投资收益与投资风险范文

导语：想要提升您的写作水平，创作出令人难忘的文章？我们精心为您整理的5篇投资收益与投资风险范例，将为您的写作提供有力的支持和灵感！

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银行存款指的是个人或者企业在银行开立的存款账户中存进的资金，银行按照相应利率给存款人一定的利息。

1.2基金

基金分为两种，广义的基金指的是个人或者企业为了某种目的而设立的具有一定数额的资金。而本文所探讨的投资基金指的是狭义上的基金。投资基金的所有投资人共享收益，同时也共同承担风险。投资基金的流动性比较强，收益较为客观，但是存在一定的风险。

1.3股票

股票是股份有限公司在募集资本时向投资人公开或者私下发行的，它可以用以证明持有者对该股份有限公司拥有所有权的凭证，流动性大，同时也具有较高的风险。股票的持有人根据所持有的股票数额享有权益和承担相应的义务。

1.4债券

债券是由政府或企业发行的，其主要目的是向社会筹集闲散资金，收益率较高。债券发行的发行具有一定的债权债务关系，会与投资者确定后期支付的利率、利息，并确定偿还本金的条件，这在法律上属于金融契约。外汇投资外汇投资是一种在不同货币之间进行兑换的投资行为，投资者可以在汇率变化中获得一定的收益。虽然操作灵活，但是风险也很大，并且难以控制。

2金融投资风险与收益

2.1金融投资风险

金融投资风险指的是投资者在金融市场中进行投资活动时，可能由于一些经济上的波动造成投资者获利或亏损的现象。金融投资风险具有双面性，既可能让投资者遭受损失，也可能会让投资者获取较多的收益，并且无论最终结果是亏损还是收益，都是在各种不同因素的综合作用下发生的。因此，根据对金融投资造成的影响效果的不同，可以把金融投资风险分为两类：一类是利率风险，它指的是不同种类货币之间在相互兑换的过程中升值或贬值带来的利率上的变动，造成金融投资品出现价值上的波动，很可能导致投资者收益降低，由此带来的风险即为利率风险；另一类是证券市场风险，它是指由于证券价格变动导致金融投资品价格发生变动的现象。

2.2金融投资收益

金融投资的收益分为按年获益和按月获益两种方式，一般是用收益率来衡量的，它度量的是金融投资业务的受欢迎程度和收益情况。一般情况下投资越多，获得巨大收益的可能性就越大，投资最终目的是获得收益最大化，所以金融投资收益是投资者最为看重的。

3金融投资风险与收益的关系

金融投资的过程就是资本合理化配置的过程，可以有助于推动国家及地区经济的发展，还能有效减少资本的浪费。金融投资者都希望通过承担较小的风险而获取很大的收益，实际上这并不现实，金融投资风险与收益是相伴相生的，二者相互依存，密不可分。从理论上讲，金融投资的收益越高，承担的风险就越大，反之，收益越低，承担的风险也会越小，可以说二者是正相关的关系。金融风险投资者只有充分了解自身的风险承受能力，以及承担风险后获得的补偿水平，并深入了解金融市场变化的规律，正确认识风险和收益之间的关系，才能合理的选择金融投资的方式，从而获得较高的收益。

4金融投资收益与风险的问题分析

4.1投资存在盲目性，无法保证经济收益

目前，我国各行各业的投资者在投资之前缺少合理的规划，往往只是凭借个人经验或简单的数据分析就做出投资决策，具有盲目性，最终非但没有获利，还导致投资者受到严重的经济损失，甚至扰乱社会经济秩序，不利于我国经济的健康稳定发展。

4.2长短期经济收益比例不合理

目前我国投资者在进行金融风险投资时普遍存在投机心理，而缺乏对长短期经济收益比例的分配以及心理承受能力，有的是资本市场稍有变动就结束投资活动，还有一部分明知风险很大依然进行投资活动，这是对自身投资行为极度不负责任的表现，同时还助长了资本主义市场暗箱操作以及幕后黑手的嚣张气焰，很大程度上破坏了金融市场运转秩序，甚至严重影响社会的稳定发展。

