品金融业务的发展和创新，逐渐改变着我国艺术品市场的投资主体结构，机构投资者在艺术品市场中占有更加重要的地位。有资金实力和专业人才的机构投资者，重视名家精品的保值增值功能和价格标杆作用，逐步将投资重点集中到名家的精品力作上，使黄宾虹、齐白石、张大千等名家的代表性作品价格跳跃式提升，极大地提升了市场人气。同时因专业人才的鉴赏水平较高，也压缩了伪劣仿品的生存空间，有利于规范和净化艺术品市场，优化资源配置。

4．鲶鱼效应，增大艺术品市场活跃程度。“隔代受益”是我国传统的收藏理念，说明艺术品的增值性和流通性较低。随着艺术品金融的发展，较多的专业投资机构参与艺术品创作、流通和价值发现等过程，所投入的资金多为中短期资金，为了在规定期限内有较高的投资回报，机构投资者在投资理念、广告宣传、流通渠道等方面都有创新，有效地激活了艺术品市场人气，疏通和拓宽了流通方式，加快了流通速度，也提高了中国艺术品在世界范围内受关注程度，促进艺术品市场走向大发展、大繁荣，有利于中华民族文化的复兴。

艺术品金融业务存在的

问题和风险

艺术品金融业务对于促进文化产业发展和艺术品市场繁荣有重要的作用，对艺术品市场和金融业的正面效应还没有完全显现出来，其业务模式还有进一步探索的空间，业务操作和管理规则有待归纳和总结。同时，因艺术品的评价标准具有多重性、模糊性、差异性等特征，金融资本的介入可能使部分艺术品价格非正常上升，形成结构性泡沫。获得金融资本支持的投资方能调动更多的社会资源，有更大的能量去引导市场行为，使艺术品收藏行为过多地向投资行为转化，反而可能不利于艺术品收藏行业的正常发展，也可能阻碍艺术品市场的健康发展。从现有的艺术品金融业务看，主要应注意防范以下几类风险：

1．估值风险。艺术品估值分几个层面，首先是要确定其名款和实物相符，做到保真；其次要达到预期价值的创作水平，做到保质；再次是要符合当时市场上同类艺术品的价格预期，做到保价；最后要预判其作者的市场地位和作品价格的未来走势，做到保赚。由于艺术品价值评估标准具有多重性，艺术品的艺术价值、文化价值、物理价值、时代审美观以及社会政治经济文化等因素都会对其价值产生影响，使艺术品的价值评估比人们想象的更复杂，估值风险成为艺术品金融业务伴生体。

2．法律风险。艺术品金融是新业务，我国还没有相关的管理法规，使艺术品金融业务面临不同的法律风险，如艺术品质押贷款，因没有明确的相关管理规定，当出现借款者不能按时还款时，艺术质押品的变现方式可能会引起争议。同时，艺术品金融业务发展和操作还应符合文物保护的有关法规。

篇12

中图分类号：F832.48 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）11-0138-02

（一）平台模式

平台模式，即艺术品份额化交易模式。不少人都对文化艺术产权交易平台感兴趣，这个平台可以解决艺术品投资的问题。如果想做艺术品投资的理财，就必须将艺术品份额化。只有通过份额化，才能让金融工具进入到艺术品交易中去。交易过程和收益方式都可能存在金融风险，这种风险不是投资者看不懂艺术品价值的风险，而是这种风险是能够转化风险的风险。其实，这一模式的问题不在于份额化，也不在于其中的类证券化，而在于存在着不断地释放和强化风险的社会机制，也可以称之为“风险的自我加强”。这应该是文交所去解决的问题。如果不解决，将艺术品份额化就是把艺术品变成一种大众投资的炒作平台，盲目炒作之后，这个风险转嫁问题无法解决，这种模式也就无法开展下去。