4.3收益与风险掌握程度还有待进一步提高

在金融投资行业中，投资者普遍认为高投资风险往往会带来高额经济收益，因此，很多投资者经常存有侥幸心理，在资本市场寻找着一夜暴富的“良机”，但最终都没有收到好的结果。这主要是由于投资者没有掌握好金融风险与收益之间的平衡，导致投资活动变成了投机活动，非但没有取得高收益，还增加了风险的发生几率。因此，金融投资者应该树立正确的投资理念与投资习惯，保持良好的投资行为，做好金融风险控制工作，才能有效规避资本市场中无处不在的金融风险，从而提高投资回报率，促进金融行业的发展。

5规避金融投资风险，提高投资收益的措施

5．1制定合理投资规划

投资规划是金融投资者获得高收益必须进行的前期准备工作。合理的投资规划因为对金融市场上可能出现的风险进行了合理的分析，因此在很大程度上能够保证投资者自身资本的安全性，有助于提高投资者应对风险的能力，提高投资回报率，从而获取较高的投资收益。企业或投资者在制定投资规划时，可以借鉴国际大型金融投资机构的相关经验，再结合自身的实际情况以及当前金融市场的变化规律，选取最科学、最合理的投资方式进行投资活动，加强投资活动的安全性，进而提高投资收益水平。

5.2关注政策环境变化，合理选择金融投资品

任何金融投资品的预期收益都要受到所处国家经济发展大环境影响。比如银行利率变化、CPI指数变化、外汇国家的金融监管政策变化等，都可能对金融投资收益产生影响。因此，投资者在进行投资时一定要注意经济环境的变化，掌握一定的金融投资分析方法，根据不同金融投资品的特点，合理的选择金融投资品，从而有效规避金融投资品选择不当造成的风险，提高投资收益。

5.3加强金融投资监管

有效的金融投资监管机制能够维持金融市场秩序，有助于金融投资活动的顺利开展，是维护投资者利益的重要保障。我国金融投资监管分为行政机关和金融业自律组织两部分。其中，行政机构利用金融法律法规、规章制度等手段，对各类金融交易活动进行管理和监督。另外，金融企业自身还需依照行业规范，提高自律意识，服从自律组织监管。因此，我们应根据现阶段我国金融市场的实际发展情况，结合国外投资监管的成功经验，不断完善我国金融投资监管体制和制度，保障投资者的利益，促进金融投资业的持续健康发展。

5.4分析投资者的成功经验

对于金融投资来说，不仅要掌握科学合理的投资方法，还要善于向具有丰富投资经验的资深投资者学习，从而获取很多理论上无法学习到的投资方法和技巧，灵活应对金融投资市场的各种变化。比如，“股神”巴菲特提出的“零投资理论”对股票投资决策的制定进行了具体的阐述，是值得投资者借鉴的良好的投资经验。此外，金融投资者要对金融市场的变化具有一定的敏感度，能够及时掌握它的变化趋势，并积极采取有效的应对策略，从而有效规避金融风险，提高投资收益。

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金融投资风险是相对较大的，如何才能有效地规避投资风险呢？这是所有投资者密切关注的一个问题，投资者若想取得理想的投资收益，就需要很好地规避风险，这也意味着投资者需要明确金融投资风险与收益的具体关系，在金融投资的过程中，最佳的投资状况是承担最小的风险却能获得更高的收益，然而实际上在取得收益的同时是伴随着不同程度的风险的，风险与收益是同时存在的，最终的损益成果是在风险与收益二者相互影响下决定的。

（一）金融投资风险

所谓金融投资风险，实际上是指在金融市场中的投资者在进行投资活动时，可能需要面对的一些经济上的波动，由此可能会造成投资者获利或亏损的现象，风险具有双方面的作用，由此可以看出金融投资一方面会让投资者遭受损失，另一方面也会让投资者获取较多的收益。在风险作用下形成的收益或者亏损实际上也是由各种不同的因素综合作用下形成的。根据对金融投资造成的影响效果的不同大致可以分为：利率风险和证券市场风险两种类型。我们都知道在世界上流通着不同种类的货币，货币之间在相互兑换的过程中就会存在一定的升值和贬值，这种由于货币之间兑换而造成的利率上的变动，进而导致金融投资品出现价值上的上升或者下降就叫做利率风险；另外的一种风险即证券市场风险则是指由于证券价格变动，进而导致金融投资品价格发生变动的现象。

（二）金融投资收益

如今，随着我国对传统的计划经济体制的变革，现已逐渐建立起与我国经济现状相适应的社会主义市场经济体制，在市场经济的环境下，金融市场中投资品的收益率也可以从侧面反映出金融资产的收益状况，通过利用经济学中期望值的计算，可以较为准确地判断出某一金融产品的受欢迎程度以及预期可获得的收益是多少。对于不同的金融投资品而言，所带来的收益也多是有较大差异的，最直观的表现就是收益率的不同，收益率根据时间的跨度可以分为年度利率和月利率等多种形式，在金融投资活动中，每位投资者都会以收益率的最大化作为投资的最优目标，同时还要确保在获得收益情况下承担的风险尽可能的低。在复杂的金融市场中，往往高收益也会伴随着高风险，二者是呈现正向的比例关系的，把握好收益与风险之间的关系是取得最佳投资效果的关键，也是作为一名投资者需要充分认识的一个问题，相反，如果只是一味盲目地投资，对于金融投资品的具体特性不是十分了解，投资者很可能由于选择风险较大的投资品，最终造成较为严重的经济损失。

二、金融投资收益与风险的理论分析

文章在前半部分已经谈到：收益率是衡量一项金融资产实际收益水平最直观的标准，投资风险从某种意义上来说也是指收益率的上下变动的不确定性。收益率是对金融资产的收益状况影响最大的一个因素，并且它也是随机变化的，近似值可以通过数学中期望的计算方法来得出，在我国，金融投资品的收益率主要可以通过下面的几个公式来计算：

银行存款储蓄收益率=（储蓄到期的本利和一储蓄本金），（偿还期限*本金）；

债券收益率=[票面年利率+（面额一发行价格）/偿还期限]/债券发行价格

股票收益率=股票年收益/股票购买价格

所有的投资者在对金融市场进行投资时，最初的目标都是希望可以在最小的风险范围内取得最大的经济收益，但实际上这仅仅是一种期望，在一些风险较大的项目上，很难真正取得很大的收益，收益之所以会发生不确定的变化，这也充分体现了风险存在的真实性，明确收益与风险的紧密联系才能最大程度上取得收益。每位金融投资者都需要根据自身所能承受的风险的最大幅度，来合理确定相关的投资活动，对风险的承受能力是一切投资活动开展的基础。对金融资产的收益状况造成影响的因素主要有：预期可能得到的收益，不同程度的风险以及投资者在承担了一定的风险后的补偿收益，这三个因素是对金融资产获益情况影响最为明显的因素。投资者有时会为了尽可能多地取得收益，通常讲究的是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的原则，因此他们会将较多的资金分别投入到风险不等的各项投资活动中去，这样也就会在最终取得不同程度的收益，从而保证收益的相对稳定，这种多样化投资的方式得到了许多资深投资者的认可。这样做的目的在于尽可能保证收益的取得，分散高风险的投资，也就意味着大大降低了风险的大小，任何单一的投资方式都很难保证收益最大而风险最小，分散化的投资最有有利于维护投资者的利益。

在当代一些金融方面的专家曾提出：若将不同种类的金融投资品之间进行混合搭配，则在投资的某些项目之间可能会存在着某种抵消的关系，即一项投资品取得的收益可以将另一项投资品所造的损失相抵消，这样做也就将投资项目的整体风险降低，甚至低于其中任何一项单一的金融投资的风险，随着风险的降低，投资者所进行的金融投资收益也会随之增多，因此，金融投资者在进行投资之前，应首先对行情进行深入细致的了解，然后根据自身的实际情况，制定出符合自身状况的最优投资方案，最大限度地规避可能存在的投资风险，从而取得目标效益。

三、规避投资风险，提升金融投资收益的具体措施

（一）实时关注金融市场形势，选择适当的金融投资品

金融投资品的预期收益与各方面的因素都有着紧密的联系，尤其会受到国家大环境的影响，这种大环境也是在多种方面的综合作用下形成的，其中包括所在国家或地区大范围实行的经济政策，以及整体的经济状况的好坏等等，这些方面都对投资品收益产生巨大影响。例如：购买某些外汇进行的投资，相应的银行利率的波动，外汇国家实行的具体的金融制度和经济政策就会在一定程度上影响外汇投资所取得的收入；此外通过在银行中进行储蓄所得到的投资收益，就会受到国民消费指数即CPI的影响。至于如何选择正确的投资品，就需要明确不同投资品的不同特性，考虑到不同投资品的风险和收益之间的关系，综合分析各自的优缺点，最终做出合理的选择。投资者则应该对金融投资的方法和技巧进行深入的学习，科学选择高收益的金融投资品。