（二）艺术品抵押贷款模式

这种模式需要专业力量的介入，即专家对作品的真伪和价值的鉴定。比如说，让金融进入文化产业从而成为一个文化金融产业，不能从银行这个角度入手，而是必须成立一个金融投资公司直接去做文化金融行业。道理很简单，银行直接贷款的风险很大。因此，银行虽然不能直接做这个专业性的特殊贷款，但可以成立一家投资公司做艺术品贷款和投资，然后，银行可以再通过给自己成立的投资公司提供贷款，这样就可以数倍放大艺术品投资的业务总额。也就是说，艺术品的抵押贷款可以通过专业的金融机构来做，可以通过很多办法形成一种抵押的关系，银行下属的投资公司也只需要判断其风险是否在可承受的范围之内即可。

（三）混合的艺术品投融资模式

银行的理财和信托通过其投资公司去赎回艺术品，需要二次或者三次发行信托基金。根据目前的探讨结论，这已经不是一般意义上的赎回关系，而是通过将它变成一种金融工具来探索艺术金融可持续运作的问题。目前还不知道这种模式是否可行。但如果可行的话，它就会如同份额化理财一样，形成一种无限的融资扩展渠道，而且银行也可以得到其应有的收益，投资人和理财产品的购买者也能够得到一种固有的收入，其中的风险是由艺术品投资公司自己来承担。这样一种模式有点像风险投资，是一种艺术品投资公司结合理财、信托方式的模式。

（一） 金融诚信体系还未健全

诚信体系是艺术品投资基金发展的根本。中国艺术品市场的诚信问题，必然会增加艺术品投资基金操作的难度。在艺术品投资市场上投资最大的风险就是买入赝品，而现在赝品猖獗、拍卖行暗箱操作等诚信问题必然会增加艺术品投资基金的成本。

（二）相关市场主体发展不够成熟

西方艺术品市场的成熟和完善是建立在一级市场成熟完善的基础之上的。一级市场更看重以艺术史的眼光来考察艺术家。作品价格根据收藏者的供求情况决定，而后成为拍卖行的估价参考，因此市场价格波动一般处于一个相对稳定的区间内。而国内一、二级市场的关系倒挂，市场行情主要由拍卖行来推动，从而资本的力量取代了学术的话语权，甚至影响了学术判断。在中国一级市场不发达的情况下，艺术品投资基金只能从拍卖行买入高档的流行产品，无法以前瞻性的眼光掌握作品升值的主动权，而且由于流行的短暂性势必承担更高的风险。

（三）交易机制有待完善

我国艺术品市场的交易机制存在很多交易漏洞和一些人为主观操控的迹象。相比之下，国外艺术品拍卖行业已经有200多年的历史，交易机制趋于理性和完善，不仅具有高水平的专业拍卖师，还有顶级的艺术品鉴定、评估专家，整体人员专业化程度和素质水平较高，能为艺术品投资基金提供更好的服务。

（四）中国艺术品指数的影响力和权威性不够

数据库、艺术品指数和市场报告作为艺术品基金的分析工具是必不可少的。中国目前已有雅昌艺术品市场指数、中国艺术品投资指数等艺术品指数，但是由于市场不够透明、信息不够完全，他们很难做到完整且统一。一般说来，指数的样本越多，取样的时间就会越来越客观，而目前中国艺术品指数尚难做到这一点。

（一）政府牵头

政府投资具有比个人投资更大的优势。政府可利用信息优势和资金优势，借鉴英国铁路养老基金投资艺术品的运营模式，成立“艺术品委员会”，聘请知名的艺术品专家作为技术指导，对投资标的进行筛选。全国社保基金理事会主要负责社保基金的投资运作，在资金支持、人才支持、信息支持方面存在优势。对于国内300亿元的艺术品市场份额，并不需要社保基金投入很多资金运作，但是可预见的收益率还是很可观的。