（二）依据资深投资者的经验，制定合理的投资方案

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二、金融投资风险与收益的辩证关系

（一）金融投资的定义

金融投资是指机构或个人利用现有的资金进行金融商品的购买，在这个过程中，机构或个人都期望获得较高的收益。金融投资在实物投资的基础上演变而来，是市场经济发展的必然趋势。其与实物投资最大的区别是，金融投资形成的是虚拟的经济模式，通过金融市场进行社会资源的优化配置。

（二）金融投资的方式

金融市场的快速发展，尤其当下伴随着资本项目开放与人民币国际化的日益推进，激发了社会大众参与理财活动的热情，金融投资也有很多的途径。目前我国金融投资的方式主要如下：第一，金融衍生品（主要是期货期权以及外汇）：这类产品通常具备超高的风险、极高的潜在收益与较好的流动性，此类大多实行保证金交易，杠杆可达数倍甚或百倍，这就需要投资者具有专业的经验技巧与强风险承受能力，故很少有人以其为主要投资手段，更多作为对冲手段辅助使用。第二，基金：一般由基金公司发行各种产品，通常由国内大型金融机构或国际大行进行信用背书，申赎便利，风险与预期收益也较高。第三，储蓄存款：极低风险，低回报，高流动性，安全性强。第四，保险：具有传统的保障功能，兼具分红，但中止成本高，流动性较差。第五，股票：高风险、高潜在收益，低交易成本，流动性较佳。第六，债券：预期收益略高于储蓄，交易便利，具体包括国债、地方政府债券等。

（三）金融投资的风险与收益

金融投资领域中利益和风险同时存在，投资者进行金融投资的目的是投资有效化、风险最小化和收益最大化。而金融投资风险与预期收益之间存在较强的正相关性。由于金融风险的存在，金融投资的收益也处在动态变化中。

（1）金融投资的风险。金融投资活动中产生的资本波动即是风险。金融投资风险类型主要有：1）市场风险。市场风险主要是由于汇率、股指或者是其他超预期的变动所导致的金融投资者的资产受到影响的潜在风险因素。2）信用风险。信用风险其实质就是违约风险，由于金融投资交易的双方未能按照合同规定履行各自的义务，从而造成金融投资产品出现风险。3）流动性风险。流动性风险主要是在市场投资活动中，某些金融产品由于各种原因在短期内难以变现而导致金融投资者出现资金使用紧张的问题，今年二季度末内地股市急剧下挫的主要原因便是流动性问题导致市场短期失灵。4）人为操作风险。金融产品的操作风险主要是指由于投资管理者对于金融产品的经营管理、道德风险以及投资决策不当所带来的风险。

（2）金融投资的收益。在金融市场中，收益率通常用数学期望来衡量，是投资者做投资决策的重要参考指标。

三、金融投资收益与风险的理论分析

收益率是用来衡量金融资产的收益水平，而金融投资风险是实际收益率的波动。投资收益率可用数学期望值来衡量，不同投资类型的投资收益率的计算公式不同。金融资产的影响因素有风险量、预期收益水平和相应的补偿水平等。现代金融投资理论将多种收益变化方向不同的金融资产进行组合配置，可抵消部分风险，使得整体的波动方差小于单独投资的情形。例如，股票与债券或是看空衍生品做结合，便可显著冲抵股市波动的风险。CAPM模型认为风险资产收益与风险的正相关关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得更多的报酬率。但在现实中，模型的许多前提假设未必成立。例如，信息对称与投资者理性，通常追求高回报必然要承担高风险，但高风险的资产并不意味着高回报，因而在实际投资活动中，坚守笃定的认知能力圈是极为重要的。

四、有效提升收益风险比的措施

（一）做好金融投资的统筹规划

金融投资在进行投资决策之前，应对投资标的进行统筹规划，并掌握全面的投资知识和技能，明确各种金融产品的风险收益特性，以及不同金融产品的配置倾向。在规划投资方案时，不能仅仅根据金融投资风险评估，还需综合考虑市场信息，制定合理科学的金融投资组合，以期将投资风险最小化。然而，投资者还应当根据金融产品的自身属性做出科学合理的投资组合，实现了系统评估风险收益下对金融产品的合理规划和有效配置。如此，投资者在投资过程中遭遇风险便可有效应对，从而控制潜在损失。