（二）拍卖公司辅助

篇13

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02

原本中国本土的投资渠道非常狭窄，加上逐年呈现的金融理财市场表现逐渐令投资者失望，股市持续低迷、基金不断缩水、黄金价值动荡、房地产市场再难现盛世。与此相比，进入艺术品市场的风险相对较少、长线收益相对稳定，使得艺术品越发显示出“绩优蓝筹股”的 潜力，被称为股票地产之外的“第三极财富”。越来越多的投资者正在将目标瞄向“中场线投资”的艺术品市场，期翼于选择艺术品作为长久稳定的财富持有。

一、艺术品投资市场的发展现状

艺术品市场从整体上看，与物质商品市场一样都存在着生产、经营到消费的流通环节。中国艺术品市场所涉及的内容包括艺术品拍卖、艺术博览会、画廊的经营、民间艺术品的流通等等。艺术品市场通常被分为一级艺术品市场和二级艺术品市场。所谓一级市场，是经营者销售画家作品或拥有艺术品的所有权，再次进入市场销售的方式，如画廊；而在二级市场，经营者不拥有艺术品的所有权，其经营方式主要是接受艺术品所有者的委托，通过中介活动进入市场，如拍卖行、艺博会。艺术品投资市场的现状有以下几个特点：

1.成交金额大、发展速度快

目前国内市场年度公开拍卖市场交易量应在10亿人民币以内，海外部分应不会超过15亿，不公开的部分交易量应在30亿至50亿之间，从而可以计算出目前整个艺术市场的大致规模在55亿至75亿之间，拥有相当多的投资机会。

2.有形和无形市场共同作用

艺术品交易的有形市场由交易渠道共同构成，交易的无形市场由馈赠、交换、抵押等构成。两种市场共同作用，作为艺术交易的中间环节，不仅连结着艺术家完成艺术品产生价值目的一条“线”，也连结着消费者收藏、处理、宣传，获利于艺术品的另一条 “线”。因此，艺术市场或市场中介，为艺术家、收藏者投资者实现各自理想及获取交易成果，承载着完成实现价值使命。

3.市场逐渐形成结构效应

在整个艺术品市场中，拍卖业基本占到市场交易额的 80%，剩下的 20%将被画廊、各类博览会等“争夺”。从近几年的拍卖情况看，已形成了以北京和上海为中心的各具特色的两大拍卖市场：北京以高价位时时聚焦人们的目光，而上海以中低价位也常常引来掌声和喝彩。艺术博览会也存在了 10年，现已形成北京、上海、广州三足鼎立的局面。

二、银行资本涉足艺术品投资市场发展的原因

1.富有阶级对艺术品市场的广泛需求

富有阶级对艺术品财富和高回报率也吸引了大批银行和金融机构涉足其中。银行进入艺术品领域，在海外不乏先例，瑞士银行、德意志银行、摩根大通等几家银行的艺术品投资、收藏和服务也已经成为银行本身的重要标志项目，而这些大型金融机构的一举一动都对艺术品行业和艺术品市场的发展起到推动的作用。

2.艺术品市场越趋成熟

近两年中国艺术品市场正经历着两位数增长的时代，越来越多的投资者已不满足于浅层次的参与，而是需要全方位、多角度、宽领域的艺术品投资服务。在成熟的国际市场，艺术品银行业务可以全面满足客户的资产管理需求，随着国内银行间竞争的加剧，业务创新的发展，艺术品银行业务具有无限的发展潜力。

3.国内银行进入艺术品市场的主要方式

而最近在国内一些银行在艺术领域的最新举措引起了广泛的关注，他们或者积极出击发展艺术投资品种，或者对众多艺术展览伸出援手提供赞助，或者与艺术机构合作给客户艺术指导和服务。一股潜流正在悄悄进入艺术界，自民生银行打出头炮之后，各银行相继在艺术品领域的涉猎各有侧重，但毫无疑问对艺术品市场的未来发展趋势具有潜在影响。