（二）完善金融投资主体相关的制度及机制

防范金融投资的操作风险，必须完善金融投资主体的管理结构，并进一步强化风险控制机构的作用，在组织结构上避免金融产品信用风险的发生。完善的内部控制制度，也是避免金融投资主体操作风险发生的重要措施。对于重要的金融投资决策活动进行完善的记录与动态的监督检查，建立金融投资风险控制管理预案，确保风险控制的实时开展。控制金融投资操作风险，应该在金融企业内部建立完善的风险管理责任制度，促使金融投资管理机构的工作人员各司其职，并借助问责制度，对于操作管理出现问题的金融投资管理人员追究管理责任。为了提高对于金融投资风险的防范规避能力，应该在金融机构主体内部完善信息交流机制，并建立严格的量化风控制度，通过集思广益如单否制或自动止损机制来提高对于金融投资风险的防范控制能力。

（三）加强风险评估

金融投资过程中，金融风险的评估是投资者作投资决策的重要依据，使投资者了解并合理控制和应对外界的各种不利因素，降低金融投资过程中的风险和损失。风险不是固定不变的，因而对于风险的评估体系也要不断地更新变化。只有时刻地对所产生的风险做出判断和评估，才能减少多方面潜在风险对于金融产品的不利影响。风险评估为风险和利益的科学配置提供了相对可靠的依据。投资者皆希望投资收益最大化，但收益总是伴随着风险，系统评估金融产品的风险等级；而另一方面，评估投资者的风险偏好与承受能力也非常重要，只要保证信息的公开透明，将高风险高收益的产品出售给高风险偏好的投资者便无可厚非，如若评估模糊，产品错位的风险既无法保证投资者利益，也很可能为投资机构带来信用损失。

（四）趋势与技术分析方法

通过严谨的数理模型确立投资体系并利用技术分析方法研判趋势，是当下显著提升收益风险比的通用做法。道氏理论认为，主要趋势、次要波动与日内的随机变动构成股票市场的波动。长期中多头市场与空头市场必然互相转换，宏观经济的周期波动、投资者的情绪心理皆影响市场的运行，道氏理论广泛用于分析股市的短期运行和长期走势。投资大鳄索罗斯对市场运行则有着更为独到深入的认知，他认为投资者的主流倾向与公司实体之间并非简单的独立关系，而是可形成彼此强化的过程，比如多头市场中公司可出让很小的股本融得大量现金，因而更易开展实体的扩张活动，这对于公司的生产经营与资产负债状况存在改善作用，从而对原有的上扬趋势提供实体支持，在空头市场中情形便完全相反，这种自我强化使得趋势具备较强的持续性，即反身性理论，因而在我们的投资活动中趋势的研判分析对于提高收益风险比极为重要。

五、结语

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    投资者通过分析对这n种资产进行评估,估算出在这一时期内购买某资产的平均收益率和风险损失率。购买资产要付交易费,费率已知,并且当购买金额不超过给定值时,交易费按给定值计算(不买无须付费)。另外,假定同期银行存款利率是r0(r0=5%),且既无交易费又无风险。试确定一种投资组合方案,即用给定的资金,有选择的购买若干种资产或存银行生息,使净收益尽可能大,而总体风险尽可能小。

    在处理此问题时,如何在投资因素中确定投资项目的投资金额是关键。收益、风险和投资者本身都是影响投资决策的因素,只有通过一种线性关系建立三者的联系,才能解决投资的收益和风险这个问题。同时,以投资者看待净收益和风险同等地位为分界点,讨论投资资产的变化。假使从投资开始到投资收益的一段时间,影响投资的经济因素保持不变,用资金投资单项资产时,风险率由其风险损失率来度量,否则,总体的风险率可用所投资的资产中最大的一个风险度量。单项资产的收益用其平均收益率ri来衡量,若干项资产所组成的资产组合的收益用构成该资产的组合的平均收益率的权重平均来表示,投资的资金是相对较大的一笔资金。引入记号:M(投资者拥有的全部资金);si(供投资者选择的资产);ai(投资si项资产所用资金占总资产的比例);r0(银行存款利率);ri(资产si的平均收益率);qi(购买si项资产的风险损失率);pi(购买si资产要付的交易费率);ui(购买si项资产的费率给定值)。由于银行也是一种可供投资的资产,故记为s0,其相应的风险损失率q0和费率p0均为0。这样,银行存款生息也可与其他资产统一处理。资金M中比例为ai的部分被用来购买资产si(i=1,2,…,n)。令a0=1-Σai(a0≥0,i=1,2,…,n),当有剩余的资金时,就存入银行生息。

    对于固定的i(i∈{0,1,…,n}),购买的资金为aiM0。而除了外,购买的资金净收益与存入银行获得净收益比较。则:当aiM≤ui时,aiMri-uipi-aiMr0=aiM(ri-r0)-uipi(1)当aiM>ui时,aiMri-aiMri-aiMr0=aiM(ri-pi-r0)(2)根据(1)、(2)式,可知投资的净收益式关于ai的一次增函数。要么将资金存入银行生息,要么就尽可能把资金投资到资产中去。其次,投资的资金是相对较大的一笔资金,那么费率给定值ui对投资的影响就很小。在此,我们就不考虑费率给定值ui对投资决策的影响。再者由于购买资产时需付交易费,所以即使我们在资产si中投资了aiM,但只有aiM-aiMpi的资金投资到资产si中;即真正投入到资产si中的资产为aiM/(1+pi),aiMpi/(1+pi)的资金作为了交易费。如此,我们的预期净收益为aiMri/(1+1+pi)。所以,投资的预期净收益总额为ΣaiMri/(1+pi)。

    同时,购买资产si的风险损失率为qi,总体风险率为max{aiqi/(1+pi)},总风险为max{aiMqi/(1+pi)}。如:W=ΣaiMri/(1+pi)(3)Q=max{aiMqi/(1+pi)}(4)因此,投资的收益和风险的问题实质即在ai≥0和Σai=1(i=0,1,2,…,n)的条件下求出ai的值,使总体收益W尽量大,总体风险Q尽量小。很明显,(3)式是线性的,(4)式是形式逻辑的,这是不好求解的。现在再假设投资者在投资时自身存在净收益—风险权重比(记为α),其数值完全由投资者自己决定,是投资者本身对净收益和风险权重的比。若投资者想要在获得净收益的同时不承担任何风险(如存入银行生息),则令α=0。若投资者不顾风险的高低,一味追求净收益,则令α∞。如此,(3)、(4)式可改为:minA=-α/1+α[ΣaiMri/(1+pi)]+Q/(1+α)(5)求解的答案与投资者自己确定的净收益—风险权重比和一些投资的资产相关数据有关,通过数学软件和计算显然可以确定一组ai,并且还可以计算出预期净收益总额W,总体风险Q。而α的值,我们可以通过调查的数据计算。所以,α=1;再通过MATLAB软件可得a0=0,a1=1,a2=0,a3=0,a4=0。即在投资者对净收益和风险看待相等的地位时,应把所有的资金都投资在资产si上。当α=4时,购买资产的组合是:a0=0,a1=0.403,a2=0,a3=0.189,a4=0.408。总体收益率为24.8%M,总体风险为1%M。[3]再根据调查的不同净收益—风险权重比α值就可以确定其相应的投资资金决策组合了。

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中图分类号:F831.7文献标识码:A文章编号:1006-3544(2007)02-0015-02

20世纪80年代末以来,外商直接投资大量流入我国｡截至2006年底,全国累计批准设立外商投资企业594445家,实际使用外资金额7039.74亿美元｡外商直接投资在弥补我国国内资本不足､引进先进科学技术､促进国民收入提高的同时,也带来了一些负面影响和潜在的危险｡减少外商直接投资对我国国际收支的潜在风险,提高利用外资的质量,具有十分重要的意义｡

一､投资收益逆差形成的主要原因

从我国近几年投资收益的发展情况来看,随着外商直接投资的不断增加,我国投资收益账户逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投资的逐年增加与外商在我国的投资收益远远高于我国对外投资收益这两个因素｡