目前银行可以为客户提供的艺术类的相关服务，大概可以包括以下一些：提供增值服务，让客户有机会大开眼界；为客户提供艺术品估价的服务；把艺术品做为产品、基金来发行；银行自己做企业艺术品收藏；做艺术赞助，包括展览的赞助，通过这样的举动来进行企业形象的推广；著名的私人银行都有自己的收藏。在西方，把艺术品当做投资产品公开发行的情况非常少，主要是因为艺术品投资能够抗通货膨胀，但是同时艺术品投资变现的渠道非常少。

纵观海外银行经验，可以看出金融介入艺术，跟个体和企业行为的艺术投资有很大区别，原因在于：第一，如果没有投资规模也就没有投资规模带来的资产配置上的风险对冲，一般要几亿美金才能成为大规模的投资。第二，如果有了投资规模，那么就不能参照小规模投资上的投机性强、短平快的方式。第三，艺术品是非标准化的独一无二的产品，价格评估难以标准化，因此银行需要深入探索新的形势和活力模式。如何在这个矛盾中实现艺术品金融化，中国各个银行都有不同的理解和操作方式。

1.中国银行

中行关注艺术品的初衷在于随着财富阶级文化教育的逐步普及，对艺术品的需求也将不算增加。一方面，艺术品可以成为陶冶情操的收藏品；另一方面，也可以成为保值增值的投资品；中行看到艺术品是很好的抗通货膨胀投资品种，在成熟市场的过去的五十年里，艺术品投资的回报率要高于黄金、长期国债的回报率要，达到10%左右；艺术品具有稀缺性、唯一性、国际性等特点，如黄金、钻石等被全球公认且流行，无地域性差异且政治、经济风险小，特别受高端客户的青睐；随着艺术品资产化的演变，中行希望在艺术品方面的服务能够拓宽客户的投资领域，也将成为其客户服务的新兴业务品种和服务内容。

介入方式：

艺术作品收藏：中国银行有着悠久的历史和文化，自身收藏了很多艺术品，分布在总行、中银香港以及海外分行。

A.赞助国内优秀艺术家的作品巡展，传播中国文化，如中国银行于2009年4月赞助杨茂源先生的作品去意大利巡展。

B.资助艺术项目。如，中银正式签约由联合国开发计划及中国著名音乐人朱哲琴共同发起的“世界看见-中国少数民族文化保护与发展亲善行动”。

C.组织艺术品专题讲座、鉴赏活动等。

D.与资信良好的美术馆、画廊合作，帮助私行客户选购艺术品。

中国银行暂时还没有设立理财产品和投资部门的打算，但会持续关注艺术品市场的发展动向，并根据客户需求，以适当的方式介入艺术品收藏和投资领域。

2.招商银行

招商银行正式推出“艺术鉴赏品计划”，作为对高端客户的正式服务项目。私人银行和高端客户提供艺术鉴赏的机会也考虑到这部分客户的需求，所以是“因您而变”的一个体现。

招行的艺术鉴赏计划中没有向客户承诺或保证艺术品的升值，不过目前艺术品鉴赏计划已经跟中国当代艺术基金合作，锁定的艺术家，涵盖了谷文达、罗立中、朝戈、王劲松等，日后招行与其他机构合作，会继续拓展合作艺术家及作品资源。

招行的鉴赏计划是实现lead to buy的金融模式，即由借到卖，通过投资人和持有者对艺术品的亲身体验，银行邀请客户共同决策和选择投资，突出招行设计产品的概念。同时招行的艺术产品模式强调收藏的文化，是向有承受能力和文化见识的客户推广，要求投资人随产品的文化含义有一定程度的认同。

3.建设银行

中国建设银行创办私人银行的主要原因有二：符合客户需求和保持市场的先导方向。建行向自己私人银行客户提供服务，既能够满足客户介入艺术领域的时间、经理、兴趣和资金都相对有限，另一方面也能够有培育市场的作用。目前，建行与其合作伙伴人在进行不同的尝试，如何能够最大程度地控制风险，保持比较稳健的发展态势，才是银行和客户认可的形式。