(一)外商直接投资规模的不断扩大

改革开放以来,外商对我国的直接投资规模不断扩大,尤其是1992年确立了社会主义市场经济体制后,外商直接投资的速度进一步加快｡1993-2001年,我国吸引外资连续9年居发展中国家之首,连续8年居世界第二位｡2002年,我国实际使用外商直接投资总额达527.4亿美元,首次超过美国,成为世界第一大引资国｡到2006年底,我国累计实际使用外商直接投资金额已达7000多亿美元,这表明外商直接投资在我国经济中已经占据相当重要的地位｡按照国际货币基金组织的统计,外商在华投资收益率约为13%-15%｡如果以13%的投资收益率计算,仅2006年外商在华的年投资收益就将近100亿美元(2006年我国吸收外商直接投资实际使用外资金额为694.7亿美元),如果外商将投资收益全部汇出而不用于再投资,势必会对投资收益项目逆差产生压力｡

(二)外商投资的高收益与我国对外投资的低收益

官方外汇储备是我国目前最主要的外汇资产｡近几年随着我国国际收支经常账户和资本与金融账户双顺差格局的出现,同时,为维持人民币汇率的相对稳定,央行被动地在外汇市场上增加人民币投放,购买大量外汇,从而使我国外汇储备急剧上升,到2006年底,我国外汇储备已达到10663亿美元｡即使有如此巨大规模的外汇资产,但出于防范外汇投资风险的考虑,我国资本输出的主要方式仍是购买美国国库券,收益率很低,只有3%左右｡另外,由于国际化经营水平较低,无法充分利用国内外资金､技术与市场,走出去的企业投资效益普遍偏低｡而国际货币基金组织认为跨国公司在中国投资的回报率为13%-15%左右，这两者收益的差距很大｡这些都使得投资利润流出大于投资利润流入,进而导致国际收支平衡表中投资收益项目出现逆差｡

二､外商直接投资收益汇出对我国国际收支的潜在风险

(一)我国引进外商直接投资和对外直接投资比较

我国吸引外国直接投资与对外直接投资之间长期严重失衡,吸引外资的规模远远超过对外投资的规模(见表1)｡

1990-2006年间,外商直接投资大致保持上升的趋势,从平均数来看,外商在华投资为397.7亿美元,我国对外投资平均数为36.1亿美元,同时我国累计实现直接投资顺差12296.4亿美元,而流入我国的外商直接投资累计为6761.6亿美元,是我国累计对外直接投资613.4亿美元的11倍｡特别是近几年来,外商直接投资的规模和速度出现了大幅度上升,2000-2006年累计直接投资顺差3914亿美元,占1990-2006年累计顺差的57.9%(见表1)｡由此可见,我国目前基本上属于一个资本要素的净流入国,这对保持资本及金融账户顺差及国际收支平衡具有重要作用｡但是应当注意的是,1990-2006年期间外国直接投资与对外直接投资的总的比例为1:0.091,2006年两者的比例为1:0.232,由此看出这两者存在严重失衡｡从对外投资讲,发达国家一般保持两者的均衡发展｡同时我国直接投资差额通常比经常账户差额大,因此如果外商直接投资大幅度外流,必然会对目前我国国际收支的“双顺差”产生威胁与压力,可能会恶化我国的国际收支状况｡

(二)投资收益项目逆差数额的迅速增加

1993年以来我国投资收益项目一直都为逆差,且逆差数额在迅速扩大,从1993年的-12.8亿美元增加到2001年的-186.2亿美元,到2005年才首次出现91.2亿美元的顺差｡由于外商直接投资企业投资收益的支出越来越大,很大程度上抵消了贸易顺差的增量,使得我国经常项目的顺差比贸易项目顺差要少得多｡

更值得注意的是,投资收益逆差占贸易账户顺差的比重很高,绝大多数在30%以上,其中1995年､1996年高达60%以上,1993-2005年间投资收益账户逆差共冲减了23.2%的贸易顺差(见表2)｡这表明我们用贸易净收入的近1/4支付了外商在我国的投资净收益,这将对我国的国际收支平衡产生威胁｡