介入方式：

2009年6月，中国建设银行北京分行携手中国国投信托有限公司和保利文化艺术有限公司发行了国内首个艺术品集合资金信托计划—“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划“，该信托基金集资4650万人民币，用于投资艺术品藏家合法拥有的艺术品的收益权，信托期限为1年半，是为建设银行私人银行提供的另类投资信托理财产品。该信托计划聘请保利文化艺术欧尼有限公司为艺术品鉴定顾问，负责为事先选定的一些当代知名画家鉴别和估值，并按一定折扣确定最终的募集规模。

该信托计划正式推出后，仅三个工作日就全部售卖完。国投信托借鉴了其他传统信托产品的方式，也寻找了第三方做增信或担保，并要求作出一定的回购安排。“我们不仅需要中介机构的承诺，也需要投资顾问的承诺“一旦买到赝品就有相关的回购协议。

4.民生银行

民生银行是国内第一家也是唯一一家正式开发艺术品理财产品的银行。从2007年以来中国民生银行在艺术领多有动作，除发行了中国第一支“艺术品投资计划1号”理财产品，还相继捐炎黄艺术馆、举办亚洲艺术论坛、筹建民生现代美术馆等。

介入方式：

A.“艺术品投资计划“1号产品2007年6月，民生银行针对艺术品收藏有兴趣的高端群体，高调推出了其开发的理财产品。该产品为非保本浮动收益型，投资期限为2年，预期收益率为0%-18%，由银行、信托、投资顾问共同参与项目运作，投资于极具升值潜力的“中国当代书画板块”，投资么看上突破了以往理财产品5万元起步的管理。该产品面对的主要还是高端客户。而通过相关的报道而知，民生银行赚的是发行费，发行费大概是整个项目的1%-2%之间，通过该艺术理财项目来获取收益并不是最重要的，为了试验一个新的领域，开发新产品。

B.中国艺术家个人基金：2007年民生银行应争取到银监会发放的第一个艺术仅仅牌照并正式运营。这一基金主要选择对象是目前正处于创作盛年的优秀艺术家。

C.建立民生银行美术馆：2008年民生现代美术馆正式注册为公益性的民办非企业法人单位。建筑面积3000余平方米，是中国大陆第一家以金融机构为背景的公益性艺术机构，以收藏、研究、陈列、展览中国当代美术为主要活动内容，同时支持各种艺术形式的还没为学术交流与讨论。

三、金融行为的支持、赞助和介入艺术品市场是一把双刃剑

大量资金进入艺术品市场，好比大象进入瓷器店，有许多不能预测的风险，主要包括信用风险、流动性风险、法律风险、操作风险和声誉风险等。一方面，有可能会抬高艺术品价格造成市场短期繁荣。这种情况在历史上并非少见，80年代末日本的企业收藏，大规模进入印象派和当代艺术品市场，就是由于投资行为的盲目性造成艺术市场泡沫最终一蹶不振。另一方面，在投资标准模糊的情况下，银行资金投入艺术会推动艺术品价格的整体上涨。金融机构的投资行为比盲目的个人投资和追求回报的资金投资能更好地整合学术和社会资源，也会造成高端艺术品更加高端化，使得艺术品收藏更快地向投资行为转化。另外，银行对艺术家的推动会对个案行情进行动力，也有可能妨碍艺术学术的健康发展。

参考文献：

[1]奕布.艺术品市场投资探析[J].企业经济，2004（8）.

[2]马忠贤.艺术品市场走势之我见[J].美术观察，2000（9）.

[3]钱振峰.艺术品投资持续升温[J].上海工艺美术，2005（2）.

[4]沙景华.投资学[M].北京：中国市场出版社，2004（7）.

[5]吴少华.谈艺术品投资的“五有”[J].国际市场，1995（9）.