按照国际货币基金组织估算的13%的投资收益率计算,我国1993-2005年期间外国投资者应汇出的利润总数为5180亿美元,而实际已汇出的投资利润仅仅有1317亿美元,还有约3863亿美元的利润未汇出,而是以利润再投资的形式留于我国境内,这表明外商掌握着我们的巨额资金｡如果国内外政治､经济及其他因素发生剧烈波动,我国积累的巨额利润就会因此冲击而大规模集中汇出｡与此同时,到2006年底我国境内外商直接投资总规模已达7000多亿美元,即使按10%的年回报率来计算,外商在我国的年投资收益就约为700多亿美元,如果外国投资者每年将投资收益汇出去,我国为保持经常账户平衡,每年就必须保持约700亿美元的贸易顺差,而近几年贸易顺差往往只300-400亿美元,仅在2005年贸易顺差达到1341.9亿美元｡如果贸易顺差规模减少,加之外商一旦增加利润汇出比率,甚至将利润全部汇回母国,我国将面临外商直接投资流入量减少､流出量增加的双重影响,并会难以弥补外资企业的投资收益的大规模汇出,而利润汇出会对投资收益项目产生明显的反作用,因此,假使外资企业所获得的利润在短时期内集中汇出就有可能导致投资收益项目借方余额的急剧增加,就可能会导致国际收支产生危机｡

如果贸易差额能够弥补投资收益逆差,就像卡莱斯基模型所描述的,将不会增加外国资本的流入｡相反,如果贸易差额不能弥补投资收益逆差的增加,就很可能导致经常账户出现逆差,从而进一步增加外国资本的流入,资本与金融账户也表现为顺差的增加｡

实际上,我国贸易顺差从长远看面临着诸多困难｡由于加工贸易是我国对外贸易的主要方式,1995-2004年,加工贸易出口占我国出口总额的55%,而其中的75%是由外商投资企业所创造的,因而出口外汇收入的大部分利润由外商投资企业获得,我国只是获得少许的加工费收入｡同时, 随着近几年国内经济的高速增长,对能源､原材料､粮食及先进机械设备的进口需求也日趋增加｡因此,用贸易顺差来弥补投资收益逆差,从而保持经常账户顺差存在很大的困难｡而如果依靠外资流入来弥补投资收益逆差,又会产生对外资的过度依赖,拉美国家经济发展严重依赖于外国资本的经验教训即为最好的例证｡

三､降低外商直接投资对我国国际收支风险的建议

1．均衡引导外商直接投资资金的流入流出｡针对外商直接投资一旦出现集中汇出的可能性及对我国经常账户顺差所产生的不利影响,一方面要密切关注投资利益的变动趋势，尽快建立一套完整机制,对其总量和结构比例进行统计监测;另一方面外汇局要把握外商投资的总体及平均利润率水平,在制定政策时应合理引导外资企业均衡地流入流出｡我国还应注意调整引入外资的政策,在总量达到一定程度的情况下，对外资的优惠政策应适当减少，可根据我国经济发展的实际需要,适当提高引进外资的门槛,对一些与我国合作开发的高科技项目的投资,仍应持积极的态度,但对于那些不能产生技术溢出效应的投资,应慎重决策｡同时,可适当促进国内企业的对外投资,这要求逐步完善我国对外投资管理体制及海外投资的金融服务体系,鼓励成熟行业及具有核心竞争力的企业对外输出资本,实施产业的国际转移｡

2．提高利用外资的质量｡将利用外资与提高科技自主创新能力相结合,以自主创新增强我国企业的出口竞争力｡由于外商投资企业的进出口贸易对我国的进出口贸易具有较强的促进作用,是我国对外贸易的重要组成部分和推动力量｡因此我们应当科学､合理､高效利用外商直接投资,避免对其过度依赖｡一方面,要进一步鼓励､推动外资企业对外贸易的加速发展,并注重提高利用外资质量,对外资进入要逐步提高技术含量的壁垒,鼓励高新技术产业进入,利用其溢出效应推动技术进步,严格限制低技术含量､高耗能､高污染产业外资的引进,减少劳动密集型产业的资金引进,使我国外资引进从数量型向质量型转变｡另一方面,应迅速增强企业自身的竞争实力,形成有效的市场竞争主体,是我国企业发展的必然选择｡我国作为一个大国必须在一些重要技术领域里有自己的产品､技术,要具备自主创新的不竭源泉,对跨国公司转移的先进技术和技术外溢程度,不能过分依赖,战略性技术必须依靠自己的力量进行研发,只有自主研发能力的提高,才能真正抵御危害我国经济安全的现象发生｡

3．加强金融监管,建立防范金融危机预警机制｡应密切注意防范国际短期资本的冲击｡目前来讲,如何保持国际收支平衡,保持资本流入和流出的平衡,并制定和调整相关的资本流出流入政策是迫切需要解决的问题｡政策重点应该从鼓励流入､限制流出转向流入流出平衡上来,以增强我国资本流动的自我调节能力｡

参考文献: